上市公司行业分析方法与注意事项学习教案

1、上市公司行业分析方法与注意事项上市公司行业分析方法与注意事项第一页，编辑于星期一：八点 五十七分。目录第1页/共35页第二页，编辑于星期一：八点 五十七分。第一节 行业分析概述 一、什么叫行业 所谓行业，是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济社会的经营单位和个体等构成的组织结构体系。“行业和产业”二、行业分析的意义l行业经济是宏观经济的构成部分，宏观经济活动是行业经济活动的总和。行业分析是介于宏观经济与微观经济分析之间的中观层次的分析。l我们通过宏观经济分析能够把握证券投资的宏观环境以及市场的整体走势，但是宏观经济分析并不能够提供具体的投资领域与投资对象的决策参考。由于不同行业在一个国家不同

2、的经济发展阶段以及在经济周期的不同阶段表现是不同的，因此我们就需要进行行业分析。l行业分析是公司分析的前提，通过行业分析我们可以发现近期增长最快的行业，这些行业内的龙头公司如果没有被高估，显然就是我们未来投资的理想品种。此外，我们可以通过行业分析发现目前没有被市场认识，但是未来相当长一段时间能够保持高速稳步增长的行业，这就是我们可以考虑长期投资的行业。 第2页/共35页第三页，编辑于星期一：八点 五十七分。第一节 行业分析概述第3页/共35页第四页，编辑于星期一：八点 五十七分。第一节 行业分析概述第4页/共35页第五页，编辑于星期一：八点 五十七分。l我国上市公司的行业分类 中国证监会于20

3、01年4月4日公布了上市公司行业分类指引。该指引将上市公司分为13个门类，90个大类，288个中类。有关分类可以通过各个证券网站的数据资料栏目了解。l 上海证券交易所上市公司行业分类 2003年摩根斯坦利GICS分成10类：能源、原材料、工业、可选消费、主要消费、健康护理、金融、信息技术、电讯、公用事业。l申银万国（23个） 采掘业、化工行业、有色金属、黑色金属、机械设备、交运设备、信息设备、医药卫生、金融服务、商业贸易、房地产、农林渔牧、建筑建材、家用电器、食品饮料、信息服务、交通运输、公用事业19、餐饮旅游、电子元器件、纺织服装、轻工制造第一节 行业分析概述第5页/共35页第六页，编辑于星

4、期一：八点 五十七分。第二节 上市公司行业一般特征分析 第6页/共35页第七页，编辑于星期一：八点 五十七分。第二节 上市公司行业一般特征分析 第7页/共35页第八页，编辑于星期一：八点 五十七分。第二节 上市公司行业一般特征分析 第8页/共35页第九页，编辑于星期一：八点 五十七分。第二节 上市公司行业一般特征分析 第9页/共35页第十页，编辑于星期一：八点 五十七分。第二节 上市公司行业一般特征分析 第10页/共35页第十一页，编辑于星期一：八点 五十七分。阶段因素阶段因素形成期形成期成长期成长期成熟期成熟期衰退期衰退期1 1、市场增长、市场增长速度速度通常比较缓慢通常比较缓慢高于高于GD

5、PGDP的速度的速度增长，但增长增长，但增长速度逐渐减慢，速度逐渐减慢，直到该阶段结直到该阶段结束束大约与大约与GDPGDP的增的增长速度相当长速度相当需求下降，随着顾需求下降，随着顾客购买欲望的转变，客购买欲望的转变，市场萎缩市场萎缩2 2、增长的可、增长的可预见性预见性需求只被满足需求只被满足一小部分。增一小部分。增长潜力难预料长潜力难预料需求已被满足需求已被满足一大部分，需一大部分，需求上线开始清求上线开始清晰晰增长潜力已经增长潜力已经很好确定很好确定增长潜力明显有限增长潜力明显有限3 3、顾客的稳、顾客的稳定性定性顾客以很少的顾客以很少的信任使用该产信任使用该产品品有一定的信任。有一定

6、的信任。顾客尚没有形顾客尚没有形成品牌忠诚，成品牌忠诚，试用不同品牌试用不同品牌的产品的产品对产品形成品对产品形成品牌购买倾向。牌购买倾向。新进入者很难新进入者很难获得高额利润获得高额利润极稳定。顾客很少极稳定。顾客很少有寻求其它供应者有寻求其它供应者的动机的动机4 4、产品系列、产品系列的拓展性的拓展性产品品种单一产品品种单一产品系列迅速产品系列迅速扩展扩展扩展减慢或停扩展减慢或停止止亏损产品逐渐退出，亏损产品逐渐退出，产品品种减少产品品种减少行业生命周期各阶段特征第二节 上市公司行业一般特征分析 第11页/共35页第十二页，编辑于星期一：八点 五十七分。5 5、技术的作用、技术的作用为了生

7、产适合为了生产适合市场需要的产市场需要的产品，技术是重品，技术是重要角色要角色前期，产品技前期，产品技术至关重要；术至关重要；后期，生产技后期，生产技术更为重要术更为重要生产工艺和材生产工艺和材料替换是重点。料替换是重点。可以用新技术可以用新技术更新该行业使更新该行业使其延伸其延伸技术完全成熟、技术完全成熟、稳定、易于掌握稳定、易于掌握6 6、产品技术、产品技术高度的产品创高度的产品创新；尚未产生新；尚未产生主导性的设计主导性的设计主导性的产品主导性的产品设计已经出现；设计已经出现；强调产品多样强调产品多样性性小的渐进的革小的渐进的革新，基本围绕新，基本围绕节省成本提高节省成本提高效益来展开效

8、益来展开产品很少有改变产品很少有改变7 7、生产技术、生产技术强调柔性制造，强调柔性制造，在主导性产品在主导性产品出现以前都不出现以前都不固定固定随着主导性设随着主导性设计的出现，生计的出现，生产工艺开始专产工艺开始专门化门化强调效率，尤强调效率，尤其是通过自动其是通过自动化手段化手段很少或没有工艺很少或没有工艺改变改变8 8、定价模式、定价模式价格高且易变价格高且易变随着成本下降随着成本下降和竞争加剧，和竞争加剧，价格迅速下降价格迅速下降随着生产力允随着生产力允许的成本下降许的成本下降而下降，很慢而下降，很慢价格低且稳定价格低且稳定第二节 上市公司行业一般特征分析 第12页/共35页第十三页

9、，编辑于星期一：八点 五十七分。9 9、促销、促销“革新者革新者”和和“尝鲜者尝鲜者”，为唤起欲望为唤起欲望侧重建立品牌侧重建立品牌形象形象调整促销策略调整促销策略适应不同细分适应不同细分市场市场主要依靠惯性维主要依靠惯性维持市场持市场1010、竞争者的、竞争者的数量数量较少较少高利润吸引竞高利润吸引竞争者数量迅速争者数量迅速增加。成长期增加。成长期后期最多，并后期最多，并购开始。行业购开始。行业开始集中开始集中较强企业建立较强企业建立稳定的地位，稳定的地位，边缘竞争者进边缘竞争者进一步被淘汰。一步被淘汰。行业进一步集行业进一步集中中新进入者已基本新进入者已基本很少，而且不受很少，而且不受欢迎

10、。竞争者继欢迎。竞争者继续减少续减少1111、市场份额、市场份额的分布的分布不稳定。市场不稳定。市场份额不反映企份额不反映企业家眼光和把业家眼光和把握机会能力握机会能力稳定性增加。稳定性增加。典型情况时，典型情况时，少数竞争者以少数竞争者以强有力的姿态强有力的姿态出现出现稳定。少数企稳定。少数企业常会控制整业常会控制整个行业中的绝个行业中的绝大部分大部分市场份额或高度市场份额或高度集中，或由于行集中，或由于行业细分化或市场业细分化或市场地区化而使市场地区化而使市场更稳定更稳定1212、竞争的性、竞争的性质质有限竞争。企有限竞争。企业主要改进产业主要改进产品不是竞争品不是竞争市场的迅速增市场的迅

11、速增长掩盖了竞争长掩盖了竞争为了生存，竞为了生存，竞争达到顶峰争达到顶峰随着新格局的形随着新格局的形成，竞争者倾向成，竞争者倾向低度竞争低度竞争第二节 上市公司行业一般特征分析 第13页/共35页第十四页，编辑于星期一：八点 五十七分。1313、进入的、进入的难度难度进入容易，顾进入容易，顾客尚未形成偏客尚未形成偏好。障碍主要好。障碍主要是技术、资本是技术、资本和未知的担心和未知的担心较困难。市场较困难。市场力量已经产生力量已经产生强。如果没有强。如果没有对立性竞争的对立性竞争的话，是进入良话，是进入良机机困难。市场领困难。市场领导地位已经确导地位已经确立。新进入者立。新进入者必须从别人那必须

12、从别人那里里“抢生意抢生意”。行业内企业开行业内企业开始分化，有的始分化，有的发生动摇发生动摇因为市场萎缩，因为市场萎缩，很少有新进入者。很少有新进入者。行业内企业纷纷行业内企业纷纷退出，只留下一退出，只留下一些大企业和一些些大企业和一些“拾遗补缺拾遗补缺”的的小企业小企业1414、投资需、投资需求求逐渐地投资以逐渐地投资以支持新的产品支持新的产品为支持增长，为支持增长，资本需求达到资本需求达到高峰高峰为保存生存能为保存生存能力仍需再投资力仍需再投资很少投资，甚至很少投资，甚至变卖部分资产以变卖部分资产以“榨取榨取”现金现金1515、利润与、利润与现金现金没有利润，负没有利润，负的现金流的现金

13、流盈利，但现金盈利，但现金流仍然是负的流仍然是负的盈利下降，但盈利下降，但是较大的投资是较大的投资水平可能就意水平可能就意味着很大的正味着很大的正现金流现金流利润很低，现金利润很低，现金流很少（可能是流很少（可能是正的，可能是负正的，可能是负的）的）第二节 上市公司行业一般特征分析 第14页/共35页第十五页，编辑于星期一：八点 五十七分。第二节 上市公司行业一般特征分析 第15页/共35页第十六页，编辑于星期一：八点 五十七分。第二节 上市公司行业一般特征分析 第16页/共35页第十七页，编辑于星期一：八点 五十七分。第三节 影响行业兴衰的主要因素 第17页/共35页第十八页，编辑于星期一：

14、八点 五十七分。第三节 影响行业兴衰的主要因素 第18页/共35页第十九页，编辑于星期一：八点 五十七分。第四节 行业分析的方法第19页/共35页第二十页，编辑于星期一：八点 五十七分。第四节 行业分析的方法第20页/共35页第二十一页，编辑于星期一：八点 五十七分。第四节 行业分析的方法第21页/共35页第二十二页，编辑于星期一：八点 五十七分。第四节 行业分析的方法第22页/共35页第二十三页，编辑于星期一：八点 五十七分。第四节 行业分析的方法第23页/共35页第二十四页，编辑于星期一：八点 五十七分。第四节 行业分析的方法第24页/共35页第二十五页，编辑于星期一：八点 五十七分。适用

15、性适用性不适用不适用特点特点PE主业及盈利相对稳定、周期性主业及盈利相对稳定、周期性较弱的公司较弱的公司1、周期性公司；、周期性公司；2、每股收益、每股收益负的公司；负的公司；3、房地产等项目较、房地产等项目较强的公司；强的公司；4、银行、保险等流、银行、保险等流动资产较高的公司；动资产较高的公司；5、多元化、多元化，产业转换频繁，产业转换频繁简单易懂简单易懂PB1、周期性较强公司（大量固定、周期性较强公司（大量固定资产）；资产）；2、银行保险流动资产、银行保险流动资产高；高；3、ST、重组、重组1、账面价值的重置成本变动较、账面价值的重置成本变动较快的公司；快的公司；2、固定资产较少智、固定

16、资产较少智能资产较多的公司能资产较多的公司简单易懂简单易懂PEGIT等成长性较高的公司；等成长性较高的公司；1、成熟行业；、成熟行业；2、亏损、盈余、亏损、盈余正在衰退的行业正在衰退的行业更能反映行业成更能反映行业成长性长性PSG1、亏损或微利公司；、亏损或微利公司；2、业绩、业绩前景有较大不确定性公司。前景有较大不确定性公司。1、成本进行变动公司；、成本进行变动公司；2、高、高速成长期的公司速成长期的公司相对不易操纵相对不易操纵EV/Ebitda1、充分竞争行业；、充分竞争行业；2、没有巨、没有巨额无形资产公司；额无形资产公司；3净利润亏损净利润亏损、毛利营业利润不亏损公司、毛利营业利润不亏

17、损公司1、固定资产更新变化较快公司、固定资产更新变化较快公司；2、净利、毛利均亏公司；、净利、毛利均亏公司；3、资本密集、型公司；、资本密集、型公司；4、高负、高负债或大量现金债或大量现金第四节 行业分析的方法第25页/共35页第二十六页，编辑于星期一：八点 五十七分。七、一些行业分析要点举例第四节 行业分析的方法第26页/共35页第二十七页，编辑于星期一：八点 五十七分。第四节 行业分析的方法小平南巡亚洲金融危机积极财政政策中国加入WTO金融泡沫宏观调控第27页/共35页第二十八页，编辑于星期一：八点 五十七分。资料来源：汽车工业协会,光大证券研究所 108年下半年美国放松货币流动性增加,美

18、元贬值,刺激信贷增速美国消费增加,刺激世界经济走强产生适度的世界范围的通货膨胀资产重估带来的财富效应消费升级带来中级车的热销世界经济最坏的时间已经过去,全世界的流动性导致通胀预期第四节 行业分析的方法2、宏观经济金融现状对汽车行业的影响209年2月份下调汽车购置税09年3月汽车下乡政策实施09年3月汽车振兴计划细则出台09年5月出台汽车以旧换新政策09年6月消费信贷政策可能出台政策扶持汽车销量增长和消费升级3、产业结构政策对汽车行业的影响 中国政府通过政策刺激汽车行业，保障国民生产总值增长8%第28页/共35页第二十九页，编辑于星期一：八点 五十七分。3广汽收购长丰汽车股权奇瑞汽车和江淮汽车合作事宜山东重工集团的成立北汽集团?厦门汽车?重汽集团?中通客车?汽车振兴计划鼓励重组中国政府鼓励汽车企业整合兼并,重点支持四大四小的格局第四节 行业分析的方法第29页/共35页第三十页，编辑于星期一：八点 五十七分。决定私车需求的城镇居民可支配收入开始向上城镇居民可支配收入增长率与私人乘用车增长率有很强的相关性资料来源：汽车工业协会,光大证券研究所 第四节 行业分析的方法第30页/共35页第三十一页，编辑于星期一：八点 五十七分。拉动汽车消费，是国家保八的重要方向09年汽车行业销量增长目标10%刺激政策是个相机决择的过程,我们判断在二季度出台后续政策的可能性较