财管基础知识

1、第四章第四章 财务管理的基本观念财务管理的基本观念 学习目标学习目标 掌握货币时间价值的概念和相关计算方法。掌握货币时间价值的概念和相关计算方法。 掌握风险收益的概念、计算及基本资产定价模掌握风险收益的概念、计算及基本资产定价模型。型。 了解证券投资的种类、特点，掌握不同证券的了解证券投资的种类、特点，掌握不同证券的价值评估方法。价值评估方法。第一节第一节 资金时间价值观念资金时间价值观念一一时间价值的概念时间价值的概念二二现金流量时间线现金流量时间线三三单利终值和单利现值单利终值和单利现值四四复利终值和复利现值复利终值和复利现值五五年金终值和现值年金终值和现值六六时间价值计算中的几个特殊问题

2、时间价值计算中的几个特殊问题2022-5-18时间价值的概念时间价值的概念时间价值的作用：时间价值的作用： 自自2008年年12月月23日起，五年期以上商日起，五年期以上商业贷款利率从原来的业贷款利率从原来的6.12%降为降为5.94%，以个人住房商业贷款以个人住房商业贷款50万元（万元（20年）计算年）计算，降息后每月还款额将减少，降息后每月还款额将减少52元。但即便元。但即便如此，在如此，在12月月23日以后贷款日以后贷款50万元（万元（20年年）的购房者，在）的购房者，在20年中，累计需要还款年中，累计需要还款85万万5千多元，需要多还银行千多元，需要多还银行35万元余元，万元余元，这就

3、是资金的时间价值在其中起作用。这就是资金的时间价值在其中起作用。时间价值的概念时间价值的概念2022-5-18 货币的时间价值原理正确地揭示了不同时点上资金之间的换货币的时间价值原理正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。算关系，是财务决策的基本依据。即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值亦元钱的价值亦大于大于1年以后年以后1元钱的价值。股东投资元钱的价值。股东投资1元钱，就失去了当时使用元钱，就失去了当时使用或消费这或消费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的

4、代价或投资收益，就叫做时间价值。投资收益，就叫做时间价值。如果资金所有者把钱埋入地下保存是否能得到收益呢？时间价值的概念时间价值的概念2022-5-18时间价值是扣除了风险报酬和通货膨胀率之后的真实报酬率时间价值是扣除了风险报酬和通货膨胀率之后的真实报酬率时间价值的真正来源：投资后的增值额时间价值的真正来源：投资后的增值额时间价值的两种表现形式：时间价值的两种表现形式： 相对数形式相对数形式时间价值率时间价值率 绝对数形式绝对数形式时间价值额时间价值额一般假定没有风险和通货膨胀，以利率代表时间价值一般假定没有风险和通货膨胀，以利率代表时间价值参考含义：参考含义： 是指一定量的货币在不同时点上的

5、价值量的差是指一定量的货币在不同时点上的价值量的差额。额。 货币在货币在使用过程中使用过程中随时间的推移而发生随时间的推移而发生增值增值的的现象，称为货币具有时间价值的属性。现象，称为货币具有时间价值的属性。 时间价值的概念时间价值的概念 需要注意的问题需要注意的问题：时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间价值时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间价值时间价值产生于资金运动之中时间价值产生于资金运动之中时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢 思考：思考： 1 1、将钱放在口袋里会产生时间价值吗？、将钱放在口袋里会产生时间价值吗？ 2 2、停

6、顿中的资金会产生时间价值吗？、停顿中的资金会产生时间价值吗？ 3 3、企业加速资金的周转会增值时间价值吗？、企业加速资金的周转会增值时间价值吗？2022-5-18范例范例：现金流量时间线现金流量时间线 现金流量时间线现金流量时间线重要的计算货币资金时间价值重要的计算货币资金时间价值的的工具，可以直观、便捷地反映资金运动发生的时间和方向。和方向。2022-5-181000600600t=0t=1t=2单利终值和现值单利终值和现值 利息的计算利息的计算 单利单利指一定期间内只根据本金计算利息，指一定期间内只根据本金计算利息，当期产生的利息在下一期不作为本金，不重复当期产生的利息在下一期不作为本金，

7、不重复计算利息。计算利息。 复利复利不仅本金要计算利息，利息也要计算不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的利息，即通常所说的“利滚利利滚利”。 复利的概念充分体现了资金时间价值的含义复利的概念充分体现了资金时间价值的含义。 在讨论资金的时间价值时，一般都按复利计算在讨论资金的时间价值时，一般都按复利计算。单利终值和现值单利终值和现值1.单利终值是指一次性收付款项按照单利计算单利终值是指一次性收付款项按照单利计算的若干年后的本利和在内的未来价值。的若干年后的本利和在内的未来价值。【例例4-1】某人有某人有10000元投资于一项事业，元投资于一项事业，年报酬率为年报酬率为6，按单利计算

8、，按单利计算3年后的投资收年后的投资收益额（本利和）为：益额（本利和）为：2 2单利现值是单利终值的相对概念，指若干单利现值是单利终值的相对概念，指若干年后收入或支出一笔现金按单利计算的现在年后收入或支出一笔现金按单利计算的现在价值。其计算公式由单利终值计算公式推导价值。其计算公式由单利终值计算公式推导而来，可表示为：而来，可表示为：【例例4-24-2】某企业打算在某企业打算在2 2年后使用年后使用1000010000元购元购置新设备，银行年利率为置新设备，银行年利率为1010，则企业现在，则企业现在应存入金额为（按单利计算）：应存入金额为（按单利计算）： 10000/(110000/(110

9、102)2)8333.338333.33（元）（元）P复利终值和现值复利终值和现值 1 1复利终值复利终值 复利终值指一定量的资金按照复利方式计算的复利终值指一定量的资金按照复利方式计算的若干期后的本利和在内的未来价值。复利终值若干期后的本利和在内的未来价值。复利终值计算公式：计算公式： 【例例4-34-3】某人现有闲置资金某人现有闲置资金12001200元存入银行，元存入银行，利率为利率为1010，问，问3 3年后该人可获得多少资金？年后该人可获得多少资金？ 根据复利终值公式有：根据复利终值公式有： 2复利现值复利现值复利现值是复利终值的相对概念，指未来一定复利现值是复利终值的相对概念，指未

10、来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值。时间的特定资金按复利计算的现在价值。【例例4-6】某人拟在某人拟在5年后获得本利和年后获得本利和3000元，元，已知年利息率为已知年利息率为8，按复利计算，问此人，按复利计算，问此人现在应存入多少钱？现在应存入多少钱？根据题意可得：根据题意可得：年金终值与现值年金终值与现值 年金是指连续期间内发生的一系列等额收付年金是指连续期间内发生的一系列等额收付款项，如企业债券的投资收益、借款利息支出款项，如企业债券的投资收益、借款利息支出、采用年限法计提的固定资产折旧等都是年金、采用年限法计提的固定资产折旧等都是年金形式。年金按其收付时点的不同分为普通年金形式。

11、年金按其收付时点的不同分为普通年金（后付年金），预付年金（即付年金）、递延（后付年金），预付年金（即付年金）、递延年金以及永续年金。年金以及永续年金。（1）普通年金终值）普通年金终值【例例4-7】某人某人10年内每年底存入银行年内每年底存入银行1000元，存款利率为元，存款利率为6，求第求第10年末能从银行取出多少钱？年末能从银行取出多少钱？ 例：某人拟购房，开发商提出两种方案，一是例：某人拟购房，开发商提出两种方案，一是5年后付年后付120万元，另一方案是从现在起每年末付万元，另一方案是从现在起每年末付20万，连续付万，连续付5年，若目前的银行存款利率是年，若目前的银行存款利率是7%，应如何

12、付款？，应如何付款？（2 2）偿债基金）偿债基金偿债基金指为使年金终值达到既定金额，每期期末应偿债基金指为使年金终值达到既定金额，每期期末应收付年金数额。收付年金数额。【例例4-84-8】某人拟在某人拟在5 5年后还清年后还清1000010000元债务，从现在起元债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项，假设此时银行利率每年末等额存入银行一笔款项，假设此时银行利率为为5 5，问每年需存入多少元钱才能在，问每年需存入多少元钱才能在5 5年后还清年后还清1000010000元债？元债？由题可得已知年金终值，求年金，所以有：由题可得已知年金终值，求年金，所以有：因此必须每年末存入因此必须每年末存入1

13、809.81809.8元钱才能在元钱才能在5 5年后还清年后还清1000010000元债务。元债务。（3 3）普通年金现值。指为在每期期末取得相等金额的款项，现）普通年金现值。指为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额，即一定时期内每期期末等额收付款项的在需要投入的金额，即一定时期内每期期末等额收付款项的现值之和。例如，你为了能在退休后每月得到现值之和。例如，你为了能在退休后每月得到10001000元退休金元退休金，需要一次性存入多少钱。，需要一次性存入多少钱。 【例例4-94-9】银行存款年利率为银行存款年利率为5 5的情况下，某人打算连续的情况下，某人打算连续1010年每年每年末

14、从银行取出年末从银行取出1000010000元钱，那么他在第一年初应一次性存入元钱，那么他在第一年初应一次性存入多少元钱？此题为求年金现值问题，所以有：多少元钱？此题为求年金现值问题，所以有： 例：某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现例：某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付在一次性付80万，另一方案是从现在起每年末付万，另一方案是从现在起每年末付20万，连续万，连续5年，若目前的存款利率是年，若目前的存款利率是7%，应如，应如何付款？何付款？（4）投资回收额。）投资回收额。投资回收额是指为使年金现值投资回收额是指为使年金现值达到既定金额，每年年末应收付的资金数额。达到既定金额，每

15、年年末应收付的资金数额。它的计算原理是已知年金现值，求年金它的计算原理是已知年金现值，求年金A A。 【例例4-104-10】假设以假设以1010的利率从银行借款的利率从银行借款1000010000元元，投资于某个寿命为，投资于某个寿命为1010年的项目，问每年末至年的项目，问每年末至少要回收多少资金才有利？少要回收多少资金才有利？注意：注意：年金终值系数与年金现值系数彼此并年金终值系数与年金现值系数彼此并不是不是互为互为倒数的。倒数的。偿债基金系数偿债基金系数（A/FA/F，i i，n n）与）与年金终值系数年金终值系数（F/AF/A，i i，n n）是互为倒数关系。）是互为倒数关系。 资本

16、回收系数资本回收系数（A/P，i，n）与）与年金现值系数年金现值系数（P/A，i，n）是互为倒数关系。）是互为倒数关系。2 2预付年金终值与现值预付年金终值与现值（1 1）预付年金终值及计算。思路一：按预付年金原始）预付年金终值及计算。思路一：按预付年金原始含义，借鉴先付年金计算方法含义，借鉴先付年金计算方法 思路二：将预付年金转化为普通年金，再利用普通年金思路二：将预付年金转化为普通年金，再利用普通年金终值计算公式计算。终值计算公式计算。 【例例4-114-11】某人每年年初存入银行某人每年年初存入银行10001000元，银行存款利元，银行存款利率为率为4 4，问，问1010年末本利和应为多

17、少？年末本利和应为多少？3 3递延年金终值和现值递延年金终值和现值递延年金是指第一次收付款发生在第二期或第二递延年金是指第一次收付款发生在第二期或第二期以后某个时点上的年金。期以后某个时点上的年金。P91P91例例4-134-134 4永续年金永续年金永续年金是指收付款项无限期发生的年金。永续年金是指收付款项无限期发生的年金。P92P92例例4-144-14资金时间价值计算的几个特殊问题资金时间价值计算的几个特殊问题（一）不等额现金流量终值与现值计算（一）不等额现金流量终值与现值计算 为了计算不等额收付款下的终值与现值，可先为了计算不等额收付款下的终值与现值，可先计算每次收付款项复利终值或复利

18、现值之后进计算每次收付款项复利终值或复利现值之后进行加总，其计算公式如下行加总，其计算公式如下 （二）年金与不等额系列收付款混合情况下的终值与（二）年金与不等额系列收付款混合情况下的终值与现值现值【例例4-16】某企业各年末付款额如图某企业各年末付款额如图4-11所示，假设所示，假设折现率为折现率为6，试计算其终值与现值。，试计算其终值与现值。 （三）复利计息频数（三）复利计息频数 在前述讨论中，利率在前述讨论中，利率( (折现率折现率) )是指年利率，每是指年利率，每年复利一次。但在实际生活中，有些款项在一年复利一次。但在实际生活中，有些款项在一年内不只复利一次。如有的抵押借款每月计息年内不只复利一次。如有的抵押借款每月计息一次，也有每季度计息一次的；有些债券每半一次，也有每季度计息一次的；有些债券每半年计息一次。凡每年复利次数超过一次的年利年计息一次。凡每年复利次数超过一次的年利率，在经济上叫名义利率，每年只复利一次的率，在经济上叫名义利率，每年只复利一次的利率才是实际利率。利率才是实际利率。 （四）利率（折现率）的确定（四）利率（折现率）的确定 我们已经讨论了各种情况下如何利用资我们已经讨论了各种情况下如何