财务三财务方法掌握

1、 第三章第三章 财务分析方法财务分析方法2022-5-292第三章第三章 财务分析程序和方法财务分析程序和方法第一节第一节 财务分析的程序财务分析的程序n见下表见下表2022-5-293制定分析工作方案制定分析工作方案l确定分析目的确定分析目的l确定分析范围确定分析范围l确定分析重点确定分析重点搜集整理核实资料搜集整理核实资料l财务会计报告财务会计报告l其他相关信息其他相关信息企业战略分析企业战略分析l所处行业分析所处行业分析l竞争策略分析竞争策略分析财务报表质量分析财务报表质量分析 (会计报告分析）会计报告分析）l四表一附注四表一附注 财务财务(财务效率财务效率)分析分析l一般分析一般分析偿

2、债盈利营运能力分析偿债盈利营运能力分析综合分析综合分析l专题分析专题分析财务预警分析财务预警分析盈利预测分析盈利预测分析信用评估分析等信用评估分析等编写分析报告编写分析报告l文字分析报告文字分析报告l图表分析报告图表分析报告2022-5-294运用财务报表进行企业分析的框架哈佛框架运用财务报表进行企业分析的框架哈佛框架 1、从企业活动到财务报表、从企业活动到财务报表企业活动企业活动经营活动经营活动投资活动投资活动融资活动融资活动会计系统会计系统 计量和报告计量和报告 企业活动的经济结果企业活动的经济结果财务报表财务报表管理人员对企业业务管理人员对企业业务活动的信息优势活动的信息优势 会计估计错

3、误会计估计错误 会计选择导致的歪曲会计选择导致的歪曲企业外部环境企业外部环境劳动力市场劳动力市场资本市场资本市场商品市场商品市场供应商供应商 消费者消费者 竞争对手等竞争对手等会计环境会计环境资本市场结构资本市场结构 契约和治理契约和治理会计规定和惯例会计规定和惯例税法和财务会计的关系税法和财务会计的关系外部审计外部审计 会计问题的法律规定会计问题的法律规定经营战略经营战略企业经营范围企业经营范围: 多样化经营的程度、类型多样化经营的程度、类型 竞争地位竞争地位: 成本优势成本优势产品的区别度产品的区别度 成功的关键因素和主要风险成功的关键因素和主要风险会计策略会计策略会计政策的选择会计政策的

4、选择会计估计的选择会计估计的选择报告形式的选择报告形式的选择财务报告附注披露财务报告附注披露内容的选择内容的选择2022-5-295哈佛分析框架哈佛分析框架 2、运用财务报表对企业进行分析框架、运用财务报表对企业进行分析框架战略分析战略分析会计分析会计分析财务分析财务分析前景分析前景分析2022-5-296财务报表（财务报表（收集分析资料收集分析资料）管理人员的信息优势管理人员的信息优势 会计估计错误的干扰会计估计错误的干扰 会计政策选择导致的报表失真会计政策选择导致的报表失真 其他可获取的公开信息其他可获取的公开信息 行业和其他公司报表数据行业和其他公司报表数据 商业上的运用商业上的运用信贷

5、分析信贷分析证券分析证券分析企业合并分析企业合并分析债务债务/股利分析股利分析 公司信息战略分析公司信息战略分析 通用报表分析通用报表分析分析工具分析工具战略分析战略分析通过行业和竞争分析通过行业和竞争分析 来分析影响企业过去、未来业绩来分析影响企业过去、未来业绩 的因素的因素 会计分析会计分析通过评估会计政策和估通过评估会计政策和估计来评估会计信息的质量计来评估会计信息的质量财务分析财务分析利用比率和现金流量分析利用比率和现金流量分析来评估经营状况和业绩来评估经营状况和业绩前景分析前景分析对企业未来业绩和价值对企业未来业绩和价值进行预测进行预测哈佛分析框架哈佛分析框架l战略分析包括：战略分析

6、包括： -行业分析行业分析; - 企业竞争策略及竞争优势企业竞争策略及竞争优势分析分析l战略分析是财务报表分析的逻辑起点战略分析是财务报表分析的逻辑起点。l战略分析有助于报表分析者识别企业战略分析有助于报表分析者识别企业绩效动绩效动因及其背后隐藏的主要风险，因及其背后隐藏的主要风险，从而评估企业当从而评估企业当前绩效的可持续性并预测其未来绩效。前绩效的可持续性并预测其未来绩效。 第二节第二节 战略分析战略分析2022-5-298（一）识别行业特征（一）识别行业特征（1）u行业特征会以各种各样的方式影响财行业特征会以各种各样的方式影响财务报表的内在关系以及指标的经济意义。务报表的内在关系以及指标

7、的经济意义。u行业特征的内容包括：行业特征的内容包括：-产业上游或下游产业上游或下游（上游企业一般具有成本转移优势、中（上游企业一般具有成本转移优势、中游游企业可能两头受压）企业可能两头受压）一、行业分析一、行业分析2022-5-299行业特征行业特征-周期性或非周期性；周期性或非周期性；l有色金属、建材、房地产行业等，在行业景有色金属、建材、房地产行业等，在行业景气度高时业绩较好，气度高时业绩较好，景气度低时业绩较差。景气度低时业绩较差。 每股每股收益收益 2007年年 2008年年 2009年年2010年年宝钢股份宝钢股份6000190.870.370.330.73铜陵有色铜陵有色0006

8、300.800.490.470.7(估估)2022-5-2910-进入门槛高低；进入门槛高低；l如进入血制品行业的门槛非常高，血制品行如进入血制品行业的门槛非常高，血制品行业的毛利率一般都很高；业的毛利率一般都很高；天坛生物天坛生物 毛利率毛利率(600161) (2010年中期年中期)华兰生物华兰生物 毛利率毛利率(002007) (2010年中期年中期)预防制品预防制品 62.33%静注丙球静注丙球 70.84%血液制品血液制品 55.30%流脑疫苗流脑疫苗 90%流感疫苗流感疫苗 88.82%上海莱士上海莱士人血白蛋白人血白蛋白 66.24%白蛋白白蛋白 55.25%静注丙球静注丙球 7

9、3.11%2022-5-2911行业特征行业特征-垄断行业或竞争性行业；垄断行业或竞争性行业；-产品价格管制；产品价格管制；l有些企业可能一半是经济，一半是政治；有些企业可能一半是经济，一半是政治；如如我国石油及电力行业，具有垄断性和对国民经我国石油及电力行业，具有垄断性和对国民经济及民众生活影响巨大。其济及民众生活影响巨大。其价格价格具有具有一半是经一半是经济一半是政治济一半是政治的特性。的特性。产业政策产业政策-鼓励或限制；鼓励或限制；法律和法规法律和法规2022-5-2912u行业特征分析举例行业特征分析举例（例题来源：（美）（例题来源：（美）Clycle P.Stichney、（美）、

10、（美）Paul R.Brown:财务报告与报表分析：战略财务报告与报表分析：战略的观点的观点（第四版）张志强等译，北京，中信（第四版）张志强等译，北京，中信出版社，出版社，2004。）。） 下表是食品杂货商店、制药企业、电力公司下表是食品杂货商店、制药企业、电力公司的资产负债表及利润表各项目数据占销售收入的资产负债表及利润表各项目数据占销售收入的百分比。的百分比。2022-5-2913 项目项目食杂店食杂店制药制药企业企业电力电力公司公司 现金与有价证券现金与有价证券0.7%11.0%1.5%应收账款与应收票据应收账款与应收票据 0.718.07.8存货存货8.717.04.5土地、厂房和设备

11、（净值土地、厂房和设备（净值 22.228.7159.0 其他资产其他资产1.972.829.2资产总计资产总计34.2147.5202.2 流动负债流动负债 7.730.814.9 长期负债长期负债7.612.7130.8其他非流动负债其他非流动负债2.624.61.8 股东权益股东权益16.379.454.5 负债及股东权益总计负债及股东权益总计34.2%147.5%202%资产负债表资产负债表2022-5-2914 项目项目食杂店食杂店制药企业制药企业电力公司电力公司 销售收入销售收入100%100%100%销货成本销货成本 74.131.679.7经营费用经营费用19.737.1-研究

12、与开发费用研究与开发费用 -10.1- 利息费用利息费用0.53.14.6所得税所得税2.26.05.2 净收益净收益3.5%12.1%10.5% 利润表利润表l问题思考：上述三个行业各有什么行业特征？问题思考：上述三个行业各有什么行业特征？2022-5-2915n食品杂货商店的行业特征：食品杂货商店的行业特征：（1）进入食品杂货商店这个行业的门槛不高，）进入食品杂货商店这个行业的门槛不高，-新进入者只需要有储存商品的空间并能从新进入者只需要有储存商品的空间并能从分销商处进货即可。分销商处进货即可。-食品杂货商店只需要很少的资产就能够形食品杂货商店只需要很少的资产就能够形成销售收入，成销售收入

13、，-即即1美元的销售收入只需要美元的销售收入只需要34.2美分的资产。美分的资产。（2）由于（）由于（1）的原因，这个行业竞争非常激）的原因，这个行业竞争非常激烈且产品差异化程度不高，导致相对较低的销烈且产品差异化程度不高，导致相对较低的销售利润率（售利润率（3.5%）2022-5-2916n制药企业的行业特征：制药企业的行业特征：（1）进入制药企业这个行业的门槛较高，）进入制药企业这个行业的门槛较高，-制药企业必须投入大量的研究与开发费用制药企业必须投入大量的研究与开发费用（占销售收入的（占销售收入的10.1%）才可能研制出新产品，才可能研制出新产品，且新产品上市还经历漫长的审批过程；且新产

14、品上市还经历漫长的审批过程；（2）进入门槛高导致制药企业可以获得较高的进入门槛高导致制药企业可以获得较高的销售利润率（销售利润率（12.1%）（3）由于）由于制药企业的替代产品威胁较大，财务制药企业的替代产品威胁较大，财务风险比较高，债务融资比率较低风险比较高，债务融资比率较低（占销售收入的（占销售收入的78.1%） ；2022-5-2917n电力的行业特征：电力的行业特征：（1）由于电厂投资大，且电力供应具有垄断）由于电厂投资大，且电力供应具有垄断地位，进入门槛较高，电力公司的销售利润率地位，进入门槛较高，电力公司的销售利润率较高较高（10.5%）；）；（2）由于电力公司的进入门槛和垄断地位

15、，）由于电力公司的进入门槛和垄断地位，导致电力公司财务风险较低，债务融资比率较导致电力公司财务风险较低，债务融资比率较高高（占销售收入的（占销售收入的146.5%） ；2022-5-2918二、 战略分析行业特征分析（2）行业性质及其在行业性质及其在国民经济中的地位和作用国民经济中的地位和作用市场总量市场总量及及增长前景增长前景行业所处行业所处发展阶段发展阶段行业技术行业技术变革速度变革速度行行 业业市场边界市场边界买方卖方买方卖方数量及数量及相对规模相对规模产品差别产品差别和一体化和一体化程度程度企业在市场中的企业在市场中的行为边界特指哪行为边界特指哪些事可做、哪些些事可做、哪些事不可做的尺

16、寸事不可做的尺寸把握问题把握问题。2022-5-2919（二）行业竞争程度与行业盈利能力分析（二）行业竞争程度与行业盈利能力分析u竞争程度高的行业竞争程度高的行业-盈利能力较低；盈利能力较低；u竞争程度低的行业竞争程度低的行业-盈利能力较高；盈利能力较高；二、企业竞争策略及竞争优势分析二、企业竞争策略及竞争优势分析u世界上没有不赚钱的行业，只有不赚钱的世界上没有不赚钱的行业，只有不赚钱的企业。企业。企业竞争策略分析：企业竞争策略分析： 竞争策略有：成本领先竞争策竞争策略有：成本领先竞争策略略 差异化策略差异化策略 2022-5-2920u成本领先竞争策略成本领先竞争策略l以较低的价格提供相同产

17、品以较低的价格提供相同产品或服务或服务l规模经济规模经济l高效的生产高效的生产l简洁的产品设计简洁的产品设计l较低的投入成本较低的投入成本l较低的投入成本较低的投入成本l较低的研发或品牌广告费用较低的研发或品牌广告费用l严格的成本控制系统严格的成本控制系统u差异化竞争策略差异化竞争策略l提供独特产品或服务提供独特产品或服务l产品或服务产品或服务l多样化的产品或服务多样化的产品或服务l灵活的交易方式灵活的交易方式l较高的品牌及研发投资较高的品牌及研发投资l注重创新的控制系统注重创新的控制系统u竞争优势竞争优势l企业核心能力与实施战略的关键因素相匹配企业核心能力与实施战略的关键因素相匹配l企业价值

18、链与实施战略的作业活动相匹配企业价值链与实施战略的作业活动相匹配l企业可持续的竞争优势企业可持续的竞争优势 第三节第三节 会计分析会计分析目的：评价企业会计报告所反映的财务状况目的：评价企业会计报告所反映的财务状况与经营成果的与经营成果的真实程度。真实程度。方法：方法：通过对会计政策、会计估计、会计披通过对会计政策、会计估计、会计披露的分析和评价，揭示露的分析和评价，揭示 会计信息的质量真实会计信息的质量真实程度程度。具体方法：运用现金流量和财务报表附注的具体方法：运用现金流量和财务报表附注的资料，资料，“去伪存真去伪存真”，消除会计信息的扭曲。，消除会计信息的扭曲。 巴菲特认为巴菲特认为-看

19、财报首先看真假看财报首先看真假“当经理们想向你解释清企业经营的实际情况时，当经理们想向你解释清企业经营的实际情况时，可以在财务会计规则的规范下做到可以在财务会计规则的规范下做到合规地实话实说。合规地实话实说。但当他们想要弄虚作假时，同样也可以在财务会但当他们想要弄虚作假时，同样也可以在财务会计规则的规范下做到计规则的规范下做到合规地谎话连篇合规地谎话连篇。如果你不能看明白同样合规的报表究竟说的是真如果你不能看明白同样合规的报表究竟说的是真是假，你就不必从事投资选股这个公司了是假，你就不必从事投资选股这个公司了”。2022-5-2923 一、一、财务报告的制度框架及其对会计信息质财务报告的制度框

20、架及其对会计信息质量的影响量的影响 1、会计假设及报表编制基础、会计假设及报表编制基础u会计分期会计分期 为人为地在不同期间转移收入和费用提供了可能。为人为地在不同期间转移收入和费用提供了可能。u货币计量货币计量 （1） 历史成本计量历史成本计量-不能反映资产的变现价值；不能反映资产的变现价值； （2） 公允价值计量公允价值计量-公允价值往往难以公允；公允价值往往难以公允； （3）人力资源不能以货币计量。）人力资源不能以货币计量。2022-5-2924 一、一、财务报告的制度框架及其对会计质量的影响财务报告的制度框架及其对会计质量的影响u权责发生制权责发生制 权责发生制权责发生制-为企业人为操

21、纵报表留下了选择为企业人为操纵报表留下了选择的空间。的空间。l为收入和费用的确认提供了许多灰色地带为收入和费用的确认提供了许多灰色地带l为赊销就能创造利润、甚至多生产产品就能创造为赊销就能创造利润、甚至多生产产品就能创造利润利润 提供了依据提供了依据 有时利润是多了，但现金流却没有增加甚至减有时利润是多了，但现金流却没有增加甚至减少了，财务状况更差了。少了，财务状况更差了。 一段对话一段对话2022-5-2925 总经理（总经理（CEO）问财务部经理：）问财务部经理： 今年的利润有多少啊？今年的利润有多少啊？ 财务部经理（财务部经理（CFO）反问总经理：你想要多少？）反问总经理：你想要多少？

22、总经理说：总经理说：1个亿吧？个亿吧？ 财务部经理回答：没有问题。财务部经理回答：没有问题。u财务部经理之所以如此自信，部分原因在于权责发生财务部经理之所以如此自信，部分原因在于权责发生制会计为其提供了现实可能性。制会计为其提供了现实可能性。-权责发生制以权责发生以及影响时间确认经济业务，权责发生制以权责发生以及影响时间确认经济业务，而合同或契约是体现权责发生以及影响时间的标志。而合同或契约是体现权责发生以及影响时间的标志。-这样，只要签订一些销售合同，这个问题就可解决。这样，只要签订一些销售合同，这个问题就可解决。-关联方关系及其交易为这个问题的解决提供了条件。关联方关系及其交易为这个问题的

23、解决提供了条件。一段对话一段对话2022-5-2926 2、会计准则的质量、会计准则的质量-财务报表是会计准则的产物；财务报表是会计准则的产物；-会计准则是社会财富转移或利益分配的会计准则是社会财富转移或利益分配的“游戏游戏规则规则”；-会计准则的质量问题不仅仅是会计准则的质量问题不仅仅是“技术技术”；更重更重要的还是要的还是“经济后果经济后果”问题；问题；-只要会计准则还没有达到只要会计准则还没有达到“完美完美”的境界的境界，会，会计信息的质量就可能存在问题。计信息的质量就可能存在问题。 具体包括三层含义：具体包括三层含义：n准则的制定质量准则的制定质量n准则的运用质量准则的运用质量n信息的

24、披露质量信息的披露质量 2022-5-2927 一、一、财务报告的制度框架及其对会计质量的财务报告的制度框架及其对会计质量的影响影响3、CPA审计审计n 对报表的真实性和公允性，报表分析者通常对报表的真实性和公允性，报表分析者通常依赖依赖CPA的审计，的审计，-但要警惕审计失败或但要警惕审计失败或CPA可能利用会计准可能利用会计准则的灰色地带接受管理层的某些操纵行为。则的灰色地带接受管理层的某些操纵行为。-如果如果CPA审计本身不能保持审计本身不能保持“独立独立”，会，会计报表披露的信息质量就可能计报表披露的信息质量就可能“雪上加雪上加霜霜”。2022-5-2928 一、一、财务报告的制度框架

25、及其对会计质量的财务报告的制度框架及其对会计质量的影响影响 4、法律责任、法律责任n企业管理层提供虚假的会计信息或企业管理层提供虚假的会计信息或CPA提供提供不真实的审计报告，如果可能面临巨额的诉讼不真实的审计报告，如果可能面临巨额的诉讼赔偿和严厉的法律处罚赔偿和严厉的法律处罚-有利于提高会计信有利于提高会计信息质量。息质量。n但也可能降低预测性或前瞻性信息的披露数但也可能降低预测性或前瞻性信息的披露数量。量。 2022-5-2929二、会计分析含义、步骤及方法二、会计分析含义、步骤及方法（一）会计分析的内涵：（一）会计分析的内涵： 会计分析是指通过对会计分析是指通过对会计灵活性会计灵活性的确

26、认，的确认，评价企业评价企业会计政策和会计估计会计政策和会计估计的适当性，揭的适当性，揭示企业会计信息反映其财务状况与经营成果示企业会计信息反映其财务状况与经营成果的的真实程度真实程度。通过会计分析，可以知道企业。通过会计分析，可以知道企业会计数字的扭曲程度并通过会计手段来纠正会计数字的扭曲程度并通过会计手段来纠正“扭曲扭曲”。（二）会计分析的步骤：（二）会计分析的步骤： 会计分析的步骤会计分析的步骤-有不同的认识。有不同的认识。2022-5-2930 会计分析步骤（第一种认识）会计分析步骤（第一种认识）会计分析的一般有四个步骤：会计分析的一般有四个步骤： 阅读会计报告；阅读会计报告； 评估会

27、计策略合理性；评估会计策略合理性； 分析财务报表项目变动；分析财务报表项目变动； 调整财务报表数据。调整财务报表数据。2022-5-2931Step 3:评价会计评价会计策策 略略Step 1辨认关键会计政策Step 2:评估会计评估会计弹弹 性性Step 4:评价披露评价披露质质 量量Step 5:辨别危险辨别危险信信 号号Step 6:消除会计消除会计信息失真信息失真财务分析财务分析会计分析步骤（第二种认识）会计分析步骤（第二种认识）2022-5-2932二、会计分析的基本步骤二、会计分析的基本步骤(一一)评估会计政策的弹性及企业的运用情况评估会计政策的弹性及企业的运用情况n会计政策弹性会

28、计政策弹性-会计准则对某交易事项的会计处会计准则对某交易事项的会计处理由企业自行选择的空间理由企业自行选择的空间.n如如存货的计价存货的计价; 固定资产折旧方法及年限；固定资产折旧方法及年限； 坏账准备的计提比例坏账准备的计提比例, 公允价值的确定公允价值的确定, 交易性金融资产与可供出售金融资产的划分等交易性金融资产与可供出售金融资产的划分等。 费用归属期和间接费用的分摊方法；费用归属期和间接费用的分摊方法； 在产品成本的估价在产品成本的估价,n案例案例:宝钢财报公允性瑕疵对再融资构成障碍宝钢财报公允性瑕疵对再融资构成障碍 2022-5-2933 宝钢股份董事会决定，从宝钢股份董事会决定，从

29、2003年年1月月1日起，日起，对运输类固定资产的折旧年限和折旧率进行调整。对运输类固定资产的折旧年限和折旧率进行调整。n案例案例(来源来源:2004年年09月月11日日 经济观察报经济观察报 ) 变更前变更前 变更后变更后折旧年限折旧年限折旧率折旧率折旧费用折旧费用折旧年限折旧年限折旧率折旧率折旧费用折旧费用6-10年年9.6%-16%4.87亿元亿元5年年9.6%-19.6%23.94亿元亿元2022-5-2934 舆论有两种评论：舆论有两种评论： （1）宝钢股份借此项变更隐瞒利润）宝钢股份借此项变更隐瞒利润19.06亿元。亿元。 （2）与第一种说法）与第一种说法相反相反，认为宝钢股份以往

30、，认为宝钢股份以往年度利用低估折旧费用来虚增利润，理由是无证年度利用低估折旧费用来虚增利润，理由是无证据表明变更后的会计估计不适用于以往会计年度。据表明变更后的会计估计不适用于以往会计年度。 进一步说，鉴于宝钢股份进一步说，鉴于宝钢股份2001年度净利润仅年度净利润仅为为25亿元，如果此项会计估计变更发生在两年前，亿元，如果此项会计估计变更发生在两年前，那么，该公司那么，该公司2001年度业绩并不好。年度业绩并不好。n案例案例(来源来源:2004年年09月月11日日 经济观察报经济观察报 )2022-5-2935lST小天鹅小天鹅 应收和库存产品计提减值准备应收和库存产品计提减值准备4.5亿元

31、，担保亿元，担保损失损失1.39亿元。亿元。 江苏公证会计师事务所：无法发表审计意见江苏公证会计师事务所：无法发表审计意见业绩情况业绩情况 :亏损亏损4.18亿元亿元 2002年报每股亏年报每股亏1.14元的小天鹅但其元的小天鹅但其2003年一季度每年一季度每股收益却达到股收益却达到0.08元元.lST轻骑轻骑 对轻骑集团和其他关联公司往来欠款对轻骑集团和其他关联公司往来欠款28亿元亿元100%计提计提坏账准备，对逾期担保借款本息计提坏账准备，对逾期担保借款本息计提14亿元，亿元， 山东正源和信会计师事务所：无法发表审计意见山东正源和信会计师事务所：无法发表审计意见业绩情况业绩情况: 亏损亏损

32、34亿亿l当当ST轻骑曝出轻骑曝出34亿巨亏，其中亿巨亏，其中42亿计提时，张连起用亿计提时，张连起用“简直是令简直是令人目瞪口呆人目瞪口呆”来形容上市公司计提的登峰造极，来形容上市公司计提的登峰造极，“可以说这是冒天可以说这是冒天下之大不韪下之大不韪”。l分析这些巨额计提的上市公司可以发现，此种弹性变成了随意性分析这些巨额计提的上市公司可以发现，此种弹性变成了随意性 n案例案例:ST族惊天计提魔方：让我一次亏个够族惊天计提魔方：让我一次亏个够(部分部分) (来源来源:21世纪经济报道世纪经济报道 2003-05-12 )2022-5-2936二、会计分析的基本步骤二、会计分析的基本步骤(二二

33、)评估信息披露质量评估信息披露质量n尽管人们希望公司能够尽管人们希望公司能够充分披露充分披露经营活动的信息经营活动的信息,但这只能是一个但这只能是一个美好的愿望。美好的愿望。信息不对称永远是存信息不对称永远是存在的在的n会计准则只规定了最低的披露要求会计准则只规定了最低的披露要求-强制披露强制披露n在在评估信息披露质量评估信息披露质量应关注已下问题：应关注已下问题： （1）报表附注是否充分解释了主要会计政策、估）报表附注是否充分解释了主要会计政策、估计及方法选择或变更的理由？计及方法选择或变更的理由？l理由解释一般是有的理由解释一般是有的-这属于强制披露要求。这属于强制披露要求。l但解释的理由

34、有的是不真实的。但解释的理由有的是不真实的。 有人就对宝钢公司的有人就对宝钢公司的折旧年限变更理由解释折旧年限变更理由解释提提出质疑出质疑 2022-5-2937l宝钢公司对宝钢公司对折旧年限变更理由解释折旧年限变更理由解释是是 “国外同类国外同类设备更新加快导致进口运输设备维修备件短缺和排设备更新加快导致进口运输设备维修备件短缺和排污控制标准提高等因素的影响，原预计使用年限与污控制标准提高等因素的影响，原预计使用年限与实际存在的情况存在较大差异实际存在的情况存在较大差异”，l有人就认为这种解释是不太合理的有人就认为这种解释是不太合理的:公司为什么不在以前年度对固定资产计提减值准公司为什么不在

35、以前年度对固定资产计提减值准备呢？备呢？即使以前年度没有计提减值准备，现在才发现其即使以前年度没有计提减值准备，现在才发现其不合理，也应该进行重大会计差错调整，减少以前不合理，也应该进行重大会计差错调整，减少以前年度损益，而不是直接冲减本期净利润。年度损益，而不是直接冲减本期净利润。2022-5-2938(二二)评估信息披露质量评估信息披露质量（2）企业对其当前经营绩效及其变动是否给予了充）企业对其当前经营绩效及其变动是否给予了充分说明？分说明？l年度报告中的年度报告中的“管理层讨论与分析管理层讨论与分析”部分为报表分析部分为报表分析者提供了了解公司经营绩效变动原因的机会者提供了了解公司经营绩

36、效变动原因的机会.l是否给予了充分说明是否给予了充分说明? 或说明是否可信或说明是否可信?-要靠分要靠分析者自己判断析者自己判断l贵州茅台贵州茅台(600519)2006年年度报告年年度报告-八、董事会报八、董事会报告告 (一一)管理层讨论与分析管理层讨论与分析 2022-5-2939n贵州茅台贵州茅台2006年年度报告年年度报告-八、董事会报告八、董事会报告 (一一)管理层讨论与分析管理层讨论与分析 1、报告期内总体经营情况、报告期内总体经营情况-充分发挥充分发挥-世界最好的蒸馏酒世界最好的蒸馏酒”的独特优势的独特优势- 2、公司主营业务的范围及其经营情况、公司主营业务的范围及其经营情况 公

37、司主营业务范围：贵州茅台酒系列产品的生产与销售；公司主营业务范围：贵州茅台酒系列产品的生产与销售；饮料、食品、包装材料的生产与销售饮料、食品、包装材料的生产与销售- 3、在经营中出现的问题与困难及解决方案、在经营中出现的问题与困难及解决方案 市场假冒侵权和行业的无序竞争，给公司产品销售和形市场假冒侵权和行业的无序竞争，给公司产品销售和形象造成一定的影响象造成一定的影响-4、对公司未来发展的展望、对公司未来发展的展望5、公司、公司2007年度经营计划年度经营计划 公司计划从公司计划从2006年开始，通过五至十年的努力，实现贵州年开始，通过五至十年的努力，实现贵州茅台酒产量两万吨的目标茅台酒产量两

38、万吨的目标- 6、资金需求及使用计划、资金需求及使用计划2022-5-2940(二二)评估信息披露质量评估信息披露质量（3）企业是否额外披露影响企业的关键成功）企业是否额外披露影响企业的关键成功因素或风险因素因素或风险因素?-如产品质量状况、市场如产品质量状况、市场份额、顾客满意度、技术创新等份额、顾客满意度、技术创新等l在我国，产品质量、市场份额、顾客满意度、在我国，产品质量、市场份额、顾客满意度、技术创新等较好的公司一般会披露。技术创新等较好的公司一般会披露。 -万科万科A(000002)在在2008年年8月月5日披露其日披露其08年年7月份的销售情况月份的销售情况:“08年年7月公司实现

39、销售面月公司实现销售面积积36万平方米、销售金额万平方米、销售金额31.1亿元，分别比亿元，分别比07年同期减少年同期减少27%和和15%（来源：（来源：2008年年8月月5日日新浪网）新浪网）2022-5-2941(二二)评估信息披露质量评估信息披露质量（4）企业对）企业对“好消息好消息”和和“坏消息坏消息”是否一视同仁，是否一视同仁，还是还是“报喜不报忧报喜不报忧”？l企业对企业对“坏消息坏消息的处理方式最能考验企业的信的处理方式最能考验企业的信息质量。息质量。n西南药业漠视股东知情权西南药业漠视股东知情权报喜不报忧报喜不报忧（来源（来源 2008年年01月月29日全景网络证券时报）日全景

40、网络证券时报）1月月23日，西南药业业绩预增公告，预计日，西南药业业绩预增公告，预计2007年实现的净利润与上年同期相比增长年实现的净利润与上年同期相比增长150%以上。以上。-这是好信息；这是好信息； 据报道，据报道，08年年1月月7日日-9日由于员工要求加日由于员工要求加薪事件，导致该公司所有车间停产，据估算，薪事件，导致该公司所有车间停产，据估算，停产停产3天损失达到天损失达到900万元。万元。-这是不好信息这是不好信息-但西南药业却未披露。但西南药业却未披露。2022-5-2942二、会计分析的基本步骤二、会计分析的基本步骤(三三)识别潜在危险信号识别潜在危险信号n可能影响会计信息质量

41、的常见可能影响会计信息质量的常见危险信号危险信号包括包括 （1）未加解释的会计政策变化，特别是在经营业）未加解释的会计政策变化，特别是在经营业绩绩不佳不佳时的会计政策变化。时的会计政策变化。l这可能预示着经理人正在运用其会计的这可能预示着经理人正在运用其会计的自由裁量自由裁量权权来来粉饰粉饰财务报表。财务报表。（2）未加解释的旨在提升利润的交易。）未加解释的旨在提升利润的交易。-如企业业绩如企业业绩不佳不佳时通过出售固定资产或股权等获时通过出售固定资产或股权等获得利润。得利润。2022-5-2943二、会计分析的基本步骤二、会计分析的基本步骤(三三)识别潜在危险信号识别潜在危险信号（3）应收账

42、款异常增加）应收账款异常增加l异常增加异常增加-应收账款增长速度远远大于收入增长速度应收账款增长速度远远大于收入增长速度l这可能预示着企业为了当期利润而放宽赊销信用政策。这可能预示着企业为了当期利润而放宽赊销信用政策。（4）存货异常增加）存货异常增加l如果是产成品增加如果是产成品增加-可能表明：可能表明： 市场需求下降，将来可能出现跌价损失；市场需求下降，将来可能出现跌价损失； 通过多生产来通过多生产来创造利润创造利润；l如果是在产品增加如果是在产品增加- 则可能是好信息则可能是好信息-未来销售可能会增加；未来销售可能会增加；l如果是原材料增加如果是原材料增加-需看材料的价格走势及企业需看材料

43、的价格走势及企业生产是否正常生产是否正常.。2022-5-2944(三三)识别潜在危险信号识别潜在危险信号（5）频繁的关联交易）频繁的关联交易-l企业可能通过关联交易来转移利润企业可能通过关联交易来转移利润n去年缴税额暴增十倍去年缴税额暴增十倍 涉偷逃税？涉偷逃税？(来源来源:08年年04月月15日南方都市报日南方都市报)公众质疑：上海国家会计学院夏草在鱼跃医疗招公众质疑：上海国家会计学院夏草在鱼跃医疗招股书的财务报表中发现，公司股书的财务报表中发现，公司2007年度现金流量表年度现金流量表“支付税费支付税费”为为6722万元，而此前万元，而此前2006年度和年度和2005年年度分别为度分别为

44、670万元和万元和577万元，公司万元，公司2007年度的缴税额年度的缴税额度为何突然暴增度为何突然暴增10倍呢？经查实发现该公司三年营收倍呢？经查实发现该公司三年营收都是都是2亿多元，扣除亿多元，扣除2005年出售资产收益外，近三年的年出售资产收益外，近三年的净利润也基本是净利润也基本是0.3亿元左右，各年的所得税费用也基亿元左右，各年的所得税费用也基本在本在0.2亿元左右，为何前两年税费只缴纳了亿元左右，为何前两年税费只缴纳了600多万多万元和元和500多万元？公司可能偷逃税，多万元？公司可能偷逃税，2007年度补缴年度补缴6000多万元税费。多万元税费。公司董秘回应：有纳税证明公司董秘回

45、应：有纳税证明-夏草再生疑团夏草再生疑团-公司再回应公司再回应 2022-5-2945(三三)识别潜在危险信号识别潜在危险信号（5）利润与经营现金流量缺口扩大）利润与经营现金流量缺口扩大-l企业可能通过关联交易来转移利润企业可能通过关联交易来转移利润n谁谁“腰斩腰斩”了五粮液？了五粮液？ (来源来源:2008年年5月月30日日 新浪网新浪网-证券要闻证券要闻) 国海证券研究员刘金沪表示，如果没有国海证券研究员刘金沪表示，如果没有关联交易关联交易导导致的致的利润流出利润流出，2007年五粮液的业绩会比年五粮液的业绩会比2007年年报年年报显示的业绩将近翻一倍。显示的业绩将近翻一倍。 与此相呼应的

46、是，与此相呼应的是，2007年年报显示，作为企业规模年年报显示，作为企业规模和主业产品档次基本相当的企业，五粮液的净利润率和主业产品档次基本相当的企业，五粮液的净利润率只有贵州茅台的一半左右只有贵州茅台的一半左右(二者在全年营业收入大致相二者在全年营业收入大致相当的情况下，前者实现净利润仅为后者的一半左右，当的情况下，前者实现净利润仅为后者的一半左右，分别为分别为14.69亿元和亿元和28.30亿元。亿元。)2022-5-2946(三三)识别潜在危险信号识别潜在危险信号（6）被出具）被出具不干净审计意见或频繁更换不干净审计意见或频繁更换CPA -l这可能预示着企业运用了这可能预示着企业运用了不

47、恰当的会计政策不恰当的会计政策或存在或存在购买审计意见购买审计意见的倾向的倾向n中注协：严查上市公司购买审计意见行为中注协：严查上市公司购买审计意见行为年，会计师事务所执业质量检查将具有证年，会计师事务所执业质量检查将具有证券期货从业资格的会计师事务所列为重点对象，全面券期货从业资格的会计师事务所列为重点对象，全面考察新审计准则和会计准则的执行情况。考察新审计准则和会计准则的执行情况。中注协相关负责人指出，中注协相关负责人指出，本次检查将重点选择上本次检查将重点选择上市公司炒事务所市公司炒事务所“鱿鱼鱿鱼”、事务所不讲原则、事务所不讲原则“接下家接下家”情情况比较突出的会计师事务所，就其审计底

48、稿进行详查，况比较突出的会计师事务所，就其审计底稿进行详查，坚决查处上市公司购买审计意见的行为坚决查处上市公司购买审计意见的行为。 新华社新华社 2007年年06月月12日日 2022-5-2947(三三)识别潜在危险信号识别潜在危险信号（7）被出具）被出具不干净审计意见或频繁更换不干净审计意见或频繁更换CPA -l这可能预示着企业运用了这可能预示着企业运用了不恰当的会计政策不恰当的会计政策或存在或存在购买审计意见购买审计意见的倾向的倾向n中注协：严查上市公司购买审计意见行为中注协：严查上市公司购买审计意见行为年，会计师事务所执业质量检查将具有证年，会计师事务所执业质量检查将具有证券期货从业资

49、格的会计师事务所列为重点对象，全面券期货从业资格的会计师事务所列为重点对象，全面考察新审计准则和会计准则的执行情况。考察新审计准则和会计准则的执行情况。中注协相关负责人指出，中注协相关负责人指出，本次检查将重点选择上本次检查将重点选择上市公司炒事务所市公司炒事务所“鱿鱼鱿鱼”、事务所不讲原则、事务所不讲原则“接下家接下家”情情况比较突出的会计师事务所，就其审计底稿进行详查，况比较突出的会计师事务所，就其审计底稿进行详查，坚决查处上市公司购买审计意见的行为坚决查处上市公司购买审计意见的行为。 新华社新华社 2007年年06月月12日日 2022-5-2948 第四节第四节 财务分析方法财务分析方

50、法财务分析的方法财务分析的方法,主要有主要有比较分析法比较分析法和和因素因素分析法分析法.n按照比较内容和对象不同，可以将按照比较内容和对象不同，可以将比较分析法比较分析法具体分具体分为四种：为四种：l金额或数量变动与变动百分比法（水平分析法）金额或数量变动与变动百分比法（水平分析法）l趋势比例法（趋势分析法）趋势比例法（趋势分析法）l结构比例法（垂直分析法）结构比例法（垂直分析法）l比率分析法比率分析法也有教材直接也有教材直接分为五种方法：分为五种方法：水平分析法水平分析法趋势分析法趋势分析法垂直分析法垂直分析法比率分析法比率分析法因素分析法因素分析法.2022-5-2949一、金额或数量变

51、动与变动百分比法一、金额或数量变动与变动百分比法 （水平分析法）（水平分析法） 基本要点基本要点：将报表资料中不同时期的同项数据将报表资料中不同时期的同项数据进行对比。进行对比。 u对比的方式有三种：对比的方式有三种：l绝对值增减变动绝对值增减变动 绝对值变动数量绝对值变动数量=分析期某项指标实际数基期分析期某项指标实际数基期同项指标实际数同项指标实际数l增减变动率（百分比）增减变动率（百分比） 变动率变动率 = 变动绝对值变动绝对值 / 基期实际数量基期实际数量l变动比率值变动比率值 变动比率值变动比率值 = 分析期实际数值分析期实际数值 / 基期实际数值基期实际数值2022-5-2950例

52、：例：某钢铁企业的钢铁产量，某钢铁企业的钢铁产量，2010年（分析期）为年（分析期）为500万吨，万吨，2009年为年为400万吨。万吨。则则2010年与年与2009年相比：年相比：l产量增加（绝对值增减变动）产量增加（绝对值增减变动）=500-400=100万吨万吨l产量增长率产量增长率=100400=25%l2010年产量是年产量是2009年的比值年的比值=500400=1.25(变动变动比率比率值值 )下面以一企业的下面以一企业的营业收入和利润营业收入和利润再举一例再举一例2022-5-2951(1)计算金额变动与变动百分比计算金额变动与变动百分比 项项 目目 20010 年年 2009

53、年年 2008年年 增减变动增减变动10年比年比09年年09年比年比08年年金额金额变动变动率率%金额金额变动变动率率%营业营业收入收入300000250000200000500020%500025%净利净利润润180002000025000-2000-10% -5000-20%(2)评价评价:营业收入逐年增长营业收入逐年增长,但利润却逐年下降但利润却逐年下降2022-5-2952u变动百分比的局限性变动百分比的局限性: (1)如果基期的金额为负数或零如果基期的金额为负数或零,则变动百分比将无法计算则变动百分比将无法计算. (2)如果基数太小如果基数太小,若只计算变动百分数若只计算变动百分数,

54、可能会引起误解可能会引起误解. 如某公司第一年的利润为如某公司第一年的利润为100000元元, 第二年的利润降为第二年的利润降为10000元元, 第三年的利润又恢复到第三年的利润又恢复到100000元元, 则第三年的利润比第二年增加则第三年的利润比第二年增加900%2022-5-2953一、金额或数量变动与变动百分比法一、金额或数量变动与变动百分比法 （水平分析法）（水平分析法） 作用：分析作用：分析研究企业各项经营业绩或财务状况研究企业各项经营业绩或财务状况的发展变动情况及的发展变动情况及揭示出隐藏的问题揭示出隐藏的问题 .-为进一步深入分析打下基础，所以水平分析为进一步深入分析打下基础，所

55、以水平分析法是最基本的方法。法是最基本的方法。巴菲特每年致股东的信第一句就是巴菲特每年致股东的信第一句就是 -伯克希尔公司每股净资产比上一年度伯克希尔公司每股净资产比上一年度增长增长的百分比。的百分比。2022-5-29542010巴菲特致股东的信巴菲特致股东的信致伯克希尔公司的全体股东：致伯克希尔公司的全体股东： 2009年，公司净利润为年，公司净利润为218亿美元，每股账面价值亿美元，每股账面价值增长了增长了19.8%。巴菲特巴菲特2013致股东的信致股东的信 致伯克希尔公司的全体股东：致伯克希尔公司的全体股东： 2012年，公司的总收益为年，公司的总收益为241亿美元。我们用了亿美元。我

56、们用了13亿美元回购公司股票，这使得我们的资产净值增加了亿美元回购公司股票，这使得我们的资产净值增加了228亿美元。亿美元。A、B类股票每股账面价值增长了类股票每股账面价值增长了14.4。在过去的在过去的48年，我们的账面价值从年，我们的账面价值从19美元增长到美元增长到114214美元，年复合增长为美元，年复合增长为19.7。 （巴菲特从（巴菲特从1965年接手管理伯克希尔公司，从年接手管理伯克希尔公司，从1965年开始每年年开始每年都会写一封致公司的全体股东的信）都会写一封致公司的全体股东的信）2022-5-2955二、趋势分析法二、趋势分析法l含义含义:根据企业连续几年或几个时期的分析资

57、根据企业连续几年或几个时期的分析资料，运用比率料，运用比率(指数指数)或百分数的计算，确定分或百分数的计算，确定分析期各有关指标的析期各有关指标的变动情况和趋势变动情况和趋势的一种财务的一种财务分析方法，分析方法，也叫动态分析法。也叫动态分析法。 例贵州茅台近15年的销售毛利率2022-5-2956年份 销售毛利率% 2014-09-30 92.6637 2013-12-31 92.9049 2012-12-31 92.2726 2011-12-31 91.5705 2010-12-31 90.9490 2009-12-31 90.1688 2008-12-31 90.2967 2007-12

58、-31 87.9565 2006-12-31 83.8409 2005-12-31 82.5187 2004-12-31 82.2228 2003-12-31 80.1173 2002-12-31 81.4400 2001-12-31 82.2293 2000-12-31 82.3282贵州茅台近15年的销售毛利率2022-5-2957二、趋势分析法二、趋势分析法l趋势分析法主要分析有关报表项目的历史长趋势分析法主要分析有关报表项目的历史长期变动趋势，并作为预测未来长期发展趋势的期变动趋势，并作为预测未来长期发展趋势的依据之一。依据之一。l巴菲特做的是长期投资，他特别重视公司净巴菲特做的是长期

59、投资，他特别重视公司净资产、盈利、销售收入的长期趋势分析。资产、盈利、销售收入的长期趋势分析。l他每年致股东的信第一页都有一张表，列示他每年致股东的信第一页都有一张表，列示从从1965年以来伯克希尔公司每年每股净资产增年以来伯克希尔公司每年每股净资产增长率、标准普尔长率、标准普尔500指标年增长率以及二者的差指标年增长率以及二者的差异。异。-问题思考：巴菲特为何如此重视每股净资产？问题思考：巴菲特为何如此重视每股净资产？2022-5-2958l趋势分析法的原理：趋势分析法的原理：（1）计算趋势比率）计算趋势比率(指数指数)或百分数或百分数- 有固定基期和移动基期两种指数有固定基期和移动基期两种

60、指数 定基（固定基期）指数定基（固定基期）指数各个时期都以某各个时期都以某一固定时期为基期计算（基期为一固定时期为基期计算（基期为100%）。）。 定基指数定基指数=分析期某指标数据分析期某指标数据/固定基期该指标数据固定基期该指标数据100% 环比（移动基期）指数环比（移动基期）指数各个时期的指数各个时期的指数以前一期以前一期(移动基期移动基期)为基期来计算（前期为为基期来计算（前期为100%） 环比指数环比指数=分析期某指标数据分析期某指标数据/前期该指标数据前期该指标数据100%2022-5-2959l趋势分析法的原理：趋势分析法的原理：(2)根据指数计算结果，评价与判断该指标的变根据指