第六章证券交易市场

1、第八章第八章 证券交易市场证券交易市场第一节第一节 证券的上市与退市证券的上市与退市第二节第二节 证券交易所交易证券交易所交易第三节第三节 证券场外交易证券场外交易第一节第一节 证券的上市与退市证券的上市与退市一、上市证券与非上市证券一、上市证券与非上市证券二、证券上市的利弊二、证券上市的利弊三、证券上市的条件三、证券上市的条件四、证券上市层次四、证券上市层次五、证券退市五、证券退市一、上市证券与非上市证券一、上市证券与非上市证券上市证券上市证券上市证券又称挂牌证券，是指经证券主管机关批准，并上市证券又称挂牌证券，是指经证券主管机关批准，并向证券交易所注册登记，获得在交易所内公开买卖资格向证券

2、交易所注册登记，获得在交易所内公开买卖资格的证券。的证券。非上市证券非上市证券没有向证券交易所注册登记而在交易所外进行交易的有没有向证券交易所注册登记而在交易所外进行交易的有价证券称非上市证券。一般来说，非上市证券在数量和价证券称非上市证券。一般来说，非上市证券在数量和品种上要比上市证券为多。品种上要比上市证券为多。二、证券上市的利弊二、证券上市的利弊1、有利的方面、有利的方面筹集资金；筹集资金；提高公司知名度；提高公司知名度；提高企业透明度、促进企业加强管理。提高企业透明度、促进企业加强管理。2、不利的方面、不利的方面不利于保守公司经营秘密；不利于保守公司经营秘密；可能成为投机对象；可能成为

3、投机对象；企业控股权更加分散；企业控股权更加分散；加大了公司的成本开支。加大了公司的成本开支。三、证券（股票）上市的条件三、证券（股票）上市的条件1、各国证券交易所股份公司上市标准：、各国证券交易所股份公司上市标准：资本额资本额符合要求的业绩记录符合要求的业绩记录偿债能力偿债能力股权分散情况股权分散情况2、我国、我国公司法公司法规定的股票上市条件规定的股票上市条件（1）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。（2）公司股本总额不少于人民币）公司股本总额不少于人民币5000万元。万元。（3）开业时间在）开业时间在3年以上及最近年以上及最近3年

4、连续盈利。年连续盈利。（4）持有股票面值达人民币）持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少元以上的股东人数不少于于1000人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的25以上；公司股本总额超过人民币以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公亿元的，其向社会公开发行股份的比例开发行股份的比例15以上。以上。（5）公司在最近）公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。无虚假记载。（6）国务院规定的其他条件。）国务院规定的其他条件。四、证券上市层次四、证券上市层次1、主板市场、主板市场或称一板市场，传统意

5、义上的证券市场（股票市场），或称一板市场，传统意义上的证券市场（股票市场），是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。我国的主板市场：上海股市我国的主板市场：上海股市2、二板市场、二板市场又称又称“第二板第二板”，是指交易所主板市场以外的另一个证，是指交易所主板市场以外的另一个证券市场，其主要目的是为新兴公司提供集资途径，助其券市场，其主要目的是为新兴公司提供集资途径，助其发展和扩展业务。发展和扩展业务。二板市场与主板市场的主要区别二板市场与主板市场的主要区别不设立最低盈利的规定；不设立最低盈利的规定；提高对最低公众持股量要求，以保证公司有

6、充裕的资金周转；提高对最低公众持股量要求，以保证公司有充裕的资金周转；设定主要股东的最低持股量及出售股份的限制；设定主要股东的最低持股量及出售股份的限制；世界二板市场的典范：世界二板市场的典范： Nasdaq市场市场有有“高科技企业摇篮高科技企业摇篮”之称，培育了一大批高科技巨人，如微软、之称，培育了一大批高科技巨人，如微软、英特尔、苹果、思科、戴尔等。英特尔、苹果、思科、戴尔等。我国的二板市场：深市的中小企业板、创业板我国的二板市场：深市的中小企业板、创业板3、我国中小企业板块发展、我国中小企业板块发展2000年起，深交所暂停新股上市申请，专门筹备创业板。国家明确年起，深交所暂停新股上市申请

7、，专门筹备创业板。国家明确深交所创业板地位，深交所创业板建设全面展开。深交所创业板地位，深交所创业板建设全面展开。2000年年2月月21日，日，深交所高新技术企业板工作小组成立。深交所高新技术企业板工作小组成立。2004年年5月月17日，经国务院批准，中国证监会正式发出批复，同意日，经国务院批准，中国证监会正式发出批复，同意深交所在主板市场内设立中小企业板块，并核准了中小企业板块实深交所在主板市场内设立中小企业板块，并核准了中小企业板块实施方案。施方案。2004年年5月月19日，深交所发布了日，深交所发布了中小企业板块交易特别规定中小企业板块交易特别规定中小企业板块上市特别规定中小企业板块上市

8、特别规定和和中小企业板块证券上市协议中小企业板块证券上市协议。2004年年5月月27日，深交所中小企业板块启动仪式在深圳隆重举行。日，深交所中小企业板块启动仪式在深圳隆重举行。最早上市的最早上市的8家称为家称为“新八股新八股” 。4、我国的创业板发展、我国的创业板发展2009年年3月月31日，中国证监会正式发布日，中国证监会正式发布首次公开发行股首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法票并在创业板上市管理暂行办法，该办法自，该办法自09年年5月月1日起实施。日起实施。5、我国中小企业板与创业板的区别、我国中小企业板与创业板的区别中小企业板主要面向已符合现有上市标准、成长性好、中小企业板主要面

9、向已符合现有上市标准、成长性好、科技含量较高、行业覆盖面较广的各类公司；科技含量较高、行业覆盖面较广的各类公司；创业板市场则主要面向符合新规定的发行条件但尚未达创业板市场则主要面向符合新规定的发行条件但尚未达到现有上市标准的成长型、科技型以及创新型企业。到现有上市标准的成长型、科技型以及创新型企业。 五、证券退市五、证券退市1、我国证券退市的条件、我国证券退市的条件（1）不按规定公开其财务状况或对财务会计报告作虚假）不按规定公开其财务状况或对财务会计报告作虚假记载，后果严重，或者上市公司有重大违法行为造成严记载，后果严重，或者上市公司有重大违法行为造成严重后果的，国务院证券监督管理机构有权决定

10、终止该公重后果的，国务院证券监督管理机构有权决定终止该公司股票的上市交易；司股票的上市交易；（2）上市公司股东大会作出解散公司决议的；）上市公司股东大会作出解散公司决议的；（3）因违法行为被有关行政主管部门责令关闭，吊销公）因违法行为被有关行政主管部门责令关闭，吊销公司营业执照；司营业执照；（4）资不抵债被人民法院依照法定程序宣告破产的。）资不抵债被人民法院依照法定程序宣告破产的。2、我国股票退市后资金的处理、我国股票退市后资金的处理退市公司原在交易所流通的股份将由一家具备代办股份退市公司原在交易所流通的股份将由一家具备代办股份转让业务资格的证券公司转让业务资格的证券公司(主办券商主办券商)代

11、办转让。代办转让。 退市公司股东先开立股份转让账户，办理股份确权与转退市公司股东先开立股份转让账户，办理股份确权与转托管手续。托管手续。退市公司挂牌之后，股东可以可转让其股份，即三板交退市公司挂牌之后，股东可以可转让其股份，即三板交易。易。3、我国的三板市场、我国的三板市场即代办股份转让业务，是指经中国证券业协会批准，由具有代办非即代办股份转让业务，是指经中国证券业协会批准，由具有代办非上市公司股份转让业务资格的证券公司采用电子交易方式，为非上上市公司股份转让业务资格的证券公司采用电子交易方式，为非上市公司提供的特别转让服务，其服务对象为中小型高新技术企业。市公司提供的特别转让服务，其服务对象

12、为中小型高新技术企业。三板市场这一名字为业界俗称，其正式名称是三板市场这一名字为业界俗称，其正式名称是“代办股份转让系代办股份转让系统统”，于，于2001年年7月月16日正式开办。日正式开办。作为中国多层次证券市场体系的一部分，三板市场一方面为退市后作为中国多层次证券市场体系的一部分，三板市场一方面为退市后的上市公司股份提供继续流通的场所，另一方面也解决了原的上市公司股份提供继续流通的场所，另一方面也解决了原STAQ、NET系统历史遗留的数家公司法人股的流通问题。系统历史遗留的数家公司法人股的流通问题。三板市场行情：三板市场行情：http:/ 证券交易所交易证券交易所交易一、证券交易所的概念一

13、、证券交易所的概念二、证券交易所的组织形式二、证券交易所的组织形式三、证券交易所的特征三、证券交易所的特征四、证券交易所经纪人四、证券交易所经纪人五、证券交易所的交易方式五、证券交易所的交易方式六、证券交易程序六、证券交易程序一、证券交易所的概念一、证券交易所的概念概念概念证券交易场所是供已发行的证券进行流通转让的市场，证券交易场所是供已发行的证券进行流通转让的市场，是有组织、有固定地点，并能够使证券集中、公开、规是有组织、有固定地点，并能够使证券集中、公开、规范交易的场所（对应于场外交易）。范交易的场所（对应于场外交易）。作用作用1为各种类型的证券提供便利而充分的交易条件；为各种类型的证券提

14、供便利而充分的交易条件；2为各种证券交易提供公开、公平、充分的价格竞争，为各种证券交易提供公开、公平、充分的价格竞争，以发现合理的交易价格；以发现合理的交易价格；3实施公开、公正和及时的信息披露；实施公开、公正和及时的信息披露；4提供安全、便利、迅捷的交易与交易后服务。提供安全、便利、迅捷的交易与交易后服务。（二）证券交易所的产生、发展（二）证券交易所的产生、发展产生产生p.178-179发展趋势发展趋势电子化电子化公司化公司化合并合并二、证券交易所的组织形式二、证券交易所的组织形式1、公司制证券交易所、公司制证券交易所2、会员制证券交易所、会员制证券交易所案例：挪用客户保证金与天同证券被关闭

15、案例：挪用客户保证金与天同证券被关闭讨论：我们不需要合作制了吗？讨论：我们不需要合作制了吗？1、公司制证券交易所、公司制证券交易所公司制证券交易所是以营利为目的，提供交易场所公司制证券交易所是以营利为目的，提供交易场所和服务人员，以便利证券商的交易与交割的证券交和服务人员，以便利证券商的交易与交割的证券交易所。易所。交易所要收取发行公司的上市费与证券成交的佣金，主交易所要收取发行公司的上市费与证券成交的佣金，主要收入来自买卖成交额的一定比例；要收入来自买卖成交额的一定比例；交易所的人员不能参与证券买卖，以保证交易的公平。交易所的人员不能参与证券买卖，以保证交易的公平。2、会员制证券交易所、会员

16、制证券交易所会员制证券交易所是不以营利为目的，由会员自治自律、互会员制证券交易所是不以营利为目的，由会员自治自律、互相约束，参与经营的会员可以参加股票交易中的股票买卖与相约束，参与经营的会员可以参加股票交易中的股票买卖与交割的交易所。交割的交易所。交易所的佣金和上市费用较低；交易所的佣金和上市费用较低；经营交易所的会员本身就是股票交易的参加者，难免出现交易的不经营交易所的会员本身就是股票交易的参加者，难免出现交易的不公正性；公正性；新会员的加入一般要经过原会员的一致同意，这就形成了一种事实新会员的加入一般要经过原会员的一致同意，这就形成了一种事实上的垄断，不利于提供服务质量和降低收费标准。上的

17、垄断，不利于提供服务质量和降低收费标准。注册地为山东的深交所会员注册地为山东的深交所会员会员代会员代码码会员名称会员名称市市注册资本注册资本性质性质000089中信万通证券有限责任公司中信万通证券有限责任公司青岛市青岛市80000证券综合证券综合000117天同证券有限责任公司天同证券有限责任公司济南市济南市244826.12证券综合证券综合000260青岛市弘诚信托投资有限责青岛市弘诚信托投资有限责任公司任公司青岛市青岛市6037信托信托000541威海国际信托投资公司威海国际信托投资公司威海市威海市11000信托信托000633齐鲁证券有限公司齐鲁证券有限公司济南市济南市221224.57

18、证券综合证券综合案例：挪用客户保证金与天同证券被关闭案例：挪用客户保证金与天同证券被关闭2006年年3月月17日下午日下午3时收市之后，山东省最大的证券公司天同证券时收市之后，山东省最大的证券公司天同证券被关闭，其经纪业务被齐鲁证券托管。据悉，中国证券投资者保护被关闭，其经纪业务被齐鲁证券托管。据悉，中国证券投资者保护基金公司将花费基金公司将花费16.22亿元为天同证券挪用的客户保证金和个人债权亿元为天同证券挪用的客户保证金和个人债权“埋单埋单”，并指定清算人进行清算。，并指定清算人进行清算。2004年年10月至月至11月间，天同证券将约月间，天同证券将约13.8亿元客户保证金转移到了亿元客户

19、保证金转移到了其实际控股股东山东联大集团的关联账户上，寄希望于山东联大拿其实际控股股东山东联大集团的关联账户上，寄希望于山东联大拿到银行存款证明后，以此为资信凭证，从香港的机构获得融资。齐到银行存款证明后，以此为资信凭证，从香港的机构获得融资。齐鲁证券则曾经挪用鲁证券则曾经挪用3亿元。亿元。2007年九月二日：从中国证监会获悉，历时三年的中国证券公司风年九月二日：从中国证监会获悉，历时三年的中国证券公司风险治理收官，共处置三十一家高风险公司，十九家公司因违法违规险治理收官，共处置三十一家高风险公司，十九家公司因违法违规被关闭，一百零四家正常经营的公司各项风险控制指标均达标。天被关闭，一百零四家

20、正常经营的公司各项风险控制指标均达标。天同证券位列第十。同证券位列第十。讨论：我们不需要合作制了吗？讨论：我们不需要合作制了吗？ 教材教材p.180：“交易所公司化改制将成为一交易所公司化改制将成为一种新的浪潮。种新的浪潮。”三、证券交易所的特征三、证券交易所的特征1、不买卖证券，对证券交易实施监督；、不买卖证券，对证券交易实施监督；2、是公开的市场、是公开的市场要求证券发行者定期公开各种信息；要求证券发行者定期公开各种信息；随时公布价格指数。随时公布价格指数。3、组织严格，有专门的立法和组织制度。、组织严格，有专门的立法和组织制度。四、证券交易所经纪人四、证券交易所经纪人证券经纪人含义证券经

21、纪人含义证券经纪人分类证券经纪人分类证券经纪人含义证券经纪人含义证券经纪人（证券经纪人（broker /agency broker）亦称作代理人、代理经纪人，指为客户代理买卖证券，亦称作代理人、代理经纪人，指为客户代理买卖证券，不从事自营业务，亦不设立自营账户的证券机构或个人。不从事自营业务，亦不设立自营账户的证券机构或个人。经纪人不拥有所交易品种，只是作为买卖双方的代理进经纪人不拥有所交易品种，只是作为买卖双方的代理进行交易并根据服务收取佣金。行交易并根据服务收取佣金。证券经纪人分类证券经纪人分类按法人标准分类按法人标准分类1、个人经纪人、个人经纪人 2、法人经纪人、法人经纪人 我国经纪人（

22、经纪商）含义的变迁我国经纪人（经纪商）含义的变迁原来：证券公司（交易所会员）原来：证券公司（交易所会员）现在：证券公司现在：证券公司-证券经纪商（券商），证券公司业务员证券经纪商（券商），证券公司业务员-经纪人。经纪人。相关法律：证券法，相关法律：证券法，1998年年12月月29日颁布，日颁布，2005年年10月月27日修订；日修订；证券公司监督管理条例证券公司监督管理条例 ，2008年年04月月24日制定。日制定。按经纪人性质与职能分：按经纪人性质与职能分：1、佣金经纪商（证券商）、佣金经纪商（证券商） 接受客户委托，在交易所内代理客户买卖证券并收取接受客户委托，在交易所内代理客户买卖证券并

23、收取佣金的经纪商，可以是个人经纪人，也可以是法人经佣金的经纪商，可以是个人经纪人，也可以是法人经纪人，既可进行场内交易，也可进行场外交易。纪人，既可进行场内交易，也可进行场外交易。2、特种经纪商（专业经纪商、特种经纪商（专业经纪商/做市商做市商/专家经纪商）专家经纪商） 专门从事某种行业的证券买卖，可接受佣金经纪人的专门从事某种行业的证券买卖，可接受佣金经纪人的委托成为经纪人的经纪人；提供报价，设法保持证券委托成为经纪人的经纪人；提供报价，设法保持证券交易的连续性；以自有资金买卖证券以缩小供求差距。交易的连续性；以自有资金买卖证券以缩小供求差距。3、二元经纪人、二元经纪人 二元经纪人是专门接受

24、佣金经纪人的委托，代理筹资和二元经纪人是专门接受佣金经纪人的委托，代理筹资和为投资者进行证券买卖的，他是独立的个人经纪人。为投资者进行证券买卖的，他是独立的个人经纪人。4、零股经纪人、零股经纪人 零股经纪人指专门为筹资者和投资者代理买卖每笔交易零股经纪人指专门为筹资者和投资者代理买卖每笔交易不足不足1手（手（100股）的小股股票的经纪人。股）的小股股票的经纪人。5、交易厅经纪人（大厅经纪人）、交易厅经纪人（大厅经纪人） 交易厅经纪人是配合证券商进行交易的经纪人，当证券交易厅经纪人是配合证券商进行交易的经纪人，当证券商接到不同种类、数额较大的定单时，短期内难以办完商接到不同种类、数额较大的定单时

25、，短期内难以办完交易，则商请交易厅经纪人协助进行，并付出一定佣金交易，则商请交易厅经纪人协助进行，并付出一定佣金和费用。和费用。 五、证券交易所的交易方式五、证券交易所的交易方式1、相对买卖（一对一）、相对买卖（一对一）买方一人对卖方一人，经双方协商使买卖成交的方法。这一方法一买方一人对卖方一人，经双方协商使买卖成交的方法。这一方法一般在场外交易场中运用，在交易所交易中，仅运用于当日结算交割般在场外交易场中运用，在交易所交易中，仅运用于当日结算交割及特约日结算交割的交易。及特约日结算交割的交易。2、拍卖标购（一对多、拍卖标购（一对多/多对一）多对一）竞争买卖的一种方法，即买卖的一方为一人，另一

26、方为多数人，多竞争买卖的一种方法，即买卖的一方为一人，另一方为多数人，多数的买方或卖方相互竞争，以竞争形成的价格使买卖成交。数的买方或卖方相互竞争，以竞争形成的价格使买卖成交。拍卖：在买方为多数的场合，是卖方与最高报价人成交，这种成交拍卖：在买方为多数的场合，是卖方与最高报价人成交，这种成交方式叫拍卖；方式叫拍卖；标购（招标）：在卖方为多数的场合，是买方与最低报价人成交，标购（招标）：在卖方为多数的场合，是买方与最低报价人成交，这种成交方式叫标购。这种成交方式叫标购。3、竞争买卖（多对多）、竞争买卖（多对多）买方、卖方均为多数，买方和卖方互相竞价，用最低卖买方、卖方均为多数，买方和卖方互相竞价

27、，用最低卖价和最高买价成交的方法。竞争买卖在交易时间内不间价和最高买价成交的方法。竞争买卖在交易时间内不间断进行，在众多的买价和卖价中，每出现一个买价和卖断进行，在众多的买价和卖价中，每出现一个买价和卖价相吻合的机会，就成交一笔。价相吻合的机会，就成交一笔。遵循两条成交的原则遵循两条成交的原则一条叫一条叫“价格优先原则价格优先原则”，即在竞争买卖中，最低卖出和最高买，即在竞争买卖中，最低卖出和最高买进价优先成交；进价优先成交；另一条叫另一条叫“时间优先原则，即在同一价格段内，按提出订单的时间优先原则，即在同一价格段内，按提出订单的先后次序依次成交。先后次序依次成交。六、证券交易程序六、证券交易程序（一）选择经纪人并开户（一）选择经纪人并开户（二）证券买卖委托交易（二）证券买卖委托交易1、委托交易内容；、委托交易内容；2、委托形式；、委托形式；3、委托受理；、委托受理；4、委托执行（委托撤销）、委托执行（委托撤销）（三）竞价与成交（三）竞价与成交（四）清算与交割（四）清算与交割（五）过户（五）过户关注竞价与成交、清算与交割、过户。关注竞价与成交、清算与交割、过户。第三节第三节 证券场外交易证券场外交易一、店头市场一、店头市场二、第三市场二、第三市场三