中国人民币汇率制度的历史现状与改革趋势

1、讨论小组： 黄波1214406002 赵盾1214405029 任卫涛1214406026 张孟1214406030 何文通1214406038 刘峰1214406046 汇率制度汇率制度，又，又称称汇率安排汇率安排，是，是指一国货币当局指一国货币当局对本国对本国汇率水平的确定汇率水平的确定、汇率、汇率变动方式等变动方式等问题所问题所作作的一系列安排或规定的一系列安排或规定。 各国各国在选择汇率制度的在选择汇率制度的时候时候，往往往往根据自身的根据自身的情况选择比较适宜的汇率制度，也根据条件的变化情况选择比较适宜的汇率制度，也根据条件的变化对对汇率制度汇率制度进行调整进行调整。汇率制度汇率制度

2、人民币汇率制度人民币汇率制度制度简介自2005年7月21日起，我国开始浮动汇率制度。当时施行的汇率机制改革的主要内容包括三个方面：一是汇率调控的方式。二是中间价的确定和日浮动区间。三是起始汇率的调整。大事记2005年07月21日：人行正式宣布，废除原先盯住单一美元的货币政策，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的浮动汇率制度。当天，美元兑人民币官方汇率由8.27调整为8.11，人民币升幅约为2.1%。2007年01月11日：人民币对美元7.80关口告破，自1994年以来首次超过港币。2007年05月21日：人行决定，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度，由0.3%扩大至0.

3、5%。2008年04月10日：人民币对美元汇率中间价突破7.00。2008年中期至2010年6月：人民币自2005年汇改以来已经升值了19%，但受到2008年美国金融危机的影响，人民币停止了升值走势；同时，在危机爆发后，人民币开始紧盯美元。2010年6月19日：人行宣布，重启自金融危机以来冻结的汇率制度，进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。2012年4月14日：人行决定自2012年4月16日起，银行间即期外汇人民币兑美元交易价浮动幅度，由0.5%大至1%，为5年来首次。改革开放改革开放前前在在传统的传统的计划经济体制计划经济体制下，下，人民币汇率人民币汇率由国家实行严格的由国

4、家实行严格的管理和控制。根据不同时期的经济发展需要，管理和控制。根据不同时期的经济发展需要，改革开放改革开放前前我国的汇率体制经历了新中国成立初期的我国的汇率体制经历了新中国成立初期的单一浮动汇率制单一浮动汇率制度度（19491952）、五六十年代的）、五六十年代的单一固定汇率制单一固定汇率制（19531972）和布雷顿森林货币体系）和布雷顿森林货币体系以后以后以以“一篮子货币一篮子货币”计算的计算的单一浮动汇率制度单一浮动汇率制度（19731980）。汇率制度历史汇率制度历史官方汇率与贸易外汇内部结算汇率官方汇率与贸易外汇内部结算汇率并存并存（19811984）：改革开放改革开放前，前，国内

5、外国内外市场分割，人民币长期高估。高估人市场分割，人民币长期高估。高估人民币汇率不适应进出口贸易发展民币汇率不适应进出口贸易发展的需要的需要，特别是造成出口，特别是造成出口亏损、进口赚钱的不合理现象，对扩大出口不利。亏损、进口赚钱的不合理现象，对扩大出口不利。为为鼓励鼓励对外贸易发展，奖出限入，促进企业经济核算，使人民币对外贸易发展，奖出限入，促进企业经济核算，使人民币汇率符合进出口汇率符合进出口贸易贸易实际实际，1979年年8月国务院决定改革汇率月国务院决定改革汇率制度，从制度，从1981年开始年开始实行实行人民币两种人民币两种汇率，除贸易结算仍使汇率，除贸易结算仍使用官方汇率外，用官方汇率

6、外，另订一个贸易外汇内部结算汇率另订一个贸易外汇内部结算汇率。汇率制度历史汇率制度历史官方汇率与调剂市场汇率官方汇率与调剂市场汇率并存（并存（19851993）：1985年年1月月1日日起，起，政府取消政府取消贸易外汇内部结算价，贸易外汇内部结算价，重新实行重新实行单一的固定汇率单一的固定汇率，1美元兑换美元兑换2.7963元人民币元人民币。但是由于中。但是由于中国宏观经济不稳定，这种一次性调整难以反映市场供求国宏观经济不稳定，这种一次性调整难以反映市场供求的变动，对国民经济、物价影响较大，企业难以承受。的变动，对国民经济、物价影响较大，企业难以承受。从从1988年年3月月起，起，各地普遍各地

7、普遍设立外汇调剂中心，增加留成外汇设立外汇调剂中心，增加留成外汇比例，扩大外汇调剂量，放开调剂比例，扩大外汇调剂量，放开调剂市场汇率市场汇率，利用市场汇，利用市场汇率，解决出口亏损，鼓励出口，限制非必需品出口，率，解决出口亏损，鼓励出口，限制非必需品出口，实行实行官方汇率官方汇率和调剂市场汇率并存的汇率制度。和调剂市场汇率并存的汇率制度。汇率制度历史汇率制度历史实行有管理的浮动汇率制（实行有管理的浮动汇率制（19941994至今至今）：1994年年1月月1日起日起，中国对，中国对外汇管理外汇管理体制进行了改革开放以来体制进行了改革开放以来最重大的一次改革最重大的一次改革，实行银行结售汇，实行银

8、行结售汇，建立统一建立统一的银行间的银行间外汇市场，取消官方汇率，外汇市场，取消官方汇率，实行实行“以市场供求为基础的、以市场供求为基础的、单一的单一的、有、有管理的浮动汇率制管理的浮动汇率制”。2005年年7月月21日日，中国人，中国人民银行正是对外宣布，民银行正是对外宣布，经国务院经国务院批准，自批准，自2005年年7月月22日起，日起，我国开始实行我国开始实行以市场供求为基础、以市场供求为基础、参考一篮子参考一篮子货币进行调货币进行调节、有管理的浮动汇率制。节、有管理的浮动汇率制。这是我国这是我国1994年汇率制度年汇率制度改革以改革以来来，经多次政策微调之后人民币汇率制度的又一次重大变

9、，经多次政策微调之后人民币汇率制度的又一次重大变革。革。汇率制度历史汇率制度历史当前当前人民币汇率政策人民币汇率政策改革改革的绩效的绩效分析分析汇率制度改革汇率制度改革( (一一) )改制对经济稳定和增长的绩效改制对经济稳定和增长的绩效统计数据统计数据显示显示, ,在在20052005年经济增长率达年经济增长率达9. 9%9. 9%之后之后, 2006, 2006年第年第一季度国内生产总值又增长一季度国内生产总值又增长10. 3%,10. 3%,投资增长投资增长27. 7%, 327. 7%, 3月份投资月份投资创纪录达到创纪录达到32. 7%,32. 7%,非常明显中国经济非常明显中国经济出

10、现了经济过热的趋势出现了经济过热的趋势。一个重要原因是人民币汇率扭曲。人民币低估一个重要原因是人民币汇率扭曲。人民币低估, ,大量外资低成本大量外资低成本涌入涌入, ,央行买进外汇央行买进外汇, ,释放大量本币释放大量本币, ,同时为减轻升值压力实行低同时为减轻升值压力实行低利率政策利率政策, ,但仍造成市场上流动性泛滥但仍造成市场上流动性泛滥, ,过度的流动性寻找投资过度的流动性寻找投资, ,刺激高利润的房地产、汽车业等。刺激高利润的房地产、汽车业等。这表明这表明在新的汇率政下在新的汇率政下, ,宏观经济调控运行有效宏观经济调控运行有效, ,有效地影响有效地影响人民币汇率的预期人民币汇率的预

11、期, ,抑制过度的资本流入抑制过度的资本流入, ,有利于缓解当前中国经有利于缓解当前中国经济中出现的一些矛盾和问题济中出现的一些矛盾和问题, ,有利于改善贸易关系有利于改善贸易关系, ,推动我国经济推动我国经济结构调整结构调整, ,抑制投资和经济过热状况抑制投资和经济过热状况, ,对经济保持持续快速稳定发对经济保持持续快速稳定发展大有裨益。展大有裨益。当前人民币汇率政策改当前人民币汇率政策改革的绩效分析革的绩效分析(二二)改制对通货膨胀控制的改制对通货膨胀控制的绩效绩效中国刚从固定汇率制转轨中国刚从固定汇率制转轨,当前的经济脱胎于当前的经济脱胎于1998年的通货年的通货紧缩。紧缩。目前目前,不

12、管中国商品市场是否出现通货膨胀不管中国商品市场是否出现通货膨胀,如果将房地产如果将房地产价格也作为考查通货膨胀的指标价格也作为考查通货膨胀的指标,那么经济中潜在通货膨胀的压那么经济中潜在通货膨胀的压力很大。而且从理论上讲力很大。而且从理论上讲,一个国家的货币低估一个国家的货币低估,容易表现为通货容易表现为通货膨胀膨胀,因为一方面大量商品廉价出口因为一方面大量商品廉价出口,必然带动国内商品价格走必然带动国内商品价格走高。另一方面高。另一方面,汇率低估汇率低估,进口商品价格居高不下进口商品价格居高不下,抬高了需进口抬高了需进口的原材料和其他商品的价格。的原材料和其他商品的价格。然而然而,在现行人民

13、币汇率制度下在现行人民币汇率制度下,我我国并未出现严重的通货膨胀。随着逐步放松资本管制国并未出现严重的通货膨胀。随着逐步放松资本管制,人民币汇人民币汇率制度必然向更具弹性的方向渐进演进。率制度必然向更具弹性的方向渐进演进。当前人民币汇率政策改当前人民币汇率政策改革的绩效分析革的绩效分析(三三)改制对汇率风险和金融危机控制的绩效改制对汇率风险和金融危机控制的绩效人民币人民币汇率改制前汇率改制前,人民币升值的稳定预期已经形成人民币升值的稳定预期已经形成,“热钱热钱”投机攻击人民币成为汇率改制面临的第一个挑战。投机攻击人民币成为汇率改制面临的第一个挑战。经济全球化的经济全球化的飞速发展使国际金融市场

14、中高速流动的飞速发展使国际金融市场中高速流动的“热钱热钱”日益显示出集体日益显示出集体化倾向化倾向,逐渐发展成为独立于各国中央银行和国际金融组织的逐渐发展成为独立于各国中央银行和国际金融组织的“第第三种三种力量力量”。无疑。无疑,“热钱热钱”的投机攻击使人们改变了对经济增长的投机攻击使人们改变了对经济增长的的预期预期,造成外资大规模流出造成外资大规模流出,从而爆发金融危机。从而爆发金融危机。当前人民币汇率政策改当前人民币汇率政策改革的绩效分析革的绩效分析中国中国现存汇率制度现存汇率制度的实质的实质及及问题问题汇率制度改革汇率制度改革但但考察制度设计考察制度设计,中国的汇率制度具有如下特征中国的

15、汇率制度具有如下特征:1、各经济主体不能意愿地持有外汇。各经济主体不能意愿地持有外汇。外贸企业的出口所得外汇外贸企业的出口所得外汇必须无条件卖给外汇银行必须无条件卖给外汇银行,外贸外贸企业企业不能持有外汇账户不能持有外汇账户,其外汇需其外汇需求则通过银行售汇购买来得到满足求则通过银行售汇购买来得到满足;人民币经常项目下有条件可兑人民币经常项目下有条件可兑换换, 是是指非贸易用汇要经严格的审批和控制指非贸易用汇要经严格的审批和控制,居民和企业均不能意居民和企业均不能意愿地持有外汇愿地持有外汇;外汇银行的持汇额度也外汇银行的持汇额度也不能不能超过中央银行的规定额超过中央银行的规定额度。度。外汇的供

16、求缺乏市场基础外汇的供求缺乏市场基础,汇率作为一种价格水平也就不能反汇率作为一种价格水平也就不能反映资源映资源的稀缺的稀缺性性,不能很好地配置经济资源。不能很好地配置经济资源。中国现存汇率制度的实中国现存汇率制度的实质及问题质及问题2、外汇银行实行会员制。外汇银行实行会员制。外汇银行作为外汇市场的主体外汇银行作为外汇市场的主体,它的会它的会员资格很难取得员资格很难取得,要经过央行或要经过央行或外汇管理外汇管理局的严格审批局的严格审批,具有严格具有严格的市场准入规则。的市场准入规则。整个银行间汇市是封闭的整个银行间汇市是封闭的。3、央行管制定价机制。央行管制定价机制。在银行间汇市中在银行间汇市中

17、,由于央行对外汇银行的由于央行对外汇银行的额度控制以及央行庞大的额度控制以及央行庞大的外汇储备外汇储备和货币供给权和货币供给权,使得使得央行对汇市央行对汇市中汇率的生成有较大程度的管制权中汇率的生成有较大程度的管制权。这可从这次东南亚危机。这可从这次东南亚危机,人民人民币汇率币汇率的稳定看出来的稳定看出来(我们不讨论稳定的利弊我们不讨论稳定的利弊),而且类似的干预一而且类似的干预一直存在。直存在。中国现存汇率制度的实中国现存汇率制度的实质及问题质及问题4、交易品种单一。交易品种单一。在银行间汇率交易的币种方面在银行间汇率交易的币种方面,只有美元、日只有美元、日元和港币三种元和港币三种,在成交量

18、中是以在成交量中是以美元美元为主为主,且几乎不存在远期、期且几乎不存在远期、期货交易货交易,波幅相当小波幅相当小。综上所述。综上所述,在外汇银行、企业、居民不能意在外汇银行、企业、居民不能意愿地持有外汇的前提下愿地持有外汇的前提下,中国的汇率生成机制具有中国的汇率生成机制具有封闭性封闭性、管制定、管制定价、交易品种单一和波幅较小的特征。价、交易品种单一和波幅较小的特征。因而因而,中国目前名义上的中国目前名义上的“有管理的浮动汇率制有管理的浮动汇率制”制度实质制度实质是一种钉住美元的钉住汇率制是一种钉住美元的钉住汇率制度。度。这个钉住汇率制存在许多问题。比如钉在什么汇率水平上这个钉住汇率制存在许

19、多问题。比如钉在什么汇率水平上合合适适?当然是均衡汇率了。那么这个均衡汇率的确定又该如何进行当然是均衡汇率了。那么这个均衡汇率的确定又该如何进行?在中国现行的外汇管理体制下在中国现行的外汇管理体制下,现行现行的汇率决不是意愿的合理的水的汇率决不是意愿的合理的水平平,因为市场上的汇率水平在很大程度上不是由市场的意愿供求因为市场上的汇率水平在很大程度上不是由市场的意愿供求产产生和生和决定。还有即使采用钉住汇率制决定。还有即使采用钉住汇率制,到底又该钉住谁的问题到底又该钉住谁的问题,是是某种货币或某几种货币的篮子等某种货币或某几种货币的篮子等?钉钉住的住的成本有多大成本有多大,不钉住的成不钉住的成本

20、又有多大本又有多大,值不值得钉值不值得钉,钉不钉得住钉不钉得住?从逻辑上抽象地看从逻辑上抽象地看,钉住汇率钉住汇率制是行不通的。制是行不通的。中国现存汇率制度的实中国现存汇率制度的实质及问题质及问题中国中国现行现行汇率制度汇率制度进一步改革的进一步改革的必要性必要性汇率制度改革汇率制度改革现行现行的人民币汇率制度与原有的钉住美元的汇率制度相的人民币汇率制度与原有的钉住美元的汇率制度相比更加适应比更加适应了中国了中国目前的基本情况，但是汇率制度改革是目前的基本情况，但是汇率制度改革是一个巨大的工程，我们应当在一个巨大的工程，我们应当在“主动性主动性、渐进性、可控性、渐进性、可控性”下开展，所以当

21、前的汇率制度的改革只是一个开始，下开展，所以当前的汇率制度的改革只是一个开始，目前目前的汇率制度依然需要进一步改革。的汇率制度依然需要进一步改革。中国现行汇率制度进一中国现行汇率制度进一步改革的必要性步改革的必要性国际国际合作依然面对压力合作依然面对压力。现在人民币汇率改革的压力虽。现在人民币汇率改革的压力虽然没有改革然没有改革以前以前那么强烈，但是仍然不可忽视。压力主要那么强烈，但是仍然不可忽视。压力主要来源于来源于两个方面两个方面：美国等国家把：美国等国家把人民币人民币看作是本国巨大看作是本国巨大贸贸易逆差的主要来源易逆差的主要来源，这很大程度上可以说是出于，这很大程度上可以说是出于本国的

22、本国的政政治考虑，可见人民币改革的过程上仍然会受到这样因素的治考虑，可见人民币改革的过程上仍然会受到这样因素的压力。压力。其次，其次，以市场以市场供求为基础，参考一篮子货币的汇率供求为基础，参考一篮子货币的汇率制度下，人民币汇率的决定将制度下，人民币汇率的决定将受到很多受到很多因素的影响，其中因素的影响，其中国际合作国际合作就是重要的一项。就是重要的一项。中国现行汇率制度进一中国现行汇率制度进一步改革的必要性步改革的必要性人民币人民币汇率形成机制的市场化程度不高。汇率形成机制的市场化程度不高。现行人民币汇现行人民币汇率形成机制率形成机制的基础的基础及银行结售汇制及对参与银行间外汇市及银行结售汇

23、制及对参与银行间外汇市场交易的外汇银行实行额度场交易的外汇银行实行额度管理管理，这使得市场参与者，特，这使得市场参与者，特别是中资企业和商业银行持有的外汇必须卖给别是中资企业和商业银行持有的外汇必须卖给银行银行，不能，不能根据自己未来的需要和对未来的汇率走势的预期选择适当根据自己未来的需要和对未来的汇率走势的预期选择适当的出售的出售外汇外汇的时机和数量；另一方面，就银行售汇而言，的时机和数量；另一方面，就银行售汇而言，要么存在一定的约束条件，要么存在一定的约束条件，要么要么存在严格管制，存在严格管制，因此我国因此我国的外汇市场是一个供求关系不对称的市场，即的外汇市场是一个供求关系不对称的市场，

24、即是一定是一定制度制度约束下的充分外汇供给和部分外汇需求相作用的外汇市场。约束下的充分外汇供给和部分外汇需求相作用的外汇市场。中国现行汇率制度进一中国现行汇率制度进一步改革的必要性步改革的必要性对人民币对人民币汇率制度改革的政策性建议汇率制度改革的政策性建议汇率制度改革汇率制度改革抓住机遇转变经济增长方式，调整经济结构，采用适当抓住机遇转变经济增长方式，调整经济结构，采用适当的宏观经济政策的宏观经济政策。在在汇率制度改革的同时，要抓住机遇进汇率制度改革的同时，要抓住机遇进行经济结构调整解决深层次问题。行经济结构调整解决深层次问题。借此借此人民币汇率制度改人民币汇率制度改革之机，调整我国经济结构

25、，革之机，调整我国经济结构，引导引导国内经济资源由国内经济资源由贸易部贸易部门门流向非贸易部门，就显得尤为重要。流向非贸易部门，就显得尤为重要。调整调整外资优惠政策、外资优惠政策、扩大进口和扩大进口和市场开放市场开放等结构性政策，同时适当等结构性政策，同时适当调整调整对外贸对外贸易中的易中的“奖出限入奖出限入”、外汇管理中、外汇管理中的的 “宽进严出宽进严出”以及过以及过度的进出口替代政策度的进出口替代政策。对对人民币汇率制度改革人民币汇率制度改革的政策性建议的政策性建议稳步稳步推进与人民币汇率制度相关的金融体系改革。推进与人民币汇率制度相关的金融体系改革。从宏从宏观上来说，要观上来说，要为微

26、观为微观经济主体防范风险提供相应的条件。经济主体防范风险提供相应的条件。一方面一方面，我们要继续发展现有的，我们要继续发展现有的结售结售汇市场，发展银行与汇市场，发展银行与客户交易的零售市场，完善银行间批发市场，增加客户交易的零售市场，完善银行间批发市场，增加外汇市外汇市场场交易品种。交易品种。另一方面另一方面，我们可以进一步完善本币对外币，我们可以进一步完善本币对外币交易市场，扩大交易市场，扩大银行银行结售汇周转头寸，结售汇周转头寸，探索建立探索建立起外汇平起外汇平准基金等市场化条件下的央行准基金等市场化条件下的央行外汇市场外汇市场干预模式。干预模式。对对人民币汇率制度改革人民币汇率制度改革的政策性建议的政策性建议根据目前根据目前经济运行态势，适当放宽汇率浮动区间。经济运行态势，适当放宽汇率浮动区间。在当前的经在当前的经济形势下济形势下，适度，适度的升值是汇率政策调整的各种方案中代价最低，的升值是汇率政策调整的各种方案中代价最低，效果最明显的办法。效果最明显的办法。从时机从时机来看，国内国际的形势都表明目前仍来看，国内国际的形势都表明目前仍然是人民币升值的大好时机。然是人民币升值的大好时机。适当的适当的放宽升值区间可能会对经济放宽升值区间可能会对经济增长带