银行资产池资产端介绍

1、xx银行资产池资产端介绍 20152015年年4 4月月目录目录n 资产池资产整体概览n 各类资产介绍n 未来新资产拓展方向n 资产端配置策略n 资产池流动性管理一、资产池资产端概况一、资产池资产端概况 2015年第一季度末资产池各类资产情况：资产类别资产类别入池总量（万元）入池总量（万元） 入池资产平均收益入池资产平均收益率率资产久期资产久期 总量占比总量占比资产池中剩余资产（万资产池中剩余资产（万元）元）剩余资产平均收益率剩余资产平均收益率利率债 336,000 4.78%0.87 2.76% 17,970 4.16%同业存单 544,000 4.86%1.76 4.46% 57,150

2、4.81%ABS 243,797 4.78%1.02 2.00% 14,918 5.24%他行二级资本债 733,000 6.10%7.00 6.01% - 0.00%信用债 1,440,000 5.90%1.62 11.81% 237,250 6.10%同业存款 2,487,400 5.27%4.69 20.40% 182,266 5.17%他行优先股 1,314,160 5.86%17.00 10.78% - 0.00%非银资产 2,960,000 5.90%3.12 24.28% 310,745 5.99%货币基金 20,200 4.97%0.10 0.17% - 0.00%委债 265

3、,000 7.14%0.06 2.17% - 0.00%定向 1,304,850 7.40%2.82 10.70% 197,025 7.44%票据盈 198,144 5.53%6.58 1.63% 35,664 5.51%基金资管 303,400 6.71%0.41 2.49% 26,778 6.76%信托通道 30,000 6.20%0.06 0.25% 7,530 5.92%债券逆回购 - 0.00%0.00 0.00% - 0.00%外币资产 12,399 1.96%0.16 0.10% 2,380.65 1.79%总计总计 12,192,350.6 12,192,350.6 5.88%

4、5.88%4.70 4.70 100.00% 1,089,676.2 1,089,676.2 6.04%6.04%二、资产池资产介绍二、资产池资产介绍 债券：目前资产池配置债券几乎涵盖了市场上所有债券种类，包括政策性银行金融债、债券：目前资产池配置债券几乎涵盖了市场上所有债券种类，包括政策性银行金融债、商业银行金融债、商业银行二级资本债、中短期票据、企业债、公司债、信贷资产证券化商业银行金融债、商业银行二级资本债、中短期票据、企业债、公司债、信贷资产证券化等。等。（1）利率债目前资产池配置的利率债主要为政策性银行金融债及商业银行金融债，其风险权重较低，政策性银行金融债为我部进行质押式回购融资最

5、有效的债券种类，但由于目前收益率过低，暂停配置。（2）信用债名单制项目：由我部于每年初发起名单制授信，由授信部审批确定最终每家企业额度，期限不超过3年，评级为AA+及以上。分支行项目：由企业所在地分支行发行项目授信，评级和期限相对于名单制项目均更加宽松。二、资产池资产介绍二、资产池资产介绍（3）信贷资产证券化 信贷资产证券化（CLO）是指以信贷资产作为基础资产的证券化，包括住房抵押贷款、汽车贷款、消费信贷、信用卡帐款、企业贷款等信贷资产的证券化。 14年5月，资产池配置首笔CLO，当时CLO市场处于初期，市场投资者接受程度不高，收益率相对于其他债券较高，且优先级风险权重为20%，综合来看配置价

6、值较高，14年总计配置32亿；但随着市场逐渐成熟，参与者逐渐增加，收益率下行明细，15年以来配置量较少。 提前还本的处理（4）二级资本债 2013年商业银行资本管理办法(试行)实施后，监管层推出了创新型二级资本工具(二级资本债)来取代次级债。期限多为5+5年，5年后发行人有赎回权。 14年第二季度开始配置，配置初期新资产溢价较高，普遍发行在6-6.5%，进入15年，投资者接受程度显著增加，收益率下行明显，目前大行及股份制发行价格5.5%左右。 由于二级债是次级债务，留在表内将会抵扣一级资本，因此均配置非保本理财出表。二、资产池资产介绍二、资产池资产介绍 同业资产同业资产（1）同业存款 同业存款

7、业务是指金融机构之间开展的同业资金存入与存出业务。 同业存款可当日询价当日起息，2014年前，资产池同业存款占比一度超过总资产的70%，随着其利率下行，理财价格依旧刚性明显，资产池不断增加新资产类型，同存比例逐渐降低至目前20%左右。（2）同业存单 同业存单是存款类金融机构在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证，其投资和交易主体为全国银行间同业拆借市场成员、基金管理公司及基金类产品。 同业存单发行初期，相对于同业存款具有明显溢价，目前市场逐渐成熟后，相同期限价格低于同存10-20BP，但由于流动性较好，可以用于质押，14年下半年开始逐步增配置量。二、资产池资产介绍二、资产池资产介绍非银资产

8、非银资产（1）同业借款 我行与金融租赁公司开展的人民币借贷交易，风险权重100%，15年前其收益相对于同业存款较高，配置量较大，但随着更高的两融收益权和券商收益凭证等资产开始入池，配置量逐渐降低。（2）两融收益权券商将融资融券收益权转让出去，可以盘活资金继续开拓创新业务。银行购买此收益权，并扣减相应券商额度。2015年以来股市火热，券商急于扩大资本规模，因此两融收益权转让供给充裕，收益率达到6%以上，相对于其他资产明显较高，因此资产池15年来加大配置量。（3）券商收益凭证证券公司发行，约定本金和收益的偿付与特定标的相关联的有价证券。收益凭证采取事后备案制，发行流程相对简单，对于急需要补充资本金

9、拓展业务的券商来说是一个很好的渠道，因此15年来供给量大，收益较高，资产池15年来加大配置量。二、资产池资产介绍二、资产池资产介绍 非标资产：非标准化债权资产是指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产，非标资产：非标准化债权资产是指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产，包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受（收）益权、带回购条款的股权性融资等。根据（收）益权、带回购条款的股权性融资等。根据8 8号文要求，设订理财产品余额为号文要求，设订理财产品余额为35%35%的

10、的上限，且不得超过银行上年度总资产的上限，且不得超过银行上年度总资产的4%4%。（1）委托债权委托债权投资交易产品是北京金融资产交易所（简称“北金所”）于2011年3月推出的基于投资者委托，对特定项目进行投资的直接融资创新产品，是指有投资意愿且有投资能力的投资者作为委托人，通过银行、信托公司、企业集团财务公司等专业金融机构（即受托人）进行的对特定项目的固定收益类债权投资。目前资产池已经不再新增直接投资委托债权。（2）定向资产管理计划我行与证券公司签订定向资产管理合同，通过定向资产管理计划配置各类非标资产，按穿透到底原则，此类资产也算作非标资产。目前资产池新增非标资产均采取此种模式。二、资产池资

11、产介绍二、资产池资产介绍 其他资产类型其他资产类型（1）优先股 银行优先股在利润分红及剩余财产分配的权利方面，优先于普通股，优先股股东没有选举及被选举权，一般来说对公司的经营没有参与权，优先股股东不能退股，只能通过优先股的赎回条款被公司赎回，但是能稳定分红的股份。 14年底，农业银行、中国银行、浦发银行等集中发行优先股，年利率6%，我部考虑未来利率下行趋势以及银行风险较低，进行了较多配置。（2）货币基金 货币基金虽然收益率相对于其他资产偏低，且收益存在较大波动性，但由于其流动性最强，可以T+1赎回，适合在份额波动较大、客户端收益较低的活期理财中进行配置。 筛选货币基金有一套相应的体系，综合考虑

12、收益和风险以及规模。二、资产池资产介绍二、资产池资产介绍 其他资产类型其他资产类型（3）票聚赢 总行票据业务部归集分行的票据资产，将其卖断给证券公司或基金子公司资产管理计划，用于我行理财资产池的资产配置。风险权重20-25%。（4）股票质押式回购 股票质押式回购交易（简称“股票质押回购”）是指符合条件的资金融入方（简称“融入方”）以所持有的股票或其他证券质押，向符合条件的资金融出方（简称“融出方”）融入资金，并约定在未来返还资金、解除质押的交易。 资产池配置的此类资产项目由分支行发起，通过基金通道进行配置。（一）（一）新品种债券类资产新品种债券类资产1 1）企业资产证券化）企业资产证券化介绍：

13、企业将具有可预期现金流的基础资产（收费权、租赁债权等）进行结构化包装和信用增级，依托该资产发行的有价证券。 配置可行性分析 供给：发行审批流程简化，发行规模上升明显，未来发行量有望进一步扩大。 收益率：AAA债项评级目前收益率5.5-6.0%，收益率普遍高于同评级的其他信用债。 期限：1-3年为主。 风险：部分项目与主体信用风险并未完全割裂，低流动性资产，但可用于交易所质押。 合规：企业资产证券化为上交所标准化债券产品，同时作为交易所质押式协议回购质押券。风险控制 对于未实现风险隔离的企业ABS，初期准入为名单内企业及分支行区域企业，由资产管理部或分支行参照普通信用债逐笔提交授信申请。随后视配

14、置情况逐步扩展至全国范围内债项评级为AAA项目。 对于实现风险隔离资产出表的企业ABS，暂不介入三、资产拓展三、资产拓展- -债券类债券类102 2）券商次级债）券商次级债 介绍：证券公司向投资者发行的清偿顺序在普通债之后的有价证券，用于补充净资本。配置可行性分析 供给： 14年底券商次级债发行审批流程改为事后备案制，截止2月底，15年AA券商共计发行次级债290亿，预计15年AA券商总体发行量显著增长至1000亿以上。 收益率： AA券商发行的次级债5.7-6%的收益率水平较为可观 期限：期限多为2-3年，目前资产池3年左右期限资产较匮乏 风险：券商主体信用风险，券商监管指标触及警戒线可能导

15、致次级债无法兑付，低流动性资产，但可用于交易所质押 合规：券商次级债为交易所标准化债券产品，可以作为交易所质押式协议回购质押券风险控制 证监会评级AA券商，总资产规模500亿以上，综合授信额度不超过其净资本的30%/20%（以总资产规模2000亿为界）。投资期限最长为3年，3年以内AA级券商出现严重经营困难的概率较低，风险可控。 定期跟踪券商财务情况，防止其相关风险指标触及监管红线导致本息无法兑付。11三、资产拓展三、资产拓展- -债券类债券类3 3）债券类主动管理型产品）债券类主动管理型产品介绍：券商、基金作为投资顾问或直接发行的分级产品及完全主动管理产品，投资于债券市场及货币市场。分级产品

16、优先级认购人获得固定收益，劣后级投资人获得超额收益或承担损失；完全主动管理型产品投资者获得超额收益。我行可先尝试风险较低的分级产品，后期可向完全主动管理型产品拓展。配置可行性分析 供给：目前市场上券商投顾业务开展意愿较强，较多券商把结构化投顾或主动管理型投顾业务作为今年业务重点。 收益率：投资分级产品优先级1年期收益率可达5.8%左右，相对于我行直接投信用债具有优势。 期限：期限多为1年左右，滚动发行产品期限可更低。 风险：市场风险导致产品净值下跌，流动性风险导致资产变现困难。 合规：标准化资产，且为固定收益类资产，可在所有理财产品中进行配置。风险控制 投资期限不超过1年，单期不超过3亿元，单

17、个管理人所有产品投资金额不超过10亿，总计不超过30亿元。选择实力较强、此类业务开展规模较大的管理机构进行合作，并设定第三方机构的准入及退出机制。 分级产品有劣后级作为风险垫，且每日我行会跟踪净值变化情况，当触及预警线时券商将及时追加现金。 我行对债券评级准入及低流动性资产投资比例做出限制，降低产品面临的信用风险和流动性风险。12三、资产拓展三、资产拓展- -债券类债券类（一）混合类分级结构化产品优先级（一）混合类分级结构化产品优先级介绍：证券公司或基金公司发行分级产品投资于资本市场及固定收益市场，优先级认购人获得固定收益，劣后级投资人获得超额收益或承担损失。配置可行性分析 供给：目前市场上券

18、商投顾业务开展意愿较强，供给较为充足 收益率：目前股市向好，优先级收益率可达7%以上 期限：期限多为1年左右 风险：市场风险导致产品净值下跌，劣后投资人追加现金能力不足 合规：为权益类资产，需配置高净值客户和机构客户理财风险控制 对投资标的准入及低流动性资产投资比例做出限制，降低产品面临的市场风险、信用风险和流动性风险。 优先劣后比例不高于2:1，有充足的劣后资金做安全垫；对净值变动进行跟踪。 对劣后级投资人做出要求，以确保有足够资金进行补仓。 13三、资产拓展三、资产拓展- -债券类债券类（二）（二）打新类分级产品及打新基金打新类分级产品及打新基金介绍：前者由券商或基金发行的分级结构产品，通

19、常按照一定比例分为优先级份额和劣后级份额，产品投向为可参与新股申购的基金、货币基金和债券基金，闲置资金可投向货币市场工具。后者为部分资金用来打新股，其余资金参与债券或二级市场股票等投资的基金，牛市时收益相对前者更加可观，但风险也较大。可先参与打新类分级产品，后期逐步涉足打新基金投资。配置可行性分析 供给：目前市场上各类打新产品繁多 收益率：目前该类优先级份额约定收益在6-7%以上，相对于固定收益市场产品具有优势 期限：期限多为1年及以内 风险：市场风险导致产品净值下跌，劣后投资人追加现金能力不足 合规：为权益类资产，需配置高净值客户和机构客户理财风险控制 基金达到一定规模后，底仓股票占比小于0

20、.5%，股票市场风险较小。 相比直接参与二级市场投资，一级市场新股申购风险相对较小 相比直接参与新股申购或购买打新基金，分级结构设计进一步降低了风险并提供了固定收益率14三、资产拓展三、资产拓展- -资本市场资本市场（一）海外优先股（一）海外优先股介绍：国内商业银行境外发行的优先股，上市地点为香港。配置可行性分析 供给：目前中行与工行已发行，后续预计建行和农行会跟进。 收益率：最近发行股息率为6%。 期限：永续，五年末发行人有权赎回，期间可在境外市场择机卖出；若采用结构化票据杠杆投资，期限控制在3年以内。 风险：长期持有，存在汇率风险；若考虑期间卖出，存在债券价格波动的市场风险以及流动性风险；

21、信用风险较低。结构化票据杠杆投资还存在由于市价波动导致低价卖出提前平盘的风险。 合规：已确定不属于境外代客理财，无须申请资格。风险控制： 可通过远掉期等对冲工具锁定一段时间汇率风险。15三、资产拓展三、资产拓展- -海外市场海外市场1616以一周为例，介绍资产池如何安排下周资产配置策略1、指标控制1） 配置总量 截至2015年3月11日，总资产规模1225亿（本周配置完毕后预计在1234亿），下周资产到期20.7亿，由于上周增加20亿配置，本月计划配置量剩余70亿，因此计划下周配置40亿。 2）久期要求 目前久期缺口2.59年，较上周有大幅增加，仍维持久期缺口目标3年。IRS曲线变化不大，保持

22、久期补偿不变。久期0.5y1y2y3y5y10y17y久期补偿0000.10.100期限 1Y DEPO IRS2Y2.413Y2.414Y2.455Y2.457Y2.6710Y2.6四、资产端配置安排四、资产端配置安排17173）风险权重 根据目前资金面占用情况确定下周配置的资产加权风险权重最高为多少，若资本金压力较大，则适当减小加权风险权重要求。4）流动性要求 根据目前资产池流动性压力，确定是否需要新增较多高流动性资产，定下下周配置的资产加权流动性系数的下限。 指标下周限额配置总量40久期3风险权重0.1下周配置要求：四、资产端配置安排四、资产端配置安排18182、各类资产市场收益率及可配

23、置情况各类资产的预计收益率走势（下周）0.512351017可配置上限名单信用债4.60 4.50 4.50 5分支行信用债5.20 5.20 5.20 6.10 3ABS5.30 3非标转标6.25 1.1利率债3.75 3.70 3.75 3.80 3.80 10票据5.40 0非标6.65 7.15 7.65 13.05协议存款5.60 5同业存款5.40 5.40 20同业存单5.00 5.00 5同业借款5.40 20两融6.00 6.00 10收益凭证5.80 5.70 5普通金融债5.30 3二级资本债5.70 0优先股5.50 0四、资产端配置安排四、资产端配置安排19193. 测算结果（下周）根据最优化求解，在满足相应条件下，如何选择所配置资产可以使资产加权收益率达到最大。配置比例0.512351017目标配置量名单信用债0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 分支行信用债0.00 0.00 0.00 0.00 3.00 0.00 0.00 3.00 ABS0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 非标转标0.00 1.10 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 1.10 利率债0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 票据0