第四章 委托代理与激励机制20151115

1、1第四章 委托代理与激励理论l本章内容：本章内容：l第一节第一节 信息经济学概述信息经济学概述l第二节第二节 委托代理基本理论委托代理基本理论l第三节第三节 逆向选择逆向选择l第四节第四节 道德风险道德风险l第五节第五节 激励机制设计激励机制设计2一、博弈论与信息经济学l信息经济学：从本质上讲，信息经济学是非对称信息博弈论在经济学上的应用。l非对称信息：指的是某些参与人拥有但另一些参与人不拥有的信息。3一、博弈论与信息经济学l信息不对称-人心隔肚皮所罗门王断案买的不如卖的精柠檬市场（阿克洛夫）： 旧车市场、人才市场、信贷市场4一、博弈论与信息经济学买主阿克洛夫：阿克洛夫：买卖主对于要交易的“旧

2、车”存在信息不对称，买主通常不愿意出高价，这样持有好车的买主只好退出市场，市场上都剩下“坏车”，买主则越来越不愿意光顾，旧车市场萎缩直至消失。斯彭斯：斯彭斯：人才市场上，由于信息不对称，雇主愿意开出的是较低的工资，除了平庸的“柠檬”外根本不能满足精英人才的需要。出现了劣币驱逐良币的现象。斯蒂格利茨：斯蒂格利茨：信贷市场上，由于信息不对称，贷款人只好确定一个较高的利率，结果好的本分的企业退避三舍，而坏的压根就不想还贷的企业蜂拥而至。卖主5一、博弈论与信息经济学l经济学家提炼出信息不对称的概念，挖出一批“柠檬市场”，并解剖它是一大贡献；l而提出改造世界的方案，设计出各种在信息不对称情况下保障市场有

3、效运转的机制是另一大贡献，甚至认为是更大的贡献。6一、博弈论与信息经济学l博弈论l给定信息结构，求均衡给定信息结构，求均衡结果结果l均衡理论均衡理论l方法论导向方法论导向实证的实证的l信息经济学l给定信息结构，求契约给定信息结构，求契约安排安排l契约设计理论契约设计理论l问题导向问题导向规范规范的的注意：这个区分不宜过分强调。 信息经济学是从研究具体的制度安排中独立发展起来的。7一、博弈论与信息经济学l一只燕子为了筑巢，飞到羊身上去寻找少许的羊毛。羊愤怒地跳来跳去。l“你允许牧人把你的毛统统剪光，却连一小撮羊毛都拒绝给我，这是为什么？”燕子说。l羊愤怒地回答：“因为你不懂得象牧人那样懂得因为你

4、不懂得象牧人那样懂得用好的方法来取我的毛用好的方法来取我的毛。”8一、博弈论与信息经济学l大多数的道德实际上有利己成分，或者从长远说，是“利人利己”的。某些自我牺牲的行为虽然存在，但并不普遍，不足以动摇人类的行为趋向。l孔子的故事l信息经济学研究什么是非对称信息情况下的最优交易契约，故又称为交易理论或契约设计理论9一、博弈论与信息经济学l人生是永不停歇的博弈过程，博弈意略达到合意的结果。l作为博弈者，最佳策略是最大限度地利用游戏规则，最大化自己的利益；l作为社会最佳策略，是通过规则规则使社会整体福利增加。10l博弈中不拥有私人信息的参与人l交易中没有信息优势的一方l博弈中拥有私人信息的参与人l

5、交易中有信息优势的一方二、信息经济学的基本分类委托人代理人n法律上，当A授权B代表A从事某种活动时，委托-代理关系就产生了，A为委托人，B为代理人。n经济学上的委托-代理关系泛指任何一种涉及非对称信息的交易，交易中有信息优势的一方称为代理人，另一方称为委托人。n这样的定义背后隐含的假设是：知情者的私人信息影响不知情者的利益，或者，不知情者不得不为知情者的行为承担风险。11二、信息经济学的基本分类隐藏行动隐藏信息事前3、逆向选择模型4、信号传递模型5、信息甄别模型事后 1、隐藏行动的道德风险模型2、隐藏信息的道德风险模型非对称信息发生的内容非对称信息发生的内容非非对对称称信信息息发发生生的的时时

6、间间非对称发生在事前（签约前），逆向选择模型；非对称发生在事后（签约后），道德风险模型。研究不可观测行动的模型称为隐藏行动模型；研究不可观测信息的模型称为隐藏信息（或知识）模型12隐藏行动的道德风险委托人代理人提供合同代理人接受不接受选择行动努力或不努力自然高低某些可某些可观测的观测的结果结果代理人：代理人的行动和自然状态一起决定某些可观测的结果。委托人：不能观测到代理人行动本身和自然本身，只能观测到结果。委托人的问题是：设计一个激励合同以诱使代理人从自身利益出发选择对委托人最有利的行动。签约时信息是对称的签约时信息是对称的13隐藏行动的道德风险例子：雇主与雇员 雇主不能观测到雇员是否努力，但

7、可以观测到其任务完成得如何。 因此雇员的报酬应该与他完成任务的情况有关。委托人：雇主代理人：雇员14隐藏信息的道德风险委托人代理人提供合同代理人接受不接受消息行动努力自然状态状态代理人：自然选择状态（可能是代理人的类型），代理人观测到自然的选择，然后选择行动（如向代理人报告自然的状态）。委托人：能观测到代理人的行动，但不能观测自然的选择。委托人的问题是：设计一个激励合同以诱使代理人在给定自然状态下选择对委托人最有利的行动（如真实报告自然的状态）。签约时信息是对称的签约时信息是对称的15隐藏行动的道德风险例子：企业经理与销售人员 销售人员知道顾客的特征，企业经理不知道，但能观测到销售人员对顾客的

8、行动。 因此企业经理设计的激励合同是要向销售人员提供刺激以使后者针对不同的顾客选择不同的销售策略。委托人：企业经理代理人：销售人员16逆向选择委托人代理人提供合同自然代理人、委托人：自然选择状态-可能是代理人的类型，代理人观测到自然的选择，知道自己的类型，委托人不知道，委托人和代理人签定合同。接受不接受17逆向选择例子：买者和卖者-买的没有卖的精 卖者对产品的质量、进价等信息比买者知道得多。委托人：买者代理人：卖者18信号传递模型委托人代理人提供合同接受不接受消息自然状态状态代理人：知道自己类型，为了显示自己的类型，代理人选择某种信号传递自己的类型给委托人。委托人：不知道代理人的类型，但能观测

9、到代理人传递的信号，在观测到信号后与代理人签定合同。代理人发送信号19信号传递模型例子：雇主与雇员 雇员知道自己的能力，雇主不知道；为了显示自己的能力，雇员选择接受教育水平；雇主根据教育水平支付工资。委托人：雇主代理人：雇员20信息甄别模型委托人提供合同接受不接受消息自然状态状态代理人：知道自己类型，委托人不知道。委托人：不知道代理人的类型，委托人提供多个合同供代理人选择，代理人根据自己的类型选择一个最适合自己的合同，并根据合同选择行动。代理人代理人发送信号21信息甄别模型例子：保险公司与投保人 投保人知道自己的风险，保险公司不知道；因此保险公司针对不同类型的潜在投保人制定了不同的保险合同，投

10、保人根据自己的风险特征选择一个保险合同。委托人：保险公司代理人：投保人22委托-代理理论应用模型模型委托人代理人行动、类型或信号隐藏行动的道德风险地主股东房东公民社会佃农经理住户政府官员犯罪耕作努力工作努力房屋修缮廉洁或贪污偷盗的次数隐藏信息的道德风险雇主股东原告/被告雇员经理代理律师任务的难易/工作努力市场需求/投资决策赢的概率/办案努力逆向选择风险雇主保险公司雇员投保人工作技能感染爱滋病病毒信号传递和信息甄别雇主买方工人卖方技能和教育产品质量和保修23二、信息经济学的基本分类l隐藏行动的道德风险l隐藏信息的道德风险l逆向选择模型l信号传递模型l信息甄别模型 需要说明：1、 信号传递模型和信

11、息甄别模型是逆向选择模型的特例，或者说，信号传递模型和信息甄别模型是解决逆向选择问题的两种不同的方法。 2、习惯上，委托代理理论只是“隐藏行动道德风险”的别称，一般说的委托-代理理论仅指这类模型。3、故将模型简化为两类：委托代理模型和逆向选择模型。逆向选择模型逆向选择模型委托代理模型委托代理模型24练习l1、在公司制企业中，股东、经理、债权人、工人、顾客、供货商称为“利益相关者”分析不同利益相关者之间的委托-代理关系。特别地，解释在什么意义下可以说“工人是委托人，经理是代理人？”l2、同一交易可能涉及多个模型的讨论，如雇主和雇员的关系中，如果雇主知道雇员的能力但不知道其努力水平，是（ ）问题；

12、如果雇主和雇员本人签约时都不知道雇员的能力，而雇员在工作中发现了自己的能力（而雇主仍不知道），是（ ）问题；如果雇员一开始就知道自己的能力而雇主不知道，是（ ）问题；如果雇员一开始就知道自己的能力而雇主不知道，并且，如果雇员在签约之前就获得教育证书，是（）问题；相反，如果雇员在签约后根据工资合同要求去接受教育，是（）问题。 25第四章 委托代理与激励理论l本章内容：本章内容：l第一节第一节 信息经济学概述信息经济学概述l第二节第二节 委托代理基本理论委托代理基本理论l第三节第三节 逆向选择逆向选择l第四节第四节 道德风险道德风险l第五节第五节 激励机制设计激励机制设计26第二节 委托代理基本理

13、论l一、委托一、委托代理模型代理模型l（一）委托代理关系（一）委托代理关系l1. 1. 法律上的委托代理关系法律上的委托代理关系l法律上的委托代理关系：如果甲乙两人达成一法律上的委托代理关系：如果甲乙两人达成一个协议，甲将做某事的权利交给乙，就形成了委个协议，甲将做某事的权利交给乙，就形成了委托代理关系，甲为委托人，乙为代理人托代理关系，甲为委托人，乙为代理人l本质：委托人要为代理人的行为承担责任。本质：委托人要为代理人的行为承担责任。27法律上的委托代理关系法律上的委托代理关系u代理人对委托人的责任：代理人对委托人的责任：l（1 1）没有许可，不能再代理；）没有许可，不能再代理；l（2 2）

14、不能把自己放在与委托人利益冲突的地位；）不能把自己放在与委托人利益冲突的地位；l（3 3）保密责任和诚信责任。）保密责任和诚信责任。u委托人对代理人的责任：委托人对代理人的责任：l（1 1）补偿责任；留置权；）补偿责任；留置权；l（2 2）免除法律责任。）免除法律责任。 28经济学上的委托代理关系经济学上的委托代理关系l经济学上的委托代理关系：只要一方行为影响经济学上的委托代理关系：只要一方行为影响另一方，就有委托代理关系。建立或签定合同前另一方，就有委托代理关系。建立或签定合同前后，市场参加者双方掌握的信息不对称，这种关后，市场参加者双方掌握的信息不对称，这种关系属于委托代理关系。系属于委托

15、代理关系。代理人代理人掌握信息较多，具有相对信息优势掌握信息较多，具有相对信息优势委托人委托人掌握信息较少，处于信息劣势掌握信息较少，处于信息劣势29委托代理关系举例委托人代理人委托人代理人政府垄断信息企业厂商零售商股东经理病人医生证券投资者经纪人顾客百货公司保险公司投保人生产厂商百货公司个人电脑用户网络服务商选民议员、代表30委托代理关系的普遍性委托代理关系的普遍性l政府：一个委托-代理链条。l皇帝与太监：当皇帝不能监督太监时，太监的行为就不可能与皇帝的利益一致；l公司：如果所有者与经营者分离，经理人的积极性就会下降，因为经营风险由所有者承担。l汽车保险：投保人投保后防盗的积极性就下降了，因

16、为保险公司承担风险；l房东与租户：租户不可能象房东那样爱护房子。31例：滥竽充数l 讨论：“滥竽充数”的典故中齐宣王和南郭先生谁是委托人？谁是代理人？齐宣王使人吹竽，必三百人。南郭处士请为王齐宣王使人吹竽，必三百人。南郭处士请为王吹竽，宣王说之。廪食以数百人。宣王死，湣王吹竽，宣王说之。廪食以数百人。宣王死，湣王立，好一一听之，处士逃。立，好一一听之，处士逃。32讨论：课堂上，你是代理人还是委托人呢？讨论：课堂上，你是代理人还是委托人呢？（课下呢？）（课下呢？）33 评估者评估者 被评估者被评估者评估中，谁是委托人？谁是代理人？34（二） 委托代理问题产生的原因l委托人与代理人的利益冲突：对代

17、理人最优的选择不一定是对委托人最优的选择；l信息不对称：委托人难以观察代理人的行为；l代理人是风险规避者；l代理人的责任能力有限。351.利益冲突表4-1（a）无利益冲突选择1选择2委托人收益100200代理人收益2050合计120250361.利益冲突表4-1（b）有利益冲突选择1选择2委托人收益100200代理人收益5020合计15022037显性冲突：高速公路应当从哪里通过？显性冲突：高速公路应当从哪里通过？l图4-1 修路路线图ABCab38隐性冲突：狡猾的房屋中介商隐性冲突：狡猾的房屋中介商 l一份综合了近期芝加哥郊区将近10万笔房屋交易记录的资料表明，在这些房屋当中，有超过3000

18、所是属于经纪人本人所有的。通过对芝加哥郊区10万所房屋的销售资料进行分析，并考虑到所有变量（如地点、时间、房屋质量、外观等）的因素，我们发现，在出售自己的房屋时，房地产经纪人将房屋保留在市场上的时间通常比一般时间延长10天，房屋售价通常也会高出3过百分点，即一所价值30万美元的房屋的售价通常会多出1万美元。当他出售自己的房屋时，经纪人通常会等到最高的报价；而当他出售委托人的房屋时，他很可能会急于接受自己收到的第一个合理的价格。 392. 2. 信息不对称信息不对称l即使在存在利益冲突的情况下，如果委托人能观察到代理人的行为，社会最优仍然可以通过强制性合同实现；l如果委托人只能观察到结果，不能观

19、察到代理人的行为，就出现了信息不对称；l此时，如果结果并不是行为的准确度量，代理人就不一定选择对委托人最优的行动。401.利益冲突表4-1（b）有利益冲突选择1选择2委托人收益100200代理人收益5020合计15022041行为难以观察的根源行为难以观察的根源l结果是多种因素共同作用的：既有代理人的主观努力（行为）的影响，也有不受其控制的外生因素的作用；l例如“谋事在人，成事在天”；lY=a+s: lY是结果（如产量），a是代理人的选择，s是外生变量。42图图4-2 4-2 产出与努力产出与努力预期产量预期产量产量下限产量下限产量上限产量上限努力努力产出产出433. 3. 风险态度风险态度l

20、如果代理人不害怕风险，“承包制”可以使代理人成为完全的风险承担者，代理人将选择社会最优的行动。44图图4-3 4-3 承包制下的努力与产出承包制下的努力与产出代理人预期收入代理人预期收入预期产量预期产量委托人收入委托人收入b0努力努力产出产出努力努力产出产出委托人收入委托人收入b0努力努力产出产出委托人收入委托人收入b0努力努力产出产出委托人收入委托人收入b0努力努力产出产出代理人预期收入代理人预期收入委托人收入委托人收入b0努力努力产出产出预期产量预期产量代理人预期收入代理人预期收入委托人收入委托人收入b0努力努力产出产出预期产量预期产量代理人预期收入代理人预期收入委托人收入委托人收入b0努

21、力努力产出产出454. 4. 有限责任有限责任l但如果代理人承担责任的能力有限，“承包制”没有可行性。46例：猎兔中的风险分担机制例：猎兔中的风险分担机制l猎人甲和猎人乙一起去打兔子，结果有两种可能：如果运气好的话，可以打到6只兔子；但是如果运气不好的话，1只兔子都打不到。如果这两种情况的概率相等，那么平均起来是3只兔子。但是实际情况可能是：某天运气特别好，打了6只兔子，每个人分了3只；某天碰上运气不好，每个人什么都得不到。如果两个人总是把收获按5-5分账的话，猎人甲、猎人乙每个人的期望收益就是1.5只。假定两个人当中，猎人甲是穷人，而猎人乙是富人。如果某一天打不到兔子的话，猎人甲就没有饭吃了

22、，但猎人乙家里存有很多只兔子，不至于饿肚子。 47例：猎兔中的风险分担机制例：猎兔中的风险分担机制l有一天猎人甲对猎人乙说：“你看能不能这样？无论打到或是没有打到兔子，你都保证我1只兔子。如果没有打到的话，你就把你们家里存储的兔子给我1只；但是如果打到6只的话，你给我1只，剩下的5只全归你。”l猎人乙想了想说：“好吧，就按你说的办！”48（三）委托代理关系的基本模式la.a. 单个委托人 单个代理人 如：医生病人lb.b. 单个委托人 多个代理人 如：政府垄断厂商lc.c. 多个委托人 单个代理人 如：手机用户通信公司ld.d. 多个委托人 多个代理人 如：保险公司投保人le.e. 单个或多个

23、委托人与代理人之间互为委托人和代理人 如：瞎子背瘸子、经理与员工等49二、委托代理的均衡合同l假定市场上某个资本家希望聘请一个企业管理者为其管理企业，对生产成本、市场需求和劳动力供给等市场信息的掌握要比详尽和全面，与之间构成委托代理关系，为委托人，为代理人。50二、委托代理的均衡合同lA A了解B B的行为原则是使其自身效用最大化，A设计出一种B B能接受的合同。在这种合同的约束下，A必须根据B B的行为或操作结果给予B一个收益，该收益是双方事前约定。结果，由于A根据B的行为的结果向B支付合同规定的收益，这就刺激了B对经济最大化的操作，这样，在B追求自身效用最大化的同时，A的效用也就达到了最大

24、化。51l在建立和维持委托代理关系过程中存在许多困难：l（一）选择代理人存在困难；l（二）难以轻松地设计出在各种复杂条件下都能够对产生最大化刺激的合同，因为不可能在合同中确切地规定的具体行为和努力程度，即使能够做出规定，也难以对进行有效的观察；l（三）企业利润的获得与多种因素相关；l（四）在建立和维持委托代理关系的过程中，设计一份对和都有利的合同，存在困难。二、委托代理的均衡合同52l参与约束参与约束l激励相容激励相容l* 参与约束条件说明，代理人履行均衡合同后所获得的收益不能低于某个预定收益额。或者说，代理人接受委托人合同的预期收益不能低于他在同等成本约束条件下从其他委托人处获得的收益水平。

25、信息经济学将达成委托代理均衡合同的条件概括为两个：53参与约束条件委托人委托人 A委托人委托人 B代代理理人人收益收益 A收益收益 B 若若A B，则代理人，则代理人 委托人委托人A 若若B A，则代理人，则代理人 委托人委托人B 例：例：54 * 激励相容约束条件说明，代理人以行动效用最大化原则选择具体的操作行动，代理人获得预期效用最大化的同时，也保证使委托人的预期收益最大化。激励相容约束条件代理人代理人操作行动操作行动 代理人：获得预期效用最大化代理人：获得预期效用最大化 委托人：获得预期效用最大化委托人：获得预期效用最大化55例：56信息刺激机制的设计思路：l1、对于委托人来说，只有使代

26、理人行动效用最大化，才能获得其自身效用最大化的收益，然而，要使代理人采取效用最大化行为，必须对代理人的工作进行有效的刺激。这样，委托人与代理人之间的利益协调问题，就转化为信息刺激机制的设计信息刺激机制的设计问题。l尽管目前还没有总结出一套完备的信息刺激机制的具体形式，但是，人们对非对称信息条件下信息刺激机制的设计思路大体是相同的：57信息刺激机制的设计思路：l2、委托人设计一套信息刺激机制，该机制能够使代理人在决策时不仅需要参考原有的信息，而且还需要参考由信息刺激机制发出的新信息，这种新信息能够使代理人不会因为隐瞒私人信息或显示虚假(或错误)信息而获利，甚至有所损失，从而保证代理人无论是否隐瞒

27、信息或是否采取“信息欺骗”行为，代理人所获的收益都是一样的，因而代理人没有必要隐瞒私人信息和采取“信息欺骗”行为，结果，最终也就保证了委托人的利益。这就是信息刺激一致性。58信息刺激机制的设计思路：l 3、应当指出，刺激一致性的信息机制并不能完全解决非对称信息产生的各种市场失败问题，但有可能使社会资源配置达到次优状态。59l委托人代理人对策的信息结构为不完全、非对称信息环境。l考虑三类简单的对策：l（1）两个局中人下象棋，每个局中人得3张明牌完全信息结构（有公共信息，无私人信息）三、委托代理的信息结构AB60l（2）每个局中人得3张纸牌，其中2张为明牌，1张为暗牌（牌面朝下）。在没有看各自的暗

28、牌前，局中人下赌注，然后将暗牌翻转，握有最大牌者胜信息不完全、对称结构（信息不完全程度大致相同）三、委托代理的信息结构AB61l（3）与第二类情况基本相同，只是局中人能够看他们各自的暗牌，然后再下赌注，当各自的暗牌翻转后，握有最大牌者胜信息不完全、非对称结构（既有公共信息，又有私人信息）三、委托代理的信息结构AB62l私人信息是使第三种信息结构区别于其他两种信息结构的原因，这种私人信息在经济活动中普遍存在，并且导致人们对各种利润战略的追求行为。三、委托代理的信息结构63l肯尼斯 阿罗认为：l委托代理的信任，构成市场经济的灵魂。缺乏这种信任是经济落后的原因之一。l一个成功的经济体制的特征之一，是

29、委托人与代理人之间十分信任，以至于即使进行欺骗是“理性的经济行为”，代理人也不会欺骗委托人。四、委托代理的信任64l l 教师上课l l 医生治病 警察巡逻缺乏委托-代理信任导致社会的高交易成本:65l（1）对委托代理合同的承诺，或对市场规则的承认和遵守l（2）敬业精神l例如：遵守交通规则l 两个留学生勤工俭学在市场经济中，委托代理信任主要体现在两个方面：66社会信任度调查47%32%21%说不准可以信任不可信任67l信任程度高 交易成本低 经济效率高l信任程度低 交易成本高 经济效率低68l市场参加者遵守各种经济规则的水平，体现了市场经济发展的成熟程度。然而，遵守市场经济规则，不可能在其他参

30、与者不遵守的情况下要求某些个别参与者严格遵守，即使个别参与者能够在一时严格遵守规则，他们也没有动机长期地严格遵守规则。l对我国而言，提高委托代理的信任要比建立社会主义市场经济框架，甚至要比单纯从制度上由计划经济转变为市场经济，要复杂得多，也要漫长得多。69第四章 委托代理与激励理论l本章内容：本章内容：l第一节第一节 信息经济学概述信息经济学概述l第二节第二节 委托代理基本理论委托代理基本理论l第三节第三节 逆向选择逆向选择l第四节第四节 道德风险道德风险l第五节第五节 激励机制设计激励机制设计70乔治乔治AA阿克洛夫阿克洛夫l乔治A阿克洛夫就职于美国加州大学伯克利分校，是新凯恩斯主义的重要代

31、表之一。2001年，他因对信息经济学的贡献和斯宾塞、斯蒂格利茨一起分享了当年的诺贝尔经济学奖。l阿克洛夫的研究兴趣广泛，涉及经济学多个领域，发现“逆向选择”是他对经济理论最重要的贡献，但这一理论的提出却并非一帆风顺。事实上，他的第一篇论述“柠檬市场”的论文在投稿时遭到了多个刊物的冷遇，杂志编辑们纷纷以“离经叛道”、“不知所云”为由，拒绝发表该文。连续的拒稿让当时还没有拿到终身职位的阿克洛夫颇为沮丧，甚至曾一度想放弃经济学研究，直到文章被经济学季刊接受，阿克洛夫才长舒了一口气，而“逆向选择”理论也让他一举成名。l阿克洛夫是一名成功的男人，而站在他背后的那位女人珍妮特耶伦也同样成功。从2014年2

32、月1日起，耶伦接替伯克南出任美联储主席，成为美联储历史上第一位女掌门。71AkerlofAkerlof与逆向选择理论：与逆向选择理论：l基本思想：基本思想：l “柠檬”在美国俚语中表示次品、不中用的东西，由阿克洛夫首先引入经济学著作。l 信息经济学将由于非对称信息而导致交易一方面临不利的选择环境，称为“逆向选择”。l二手产品市场中，低质量产品将高质量产品排挤出市场的主要原因是它们都在相同的价格水平上出售。 72AkerlofAkerlof与逆向选择理论：与逆向选择理论：l阿克洛夫创造的旧汽车（柠檬）市场模型，提出了三个重要结论：三个重要结论：l1）在非对称信息市场中，同种商品的质量依赖于价格。

33、这是“便宜没好货”的标准经济学解释；l2）非对称信息导致市场上买主和卖主的数量要比完全信息结构下少得多，甚至非常少，因而交易市场的运行是低效率的；l3）逆向选择可能导致市场失灵。73l逆向选择（adverse selection）又称不利选择，是指在建立委托代理关系之前，代理人掌握了委托人不了解的信息，代理人可能利用这些对委托人不利的信息签订对自己有利的合同，而委托人则由于信息劣势而处于不利选择的位置上，这时有可能出现“低质量”代理人驱逐“高质量”代理人，委托人只能选择“低质量”代理人的局面。一、逆向选择的概念一、逆向选择的概念74l假定有1000辆二手车可以出售，第1辆“最差”的二手车质量为

34、1，第2辆“次差”的二手车质量为2，一直到第1000辆最好的二手车质量为1000，并且买卖双方都同意质量为15的车应该卖150元，质量为763的车应该卖7630元，如此类推。看起来，交易可以在非常合理的情况下进行。二、逆向选择的基本模型二、逆向选择的基本模型 二手车市场原理二手车市场原理75l但是，现在信息不对称，主要是买主只掌握二手车的平均质量，不知道每辆车的具体质量。而卖主完全了解自己所出售的二手车的具体质量，买卖双方关于二手车质量方面的信息是不对称的。此时，买主只愿意按照二手车的平均质量出价。那么这1000辆二手车的平均质量是多少呢？二、逆向选择的基本模型二、逆向选择的基本模型 二手车市

35、场原理二手车市场原理76l平均质量=（1+2+3+1000）/1000l =（1+1000）+（2+999）+l +（500+501）/1000l =（5001001）/1000l =500.5l此时，市场价格为5005元，市场上愿意拿出来卖的车就是质量水平不高于500.5的那500辆车。二、逆向选择的基本模型二、逆向选择的基本模型 二手车市场原理二手车市场原理77l原来买主肯出5005元的价格，是因为可能买到的车的平均质量水平是500.5。但是，因为价格为5005元，肯拿出来卖的就是质量水平不高于500.5的那500辆车，而这些肯卖的车的平均质量水平只有：（250501）/500=250.5

36、，买主很自然也很合理地要把价格降低到2505元。二、逆向选择的基本模型二、逆向选择的基本模型 二手车市场原理二手车市场原理78l买主出价降低到2505元，卖主肯定又要作出反应。具体来说，不但质量水平在500.5以上的车不肯拿出来卖，就是质量水平在250.5到500.5之间原来当价格是5005元时肯卖的车现在也不肯卖了，于是剩下来肯拿出来卖的，是平均质量水平更差的车。肯卖的车的平均质量水平每下降一步，买主的出价自然就相应降低一步；但是出价降低了，肯拿出来卖的车的平均质量又要下降，于是买主的出价又要下降。如此恶性循环，结果交易根本做不成。这就是信息不对称造成的二手车市场的逆向选择。二、逆向选择的基

37、本模型二、逆向选择的基本模型 二手车市场原理二手车市场原理79图图4-4 4-4 非对称信息条件下的二手车交易非对称信息条件下的二手车交易80交易发生的条件交易发生的条件l买方：lq(2ax-P)+(1-q)(ax-P)0l简化后得到 (1+q)axP l卖方：l(1+q)axP2xl这也意味着 (1+q)ax2xl简化后：q2/a1，或a2/(1+q) 81图图4-5 4-5 市场交易的临界条件市场交易的临界条件82l讨论：l新车质量有差异，会不会发生逆向选择现象呢？二、逆向选择的基本模型二、逆向选择的基本模型 二手车市场原理二手车市场原理83l1、劳动力市场l低生产率员工将高生产率员工排挤

38、出企业。l分析：中国高校分配中的“女大学生分配难”现象三、不同领域的逆向选择问题三、不同领域的逆向选择问题84 在劳动市场上，表面上似乎存在着对女性的性别歧视倾向（不排除存在实质上性别歧视的可能），但出现这种结果的内在原因在于，由于信息非对称，每个女性了解自己的真实生产率，而雇主并不能够从各种生产率组合的人群中选择出高生产率的雇员。面临这种不利选择的局面时，理性的雇主将会选择预期招工成本最小的方法来选择员工：即宁愿选择平均出产率普遍高的男大学生。三、不同领域的逆向选择问题三、不同领域的逆向选择问题85l假设全体劳动力总数为N，其劳动生产率服从均值为En的正态分布。由经验和统计分析可知，男性劳动

39、生产率平均高于女性（这对于雇主来说属于公共信息），这种劳动生产率的分布结构如图所示。三、不同领域的逆向选择问题三、不同领域的逆向选择问题86例：女大学生分配难例：女大学生分配难 人数人数 人数人数 女性女性男性男性 En劳动生产率劳动生产率 劳动生产率劳动生产率 社会劳动生产率分布社会劳动生产率分布 -男女劳动生产率分布男女劳动生产率分布 87例：女大学生分配难例：女大学生分配难l雇主考察员工劳动生产率的常见办法有：到原单位调查（需支付调查成本），给一个试用期（需支付监督和考察成本，且并非所有职位都适用），应聘测试（如笔试和面试，需支付测试成本，同时会存在偏差），凭关系介绍（需承担感情投资风险

40、），等等。l当雇主不愿意在招工上花费太多的成本时，最优且最简单的方法是按照上图的劳动生产率分布，全部招收男职员，这种做法的基本根据是，从10个男性中招收到5名高生产率的概率，平均要高于从男女各5名中招收到5名高生产率的概率，即使这样做可能会招收到几名低于女性平均劳动生产率的男性，但从整体效率上讲还是值得的。88例：女大学生分配难例：女大学生分配难 如果雇主完全不进行歧视，则他支付给雇员的平均工资将不会超过全体劳动力生产率的平均值En。如果他支付En的工资，则高生产率的劳动力将不会来应聘，最后，该雇主将只能聘用到低生产率的劳动力，从而将由于工资高于劳动生产率水平而面临亏损和破产。89三、不同领域

41、的逆向选择问题三、不同领域的逆向选择问题l2、保险市场l讨论：为什么保险公司不愿给超过65岁的人提供医疗保险？90三、不同领域的逆向选择问题三、不同领域的逆向选择问题l在保险市场上，如果信息对称，那么，保险公司可以很容易按照投保者的不同风险类别给予不同价格的保险单。l现假设保险市场有高风险和低风险两类投保者，假设高风险投保者面临的损失概率为H，低风险投保者的损失概率为L（H L ）。保险公司如何确定保险费？91三、不同领域的逆向选择问题三、不同领域的逆向选择问题l保险公司无法按投保人的真实风险水平区分投保人，提出大致相同的保险费用。低风险低风险高风险高风险投保人投保人如果保险公司不断提高保险费

42、，则只有更高风险的人愿意如果保险公司不断提高保险费，则只有更高风险的人愿意投保，最终，将无法在任何保险费水平上签订保险合同。投保，最终，将无法在任何保险费水平上签订保险合同。92l3、银行信贷市场l银行无法准确获知借贷人的信用水平和还贷能力如果仅仅依据贷款利息来借贷：三、不同领域的逆向选择问题三、不同领域的逆向选择问题借贷人借贷人低风险，低利息低风险，低利息高风险，高利息高风险，高利息更多高风险借贷人以高利息借走贷款，还贷概率更小，更多高风险借贷人以高利息借走贷款，还贷概率更小，银行亏损。银行亏损。93谁愿支付高利息？谁愿支付高利息？银行往往愿意把资金贷款给愿意付较低利率的申请者，而不是愿意支

43、付高利率的申请者。 94图图4-6 4-6 利率水平与银行期望收益利率水平与银行期望收益95相关解释相关解释l并非好的投资项目就能融到资金;l信贷市场的“配给制”;l汽车贷款问题;l为什么中小企业贷款难?964. 4. 生活中其他一些逆向选择现象生活中其他一些逆向选择现象l图4-7 信息不对称下的施舍博弈97l（一）市场机制（一）市场机制l1. 1. 直接获取：处于信息劣势的一方自己收直接获取：处于信息劣势的一方自己收集信息集信息l2. 2. 直接提供：专业化的信息提供商收集和直接提供：专业化的信息提供商收集和传递信息传递信息l3. 3. 间接获取：信息甄别或机制设计间接获取：信息甄别或机制设

44、计l4. 4. 间接提供：信号显示或信号传递间接提供：信号显示或信号传递l5. 5. 声誉机制声誉机制四、非对称信息的解决办法四、非对称信息的解决办法98四、非对称信息的解决办法四、非对称信息的解决办法l（二）非市场机制政府规制l政府管制也叫政府规制，是指政府对企业的行为进行法律和政策约束。 l市场准入l政府审批l职业资格认证l非营利性组织99五、信号发送理论五、信号发送理论lSpence和信号发送理论：l美国斯坦福大学经济学教授，2001年诺贝尔经济学奖得主，其主要成就在于“对非对称信息条件下的市场理论”做出了奠基性的贡献。l迈克尔 斯彭斯于1973年在经济学季刊上发表了著名论文“劳动力市场

45、中的信号问题” （Job Market Signaling, Quarterly Journal of Economics），1974年出版了专著市场信号：雇佣及相关程序的信号传递（ Market SignalingHarvard University Press）。100五、信号发送理论五、信号发送理论l基本思想：l发送市场信号是市场中的行为主体降低“逆向选择”的重要方式之一；l由于信息的非对称，市场上会存在真假信号；l只有当真假信号对于发送者的成本差异足够大时，真实信号才能发挥作用；l只有当信号发送的预期收益大于信号成本时，市场中的行为主体才会选择发送信号。101五、信号发送理论五、信号发

46、送理论（一）信号发送基本模型劳动力市场信号模型 假设劳动市场由高、低生产率劳动者组成。其中，低生产率者每年的平均与边际产量为1，高生产率者每年的平均与边际产量为2，招聘厂商为完全竞争厂商，产品价格为10,000，预期每位员工平均可工作10年。 假设高、低生产率者各占50%，即求职者的平均生产力为1.5。低生产率者预期给厂商带来10万元（1万元/年10年）的收益；高生产率者预期给厂商带来20万元（2万元/年10年）的收益。102五、信号发送理论五、信号发送理论l1）在完全信息条件下：厂商根据求职者的劳动生产率给予相应的平均工资。高生产率者可得到2万元的工资，低生产率者每年可得到1万元的工资。l2

47、）在不完全信息条件下：厂商不能确定每个求职者的实际劳动生产率，只好给予每位员工平均工资15,000元，即牺牲高生产率者的收入，补贴了低生产率员工。103五、信号发送理论五、信号发送理论l重要假设：l1. 斯彭斯莫里斯条件：受教育时间越长，教育成本越高，且为达到相同的教育程度，低生产率者的受教育成本高于高生产率者，即信号成本与生产能力负相关。l2. 斯彭斯假设：教育程度仅仅代表信号的价值，不影响劳动生产率。104五、信号发送理论五、信号发送理论l假设e为求职者受教育年限，也代表教育程度。l1）假设低生产率者的教育成本为：lC1（e）= 40,000el2）高生产率者的教育成本为：lC2（e）=

48、20,000e105l如果厂商将教育程度作为信号，并且认为：ee*者属于高生产率者，给予20,000的工资；ee*者属于低生产率者，给予10,000的工资。虽然e*的值由厂商自行决定，但是，如果某e*值的水平无法向厂商提供正确的判断，那么，厂商将会更改e*值。因此，要想知道e*的高低，需要进一步了解两类员工的受教育程度。五、信号发送理论五、信号发送理论106l由于受教育的收益在于获得高工资，因此，教育收益R(e)为不同教育程度所增加的工资，如果受教育年限达不到e*，即介于0与e*之间，都属于低生产率者，工资相同，故教育收益R(e)=0。如果受教育年限达到e*时，都属于高生产率者，工资(工作10

49、年)从100,000提高到200,000，故教育收益R(e)=100,000。五、信号发送理论五、信号发送理论107l1) 对于低生产率者，受教育成本为40,000e，而受教育的收益为100,000，因此，当以下不等式成立时，低生产率者宁愿不接受教育：l100,000（受教育收益）40,000e*（受教育成本）l即 e* 2.5五、信号发送理论五、信号发送理论108l2) 对于高生产率者，受教育的成本为20,000e，而受教育的收益为100,000，因此，当以下不等式成立时，高生产率者愿意接受e*的教育水平：l100,000（受教育收益） 20,000e*（受教育成本） l即 e* 5五、信号

50、发送理论五、信号发送理论109l因此，当2.5e* 5时，社会达到信号均衡。即低生产率者不再接受教育，而高生产率者将接受e*的教育程度，劳动者不再改变其教育水平。五、信号发送理论五、信号发送理论110l肯尼思阿罗(1973)提出了高等教育的过滤器观点。他认为，高等教育在社会选拔人才方面发挥着双重过滤器的甄别作用。较高的教育水平对于获得更好的经济结果并没有太大帮助，它既不能增加认知能力，也不会增加社会化程度。五、信号发送理论五、信号发送理论111 相反，教育仅作为一种甄别手段发挥过滤作用，将具备不同生产率的个人加以分类，从而向雇主传递信号。大学教育就象一个双层过滤器，一方面对进入与没有进入大学的

51、社会成员进行挑选，另一方面甄别通过或没有通过大学教育的社会成员。下图简要地解释了教育水平作为市场信号的机制。五、信号发送理论五、信号发送理论112五、信号发送理论五、信号发送理论113l（二）信号发送方式l1. 质量保证和承诺l2. 名牌l3. 中间商或经纪人的信誉l4. 广告l（三）信号失灵五、信号发送理论五、信号发送理论114五、信号发送理论五、信号发送理论中央电视台历年广告招标标王年份中标价标王19953079万元孔府宴酒19966666万元秦池酒199732000万元秦池酒199821000万元爱多VCD199915900万元步步高200012600万元步步高20012211万元娃哈哈

52、20022015万元娃哈哈200310889万元熊猫200431000万元蒙牛115l1976年 罗斯查尔德和斯蒂格利茨（Rothschild M. and J. Stiglitz ）l竞争性保险市场均衡 l Equilibrium in Competitive Insurance Markets: An Essay on the Economics of Imperfect Informationl Quarterly Journal of Economics 95, 629-649六、信息甄别理论六、信息甄别理论116l信息甄别：l是指市场上处于信息劣势的一方即委托人事先制订一套策略或设计

53、多种合同，根据代理人的不同选择，可以将代理人区分为不同的类别。 l信息甄别与信号发送的区别：l主要在于委托人和代理人的行动顺序不同。六、信息甄别理论六、信息甄别理论117l例：1. 指鹿为马的信息甄别l史记秦始皇本纪中有记载：赵高势倾人主，老臣皆被黜。尝遇朝会，乃使人献鹿于帝，高指曰：“此马也。”二世笑曰：“丞相误矣，此鹿也。”群臣皆微笑而不敢扬声。盖高有篡夺之意，故指鹿为马，以验群情之顺逆。后高使其婿阎乐杀二世于望夷宫，迎立扶苏之子婴。 l2. 百分百合格率的产品如何制造出来的？六、信息甄别理论六、信息甄别理论118第四章 委托代理与激励理论l本章内容：本章内容：l第一节第一节 信息经济学概

54、述信息经济学概述l第二节第二节 委托代理基本理论委托代理基本理论l第三节第三节 逆向选择逆向选择l第四节第四节 道德风险道德风险l第五节第五节 激励机制设计激励机制设计119l道德风险（moral hazard）也译为败德行为，是指经济代理人利用信息优势在使其自身效用最大化的同时，损害委托人或其他代理人效用的行为。l道德风险与人类行为的道德水准的高低没有密切的关系，它在人的经济行为中是合乎个体理性的，因而对这个词汇的使用存在不同的看法。在市场经济中，道德风险是一种十分普遍的现象，它是指市场参与者针对自身的隐蔽信息而采取的理性反应。一、道德风险的含义一、道德风险的含义120一、道德风险的含义一、

55、道德风险的含义亚当亚当 斯密曾如此描述过斯密曾如此描述过1818世世纪公司的管理者：纪公司的管理者：“无论如何，无论如何，由于这些公司的董事们是他人由于这些公司的董事们是他人钱财而非自己钱财的管理者，钱财而非自己钱财的管理者，因此，很难想象他们会像自己因此，很难想象他们会像自己照看自己的钱财一样的警觉，照看自己的钱财一样的警觉，所以，在这类公司的管理中，所以，在这类公司的管理中，疏忽和浪费总是或多或少地存疏忽和浪费总是或多或少地存在。在。”Adam Smith 1723-1790121l新帕尔格雷夫经济学大辞典对道德风险的定义：l道德风险是指从事经济活动的人在最大限度地增进自身效用时做出的不利

56、于他人的行动。l道德风险存在于下列情况：l由于不确定性和不完备的合同使得负有责任的经济行为者不承担全部的损失（或利益），因而他们不承受他们行动的全部后果，同样地，也不享有行动的所有好处。一、道德风险的含义一、道德风险的含义122一、道德风险的含义一、道德风险的含义l约瑟夫 斯蒂格利茨与道德风险理论：l美国斯坦福、哥伦比亚等大学的经济学教授，2001年诺贝尔经济学奖得主，其主要成就在于“对非对称信息条件下的市场理论”做出了奠基性的贡献。l1976年与罗斯查尔德合作发表了著名论文“竞争性保险市场的均衡：论不完备信息经济学”，相继发表过70多篇论文，对不完全信息条件下产品市场、资本市场和保险市场中的

57、经济行为进行了深入分析。123一、道德风险的含义一、道德风险的含义l主要思想：l在不完备信息条件下，道德风险是普遍存在的；l在不完备信息条件下，市场将只存在“分离均衡”；l具有不完备信息的竞争性市场可能没有均衡，即使出现均衡，也将可能不是帕累托最优。因此，不完备信息条件下的市场难以出现高经济效率；l针对不完备信息的情况，委托人可以通过信息甄别来达到有效的市场均衡。124l经济生活中的道德风险：l上海仟村百货的“托儿便民服务”l“错一赔万”的教训l买了医疗保险的人常常会多开不必要的药l道德风险产生的条件：l利益主体目标的不一致性l信息的非对称性一、道德风险的含义一、道德风险的含义125l当委托人

58、面临信息不对称时，代理人往往可以选择道德风险行动。逆向选择发生在签定委托代理合同前，而道德风险则发生在签定委托代理合同后。与逆向选择一样，产生道德风险的主要原因在于代理人拥有私人信息。在签订委托代理合同后，代理人利用自身拥有而不被委托人观察到的私人信息，改变签订合同前的行为模式，从中获取更大的预期收益。这一过程将会损害委托人的利益。一、道德风险的含义一、道德风险的含义126一、道德风险的含义一、道德风险的含义127l假设某厂商产品仓库价值为100,000，厂商采取防火措施的成本为50。采取防火措施后小心谨慎，发生火灾概率为0.005；没有防火措施且疏于防范，发生火灾概率为0.008。又假设保险

59、公司以预期火灾损失l100,0000.005=500一、基本模型一、基本模型保险市场保险市场128l以此作为保险费用出售保险单。在这种环境下，如果厂商向保险公司投保后，就可能不会有动力继续执行防火措施，并可能疏于防范，结果，发生火灾的概率从0.005上升到0.008，保险公司的实际预期损失为l100,0000.008=800l结果，每出售一张保险单平均会损失300。因此，这种保险单设计对保险公司来说是不可行的。一、基本模型一、基本模型保险市场保险市场129l1. 个人财产保险l假设张三有财产100，000元，其效用函数为U（W）=（W），其中有一辆价值为20，000元的汽车，该汽车有0.25的

60、概率被盗，0.75的概率不被盗。在这种情况下，张三有两种选择规避汽车被盗的风险，一是选择向保险公司投保（保险的价格是5，200元，其中5，000元为预期损失，200元为管理费），二是选择购买防盗锁降低被盗概率（如果安装该装置需支付1，950元，且汽车被盗概率将从0.25下降到0.15）。试分析张三应该如何决策。二、不同领域的道德风险问题二、不同领域的道德风险问题130l解：由张三的两种规避风险的方式可以组合成四种决策组合：l（1）不投保，不买锁。预期效用为11.4571。l（2）不投保，买锁。预期效益为11.4590。l（3）投保，买锁。预期效用为11.4387，保险公司预期收益为1420。l