第一章 投资环境

1、1-1第1章 投资环境The Investment Environment1-21-31-41-51-61-71-8以下资产属于实物资产还是金融资产？ (a) 专利权 (b)租赁债务 (c) 顾客友好 (d)大学教育 (e)5美元的债务1-9固定收益证券固定收益证券权益型权益型衍生产品衍生产品1-101-11普通股证券代表了证券持有者对公司的权益或所有权。证券持有者的收益并不固定，权益投资的 绩效取决于公司的运营的成败1-121-131-141-151-16金融市场=货币市场+资本市场（中长期存贷市场+证券市场）+外汇市场证券市场长期固定收益证券股票期权、期货及其它衍生证券一级市场和二级市场1

2、-17（二）金融市场的作用（二）金融市场的作用1-181-19中国银行2013年大约有98万股东，总资产达到13万亿元中国石化2013年大约有64万股东，总资产达3千亿1-201-21买什么、买多少、怎么买、什么时候买？1-22套用过去的价格波动模式来确定正在出现的价格趋势和模式。（相信历史会重演）1-23任何金融资产的“真实”价值等于这项资产的所有者的所有预期收益流量的现值真实价值股票市场价格 被低估 买入1-241-25 风险回报率高经济形式分析经济形式分析(Economic Analysis)商业周期,财政货币政策,经济指标,政府政策,国际事件和对外贸易,公众对经济形式悲观与乐观的预期,

3、国内立法,通货膨胀,GDP增长,失业,生产率,生产能力利用率等等行业分析行业分析(Industry Analysis)行业结构,竞争程度,供求关系,产品质量,成本要素,政府调控,商业周期迹象,财务准则公司分析公司分析(Company Analysis)盈利趋势,股息,贴现率,资产负债表-收入流量表分析,现金流量表分析,会计政策及附注分析,管理状况,研发能力,收益,风险通用电器公司通用电器公司(GE)其它股票GM, Xerox, Tandy, 3MMCI, Motorola, Delta, Intel证券组合(Portfolio of asset)s证券组合管理(Portfoliomanagem

4、ent)1-261-271-281-29 基本需要：融资 弥补财政赤字实施货币政策：政府可以通过公开市场业务控制短期国债的投放量来控制利率。1-301-311-321-33金融体系：间接融资、直接融资与资金、证券的流动金融体系：间接融资、直接融资与资金、证券的流动金融中介金融中介机构机构金融市场金融市场证券证券资金资金贷款人（储蓄者贷款人（储蓄者投资者）：投资者）：1、个人与家庭、个人与家庭2、企业、企业3、政府、政府4、外国投资者、外国投资者借款人（筹资者、借款人（筹资者、发行者）：发行者）：1、个人与家庭、个人与家庭2、企业、企业3、政府、政府4、外国投资者、外国投资者证券证券资金资金证券

5、证券资金资金储蓄储蓄资金资金1-34投资公司投资公司：汇集众多资金并依据投资目标进行合理组合的一种企业组织广义的投资公司：信托投资公司、财务公司、投资银行、基金公司、商业银行和保险公司的投资部门等金融机构，也包括涉足产权投资和证券投资的各类企业。1-35投资银行投资银行是典型的投资性金融机构，投资银行是在资本市场上为企业发行债券、股票、筹集长期资金提供中介服务的金融机构，主要从事证券承销、公司并购与资产重组、公司理财、基金管理等业务投资银行不是我们平时概念上从事存贷业务的商业银行，商业银行不能从事投行业务，投资银行也不从事个人/企业的存贷业务1-361-371-381927年，美国人J.P摩根

6、为了方便美国人投资英国的股票发明了存托凭证1-391-401-411-421-43实物资产指经济生活中所创造的用于生产物品和提供服务的资产。金融资产是实物资产所产生的收入的要求权，证券属于金融资产。金融资产是投资者财富的一部分，但不是社会财富的组成部分。相反，金融资产决定“全国财富的大蛋糕”在投资者之间分配的方式。金融环境的三个部分是：家庭、企业和政府。家庭决定投资情况；企业和政府则恰好相反，通常需要筹集资金。1-44家庭对税收与风险偏好的多样化，创造了种类繁多的证券需求类型。相反，企 业则通常认为提供相对统一的证券类型效率更高。为解决这一矛盾催生出这样一种产业：由初始证券派生出衍生证券。家庭的局限性为金融中介、共同基金和投资公司创造了市场生存条件。规模经济和专业化的优势是投资银行业的支撑要素