美的公司20092011年财务分析

1、2009年-2011年财务分析 一、美的公司简介一、美的公司简介 二、财务分析二、财务分析 根据企业的资产负债表、利润表、现金流量表，根据企业的资产负债表、利润表、现金流量表， 进行以下几方面的分析进行以下几方面的分析 ： 1 1、企业盈利能力分析、企业盈利能力分析 2 2、企业营运能力分析、企业营运能力分析 3 3、企业偿债能力分析、企业偿债能力分析 三、综合分析及总结三、综合分析及总结 一、美的公司简介一、美的公司简介美的集团是一家以家电制造业为主的大型综合性企业集团，于2013年9月18日在深交所上市，旗下拥有小天鹅、威灵控股两家子上市公司。2012年，美的集团整体实现销售收入达1027

2、亿元，其中外销销售收入达72亿美元。2013年“中国最有价值品牌”评价中，美的品牌价值达到653.36亿元，名列全国最有价值品牌第5位。美的集团主要产品有家用空调、商用空调、大型中央空调、冰箱、洗衣机、饮水机、电饭煲、电磁炉、电压力锅、微波炉、烤箱、风扇、取暖器、空气清新机、洗碗机、消毒柜、抽油烟机、热水器、吸尘器、豆浆机、电水壶、酒柜、电吹风机、热水器等家电产品和空调压缩机、冰箱压缩机、电机、磁控管、变压器等家电配件产品，拥有中国最大最完整的空调产业链、微波炉产业链、洗衣机产业链、冰箱产业链和洗碗机产业链，拥有中国最大最完整的小家电产品群和厨房家电产品群，年产各类家电产品超过2亿台。二、财务

3、分析二、财务分析 1、企业盈利能力分析： 资本经营盈利能力分析 资产经营盈利能力分析 商品经营盈利能力分析 上市公司盈利能力分析 （1）资本经营盈利能力分析资本经营盈利能力，是指企业的所有者通过投入资本经营而取得利润的能力。主要对净资产收益率指标进行分析与评价，影响的指标主要有总资产报酬率、负债利息率、企业资本结构和所得税税率等。资本经营能力因素分析表资本经营能力因素分析表单位：千元单位：千元项目项目20092009年年20102010年年20112011年年平均总资产平均总资产27520606.9527520606.9536855832.49536855832.49550802098.245

4、50802098.245平均净资产平均净资产10010189.72510010189.72514555285.56514555285.56520770422.89520770422.895负债负债18929753.1818929753.1825671340.6825671340.6834392010.0234392010.02负债负债/ /平均净资产平均净资产1.891.891.761.761.661.66利息支出利息支出222445.77222445.77464055.87464055.871051478.281051478.28负债利息率负债利息率1.181.181.811.813.063

5、.06利润总额利润总额2752828.842752828.844963170.784963170.785560518.765560518.76息税前利润息税前利润2975274.612975274.615427226.655427226.656611997.046611997.04净利润净利润2513866.252513866.254043238.624043238.624540959.874540959.87所得税率所得税率13.46%13.46%25.86%25.86%26.03%26.03%总资产报酬率总资产报酬率10.81%10.81%14.73%14.73%13.02%13.02%净

6、资产收益率净资产收益率25.11%25.11%27.78%27.78%21.86%21.86%下面是根据美的公司2009年-2011年合并资产负债表和合并利润表的资料及其附表和会计注释资料为基础，进行整理后得出有关分析信息，见下表。净资产收益率=总资产报酬率+(总资产报酬率负债利息率)*负债/净资产*（1-所得税税率）根据上表资料对美的公司的资本经营盈利能力进行分析如下：2009年与2010年的比较分析对象：27.78%-25.11%=2.67%连环替代分析：2009年：10.81%+（10.81%-1.18%）*1.89*（1-13.46%）=25.11%第一次替代（总资产报酬率）：14.7

7、3%+（14.73%-1.18%）*1.89*（1-13.46%)=34.91%第二次替代（负债利息率）：14.73%+（14.73%-1.81%）*1.89*（1-13.46%）=33.88%第三次替代（杠杆比率）：14.73%+（14.73%-1.81%）*1.76*（1-13.46%）=32.43%2010年：14.73%+（14.73%-1.81%）*1.76*（1-25.86%）=27.78%总资产报酬率变动的影响为：34.91%-25.11%=9.8%利息率变动的影响为：33.88%-34.91%= -1.03%资本结构变动的影响为：32.43%-33.88%= -1.45%税率变

8、动的影响为：27.78%-32.43%= -4.65%可见，美的公司2010年净资产收益率比2009年净资产收益率提高了2.67%，主要是由于总资产报酬率提高引起的，总资产报酬率的贡献为9.8%；其次企业负债筹资成本上升对净资产收益率带来的是负面影响，它使得净资产收益率降低了1.03%；负债与净资产比率的下降也发挥了一定的财务杠杆作用，使得净资产收益率下降了1.45%；所得税率的升高使得净资产收益率下降了4.65%。2010年与2011年的比较分析对象：21.86%-27.78%= -5.92%连环替代分析：2010年：14.73%+（14.73%-1.81%）*1.76*（1-25.86%）

9、=27.78%第一次替代（总资产报酬率）：13.02%+（13.02%-1.81%）*1.76*（1-25.86%）=24.28%第二次替代（负债利息率）：13.02%+（13.02%-3.06%）*1.76*（1-25.86%）=22.65%第三次替代（杠杆比率）：13.02%+（13.02%-3.06%）*1.66*（1-25.86%）=21.91%2011年：13.02%+（13.02%-3.06%）*1.66*（1-26.03%）=21.86%总资产报酬率变动的影响为：24.28%-27.78%= -3.5%利息率变动的影响为：22.65%-24.28%= -1.63%资本结构变动的影

10、响为：21.91%-22.65%= -0.74%税率变动的影响为：21.86%-21.91%= -0.05%可见，美的公司2011年净资产收益率比2010年净资产收益率降低了5.92%，主要是由于总资产报酬率下降引起的，总资产报酬降低了3.5%；其次企业负债筹资成本、负债与净资产比率、所得税率等的下降都对净资产收益率带来了负面的影响，都使得净资产收益率降低。净资产收益率比较从图表我们可以看出，09-10年因为家电政策的原因，家电行业增加销售规模，销售速度很快，营业收入增加，总资产周转率提高；10-11年因为经营规模的扩大，但行业政策的逐步退出，企业积压存货，固定资产增加，但管理能力跟不上，总资

11、产周转率降低，息税前利润率上升，导致净资产收益率下降。 （2）资产经营盈利能力分析资产经营能力是指企业运营资产而产生利润的能力。资产经营能力分析主要是对总资产报酬率指标进行分析和评价，进一步探讨对总资产报酬率产生影响的指标，主要有总资产周转率和销售息税前利润率。资产经营盈利能力分析表资产经营盈利能力分析表单位：千元单位：千元项目项目20092009年年20102010年年20112011年年营业收入营业收入47278248.2647278248.2674558886.1274558886.1293108058.2693108058.26利润总额利润总额2752828.842752828.844

12、963170.784963170.785560518.765560518.76利息支出利息支出222445.77222445.77464055.87464055.871051478.281051478.28息税前利润息税前利润2975274.612975274.615427226.655427226.656611997.046611997.04平均总资产平均总资产27520606.9527520606.9536855832.49536855832.49550802098.24550802098.245总资产周转率总资产周转率1.72%1.72%2.02%2.02%1.83%1.83%销售息税前

13、利润率销售息税前利润率6.29%6.29%7.28%7.28%7.1%7.1%总资产报酬率总资产报酬率10.82%10.82%14.71%14.71%12.99%12.99%影响资产经营盈利能力因素分析影响资产经营盈利能力因素分析根据上述资料，可分析确定总资产周转率和销售息税前利润率变动对总资产报酬率的影响。2009年与2010年的比较分析对象：14.71%-10.82%=3.89%因素分析：总资产周转率变动的影响：（2.02%-1.72%）*6.29 %=1.887%销售息税前利润率的影响：（7.28%-6.29%）*2.02%=1.9998%分析结果表明，美的公司2010年全部资产报酬率比

14、2009年提高了3.89%，是由于销售息税前利润率提高的影响，它使得总资产报酬率提高了1.9998%。而总资产周转率的提高也使得总资产报酬率增加了1.887%。2010年与2011年的比较分析对象：12.99%-14.71%=-1.72%因素分析：总资产周转率变动的影响：（1.83%-2.02%）*7.28%= -1.3832%销售息税前利润率的影响：（7.1%-7.28%）*1.83%= -0.3294%分析结果表明，美的公司2011年全部资产报酬率比上年降低了了1.72%，是由于总资产周转率降低影响，它使得总资产报酬率降低了1.3832%。而销售息税前利润率降低也使总资产报酬率降低了0.3

15、249%.由此可见，要提高企业总资产报酬率，增强企业的盈利能力，需要从提高企业的总资产周转率和销售息税前利润率两方面努力。 （3）商品经营盈利能力分析商品经营是相对资产经营和资本经营而言的。商品经营盈利能力不考虑企业的筹资或投资问题，只研究利润与收入或成本之间的比率关系。商品经营盈利能力分析，即利用利润表资料进行利润率分析，包括收入利润率分析和成本利润率分析两方面内容。企业收入利润率分析表企业收入利润率分析表项目项目20092009年年20102010年年20112011年年营业收入营业收入47278248.2647278248.2674558886.1274558886.1293108058

16、.2693108058.26营业成本营业成本36975215.8436975215.8462114202.0562114202.0575618779.2475618779.24营业利润营业利润2519748.592519748.592556717.792556717.795022596.075022596.07利润总额利润总额2752828.842752828.844963170.784963170.785560518.765560518.76净利润净利润2513866.252513866.254023238.624023238.624540959.874540959.87利息支出利息支出22

17、2445.77222445.77464055.87464055.871051478.281051478.28总收入总收入47706795.5747706795.5777263495.0177263495.0194506712.9994506712.99营业收入利润率营业收入利润率% %5.335.333.433.435.395.39营业收入毛利率营业收入毛利率% %21.7921.7916.6916.6918.7818.78总收入利润率总收入利润率% %5.775.776.426.425.885.88销售净利润率销售净利润率% %5.325.325.425.424.884.88销售息税前利润率

18、销售息税前利润率% %6.296.297.287.287.107.10收入利润率分析收入利润率分析从上表可以看出，美的企业2010年比2009年的营业收入利润率、营业收入毛利率有所降低，分别是-1.9%和-5.1%说明该企业在10年收入增加的同时，费用支出也增大。总收入利润率、销售净利润率、销售息税前利润率都有小幅度的提高，这表明，美的公司盈利能力比较稳定，且稳定发展中略有增长。根据10-11的数据显示，11年的营业收入利润率和营业收入毛利率分别为1.96%和2.09%，说明企业今年的成本得到有效控制，盈利能力增加，而总收入利润率和销售净利润、息税前利润率却有所降低，但降低幅度不大。11年的比

19、率下降说明企业应分析差异原因，提高销售利润率，加速资金周转，提高企业经营管理水平。销售毛利率的比较09-10年因为家电政策的原因,企业扩大销售规模，实行薄利多销政策，在实现营业收入的同时，加大投资研发导致成本费用的增加，总成本费用接近营业收入的增加，导致10年销售毛利率降低。11年虽然比10年有所提高，但10、11年总体均低于09年销售毛利率，这是因为10年扩大经营规模，导致存货积压，成本费用大，说明企业的经营业绩有待改善。成本利润率分析成本利润率分析项目项目20092009年年20102010年年20112011年年营业成本利润率营业成本利润率% %6.816.814.124.126.646

20、.64营业费用利润率营业费用利润率% %5.625.623.543.545.655.65全部成本费用总利润率全部成本费用总利润率% %6.126.126.856.856.256.25全部成本费用净利润率全部成本费用净利润率% %5.595.595.585.585.1035.103成本利润率分析成本利润率分析从上表可以看出美的企业2010年与2009年相比，营业成本利润率和营业费用利润率和全部成本费用净利润率都有所下降，分别为-2.06%、-2.08% 和 -0.01%，但全部成本费用总利润率有所上升；10年11年相比除了全部成本费用和全部成本净利润率有所下降分别为-0.6%和-0.477%，其

21、余都有所增长，且增长幅度较大分别为2.52%和2.11%。这说明企业盈利能力在稳步发展中略有增长。 （4）上市公司盈利能力分析项目项目20092009年年20102010年年20112011年年基本每股收益基本每股收益0.970.971 11.111.11稀释每股收益稀释每股收益0.970.971 11.111.11上司公司盈利能力分析主要是对每股收益指标，普通股权益报酬率指标等进行分析美的公司每股收益分析表美的公司每股收益分析表由表数据可知，美的公司2009年到2011年的每股基本收益和稀释每股收益均有所提高，2010年增加了0.03，2011年增加了0.11，这些都表明美的公司这三年的盈利

22、能力比较好。二、财务分析二、财务分析 2、企业营运能力分析： 总资产营运能力分析 流动资产周转速度分析 固定资产利用效果分析企业营运能力主要指企业营运资产的效率与效益。营运资产的效率通常指资产的周转速度。营运资产的效益是通过资产的投入与其产出相比较来体现。 总资产周转率的分析项目项目200920102011营业收入营业收入47278248.2674558886.1293108058.26总资产平均余额总资产平均余额27520606.9536855832.550802098.25流动资产平均余额流动资产平均余额17459374.6124574389.0734000670.64总资产周转率总资产周

23、转率1.712.021.83流动资产周转率流动资产周转率2.713.032.74流动资产占总资产比率流动资产占总资产比率0.630.6720.669：总资产周转率=总周转额（营业收入）/平均总资产 =流动资产周转率*流动资产占总资产的比重美的在2010年总资产周转率有较大提高，说明美的公司加强了对资产的管理，提高流动资产在总资产中的比率，使资产流动性增强，促进总资产周转速度加快。但是美的总资产周转率从2010年开始有所下降，但依然比同等家电行业格力电器都要高。说明美的资产周转状态良好，周转速度较快。流动资产周转率的分析 营业成本营业成本营业收入营业收入流动资产平均余流动资产平均余额额流动资产垫

24、流动资产垫支周转率支周转率成本收入率成本收入率（营业收入（营业收入/营业成本）营业成本）流动资产周流动资产周转率转率200936975215.8447278248.2617459374.612.1177861.2786472.71201062114202.0574558886.1224574389.072.5275991.2003523.03201175618779.2493108058.2634000670.642.2240381.2312822.74流动资产周转率=营业收入/流动资产平均余额 =流动资产垫支周转率*成本收入率美的公司的流动资产在总资产占的比率大 ，导致流动资产周转率和总资产

25、周转率的变化趋势一致。应该是美的公司加强了流动资产管理，使得流动资产周转率有所提高。2010年的流动资产周转率比2009年提高了0.32，但2011年的流动资产周转率相比上年下降了0.296，却仍高于格力企业。说明美的企业的流动资产周转率较同等家电行业水品高。应收账款周转率的分析 营业收入营业收入应收账款平均余额应收账款平均余额应收账款周转率应收账款周转率200947278248.267704461.4056.14201074558886.129214236.48.09201193108058.2610690177.088.71应收账款周转率（周转次数）=营业收入/应收账款平均余额美的公司应收

26、账款周转率美的公司应收账款周转率虽逐年上升，但相对于格虽逐年上升，但相对于格力公司有较大差距。建议力公司有较大差距。建议美的应该加大应收账款的美的应该加大应收账款的管理力度，提高应收账款管理力度，提高应收账款的周转速度，节约营运资的周转速度，节约营运资金，减少企业的坏账损失金，减少企业的坏账损失和收账费用。和收账费用。存货周转率的分析 营业成本营业成本存货平均余额存货平均余额存货周转率存货周转率200936975215.845482521.996.74201062114202.058131878.0957.64201175618779.2411399843.956.63存货周转率（周转次数）=

27、营业成本/存货平均余额存货周转率是反映企业存货规模是否合适、周转速度如何的。一般情况下，存货周转率越高越好。存货周转率高说明存货流动性较好，存货管理也有效率，销售形势也好。2010的存货周转率较高，说明企业的存货周转率较高，说明企业的存货转化为销售收入时间短，存的存货转化为销售收入时间短，存货周转速度比较快，销售工作较好货周转速度比较快，销售工作较好，存货管理有效。，存货管理有效。2011年存货周转年存货周转率下降幅度较大，是因为家电补贴率下降幅度较大，是因为家电补贴政策的取消，导致销售下降，库存政策的取消，导致销售下降，库存增加。但总体上美的的存货周转率增加。但总体上美的的存货周转率还是比格

28、力电器要高，说明美的企还是比格力电器要高，说明美的企业存货管理是有效的。业存货管理是有效的。营运能力分析财务指标营运能力分析财务指标项目项目2011年年2010年年2009年年总资产周转率总资产周转率1.832.021.72流动资产周转流动资产周转率率2.713.032.74应收账款周转应收账款周转率率8.718.096.14存货周转率存货周转率6.637.646.74二、财务分析二、财务分析 3、企业偿债能力分析： 企业偿债短期能力分析 企业偿债长期能力分析流动比率的计算和分析: 流动比率流动比率(银行家比率银行家比率)=流动资产流动资产/流动负债流动负债一般认为,该指标应达到2以上.该指标

29、越高，表示企业的偿付能力越强，企业所面临的短期流动风险减小，债权人安全程度越高，美的这三年的流动比率都小于2,企业偿债能力较弱. 流动比率年份 期初期末20090.861.1220101.121.1120111.111.21 速动比率年份期初期末20090.490.7720100.770.6020110.600.78速动比率的计算与分析速动比率=速动资产/流动负债速动比率的一般标准是1以上.但是美的这三年的速动比率都小于1,说明短期偿债能力较弱,由于存货等原因,其实用速动比率比用流动比率来评价企业短期偿债能力更加准确. 现金比率年份 期初期末200914.30%20.59%201020.59%

30、23.63%201123.63%34.19%现金比率的计算与分析现金比率现金比率=(货币资金货币资金+有价证券有价证券)/流动负债流动负债100%100%一般认为这个比率应该在20%左右,2009年和2010年的现金比率都在百分之二十左右,企业的直接偿债能力不存在问题,虽然2011年的现金比率高达34.19%,但是还不算过高,过高表明企业通过负债所筹集的资金没有充分利用. 营运资本年份期初期末2009-2228594.62272555.5320102272555.532828680.8820112828680.887052177.41营运资本的计算与分析营运资本营运资本=流动资产流动资产-流动

31、负债流动负债一般认为该指标越高,说明短期偿债能力越强.这三年的营运资本呈现上升趋势,说明企业的偿债能力越来越强,提供现金的能力加强,偿还债务能力加强,维护正常经营活动能力加强.年份现金流量比率20090.1220100.2520110.10现金流量比率的计算与分析现金流量比率现金流量比率=经营活动现金流量净额经营活动现金流量净额/平均流动负债平均流动负债该指标大于等于1时,表示企业有足够的能力以生产经营活动产生的现金偿还短期债务.反之,则相反.美的这三年的现金比率都远远小于1,说明美的依靠生产经营活动产生的现金满足不了偿债的需要,公司必须以其他方式取得现金,才能保证债务的及时清偿.一、资产规模

32、对长期偿债能力分析一、资产规模对长期偿债能力分析1、资产负债率=负债总额/总资产100%年末（年末（%）年初（年初（%）2009200959.8059.8068.8168.812010201061.0461.0459.8059.802011201157.7557.7561.0461.04指标超过指标超过100%，说明企业资不抵债，视为达到破产警戒线。美的公司美的公司20092011年的资产负债率的指标较大，说明该公司的债务负担较重，年的资产负债率的指标较大，说明该公司的债务负担较重，长期偿债能力风险有点大。长期偿债能力风险有点大。2、股东权益比率年末（年末（%）年初（年初（%）20092009

33、年年40.240.231.1931.1920102010年年38.9638.9640.240.220112011年年42.2542.2538.9638.96股东权益比率=股东权益/总资产100% 2009年和年和2010年年股东权益比率下降，股东权益比率下降，说明公司负债率增说明公司负债率增加，长期偿债能力加，长期偿债能力降低，债权人权益降低，债权人权益保障程度降低，风保障程度降低，风险较高。而险较高。而2011年末股东权益比率年末股东权益比率有了较大的增幅，有了较大的增幅，主要原因是股东权主要原因是股东权益的增长。益的增长。3、产权比率（净资产负债率）年末（%）年初（%）2009年148.7

34、2220.72010年156.7148.722011年136.7156.7产权比率=负债总额/股东权益100%美的公司的产权比率偏高，说明在美的公司的产权比率偏高，说明在20092011年该公司举债经营程年该公司举债经营程度偏高，说明企业偿还长期债务的能力越弱，财务结构不很稳定。度偏高，说明企业偿还长期债务的能力越弱，财务结构不很稳定。2、已获利息倍数分析项目项目20092009年年20102010年年20112011年年利润总额利润总额2752828.842752828.844963170.784963170.785560518.765560518.76利息支出利息支出222445.7722

35、2445.77464055.87464055.871051478.281051478.28息税前利润息税前利润2975274.612975274.615427226.655427226.656611997.046611997.04已获利息倍已获利息倍数数13.3813.3811.7011.706.296.29已获利息倍数=（利润总额+利息支出）/利息支出美的公司在美的公司在20092011年，已获年，已获利息倍数逐年下降，尽管利润总利息倍数逐年下降，尽管利润总额在上升，但利息支出也在大幅额在上升，但利息支出也在大幅度的提高，所以导致该公司长期度的提高，所以导致该公司长期偿债能力在下降。特别在偿债能力在下降。特别在2011年，年，美的公司短期借款相对于美