环能科技-技术+外延,成就黑臭水智力综合服务商2160708v1.1

1、和君集团和君集团20162016年年7 7月月1环能科技：技术环能科技：技术+ +服务，成就黑臭水体治理综合服务商服务，成就黑臭水体治理综合服务商2022-5-28目录目录n技术技术+ +外延，环能科技走在正确的道路上外延，环能科技走在正确的道路上n从磁分离到超磁分离，公司改头换面的开始从磁分离到超磁分离，公司改头换面的开始n超磁分离超磁分离+ +黑臭水体治理黑臭水体治理打开环能科技市值空间打开环能科技市值空间n横向拓展，寻找产业链、资质、客户上的协同横向拓展，寻找产业链、资质、客户上的协同n盈利预测盈利预测22022-5-28技术技术+ +外延，环能科技走在正确的道路上外延，环能科技走在正确

2、的道路上n环能科技上市以来就备受资本市场关注，由于其独特的水处理技术，环能科技上市以来就备受资本市场关注，由于其独特的水处理技术，资本市场一直对其寄予厚望，公司估值也一直处于高位。关于环能资本市场一直对其寄予厚望，公司估值也一直处于高位。关于环能科技这样的具有独角兽特质的小市值公司，未来如何走向壮大，将科技这样的具有独角兽特质的小市值公司，未来如何走向壮大，将在这篇文章中做出深度的分析。在这篇文章中做出深度的分析。 n本文将从两条主线上去分析环能科技的过去、现在及未来的成长路本文将从两条主线上去分析环能科技的过去、现在及未来的成长路径：径： p技术改进及整合 l 从磁分离到超磁分离是公司改头换

3、面的开始 l 超磁分离是天然的适合黑臭水体应急治理的解决方案 l 超磁分离技术之后，未来技术上的纵向延伸成为关键 p兼并收购 l 横向拓展，寻找资质、客户上的协同 l “抱大腿”，技术成为最终筹码 32022-5-28投资逻辑框架投资逻辑框架4n环能科技在技术上的改进及整合使其从一个利基市场（冶金、煤炭）环能科技在技术上的改进及整合使其从一个利基市场（冶金、煤炭）走向一个非利基市场（黑臭水体）走向一个非利基市场（黑臭水体）p技术上的优势将保证未来5 年公司在黑臭水体治理领域的优势地位。兼并收购及产业合作的目的有两个：l 1、应对目前的政策环境及政治环境；l 2、技术外延及整合，与自身超磁分离技

4、术形成正反馈。 资料来源：光大证券研究所投资逻辑框架投资逻辑框架2022-5-28环能科技是国内最大的磁分离水体净化设备制造企业环能科技是国内最大的磁分离水体净化设备制造企业5n环能科技自成立以来一直专注于磁分离水体净化技术的研发及应用环能科技自成立以来一直专注于磁分离水体净化技术的研发及应用p是国内最大的磁分离水体净化设备制造企业，是国内少数几家掌握磁分离水体净化核心技术的企业之一。 n公司在全球率先将磁分离技术用于水处理与资源回收利用领域，成功研究开公司在全球率先将磁分离技术用于水处理与资源回收利用领域，成功研究开发出了国际领先的发出了国际领先的“稀土磁盘分离成套技术设备稀土磁盘分离成套技

5、术设备”、“超磁分离水体净化成超磁分离水体净化成套技术套技术”，拥有自主知识产权专利，拥有自主知识产权专利70 70 多项、多项、2 2 次进入国家火炬计划项目、次进入国家火炬计划项目、荣获国家和四川省科学技术奖多项。荣获国家和四川省科学技术奖多项。 环能科技历年收入及增速（百万元）环能科技历年收入及增速（百万元）环能科技历年净利润及增速（百万元）环能科技历年净利润及增速（百万元）资料来源：光大证券研究所2022-5-28目录目录n技术技术+ +外延，环能科技走在正确的道路上外延，环能科技走在正确的道路上n从磁分离到超磁分离，公司改头换面的开始从磁分离到超磁分离，公司改头换面的开始n超磁分离超

6、磁分离+ +黑臭水体治理黑臭水体治理打开环能科技市值空间打开环能科技市值空间n横向拓展，寻找产业链、资质、客户上的协同横向拓展，寻找产业链、资质、客户上的协同n盈利预测盈利预测62022-5-28磁分离技术的大规模应用开始于磁分离技术的大规模应用开始于21 21 世纪，属于较新的污水处理技术世纪，属于较新的污水处理技术 n磁分离污水处理技术是利用磁场力的作用，对导磁性的物质进行分磁分离污水处理技术是利用磁场力的作用，对导磁性的物质进行分离的一种技术。离的一种技术。p水体中污染物若具备导磁性，即可被磁力吸附，则其在磁场里将受到磁力、重力、粘滞力以及颗粒间相互作用力等多种力的共同作用。p当导磁性污

7、染物中的吸附磁力大于其反向合力时，该污染物会被磁体吸附并与水体分离，从而实现分离。 7污染物水中受力受力含义F 磁作用在导磁性悬浮物上的磁场力F 机与磁场力方向相反的所有机械力的合力：包括在水介质中的重力、与水分子间的粘滞力以及颗粒间的相互作用力等。 污染物吸附分离净化条件污染物吸附分离净化条件F 磁磁F 机机磁分离水体净化技术原理磁分离水体净化技术原理资料来源：公司公告2022-5-28磁分离技术最开始应用来自于前苏联利用磁聚凝法处理钢铁厂的除尘废水磁分离技术最开始应用来自于前苏联利用磁聚凝法处理钢铁厂的除尘废水n磁分离技术用在污水处理领域是从磁分离技术用在污水处理领域是从1960 1960

8、 年代开始的，最开始应用来自于前年代开始的，最开始应用来自于前苏联利用磁聚凝法处理钢铁厂的除尘废水。到上世纪苏联利用磁聚凝法处理钢铁厂的除尘废水。到上世纪70 70 年代，日本、美国、年代，日本、美国、英国等开始开发展新的磁盘机吸附技术，并逐渐取代老式的英国等开始开发展新的磁盘机吸附技术，并逐渐取代老式的HGMS HGMS 高梯度磁高梯度磁过滤器。磁盘机吸附技术相比高梯度磁过滤器主要有以下几点优势：过滤器。磁盘机吸附技术相比高梯度磁过滤器主要有以下几点优势： p永磁体取代磁盘，不需用电，耗能大幅下降 p不需要反冲洗，可以实现连续吸附分离 p占地面积大幅减少 8HGMS 工作原理工作原理磁盘机工

9、作原理磁盘机工作原理资料来源：公司公告2022-5-28在在20 20 世纪世纪80 80 年代，磁分离技术逐渐从导磁性污水领域向非导磁性污水领域拓展年代，磁分离技术逐渐从导磁性污水领域向非导磁性污水领域拓展n同时在同时在20 20 世纪世纪80 80 年代，随着磁絮凝分离技术（超磁技术）在美国年代，随着磁絮凝分离技术（超磁技术）在美国和日本的发展，磁分离技术逐渐从导磁性污水领域向非导磁性污水和日本的发展，磁分离技术逐渐从导磁性污水领域向非导磁性污水领域拓展。领域拓展。p该技术通过向污染水体中投放磁种及絮凝剂，使得水中各类污染物形成磁性絮体，进而在用磁场力实现污染物和水的分离。然而，早期的磁絮

10、凝技术的反应效率较低，可处理的非导磁性污染水体较为受限。 n进入进入21 21 世纪之后，超磁技术发展的越来越完善。世纪之后，超磁技术发展的越来越完善。p在原有磁盘机系统上， 加入了磁种回收系统；同时，永磁材料技术进步带来了材料成本的较低，化学药剂配方的改进使絮凝技术可扩展到更多的非导磁性污染水体中。92022-5-28改进后磁盘机工作原理改进后磁盘机工作原理10改进后磁盘机工作原理改进后磁盘机工作原理资料来源：公司公告2022-5-28环能科技磁分离技术国际领先，深耕冶金行业环能科技磁分离技术国际领先，深耕冶金行业n环能科技过去成长的背景与磁分离技术逐渐成熟的历程息息相关。环能科技过去成长的

11、背景与磁分离技术逐渐成熟的历程息息相关。p环能科技成立于2002 年，目前的磁分离技术应用的就是磁盘分离工艺，这项技术主要是在公司董事长倪明亮先生带领下研发出来的，公司也是全球首先将稀土材料用于水处理行业的企业。p该技术最先成功的应用于冶金行业的轧钢、连铸浊环水处理系统，超越了源于美国的高梯度电磁过滤器技术（HGMS），淘汰了日本和瑞典的铁氧体磁盘技术。 n冶金行业污水的主要污染物是导磁性悬浮物和油。冶金行业污水的主要污染物是导磁性悬浮物和油。p传统处理工艺采用重力沉淀、平流沉淀、过滤三个流程进行浊环水净化处理，具有占地大、流程长、效率低等缺点。p公司的磁分离水体净化技术，取代了传统的二沉池、

12、过滤器和污泥浓缩脱水系统，节省了占地面积与投资，为冶金浊环水处理带来全新工艺变革。112022-5-28磁分离水体净化技术与其它冶金浊环水处理工艺技术对比情况磁分离水体净化技术与其它冶金浊环水处理工艺技术对比情况12传统冶金浊环水处理工艺流程传统冶金浊环水处理工艺流程磁分离水体净化技术处理冶金浊环水的工艺流程磁分离水体净化技术处理冶金浊环水的工艺流程资料来源：公司招股说明书对比项目 传统沉淀工艺传统沉淀工艺化学除油工艺化学除油工艺磁分离处理工艺磁分离处理工艺分离原理重力分离重力分离强磁力分离工艺复杂性工 艺流程长工艺流程短工艺流程短占地面积占地大，1000-3000 平米（包括二沉池、过滤器、

13、反冲洗装置、板框压滤间等）占地较小，500-800 平米（包括加药间、油泥池、板框压滤间）300-400 平米，占地小（包括磁盘分离机、管道过滤器、磁力压榨脱水等）出水水质SS50mg/L，油5mg/L，水质波动大时不稳定SS30mg/L，油5mg/L，水质波动大时不稳定SS20mg/L，油5mg/L，基本不受入水水质影响磁分离水体净化技术与其它冶金浊环水处理工艺技术对比情况磁分离水体净化技术与其它冶金浊环水处理工艺技术对比情况资料来源：公司公告2022-5-28环能科技旗下的环能科技旗下的“冶金环能冶金环能”已成为行内知名品牌已成为行内知名品牌n环能科技凭借着磁分离技术相比传统工艺的优势，在

14、冶金行业迅速环能科技凭借着磁分离技术相比传统工艺的优势，在冶金行业迅速站稳脚跟，客户从首钢集团逐渐拓展到鞍本钢铁集团、包钢集团、站稳脚跟，客户从首钢集团逐渐拓展到鞍本钢铁集团、包钢集团、河北钢铁集团、武钢集团、宝钛集团等国内数十家大中型冶金企业河北钢铁集团、武钢集团、宝钛集团等国内数十家大中型冶金企业集团。环能科技旗下的集团。环能科技旗下的“冶金环能冶金环能”已成为行内知名品牌。已成为行内知名品牌。 13历年磁盘分离设备收入及增速（单位：百万元）历年磁盘分离设备收入及增速（单位：百万元）资料来源：WIND2022-5-28积极寻求技术上的突破，寻求新的市场空间成为环能科技面临的重大课题积极寻求

15、技术上的突破，寻求新的市场空间成为环能科技面临的重大课题n但是随着宏观经济形势的变化，下游冶金企业的盈利能力逐渐恶化，但是随着宏观经济形势的变化，下游冶金企业的盈利能力逐渐恶化，客户纷纷延后的改造需求。公司磁分离净化设备的收入也从客户纷纷延后的改造需求。公司磁分离净化设备的收入也从2011 2011 年年开始逐渐下滑；到开始逐渐下滑；到2015 2015 年，磁分离净化设备的收入只有年，磁分离净化设备的收入只有2011 2011 年时年时的一半不到。的一半不到。 n积极寻求技术上的突破，寻求新的市场空间成为了环能科技在经济积极寻求技术上的突破，寻求新的市场空间成为了环能科技在经济转型期所面临的

16、重大课题。转型期所面临的重大课题。142022-5-28超磁分离技术带来行业横向拓展，快速发展进入第二阶段超磁分离技术带来行业横向拓展，快速发展进入第二阶段n超磁分离技术的成功，使得环能科技较快的解决了下游客户拓展的超磁分离技术的成功，使得环能科技较快的解决了下游客户拓展的瓶颈问题。瓶颈问题。p公司从2004 年开始，就集中对磁盘分离净化技术进行了开拓性的创新，使之能够应用到更多的领域。2008 年成功开发出了“ReCoMag”超磁分离水体净化技术。它是以稀土磁盘分离技术为基础，由微絮凝、磁盘分离净化和磁种回收利用三大部分组成。 n超磁分离水体净化技术首先在煤矿矿井污水处理中获得了应用。超磁分

17、离水体净化技术首先在煤矿矿井污水处理中获得了应用。p我国原有煤矿井水处理大多采用井下沉淀、污水上井二次处理的传统技术工艺。在矿井下修建大体积水仓，将污水引入其中并自然沉淀，部分污水沉淀后循环使用，另一部分污水则用泵抽出地面净化处理。这种技术存在的主要问题有三点： l 煤泥浓度较高的矿井涌水进入水仓导致淤积、水仓破裂问题煤泥浓度较高的矿井涌水进入水仓导致淤积、水仓破裂问题 l 富含固体杂质的污水使排水泵磨损、增加电耗成本富含固体杂质的污水使排水泵磨损、增加电耗成本 l 煤泥含水率高，处理成本高煤泥含水率高，处理成本高 152022-5-28公司磁分离水体净化技术处理煤矿矿井水公司磁分离水体净化技

18、术处理煤矿矿井水n而超磁分离技术由于其系统设备占地很小，得以在矿井下实现工程应用，利而超磁分离技术由于其系统设备占地很小，得以在矿井下实现工程应用，利用现有的巷道，在井下中央水仓前进行改造，把水处理设施直接修在井下，用现有的巷道，在井下中央水仓前进行改造，把水处理设施直接修在井下，不仅实现了清水入仓，清水上井，而且对煤矿企业节能减排、降耗起到了积不仅实现了清水入仓，清水上井，而且对煤矿企业节能减排、降耗起到了积极的作用。极的作用。16传统煤矿矿井水处理流程传统煤矿矿井水处理流程公司磁分离水体净化技术处理煤矿矿井水流程公司磁分离水体净化技术处理煤矿矿井水流程资料来源：公司公告污染项目单位进水指标

19、出水指标 排放标准（GB20426-2006）悬浮物（mg/L）15002550化学需氧量（mg/L）1004050pH 值-6-96-96-9油类（mg/L）3056公司磁分离技术处理煤炭矿井水的出水水质达标情况公司磁分离技术处理煤炭矿井水的出水水质达标情况资料来源：公司公告2022-5-28协庄项目吨水处理成本协庄项目吨水处理成本n以公司在协庄煤矿水处理项目为例，整个系统利用原有井下巷道进行改建，以公司在协庄煤矿水处理项目为例，整个系统利用原有井下巷道进行改建，日处理能力日处理能力1.2wt/d1.2wt/d，包括加药系统、混凝、超磁分离、磁种回收、污泥处，包括加药系统、混凝、超磁分离、磁

20、种回收、污泥处理系统、电器控制等，整套系统占地面积仅理系统、电器控制等，整套系统占地面积仅163 163 平方米。平方米。 n从运营成本上看，协庄项目井下超磁分离水处理吨处理成本从运营成本上看，协庄项目井下超磁分离水处理吨处理成本0.113 0.113 元，元， 仅仅仅为传统工艺的仅为传统工艺的40%40%左右。左右。 17项目磁种PACPAM电耗单价3000 元/t1700 元/t25000 元/t0.54 元/kWhH 均量41.6kg130.7kg13.4kg594.9kW吨水消耗量4.69g14.73g1.51g0.067kWh吨水处理成本0.014 元0.025 元0.038 元0.

21、036 元0.113 元表内为三个月统计数据日平均值，日均水量为 8871协庄项目吨水处理成本协庄项目吨水处理成本资料来源：光大证券研究所2022-5-28超磁分离水体净化设备收入及增速超磁分离水体净化设备收入及增速n环能科技凭借着超磁分离水体净化技术，在煤矿矿井污水处理领域环能科技凭借着超磁分离水体净化技术，在煤矿矿井污水处理领域迅速打开市场，从迅速打开市场，从2011 2011 年到年到2014 2014 年，超磁分离水体净化设备的收年，超磁分离水体净化设备的收入从入从3137 3137 万元增长到万元增长到7379 7379 万元，复合增长率达到万元，复合增长率达到24%24%。 n下游

22、客户从山东能源集团逐渐拓展到开滦集团、山西潞安集团、徐下游客户从山东能源集团逐渐拓展到开滦集团、山西潞安集团、徐州矿务集团、晋煤集团、重庆市能源投资集团等大型客户。州矿务集团、晋煤集团、重庆市能源投资集团等大型客户。 18超磁分离水体净化设备收入及增速（单位：百万元）超磁分离水体净化设备收入及增速（单位：百万元）资料来源：WIND2022-5-28目录目录n技术技术+ +外延，环能科技走在正确的道路上外延，环能科技走在正确的道路上n从磁分离到超磁分离，公司改头换面的开始从磁分离到超磁分离，公司改头换面的开始n超磁分离超磁分离+ +黑臭水体治理黑臭水体治理打开环能科技市值空间打开环能科技市值空间

23、n横向拓展，寻找产业链、资质、客户上的协同横向拓展，寻找产业链、资质、客户上的协同n盈利预测盈利预测192022-5-28黑臭水体治理顶层设计构建完成，行业亟待爆发黑臭水体治理顶层设计构建完成，行业亟待爆发n2015 2015 年年4 4 月，国务院颁布了期待已久的月，国务院颁布了期待已久的水污染防治计划水污染防治计划，其中，其中明确提出了到明确提出了到2020 2020 年，地级及以上城市建成区黑臭水体控制在年，地级及以上城市建成区黑臭水体控制在10%10%以内；到以内；到2030 2030 年，城市建成区基本消除黑臭水体，全国年，城市建成区基本消除黑臭水体，全国7 7 大流域水大流域水质优

24、良比例达到质优良比例达到75%75%以上。这是黑臭水体第一次纳入到总量控制的目以上。这是黑臭水体第一次纳入到总量控制的目标中。标中。 n随即到随即到2015 2015 年年8 8 月，月，城市黑臭水体整治工作指南城市黑臭水体整治工作指南颁布。颁布。指南指南明确了黑臭水体的定义方式、黑臭水体治理的总体目标及黑臭水体明确了黑臭水体的定义方式、黑臭水体治理的总体目标及黑臭水体推荐治理技术。推荐治理技术。 p黑臭水体定义：黑臭水体并不是一种科学分类，而是一种感官术语，是从百姓的感知出发对又黑又臭的水体的简称。黑臭水体是由于纳污过度而产生厌氧状态的水体，由于在厌氧状态下有机污染物转化成氨氮和硫化氢而产生

25、恶臭，硫化氢和水中铁离子的反应而形成了黑色。指南中定义城市黑臭水体是呈现令人不悦的颜色和（或）散发令人不适气味的水体的统称。 202022-5-28n同时同时指南指南将根据污染程度及黑臭程度的不同将黑臭水体按照相关指标分将根据污染程度及黑臭程度的不同将黑臭水体按照相关指标分成成“轻度黑臭轻度黑臭”及及“重度黑臭重度黑臭”。n黑臭水治理的总体目标：黑臭水治理的总体目标： p2015 年底前：地级及以上城市建成区应完成水体排查，公布黑臭水体名称、责任人及达标期限。 p2017 年底前：地级及以上城市建成区应实现河面无大面积漂浮物，河岸无垃圾，无违法排污口；直辖市、省会城市、计划单列市建成区基本消除

26、黑臭水体。 p2020 年底前：地级及以上城市建成区黑臭水体均控制在10%以内。 p2030 年：城市建成区黑臭水体总体得到消除。 n根据根据指南指南中总体整治计划，为了使地方政府更好的开展黑臭水体的治理中总体整治计划，为了使地方政府更好的开展黑臭水体的治理工作并建立长效机制工作并建立长效机制 , ,指南指南还规定了后续黑臭水体治理的工作流程。还规定了后续黑臭水体治理的工作流程。 21特征指标（单位）轻度黑臭重度黑臭透明度（cm）2510* 10* 溶解氧（mg/L）0.22.0 0.2 氧化还原电位（mV）-20050 15 黑臭程度指标黑臭程度指标资料来源：城市黑臭水体整治工作指南2022

27、-5-28城市黑臭水体整治工作流程城市黑臭水体整治工作流程22城市黑臭水体整治工作流程城市黑臭水体整治工作流程资料来源：城市黑臭水体整治工作指南2022-5-28黑臭水体治理技术黑臭水体治理技术n黑臭水体治理技术黑臭水体治理技术： p指南推荐了4 大类黑臭水体治理技术，分别为：控源截污技术（截污纳管、面源控制）、内源控制技术（垃圾清理、生物残体及漂浮物清理、清淤疏浚）、生态修复技术（岸带修复、生态净化、人工增氧）、其他治理技术（活水循环、清水补给、就地处理、旁路治理）。 23类别类别技术名称技术名称适用范围适用范围限制因素限制因素控源截污技术截污纳管从源头控制污水向城市水体排放，主要用于城市水

28、体沿岸污水排放口、分流制雨水管道初期雨水或旱流水排放口、合流制污水系统沿岸排放口等永久性工程治理。工程量和一次性投资大，工程实施难度大，周期长；截污将导致河道水量变小，流速降低，需要采取必要的补水措施。截污纳管后污水如果进入污水处理厂，将对现有城市污水系统和污水处理厂造成较大运行压力，否则需要设置旁路处理面源控制 主要用于城市初期雨水、冰雪融水、畜禽养殖污水、地表固体废弃物等污染源的控制与治理。工程量大，影响范围广；雨水径流量及径流污染控制需要水体汇水区域整体实施源头减排和过程控制等综合措施，系统性强，工期较长；工程实施经常受当地城市交通、用地类型控制、城市市容管理能力等因素制约。 黑臭水体治

29、理技术黑臭水体治理技术2022-5-28黑臭水体治理技术黑臭水体治理技术24类别类别技术名称技术名称适用范围适用范围限制因素限制因素内源治理技术垃圾清理主要用于城市水体沿岸垃圾临时堆放点清理。城市水体沿岸垃圾存放历史较长的地区，垃圾清运不彻底可能加速水体污染。 生物残体及漂浮物清理主要用于城市水体水生植物和岸带植物的季节收割、季节性落叶及水面漂浮物的清理季节性生物残体和水面漂浮物清理的成本较 高，监管和维护难度大。 清淤疏浚一般而言适用于所有黑臭水体，尤其是重度黑臭水体底泥污染物的清理，快速降低黑臭水体的内源污染负荷，避免其他治理措施实施后，底泥污染物向水体释放。需合理控制疏浚深度，过深容易破

30、坏河底水生生态，过浅不能彻底清除底泥污染物；高温季节疏浚后容易导致形成黑色块状漂泥；底泥运输和处理处置难度较大，存在二次污染风险，需要按规定安全处理处置。生态修复技术岸带修复 主要用于已有硬化河岸（湖岸）的生态修复， 属于城市水体污染治理的长效措施。工程量较大，工程垃圾处理处置成本较高； 可能减少水体的亲水区，降雨或潮湿季节，岸带危险性可能增加；生态岸带植物的收割和处理处置成本较高、维护量较大。 生态净化 可广泛应用于城市水体水质的长效保持，通过生态系统的恢复与系统构建，持续去除水体污染物，改善生态环境和景观。应用生态净化技术要以有效控制外源和内源污染物为前提，生态净化措施不得与水体的其他功能

31、冲突；生态净化措施对严重污染河道的改善效果不显著；植物的收割和处理处置成本较高。 人工增氧作为阶段性措施，主要适用于整治后城市水体的水质保持，具有水体复氧功能，可有效提升局部水体的溶解氧水平，并加大区域水体流动性。重度黑臭水体不应采取射流和喷泉式人工增氧措施；人工增氧设施不得影响水体行洪或其他功能；需要持续运行维护，消耗电能。2022-5-28黑臭水体治理技术黑臭水体治理技术25类别类别技术名称技术名称适用范围适用范围限制因素限制因素其他治理措施活水循环适用于城市缓流河道水体或坑塘区域的污染治理与水质保持，可有效提高水体的流动性。部分工程需要铺设输水渠，工程建设和运行成本相对较高，工程实施难度

32、大，需要持续运行维护；河湖水系连通应进行生态风险评价，避免盲目性。清水补给 适用于城市缺水水体的水量补充，或滞流、缓流水体的水动力改善，可有效提高水体的流动性。再生水补源往往需要铺设管道；需加强补给水水质监测，明确补水费用分担机制；不提倡采取远距离外调水的方式实施清水补给。 就地处理适用于短期内无法实现截污纳管的污水排放口，以及无替换或补充水源的黑臭水体，通过选用适宜的污废水处理装置，对污废水和黑臭水体进行就地分散处理，高效去除水体中的污染物， 也可用于突发性水体黑臭事件的应急处理。 市场良莠不齐，技术选择难度大；需要费用支持和专业的运行维护；部分化学药剂对水生生态环境具有不利影响。资料来源：

33、城市黑臭水体整治工作指南2022-5-28住建部和环保部已联合建立了城市黑臭水体整治监管平台住建部和环保部已联合建立了城市黑臭水体整治监管平台n同时，住建部和环保部已联合建立了由信息报送、信息发布和公众参与三个子同时，住建部和环保部已联合建立了由信息报送、信息发布和公众参与三个子系统组成的城市黑臭水体整治监管平台，系统组成的城市黑臭水体整治监管平台， 开通了信息报送系统开通了信息报送系统(http:/)(http:/)和信息发布网站（和信息发布网站（http:/http:/），发），发布了城市黑臭水体整治公众微信号（微信公众号布了城市黑臭水体整治公众微信号（微信公众号“城市水环境公众参与城市水

34、环境公众参与”）。）。 26全国城市黑臭水体整治信息发布平台全国城市黑臭水体整治信息发布平台资料来源：http:/2022-5-28黑臭水体治理顶层设计已经构建完成，行业亟待爆发黑臭水体治理顶层设计已经构建完成，行业亟待爆发n从从“水十条水十条”第一次提出黑臭水体治理目标，到后续第一次提出黑臭水体治理目标，到后续城市黑臭水城市黑臭水体整治工作指南体整治工作指南的出台，再到建立黑臭水体治理信息监管和报送的出台，再到建立黑臭水体治理信息监管和报送系统，国家已经建立起了黑臭水体治理从目标规划，到实施方针再系统，国家已经建立起了黑臭水体治理从目标规划，到实施方针再到信息反馈的政策体系，黑臭水体治理顶层

35、设计已经构建完成，行到信息反馈的政策体系，黑臭水体治理顶层设计已经构建完成，行业亟待爆发。业亟待爆发。272022-5-28全国黑臭水体摸底完成，重度黑臭占比不容小觑全国黑臭水体摸底完成，重度黑臭占比不容小觑n2015 2015 年年12 12 月月31 31 日，全国黑臭水体摸底工作完成。日，全国黑臭水体摸底工作完成。p据统计，全国目前上报的黑臭水体共1861 条，主要分布在广东、湖南、安徽、山东、湖北等发达省份。各省也相应发布关于消除黑臭水体整治措施，从2016 年1 月到2016 年3 月，共20 个省及直辖市颁布了各省市的黑臭水体整治方案或水污染防治计划工作实施方案。p2015 年完成

36、黑臭水体摸底是黑臭水体整体市场爆发的前提。上报的1861 条河流或湖泊大部分将在2017 年完成黑臭水体的治理工作，并在上报之前就已经确定了相应的黑臭治理解决方案。282022-5-28全国全国1861 1861 条黑臭水体分布及长度统计条黑臭水体分布及长度统计29全国全国1861 条黑臭水体分布（条）条黑臭水体分布（条）资料来源：全国城市黑臭水体整治信息发布平台资料来源：全国城市黑臭水体整治信息发布平台各省黑臭水体长度统计（公里）各省黑臭水体长度统计（公里）2022-5-28目前目前1861 1861 条黑臭水体整体市场空间为条黑臭水体整体市场空间为2082 2082 亿亿3470 3470

37、 亿元。亿元。n按照黑臭水体黑臭程度来分，重度黑臭水体共按照黑臭水体黑臭程度来分，重度黑臭水体共620 620 条，整体长度为条，整体长度为2954 2954 公里，占公里，占1861 1861 条黑臭水体总长度的条黑臭水体总长度的42.6%42.6%，而轻度黑臭占比，而轻度黑臭占比57.4%57.4%。相信地方政府还有一些黑臭水体并没有完全上报国家，从目。相信地方政府还有一些黑臭水体并没有完全上报国家，从目前摸底结果来看重度黑臭比例已经超过了前摸底结果来看重度黑臭比例已经超过了40%40%，可见全国黑臭水体污，可见全国黑臭水体污染的严重性是不可小觑的。染的严重性是不可小觑的。 30分类 黑臭

38、水体数量（条）平均长度（公里） 黑臭水体长度（公里） 占比（%）轻度黑臭11843.37398757.4%重度黑臭6204.76295442.6%Total18043.856940100.0%轻度轻度&重度黑臭水体占比重度黑臭水体占比如果按照每公里治理投资额如果按照每公里治理投资额3000 万万5000 万来计算，目前万来计算，目前1861 条黑臭水体整体市场空间为条黑臭水体整体市场空间为2082 亿亿3470 亿元。亿元。2022-5-28超磁分离水体净化技术是天然的黑臭水体治理技术方案超磁分离水体净化技术是天然的黑臭水体治理技术方案n黑臭水体形成的原因还是因为纳污过度而产生厌氧状态

39、，使水体失黑臭水体形成的原因还是因为纳污过度而产生厌氧状态，使水体失去了自洁净的能力，而变的去了自洁净的能力，而变的“有黑又臭有黑又臭”。p目前纳污的来源主要有：污水厂尾水、有机工业废水、禽畜粪便污水、生活垃圾、生活污水。 n据统计，我国城镇仍有约据统计，我国城镇仍有约20%20%的污水直排和溢流的污水直排和溢流p这20%的污水包括污水处理厂的溢流水、分散点源污水、雨污合流制面源污水等，是造成80% 的河湖黑臭的主要症结。 n从从城市黑臭水体治理工作指南城市黑臭水体治理工作指南中可以归纳出黑臭水体治理的三中可以归纳出黑臭水体治理的三板斧：截污纳管、清淤、绿化板斧：截污纳管、清淤、绿化p在截污纳

40、管这个环节，除了要加强污水处理厂的新建或扩建，及提标改造之外；还应该在暂时不具备进入网条件的污水进行应急处理后排放，一方面通过建设小型设施进行水体污染点源处理、达标排放；一方面对已污染河湖进行截流，经应急设备处理消除黑臭后排放。312022-5-28超磁分离水体净化技术非常适用于黑臭水体治理主要原因超磁分离水体净化技术非常适用于黑臭水体治理主要原因n综合来看，全面覆盖处理污染，三级处理最好，二级处理是常态处综合来看，全面覆盖处理污染，三级处理最好，二级处理是常态处理，同时也需要一级强化处理应急和移动式补充固定式之不足，有理，同时也需要一级强化处理应急和移动式补充固定式之不足，有力抑制了主要黑臭

41、现象，河湖综合生态自净能力就能提高，整体水力抑制了主要黑臭现象，河湖综合生态自净能力就能提高，整体水环境会显著改善。环境会显著改善。n超磁分离水体净化技术非常适用于黑臭水体治理主要原因有以下几超磁分离水体净化技术非常适用于黑臭水体治理主要原因有以下几点：点： p单位投资小：吨水投资500 元。 p运营费用小：吨水运营费用仅0.4 元。 p占地面积小：吨水占地为0.08 平方米，远远小于二级三级的1.2 平方米、1.48 平方米。 p建设周期短：建设周期一般23 个月，而传统方式需要34 年时间。国家层面需要在2017 年完成1861 条黑臭水体的治理问题，大规模新建污水处理厂显然时间不够。 3

42、22022-5-28超磁分离之后，技术需补齐短板走向一站式解决方案超磁分离之后，技术需补齐短板走向一站式解决方案n将环能后海项目及老凤河项目的出水水质与城镇污水处理厂污染物排放标准比将环能后海项目及老凤河项目的出水水质与城镇污水处理厂污染物排放标准比较，环能科技超磁分离处理黑臭水体后的出水水质是没有达到一级较，环能科技超磁分离处理黑臭水体后的出水水质是没有达到一级B B 标准的。标准的。p虽然超磁分离技术对总磷的去化有比较好的效果，可以达到一级A，但是对于悬浮物（SS）及化学需氧量来说都只达到了二级标准。所以，超磁分离水净化技术在污水处理提供一站式解决方案上存在一定的瓶颈。33 单位 一级 A

43、 标准 一级 B 标准 二级标准 三级标准 后海项目 老风河 化学需氧量（COD） mg/L 50 60 100 120 140mg/L 生化需氧量（BOD5） mg/L 10 20 30 60 悬浮物（SS） mg/L 10 20 30 50 30mg/L 30mg/L 动植物油 mg/L 1 3 5 20 石油类 mg/L 1 3 5 15 阴离子表面活性剂 mg/L0.5 1 2 5 总氮（以 N 计） mg/L 15 20 氨氮（以 N 计） mg/L 5（8） 8（15） 25（30） 05 年前建总磷（以 P 计） 设的 1 1.5 3 5 1.6mg/L 打开环能科技市值空间打开

44、环能科技市值空间n横向拓展，寻找产业链、资质、客户上的协同横向拓展，寻找产业链、资质、客户上的协同n盈利预测盈利预测352022-5-28收购江苏华大，布局污泥产业链收购江苏华大，布局污泥产业链n2015 2015 年年10 10 月，为完善公司产品结构和战略布局，公司以月，为完善公司产品结构和战略布局，公司以3.83 3.83 亿元亿元收购了收购了“江苏华大江苏华大”（江苏华大离心机股份有限公司），拉开外延（江苏华大离心机股份有限公司），拉开外延式发展序幕。式发展序幕。 p公司以21.94 元/股通过发行股份与现金收购的方式收购江苏华大100%股权（50%发行股份、50%现金收购），并配套资

45、金2.1 亿元。公司对赌净利润为3000 万、3300 万、3700 万元。 p自此公司掌握了应用于污水处理业务链后端的污泥及浓缩物处理的离心机固液分离核心技术，并取得相应设备生产制造能力，向下游污泥处理市场迈进，综合覆盖水处理业务链，强化了公司在工业废水、市政污水、和水环境治理中的市场地位。在此之前，污泥及浓缩物处理工艺设备都由客户自购或公司外购。 362022-5-28江苏华大的离心机产品江苏华大的离心机产品n江苏华大的离心机产品运用于污水处理、化工、制药、食品、采矿、制盐等江苏华大的离心机产品运用于污水处理、化工、制药、食品、采矿、制盐等多个领域。多个领域。p“产能分布有较强区域性，生产

46、厂商大多分布在东部沿海地区， 江苏华大位居苏州张家港，是东部沿海离心机生产厂商集聚地，能享受长三角的区位和产业集群优势。离心机的下游行业可能受宏观经济影响，在固定资产投资上有一定的周期性，导致离心机设备的产销呈现一定周期性。但根据预测，江苏华大的离心机业务将在未来5 年内保持10%左右的增速，给公司带来稳定收入。 37江苏华大离心机产品所属行业及分类江苏华大离心机产品所属行业及分类资料来源：公司公告、光大证券研究所2022-5-28江苏华大离心机年度营业收入预测江苏华大离心机年度营业收入预测产品类别 2015 年2016 年2017 年2018 年2019 年立式过滤离心机销量（台）90010

47、00115012501400单价（万元/台）16.111615.6516.2416.29销售收入（万元）1450016000180002030022800卧式过滤离心机销量（台）100110130140150单价（万元/台）24.925.4525.3825.7125.33销售收入（万元）24902800330036003800 卧式沉降离心机销量（台）95110120140150单价（万元/台）36.8436.8236.6735.4336.67销售收入（万元）35004050440051005500配件销售及维修服务（万元） 20502100210021002100合计（万元）22540249

48、50278003110034200净利润300033003700 38江苏华大离心机年度营业收入预测江苏华大离心机年度营业收入预测资料来源：公司公告2022-5-28收购四通环境和道源环境，补全设计、工程及运营资质收购四通环境和道源环境，补全设计、工程及运营资质n2016 2016 年年4 4 月，公司以月，公司以2.145 2.145 亿元收购亿元收购“四通环境四通环境”（ 四川四通欧四川四通欧美环境工程有限公司）美环境工程有限公司）65%65%股权（股权（30.35 30.35 元元/ /股发行股发行353 353 万股），开万股），开启了市政污水处理运营和工程总包之路。启了市政污水处理运

49、营和工程总包之路。 n四通环境具有污水运营及总包工程资质。四通环境具有污水运营及总包工程资质。p公司目前以BOT 模式运作的待建、在建、已竣工暂未投入运营的市政污水处理厂日处理能力共计10.34 万吨，以PPP 模式运作的在建、待建市政污水处理厂日处理能力5 万吨。392022-5-28四通环境正在运营项目四通环境正在运营项目项目名称设计规模（万吨/天）运营模式特许经营期 市政污水处理项目市政污水处理项目南溪县城市生活污水处理厂一期1BOT30 年 南溪县城市生活污水处理厂二期1托管运营 南溪县罗龙工业集中区污水处理厂1BOT26 年 南溪区仙临镇污水处理厂0.4BOT25 年 南溪区大观镇污

50、水处理厂 BOT25 年 南溪区长兴镇污水处理厂 BOT25 年 西充县多扶污水处理厂一期1BOT30 年 郫县三道堰镇污水处理厂0.6托管运营 合 计5 其他市政环保项目其他市政环保项目屏山县城市生活垃圾处理厂-托管运营15 年 屏山县垃圾渗滤液处理站-托管运营15 年 40四通环境正在运营项目四通环境正在运营项目资料来源：公司公告2022-5-28四通环境待建、在建、已竣工暂未运营的项目四通环境待建、在建、已竣工暂未运营的项目项目名称设计规模 万吨/日运营模式特许经营期已竣工待验收项目已竣工待验收项目南溪区九龙食品园区污水处理厂1BOT30 年大邑县污水处理厂一期4BOT25 年在建项目在

51、建项目南溪区留宾乡污水处理厂0.05BOT25 年南溪区江南镇污水处理厂0.05BOT25 年南溪区汪家镇污水处理厂0.06BOT25 年南溪区石鼓乡污水处理厂0.04BOT25 年江油市第二城市生活污水处理厂一期2.5PPP30 年待建项目待建项目南溪区裴石乡污水处理厂0.1BOT25 年南溪区黄沙镇污水处理厂0.04BOT25 年大邑县污水处理厂二期2BOT25 年西充多扶污水处理厂一期第二阶段、二期3BOT30 年江油市第二城市生活污水处理厂二期2.5PPP30 年合计15.3441资料来源：公司公告2022-5-28公司在补齐资质后，公司整体业务将从项目后端转向前端公司在补齐资质后，公

52、司整体业务将从项目后端转向前端n这一方面将帮助公司扩大市政污水处理业务规模，打造涵盖污水处这一方面将帮助公司扩大市政污水处理业务规模，打造涵盖污水处理专业设备生产销售、工程总包及投资运营的环境综合服务平台。理专业设备生产销售、工程总包及投资运营的环境综合服务平台。p因为四通环境在市政污水处理领域已积累丰富的投资运营和管理经验，在行业内拥有稳定的客户基础和品牌认可度。p四通环境的客户主要是政府、行业主管部门和国有企事业单位等，业务区域集中在成都市及周边地区。 n另一方面将补齐公司在运营及工程总包方面的资质能力，目前四通另一方面将补齐公司在运营及工程总包方面的资质能力，目前四通环境拥有生活污水处理

53、乙级、工业废水乙级、市政工程施工二级资环境拥有生活污水处理乙级、工业废水乙级、市政工程施工二级资质、废水废气甲级资质。质、废水废气甲级资质。p公司在补齐资质后，公司整体业务将从项目后端转向前端，带动公司超磁分离设备销售更加有话语权。 422022-5-28四通环境主要资质情况四通环境主要资质情况43四通环境主要资质情况四通环境主要资质情况资料来源：公司公告2022-5-28公司收购四川省道源环境公司收购四川省道源环境100%100%股权，道源环境在手资质情况股权，道源环境在手资质情况n同时，公司同时，公司3 3 月公告以月公告以900 900 万收购四川省道源环境万收购四川省道源环境100%1

54、00%的股权的股权p道源环境是一家有20 年历史的工程设计、施工服务及设计咨询公司。目前公司具有市政行业专业乙级、环境工程专项乙级、甲级等资质。44名称资质等级资质等级许可范围许可范围有效期有效期工程设计资质证书市政行业（给水工程、排水工程、环境卫生工程）专业乙级；环境工程（固体废弃物处理处置工程）专项乙级获准从事资质证书许可范围内相应的建设工程总承包业务以及项目管理和相关技术与管理服务 2019 年6 月18 日 工程设计资质证书环境工程（水污染防治工程）专项甲级 获准从事资质证书许可范围内相应的建设工程总承包业务以及项目管理和相关的技术与管理服务。根据国家2007 年工程设计资质标准的规定

55、，取得环境工程设计专项资质中“水污染防治工程”甲级资质的企业可以承接市政行业资质中“排水工程”的甲级设计业务。2020 年4 月16 日工程咨询单位资格证书 市政公用工程（给排水、环境卫生）、生态建设和环境工程乙级。编制项目建议书、编制项目可行性研究报告、项目申请报告、资金申请报告、生态建设和环境工程。2019 年8 月13 日道源环境在手资质情况道源环境在手资质情况资料来源：公司公告2022-5-28产业各方合作，共享水环境盛宴产业各方合作，共享水环境盛宴n公司上市以来就一直加强与产业各方的合作，一共参与发起了公司上市以来就一直加强与产业各方的合作，一共参与发起了3 3 个个产业投资基金，分

56、别是环能睿泽基金、首都水环境发展基金、禹泽产业投资基金，分别是环能睿泽基金、首都水环境发展基金、禹泽环境产业基金，环境产业基金， 并投资认购了北京国泰节水发展股份有限公司并投资认购了北京国泰节水发展股份有限公司1%1%的的股份。股份。 45环能科技成立产业基金概况环能科技成立产业基金概况资料来源：公司公告2022-5-28公司将借助产业各方的力量共同发展水环境治理行业公司将借助产业各方的力量共同发展水环境治理行业n在目前的水环境治理的竞争格局中，产业合作成为了必然的趋势，在目前的水环境治理的竞争格局中，产业合作成为了必然的趋势，大央企虽然有拿单能力，但是他们在水环境治理领域的专业性和治大央企虽然有拿单能力，但是他们在水环境治理领域的专业性和治理能力并没有专业的环保公司强。而像环能科技这样的小体量的民理能力并没有专业的环保公司强。而像环能科技这样的小体量的民营