云南白药价值投资分析

1、 云南白药集团股份有限公司(股票简称“云南白药”,代码000538,深圳证券交易所)，前身为成立于1971年 6月的云南白药厂。1996年10月公司更名为云南白药集团股份有限公司。经过40多年的发展，公司已从一个资产不足300万元的生产企业成长为一个总资产逾10789亿（2012年第三季度末） 云南白药由名贵药材制成，具有化瘀止血、活血止痛、解毒消肿之功效。问世百年来，云南白药以其独特、神奇的功效被誉为“中华瑰宝，伤科圣药”，也由此成名于世、蜚声海外。 经营范围涉及化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物,制品、保健食品、化妆品及饮料的研制、生产及销售；糖、茶，建筑材料，装饰材料的批发、零

2、售、代购代销；科技及经济技术咨询服务，医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品），日化用品等领域的云南省实力最强、品牌最优的大型医药企业集团。公司产品以云南白药系列和田七系列为主，共十种剂型七十余个产品，主要销往国内、港澳、东南亚等地区，并已进入日本、欧美等国家、地区的市场 在整个医药行业销售量都在下滑的情况下，我国中成药产业仍然保持着销量快速增长的态势，新医改的推进及国家相应的扶持政策是它销量仍然上升的原因，再加上我国对中药的偏好，所以使得中成药在大环境不好的情况下仍然能快速增长。 中成药在未来的几年中，将面临着重大的发展机遇，但也存在一定的风险因素，就总体而言，中药行业的发展前景

3、无疑是光明的。 云南白药的主打产品就是中成药，它在整个中成药市场中占有很大的市场比例。而它的秘密配方，也是它的主要核心竞争力。 1公司行业地位分析1）丰富的天然药物资源和深厚的民族传统医药积淀。云南以其独有的地理和气候条件而享有“药材之乡”的美誉。2）在经济区位内云南白药已具备一定的医药科研开发条件和能力。云南省的医药骨干企业实施“以人为本，科教兴药”的发展战略，与中科院昆明植物所，动物所，中国医科院昆明医学生物所，省药物研究所，昆明医学院等考研单位合作。3）云南省毗邻东南亚，而这些国家缺医少药，中成药在这些国家具有较的信任度，云南白药在开拓开拓东南亚市场上具有很大优势。 云南白药”是拥有百年

4、历史的著名中草药物。国内外医学界研究表明，“云南白药”含有多种活性成分，药理作用是多方面的。 “云南白药”对于止血愈伤、活血散瘀、消火去肿、排脓驱毒，具有良好疗效，因此成为主治各种跌打损伤、红肿疮毒、妇科血症、咽喉肿痛和慢性胃病的特效药品。 近年来云南白药胶囊、散剂，云南白药气雾剂和宫血宁胶囊，云南白药牙膏成为其主打产品。主要定位于3个细分市场：跌打损伤用药、手术止血和妇科用药（消炎）。依照公司的设想，云南白药牙膏塑造口腔科医生的形象，而金口健则突现口腔美容师形象，这两个品牌的树立将有助于未来一系列产品的推出。1）公司在销售，成本费用，库存等环节都有相应的硬性规范文件。2）规范的股本结构，涉及

5、，流通A股 ，高管股， 限售A股等3）秘密配方，是它的主要核心竞争力。4）白药牙膏，金口健这两个品牌的树立是云南白药的一次产品突破，将有助于未来一系列产品的推出。三三SWOTSWOT分析法分析法云南白药同时具备资本优势和品牌优势，云南白药的市值在200亿元以上；在列入医保目录的独家药品定价方面也享有单独的议价权；云南白药同时拥有深厚的天然品牌优势；拥有较多中药材GAP种植基地，受原材料价格变动影响较小。2012年云南白药主要产品在基层市场将迎来新发展。云南白药中央型产品均进入了国家基本药物目录，随着2012年各省基本药物制度的实质性推进，以前更多地在城市医院布局营销力量的白药产品，则面临在基层

6、市场放量增长的历史性机遇。由于云南白药拥有药品专利权，故在云药的细分市场上，来自于其他竞争对手的威胁较小。不参与三七种植，原材料来源不稳定；公司产品结构相对单一。优势机会威胁劣势四波特分析波特分析客户力量新进入壁垒供应商力量替代产品竞争对手云药主打品种有专利保护，新进入壁垒很高。此外，我国中药施行特许经营，没有获得许可证的企业不得生产和销售中药产品；新进入企业如果想要进入就需要满足中药GMP等认证的强制性要求。云南白药主打产品需求大而生产能力不足供应，且云药本身也在构建自己的营销网络，故云药客户的能力较弱。主打产品市场的可替代产品较少。在小儿感冒颗粒等细分市场竞争激烈，竞争对手众多；在云药主打

7、产品市场，竞争对手少，云药竞争力强。云南白药出于供不应求的状态，云药的供应商议价能力较差。云南白药云南白药(000538)(000538)项目：财务摘要项目：财务摘要截止日期2012-09-30公告日期2012-09-30每股净资产9.46元每股收益1.62元每股现金含量0.6521元每股资本公积金1.8013元固定资产合计流动资产合计899569万元资产总计1078990万元长期负债合计18577.9万元主营业务收入954025万元财务费用-355.49万元净利润112297万元云南白药季报点评云南白药季报点评: :第三季度增长提速第三季度增长提速 事件:公司公布三季度报告,2012年1-9

8、月实现营业收入为95.40亿,同比增长23.23%,主营业务利润为28.35亿,同比增长19.6%,营业利润为12.94亿,同比增长31.7%,利润总额13.11亿,同比增长30.2%,实现归属于上市公司股东的净利润为11.23亿,同比增长30.7%,基本每股收益1.62元,扣非后净利润为11.08亿,同比增长32.27%,扣非后每股收益为1.60,每股经营活动产生的现金流净额为0.65元。财务与估值财务与估值预计公司2012-2014年每股收益分别为2.26、2.88、3.69元,参考可比公司估值,给予公司35倍PE估值,对应目标价79.10元,维持公司买入评级。五公司财务分析 根据对企业财

9、务报告及公司领导的谈话,云南白药公司的财务状况可以归结为:1)、财务总体状况比较健康；没有财务危机。2）、改制以后，通过外部审计、股东内部审计等监督方式严格保证了财务的良性运行。3）、企业的分公司式治理机制保证了财务能力的控制性。4）、企业经营者和员工的相对稳定性、较高的经营人员道德伦理品格也保障了企业财务运行的系统化和完整化。5）、企业财务人员兢兢业业的工作作风与吃苦耐劳的工作精神形成了一种良好的财务管理氛围和传统。股票走势股票走势1.处于长期上升趋势，近期保持多头强势2.K线走势较强，多方相对占优3.近期走势相对强于大盘和行业股票质地股票质地1.净资产收益率较高2.资产负债比例合理3.资产

10、周转快4.多家基金进入5.极多家基金持有该股票云南白药走势及质地云南白药走势及质地投资亮点投资亮点1.公司主要经营化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品等,公司产品以云南白药系列、三七系列和云南民族特色药品系列为主,共共1717种剂型种剂型200200余个产余个产品品, ,产品畅销国内市场及东南亚一带产品畅销国内市场及东南亚一带, ,并逐渐进入日本、并逐渐进入日本、欧美等发达国家市场。欧美等发达国家市场。云南白药是我国云南省特有的老字号中成药,“云南白药”品牌是经过百年的发展的老品牌。公司是我国知名中成药生产企业,公司现拥有全资、控股、参股企业18家,是云南大型工商医药企业,是中国中成药五十强之一。2.依托科研机构保证新产品研发依托科研机构保证新产品研发:云南省药物研究所建所50余年,主持研发30余种原创新药,该研究所目前由公司托管,作为新品开发的主要力量,公司下属事业部也设有相应的产品研发团队,为公司今后可持续发展、产品线不断扩充提供保障。六六总结总结 根据之前的SWOT分析和五力模型分析可以看出，云南白药优势显著、质地优优势显著、质地优良、运营良好，净资产收益良、运营良好，净资产收益率较高等特点可以看出云南率较高等特点可以看出云南具有很高的投资价值具有很高的投资价值。目前，大盘处于2100点左右疲软震荡，