国际储备ppt课件

1、第四章第四章 国际储备国际储备案例案例:缺少足够的外汇储备成为金融风暴的漩涡缺少足够的外汇储备成为金融风暴的漩涡o东南亚各国之所以发生货币危机，原因是多重的。o例如：在泰国，o1、国家有关的经济政策尤其货币政策失衡（当局对外国资本敞开大门，为国内外提供大量低息美元贷款）；o2、金融机构对房地产投资过度（危机爆发前，泰国实际贷给房地产的资金占贷款总额的50%，新加坡33%，马来西亚占30%，印度尼西亚占20%）；o3、银行呆账严重（金融机构呆账总额近400亿美元）；o4、外债高筑（至1997年 5月逾 800亿美元，占国内生产总值的 49）； 案例案例:缺少足够的外汇储备成为金融风暴的漩涡缺少足

2、够的外汇储备成为金融风暴的漩涡o5、国际收支经常项目逆差过大（至1997年5月逆差已达164亿美元，占国内生产总值的85）；o6、经济结构不合理；o7、外汇投机商的无情炒作等； 8、还有一个重要原因，就是国家外汇储备相当有限和货币危机爆发后动用储备政策的失误。 o东南亚货币危机给了我们这样一个启示：一个经济基础较薄弱、市场管理水平较低，而又正在不断加大开放力度的国家和地区，必须保持较多的外汇储备，以备不测，捍卫已取得的经济发展成果。 通过本章的学习，掌握国际储备的含义、来源及作用；正确认识国际储备的来源及演进；全面了解国际储备的总量管理及结构管理，并能熟练运用国际储备管理原理分析我国的国际储备

3、问题。学习要求主要内容o国际储备概述o国际储备的结构o国际储备的管理一、国际储备的含义一、国际储备的含义 （一）什么是国际储备（一）什么是国际储备 国际储备国际储备(International Reserve)(International Reserve)亦称亦称“官方储备官方储备”，是指一国政府所持有的，是指一国政府所持有的，备用于弥补国际收支赤字、维持本币汇率等备用于弥补国际收支赤字、维持本币汇率等的国际间普遍接受的一切资产。的国际间普遍接受的一切资产。第一节 国际储备概述（二）国际储备资产的特征（二）国际储备资产的特征1 1可得性可得性 金融当局完全有能力获得的资产。2 2流动性流动性变

4、为现金的能力。 3 3普遍接受性普遍接受性 外汇市场上干预和国际清算时普遍接受。国际清偿力(International Liquidity)亦称“国际流动性”，指一国政府为本国国际收支赤字融通资金的能力。它既包括一国为本国国际收支赤字融资的现实能力即国际储备，又包括融资的潜在能力即一国向外借款的最大可能能力。国际清偿能力=储备+储备（三）国际储备与国际清偿力一、国际储备的含义（一）一国视角下的国际储备来源 1国际收支盈余 2.中央银行在进行外汇干预时购进的外汇 3一国政府对外借款的净额 4中央银行购买的黄金 5接受他国支付的特别提款权 6其它 以上国际储备的来源渠道中，从根本上讲，只有国际收支

5、盈余才是一国国际储备的最主要来源。 二、国际储备的来源二、国际储备的来源（二）全球视角下的国际储备来源 储备货币发行国的货币输出是全球国际储备的最主要来源。 （一）弥补国际收支赤字（一）弥补国际收支赤字 （二）调节本币汇率（二）调节本币汇率 ( (三三) ) 充当信用保证充当信用保证 （四）防患突发事件（四）防患突发事件 20042004年，年，IMFIMF发布了最新的发布了最新的外汇储备管理外汇储备管理指南指南，其中关于外汇储备功能的表述中，增，其中关于外汇储备功能的表述中，增强对本币的信心被放在核心地位，这表明国际强对本币的信心被放在核心地位，这表明国际储备储备“弥补国际收支赤字弥补国际收

6、支赤字”作用的弱化。作用的弱化。 三、国际储备的作用一、国际储备的结构 （一）自有储备（一）自有储备 1 1黄金储备黄金储备(Gold Reserve)(Gold Reserve) 2 2外汇储备外汇储备(Foreign Exchange Reserve)(Foreign Exchange Reserve) 3. 3. 普通提款权普通提款权( (Reserve Position in IMF) ) 4. 4.特别提款权特别提款权(Special Drawing Rights(Special Drawing Rights，SDR)SDR)第二节 国际储备的结构及其演进1.黄金储备(Gold Re

7、serve)(Gold Reserve)o黄金储备亦称黄金储备亦称“货币性黄金货币性黄金”（Monetary GoldMonetary Gold），是指一），是指一国货币当局持有的作为金融资产的货币黄金国货币当局持有的作为金融资产的货币黄金 。o目前世界黄金储量中，货币使用量仅占目前世界黄金储量中，货币使用量仅占15%15%，饰品占，饰品占50 % 50 % ，工业占工业占15 % 15 % ，牙科，牙科 5 % 5 % ，其他用途占，其他用途占15 % 15 % 。o黄金由直接弥补国际收支逆差变为备用的二级储备，即通黄金由直接弥补国际收支逆差变为备用的二级储备，即通过将黄金卖为外汇才能用来弥

8、补国际收支逆差。过将黄金卖为外汇才能用来弥补国际收支逆差。 o黄金有高于其它任何储备资产的安全性：黄金有高于其它任何储备资产的安全性：n保值功能保值功能n黄金直接就是一种价值实体黄金直接就是一种价值实体2.2.外汇储备外汇储备(Foreign Exchange Reserve)(Foreign Exchange Reserve)它是指一国政府所持有的可以自由兑换的外币它是指一国政府所持有的可以自由兑换的外币及其短期金融资产。外汇储备的主要形式为及其短期金融资产。外汇储备的主要形式为国外银行活期存款与外国政府债券，也就是国外银行活期存款与外国政府债券，也就是说，外汇储备是存放在国外的。说，外汇储

9、备是存放在国外的。o外汇储备是目前国际储备中最主要、最活跃外汇储备是目前国际储备中最主要、最活跃的部分，同时也是各国国际储备资产管理的的部分，同时也是各国国际储备资产管理的主要对象。主要对象。 o占国际储备总量的占国际储备总量的90%90%以上。以上。 亦称“在IMF的储备部位”、普通提款权，指成员国在IMF的普通账户中可自由提用的资产。具体包括： （1）成员国向IMF缴纳份额(Quota)中的外汇部分。 （2）IMF用去的本币持有量部分。 （3）基金组织从成员国的借款。 是国际货币基金会员国按规定从IMF提取一定数额款项的权利，是IMF最基本的一项贷款。 它可用于解决会员国国际收支不平衡，但

10、不能用于成员国贸易和非贸易的经常项目支付。3.3.在在IMFIMF的储备头寸的储备头寸( (Reserve Position in IMF) ) 是是IMFIMF创设的无偿分配给各会员国用创设的无偿分配给各会员国用以补充现有储备资产的一种国际储备资以补充现有储备资产的一种国际储备资产。产。 从名称上看，特别提款权指IMF分配给成员国的在原有的普通提款权之外的一种使用资金的权利，它是相对于普通提款权而言的。 4.4.特别提款权特别提款权(Special Drawing Rights(Special Drawing Rights，SDR)SDR)特别提款权的特点特别提款权的特点（1）它不具有内在价

11、值，是IMF人为创造的、纯粹账面上的资产，因此它也被称作“纸黄金”(Paper Gold)。（2）它是由IMF按份额的一定比例无偿分配给各成员国。（3）它具有严格限定的用途。特别提款权的用途特别提款权的用途o第一类：出于平衡国际收支的需要，会员国可以动用特别提第一类：出于平衡国际收支的需要，会员国可以动用特别提款权与款权与IMFIMF指定的另一个会员国交换外汇。指定的另一个会员国交换外汇。 o第二类：国际收支平衡的会员国也有资格在各种支付转移中第二类：国际收支平衡的会员国也有资格在各种支付转移中随意使用特别提款权随意使用特别提款权n如：如：通过与其他会员国签订协议以换购外汇。通过与其他会员国签

12、订协议以换购外汇。 按交易双方协定的利率和期限发放特别提款权，本息偿还可采用特别按交易双方协定的利率和期限发放特别提款权，本息偿还可采用特别提款权。提款权。 以特别提款权清偿债务。以特别提款权清偿债务。 以特别提款权作为债务履行的担保。以特别提款权作为债务履行的担保。 使用特别提款权可进行捐赠或赞助。使用特别提款权可进行捐赠或赞助。1 1备用信贷（备用信贷（Stand-by CreditsStand-by Credits） 备用信贷，是一成员国在国际收支发生困难或预计备用信贷，是一成员国在国际收支发生困难或预计要发生困难时，同要发生困难时，同IMFIMF签订的一种备用借款协议。签订的一种备用借

13、款协议。2 2互惠信贷协定（互惠信贷协定（Swap ArrangementsSwap Arrangements） 互惠信贷协定亦称货币互换安排，它是两国中央银互惠信贷协定亦称货币互换安排，它是两国中央银行之间进行的一种双边货币合作。货币互换最初是两行之间进行的一种双边货币合作。货币互换最初是两个签约国本币间的互换，目前，它多为本币与外汇间个签约国本币间的互换，目前，它多为本币与外汇间的互换。的互换。3 3借款总安排（借款总安排（General Arrangements to Borrow, General Arrangements to Borrow, GABGAB）4 4本国商业银行的对外短

14、期可兑换货币资产本国商业银行的对外短期可兑换货币资产（二）借入储备（一）储备货币分散化 储备货币分散化亦称“储备货币多元化”，指储备货币由单一美元向多种货币分散的状况或趋势。 出现国际储备货币分散化的原因是多方面的，但最根本的原因在于主要发达国家经济发展的不平衡与相对地位的此消彼长。二、储备货币分散化及其影响IMFIMF成员国官方持有各种主要货币在外汇储备总额中所占比重（成员国官方持有各种主要货币在外汇储备总额中所占比重（% %）19731973198019801985198519871987199019901994199419971997200020002001200120022002200

15、32003美元美元84.684.666.866.855.355.367.167.149.449.455.755.757.157.166.666.666.966.963.563.563.863.8英镑英镑7.07.03.03.02.72.72.62.62.82.83.33.33.43.43.83.84.04.04.44.44.44.4马克马克5.85.815.015.013.913.914.714.717.017.014.414.412.812.8法国法国法郎法郎1.01.01.71.70.80.81.21.22.32.32.42.41.21.2日元日元-4.44.47.37.37.07.07.

16、97.97.97.94.94.96.26.25.55.55.25.24.84.8欧元欧元16.316.316.716.719.319.319.719.7其他其他-6.66.66.46.47.17.16.86.81 1储备货币分散化的积极影响储备货币分散化的积极影响 （1 1）缓解了特里芬难题。）缓解了特里芬难题。 （2 2）促进了各国货币政策的协调。）促进了各国货币政策的协调。 （3 3）有利于防范汇率风险。）有利于防范汇率风险。2 2储备货币分散化的消极影响储备货币分散化的消极影响 （1 1）加大了储备数量和结构管理的难度。）加大了储备数量和结构管理的难度。 （2 2）加剧了国际外汇市场的动

17、荡。）加剧了国际外汇市场的动荡。 （3 3）加深了国际货币制度的不稳定性。）加深了国际货币制度的不稳定性。（二）储备货币分散化的经济影响 国际储备的管理是指一国货币当局根据一定时期内本国经济发展的要求和国际收支状况，对国际储备的规模、结构等进行确定和调整，以实现储备资产规模适度化、结构最优化的整个过程，是一国宏观金融管理的重要组成部分。 国际储备的管理包括量的管理和质的管理两个方面。前者即通常所说的国际储备的水平管理或总量管理；后者是指对国际储备结构的确定和调整，也被称作国际储备的结构管理。第三节 国际储备的管理（一）国际储备需求的含义 国际储备需求是指为了获取所需的国际储备而付出一定代价的愿

18、意程度，具体而言，它是指持有储备和不持有储备的边际成本二者之间的平衡。一、国际储备的需求 1国际收支冲击 2国际收支的调整速度 （1）进出口供求弹性 （2）边际进口倾向 （3）汇率制度 3进出口规模 4持有储备的成本 5对外筹集应急资金的能力 6货币实现自由兑换与否 7政策协调 8货币地位（二）影响国际储备需求的因素（一）国际储备适度规模 国际储备既不能过多，也不能过少，应拥有一个最适度的国际储备量。 （二）测度国际储备适度规模的主要方法 1拇指法则 拇指法则也就是经验法则，它是指测度国际储备适度规模的具有较强操作性且简便易行的方法。二、国际储备的总量管理n测度国际储备适度规模的拇指法则包括：

19、（1）非黄金储备进口比例法非黄金储备进口比例法 由美国耶鲁大学教授罗伯特特里芬(Robert Triffin)提出，一国国际储备应与它的进口额保持一定的比例关系。如果就一国非黄金储备与周平均进口额的比例来看，该指标的经验数据约为913周。（2）外汇储备外债比例法外汇储备外债比例法 第一，外汇储备全部外债比例法。该比例体现的是一国外汇储备对总体外债的清偿能力。按照国际经验，外汇储备与外债余额之比在正常情况下应在3050%之间。 第二，外汇储备短期外债比例法。它反映了一国对即期债务的清偿能力。根据国际经验，这一比例不能低于100%。（3）外汇储备货币供应量比例法。外汇储备货币供应量比例法。（4）圭

20、多惕格林斯潘规则圭多惕格林斯潘规则(Guidotti-Greenspan)(Guidotti-Greenspan)2IMF评估成员国国际储备需要的客观指标 IMF在评估成员国的国际储备需要时，采用下列若干客观指标来判别储备之不足： (1)国内利率太高。 (2)强化国际交易的限制。 (3)把积累储备作为经济政策的首要目标。 (4)持续的汇率不稳定。 (5)新增储备主要源自信用安排，新增加的储备主要是借入储备，这加大了整个储备的不稳定性。 3国际储备区间 国际储备区间的下限是经常储备量，它指的是保证一国最低限度进出口贸易总量所必需的储备资产量。 国际储备区间的上限是保险储备量，它指的是一国经济发展

21、最快时可能出现的进出口贸易总量与其他国际支付所需要的储备资产量。（一）国际储备结构管理的含义 国际储备结构管理是指一国如何最佳地配置国际储备资产，从而使黄金储备、外汇储备、在IMF的储备头寸和SDR四个部分的国际储备资产持有量之间，以及各部分的构成要素之间保持合适的数量构成比例。国际储备的结构管理可划分为两个层次：国际储备的结构管理可划分为两个层次： 其一，国际储备资产四个组成部分的比例确定；其一，国际储备资产四个组成部分的比例确定； 其二，各部分储备资产内部构成要素之间的比例其二，各部分储备资产内部构成要素之间的比例确定。确定。 三、国际储备的结构管理国际储备结构管理的必要性o1.汇率风险汇

22、率风险o2.利率风险利率风险o3.黄金价格风险黄金价格风险 国际储备的结构管理，必须遵循安全性、流动性和盈利性原则，进行“三性”管理。 在国际储备结构管理的“三性”原则中，储备资产的安全性与流动性成正相关，安全性、流动性与盈利性成负相关关系。 一国货币当局的国际储备结构管理，必须在确保安全性与流动性的前提下，争取最大限度的盈利。（二）国际储备结构管理的原则1外汇储备的币种结构管理 （1）储备货币应与贸易支付和金融支付所需货币保持一致。 （2）储备货币应与干预市场所需要的货币保持一致。 （3）应选择多种储备货币，“不把所有鸡蛋放进同一只篮子里”。 币种管理案例币种管理案例（三）国际储备结构管理的

23、内容2.外汇储备的资产结构管理 现以英格兰银行对美元储备的流动性管理为例，对外汇储备的资产结构管理予以说明：美元储备资产被分为三档： （1）一级流动储备资产；（2）二级流动储备资产；（3）高收益但流动性差的储备资产。 从英格兰银行对美元储备的流动性管理中不难发现：在外汇储备的流动性管理上，储备资产的高流动性被置于优先地位，盈利性则被摆到比较次要的位置。 3国际外汇储备资产结构管理的新趋势 已经有20多个国家把自己的外汇储备交给美林、高盛等实力雄厚、信誉卓著的大公司来操作运营。 2000年10月31日，巴西宣布从即日起将12亿美元的外汇储备委托给摩根投资管理基金、萨洛蒙兄弟和巴克莱全球投资基金等

24、6家国际投资基金和国际清算银行经营，以提高外汇储备的投资收益。（三）国际储备结构管理的内容 一.国际储备的构成 作为IMF的创始成员国，我国的国际储备同样由黄金储备、外汇储备、在IMF的储备头寸及特别提款权四部分组成。其中，在IMF的储备头寸及SDR的数值均取决于我国在IMF的份额。从数量上说，以上两部分合计约为10亿美元，仅占我国国际储备总量的较小比例。我国的国际储备问题(一)黄金储备 我国的黄金储备政策可划分为两个阶段。第一个阶段是19782000年。在这段时间内我国奉行的是稳定黄金储备的政策。第二个阶段是2001年至今。这个阶段我国实行的是增加黄金储备的政策。(二)外汇储备 第一阶段：1

25、9781993年 （1）我国外汇储备增长较快。 （2）我国外汇储备的年际波动较大。 （3）从外汇储备的结构来看，我国外汇储备的规模偏低、年际波动更大。 第二个阶段：19942009年 本阶段外汇储备保持了持续的高增长。1994年开始，我国建立起全国统一的银行间外汇交易市场以后，中国人民银行通过向外汇市场吞吐外汇，来保持人民币汇率的基本稳定。这标志着我国的国际储备也具备了充当干预资产的作用。 我国外汇储备状况我国外汇储备状况 1981年底27亿美元2004年底6099亿美元1990年底110.9亿美元2005年底8189亿美元1996年底1050.5亿美元 2006年底10663亿美元2001年底2121亿美元2007年底15282亿美元2008年底 19460.30亿美元 2009年底 23760亿美