国际金融第五章

1、1第五章第五章 国际金融市场国际金融市场 国国 际际 金金 融融 学学2第一节第一节 国际金融市场概述国际金融市场概述一、国际金融市场的概念一、国际金融市场的概念 金融市场就是金融市场就是金融资产交易金融资产交易的场所或机制。在经济的场所或机制。在经济运行中运行中具有三大功能：一是为金融资产定价，二是增强具有三大功能：一是为金融资产定价，二是增强金融资产的流动性；三是降低金融产品的交易成本（包金融资产的流动性；三是降低金融产品的交易成本（包括寻找成本和信息成本）。括寻找成本和信息成本）。 一般而言，在进行金融市场分类时，通常以金融资一般而言，在进行金融市场分类时，通常以金融资产交易双方身份的不

2、同来划分：如果金融资产的交易产交易双方身份的不同来划分：如果金融资产的交易（资金借贷）发生在本国居民之间，就是国内金融市场，（资金借贷）发生在本国居民之间，就是国内金融市场，或称内部市场；而这种交易涉及到其他国家（非居民）或称内部市场；而这种交易涉及到其他国家（非居民）或超越国境，成为国际性的金融资产交易，即为国际金或超越国境，成为国际性的金融资产交易，即为国际金融市场，或称外部市场。融市场，或称外部市场。 国际金融市场国际金融市场是居民与非居民之间，或者非居民与是居民与非居民之间，或者非居民与非居民之间的金融资产交易的场所。非居民之间的金融资产交易的场所。 通常还把非居民之间金融资产交易的场

3、所称为通常还把非居民之间金融资产交易的场所称为“离离岸金融市场岸金融市场”（Offshore Financial MarketOffshore Financial Market）或）或“境境外金融市场外金融市场”，这是相对于国内金融市场（在岸，这是相对于国内金融市场（在岸onshoreonshore）而言的，其一般含义为在原货币发行国境外）而言的，其一般含义为在原货币发行国境外进行各种金融资产交易的场所，比如像欧洲美元市场或进行各种金融资产交易的场所，比如像欧洲美元市场或者欧洲货币市场，由于是境外交易，其参与者就应该是者欧洲货币市场，由于是境外交易，其参与者就应该是交易地点的东道国的非居民。交

4、易地点的东道国的非居民。 根据这样的理解，金融市场可以分为国内金融市场、根据这样的理解，金融市场可以分为国内金融市场、国际金融市场和离岸金融市场三部分。国际金融市场和离岸金融市场三部分。4Domestic Investorsor Depositors国内投资者或存款人Domestic Borrowers国内借款人Foreign Investorsor Depositors国外投资者或存款人Foreign Borrowers国外借款人Offshore Finance Market离岸金融市场国际金融市场International Finance MarketI n t e r n a t i o

5、 n a l Finance Market国际金融市场Domestic Finance Market国内金融市场图图5-1 金融市场的构成金融市场的构成 5二、国际金融市场的形成和发展 几个关键事件几个关键事件（1 1）一次世界大战以前，英国的自由资本主义）一次世界大战以前，英国的自由资本主义迅速发展并向海外积极扩张迅速发展并向海外积极扩张 ，伦敦率先成为世，伦敦率先成为世界上最大的国际金融市场界上最大的国际金融市场（2 2）一战爆发至二战结束后，英国经济持续遭）一战爆发至二战结束后，英国经济持续遭到战争重创，伦敦市场的作用削弱。同时，美到战争重创，伦敦市场的作用削弱。同时，美国成为世界上最大

6、的资金供应者，美国纽约金国成为世界上最大的资金供应者，美国纽约金融市场迅速崛起，成为世界上最大的国际金融融市场迅速崛起，成为世界上最大的国际金融市场市场。 6（3 3）2020世纪世纪6060年代，美国国际收支出现持续巨年代，美国国际收支出现持续巨额逆差并危及美元的信用额逆差并危及美元的信用 美元危机美元危机（4 4）19731973年年1010月，中东战争爆发月，中东战争爆发 7 2020世纪世纪9090年代以来，国际金融市场上的金融年代以来，国际金融市场上的金融活动呈现出新的特征：活动呈现出新的特征：（1 1）金融衍生产品市场迅速拓展。）金融衍生产品市场迅速拓展。（2 2）私人资本成为国际

7、金融市场资本流动的主体。）私人资本成为国际金融市场资本流动的主体。（3 3）机构投资者在国际金融市场的地位迅速上升。）机构投资者在国际金融市场的地位迅速上升。 （4 4）网络金融迅猛发展。）网络金融迅猛发展。（5 5）国际金融危机频频爆发。）国际金融危机频频爆发。 8三、国际金融市场的分类和作用 （一）金融市场的分类 目前，最常用的分类是按所有权期限把金目前，最常用的分类是按所有权期限把金融市场分为货币市场和资本市场。货币市场是融市场分为货币市场和资本市场。货币市场是从事短期（通常在一年以内）金融资产交易的从事短期（通常在一年以内）金融资产交易的场所；资本市场是从事长期（通常为一年以上）场所；

8、资本市场是从事长期（通常为一年以上）金融资产交易的场所。金融资产交易的场所。 9表表5 51 1 金融市场的分类金融市场的分类 按所有权按所有权期限划分期限划分按所有权按所有权性质划分性质划分按所有权按所有权时序划分时序划分按组织按组织结构划分结构划分按即时交割按即时交割或或远期交割划远期交割划分分按经营业务按经营业务种类划分种类划分货币市场货币市场债权市场债权市场初级市场初级市场拍卖市场拍卖市场现货市场或现货市场或现金市场现金市场资金市场资金市场外汇市场外汇市场中介市场中介市场证券市场证券市场资本市场资本市场股权市场股权市场二级市场二级市场场外交易市场外交易市场场衍生产品市衍生产品市场场黄金

9、市场黄金市场10 国际货币市场由国际短期信贷市场、国际短国际货币市场由国际短期信贷市场、国际短期证券市场、国际贴现市场所构成。期证券市场、国际贴现市场所构成。 国际资本市场由国际信贷市场和国际证券市国际资本市场由国际信贷市场和国际证券市场所组成。场所组成。 11（二）国际金融市场的作用1.1. 国际金融市场促进了生产和资本的国际化国际金融市场促进了生产和资本的国际化2.2. 利用国际金融市场改善国际收支状况利用国际金融市场改善国际收支状况3.3. 促进世界经济全球化的发展促进世界经济全球化的发展4.4. 支持世界各国的经济发展支持世界各国的经济发展5.5. 国际金融市场的迅速发展也产生了一些负

10、国际金融市场的迅速发展也产生了一些负作用作用 12第二节第二节离岸金融市场离岸金融市场 一、离岸金融市场的类型一、离岸金融市场的类型 进入进入2121世纪后，在全球范围内已经形成了几十种形式世纪后，在全球范围内已经形成了几十种形式各异的离岸金融市场，根据离岸金融市场的功能和经营管各异的离岸金融市场，根据离岸金融市场的功能和经营管理特征来划分，可以把离岸金融市场分为内外混合型离岸理特征来划分，可以把离岸金融市场分为内外混合型离岸金融市场、内外分离型离岸金融市场，以及避税港型离岸金融市场、内外分离型离岸金融市场，以及避税港型离岸金融市场。金融市场。 131. 1. 内外混合型离岸金融市场。该市场的

11、主要特征有：内外混合型离岸金融市场。该市场的主要特征有：（1 1）市场的主体包括居民和非居民；）市场的主体包括居民和非居民；（2 2）交易的币种是除东道国货币以外的可自由兑换货）交易的币种是除东道国货币以外的可自由兑换货 币；币；（3 3）该市场的业务经营非常自由，不受东道国国内金）该市场的业务经营非常自由，不受东道国国内金融法规的约束，国际和国内市场一体化。融法规的约束，国际和国内市场一体化。 2. 2. 内外分离型离岸金融市场（或称分离型离岸金融市内外分离型离岸金融市场（或称分离型离岸金融市场）。这种类型的离岸金融市场是专门为进行非居民交场）。这种类型的离岸金融市场是专门为进行非居民交易而

12、创建的金融市场，具有同国内金融市场相分离的特易而创建的金融市场，具有同国内金融市场相分离的特征。征。 3. 3. 避税港型离岸金融市场避税港型离岸金融市场。这种市场实际上不进行。这种市场实际上不进行实际的金融交易，各银行只是在这个不征税的地区（国实际的金融交易，各银行只是在这个不征税的地区（国家）建立家）建立“空壳空壳”分行（分行（Shell BranchesShell Branches），通过这种），通过这种名义上的机构在账簿上中介境外与境外的交易，以逃避名义上的机构在账簿上中介境外与境外的交易，以逃避税收和管制。以巴哈马、百慕大、开曼、英属维尔京群税收和管制。以巴哈马、百慕大、开曼、英属维

13、尔京群岛、萨摩亚群岛、巴拿马和毛里求斯为典型代表。岛、萨摩亚群岛、巴拿马和毛里求斯为典型代表。15二、欧洲货币市场 欧洲货币市场欧洲货币市场（Eurocurrency MarketEurocurrency Market）是离岸金融）是离岸金融市场的核心组成部分，起源于市场的核心组成部分，起源于2020世纪世纪5050年代末期的英国年代末期的英国伦敦，最初主要交易货币是欧洲美元（伦敦，最初主要交易货币是欧洲美元（EurodollarsEurodollars），），因而也叫欧洲美元市场，后来这个市场逐渐扩大，交易因而也叫欧洲美元市场，后来这个市场逐渐扩大，交易货币不仅有欧洲美元，还有其他国家的货币

14、，如英镑、货币不仅有欧洲美元，还有其他国家的货币，如英镑、马克、法国法郎、瑞士法郎和日元等，这些货币的交易马克、法国法郎、瑞士法郎和日元等，这些货币的交易形成范围广泛的欧洲货币市场。形成范围广泛的欧洲货币市场。16（一）欧洲美元（一）欧洲美元 欧洲美元欧洲美元是存放于美国境外的外国银行及美国银行的是存放于美国境外的外国银行及美国银行的海外分行的美元存款；或是存储在美国以外银行以美元为海外分行的美元存款；或是存储在美国以外银行以美元为面值并以美元支付的存款。面值并以美元支付的存款。 显而易见，凡是在美国境外的美元存款，不论银行属显而易见，凡是在美国境外的美元存款，不论银行属于哪一个国家，均将此存

15、款视为欧洲美元。此种美元之所于哪一个国家，均将此存款视为欧洲美元。此种美元之所以被冠上以被冠上“欧洲欧洲”两字，是因为大量境外美元存款诞生于两字，是因为大量境外美元存款诞生于欧洲的缘故。由此，欧洲的缘故。由此，“欧洲欧洲”并非指地理上的欧洲，而是并非指地理上的欧洲，而是泛指泛指“境外境外”的意思。的意思。171 1摆脱了任何国家或地区政府法令的管理约束摆脱了任何国家或地区政府法令的管理约束 传统的国际金融市场，必须受所在地政府的政策法令传统的国际金融市场，必须受所在地政府的政策法令的约束，而欧洲货币市场则不受国家政府管制与税收限制。的约束，而欧洲货币市场则不受国家政府管制与税收限制。因为一方面

16、，这个市场本质上是一个为了避免主权国家干因为一方面，这个市场本质上是一个为了避免主权国家干预而形成的预而形成的 超国家超国家 的资金市场，它在货币发行国境外，的资金市场，它在货币发行国境外，货币发行国无权施以管制；另一方面，市场所在地的政府货币发行国无权施以管制；另一方面，市场所在地的政府为了吸引更多的欧洲货币资金，扩大借贷业务，则采取种为了吸引更多的欧洲货币资金，扩大借贷业务，则采取种种优惠措施，尽力创造宽松的管理气候。因此，这个市场种优惠措施，尽力创造宽松的管理气候。因此，这个市场经营非常自由，不受任何管制。经营非常自由，不受任何管制。 （二）欧洲货币市场的特征（二）欧洲货币市场的特征18

17、2 2突破了国际贸易与国际金融业务汇集地的限制突破了国际贸易与国际金融业务汇集地的限制 传统的国际金融市场，通常是在国际贸易和金融业传统的国际金融市场，通常是在国际贸易和金融业务极其发达的中心城市，而且必须是国内资金供应中心，务极其发达的中心城市，而且必须是国内资金供应中心，但欧洲货币市场则超越了这一限制，只要某个地方管制但欧洲货币市场则超越了这一限制，只要某个地方管制较松、税收优惠或地理位置优越，能够吸引投资者和筹较松、税收优惠或地理位置优越，能够吸引投资者和筹资者，即使其本身并没有巨量的资金积累，也能成为一资者，即使其本身并没有巨量的资金积累，也能成为一个离岸的金融中心。这个特点使许多原本

18、并不著名的国个离岸的金融中心。这个特点使许多原本并不著名的国家或地区如卢森堡、拿骚、开曼、巴拿马、巴林及百慕家或地区如卢森堡、拿骚、开曼、巴拿马、巴林及百慕大等发展为国际金融中心。大等发展为国际金融中心。 193 3建立了独特的利率体系建立了独特的利率体系 欧洲货币市场利率较之国内金融市场独特，表现在，欧洲货币市场利率较之国内金融市场独特，表现在，其存款利率略高于国内金融市场，而放款利率略低于国其存款利率略高于国内金融市场，而放款利率略低于国内金融市场。存款利率较高，是因为一方面国外存款的内金融市场。存款利率较高，是因为一方面国外存款的风险比国内大，另一方面不受法定准备金和存款利率最风险比国内

19、大，另一方面不受法定准备金和存款利率最高额限制。而贷款利率略低，是因为欧洲银行享有所在高额限制。而贷款利率略低，是因为欧洲银行享有所在国的免税和免缴存款准备金等优惠条件，贷款成本相对国的免税和免缴存款准备金等优惠条件，贷款成本相对较低，故以降低贷款利率来招徕顾客。较低，故以降低贷款利率来招徕顾客。204. 4. 拥有广泛的银行网络与庞大的资金规模拥有广泛的银行网络与庞大的资金规模 欧洲货币市场是银行间的市场，具有广泛的经营欧欧洲货币市场是银行间的市场，具有广泛的经营欧洲货币业务的银行网络，它的业务一般都是通过电话、洲货币业务的银行网络，它的业务一般都是通过电话、电报、电传等工具在银行间、银行与

20、客户之间进行；欧电报、电传等工具在银行间、银行与客户之间进行；欧洲货币市场是以批发交易为主的市场，该市场的资金来洲货币市场是以批发交易为主的市场，该市场的资金来自世界各地，数额极其庞大，各种主要可兑换货币应有自世界各地，数额极其庞大，各种主要可兑换货币应有尽有，充分满足了各国不同类型的银行和企业对不同期尽有，充分满足了各国不同类型的银行和企业对不同期限和不同用途的资金的需求。限和不同用途的资金的需求。21 1. 1.欧洲货币市场没有一个中央机构，该市场没有最后融欧洲货币市场没有一个中央机构，该市场没有最后融资的支持人，若经营欧洲货币业务的银行发生问题引起倒资的支持人，若经营欧洲货币业务的银行发

21、生问题引起倒闭或者发生清偿困难时，将没有中央银行出面支持；闭或者发生清偿困难时，将没有中央银行出面支持； 2.2.欧洲货币市场没有设立存款保险制度，这将使得存款欧洲货币市场没有设立存款保险制度，这将使得存款的安全性缺乏保障；的安全性缺乏保障； 3.3.欧洲货币市场是一个巨额的国际短期资金市场，占绝欧洲货币市场是一个巨额的国际短期资金市场，占绝大比重的欧洲美元在国际间的游动和过度投机的结果，容大比重的欧洲美元在国际间的游动和过度投机的结果，容易造成外汇市场乃至国际金融市场的频繁动荡，危及各国易造成外汇市场乃至国际金融市场的频繁动荡，危及各国货币金融的稳定。货币金融的稳定。（三）欧洲货币市场的缺陷

22、（三）欧洲货币市场的缺陷22第三节第三节 国际资本市场国际资本市场 国际资本市场国际资本市场是期限在一年以上的金融资产是期限在一年以上的金融资产交易的市场。它是在国内资本市场的基础上逐步交易的市场。它是在国内资本市场的基础上逐步拓展延伸的，其快速发展是金融全球化的一个重拓展延伸的，其快速发展是金融全球化的一个重要的特征。国际资本市场可细分为国际信贷市场、要的特征。国际资本市场可细分为国际信贷市场、国际债券市场、国际股票市场和国际债券市场、国际股票市场和国际衍生产品国际衍生产品市市场。场。 23一、国际信贷市场 国际信贷市场国际信贷市场的主要参与者是各国政府的借款者，国际的主要参与者是各国政府的

23、借款者，国际组织和机构、跨国公司和跨国银行等，其信贷活动的特点组织和机构、跨国公司和跨国银行等，其信贷活动的特点类似于欧洲货币市场，从而使这个市场保持着充裕的资金类似于欧洲货币市场，从而使这个市场保持着充裕的资金来源和畅通的资金投放渠道。国际信贷的形式有国际金融来源和畅通的资金投放渠道。国际信贷的形式有国际金融机构贷款、政府贷款、国际银行贷款等，其中国际银行贷机构贷款、政府贷款、国际银行贷款等，其中国际银行贷款尤其是国际辛迪加贷款占国际信贷市场绝大比重，因此款尤其是国际辛迪加贷款占国际信贷市场绝大比重，因此备受市场的关注。备受市场的关注。24（一）国际银行贷款的特点和类型 国际银行贷款的主要特

24、点有：国际银行贷款的主要特点有：（1）资金来源广泛。）资金来源广泛。（2）有较强的选择性和灵活性。）有较强的选择性和灵活性。（3）成本相对高。）成本相对高。（4）风险大。）风险大。25（二）辛迪加贷款 国际银行业的中长期贷款主要采用国际银行业的中长期贷款主要采用辛迪辛迪加贷款加贷款（syndicated loanssyndicated loans），也称），也称“银团贷银团贷款款”。辛迪加贷款是由几家或更多的银行联合。辛迪加贷款是由几家或更多的银行联合起来为一个借款者筹措巨额资金的一种贷款。起来为一个借款者筹措巨额资金的一种贷款。 26国际辛迪加贷款快速增长的原因国际辛迪加贷款快速增长的原因（

25、1 1）这种贷款既增加了国际银行的信贷收益，又可以）这种贷款既增加了国际银行的信贷收益，又可以避免同业竞争，并能有效地分散贷款风险，减少或阻止避免同业竞争，并能有效地分散贷款风险，减少或阻止借款人违约行为的发生。借款人违约行为的发生。（2 2）提供辛迪加贷款的主办银行都是国际信贷市场上）提供辛迪加贷款的主办银行都是国际信贷市场上著名的资金实力雄厚的大银行，通过主办银行牵头组织著名的资金实力雄厚的大银行，通过主办银行牵头组织对该项目贷款感兴趣的几十家甚至上百家银行一起参与对该项目贷款感兴趣的几十家甚至上百家银行一起参与提供贷款，使不同规模的银行都能在相同条件下发挥各提供贷款，使不同规模的银行都能

26、在相同条件下发挥各自的比较优势，开展信贷业务。自的比较优势，开展信贷业务。 （3 3）需要巨额资金支持的项目往往是一家银行难以承）需要巨额资金支持的项目往往是一家银行难以承受的，辛迪加贷款为这类项目的借款人提供了良好的融受的，辛迪加贷款为这类项目的借款人提供了良好的融资方式，辛迪加贷款属于中长期贷款，贷款期限一般在资方式，辛迪加贷款属于中长期贷款，贷款期限一般在3 3年到年到1515年之间，在年之间，在2020世纪世纪9090年代初期，贷款期限平均年代初期，贷款期限平均在在6 6年左右，到了年左右，到了20002000年，其贷款期限降至为年，其贷款期限降至为3 3年左右。年左右。（4 4）由于

27、辛迪加贷款多采用浮动利率、对借款人附有）由于辛迪加贷款多采用浮动利率、对借款人附有契约约束、贷款风险由辛迪加银行共同分担等特点，因契约约束、贷款风险由辛迪加银行共同分担等特点，因而对辛迪加银行有利；同时，对借款人来说，进入辛迪而对辛迪加银行有利；同时，对借款人来说，进入辛迪加市场无需信用评级，市场准入门槛较低，也便利了借加市场无需信用评级，市场准入门槛较低，也便利了借款人。款人。28（三）辛迪加贷款的新变化（三）辛迪加贷款的新变化 1990 1990年代中期以来，国际辛迪加贷款市场发生了一年代中期以来，国际辛迪加贷款市场发生了一系列新变化：系列新变化：（1 1）辛迪加贷款在跨国并购中发挥积极作

28、用。）辛迪加贷款在跨国并购中发挥积极作用。（2 2）信贷市场与证券市场的日趋融合。）信贷市场与证券市场的日趋融合。 （3 3）二级市场的建立和完善。）二级市场的建立和完善。 29二、国际债券市场 国际债券市场由在岸债券市场（包括国内债券国际债券市场由在岸债券市场（包括国内债券市场和外国债券市场）和离岸债券市场（欧洲债市场和外国债券市场）和离岸债券市场（欧洲债券市场）所组成。券市场）所组成。 30国际债券市场上的债券种类（1）国际债券）国际债券（2）外国债券）外国债券（3）欧洲债券）欧洲债券（4）全球债券）全球债券 311. 国际债券国际债券 国际债券国际债券是指长期资金的筹措者在国外发行上市的

29、、是指长期资金的筹措者在国外发行上市的、以外国货币定值并销售的债券。以外国货币定值并销售的债券。 从事国际债券交易而形成的市场称为国际债券市场，从事国际债券交易而形成的市场称为国际债券市场，其参与者由借款人和投资人（包括参与者所在国政府、其参与者由借款人和投资人（包括参与者所在国政府、金融机构、企业或个人）以及中介人所构成，借款人即金融机构、企业或个人）以及中介人所构成，借款人即国际债券的发行人，投资人是国际债券市场债券的购买国际债券的发行人，投资人是国际债券市场债券的购买者，而中介人是承销国际债券的金融机构。者，而中介人是承销国际债券的金融机构。322. 外国债券外国债券 外国债券外国债券（

30、Foreign bondsForeign bonds）是外国借款人到某一国）是外国借款人到某一国家的债券市场上发行的债券。家的债券市场上发行的债券。 外国债券与国内债券的不同之处在于各国对于本国外国债券与国内债券的不同之处在于各国对于本国居民发行的债券和对外国人发行的债券作了法律上的区居民发行的债券和对外国人发行的债券作了法律上的区分。分。 债券面值货币债券面值货币是市场所在国的货币，债券由市场所是市场所在国的货币，债券由市场所在国组织的辛迪加承销，债券的经营受到所在国政府有在国组织的辛迪加承销，债券的经营受到所在国政府有关法律的管辖。关法律的管辖。333.3.欧洲债券欧洲债券 欧洲债券欧洲债

31、券（Euro bondsEuro bonds）是借款人到债券面值货币发）是借款人到债券面值货币发行国以外国家的债券市场上发行的债券。行国以外国家的债券市场上发行的债券。 欧洲债券与外国债券的区别在于：欧洲债券是以欧洲欧洲债券与外国债券的区别在于：欧洲债券是以欧洲货币（货币（Euro currenciesEuro currencies）表示，并同时在数个国家的资本）表示，并同时在数个国家的资本市场上发行，由国际辛迪加承销，而且全部或绝大部分在市场上发行，由国际辛迪加承销，而且全部或绝大部分在该货币国以外市场销售的债券。该货币国以外市场销售的债券。 344. 全球债券全球债券 全球债券全球债券（g

32、lobal bondsglobal bonds）是在全世界各主要资）是在全世界各主要资本市场上同时大量发行，并且可以在这些市场内部和市本市场上同时大量发行，并且可以在这些市场内部和市场之间自由交易的国际债券。场之间自由交易的国际债券。 全球债券具有三个特征：全球债券具有三个特征：（1 1）全球发行）全球发行（2 2）能在全球交易的高流动性债券）能在全球交易的高流动性债券（3 3）发行全球债券的借款人信用级别很高）发行全球债券的借款人信用级别很高35第四节第四节 世界黄金市场世界黄金市场 黄金市场黄金市场（Gold MarketGold Market）也是国际金融市场的一）也是国际金融市场的一个

33、重要组成部分，并和其它专业性金融市场有着密切的个重要组成部分，并和其它专业性金融市场有着密切的联系。世界黄金市场行情的变动和发展的态势，对整个联系。世界黄金市场行情的变动和发展的态势，对整个国际金融市场以及各国的经济都会产生较大的影响。国际金融市场以及各国的经济都会产生较大的影响。 36 一、世界黄金市场一、世界黄金市场 黄金市场是世界各地黄金买卖交易的中心。黄金市场是世界各地黄金买卖交易的中心。目前世界上共有目前世界上共有4040多个黄金市场，这些市场分布多个黄金市场，这些市场分布在世界各地，由于时差的因素，正好使几个主要在世界各地，由于时差的因素，正好使几个主要黄金市场的营业时间相衔接，现

34、代化的远程通讯黄金市场的营业时间相衔接，现代化的远程通讯技术和互联网已经将这些市场连为一体，形成了技术和互联网已经将这些市场连为一体，形成了全球性的黄金市场。全球性的黄金市场。 37（一）黄金市场的类型（一）黄金市场的类型 黄金市场的类型有三种划分方法黄金市场的类型有三种划分方法（1）按其性质可以把黄金市场划分为起主导作用的市场）按其性质可以把黄金市场划分为起主导作用的市场 和区域性市场和区域性市场（2）按其交易方式，可划分为现货交易市场和期货交易）按其交易方式，可划分为现货交易市场和期货交易市场市场（3）按对其交易的管制程度的不同，可划分为自由交易）按对其交易的管制程度的不同，可划分为自由交

35、易市场和限制交易市场。市场和限制交易市场。世界黄金市场的类型世界黄金市场的类型划分方法划分方法类型类型特征特征市场所在地市场所在地按性质划分按性质划分起主导作用的市场起主导作用的市场是国际性交易集中的市场，其是国际性交易集中的市场，其价格的形成及交易量的变化对价格的形成及交易量的变化对其它市场有很大影响。其它市场有很大影响。伦敦、苏黎世、伦敦、苏黎世、纽约、芝加哥、纽约、芝加哥、香港香港区域性市场区域性市场交易规模有限，多集中在本交易规模有限，多集中在本地区，市场影响相对较小。地区，市场影响相对较小。巴黎、法兰克福、巴黎、法兰克福、布鲁塞尔、新加布鲁塞尔、新加坡、东京、泰国、坡、东京、泰国、墨西哥、贝鲁特墨西哥、贝鲁特按交易方式划分按交易方式划分现货交易市场现货交易市场在同业间通过电讯和互联网在同业间通过电讯和互联网进行交易的市场。进行交易的市场。伦敦、苏黎世等伦敦、苏黎世等期货交易市场期货交易市场以远期交易为主，设有独立以远期交易为主，设有独立的交易场所。的交易场所。纽约、芝加哥、纽约、芝加哥、香港等香港等按其对交易的按其对交易的管制程度划分管制程度划分自由交易市场自由交易市场黄金可以自由输出入，居民黄金可以自由输出入，居民和非居民可以自由