(银河证券 付建武)企业债券发行方案设计（课堂PPT）

1、n 第一部分第一部分 企业债券发行流程及工作方案建议企业债券发行流程及工作方案建议1证券法第16条规定：q股份有限公司净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司净资产不低于人民币6000万元q累计债券总额不超过公司净资产40q最近三年的平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息q筹集的资金投向符合国家产业政策q债券的利率不得超过国务院规定的利率水平q国务院规定的其他条件企业债券管理条例规定：q 企业规模达到国家规定的要求q 企业财务会计制度符合国家规定q 具有偿债能力q 企业经济效益良好，发行企业债券前 连续三年盈利q 所筹资金用途符合国家产业政策发行人申请公开发行企业债券，必须是中国境内具有

2、法人资格的企业，必须满足证券法、企业债券管理条例的要求若债券在交易所上市，交易所最新要求发行人若债券在交易所上市，交易所最新要求发行人最近三年平均可分配利润必须大最近三年平均可分配利润必须大于公司债券一年利息的于公司债券一年利息的1.5倍倍企业债券发行的基础法规企业债券发行的基础法规2证券法证券法第第16条规定：条规定：q 股份有限公司净资产不低于人民币3000 万元，有限责任公司净资产不低于人民 币6000万元q 累计债券总额不超过公司净资产累计债券总额不超过公司净资产40q 最近三年的平均可分配利润足以支付公最近三年的平均可分配利润足以支付公 司债券一年的利息司债券一年的利息q 筹集的资金

3、投向符合国家产业政策q 债券的利率不得超过国务院规定的利率 水平q 国务院规定的其他条件企业债券管理条例企业债券管理条例规定：规定：q 企业规模达到国家规定的要求q 企业财务会计制度符合国家规定q 具有偿债能力q 企业经济效益良好，发行企业债券前 连续三年盈利q 所筹资金用途符合国家产业政策 发行人申请公开发行企业债券，必须是中国境内具有法人资格的企业，必须满足证券法、企业债券管理条例的要求企业债券发行条件企业债券发行条件3新规定对企业的盈利能力的要求是一贯的，表现在：发该财金发该财金20041134号文（旧）号文（旧） 经营状况良好，近三个会计年度连续盈利，且最近三个会计年度的平均净利润足以

4、支付债券的一年的利息 发改财金发改财金20087号文（新）号文（新） 最近三个会计年度的平均净利润足以支付债券的一年的利息新规定对于企业的盈利能力要求表述有所简略，但核心要求还是最近三年连续盈利且最近三个会计年度平均归属于母公司净利润足以支付债券一年的利息国家发改委对企业债券发行的新规定国家发改委对企业债券发行的新规定4 企业债券募集资金用于固定资产投资项目以及用于收购产权（股权）的，原则上融资规模不得超过项目总投资的60%;用于调整财务结构的，不受该比例限制，但企业应提供银行同意以债还贷的证明；用于补充营运资金的，不超过发债总额的20% 2008年1月2日发布的发改财金20087号文国家发展

5、改革委关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知对企业债券的规模和募集资金投向重新作出了规定 企业债券募集资金必须投放到经发改委审核批准的项目上，且对技改项目，债券融资规模不得超过项目总投资的30%，新建项目不得超过20% 发改财金发改财金20087号文（新）号文（新）发改财金发改财金2007602号文（旧）号文（旧）对于募集资金投向，新规定不局限于项目投资，可用于补充营运资金、收购产权（股权）、调整财务结构等，募集资金用途变得非常广泛国家发改委对企业债券募投方向的新规定国家发改委对企业债券募投方向的新规定5 发债规模相应的要求如下：发债规模相应的要求如下： 债券融资规模对发行人

6、净资产规模的要求对近三年平均净利润（可供分配利润）指标的要求对项目投资规模的要求10亿元不低于25亿元不低于6000万元 不少于16.7亿元20亿元不低于50亿元不低于12000万元 不少于33.3亿元30亿元不低于75亿元不低于18000万元不少于50亿元50亿元不低于125亿元不低于3亿元不少于83.3亿元100亿元不低于250亿元不低于6亿元不少于166.7亿元注： 1、 净资产可以是时点数，即可为上报材料时公司一期报表显示的净资产数； 2、 净利润指标一般按债券发行票面年利率6.0%计算 （国家发改委内部要求）企业债券发行规模分析企业债券发行规模分析6 改革前模式改革后的新模式审批程序

7、 额度审批和发行核准两环节取消额度审批，简化为发行核准一个环节募集资金用途 必须用于固定资产投资项目 除用于固定资产投资项目外，还可用于收购重组、调整债务结构或补充营运资金发行申请材料 不需提供主承销商推荐意见需要提供主承销商对本次债券发行的推荐意见盈利要求 需要三年盈利，净利润为合并数需要三年盈利，净利润为归属于母公司净利润q新的审批模式将大大加快企业债券发行速度q新审批模式下，债券募集资金用途大大拓宽，企业运用募集资金的自由度大大提高q新审批模式下，主承销商承担的工作量将有所增加q对企业盈利能力的要求更为严格企业债券新旧审批模式的对比企业债券新旧审批模式的对比788简化后的企业债券审批模式

8、简化后的企业债券审批模式发行审批发行审批审核发行材料、会签证监会与人行、下达发行批文审核发行材料、会签证监会与人行、下达发行批文发改委发改委发行人发行人提出发行申请，上报发行材料提出发行申请，上报发行材料发行人发行人实施债券发行实施债券发行q 从从2008年年1月份开始，国家发改委简化了企业债的审批，取消了实行多年的月份开始，国家发改委简化了企业债的审批，取消了实行多年的额度审批模式，发行人只要符合债券发行条件即可向发改委提出债券发行申额度审批模式，发行人只要符合债券发行条件即可向发改委提出债券发行申请，采取随报随批的模式，通常在申请后三到四个月就会取得发行批文请，采取随报随批的模式，通常在申

9、请后三到四个月就会取得发行批文q对于发行规模超过对于发行规模超过30亿元的融资项目，需经发改委的委主任办公会审议通过亿元的融资项目，需经发改委的委主任办公会审议通过国家发改委债券审批程序改革国家发改委债券审批程序改革89主管部门主管部门监管内容监管内容监管阶段监管阶段国家发改委国家发改委q 发行方案发行方案q 发行核准阶段发行核准阶段人行货币政策司人行货币政策司q 利率定价方案利率定价方案q 最终发行利率最终发行利率证监会机构部证监会机构部发行部发行部 q审核承销团承销资格审核承销团承销资格q会签会签人行金融市场司人行金融市场司交易商协会交易商协会中央国债登记公司中央国债登记公司q 招标系统使

10、用招标系统使用q 招投标现场管理招投标现场管理q 发行信息披露发行信息披露q 发行阶段发行阶段证券交易场所证券交易场所(银行间市场银行间市场 交易所市场交易所市场)q 债券上市债券上市/交易流通核准交易流通核准q 信息披露及持续性义务信息披露及持续性义务q 上市阶段上市阶段国家发改委在企业债券审批程序中居于主导地位企业债券相关主管部门企业债券相关主管部门910新的审批程序规范、加强了国家发改委财金司司内预审责任，最终核准权力在国家发改委发改委证券处发改委证券处出具预审意见发改委证券处发改委证券处处长签字11 发改委发改委分管主任签字发行人发行人向市发改委上报发行材料1 2 5 7 9 发改委发

11、改委下达正式受理通知书发改委发改委出具反馈意见发行人发行人回复反馈意见发改委财金司发改委财金司上司务会发改委财金司发改委财金司出具审核意见发改委财金司发改委财金司会签专业司局发改委发改委会签证监会、央行发改委发改委下达发行批文3 4 6 8 10 12 13 市发改委市发改委转报发行材料发改委发改委其他主任传签14 国家发改委企业债券审批程序国家发改委企业债券审批程序10 发行人发行人主管部门主管部门 项目、用途项目、用途主承销商主承销商（承销团）（承销团）投资者投资者审计师审计师担保人担保人评级机构评级机构律师律师发行审批发行审批规模规模期限期限审计审计担保担保评级评级法律意见法律意见包销包

12、销认购认购企业债券的发行结构企业债券的发行结构11提供利率市场和债券发行市场的最新情况，为公司发债决策提供依据协助发行人确定发 债工作计划，提供债券发行核准进展信息协助发行人与国家发改委进行必要的沟通协助发行人提前进行财务资料的整理，以准备接受审计协助发行人做好中介机构进场前的准备工作制定发行工作计划和发行方案负责协调律师、会计师和评级等各中介机构的工作确定合理的债券利率询价区间负责汇总制作整套发行申请材料协助发行人对相关发行申请材料质量把关签署承销协议组建承销团和承销团协议提供潜在投资者的初步反馈，确定债券期限和利率区间与相关政府部门沟通，提供政策面的最新情况协调进行与国家发改委的沟通完成相

13、关修改与回复的材料制作会签阶段与人行审批利率的部门及相关部门沟通及时向发行人提供利率的最新动态完成行业研究报告或债券投资价值分析报告组织与投资人的进一步沟通，基本确定主要投资人范围落实发行批文根据掌握的市场信息和发行经验，协助确定发行时机协助制定销售方案和宣传计划积极向全国尤其是主承销商的大型机构客户推介本期债券刊登正式发行的公告组织、管理招投标工作确定本期债券利率并报有关部门备案组织好承销团的销售和券款归集工作融资决策阶段融资决策阶段申请准备阶段申请准备阶段发行报批阶段发行报批阶段推介销售阶段推介销售阶段根据原定计划提前准备债券上市所需材料制作上市场所要求的上市申报材料发行人完成与登记托管机

14、构的相关协议及付款协助上市场所提醒发行人进行年报、付息、还本等信息披露协助债券登记托管机构提醒发行人按时划付债券还本付息资金做好上市期间债券投资价值的挖掘和后续推介等服务工作债券上市阶段债券上市阶段主承销商的作用主承销商的作用12机构名称职 责主承销商发行准备工作总协调进行市场调查，设计债券结构牵头准备发行及报批文件负责协调债券报批工作安排有关评级工作、审计工作安排协调整个发行期的各项工作，组建承销团协助组织、管理招投标工作债券销售协调、管理上市审批协调债券存续期内每年的付息协调工作债券存续期内每年的年报中报协调刊登工作后市支持审计师完成发行人近三年报表审计、募集资金验资报告发行人律师就企业债

15、券的发行、上市出具法律意见书、对各类文件复印件加盖鉴证章担保机构出具担保函；与发行人签署担保协议评级机构出具评级报告，并做跟踪评级安排各中介机构的主要工作各中介机构的主要工作13债券发行申请材料清单责 任 人 1、主管部门转报发行企业债券申请材料的文件发行人 2、发行人关于本次债券发行的申请报告发行人/主承销商 3、主承销商对发行本次债券的推荐意见主承销商 4、债券发行可研报告主承销商 5、发债资金投向的有关原始合法文件发行人 6、经审计的发行人近三年的财务报表审计师 7、担保人最近一年财务报告及最近一期财务报告（如有）担保人 8、企业债券募集说明书 主承销商 9、企业债券募集说明书摘要主承销

16、商10、承销协议发行人/主承销商11、承销团协议承销团成员12、第三方担保函（如有）担保人13、资产抵押有关文件（如有）发行人14、信用评级报告评级机构15、法律意见书发行人律师16、发行人及担保人企业法人营业执照（副本）复印件发行人/担保人17、中介机构从业资格证书复印件有关中介机构18、本期债券发行有关机构联系方式主承销商19、主管部门要求的其他文件（如发债内部决议等）主承销商发行申报文件清单发行申报文件清单14n 第二部分第二部分 企业债券发行方案选择企业债券发行方案选择1515降低融资成本降低融资成本优化融资结构优化融资结构合理设计债券现金流分布合理设计债券现金流分布实现投资者结构多元

17、化实现投资者结构多元化提升公司资本市场形象提升公司资本市场形象控制利率风险控制利率风险本期债券发行方案选择本期债券发行方案选择方案设计遵循的主要原则方案设计遵循的主要原则债券融资的债券融资的主要原则主要原则1616发行规模需要考虑的基本因素发行规模需要考虑的基本因素-净资产规模净资产规模本期债券发行方案选择本期债券发行方案选择发行规模发行规模q根据国家发展改革委关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知（发改财金20087号）规定： q累计债券余额不超过企业净资产的40%，其中，母公司债券余额不超过企业净资产（不包含少数股东权益）的40%，母公司与子公司债券余额总和不超过企业净资

18、产（含少数股东权益）的40%q根据国家发改委的相关规定，债券发行规模达到或超过30亿元，原则上需要召开委主任办公会通过法律法规依据法律法规依据公司净资产规模情况公司净资产规模情况q公司目前净资产规模q2010年公司下属子公司债券发行情况1717发行规模需要考虑的基本因素发行规模需要考虑的基本因素-盈利能力指标盈利能力指标本期债券发行方案选择本期债券发行方案选择发行规模发行规模q根据国家发展改革委关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知（发改财金20087号）规定：最近三年可分配利润（净利润）足以支付企业债券一年的利息q 根据关于进一步规范地方政府投融资平台公司发行债券行为有关问

19、题的通知（发改办财金20102881号文），融资平台公司发行企业债券，营业收入占总收入的比重需达到70%，补贴收入不得超过总收入的30%q根据交易所的相关规定，在上证所上市的公司债券，最近三年可分配利润足以支付债券一年利息的1.5倍，方可进行质押式回购，能否进行质押式回购对债券发行利率会产生巨大影响法律法规依据法律法规依据公司公司盈利能力盈利能力情况情况q按本期债券发行规模10亿元计算，发行利率7%计算，则一年的利息为0.7亿元，如果仅满足发行要求，则最近三年平均净利润（不含少数股东损益）不低于0.7亿元；如果要在上证所上市并可以进行质押式回购，则三年平均净利润（不含少数股东损益）不低于1.0

20、5亿元q公司主营业务收入与净利润应有合理的比例关系，公司的主营业务收入构成比应符合2881号文的要求1818债券期限需要债券期限需要考虑的因素考虑的因素1234发行人实际需求发行人实际需求本期发债投资项目的回收期和自身资金结构是确定债券期限的主要因素，充分考虑公司整体资金安排计划，进行错期搭配，尽量避免还款高峰的出现市场利率水平市场利率水平根据当时的市场情况，建议发行人发行长期或短期债券债券投资者的偏好债券投资者的偏好根据当时投资者的偏好，建议发行人选择期限 发行人的综合成本控制发行人的综合成本控制较长期的债券便于灵活安排资金的使用，但融资成本相对要高债券期限债券期限需要考虑的基本因素需要考虑

21、的基本因素本期债券发行方案选择本期债券发行方案选择债券期限债券期限19193年期（固定利率）年期（固定利率）7年期（固定利率）年期（固定利率）优势优势劣势劣势债券期限债券期限可选择期限分析可选择期限分析本期债券发行方案选择本期债券发行方案选择债券期限债券期限10年期（固定利率）年期（固定利率）q期限较短，发行利率较低q当前市场主要品种之一，投资者群体广泛q短期还本压力大q不利于锁定融资成本q期限长短适中q可以兼顾到短期投资者和中长期投资者q发行利率较3年期品种高q期限较长，还本压力较小q可以在较长时间内锁定融资成本q发行利率较高q投资者群体较小，主要局限于有中长期资金配置需求的保险机构投资者2

22、020补充营运资金补充营运资金项目投资项目投资置换银行贷款置换银行贷款占总发行规模的比例占总发行规模的比例60% 20% 20%必备文件必备文件 项目可行性研究报告的批复复印件； 项目环境影响评估报告的批复复印件； 项目的土地批文复印件（如项目用地预审意见、建设用地批准书或房地产权证等） 银行借款合同（若银行借款合同中未对能否提前还款作出明确说明，则需另行提供银行同意以债还贷的证明） 如偿还项目贷款，还需提供项目投资相关批文（要求如上）无本期债券发行方案选择本期债券发行方案选择募集资金投向募集资金投向募集资金投向募集资金投向发改委发改委【2008】7号文的规定号文的规定2121本期债券发行方案

23、选择本期债券发行方案选择募集资金投向募集资金投向募集资金投向募集资金投向发改委发改委【2011】1388号文的规定号文的规定q2011年年6月月9日日，国家发改委下发，国家发改委下发关于利用债券融资支持保障型住房建设有关问题的关于利用债券融资支持保障型住房建设有关问题的通知通知（发改办财金（发改办财金20111388号文），对募集资金投向提出了新的要求：号文），对募集资金投向提出了新的要求：q要点一：平台债优先用于保障房建设要点一：平台债优先用于保障房建设保障房建设资金全部得到满足后，平台债才能用于其他类项目。q要点二：符合条件的保障房类型要点二：符合条件的保障房类型公租房、廉租房、经济适用房

24、、限价房、棚户区改造等。q要点三：优先审批保障房项目要点三：优先审批保障房项目 保障房项目材料先行预审。q要点四：强化中介责任，加强信息披露和募集资金监管要点四：强化中介责任，加强信息披露和募集资金监管 各地发改委要加强对发行人募集资金使用方向的引导、监督，保障募集资金的专款专用。2222本期债券发行方案选择本期债券发行方案选择募集资金投向募集资金投向募集资金投向募集资金投向固定资产投资项目选择一般标准固定资产投资项目选择一般标准募投项目募投项目一般标准一般标准q投资规模较大的项目，或多个类别相同子投资规模较大的项目，或多个类别相同子项目打包形成一个统一大项目概念项目打包形成一个统一大项目概念

25、q符合国家产业政策和行业发展方向符合国家产业政策和行业发展方向q募投项目的审批手续要齐备，如涉募投项目的审批手续要齐备，如涉及环评、土地的，需要具有环保部及环评、土地的，需要具有环保部门、土地部门、土地部 门的批复文件等门的批复文件等q最好不是新开工项目，而是在建项目最好不是新开工项目，而是在建项目2323“时间优先时间优先”原则原则1符合国家发改委产业政策支持项目，确保上报后获批成功性优先选择能在最短时间、最易获得申报所需相关批复文件的项目，以保证在最短时间内获得项目批文，尽早上报“产业政策鼓励优先产业政策鼓励优先”原则原则2由于固定资产投资项目需国家发改委专业司审核，若项目性质过多，将会根

26、据项目性质分配到不同的专业司，增加了审批难度和时间，因此建议以单一项目申报为宜“项目性质单一项目性质单一”原则原则3固定资产投资项目前期准备工作建议固定资产投资项目前期准备工作建议本期债券发行方案选择本期债券发行方案选择募集资金投向募集资金投向q 目前国家发改委大力支持保障房建设，发债募集资金原则上应全部用于保障房建设，如果用于其他项目目前国家发改委大力支持保障房建设，发债募集资金原则上应全部用于保障房建设，如果用于其他项目建设，需要地方政府出具保障房项目资金已落实的证明建设，需要地方政府出具保障房项目资金已落实的证明q 鉴于此，建议本期债券募集资金优先用于保障房建设，其次是其他符合产业政策的

27、项目，最后还可用于鉴于此，建议本期债券募集资金优先用于保障房建设，其次是其他符合产业政策的项目，最后还可用于补充营运资金和偿还银行贷款补充营运资金和偿还银行贷款2424募投资金用途募投资金用途具体情况具体情况所占比例所占比例占发行规模比例占发行规模比例（金额）（金额）应急预案应急预案保障房建设及固定保障房建设及固定资产投资资产投资置换银行贷款置换银行贷款补充流动资金补充流动资金q用于置换公司部分银行贷款，降低融资成本，优化财务结构q用于公司生产经营中的流动资金补充20%60%20%保障房建设保障房建设补充流动资金补充流动资金q用于公司生产经营中的流动资金补充n80%20%首选方案首选方案说明说

28、明q若保障房项目总投资不够，为尽快上报，可通过采取应急预案，将部分募集资金调整用于其他固定资产投资项目以及置换银行贷款q建议公司在前期准备时，对其他固定资产投资项目及自身银行贷款情况进行摸底梳理，并提前整理好相关资料，以应对募投项目调整之需q若公司保障房项目投资总规模超过38亿元，我们建议公司本期债券募集资金首选考虑80%用于固定资产投资项目，20%用于补充流动资金本期债券发行方案选择本期债券发行方案选择募集资金投向募集资金投向本期债券募集资金用途建议（按发行本期债券募集资金用途建议（按发行28亿元债券测算）亿元债券测算）80%2525n 第三部分第三部分 企业债券发行典型成功案例企业债券发行

29、典型成功案例262627q从2006年第一次合作至今，中国银河证券与中国水电集团已经有了三次成功的合作，见证了中国水利水电建设集团公司发展壮大的全过程q三期中水债券共为中国水利水电建设集团公司节省了5.77亿元资金中国水电企业债券发行情况中国水电企业债券发行情况发行人债券简称发行首日规模(亿)期限(年)担保票面利率中国水利水电建设集中国水利水电建设集团公司团公司06中水电中水电债债2006年年2月月16日日12十十建行北建行北京分行京分行4.00%中国水利水电建设集中国水利水电建设集团公司团公司09中水电中水电债债2009年年3月月19日日13五五建行北建行北京分行京分行3.18%中国水利水电

30、建设股中国水利水电建设股份有限公司份有限公司11中水电中水电债债2011年年4月月25日日10十十中国水中国水利水电利水电建设集建设集团公司团公司5.25%三期中水电债成功发行三期中水电债成功发行27282006年2月，06中水电债成功发行，债券为十年期固定利率，债券发行利率4.00%，而同时发行的同期限同级别债券票面利率高出中水电债0.35%。中水电债创造了当年市场最低水平，成为了企业债券市场的标杆。06中水电债的成功发行打开了中国水利水电建设集团公司融资渠道，奠定了良好的资本市场基础。06中水电债中水电债成功的起点成功的起点06中水电债中水电债12亿元10年期固定利率4.00%2006年2

31、月282909中水电债于2009年3月成功发行，债券为五年期，发行利率为3.18%，创下了五年期企业债券的最低利率水平。2000年至今，无其他家企业发行的五年期企业债券利率达到09中水电债的水平，本期债券发行奠定了中水电债在债券市场的王者风范。09中水电债中水电债无人能企及的历史最低利率无人能企及的历史最低利率09中水电债中水电债13亿元5年期固定利率3.18%2009年3月2930从2010年11月中旬进场开展工作，到2011年4月25日完成了发行，创造了债券申报到债券最终发行的最快纪录。抢在中水股份上市前成功发行，再次在投资者中树立了中水电债券品牌。11中水电债为十年期固定利率债券，债券利

32、率为5.25%，在2011年债券收益率大幅上升的前提下，在同级别、同等级债券中仍然是最低的水平。11中水电债中水电债上市前夜的一次高效融资上市前夜的一次高效融资11中水电债中水电债10元10年期固定利率5.25%2011年4月3031常州城建集常州城建集债券规模：25亿债券期限：七年常州城建集团常州城建集团债券规模：25亿债券期限：七年常州武进城投常州武进城投债券规模：22亿债券期限：七年常州投资集团常州投资集团债券规模：20亿元债券期限：七年常州武进城投常州武进城投债券规模：14亿债券期限：六年20082008年年9 9月月20092009年年6 6月月20092009年年7 7月月2012

33、2012年年 月月20112011年年4 4月月为为江苏省常江苏省常州市的平台州市的平台企业在资本企业在资本市场上低成市场上低成本融资不断本融资不断努力努力20112011年年2 2月月江苏武进经发集团江苏武进经发集团债券规模：25亿债券期限：七年中国银河证券为江苏省常州市的政府平台多次发行企业债券中国银河证券为江苏省常州市的政府平台多次发行企业债券31债债券募集券募集资资金金投投资项资项目目市政交通市政交通水水环环境治理境治理保障性住房建保障性住房建设设 基基础设础设施施 1、常、常锡锡路城路城区区段城市化改造工程段城市化改造工程 2、常州市老城、常州市老城区区下穿下穿铁铁路地道工路地道工程

34、程 3、常州市火、常州市火车车站北站北侧侧市政道路工市政道路工程程 1、常州市江、常州市江边污边污水水处处理理厂厂工程工程 2、常州市、常州市区区河道河道污污水截流及管水截流及管网网工程工程 3、武、武进区进区供水管供水管网网改造工程改造工程 4、太湖流域武、太湖流域武进进水水环环境境综综合治理工程合治理工程 1、武、武进区进区大通河低洼居住大通河低洼居住区区改造改造 2、聚湖雅苑保障性住房、聚湖雅苑保障性住房项项目目 1、常州科、常州科教教城城国际国际化先化先进进制造技制造技术术 创创新基地新基地 2、滨滨湖新城防洪湖新城防洪与与水系水系调调整工程整工程 3、武、武进区进区小型小型农农田水利

35、工程田水利工程 常州市通过债券融资进一步完善了市政交通体系，逐步实现生态城常州市通过债券融资进一步完善了市政交通体系，逐步实现生态城市建设目标，多渠道解决中低收入家庭住房问题，夯实科技及农业基市建设目标，多渠道解决中低收入家庭住房问题，夯实科技及农业基础设施，促进了经济社会的协调发展础设施，促进了经济社会的协调发展企业债券募集资金促进了常州市经济社会的协调发展企业债券募集资金促进了常州市经济社会的协调发展32q项目背景项目背景该项目所在地昆山是全国第一个取消县级建制的县级市，多年来一直位居全国百强县榜首受评级公司评级规则限制，由于发行人为县级市，城市信用级别最高为AA，而发行人的主体信用级别只

36、能低于或等于AAq项目亮点项目亮点和当地政府、发行人相处融洽，与其他中介机构沟通顺畅，工作效率很高，从2008年10月中旬进场开始，至11月18日报送江苏省发改委，仅仅用了一个月多一点时间项目属于采用应收账款质押方式担保的较早案例，以往既有的案例并不被评级机构中诚信所认可，因此结合企业实际情况对该担保方式进行了修正，并设置提前还本条款，该条款得到中诚信认可，在企业之前有过信用违约记录的情况下还是同意将企业的主体信用级别由AA-提高到AA，债项级别由AA+提高至AAA，比主体高了两个级别 “09昆创控债”于2009年3月30日成功发行，债券期限为七年期，发行利率仅为4.70%，对比同日由其他券商

37、承销发行的六年期“09镇城投债”，成本降低115个BP。因此，镇江城投在发行二期债券的时候，不再考虑原来的券商，转而选择与银河证券合作。2009年昆山市创业控股有限公司年昆山市创业控股有限公司公司债券公司债券33q债券基本要素债券基本要素发行规模20亿元，债券期限七年，票面年利率4.70%采用应收账款质押担保的增信方式自第五年即2014年起至2016年，逐年分别按照债券发行总额30%、30%和40%的比例偿还债券本金，到期利息随本金一起支付发行人须在债券存续期内七年即2010年至2016年每年的付息日前，分别按本期债券发行总额的5%、5%、10%、10%、20%、20%和30%归集资金，以保障

38、本期债券本金的到时偿付经中诚信国际信用评级有限责任公司综合评定，发行人的长期主体信用等级为AA级，本期债券的信用等级为AAA级2009年昆山市创业控股有限公司年昆山市创业控股有限公司公司债券公司债券34q昆山市亮点昆山市亮点昆山市地处江苏省东南端的太湖下游，隶属苏州市，东距上海市区55公里，西离苏州城区37公里，是江苏省的东大门。1985年昆山被列为国家沿海对外开放的县市之一，1989年9月28日，经国务院批准撤县设市，1990年实行市管镇、镇管村新体制，是全国第一个取消县级建制的县级市2005年底，昆山市率先实现了江苏省全面建设小康社会指标，基本达到了小康水平。荣获世卫组织健康城市最佳范例奖

39、、沪宁高铁沿线绿化“特别贡献奖”、国家卫生城市、国家环保模范城市、中国优秀旅游城市、国家园林城市、国家生态示范区等称号。被台湾电子电机同业公会评为“大陆投资环境最值得推荐城市”之一，在中国改革开放18个典型地区中总分名列第二，在2004年中央电视台“中国魅力城市展示”中荣膺“最佳中国魅力城市”称号。2010年成为唯一荣获中国经济转型特别贡献奖。2010年福布斯中国大陆最佳县级城市25强，昆山位列第一名。 2010年9月，昆山又与维也纳、新加坡等5个城市一起获得该年度的联合国人居奖。2011中国全面小康特别贡献城市获奖单位2009年昆山市创业控股有限公司年昆山市创业控股有限公司公司债券公司债券3

40、5q项目亮点项目亮点和当地政府、发行人相处融洽，与其他中介机构沟通顺畅，工作效率很高，从2008年10月中旬进场开始，至11月18日报送江苏省发改委，仅仅用了一个月多一点时间项目属于国内采用应收账款质押方式担保的较早案例，在此之前中诚信并没有应对过应用该担保方式增信的案例，由于以往既有的案例并不被评级机构中诚信所认可，因此结合企业实际情况对该担保方式进行了修正，并设置提前还本条款，该条款得到中诚信认可，在企业之前在公开市场上有过严重信用违约记录的情况下还是同意将企业的主体信用级别由AA-提高到AA，债项级别由AA+提高至AAA，比主体高了两个级别 “09昆创控债”于2009年3月30日成功发行

41、，债券期限为七年期，发行利率仅为4.70%，对比同日由其他券商承销发行的六年期“09镇城投债”，成本降低115个BP。因此，镇江城投在发行二期债券的时候，不再考虑原来的券商，转而选择与银河证券合作昆山项目引入激励机制，发行人与券商签署补充协议，约定如果券商以较低利率发行债券，发行人将利息节约总额的一定比例拿出来作为对券商销售的奖励，这也构成本期债券以偏低利率发行的原因之一2009年昆山市创业控股有限公司年昆山市创业控股有限公司公司债券公司债券3637q本期债券基本情况本期债券基本情况发行人：发行人：泰州鑫泰集团有限公司申报通道：申报通道：泰州医药高新技术产业开发区（国家级）拟发行规模：拟发行规

42、模：15亿元期限：期限：六年期，在后四年等额还本增信方式：增信方式：无担保信用评级：信用评级：发行人主体信用级别为AA级，本期债券的信用级别为AA级。评级机构：评级机构：大公国际资信评估有限公司 募集资金投向：募集资金投向：全部用于泰州市双寿棚户区改造项目 主营业务：主营业务：主要从事城市基础设施建设、污水处理等业务财务情况：财务情况：2010年末，发行人资产总额1,091,801.64 万元，归属于母公司所有者权益合计527,101.64 万元；2008年-2010年，发行人分别实现净利润13,041.31 万元、15,970.92 万元和16,763.51 万元11鑫泰鑫泰2期期-利用国家

43、级高新区通道抢先申报利用国家级高新区通道抢先申报企业债券承销经典案例企业债券承销经典案例3738q泰州鑫泰集团及开发区架构泰州鑫泰集团及开发区架构泰州医药高新技术产业开发区为国家级高新技术产业开发区泰州经济开发区是泰州医药高新技术产业开发区下属的二级开发区 泰州鑫泰集团的出资人为泰州经济开发区管委会11鑫泰债鑫泰债2期期-利用国家级高新区通道抢先申报利用国家级高新区通道抢先申报企业债券承销经典案例企业债券承销经典案例泰州医药高新技术产业开发区泰州医药高新技术产业开发区 泰州经济开发区泰州经济开发区泰州鑫泰集团有限公司泰州鑫泰集团有限公司泰州医药高新技术产业园区泰州医药高新技术产业园区 泰州高等

44、教育园区泰州高等教育园区 泰州出口加工区泰州出口加工区 泰州数据产业园区泰州数据产业园区 泰州滨江工业园区泰州滨江工业园区 泰州医药高新技术产业开发区泰州医药高新技术产业开发区 管委会管委会泰州经济开发区管委会泰州经济开发区管委会泰州鑫泰集团有限公司泰州鑫泰集团有限公司3839q在泰州鑫泰集团第一期企业债券上报时，国家发改委尚未出台“2111”政策，因此直接以泰州经济开发区名义上报q在本期债券上报时，国家发改委已经出台“2111”政策，泰州市通道已经被其他市里平台占用，而发行人也不直接属于国家级泰州医药高新区，本期债券上报面临通道障碍。q项目组与国家发改委财金司沟通后，果断决定利用国家级泰州医

45、药高新区的通道进行申报，为本期债券的早日获批争取了时间q据悉，当时泰州医药高新区内其他平台公司也正在酝酿发行第二期企业债券，但由于对通道问题不够重视，没有与泰州医药高新区管委会事先沟通，导致通道被泰州鑫泰集团占用，该平台只能等鑫泰集团获得批文后才能上报11鑫泰鑫泰2期期-利用国家级高新区通道抢先申报利用国家级高新区通道抢先申报企业债券承销经典案例企业债券承销经典案例利用国家级高新区通道抢先申报利用国家级高新区通道抢先申报亮点一亮点一394011鑫泰鑫泰2期期-利用国家级高新区通道抢先申报利用国家级高新区通道抢先申报企业债券承销经典案例企业债券承销经典案例利用利用“保障房保障房”政策提前预审政策提前预审亮点二亮点二预先与审核部门沟通确认，不走弯路预先与审核部门沟通确认，不走弯路亮点三亮点三q江苏省是企业债券发行大省，报至省发改委的申请材料较多，因此其转报时间通常较长，有时达到一个月甚至数月q国家发改委最新规定，募集资金全部用于保障房项目的发债申请可以在正式转报前，直接报国家发改委提前预审q本期债券充分利用这一政策，将募集资金全部