EVA-国外经济增加值考核实践及在央企的应用

1、国外经济增加值考核实践及在央企的应用国务院国资委赵 世 堂二OO九年十一月引 言引 言 投资总回报：投资总回报：20002000年年3 3月月2424日日20022002年年6 6月月3030日日 ( (图一图一) )标准普尔标准普尔500同行业同行业 EVA考核考核 EVA考核奖惩考核奖惩五年总回报：五年总回报：19971997年年7 7月月1 1日日20022002年年6 6月月3030日日 （图二）（图二） 同行业同行业 EVA考核考核 标准普尔标准普尔500EVA考核奖惩考核奖惩采用采用EVA体系的公司是否比未采用的比照组公司体系的公司是否比未采用的比照组公司产生更高的股东回报？产生更

2、高的股东回报？采用采用EVA体系第体系第1年，业绩优于参照组年，业绩优于参照组2.87%采用采用EVA体系第体系第2年，业绩优于参照组年，业绩优于参照组12%采用采用EVA体系第体系第3年，业绩优于参照组年，业绩优于参照组12.2%Best Buy公司采用公司采用Stern Stewart公司的经济增值公司的经济增值（EVA）框架）框架 明尼阿波利丝，明尼阿波利丝，1998年年11月月18日日为了确保为了确保股东的长期回报，股东的长期回报，Best Buy公司（股票代码：公司（股票代码：BBY）今天宣布采用经济增值（今天宣布采用经济增值（EVA）管理和激励系统。）管理和激励系统。Best Bu

3、y公司将与公司将与EVA的开发者，纽约的管理咨询的开发者，纽约的管理咨询公司公司Stern Stewart合作。合作。“EVA框架的实施对我们成为世界级的机构，对确框架的实施对我们成为世界级的机构，对确保股东、客户和员工稳定的回报起着关键作保股东、客户和员工稳定的回报起着关键作用。用。”Best Buy公司创始人、主席兼首席执行官理公司创始人、主席兼首席执行官理查德查德舒尔泽说道，舒尔泽说道，“EVA有助于培养我们的企业文有助于培养我们的企业文化并使管理层以股东的思维进行思考。化并使管理层以股东的思维进行思考。”EVA是分析公司价值的尖端衡量工具。它的实施将是分析公司价值的尖端衡量工具。它的实

4、施将改进决策、责任感并提高机构效率。改进决策、责任感并提高机构效率。Best Buy公司公司预期于下一财政年度的下半段开始计算预期于下一财政年度的下半段开始计算EVA。Stern Stewart公司以纽约和伦敦为基地，由超过公司以纽约和伦敦为基地，由超过150名专家组成。该公司花费超过名专家组成。该公司花费超过20年的时间开发了年的时间开发了EVA框架，并成为行业主导。框架，并成为行业主导。 20032003年年8 8月月WilliamWilliam宣布宣布EVAEVA后与竞争对手后与竞争对手EPEP公司相比，价值增加了一倍公司相比，价值增加了一倍 企业股价企业股价EPEP公司股价公司股价市场

5、平均市场平均宣布宣布EVAEVA时，股时，股价上涨了价上涨了20-40%20-40% 市场价值市场价值市场增加值市场增加值 （MVA） 资本帐面值资本帐面值不同财务指标与企业不同财务指标与企业3年市场增加值变化的相关性分析年市场增加值变化的相关性分析 如何把如何把EVAEVA做大成为问题的关键做大成为问题的关键 在上世纪八十年代经济增加值作为业绩衡量方法引起广泛在上世纪八十年代经济增加值作为业绩衡量方法引起广泛关注之后，在思腾思特公司的努力下，一套较为全面的经济增关注之后，在思腾思特公司的努力下，一套较为全面的经济增加值价值管理体系随之逐渐形成，这一体系主要包括四个方面：加值价值管理体系随之逐

6、渐形成，这一体系主要包括四个方面：即考核体系、管理体系、激励体系和文化理念体系，思腾思特即考核体系、管理体系、激励体系和文化理念体系，思腾思特公司称之为公司称之为“4M4M体系体系”。 EVA EVA定义定义 EVAEVA（经济增加值）即经营产生的经济利润，是在扣除（经济增加值）即经营产生的经济利润，是在扣除资本占用费用后企业经营所产生的剩余价值。资本占用费用后企业经营所产生的剩余价值。核心理念核心理念: :股东股东投资有机会成本投资有机会成本 可口可乐公司前首席执行官罗伯尔多可口可乐公司前首席执行官罗伯尔多乔尹孛塔曾经这样乔尹孛塔曾经这样说：说：“只有你投资的钱给你带来的回报高于该资金的成本

7、，只有你投资的钱给你带来的回报高于该资金的成本，你才变富了。你才变富了。”- EVA- EVA价值管理包括了损益表管理和资产负债表管理两方面，因价值管理包括了损益表管理和资产负债表管理两方面，因此，此，EVAEVA同时揭示了企业经营效率和资本使用效率。同时揭示了企业经营效率和资本使用效率。销售增加、毛利不变，但销售增加、毛利不变，但EVAEVA下跌，所以，不要这样做下跌，所以，不要这样做！ 原有原有+新投资新投资= 综合综合销售收入销售收入$1000$1000$2000毛利率毛利率10%10%10%税后净营业利润税后净营业利润$100$100$200资本总额资本总额$800$1200$2000

8、资本回报率资本回报率12.5%8.5%10%资本成本率资本成本率10%10%10%资本成本资本成本$80$120$200EVA$20$-20$0每股收益每股收益净收益净收益 原有原有+ 外包外包= 剩余剩余销售收入销售收入$1000$1000毛利率毛利率10%8.8%税后净营税后净营业业利润利润 $100$-12$88资本总额资本总额$800$-150$650资本回报率资本回报率12.5%8.0%13.5%资本成本率资本成本率10%10%10%资本成本资本成本$80$-15$65EVA$20$+3$23 EVAEVA计算中的两个关键问题计算中的两个关键问题 1.EVA1.EVA计算中的会计调整

9、问题计算中的会计调整问题 2.2.加权平均资本成本率（加权平均资本成本率（WACCWACC）的计算问题）的计算问题激励激励费用费用稳定稳定为创造股东价值的行为和为创造股东价值的行为和策略给予最大化的奖励策略给予最大化的奖励 保持员工的稳定性，最小保持员工的稳定性，最小化雇员辞职的可能性化雇员辞职的可能性 最小化股东的过度支出最小化股东的过度支出 权权衡衡销售收入销售收入$ 1001%营运成本及税收营运成本及税收80税后净营业利润税后净营业利润$ 205%资本总额资本总额$ 150资本成本率资本成本率10%资本费用资本费用$ 15EVA$ 520%EVA改善值改善值$ 1100%业绩业绩奖金奖金

10、 EVA EVA奖金激励机制是将管理层和员工的激励方案与奖金激励机制是将管理层和员工的激励方案与EVAEVA挂钩，挂钩，引导管理层和员工能够像股东那样思考和做事，在为股东创造引导管理层和员工能够像股东那样思考和做事，在为股东创造价值的同时增加自己的回报。价值的同时增加自己的回报。 以以EVAEVA为基础的奖金方案的一个特点是没有上下限设置，管为基础的奖金方案的一个特点是没有上下限设置，管理层为股东创造的价值越多，对其奖励越多，从而调动了管理理层为股东创造的价值越多，对其奖励越多，从而调动了管理层创造更多价值的积极性，保障了经营者和股东利益的一致。层创造更多价值的积极性，保障了经营者和股东利益的

11、一致。 EVA EVA要真正发挥作用，必须完全融入企业的要真正发挥作用，必须完全融入企业的战略战略管理体系，管理体系，或者说企业的管理必须以价值提升为核心：或者说企业的管理必须以价值提升为核心： （1 1）基于价值的战略规划）基于价值的战略规划 通常公司的战略规划往往与业务计划脱节、经营计划又往通常公司的战略规划往往与业务计划脱节、经营计划又往往与公司的预算脱节。而实施往与公司的预算脱节。而实施EVAEVA价值管理的公司，为使股东价价值管理的公司，为使股东价值最大化，值最大化，战略规划过程本身必须以价值为导向，战略规划过程本身必须以价值为导向，企业的战略企业的战略规划、经营计划和预算也必须紧密

12、衔接。规划、经营计划和预算也必须紧密衔接。 （2 2）以价值为基础配置资源，制定企业价值提升策略）以价值为基础配置资源，制定企业价值提升策略 将资源配置在那些能创造价值的业务单元，并根据企业的将资源配置在那些能创造价值的业务单元，并根据企业的战略规划和战略规划和EVAEVA创造能力，设计不同的价值提升策略。创造能力，设计不同的价值提升策略。 a a、对现有资产进行全面管理，处置不创造价值的资产。、对现有资产进行全面管理，处置不创造价值的资产。 b b、调整现有资源配置，改善现有资产的价值创造能力。、调整现有资源配置，改善现有资产的价值创造能力。 c c、对投资回报率高于资本成本率的项目，加大投

13、资规模，、对投资回报率高于资本成本率的项目，加大投资规模，提高总体资产的价值创造能力。提高总体资产的价值创造能力。 （3 3）抓住）抓住“短板短板”，寻找提升，寻找提升EVAEVA的关键价值驱动杠杆的关键价值驱动杠杆 企业在设计价值提升策略后，需要找到提升企业在设计价值提升策略后，需要找到提升EVAEVA的关键驱动的关键驱动杠杆（关键驱动要素），尤其要找到企业最敏感的关键价值驱杠杆（关键驱动要素），尤其要找到企业最敏感的关键价值驱动杠杆。企业的关键价值驱动杠杆在企业不同的下属公司是不动杠杆。企业的关键价值驱动杠杆在企业不同的下属公司是不完全一样的，需要根据不同下属公司所处的行业以及其业务和完全

14、一样的，需要根据不同下属公司所处的行业以及其业务和资本规模等，找到与之相应的最敏感的关键价值驱动杠杆来提资本规模等，找到与之相应的最敏感的关键价值驱动杠杆来提升升EVAEVA，最终达到企业战略规划的要求。，最终达到企业战略规划的要求。EVA收益驱动杠杆收益驱动杠杆营运费用驱动杠杆营运费用驱动杠杆 资本成本驱动杠杆资本成本驱动杠杆煤炭石油天然气价格煤炭石油天然气价格产品组合产品组合产量产量含硫量含硫量热值热值技术创新技术创新准时交付准时交付合同期限合同期限资源储备资源储备生产率生产率采购成本采购成本人均费用及其它投入人均费用及其它投入水、电、气管理水、电、气管理教育培训费用教育培训费用安全及员工

15、满意度安全及员工满意度专利、许可证费用专利、许可证费用运输费用运输费用存货管理存货管理应收账款管理应收账款管理设备设计能力设备设计能力设备闲置程度设备闲置程度生产周期生产周期资本的风险管理资本的风险管理固定资产维护成本固定资产维护成本折旧率折旧率盈亏点盈亏点(最小价格折扣最小价格折扣)0.99%单位名称单位名称A部门部门每次订货对每次订货对EVA影响影响$324.01供应商名称供应商名称B供应商供应商对对EVA的总体影响的总体影响$6,032.76合同期（年）合同期（年）3订购总量订购总量5000050000单价$单价$4.24.2实际到货百分比实际到货百分比98%98%单位运输费$单位运输费

16、$0.20.2单位保险费$单位保险费$0.090.09单位保管费用$单位保管费用$0.110.11单位单位(总总)其他费用$其他费用$0.050.05单位单位(净净)其他费用$其他费用$0.030.03订货费$订货费$100100内部订货费$内部订货费$350350年订货次数（次）年订货次数（次）7 7无折扣信用期限（天）无折扣信用期限（天）5656有折扣信用期限（天）有折扣信用期限（天）1414价格折扣价格折扣%1.25%1.25%税率税率40%40%资本成本率资本成本率9%9%订货信息订货信息财务信息财务信息输入输入一般信息一般信息输出输出 奖奖金目标设定沟通经营报告经营报告每年预算每年预

17、算承购定价承购定价资本预算资本预算战略计划战略计划息税前利润息税前利润NPV边际成长边际成长市场份额市场份额每股红利每股红利预算预算现金流现金流 就像西门子的董事会主席就像西门子的董事会主席KarlKarl博士所说的那样：博士所说的那样：“经济增经济增加值使由存在几种不同的业绩衡量标准引起的混乱消失了，取加值使由存在几种不同的业绩衡量标准引起的混乱消失了，取而代之的是创造了一个每个人从最一般的雇员到最高的管而代之的是创造了一个每个人从最一般的雇员到最高的管理者都适用的共同语言。理者都适用的共同语言。” EVA EVA的引入，给企业带来一种清新的观念。由于公司经营的的引入，给企业带来一种清新的观

18、念。由于公司经营的唯一目标是提升唯一目标是提升 EVAEVA，各部门就会自动加强合作，决策部门和，各部门就会自动加强合作，决策部门和营运部门会自动建立联系，部门之间互不信任的状况会得以根营运部门会自动建立联系，部门之间互不信任的状况会得以根除。因此，除。因此，EVAEVA是一套有效的公司治理制度，这套制度会自动引是一套有效的公司治理制度，这套制度会自动引导和鼓励管理人员和普通员工为股东的利益思考和工作导和鼓励管理人员和普通员工为股东的利益思考和工作，从而，从而形成一种推动企业发展的价值观念和企业文化形成一种推动企业发展的价值观念和企业文化。 EVA EVA是一套有效的公司治理制度，主要原因是：

19、从制度经济是一套有效的公司治理制度，主要原因是：从制度经济学的观点看，在现代公司制的委托代理关系中，由于委托人与学的观点看，在现代公司制的委托代理关系中，由于委托人与代理人的目标函数不一致，使得代理人可能基于委托人的信任，代理人的目标函数不一致，使得代理人可能基于委托人的信任，利用自己在代理事务上的信息优势等，从事自利的行为。解决利用自己在代理事务上的信息优势等，从事自利的行为。解决这个问题的最好办法是通过一定手段，实现代理人与委托人目这个问题的最好办法是通过一定手段，实现代理人与委托人目标函数的一致，使代理人在努力实现自己利益的同时，也能实标函数的一致，使代理人在努力实现自己利益的同时，也能

20、实现委托人的利益。现委托人的利益。EVAEVA就是实现这一目的的有效手段。就是实现这一目的的有效手段。 （一）美国赫尔曼（一）美国赫尔曼 米勒公司米勒公司 赫尔曼赫尔曼 米勒公司始于米勒公司始于19051905年，年，19701970年在纽约证券交易所年在纽约证券交易所上市，目前已从一家生产传统家具的公司演变成美国现代家具上市，目前已从一家生产传统家具的公司演变成美国现代家具设计与生产中心，它是美国最主要的家具与室内设计厂商，是设计与生产中心，它是美国最主要的家具与室内设计厂商，是全球三大高档家具制造企业之一。在全球全球三大高档家具制造企业之一。在全球4040个国家设有分公司、个国家设有分公司

21、、代理商和客户服务点。目前，在我国宁波设有两家工厂，上海代理商和客户服务点。目前，在我国宁波设有两家工厂，上海设有一个展厅。设有一个展厅。 1994 1994年前后，公司遇到成立以来的最大困难，收入保持两年前后，公司遇到成立以来的最大困难，收入保持两位数增长，但支出增长的更快，大量资本投在无效领域，公司位数增长，但支出增长的更快，大量资本投在无效领域，公司股价五年基本没有变化。遇到的这些问题最终促使赫尔曼股价五年基本没有变化。遇到的这些问题最终促使赫尔曼 米米勒公司于勒公司于19961996年开始采用年开始采用EVAEVA考核与激励体系。考核与激励体系。 赫尔曼赫尔曼 米勒米勒公司的基本做法：

22、公司的基本做法： 1.EVA1.EVA的引入分两个阶段。初期是各个分、子公司各有的引入分两个阶段。初期是各个分、子公司各有各的各的EVAEVA，且，且EVAEVA的计算十分复杂，最多时仅会计调整项目的计算十分复杂，最多时仅会计调整项目就达就达1515项之多。经过一段时间的实践后，公司现在的项之多。经过一段时间的实践后，公司现在的EVAEVA管管理方式十分简洁理方式十分简洁: :一是把过去比较复杂的计算转向了简单的一是把过去比较复杂的计算转向了简单的计算；二是不再分别计算各分、子公司的计算；二是不再分别计算各分、子公司的EVAEVA，只计算公司，只计算公司的整体的整体EVAEVA，并以此对整个公

23、司的员工进行考核与奖惩。，并以此对整个公司的员工进行考核与奖惩。 这种由繁到简的转变，一方面便于员工培训、理解和应用，这种由繁到简的转变，一方面便于员工培训、理解和应用，另一方面还有效地解决了公司内部分、子公司在外部市场上同另一方面还有效地解决了公司内部分、子公司在外部市场上同类产品的恶性价格竞争问题，使每个事业部都会为公司整体类产品的恶性价格竞争问题，使每个事业部都会为公司整体EVAEVA目标考虑。目标考虑。 2. EVA 2. EVA计算简单。计算简单。赫尔曼赫尔曼 米勒米勒公司目前在计算资本占公司目前在计算资本占用时，会计项目调整通常只调整一项，即大型项目投资，一用时，会计项目调整通常只

24、调整一项，即大型项目投资，一般按般按5 5年分摊。税后净营业利润（年分摊。税后净营业利润（NOPATNOPAT）的计算，直接在净）的计算，直接在净利润的基础上对利息支出进行调整。利润的基础上对利息支出进行调整。 公司认为公司认为虽然虽然NOPATNOPAT的简化计算与的简化计算与规范规范的的NOPATNOPAT计算方式计算方式有些差别，但并不会导致巨大差异，尤其是有些差别，但并不会导致巨大差异，尤其是EVAEVA奖金额的确奖金额的确定是依赖于公司自己与自己比看定是依赖于公司自己与自己比看EVAEVA改善值改善值的大小的大小时。时。 公司的资本成本率一般为公司的资本成本率一般为10%10%左右。

25、左右。 3.3.公司对所有员工公司对所有员工EVAEVA的奖金数额均依据公司的奖金数额均依据公司EVAEVA改善值改善值目标值目标值的大小来确定，如果公司实现确定的的大小来确定，如果公司实现确定的EVAEVA改善值目标改善值目标值值，所有员工就都可以获得事前设定的，所有员工就都可以获得事前设定的1 1倍奖金；倍奖金； EVAEVA改善改善值目标值值目标值越高，可获得的奖金倍数越高。越高，可获得的奖金倍数越高。 4.EVA 4.EVA改善值目标值的确定是按照股票市场对公司资本改善值目标值的确定是按照股票市场对公司资本回报增长的长期要求推算出来的，一般一定三年，然后再分回报增长的长期要求推算出来的

26、，一般一定三年，然后再分解到每年。解到每年。 比如：比如：公司公司20200505到到20200707年度，每年的年度，每年的EVAEVA改善值目标值改善值目标值是是11001100万美元。万美元。 预期预期EVAEVA改善值改善值目标值目标值的计算的计算预期预期EVA改善值计算改善值计算企业总价值企业总价值$1,968,200,000(根据平均股票价格计算根据平均股票价格计算)EVAEVA现值- $66,000,000资本帐面净值资本帐面净值- $420000000预期预期EVA改善值现值改善值现值= $1,482,200,000solving the equation for the im

27、provement level needed each year inperpetuity at our cost of capital which present values back to $1482b is$11m 5.EVA5.EVA激励按年薪的激励按年薪的5%5%80%80%设立，高层一般为设立，高层一般为年薪的年薪的80%80%，越往基层，比重越低。，越往基层，比重越低。 赫尔曼赫尔曼 米勒公司米勒公司19961996年实施年实施EVAEVA后，公司经营指标发生了后，公司经营指标发生了很大变化。很大变化。19971997年公司年公司EVAEVA为为40004000万美元，比万美元

28、，比19961996年的年的10001000万几万几乎增长了乎增长了300%300%，销售收入从，销售收入从1010亿美元增加到亿美元增加到1515亿，股价也从亿，股价也从19951995年末的年末的1111美元上涨到美元上涨到19971997年末的年末的3636美元。美元。零库存管理。零库存管理。HMIHMI公司公司EVA EVA 值与股票价格的关系（值与股票价格的关系（ 1990 20061990 2006）HMI EVAHMI 股票价格股票价格HMI 公司公司EVA和股票价格走势图和股票价格走势图 赫尔曼赫尔曼 米勒米勒公司的公司的CEOCEO麦克尔麦克尔 A. A. 沃克玛认为沃克玛认

29、为“EVAEVA成为成为我们公司员工的重要工具。通过我们公司员工的重要工具。通过EVAEVA，我们看到自己的企业业绩，我们看到自己的企业业绩在不断增长，而员工的责任感也在不断增强。在不断增长，而员工的责任感也在不断增强。EVAEVA是我们整个企是我们整个企业激励机制的核心。公司从创立始业激励机制的核心。公司从创立始7575年来一直重视员工参与。年来一直重视员工参与。EVAEVA加强了这一优良传统，使我们的员工、加强了这一优良传统，使我们的员工、管理层管理层更好的理解自更好的理解自身行为的影响，从而做出更有利于顾客和企业的决策身行为的影响，从而做出更有利于顾客和企业的决策”。 另一位使用另一位使

30、用EVAEVA时间很长的美国公司总裁说：时间很长的美国公司总裁说：“EVAEVA是一个是一个非常简单、然而十分精巧的概念。一个好的业绩考核指标必须非常简单、然而十分精巧的概念。一个好的业绩考核指标必须有两个特点：一是容易被人理解；二是与价值创造紧密联系。有两个特点：一是容易被人理解；二是与价值创造紧密联系。通过少量的培训，通过少量的培训，EVAEVA可以被包括基层员工在内的任何人所了解，可以被包括基层员工在内的任何人所了解，从而激励他们的行为，这种行为又转化为公司股票价格的升从而激励他们的行为，这种行为又转化为公司股票价格的升值。值。” （二）（二）新加坡科技有限公司新加坡科技有限公司 新加坡

31、科技有限公司成立于新加坡科技有限公司成立于19671967年，初期是以国防工业为年，初期是以国防工业为主的国有企业。经过多年不断的创新求变与提升，目前已成为主的国有企业。经过多年不断的创新求变与提升，目前已成为新加坡规模最大的跨国企业集团，集团业务遍布多个国家，其新加坡规模最大的跨国企业集团，集团业务遍布多个国家，其旗下众多企业已在国际上具有竞争优势。集团主要业务范围涉旗下众多企业已在国际上具有竞争优势。集团主要业务范围涉及宇航、造船、精密工程、电子、半导体晶片、能源与公用事及宇航、造船、精密工程、电子、半导体晶片、能源与公用事业、电信服务、工程与建筑、房地产、金融等。业、电信服务、工程与建筑

32、、房地产、金融等。 新加坡科技集团的新加坡科技集团的EVAEVA在各利益相关者之间的分配比例在各利益相关者之间的分配比例 EVAEVA奖励额的决定奖励额的决定 在在EVAEVA奖励总金额的确定上，新加坡科技集团通常考虑三个奖励总金额的确定上，新加坡科技集团通常考虑三个因素：一是股东愿意与公司高管及全体雇员分享多少利润；二因素：一是股东愿意与公司高管及全体雇员分享多少利润；二是公司业绩能取得多快增长；三是是公司业绩能取得多快增长；三是EVAEVA的当期值及未来的当期值及未来预期值预期值的的增长增长态势态势。 在具体操作中，新加坡科技集团一般采用所谓的在具体操作中，新加坡科技集团一般采用所谓的“X

33、YXY公公式式”，即：，即： 公司公司EVAEVA奖励总金额奖励总金额EVAEVA的的X XEVAEVA的的Y Y 其中：其中：EVAEVA是指本年是指本年EVAEVA比上一年比上一年EVAEVA的增加值。的增加值。 X X(1+)/1+(1+) (1+)/1+(1+) Y YX X 其中：其中：是全体雇员可分享的是全体雇员可分享的EVAEVA的比重；的比重；是是EVAEVA的预期的预期增长速度；增长速度；是是Y YX X的比率，这个比率主要因企业所处的行业、的比率，这个比率主要因企业所处的行业、增长的潜力等因素不同而不同，通常大于增长的潜力等因素不同而不同，通常大于2 2。 根据根据XYXY

34、公式和每个高管人员的业绩，可以得出其可分享的公式和每个高管人员的业绩，可以得出其可分享的EVAEVA奖励额。奖励额。 EVA EVA奖励的发放奖励的发放 每个人都建有一个每个人都建有一个EVAEVA奖励库。新加坡科技集团通常情况下奖励库。新加坡科技集团通常情况下只发放当期只发放当期EVAEVA奖金的奖金的1 13 3，其余，其余2 23 3在每个人的户头结存，并在每个人的户头结存，并根据其以后的根据其以后的EVAEVA增长情况及个人工作表现来延期支付有关奖励。增长情况及个人工作表现来延期支付有关奖励。如果个人退休或死亡，则全额支付奖金库的奖金；如果在集团如果个人退休或死亡，则全额支付奖金库的奖

35、金；如果在集团内进行工作调整，则户头随转；如果个人辞职，则根据其服务内进行工作调整，则户头随转；如果个人辞职，则根据其服务的年限进行相应的支付；如果被公司辞退，则不予支付。的年限进行相应的支付；如果被公司辞退，则不予支付。 新加坡科技集团认为，以新加坡科技集团认为，以EVAEVA为基础的薪酬结构的优势有：为基础的薪酬结构的优势有： 1.1.使雇员的利益与出资使雇员的利益与出资人人的利益一致，雇员收入直接与股的利益一致，雇员收入直接与股东盈利挂钩，形成雇主、雇员同一阵线；东盈利挂钩，形成雇主、雇员同一阵线； 2.2.既没有上限，也没有底线，有利于鼓励全体雇员尤其是既没有上限，也没有底线，有利于鼓

36、励全体雇员尤其是高层管理人员为提高个人财富而努力提升公司盈利；高层管理人员为提高个人财富而努力提升公司盈利； 3.3.薪酬具有合理的稳定性及保障性，只要达到盈利目标，薪酬具有合理的稳定性及保障性，只要达到盈利目标，即可享有丰厚酬劳；即可享有丰厚酬劳； 4.4.由于由于EVAEVA奖励是扣除股东成本后计算的，因此股东认为是奖励是扣除股东成本后计算的，因此股东认为是应当承担的合理成本。应当承担的合理成本。 中长期业绩考核及激励中长期业绩考核及激励 新加坡科技集团给予企业高管一定的中长期激励，中长期新加坡科技集团给予企业高管一定的中长期激励，中长期激励激励的主要方式是股票激励。的主要方式是股票激励。

37、股票股票激励的设计都与公司和个人激励的设计都与公司和个人的中长期业绩相关，其中衡量公司和个人业绩的一个重要指标的中长期业绩相关，其中衡量公司和个人业绩的一个重要指标就是就是EVAEVA的改善情况。的改善情况。 新加坡科技集团业绩股票方案示例新加坡科技集团业绩股票方案示例 年份年份20042004（权重（权重20%20%）20052005（权重（权重30%30%）20062006（权重（权重50%50%）目标权目标权重重目目 标标总的股东回报（总的股东回报（TSRTSR）高于大盘指高于大盘指数数10%10%高于大盘指数高于大盘指数15%15%高于大盘指数高于大盘指数20%20%40%40%EVA

38、EVA增长率增长率5%5%10%10%15%15%30%30%生产效率生产效率1.81.82 22.52.530%30% 完成三项考核指标（总的股东回报（完成三项考核指标（总的股东回报（TSRTSR）、）、EVAEVA增长率、增长率、生产效率），得基本分（生产效率），得基本分（100100），奖励既定数量的业绩股票），奖励既定数量的业绩股票（由企业采取传统的方式从二级市场回购），达不到或超过基（由企业采取传统的方式从二级市场回购），达不到或超过基本分的，根据得分情况减少或增加业绩股票奖励的数量。本分的，根据得分情况减少或增加业绩股票奖励的数量。 得分得分奖励倍数奖励倍数=200%=200%2

39、2150%150%1.51.5120%120%1.21.2100%100%1 190%90%0.50.580%80%0.30.380%80%0 0 （三）韩国（三）韩国SKSK集团集团SKSK集团创建于集团创建于19531953年，主要业务包括能源年，主要业务包括能源/ /化学、化学、信息通信、物流信息通信、物流/ /服务三大板块，是韩国第三大集团。服务三大板块，是韩国第三大集团。截止截止20062006年末，该集团总资产年末，该集团总资产49834983亿元人民币，销售亿元人民币，销售额额58205820亿元人民币，员工总数约亿元人民币，员工总数约3 3万名。万名。韩国SK集团简介 SUPE

40、XSUPEX，“Super Excellent水平”的简称，指以人的能力所能达到的最高水平。韩国SK集团追求SUPEX目标现有水平现有水平目标水平目标水平SUPEXSUPEX Company常规的经营常规的经营世界一流企业世界一流企业SK 业绩考核指标是各公司经营业绩占70-80%，创造集团高度的共同价值部分占20-30%，每个系列公司的比重不完全相同。创造集团共同价值创造集团共同价值各公司业绩各公司业绩韩国SK集团业绩考核 系列公司经营业绩是按主要指标给予不同的权重进行考核，并且加减辅助指标的分数计算总分数。韩国SK集团各公司的经营业绩KPI分数目标业绩自我考核控股公司考核主要指标（100）

41、EVAGrowthGlobality5040104029739287辅助指标（+）成长基础组织力量追求SUPEX的环境财务1007774 +217579Total系列公司经营业绩考核表：00 Company例例 示示 （一）为什么要在中央企业引入（一）为什么要在中央企业引入EVAEVA考核？考核？ （二）中央企业引入（二）中央企业引入EVAEVA考核的进展情况考核的进展情况 （一）为什么要在中央企业引入（一）为什么要在中央企业引入EVAEVA考核？考核？ 1.1.作为出资人，应当引导中央企业更加关注价值创造，实作为出资人，应当引导中央企业更加关注价值创造，实现股东价值最大化，引入现股东价值最大

42、化，引入EVAEVA考核有助于实现这个目的。考核有助于实现这个目的。 2. 2. 从目前的现实情况看：从目前的现实情况看：中央企业与国际同行业先进企业中央企业与国际同行业先进企业相比，一方面整体价值创造能力不强，另一方面部分中央企业相比，一方面整体价值创造能力不强，另一方面部分中央企业还存在较强的规模扩张、单纯做大的冲动。还存在较强的规模扩张、单纯做大的冲动。 对中央企业而言，引入对中央企业而言，引入EVAEVA考核，考核，有助于中央企业更好地有助于中央企业更好地贯彻贯彻 “ “科学发展观科学发展观”和和“又好又快又好又快”发展的要求，转变增长发展的要求，转变增长方式，方式，促使企业不盲目追求规模扩张，注重追求价值增长；形促使企业不盲目追求规模扩张，注重追求价值增长；形成资本纪律，有效利用资本；避免盲目投资，着力做强主业，成资