全面收益or净收益30

1、综合收益 VS 净收益组员：陈震俊 郑丹琳 王 永 薛里梅Company Logo引言引言设计问题设计问题 测试与回报的关系测试与回报的关系收入与价格和未来现金流的关系收入与价格和未来现金流的关系总结和启示总结和启示12345概念解析综合收益（SFAS130）=NI+MKT+FC+PENSSFAS130=statement of financial accounting standards 130 美国财务会计准则公告MKT=可销售证券的利得和损失FC=外币折算调整项目PENS=最低退休金负债调整SIC=标准产业分类BV=账面价值Company Logo摘要Company Logo 全面收益并

2、不比净收益好全面收益并不比净收益好有价证券调整影响全面收益与回报关系有价证券调整影响全面收益与回报关系对对SFAS130中的全面收益组成部分提出质疑中的全面收益组成部分提出质疑对所有行业都应该强制统一披露全面收益质疑对所有行业都应该强制统一披露全面收益质疑1.引言引言1.1回顾1.2背景：对SFAS130的辩论1.3研究的目的1.4结论概括1.1 1.1 综述综述SFAS130 全面收益定义中的调整项 dirty surplus用股票收益影响来反映 全面收益VS净收益Company Logo1.2 背景全面收益支持者全面收益支持者 净收益支持者净收益支持者能反映企业一定期间内除业主投资和派给业

3、主款外，一切权益上的变动综合收益市盈率 comprehensive 股价其他全面收益的部分会影响全面收益反映长期现金流利用准则调整收入Company Logo全面收益的发展1966 会计准则委员会意见第9号开始使用1984FASB概念解释第5号应在财报上披露1990s全面收益出现弊端，尤其在金融领域1997SFAS130全面收益重新定义Company Logo1.3 研究的目的基于股票回报的基础： 全面收益 VS 净收益SFAS130中哪个调整项更能有效衡量企业经营成果Company Logo1.4 结论概括股票回报 ：NET INCOME WIN股价&预测未来现金流 ：NET INCOME

4、WIN在金融行业 ：有价证券调整有影响，其他不影响对非金融行业是否必要统一强制披露全面收益质疑FASB应该关注与企业经营联系紧密的项目在股价反映上，收入的会计计量是否与隐含的事件，信息一致Company Logo2、设计问题2.1、 综合收益的测量综合收益的测量2.2、样本和描述性统计、样本和描述性统计Company Logo2.1 综合收益的测量综合收益的测量全面收益COMP130 = 净收益+其他综合收益其他综合收益 MKT-ADJ FC-ADJ PENS-ADJCOMPBROAD = COMP130 +NON-SFAS130 itemsOTHBROAD= COMPBROAD NIOTH1

5、30= COMP130-NICOMPMKT-ADJ=NI+MCOMPFC-ADJ=NI+FCOMPPENS-ADJ=NI+PCompany Logo2.2 样本和描述性统计样本和描述性统计选取选取1994年和年和1995年的所有公司财务年度作为样本，年的所有公司财务年度作为样本，并用样本来计算收益，净利润，并用样本来计算收益，净利润，COMPbroad和和COMP130。对样本进行测试（表对样本进行测试（表1）得出观测结果：对于得出观测结果：对于COMP130（COMPbroad），超），超过过47%(71%)的公司财务年度显示出的综合收益与净利的公司财务年度显示出的综合收益与净利润是不同的；

6、润是不同的；COMP130(COMPbroad)与净利润的平与净利润的平均绝对差异是净利润的均绝对差异是净利润的10%（21%），也是股权市场），也是股权市场价值的大约价值的大约1.2%（2.6%），这种差异较大。），这种差异较大。Company Logo表1解释因为MKJ-ADJ直到1994才有1994，1995年样本分布在高分区的收入样本剔除（去除异常值）11425去除损失值11348因变量：市场价值，未来现金流，收入 ？Company Logo 1. 3. 2. 4. Company Logo表1解释1.47%，71%与净收入不同调整普遍存在2.第3.4节认为差异值较小，需要调整样本来实

7、质性解释3.绝对值平均值0.026,0.012COMP与NI的差异还是较大的（毕竟52%，28%的差异是0） Q1: R（单日回报百分比）是如何计算出来的？ Q2：99th percentile 是否为处于99%值？Company Logo3 样本统计分析3.1测试收入方法与回报的联系3.2测试SFAS130其他全面收益部分测试3.3行业间分析3.4 缺乏实质性能否作为解释原因？3.5结果的意义Company Logo3.1测试收入方法与回报的联系三个股票收益模型三个股票收益模型符号的解释：符号的解释：R是本财务年度在原有基础的增加的日是本财务年度在原有基础的增加的日回报百分比，回报百分比，C

8、OMPmkt-adj表示经过表示经过MKT-ADJ调整调整的的净利润，的的净利润，COMPfc-adj表示经过表示经过FC-ADJ调整的净调整的净利润，利润，COMPPENS-ADJ表示经过表示经过PENS-ADJ调整的净调整的净利润。利润。Company Logo 1. 2. 3. Company Logo表2解释A1.adj R2 OF COMPBROAD adj R2 OF NI 3.51 adj R2 OF NI 4.23.81(显著，有*)3.矛盾所以第四节要测试未来现金流关系，得出net income win，却得出全面收益并不比净收益更好衡量企业业绩Company Logo3.2

9、 SFAS130其他全面收益部分测试模型模型变量的定义如下：R是本财务年度在原有基础的增加的日回报百分比，COMPmkt-adj表示经过MKT-ADJ调整的的净利润，COMPfc-adj表示经过FC-ADJ调整的净利润，COMPPENS-ADJ表示经过PENS-ADJ调整的净利润；在上一个财务年度末，普通股的市场价值使得COMPMKTADJ，COMPFCADJ和COMPPENSADJ有所降低Company Logo表2解释B4. adj R2 OF COMPMKT-ADJ adj R2 OF NI4.223.81(显著，有*) 5.adj R2 OF COMPFC-ADJ,PENS-ADJ 约

10、等于adj R2 OF NI3.81,3.81,3.79（不显著） 结论：结论：在在SFAS130“其他综合收益其他综合收益”中，有价证券调是中，有价证券调是唯一能使得反映在股票收益中的公司业绩有所提升的唯一能使得反映在股票收益中的公司业绩有所提升的一个部分；外币折算和最低退休金负债可能会比有价一个部分；外币折算和最低退休金负债可能会比有价证券调整涉及更多主观的评估，而它们的确会比有价证券调整涉及更多主观的评估，而它们的确会比有价证券调整更使得综合收益变得更加杂乱。证券调整更使得综合收益变得更加杂乱。Company Logo表2解释为什么adj R2是可以大于1的值呢？INT是不是我们讲的常数

11、项？Company Logo3.3行业间分析检验目的：检验目的：全部样本结果在主要行业团体间是否存在差异检验原因：检验原因：1.对行业间差异的检验可以得出综合收益和净收益哪者更适合作为不同行业间企业经营成果的主要衡量指标。 2.行业间差异分析能使我们更加清晰地解释和阐明之前所得出的结论。有价证券调整影响企业的经营成果的结论仅仅适用于金融行业。Company LCompany Logo表3解释AFINANCIAL adj R2 OF COMPBROAD adj R2 OF NI(两个*) 11.929.47 adj R2 OF COMP130 adj R2 OF NI （一个*）14.229.4

12、7其他的行业大小差不多大小，且无*结论：综合收益比其他主要的收益衡量方法更能作为企业经营成果的评价指标仅仅适用于金融行业企业；样本结果也同样显示了，在金融行业企业中，只有当收益以COMP130衡量时，收益与股票收益的关系才最为紧密。Company Logo表3解释B只有COMPMKT-ADJ数字大且有*（0.01显著水平）有价证券调整的调整R方明显大于其他各个指标的调整R方，而其他行业的各个指标的调整R方并不明显存在差异推论：金融行业企业其他综合收益中有价证券调整与股票回报的联系最为紧密。Company Logo3.4 缺乏实质性能否作为解释原因？前面得出MKT-ADJ是OTH130的主要影响

13、因素，但是这个结论的解释是OTH130而不是MKT-ADJ不重大所以要讨论MKT-ADJ的关系。在表1中mav of MKT-ADJ是0.01而其他的是0.002,0.001需要调整限制到最大量级的样本Company Logo 2. 1. 3. Company Logo表4解释1.在所有行业中，外币折算调整平均绝对值从0.002上升到0.018，最低退休金负债从0.001上升到0.009MKT-ADJ WIN(有价证券调整R方在其他综合收益中最高，有价证券调整是其他综合收益中唯一能够提高收益与股票回报的联系。)2.非金融行业的绝对值平均值0.005到0.0843.在显著性水平下，仅仅在金融行业

14、企业中，COMP130的调整R方比净收益的调整R方要大；有价证券调整是唯一能够加强收益和回报的联系的其他综合收益的组成部分。Company Logo表4解释1.Vuong z-stat是不是Vuong发明的一种计算z值的方法2.什么是缺乏实质性的解释结果Company Logo3.5结果的意义1、我们的结果不支持“综合性收益比其他主要的利润衡量方法更能衡量企业经营成果”这一理论。2、我们的结果也同样显示外币折算和最低退休金负债调整在综合收益中显得冗余。3、最后，我们结果显示对所有非金融行业团体提出都需要披露统一的综合性收益是否适合这一疑问。4、有价证券调整仅仅限制于金融行业企业似乎是合理的，这

15、是因为在所有的行业当中，只有金融行业主要经营金融资产。5、调查结果建议为了提高综合收益衡量企业经营成果的能力，企业会计准则委员会需要关注那些与企业的经营紧密相关的指标。Company Logo4.测试与股价，未来经营现金流和收入的关系4.1收入计量与市场价值关系测试4.2收入计量与未来经营现金流，收入关系测试Company Logo4.1收入计量与市场价值关系测试因变量：股价（市场价值）自变量：NI ,COMPBROAD ,COMPCompany Logo 1. 3. 2. Company Logo表5解释In price adj R2 OF COMPBROAD adj R2 OF NI 28

16、.1133.56(显著，有*) adj R2 OF COMP130 36.42(显著，有*)所以全面收益并不比净收益好 加入BV(账面价值)，结论是一样Company Logo4.2收入计量与未来经营现金流，收入关系测试1.由于涉及时间，所以用t，t+1横面回归测试2.如图，未来经营现金流，收入得出相同的结论3.fama,french(1997)加入股息，市净率，杠杆作为控制变量得出相似的定性结论Company Logo5.结论和启示1.在回报，股价，未来经营现金流，未来收入的关系中，NI win2.MKJ是唯一成分来提高COMP与收入和回报的关系，且仅限于金融部门公司Company Logo

17、5.结论和启示含义1.推翻以前关于COMP的结论2.除了MKJ，其他只是增加noiseFASB应重新定义3.non financial industries 统一披露全面收益的必要性Company Logo5.结论和启示是否去除其他全是否去除其他全面收益项披露的面收益项披露的考虑因素考虑因素1.成本效益2.就算披露，也可不在资产负债表中影响全面收益的披露Company Logo思考最低退休金负债，可销售证券调整利得和损失，外币折算调整项目在我国是如何会计核算的？在衡量企业的业绩时，像用股价，回报，未来现金流等在我国现有资本市场是否有用呢？Company Logo附录范例Company Logo参考文献伯纳德，五，施舟，K，1994年确认和披露财务报告。 未发布纸，芝加哥，芝加哥大学。比德尔，气相色谱，萧为例，GS，西格尔