第六章商品期货之二

1、第六章 商品期货之二：金属矿产品期货第一节 金属矿产品期货概述第二节 有色金属期货第三节 贵金属期货第四节 钢材期货案例分析： 日本住友铜事件第一节第一节 金属矿产品期货概述金属矿产品期货概述 一、金属矿产品的含义 第一节 金属矿产品期货概述金属矿产品金属矿产品黑色黑色金属金属矿产矿产品品有色有色金属金属矿产矿产品品贵重贵重金属金属矿产矿产品品稀有稀有金属金属矿产矿产品品稀土稀土金属金属矿产矿产品品分散分散元素元素金属金属矿产矿产品品二、 金属矿产品的产销特点 1.1.大规模的工业化生产大规模的工业化生产2.2.储藏和开采条件是影响金属矿产品生产的主要自然因素储藏和开采条件是影响金属矿产品生产

2、的主要自然因素3.3.消费具有较强的稳定性消费具有较强的稳定性4.4.直接购销是大多数金属矿产品产销之间联系的主要方式直接购销是大多数金属矿产品产销之间联系的主要方式第一节 金属矿产品期货概述三、金属矿产品的价格形成 第一节 金属矿产品期货概述金属矿产品的金属矿产品的价格价格货币价值货币价值政府干预政府干预成本水平成本水平市场供求状况市场供求状况四、金属矿产品期货的产生和发展 1919世纪中期，英国已经成为世界上最大的金属锡和铜的生产国，随着工业需求的不断世纪中期，英国已经成为世界上最大的金属锡和铜的生产国，随着工业需求的不断增长，英国开始进口铜矿石，锡矿石到国内精炼，但是在当时的条件下，由于

3、路途运增长，英国开始进口铜矿石，锡矿石到国内精炼，但是在当时的条件下，由于路途运输等问题，铜矿石和锡矿石价格经常大起大落，风险很大，当时英国商人和消费者面输等问题，铜矿石和锡矿石价格经常大起大落，风险很大，当时英国商人和消费者面对铜与锡的价格风险，采取了预约价格的方法，在货物还没到之前，就对未来到货签对铜与锡的价格风险，采取了预约价格的方法，在货物还没到之前，就对未来到货签订合同，以保证大量货物运来时，都可以卖掉，数量有限时，不至于价格暴涨。订合同，以保证大量货物运来时，都可以卖掉，数量有限时，不至于价格暴涨。 第一节 金属矿产品期货概述18761876年伦敦金属交易所正式成立，主要从事铜和锡

4、的期货交易，之后，伦敦金属年伦敦金属交易所正式成立，主要从事铜和锡的期货交易，之后，伦敦金属交易所的交易方式迅速发展，交易所的交易方式迅速发展，19201920年，铅锌两种金属正式在交易圈内进行交易，同时年，铅锌两种金属正式在交易圈内进行交易，同时终止了生铁的交易，在此后的几十年里，伦敦金属交易所交易的金属只有铜、锡、铅、终止了生铁的交易，在此后的几十年里，伦敦金属交易所交易的金属只有铜、锡、铅、锌四种金属。伦敦金属交易所从创建以来，交易品种进一步增加，交易规模不断扩大，锌四种金属。伦敦金属交易所从创建以来，交易品种进一步增加，交易规模不断扩大，市场机制日趋完善，使之成为业界公认的世界第一大国

5、际性金属产品交易所，至今伦市场机制日趋完善，使之成为业界公认的世界第一大国际性金属产品交易所，至今伦敦金属交易所的金属发展到现在的七个期货品种，即：铜、铝、铅、锌、镍、锡、铝敦金属交易所的金属发展到现在的七个期货品种，即：铜、铝、铅、锌、镍、锡、铝合金，形成了以这七大金属为代表的国际金属交易市场。合金，形成了以这七大金属为代表的国际金属交易市场。 第一节 金属矿产品期货概述 有色金属期货有色金属期货交易的品种主要是铜、铝、锌、铅、锡和镍等。2一、铜1.铜的性质和用途性质：铜易与许多元素组成合金，如青铜（铜锡合金）、黄铜（铜锌合金）、白铜（铜镍合金）等等。地壳中铜的含量仅占0.01%，但常形成富

6、集的矿床，便于工作于开采和利用。铜的矿物常见有黄铜矿、斑铜矿和孔雀石。前二者属于硫化铜矿，后者属于氧化铜矿。 铜的用途 铜是人类最早发现和使用的金属之一。 用途：广泛地应用于电气、轻工、机械制造、建筑工业、国防工业等领域，在中国有色金属材料的消费中仅次于铝。主要是因为它熔点较低，容易再熔化、再冶炼，因而回收利用相当地便宜。 2.铜的供给和需求世界铜矿资源比较丰富。我国虽然铜资源贫乏，但却是世界主要的精炼铜生产国之一。 3.影响铜期货价格的因素（1）供求关系 （2）国际国内经济形势（3）进出口政策、关税 （4）用铜行业发展趋势的变化（5）铜的生产成本 （6）国际对冲基金及其他投机基金的交易方向（

7、7）相关商品如石油、黄金、等价格波动 （8）汇率4.铜期货交易伦敦金属交易所铜期货合约伦敦金属交易所铜期货合约交易品种交易品种A级电解铜级电解铜交易单位交易单位25吨吨/手手报价单位报价单位美元美元/吨吨最小变动单位最小变动单位0.5美元美元/吨（吨（12.5美元美元/张）张）每日价格每日价格最大最大被动限制被动限制50美分美分/吨吨交易时间交易时间伦敦当地时间伦敦当地时间2:00-12:05；12:30-12:35（正式牌价）；（正式牌价）；15:30-15:35:；16：15-16：20合约交割月份合约交割月份最近月份加上连续两个月及未来最近月份加上连续两个月及未来12个月个月合约交割日期

8、合约交割日期3个月内为合约的任何一个交易日；个月内为合约的任何一个交易日；3个月以上至个月以上至5个月为每个月的第三个个月为每个月的第三个星期三星期三交割等级交割等级阴极阴极A级电解铜，所有交割的级电解铜，所有交割的A级铜的品牌必须是级铜的品牌必须是LME许可的，且必须符许可的，且必须符合合BS6017-1981（1989）（即）（即Cu-CATH-1阴极铜）的标准阴极铜）的标准4.铜期货交易交易品种交易品种阴极铜阴极铜交易单位交易单位5吨吨/手手报价单位报价单位元元/吨吨最小变动单位最小变动单位10元元/吨吨每日价格每日价格最大最大被被动限制动限制上一交易日结算价的上一交易日结算价的3%交易

9、时间交易时间上午上午9:00-11：30；下午；下午1:30-3:00合约交割月份合约交割月份1-12月月最后交易日最后交易日合约交割月份的十五日（遇法定节假日顺延）合约交割月份的十五日（遇法定节假日顺延）交割日期交割日期最后交易日连续最后交易日连续5个工作日个工作日交割等级交割等级标准品：标准阴极铜，符合国标标准品：标准阴极铜，符合国标GB/T467-2010标准阴极铜规定，其中主标准阴极铜规定，其中主成分铜加银含量不小于成分铜加银含量不小于99.95%交割地点交割地点交易所指定的交割仓库交易所指定的交割仓库交易保证金交易保证金合约价值的合约价值的5%交易手续费交易手续费不高于成交金额的万分

10、之二（含风险准备金）不高于成交金额的万分之二（含风险准备金）交割方式交割方式实物交割实物交割二、铝铝的性质和用途 铝是一种轻金属,在金属品种中，仅次于钢铁，为第二大类金属。它具有特殊的化学和物理特性。不仅重量轻、质地坚，而且具有良好的延展性、导电性、导热性、耐热性和耐辐射性，是国民经济发展的重要基础原材料。国际市场铝的供给和需求 供给：目前已探明的铝土在世界各地分布极不均匀，储量在10 亿吨以上的国家有几内亚、澳大利亚、巴西、中国、牙买加及印度等，这些国家铝土矿总储量约占全球铝土矿的73左右。 需求：全球在生产的氧化铝厂共有六十多个，分布在30多个国家和地区。而铝土矿 资源丰富的大洋洲和拉丁美

11、洲的氧化铝产量近几年稳步上升。由于电解铝生产对氧化铝原料依赖性非常高，全球大部分氧化铝（约8090）都通过长期合约销售，可供现货市场销售的极少。影响铝锭期货价格的因素影响铝锭期货价格的因素（1）氧化铝的供给）氧化铝的供给（2）电价）电价（3）国内经济形势）国内经济形势（4）进出口政策）进出口政策（5）国际市场价格）国际市场价格（6）用铝行业发展趋势变化）用铝行业发展趋势变化（7）铝生产工艺的改进与改革）铝生产工艺的改进与改革铝期货交易铝期货交易上海期货交易所铝期货合上海期货交易所铝期货合约约铝期货交易铝期货交易伦敦金属交易所铝期货合约交易品种纯度为99.7的纯铝（最低99.7%）交易单位25吨

12、/手报价单位美元/吨最小变动单位50美分/吨 （12.5美元/手)交易时间伦敦当地时间12:00-12:15；12:50-12:55（官方牌价）；15:30-15:35:；16：10-16：15每日价格最大被动限制50美分/吨合约交割月份最近月份加上连续两个月及未来12个月交割日期3个月以内的每个交易日（现货日期2个交易日可建头寸）；3个月以上、6个月以内，每个月的星期三；7个月以上、12个月以内，每月第三个星期三交割方式实物交割。锭性有三种：铝锭（12-26公斤）；T形锭（750公斤）；大板锭（750公斤）三、锌、铅、镍、锡三、锌、铅、镍、锡（一）锌（一）锌锌是重要的有色金属原材料，锌金属具

13、有良好的压延性、耐磨性和抗腐蚀性。锌是重要的有色金属原材料，锌金属具有良好的压延性、耐磨性和抗腐蚀性。交易品种高级锌（99.995%以上纯度锌）交易单位25吨/手报价单位美元/吨最小变动单位50美分/吨（12.5美元/张）交易时间伦敦当地时间12:10-12:15；12:50-12:55(官方牌价)；15:30-15:35； 16:10-16:15每日价格最大波动限制无合约交割月份最近月份加上连续两个月及未来12个月交割日期3个月以内的每个交易日（现货日前2个交易日可建头寸）3个月以上、6个月以内，每个月的星期三；7个月以上、63个月以内，每个月第三个星期三交割方式实物交割。有三种：板坯；锌卷

14、；锌锭。纯度不低于99.95%的锌板坯，每块重量不超过55公斤，须有LME认可的牌号交易品种锌交易单位5吨/手报价单位元（人民币）/吨最小变动价位5元/吨每日价格最大波动限制上一交易日结算价的4%合约交割月份1-12月交易时间上午9:00-11:30；下午1:30-3:00最后交易日合约交割月份的十五日（遇法定节假日顺延）交割日期最后交易日后连续五个工作日交割等级标准品：锌锭，符合国标GB/T 470-2008 ZN990995规定，其中锌含量不小于99.995%替代品：锌锭，符合BS EN 1179：2003 Z1 规定，其中锌含量不小于99.995%交割地点交易所指定交割仓库交易保证金合约

15、价值的5%交割方式实物交割交易代码ZN（二）铅（二）铅铅的主要消费领域是蓄电池、电缆护套、氧化铅和铅材，其中汽车蓄电池是铅消费的最大领域。中国是铅储量较为丰富的国家，全球主要分布在中国、美国和澳大利亚。交易品种99.97%以上纯度铅交易单位25吨/手报价单位美元/吨最小变动单位50美分/吨（12.5美元/张）交易时间伦敦当地时间12:10-12:15；12:50-12:55（官方牌价）；15:：30-15:35；16:10-16:15每日价格最大波动限制无合约交割月份最近月份加上连续两个月及未来12个月交割日期3个月以内的每个交易日（现货日前2个交易日可建头寸）；3个月以上、6个月以内，每个月

16、的星期三；7个月以上、63个月以内，每个月第三个星期三交割方式实物交割。铅锭重量最多为55公斤交易品种交易品种铅铅交易单位5吨/手报价单位元（人民币）/吨最小变动价位5元/吨每日价格最大波动限制上一交易日结算日价的4%合约交割月份1-12月交易时间上午9：00-00-11:00；下午1:30-3:00最后交易日合约交割月份的十五日（遇法定节假日顺延）交割日期最后交易日后连续五个工作日交割等级标准品：铅锭，符合国标GB/T 479-2005 Pb99.994规定，其中锌含量不小于99.994%交割地点交易所指定交割仓库交易保证金合约价值的5%交割方式实物交割（三）镍有良好延展性，具有中等硬度。镍

17、是银白色金属，具有磁性和良好的可塑性。有好的耐腐蚀性，镍近似银白色、硬而有延展性并具有铁磁性的金属元素，它能够高度磨光和抗腐蚀。主要用于合金（如镍钢和镍银）及用作催化剂（如兰尼镍，尤指用作氢化的催化剂） 交易品种交易品种镍镍交易单位交易单位6 6吨吨/ /手手报价单位报价单位美元美元/ /吨吨最小变动价位最小变动价位5050美分美分/ /吨吨每日价格最大波动限制每日价格最大波动限制无无合约交割月份合约交割月份最近月份加上连续两个月及未来最近月份加上连续两个月及未来1212个月个月交易时间交易时间伦敦当地时间伦敦当地时间12:10-12:1512:10-12:15；12:50-12:5512:5

18、0-12:55（官方牌价）；（官方牌价）；15:15:：30-30-15:3515:35；16:10-16:1516:10-16:15交割日期交割日期3 3个月以内的每个交易日（现货日前个月以内的每个交易日（现货日前2 2个交易日可建头寸）；个交易日可建头寸）；3 3个月以上、个月以上、6 6个月以内，每个月的星期三；个月以内，每个月的星期三；7 7个月以上、个月以上、6363个月以内，每个月第三个星期三个月以内，每个月第三个星期三交割方式交割方式实物交割。整板（重量实物交割。整板（重量1 1低于低于1.61.6吨吨/ /扎）；阴极镍；镍粒；扎）；阴极镍；镍粒；镍球（镍球（1505001505

19、00公斤公斤/ /卷）卷）（四）锡锡是一种质地较软的金属，熔点较低，可塑性强。金属锡主要用于制造合金。交易品种交易品种99.85%99.85%以上纯度锡以上纯度锡交易单位交易单位5 5吨吨/ /手手报价单位报价单位美元美元/ /吨吨最小变动价位最小变动价位5050美分美分/ /吨吨每日价格最大波动限制每日价格最大波动限制无无合约交割月份合约交割月份最近月份加上连续两个月及未来最近月份加上连续两个月及未来1212个月个月交易时间交易时间伦敦当地时间伦敦当地时间12:10-12:1512:10-12:15；12:50-12:5512:50-12:55（官方牌价）；（官方牌价）；15:15:：30-

20、15:3530-15:35；16:10-16:1516:10-16:15交割日期交割日期3 3个月以内的每个交易日（现货日前个月以内的每个交易日（现货日前2 2个交易日可建头寸）；个交易日可建头寸）；3 3个月以上、个月以上、6 6个月以内，每个月的星期三；个月以内，每个月的星期三；7 7个月以上、个月以上、6363个月以内，每个月第三个星期三个月以内，每个月第三个星期三交割方式交割方式实物交割。锡锭或锡板，重量实物交割。锡锭或锡板，重量12501250公斤公斤3贵金属期货一、黄金（一）黄金的性质黄金是一种软的，金黄色的，抗腐蚀的贵金属。是最稀有、最珍贵和最被人看重的金属之一。不仅是用于储备和

21、投资的特殊通货，同时又是首饰业、电子业、现代通讯、航天航空业等部门的重要材料。（二）黄金的供给和需求1.新开采黄金的供给2.黄金的二次供给3.各国中央银行和政府黄金总量的售出（三）影响国际黄金价格的因素1.一定时期内黄金的供求关系2.通货膨胀的程度及预期3.美元和石油的价格走势4.国际经济政治形势（1）世界经济景气状况 （2）国际金融危机（3）经济周期5.地缘政治和国际形势6.其他因素(四)黄金期货市场1.全球主要黄金市场（1）伦敦黄金市场 （2）美国黄金市场（3）苏黎世黄金市场 （4）香港黄金市场（5）日本黄金市场2.中国的黄金期货交易品种交易品种黄金黄金交易单位交易单位10001000克（

22、克（32 .1532 .15金盎司）金盎司）报价单位报价单位美元美元/ /盎司盎司最小变动价位最小变动价位1010美分美分/ /盎司（盎司（1010美元美元/ /张）张）交易时间交易时间芝加哥时间星期一到星期五上午芝加哥时间星期一到星期五上午7:20-7:20-下午下午1:401:40合约月份合约月份当月及紧接着的当月及紧接着的2 2个日历月份以及个日历月份以及2 2月、月、4 4月、月、6 6月、月、8 8月、月、1010月及月及1212月月最后交易日最后交易日交付的当月倒数第三个营业日交付的当月倒数第三个营业日涨跌停板幅度涨跌停板幅度7575美元美元/ /盎司（盎司（75007500美元美

23、元/ /张）张）交割等级交割等级一条精炼黄金（纯度一条精炼黄金（纯度995995）、重）、重10001000克（克（32.1532.15金盎司）并且金盎司）并且附有芝加哥商品交易所认可的商标附有芝加哥商品交易所认可的商标交割方式交割方式以金库发行的黄金凭证在以金库发行的黄金凭证在CBOTCBOT认可的芝加哥或纽约的金库交认可的芝加哥或纽约的金库交割割芝加哥期货交易所1公斤黄金期货合约交易品种交易品种黄金黄金交易单位交易单位10001000克克/ /手手报价单位报价单位元（人民币）元（人民币）/ /克克最小变动价位最小变动价位0.050.05元人民币元人民币/ /克克每日价格最大波动限制每日价格

24、最大波动限制上一交易日结算价的上一交易日结算价的3%3%合约交割月份合约交割月份最近三个连续月份的合约以及最近最近三个连续月份的合约以及最近1111个月以内的双月合约个月以内的双月合约交易时间交易时间上午上午9:00-11:309:00-11:30；下午；下午1:30-3:001:30-3:00最后交易日最后交易日合约交割月份的十五日（遇法定节假日顺延）合约交割月份的十五日（遇法定节假日顺延）交割日期交割日期最后交易日后连续五个工作日最后交易日后连续五个工作日交割品级交割品级金含量不低于金含量不低于99.95%99.95%的国产金锭及交易所认可并被伦敦金银市场协的国产金锭及交易所认可并被伦敦金

25、银市场协会认定合格的供货商或精炼厂的标准金锭会认定合格的供货商或精炼厂的标准金锭交割地点交割地点交易所指定交割仓库交易所指定交割仓库交易保证金交易保证金合约价值的合约价值的4%4%交割方式交割方式实物交割实物交割交易代码交易代码AuAu上海期货交易所黄金期货合约二、白银二、白银（一）白银的性质（二）影响白银价格的主要因素1.生产国的有关政策及政府的稳定性2.消费状况3.同为贵金属的黄金市场走势（三）白银期货市场交易品种交易品种白银白银交易单位交易单位50005000金盎司金盎司报价单位报价单位美元美元/ /盎司盎司最小变动价位最小变动价位每盎司每盎司1/101/10美分（每张合约美分（每张合约

26、5 5美元）美元）交易时间交易时间芝加哥时间星期一到星期五上午芝加哥时间星期一到星期五上午7:20-7:20-下午下午1:401:40晚场交易时间：星期日至星期四下午晚场交易时间：星期日至星期四下午5:00-8:305:00-8:30（芝加哥时间）或下午（芝加哥时间）或下午6:00-9:306:00-9:30（中部夏时制时间）（中部夏时制时间）合约月份合约月份当月和下两个日历月份以及当月和下两个日历月份以及2 2月、月、4 4月、月、6 6月、月、8 8月、月、1010月月最后交易日最后交易日从交割月的最后营业日往回数的第四个营业日从交割月的最后营业日往回数的第四个营业日涨跌停板幅度涨跌停板幅

27、度7575美元美元/ /盎司（盎司（75007500美元美元/ /张）张）交割等级交割等级成色不低于成色不低于999999的的4545根纯银条，每根重量根纯银条，每根重量1000110010001100盎司，公差度盎司，公差度10%10%；每每50005000盎司总重量公差度不得超过盎司总重量公差度不得超过6%6%交割方式交割方式凭设在芝加哥或纽约的、经凭设在芝加哥或纽约的、经CBOTCBOT批准的金库所签仓单（收据）交割批准的金库所签仓单（收据）交割芝加哥期货交易所5000金衡盎司白金期货合约上海期货交易所白银期货标准合约交易品种交易品种白银白银交易单位交易单位1515千克千克/ /手手报价

28、单位报价单位元（人民币）元（人民币）/ /克克最小变动价位最小变动价位1 1元元/ /千克千克每日价格最大波动限制每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价的不超过上一交易日结算价的3%3%合约交割月份合约交割月份1-121-12月月交易时间交易时间上午上午9:00-11:309:00-11:30；下午；下午1:30-3:001:30-3:00和交易所规定的其他交易时间和交易所规定的其他交易时间最后交易日最后交易日合约交割月份的十五日（遇法定节假日顺延）合约交割月份的十五日（遇法定节假日顺延）交割日期交割日期最后交易日后连续五个工作日最后交易日后连续五个工作日交割品级交割品级标准品：符合国际标

29、准品：符合国际GB/T 4135-2002 IC-Ag99.99GB/T 4135-2002 IC-Ag99.99规定，其中银含量不低于规定，其中银含量不低于99.99%99.99%交割地点交割地点交易所指定交割仓库交易所指定交割仓库交易保证金交易保证金合约价值的合约价值的4%4%交割方式交割方式实物交割实物交割交割单位交割单位3030千克千克交易代码交易代码AGAG三、铂和钯铂即白金，价格比黄金高，具有保值投资的价值，称为金属之王。用途：铂除用于珠宝饰物外，大量用于汽车催化转换器中，以及作为炼油工业的催化剂，用于制作电子器件、白金坩埚、牙科材料和人造纤维的喷丝头等。钯是航天、航空等高科技领域

30、以及汽车制造业不可缺少的关键材料。 钢材期货4交易品种交易品种螺纹钢螺纹钢交易单位交易单位10吨吨/手手报价单位报价单位元（人民币）元（人民币）/克克最小变动价位最小变动价位1元人民币元人民币/克克每日价格最大每日价格最大波动限制波动限制上一交易日结算价的上一交易日结算价的5%合约交割月份合约交割月份1-12月月交易时间交易时间上午上午9:00-11:30；1:30-3:00最后交易日最后交易日合约交割月份的十五日（遇法定节假日顺延）合约交割月份的十五日（遇法定节假日顺延）交割品级交割品级标准品：符合国际标准品：符合国际GB1499.2-2007钢筋混凝土用钢第钢筋混凝土用钢第2部分：热轧带肋钢筋部分：热轧带肋钢筋HRB400或或HRBF400牌号的牌号的16mm、18mm、20mm、22mm、25mm螺纹钢螺纹钢替代品：替代品：符合国际符合国际GB1499.2-2007钢筋混凝土用钢第钢筋混凝土用钢第2部分：热轧带肋钢筋部分：热轧带肋钢筋HRB335或或HRBF335牌号的牌号的16mm、18mm、