飞机租赁讲稿（课堂PPT）

1、2013-10-12.1飞机租赁飞机租赁中国民航大学经管学院硕士生导师中国民航大学经管学院硕士生导师章连标教授章连标教授TelE-mail:TelE-mail:2013-10-12.2lChtp.1 概论概论-发展中的飞机租赁业发展中的飞机租赁业lChtp.2 租赁总论租赁总论lChtp.3 飞机租赁的分类及其特点飞机租赁的分类及其特点lChtp.4 中国民航采用的国际飞机租赁方式中国民航采用的国际飞机租赁方式lChtp.5 中国民航飞机租赁的工作程序中国民航飞机租赁的工作程序lChtp.6 飞机租赁的保险及担保飞机租赁的保险及担保lCh

2、tp.7 租赁飞机的资金筹措租赁飞机的资金筹措lChtp.8 飞机引进项目的评价飞机引进项目的评价lChtp.9 飞机租赁案例分析飞机租赁案例分析2013-10-12.3l尚未定型，正在完善、发展之中尚未定型，正在完善、发展之中 l是一门边缘性学科是一门边缘性学科 2013-10-12.4 工程经济学工程经济学(Engineering Economics)(Engineering Economics) 技术经济学技术经济学(Technical Economics)(Technical Economics)l项目评价（评估）项目评价（评估）(Project Appraisal)(Project

3、Appraisal)l国际金融国际金融(International Finance)(International Finance)l国际贸易国际贸易(International Trade)(International Trade)l财务会计财务会计(Financial Accounting)(Financial Accounting)l法律法律(Laws)(Laws)l保险、担保、税务保险、担保、税务(InsuranceGuarantyTaxation)(InsuranceGuarantyTaxation) 英语英语(English)(English)2013-10-12.5l课程名称：国际

4、飞机租赁课程名称：国际飞机租赁 l课时、课程性质：课时、课程性质：4040学时，考试学时，考试/ /考查考查 l教材：教材：民用飞机租赁民用飞机租赁，民航出版社，民航出版社，20052005年年2月月2013-10-12.6l1. 租赁（租赁（T.M Clark）78年物资出版社年物资出版社l2. 租赁运行实务：上海科普出版社，租赁运行实务：上海科普出版社，89年年l3. 租赁会计：经济科学出版社，租赁会计：经济科学出版社，89年，娄尔行年，娄尔行编编l4. 租赁实务与会计：中信出版社，租赁实务与会计：中信出版社，90年年l5. 租赁：宫内义彦，金融出版社租赁：宫内义彦，金融出版社l6. 金融

5、租赁学：张志远、张志元，对外经贸金融租赁学：张志远、张志元，对外经贸出版社，出版社，90.12l7. 融资租赁会计：王少勇编，物资出版社，融资租赁会计：王少勇编，物资出版社，92年年l8. 飞机融资与租赁：航空工业出版社，飞机融资与租赁：航空工业出版社，92年年l9. Air Finance2013-10-12.7l飞机租赁发展现状飞机租赁发展现状 l飞机租赁发展原因飞机租赁发展原因l飞机租赁在航空公司经营战略中的地位飞机租赁在航空公司经营战略中的地位2013-10-12.8l世界范围内飞机租赁发展现状世界范围内飞机租赁发展现状l我国飞机租赁发展现状我国飞机租赁发展现状2013-10-12.9

6、l1. 据美国有关方面报道，美国更换据美国有关方面报道，美国更换1000多架第一代飞多架第一代飞机所需的机所需的100多亿资金主要是通过租赁方式解决资金筹多亿资金主要是通过租赁方式解决资金筹措的措的l2. 1980年，在美国投入航线的飞机中，有年，在美国投入航线的飞机中，有21%是租赁是租赁的的l3. 1993年，美国对飞机的投资中，租赁筹资占年，美国对飞机的投资中，租赁筹资占45%l4. 据据1986年美国年美国空间与航空技术周刊空间与航空技术周刊预测，在预测，在1991年前，西半球商用喷气运输机队中有年前，西半球商用喷气运输机队中有20%的飞机的飞机是租赁的，与实际相吻合（是租赁的，与实际

7、相吻合（7500架中的架中的1500架）架）l5. 据英国据英国航空金融航空金融杂子报道，杂子报道，1988年美国在交付年美国在交付使用的飞机中有使用的飞机中有50%以上是租赁的，即每两架交付使以上是租赁的，即每两架交付使用的飞机中至少有一架是租赁的用的飞机中至少有一架是租赁的2013-10-12.10l6. 从从1986年起至年起至1990年的年的5年中，美国主要航空公司年中，美国主要航空公司租赁的飞机比重逐年上升：租赁的飞机比重逐年上升：86年年34%，87年年38%，88年年43%，89年年48%，90年年52%（参见讲义（参见讲义32页美国主页美国主要航空公司机队构成）要航空公司机队构

8、成）l7.1990年，世界喷气飞机机队中，有年，世界喷气飞机机队中，有39%属于租赁飞属于租赁飞机，其中经营租赁占机，其中经营租赁占17%，融资租赁占，融资租赁占22%l8. 据波音公司预测，据波音公司预测，1991-2000年全世界需要订购年全世界需要订购8850架飞机，共需架飞机，共需6170亿美元，可以肯定，租赁筹资亿美元，可以肯定，租赁筹资将占相当比重；另据将占相当比重；另据GPA集团预测，整个集团预测，整个90年代飞机年代飞机融资需求量为融资需求量为4500亿美元，其中通过租赁筹资为亿美元，其中通过租赁筹资为2800亿，占亿，占62%，航空公司自筹仅占，航空公司自筹仅占1700亿，占

9、亿，占38%l9. 到目前为止，全球飞机租赁与购买的比例为到目前为止，全球飞机租赁与购买的比例为60%/40%2013-10-12.11l中国民航飞机租赁起始于中国民航飞机租赁起始于20世纪世纪80年代。年代。1980.9.23，在美国纽约，中国民航采用，在美国纽约，中国民航采用美国投资减税杠杆租赁的方式租入一架美国投资减税杠杆租赁的方式租入一架波音波音747-SP飞机，开创了我国民航租赁飞机，开创了我国民航租赁飞机的先河。飞机的先河。1. 从租入飞机数量分析从租入飞机数量分析 2. 从租入飞机所占固定资产的比重分析从租入飞机所占固定资产的比重分析 3. 从租赁费用（租金）占用的成本分析从租赁

10、费用（租金）占用的成本分析2013-10-12.12l世界世界l中国中国2013-10-12.13l作为承租人的航空公司存在着购机资金作为承租人的航空公司存在着购机资金严重短缺的困境。这是租赁迅速发展的严重短缺的困境。这是租赁迅速发展的内因（充分条件）内因（充分条件） l出租人所在国家或地区制定的有关租赁出租人所在国家或地区制定的有关租赁的政策、法律促使飞机租赁市场兴旺，的政策、法律促使飞机租赁市场兴旺，吸引了巨额资金投入到飞机租赁业务中。吸引了巨额资金投入到飞机租赁业务中。这是租赁迅速发展的外因（必要条件）这是租赁迅速发展的外因（必要条件）2013-10-12.141.飞机租赁提供了新型的融

11、资手段，较大飞机租赁提供了新型的融资手段，较大程度上解决了我国民航购机资金严重不程度上解决了我国民航购机资金严重不足的困境足的困境 空运需求：空运需求： 资金供给：资金供给： 2.飞机租赁市场出现了有利条件，大量游飞机租赁市场出现了有利条件，大量游资纷纷涌入租机市场资纷纷涌入租机市场2013-10-12.15 3.现阶段中国民航采用飞机租赁有较多优现阶段中国民航采用飞机租赁有较多优势势 4. 我国对飞机租赁采取政策上的扶植我国对飞机租赁采取政策上的扶植 关税与增值税减征关税与增值税减征 租金预提税租金预提税2013-10-12.16l表一：表一：CAACCAAC年盈利额（单位：亿元）年盈利额（

12、单位：亿元）年份年份19921993199419951996199719981999200020012002年赢利额年赢利额26.817.05.69.614.516.1-27.43.28.19.86.9折合美元折合美元5.02.10.71.21.81.9-3.30.40.91.20.8资料来源：中国民航统计年鉴2013-10-12.17l飞机租赁是航空公司经营战略大系统中飞机租赁是航空公司经营战略大系统中的一个重要支系统。的一个重要支系统。2013-10-12.18l租赁的起源与演变租赁的起源与演变l现代租赁现代租赁l租赁对经济发展所做的贡献租赁对经济发展所做的贡献2013-10-12.19l

13、简单租赁简单租赁l早期租赁早期租赁l近代租赁近代租赁l现代租赁现代租赁2013-10-12.20l又称古代租赁，出现于农耕与游牧社会，又称古代租赁，出现于农耕与游牧社会，于公元前于公元前2000年前后在古代亚洲幼发拉年前后在古代亚洲幼发拉底河流域的苏美尔人部落最早出现底河流域的苏美尔人部落最早出现l租赁对象：土地、房屋、农具、牲畜等租赁对象：土地、房屋、农具、牲畜等l特点：实物租赁特点：实物租赁2013-10-12.21l出现于商业资本时期，人们被鼓励经商出现于商业资本时期，人们被鼓励经商l租赁对象：以船舶等运输工具为主租赁对象：以船舶等运输工具为主l特点：以现有闲置物件为对象，以获得特点：以

14、现有闲置物件为对象，以获得租赁物件的使用价值为目的租赁物件的使用价值为目的 2013-10-12.22l出现于工业革命时期，整个西方社会确出现于工业革命时期，整个西方社会确立了以产业资本为主体的经济体制立了以产业资本为主体的经济体制l特点：以制造商生产自家设备为租赁主特点：以制造商生产自家设备为租赁主体的标的物，以促进销售为主要目的体的标的物，以促进销售为主要目的2013-10-12.23l19世纪世纪30-40年代（年代（1836-1849）伦敦第一条铁路线伦）伦敦第一条铁路线伦敦敦-格林尼治线经过格林尼治线经过8年独立运营后出租给东南铁路公年独立运营后出租给东南铁路公司，租期司，租期999

15、年年l19世纪世纪50年代，铁路车辆制造商向采煤业主出租铁路年代，铁路车辆制造商向采煤业主出租铁路货车，租赁作为融通资金的一种新方式开始在英国萌货车，租赁作为融通资金的一种新方式开始在英国萌芽芽l19世纪末，美国联合制鞋公司将制鞋机租给制鞋商世纪末，美国联合制鞋公司将制鞋机租给制鞋商l1887年，美国贝尔电话公司开始电话机的租赁业务年，美国贝尔电话公司开始电话机的租赁业务2013-10-12.24l二次世界大战前的租赁体制，基本上属二次世界大战前的租赁体制，基本上属于借贷资产使用权的传统租借制度。利于借贷资产使用权的传统租借制度。利用租赁的目的是鼓励人们使用资产所有用租赁的目的是鼓励人们使用资

16、产所有权人的资产，租金是使用资产的代价权人的资产，租金是使用资产的代价.2013-10-12.25l1952.5：美国金融贴现公司在旧金山成：美国金融贴现公司在旧金山成立为标志立为标志l1962年：美国国会颁布投资抵税法年：美国国会颁布投资抵税法（ITCL）l1963年：美国政府规定银行也可以拥有年：美国政府规定银行也可以拥有并出租其本身并不需要的资产并出租其本身并不需要的资产2013-10-12.26l现代租赁的标的物：范围广泛无所不包现代租赁的标的物：范围广泛无所不包l现代租赁的特点：除了通过租赁获得出现代租赁的特点：除了通过租赁获得出租物的使用价值以外，更重要的是将租租物的使用价值以外，

17、更重要的是将租赁变为融通资金的一种手段，租金是融赁变为融通资金的一种手段，租金是融通资金的代价通资金的代价2013-10-12.27l现代租赁体制是改革传统信贷方式的产现代租赁体制是改革传统信贷方式的产物，融资机能是现代租赁体制的核心。物，融资机能是现代租赁体制的核心。在现代租赁中，随着金融因素的大大强在现代租赁中，随着金融因素的大大强化，所有权因素已被淡化。利用租赁的化，所有权因素已被淡化。利用租赁的动机已远远超过了资产所有权的局限，动机已远远超过了资产所有权的局限，而主要取决于现金流量短缺，扩大再生而主要取决于现金流量短缺，扩大再生产资金不足，银行贷款受到限制等因素。产资金不足，银行贷款受

18、到限制等因素。因此，租金是融通资金的代价因此，租金是融通资金的代价2013-10-12.28l现代租赁的概念现代租赁的概念l现代租赁的特征现代租赁的特征l现代租赁的性质现代租赁的性质2013-10-12.29l租赁是指出租人将其所有的资产租给承租赁是指出租人将其所有的资产租给承租人使用并向承租人收取租金作为报酬租人使用并向承租人收取租金作为报酬的一种经济活动或契约形式。的一种经济活动或契约形式。l租赁有广义和狭义之分：租赁有广义和狭义之分：l广义的租赁泛指一切财产使用权的有偿广义的租赁泛指一切财产使用权的有偿转让活动转让活动l狭义的租赁指现代租赁狭义的租赁指现代租赁2013-10-12.30l

19、是工业、商业与银行三者紧密结是工业、商业与银行三者紧密结合，出租物的所有权与使用权分合，出租物的所有权与使用权分离，以融物的形式来达到融资的离，以融物的形式来达到融资的目的，其实质是企业在资本投资目的，其实质是企业在资本投资中获得设备使用权的一种融通资中获得设备使用权的一种融通资金的手段金的手段2013-10-12.31l具有浓厚的金融色彩，融资与融物浑然具有浓厚的金融色彩，融资与融物浑然一体一体l租赁物品的使用限于工商业、公共事业租赁物品的使用限于工商业、公共事业和其他专业目的，排除了个人消费用途和其他专业目的，排除了个人消费用途l租赁交易的当事人限于法人企业租赁交易的当事人限于法人企业l租

20、金是融通资金的代价，具有贷款本息租金是融通资金的代价，具有贷款本息的性质的性质l租期较长，基本等于或接近于使用寿命租期较长，基本等于或接近于使用寿命2013-10-12.32l租约不可因一方的要求而随意撤消租约不可因一方的要求而随意撤消l与租赁资产所有权有关的风险与利益几乎已全与租赁资产所有权有关的风险与利益几乎已全部转移给了承租人部转移给了承租人 风险：资产闲置，技术陈旧，经营情况发生变风险：资产闲置，技术陈旧，经营情况发生变化化 利益：租期内直接使用资产而获得的收入，资利益：租期内直接使用资产而获得的收入，资产本身的增值，残值收入产本身的增值，残值收入l保险费、维修费等租赁资产使用成本直接

21、由承保险费、维修费等租赁资产使用成本直接由承租人支付租人支付2013-10-12.33l现代租赁是以商品资本形式表现的借贷资本形现代租赁是以商品资本形式表现的借贷资本形式，兼有式，兼有商品信贷与资金信贷的两重性商品信贷与资金信贷的两重性。出租。出租人通过出租商品的形式向承租人提供了商品信人通过出租商品的形式向承租人提供了商品信贷的便利；承租人直接借入设备商品，取得了贷的便利；承租人直接借入设备商品，取得了商品使用权，实质上是获得了一笔资金信贷。商品使用权，实质上是获得了一笔资金信贷。l现代租赁的这一两重性，使它既是一种以融通现代租赁的这一两重性，使它既是一种以融通设备商品形式来表现的长期融资方

22、式，也是一设备商品形式来表现的长期融资方式，也是一种提供了资金信贷的贸易方式种提供了资金信贷的贸易方式2013-10-12.34l租赁提供了新型的融资便利，促进了工业融租赁提供了新型的融资便利，促进了工业融资的发展资的发展 -在工业融资方面，租赁融资弥补了传统融在工业融资方面，租赁融资弥补了传统融资方式在数量和质量上的不足资方式在数量和质量上的不足 -租赁融资的支付方式较为灵活方便租赁融资的支付方式较为灵活方便l促进了生产性投资促进了生产性投资 -租赁方式使工业界享有充沛的投资来源租赁方式使工业界享有充沛的投资来源 -租赁保证了资金投向更新设备上面租赁保证了资金投向更新设备上面l促进了销售促进

23、了销售2013-10-12.35l什么是飞机租赁什么是飞机租赁 l飞机租赁的分类与特点飞机租赁的分类与特点2013-10-12.36l飞机租赁的概念飞机租赁的概念l飞机租赁与其他租赁业比较飞机租赁与其他租赁业比较l飞机租赁与拥有飞机所有权比较飞机租赁与拥有飞机所有权比较2013-10-12.37l飞机租赁是现代租赁的重要领域之一，飞机租赁是现代租赁的重要领域之一，是航空公司或承租人从租赁公司或直接是航空公司或承租人从租赁公司或直接从飞机制造厂商选择一定型号和数量的从飞机制造厂商选择一定型号和数量的飞机，并与租赁公司（出租人）签定有飞机，并与租赁公司（出租人）签定有关飞机租赁合同，飞机的法定所有

24、者将关飞机租赁合同，飞机的法定所有者将飞机的使用权转让给承租人，在租期内，飞机的使用权转让给承租人，在租期内，承租人以按期支付租金为代价获得飞机承租人以按期支付租金为代价获得飞机的使用权。的使用权。2013-10-12.38l出租物出租物飞机的价格昂贵，租金高飞机的价格昂贵，租金高 l飞机租期长飞机租期长l飞机租赁公司的实力雄厚飞机租赁公司的实力雄厚l飞机租赁仍可获得数目可观的回扣飞机租赁仍可获得数目可观的回扣l飞机租赁交易涉及的环节多、成交时间飞机租赁交易涉及的环节多、成交时间长，是最复杂的租赁交易之一长，是最复杂的租赁交易之一l飞机融资租赁大多采用杠杆租赁飞机融资租赁大多采用杠杆租赁 20

25、13-10-12.39l租机的优点租机的优点l租赁的弱点租赁的弱点2013-10-12.40l财务方面财务方面迅速而灵活的资金融通，表现在：迅速而灵活的资金融通，表现在： -资金运用效率高，缓解资金不足的压力资金运用效率高，缓解资金不足的压力 -增加资金筹措方式，使资金筹措方式多样化增加资金筹措方式，使资金筹措方式多样化 -租赁飞机可以提供全额的资金融通租赁飞机可以提供全额的资金融通 -租赁不影响承租人财务报表的资金流动比例租赁不影响承租人财务报表的资金流动比例 -可以获得一笔回扣可以获得一笔回扣2013-10-12.41l租赁飞机可以获得税务优惠租赁飞机可以获得税务优惠l飞机租赁可以防止飞机

26、陈旧化风险，使折旧更飞机租赁可以防止飞机陈旧化风险，使折旧更合理合理l可以避免通货膨胀的影响可以避免通货膨胀的影响l租金固定，使现金外流和经费支付均衡化，从租金固定，使现金外流和经费支付均衡化，从而有利于对资金的控制与管理而有利于对资金的控制与管理l简化购机手续，节省交付时间简化购机手续，节省交付时间 l采用售后回租可以使固定资金周转流动，使采用售后回租可以使固定资金周转流动，使“死钱死钱”变变“活钱活钱”2013-10-12.42l飞机租赁使航空公司经营策略十分灵活，表现飞机租赁使航空公司经营策略十分灵活，表现在：在： -在更换机群方面的灵活性在更换机群方面的灵活性 -使新开张的航空公司的初

27、始成本降到最低使新开张的航空公司的初始成本降到最低 -满足交通流量急剧上升的需要满足交通流量急剧上升的需要 -有利于航空公司迅速开辟新航线有利于航空公司迅速开辟新航线l采用租赁方式可以使航空公司更加注重提高经采用租赁方式可以使航空公司更加注重提高经济效益济效益2013-10-12.43l飞机所有权不属于承租人，在某些方面飞机所有权不属于承租人，在某些方面限制了承租人使用飞机：限制了承租人使用飞机： -对飞机的技术改造对飞机的技术改造 -出售飞机出售飞机 -不能将飞机作抵押不能将飞机作抵押l对融资租赁而言，在租期内退租比较困对融资租赁而言，在租期内退租比较困难难2013-10-12.44l出租人

28、与承租人所承担的风险较大出租人与承租人所承担的风险较大 -出租人：投资风险出租人：投资风险 残值风险残值风险 -承租人：政治风险承租人：政治风险 金融风险金融风险 残值风险残值风险 经营风险经营风险 税务风险税务风险 自然风险自然风险2013-10-12.45l分类分类l融资租赁与经营租赁融资租赁与经营租赁l减税租赁与有条件销售租赁减税租赁与有条件销售租赁l单一投资租赁与杠杆租赁单一投资租赁与杠杆租赁l直接租赁、分租与售后回租直接租赁、分租与售后回租l国内租赁与国际租赁国内租赁与国际租赁l湿租、干租与净租湿租、干租与净租2013-10-12.46l基本分类基本分类l其他分类其他分类2013-1

29、0-12.47l根据租赁公司收回投资的角度和程根据租赁公司收回投资的角度和程度，可将租赁分为：度，可将租赁分为： -融资租赁融资租赁 -经营租赁经营租赁2013-10-12.48l根据租赁是否可享受税收优惠分：根据租赁是否可享受税收优惠分： -减税租赁减税租赁 -有条件销售租赁有条件销售租赁l根据出租人的融资来源和付款对象划分根据出租人的融资来源和付款对象划分，可可将租赁分为将租赁分为 ： -直接租赁直接租赁 -转租赁（分租）转租赁（分租） -售后回租售后回租 2013-10-12.49l根据出租人购买一项租赁设备的出资比例，根据出租人购买一项租赁设备的出资比例，可将租赁分为：可将租赁分为：

30、-单一投资租赁单一投资租赁 -杠杆租赁杠杆租赁l根据租赁是否附带服务分类：根据租赁是否附带服务分类： -湿租湿租 -干租干租 -净租净租2013-10-12.50l根据租赁交易方的国籍分类：根据租赁交易方的国籍分类： -国内租赁国内租赁 -国际租赁国际租赁l根据租期长短分类：根据租期长短分类： -长期租赁长期租赁 -短期租赁短期租赁l其他分类：主要是指一些特殊租赁其他分类：主要是指一些特殊租赁 2013-10-12.51l定义定义l特点特点2013-10-12.52l融资租赁融资租赁（Financial Lease）的定义）的定义 ： 融资租赁是飞机租赁的基本形式之一，融资租赁是飞机租赁的基本

31、形式之一，是出租人把飞机所有权以外的全部经营是出租人把飞机所有权以外的全部经营责任（包括维修、保险和纳税等）都转责任（包括维修、保险和纳税等）都转让给承租人，其租期接近于飞机的使用让给承租人，其租期接近于飞机的使用寿命，在租期终止时承租人可以退租、寿命，在租期终止时承租人可以退租、续租或购买飞机，是一种融物形式的完续租或购买飞机，是一种融物形式的完全支付的长期的飞机融资方式。全支付的长期的飞机融资方式。2013-10-12.531 选定飞机，签订购买飞机协议7 飞机的交付9 售后服务承租人（航空公司）8 支付租金5 签订飞机租赁协议4 签订购买飞机转让协议3 审查受理2 委托租赁飞机制造厂出租

32、人（租赁公司）6 支付购买飞机的价款4 签订购买飞机转让协议图一 融资租赁的交易结构2013-10-12.54l涉及的当事人多，交易结构复杂，使用成套合涉及的当事人多，交易结构复杂，使用成套合同，构成三边或多边交易（参见图一）同，构成三边或多边交易（参见图一）l拟租赁飞机的型号、数量由承租人自己选定，拟租赁飞机的型号、数量由承租人自己选定，租赁公司只负责按用户要求融资购买飞机，对租赁公司只负责按用户要求融资购买飞机，对于飞机缺陷和交付延期的赔偿等权利均转让给于飞机缺陷和交付延期的赔偿等权利均转让给承租人，但承租人不得拖欠或拒付租金承租人，但承租人不得拖欠或拒付租金l完全支付完全支付l租期接近飞

33、机的使用寿命租期接近飞机的使用寿命 2013-10-12.55l承租人在租期未满提出解约，需根据合承租人在租期未满提出解约，需根据合同规定支付一笔终止值（同规定支付一笔终止值（Termination Value） l租期结束后，承租人一般对飞机有留购、租期结束后，承租人一般对飞机有留购、续租和退租的选择权续租和退租的选择权l承租人负责所租飞机在租期内营运的一承租人负责所租飞机在租期内营运的一切费用（如维修、保险、纳税等）切费用（如维修、保险、纳税等）l租金一般按季或半年支付租金一般按季或半年支付2013-10-12.56l经营租赁又称营运租赁、营业租赁、服经营租赁又称营运租赁、营业租赁、服务性

34、租赁、经营性租赁，是飞机租赁所务性租赁、经营性租赁，是飞机租赁所采用的基本形式之一，是航空公司从租采用的基本形式之一，是航空公司从租赁公司租入所需的飞机，租期结束时承赁公司租入所需的飞机，租期结束时承租人可以续租或退租，但无权购买飞机，租人可以续租或退租，但无权购买飞机，是一种可撤消的不完全支付的短期的租是一种可撤消的不完全支付的短期的租赁飞机的方式。赁飞机的方式。2013-10-12.57图二 经营租赁交易结构航空公司租赁公司飞 机现金支付2013-10-12.58l可撤消可撤消l不完全支付不完全支付l租期短租期短l租金的支付一般按月支付，而且多为先付租金的支付一般按月支付，而且多为先付l租

35、期结束后承租人可以要求续租或退租，但无租期结束后承租人可以要求续租或退租，但无权购买飞机权购买飞机l经营租赁的飞机绝大多数是由飞机租赁公司批经营租赁的飞机绝大多数是由飞机租赁公司批量采购，绝大多数具有较好的通用性，在市场量采购，绝大多数具有较好的通用性，在市场上较抢手，并有较好的二手价格上较抢手，并有较好的二手价格2013-10-12.59l承租人不仅取得了飞机的使用权，还不承租人不仅取得了飞机的使用权，还不承担飞机的质量、适用性能和技术性能承担飞机的质量、适用性能和技术性能等的责任，但承租人通常承担租期内相等的责任，但承租人通常承担租期内相应的维修、保险、税务等责任应的维修、保险、税务等责任

36、l承租人不承担飞机所有权上的一切风险承租人不承担飞机所有权上的一切风险飞机陈旧过时的风险飞机陈旧过时的风险出售和处理旧飞机的风险出售和处理旧飞机的风险2013-10-12.60l经营租赁为航空公司提供了较便利的融资条件，经营租赁为航空公司提供了较便利的融资条件，扩大了航空公司制订经营策略的范围，具体表扩大了航空公司制订经营策略的范围，具体表现在：现在：航空公司获得了短期使用飞机的机会航空公司获得了短期使用飞机的机会满足临时性的特殊需要，如旧飞机将要更换新满足临时性的特殊需要，如旧飞机将要更换新飞机尚未交付前的过渡期飞机尚未交付前的过渡期抢先开辟航线又没有飞机时抢先开辟航线又没有飞机时满足承租人

37、对于节假日的专门活动和由于生产满足承租人对于节假日的专门活动和由于生产旺季运输需求突然增加的情况旺季运输需求突然增加的情况l经营租赁的交易结构比较简单经营租赁的交易结构比较简单2013-10-12.61租 约租 约 支 付支 付程 度程 度租 期租 期 租 金租 金支 付支 付购 买购 买权权财 务财 务处 理处 理灵 活灵 活性性融 资融 资租 赁租 赁不 可不 可撤 消撤 消完 全完 全支 付支 付长长半 年半 年后 付后 付有有资 本资 本租 赁租 赁较 差较 差经 营经 营租 赁租 赁可 撤可 撤消消不 完不 完全 支全 支付付短短按 月按 月先 付先 付无无表 外表 外租 赁租 赁较

38、 好较 好2013-10-12.62lGECAS(General Electric Capital Aviation Services)GPA Group(Guinness Peat Aviation Group Ltd.)Polaris Aircraft Leasing Co. lILFC(International Lease Finance Corporation)2013-10-12.63lAnsett WorldwidelBoullioun Aviation Services, Inc.lSale(Singapore Aircraft Lease Enterprise)lIntern

39、ational Air Lease Inc.lGAXT Partner2013-10-12.64l从出租人在租赁交易中能否享受税收优从出租人在租赁交易中能否享受税收优惠的角度，可将租赁分为：惠的角度，可将租赁分为：减税租赁减税租赁有条件销售租赁有条件销售租赁2013-10-12.65l减税租赁（减税租赁（Tax Credit/Oriented Lease）的定）的定义（义（P62）l减税租赁又译作节税租赁，在美国叫真正租赁减税租赁又译作节税租赁，在美国叫真正租赁（True Lease）。减税租赁是指出租人将其所）。减税租赁是指出租人将其所有的飞机租给承租人使用，出租人是飞机的法有的飞机租给承租

40、人使用，出租人是飞机的法定所有人和经济所有人，获得所在国减税的经定所有人和经济所有人，获得所在国减税的经济利益，并以降低租金的形式向承租人转让部济利益，并以降低租金的形式向承租人转让部分减税优惠，承租人取得飞机的使用权并支付分减税优惠，承租人取得飞机的使用权并支付租金，租期结束时，承租人有按公平市场价格租金，租期结束时，承租人有按公平市场价格（FMV）优先购买飞机的权利，也可以选择退）优先购买飞机的权利，也可以选择退租或续租。租或续租。2013-10-12.66l出租人对飞机拥有所有权（经济上、法律上）出租人对飞机拥有所有权（经济上、法律上）l租期结束时，承租人可以优先以公平市场价格租期结束时

41、，承租人可以优先以公平市场价格或规定的价格购买飞机，也可以选择续租或退或规定的价格购买飞机，也可以选择续租或退租，但一般不能以名义价格购买飞机；如果选租，但一般不能以名义价格购买飞机；如果选择退租，则承租人必须保证出租人得到飞机的择退租，则承租人必须保证出租人得到飞机的期末残值期末残值l公平市场价格是指预计的期末的公平市场价格，公平市场价格是指预计的期末的公平市场价格，一般规定为不低于飞机价格的某个百分比，一般规定为不低于飞机价格的某个百分比，（如美国规定大于（如美国规定大于/等于等于20%，日本规定要有较，日本规定要有较高的二手价格）高的二手价格）2013-10-12.67l租期结束后飞机仍

42、然要有一定的使用寿租期结束后飞机仍然要有一定的使用寿命命l出租人对飞机的投资需达到一定的比例出租人对飞机的投资需达到一定的比例l对租期的限制对租期的限制 l出租人可以享受投资、折旧、利息等方出租人可以享受投资、折旧、利息等方面的税务扣减面的税务扣减l承租人不能以任何形式向出租人提供购承租人不能以任何形式向出租人提供购置飞机的优惠置飞机的优惠2013-10-12.68l承租人不能以任何形式提供资金支付飞机的部分或全承租人不能以任何形式提供资金支付飞机的部分或全部价款部价款l租金一般要求平均支付，如果不是平均支付，其每期租金一般要求平均支付，如果不是平均支付，其每期租金上下不能超过平均租金的租金上

43、下不能超过平均租金的10%l在租赁期内出租人始终承担飞机投资损失的风险。出在租赁期内出租人始终承担飞机投资损失的风险。出租人除享有减税的经济利益外，其租金收入和飞机残租人除享有减税的经济利益外，其租金收入和飞机残值必须能补偿其投资并有盈余值必须能补偿其投资并有盈余l租期届满，飞机的残余价值必须至少等于飞机原值的租期届满，飞机的残余价值必须至少等于飞机原值的20%，剩余使用年限至少是一年或飞机使用年限的，剩余使用年限至少是一年或飞机使用年限的20%，选其较高者；承租人不能按低于，选其较高者；承租人不能按低于FMV购买飞机购买飞机或继续租赁，出租人也不能要求承租人按固定价格购或继续租赁，出租人也不

44、能要求承租人按固定价格购买飞机或续租买飞机或续租2013-10-12.69l有条件销售租赁（有条件销售租赁（Conditional Sale Lease）的定）的定义（义（P64）l有条件销售租赁又称附条件销售、非节税租赁有条件销售租赁又称附条件销售、非节税租赁（Non-tax Lease），在英国称为租购（），在英国称为租购（Hire Purchase）。有条件销售租赁是指租赁公司购买）。有条件销售租赁是指租赁公司购买飞机并售与航空公司或承租人，租赁公司是飞机的飞机并售与航空公司或承租人，租赁公司是飞机的法定所有人，航空公司按协议规定在一定年限内将法定所有人，航空公司按协议规定在一定年限内将

45、全部租金支付完毕后，飞机所有权以名义价格或直全部租金支付完毕后，飞机所有权以名义价格或直接无偿转让给航空公司。租期内航空公司是飞机的接无偿转让给航空公司。租期内航空公司是飞机的经济所有人，享有所在国减税优惠和期末残值。经济所有人，享有所在国减税优惠和期末残值。2013-10-12.70l从本质上看，有条件销售并不是一种真从本质上看，有条件销售并不是一种真正的租赁方式，它更接近于分期付款，正的租赁方式，它更接近于分期付款，它是作为减税租赁的对立形式出现的，它是作为减税租赁的对立形式出现的，实际上是一种购买方式，而不是真正租实际上是一种购买方式，而不是真正租赁。有条件销售在税务上享受买卖交易赁。有

46、条件销售在税务上享受买卖交易待遇，即由承租人而不是出租人作为真待遇，即由承租人而不是出租人作为真正的物主享受折旧、利息等税务抵免和正的物主享受折旧、利息等税务抵免和期末残值，但承租人支付的租金不能计期末残值，但承租人支付的租金不能计入成本入成本2013-10-12.71l定期支付额的部分明确用于承租人对飞机产权定期支付额的部分明确用于承租人对飞机产权的获得的获得l承租人在按协议规定支付了一笔租金后就可获承租人在按协议规定支付了一笔租金后就可获得飞机的所有权得飞机的所有权l在较短的使用期间承租人需要支付的数额总数在较短的使用期间承租人需要支付的数额总数占为了取得所有权转移而需支付的总额的绝大占为

47、了取得所有权转移而需支付的总额的绝大部分部分l定期支付额的总值超过公平租金的现值定期支付额的总值超过公平租金的现值l承租人以名义价格或按较低的价格行使购买权承租人以名义价格或按较低的价格行使购买权l定期支付额的某一部分明确指明是利息定期支付额的某一部分明确指明是利息2013-10-12.72l根据出租人购买一项租赁设备的出资比根据出租人购买一项租赁设备的出资比例，可将租赁分为：例，可将租赁分为：单一投资租赁单一投资租赁杠杆租赁杠杆租赁2013-10-12.73l指在一项租赁交易中，设备的购置成本指在一项租赁交易中，设备的购置成本全部由出租人独自承担并在购买设备后全部由出租人独自承担并在购买设备

48、后交付承租人使用的一项租赁交易交付承租人使用的一项租赁交易2013-10-12.74l背景背景l定义定义l主要当事人主要当事人l交易结构和成套协议交易结构和成套协议l优点优点l投资与贷款的比例对租金的影响投资与贷款的比例对租金的影响l缺点缺点2013-10-12.75l杠杆租赁又称衡平租赁、举债租赁、贷购租赁杠杆租赁又称衡平租赁、举债租赁、贷购租赁和利用贷款租赁。杠杆租赁基本上是融资减税和利用贷款租赁。杠杆租赁基本上是融资减税租赁的一种形式，出租人只需投资飞机购买价租赁的一种形式，出租人只需投资飞机购买价格的格的20-40%的资金，其余的大部分资金（的资金，其余的大部分资金（60-80%）以出

49、租人的名义借款获得，但出租人必）以出租人的名义借款获得，但出租人必须以飞机作抵押并将有关权益转让给贷款人，须以飞机作抵押并将有关权益转让给贷款人，这样，出租人拥有飞机的所有权，享有如同对这样，出租人拥有飞机的所有权，享有如同对飞机完全投资的同等税收优惠，并将一部分减飞机完全投资的同等税收优惠，并将一部分减税优惠以降低租金的方式转让给承租人，从而税优惠以降低租金的方式转让给承租人，从而使承租人可以获得比其他方式更低的融资成本使承租人可以获得比其他方式更低的融资成本2013-10-12.76l飞机制造商飞机制造商l物主参与人物主参与人/产权参与人（产权参与人（Owner Participants/

50、Equity Participants）l物主受托人物主受托人(Owner Trustee)l贷款人贷款人(Lenders)l合同合同/契约受托人契约受托人(Indenture Trustee)l承租人承租人(Lease)l安排人安排人/包租人包租人/经纪人经纪人（Arranger/Packager/Broker)2013-10-12.77l见教材见教材P69-72l交易结构图见图三（下页）交易结构图见图三（下页）2013-10-12.78飞机制造商贷款人投资人承租人物主受托人或特殊目的公司约20%的投资B租金偿还投资约80%的贷款A租金偿还贷款以飞机做抵押并转让有关权益银行等金融机构担保终止

51、购买飞机租赁飞机 支付租金同意飞机购买协议转让图三 杠杆租赁交易结构2013-10-12.79l对出租人：对出租人：享受全额折旧扣减享受全额折旧扣减享受利息扣减享受利息扣减出租人其他财产的风险较小出租人其他财产的风险较小飞机残值得以保证飞机残值得以保证2013-10-12.80l对承租人：对承租人：不仅拥有飞机使用权，而且可以大幅度不仅拥有飞机使用权，而且可以大幅度降低租金降低租金承租人拥有优先购买权承租人拥有优先购买权l对贷款人：对贷款人：由于以飞机作抵押，且抵押物的价值大由于以飞机作抵押，且抵押物的价值大于贷款额，所以收回贷款较有保障于贷款额，所以收回贷款较有保障2013-10-12.81

52、l一般而言，投资的比例小则租金一般而言，投资的比例小则租金相应要低一些，反之则高一点相应要低一些，反之则高一点2013-10-12.82l杠杆租赁风险较大杠杆租赁风险较大对于投资人：其产权利益后于债权利益，对于投资人：其产权利益后于债权利益，使其投资的收回风险较大使其投资的收回风险较大对于贷款人：不可追索贷款对于贷款人：不可追索贷款对于承租人：有税务风险对于承租人：有税务风险l杠杆租赁的交易复杂，涉及面广，交易杠杆租赁的交易复杂，涉及面广，交易费用较高费用较高2013-10-12.83l从出租人的融资来源和付款对象从出租人的融资来源和付款对象划分，可将租赁分为：划分，可将租赁分为：直接租赁直接

53、租赁分租分租售后回租售后回租2013-10-12.84l又称直接融资租赁，是指购进租又称直接融资租赁，是指购进租出的做法，即由出租人以自行在出的做法，即由出租人以自行在资金市场上筹措到的资金，向飞资金市场上筹措到的资金，向飞机制造商支付货款，购进飞机后机制造商支付货款，购进飞机后直接出租给承租人直接出租给承租人2013-10-12.85l交易简单，一般仅有两个协议构交易简单，一般仅有两个协议构成，即购买协议和租赁协议成，即购买协议和租赁协议l筹资的灵活性筹资的灵活性l可以独得巨额飞机回扣可以独得巨额飞机回扣2013-10-12.86l分租又称转租，是指租进租出的分租又称转租，是指租进租出的做法

54、，即第一承租人租进飞机后做法，即第一承租人租进飞机后再将飞机租给别的用户的飞机租再将飞机租给别的用户的飞机租赁交易。这时，承租人就有了双赁交易。这时，承租人就有了双重身份：既是第一承租人又是第重身份：既是第一承租人又是第二出租人二出租人2013-10-12.87l分租有两种不同的形式（见图示）分租有两种不同的形式（见图示） 2013-10-12.88B租赁公司（第一出租人）飞机制造商A航空公司（第二出租人）最终用户（第二承租人）购买租赁分租图四 分租结构图（1）2013-10-12.89最终用户飞机制造商A租赁公司B租赁公司购买分租购买转让租赁购买 终 止 转让图五 分租结构图（2）2013-

55、10-12.90l从第一承租人分析：在一般情况下，只从第一承租人分析：在一般情况下，只有在有在A租赁公司的租赁成本低于贷款成租赁公司的租赁成本低于贷款成本时，转租成功的可能性才较大，否则，本时，转租成功的可能性才较大，否则，由于租赁成本高于贷款购买成本会使分由于租赁成本高于贷款购买成本会使分租失去竞争力；另一方面，租失去竞争力；另一方面，A租赁公司租赁公司从从B租赁公司租入飞机的租金通常比租赁公司租入飞机的租金通常比A租赁公司出租给最终用户的租金低，除租赁公司出租给最终用户的租金低，除非第一承租人是航空公司非第一承租人是航空公司2013-10-12.91l从第一出租人分析：当其拥有的飞从第一出

56、租人分析：当其拥有的飞机面临无限次转租时将会特别关注机面临无限次转租时将会特别关注以下问题：以下问题：所有权是否得以保留并不致受到伤所有权是否得以保留并不致受到伤害害最终用户的经营状况和实力最终用户的经营状况和实力索赔的可能性索赔的可能性2013-10-12.92l从贷款人的角度分析：考虑的是能否按从贷款人的角度分析：考虑的是能否按期收回贷款，因此，贷款人会通过一系期收回贷款，因此，贷款人会通过一系列的协议来限制分租，特别是涉及到跨列的协议来限制分租，特别是涉及到跨国租赁中的杠杆租赁国租赁中的杠杆租赁l一般而言，第一承租人的信用越好，则一般而言，第一承租人的信用越好，则第一出租人和贷款人所提出

57、的转租限制第一出租人和贷款人所提出的转租限制条件就越少。条件就越少。2013-10-12.93l售后回租简称回租，是指航空公司将其售后回租简称回租，是指航空公司将其所有的飞机出售给租赁公司，同时再从所有的飞机出售给租赁公司，同时再从该租赁公司租回来的一项飞机租赁交易该租赁公司租回来的一项飞机租赁交易l交易结构（见交易结构（见P78）2013-10-12.94l航空公司急需资金或改善财务状况航空公司急需资金或改善财务状况急需资金急需资金改善财务状况改善财务状况l航空公司期望获得赢利航空公司期望获得赢利l避免残值风险避免残值风险2013-10-12.95l租期较短租期较短l售后回租的飞机多为旧飞机

58、售后回租的飞机多为旧飞机l售后回租多属于经营租赁售后回租多属于经营租赁l租金较高租金较高2013-10-12.96l根据飞机租赁业务的交易方涉及的国籍根据飞机租赁业务的交易方涉及的国籍可分为可分为 ：国内租赁国内租赁国际租赁国际租赁2013-10-12.97l国内租赁是指出租人和承租人在同一个国内租赁是指出租人和承租人在同一个国家或地区而发生的飞机租赁交易国家或地区而发生的飞机租赁交易2013-10-12.98l是指出租人和承租人不在同一个国家与是指出租人和承租人不在同一个国家与地区而发生的飞机租赁交易（既可以是地区而发生的飞机租赁交易（既可以是融资租赁也可以是经营租赁）。通常国融资租赁也可以

59、是经营租赁）。通常国际飞机租赁表现为两种基本形式：际飞机租赁表现为两种基本形式：l跨国飞机租赁跨国飞机租赁(Cross-border Aircraft Lease)l间接对外飞机租赁间接对外飞机租赁(Indirect Aircraft Lease)2013-10-12.99l根据出租人向承租人出租飞机的范围根据出租人向承租人出租飞机的范围分可将飞机租赁分为：分可将飞机租赁分为：湿租湿租(Wet Lease)干租干租(Dry Lease)净租净租(Net Lease)l参见参见P83图图3-9所示所示2013-10-12.100l日本杠杆租赁日本杠杆租赁l外国销售公司租赁外国销售公司租赁l贷款融

60、资租赁贷款融资租赁l德国杠杆租赁德国杠杆租赁l其他租赁方式其他租赁方式2013-10-12.101l日本杠杆租赁的全称为日本杠杆租赁的全称为“Cross-border Japanese Leveraged Tax-based Lease”，简称，简称JLL，产生于产生于1985年。年。2013-10-12.102l设立特殊目的公司（设立特殊目的公司（SPC）lJLL交易购机款的构成交易购机款的构成l股权投资人（股权投资人（Equity Investors）的组成）的组成lJLL的主要交易方：的主要交易方：Lessor(SPC)、Equity Investor、Lenders and Lesse