第6章(3)水利建设项目财务评价分解

1、太原理工大学水利工程经济课件吴建华吴建华 教授教授博士博二节第二节 财务评价财务评价 什么叫财务评价？财务评价又称财务分析，是从项目财核算单位的角度，在国家现行财部制度和价格体系条件下，计算项目范围内的效益和费用，分析项目的清偿能力、盈利能力及外汇平衡，其目的是考察项目在财务上的可行性 一、水利工程财务评价的特点一、水利工程财务评价的特点 1. 对水力发电、供水等对水力发电、供水等盈利型盈利型的水利项目，应根据的水利项目，应根据 国家国家 现行财部制度和价格体系在计算项目财务费用和财务效现行财部制度和价格体系在计算项目财务费用和财务效益的基础上，全面分析项目的清偿能力

2、和盈利能力益的基础上，全面分析项目的清偿能力和盈利能力 2. 对灌溉等对灌溉等保本型保本型的水利项目，应重点核算水利项目的灌的水利项目，应重点核算水利项目的灌溉溉 供水成本和水费标准；对使用贷款或部分贷款建设的供水成本和水费标准；对使用贷款或部分贷款建设的项目还需做项目清偿能力的分析，主要是计算和分析项项目还需做项目清偿能力的分析，主要是计算和分析项目的借款偿还期目的借款偿还期 3. 对防洪、防凌、治涝等社会对防洪、防凌、治涝等社会公益型公益型水利项目，主要是研水利项目，主要是研 究提出维持项正常运行需由国家补贴的资金数额和需采究提出维持项正常运行需由国家补贴的资金数额和需采取的经济优惠措施及

3、有关政策取的经济优惠措施及有关政策 4. 对具有对具有综合利用功能综合利用功能的水利建设项目，除把项目作为整的水利建设项目，除把项目作为整体体 进行财务评价外，还应进行费用分摊计算，各功能分进行财务评价外，还应进行费用分摊计算，各功能分摊的费用计算出来后，再按（摊的费用计算出来后，再按（1）（3）的要求分别进行）的要求分别进行财务评价财务评价 财务评价财务评价水利建设项目财务评价是根据现行财税制度和现行价格，分析测算项目的实水利建设项目财务评价是根据现行财税制度和现行价格，分析测算项目的实际收入和实际支出，考察项目的盈利能力、贷款清偿能力等财务状况，以评际收入和实际支出，考察项目的盈利能力、贷

4、款清偿能力等财务状况，以评价项目财务上的可行性。价项目财务上的可行性。为了节省计算工作量，水利建设项目的财务评价，可在国民经济评价的基础为了节省计算工作量，水利建设项目的财务评价，可在国民经济评价的基础上，选取其中经济效果较优的方案进行。由于财务评价是研究项目核算单位上，选取其中经济效果较优的方案进行。由于财务评价是研究项目核算单位的实际财务支出和收入，因此对财务效果的衡量只限于项日的直接费用和直的实际财务支出和收入，因此对财务效果的衡量只限于项日的直接费用和直接效益，不计算间按费用和间接效益。接效益，不计算间按费用和间接效益。水利建设项目的财务支出，包括固定资产投资、生产流动资金、年运行费、

5、水利建设项目的财务支出，包括固定资产投资、生产流动资金、年运行费、税金以及贷款利息等，其中生产流动资金分自有流动资金税金以及贷款利息等，其中生产流动资金分自有流动资金( (占占3030) )和流动资和流动资金借款金借款( (占占7070) )两部分。项目建设期的贷款利息，一般按年计息，当工程竣两部分。项目建设期的贷款利息，一般按年计息，当工程竣工时，全部贷款利息计入固定资产价值。项目投产后的贷款利息，由项目投工时，全部贷款利息计入固定资产价值。项目投产后的贷款利息，由项目投产后的收益归还，不再计入固定资产价值。产后的收益归还，不再计入固定资产价值。水利建设项目的财务收益，是指出售水利产品水利建

6、设项目的财务收益，是指出售水利产品( (水、电等水、电等) )的销售收入和提供的销售收入和提供服务所获得的财务收益。服务所获得的财务收益。进行项目财务评价前，首先应了解资金来源、筹措方式、以及贷款金额和偿进行项目财务评价前，首先应了解资金来源、筹措方式、以及贷款金额和偿还条件；然后列出各项财务支出，分析计算全部水利产品的成本，根据销售还条件；然后列出各项财务支出，分析计算全部水利产品的成本，根据销售水利产品所获得的财务收益，扣除成本和应交纳的税金后，便是实现的利润，水利产品所获得的财务收益，扣除成本和应交纳的税金后，便是实现的利润，即即 年利润年财务收入年总成本年销售税金年其它支出年利润年财务

7、收入年总成本年销售税金年其它支出 (65)(65)二、资金规划二、资金规划 1.资金的来源项目的资金来源可分为国内、国外两大类。国内资金包括企业自有资金、银行贷款、社会集资、其他集资渠道等 银行信用票据贴现企业债券长期借款发行股票租 赁合 资税后利润商业信用短期资金筹集长期资金筹集筹 资方式应收应付账款 应付票据商业承兑汇票生产周转借款临时借款担保债券无担保债券基本建设借款技术改造借款出口商品中短期专项借款优先股普通股营业租赁联资租赁国内资金联营中外合资经营期限长成本风险不一期限短成本低2、资金结构与财务风险这里说的资金结构是投资项目所使用资金的来源及数量构成，财务风险是指与资金结构有关的筹资

8、风险 。不同来源的资金所需付出的代价是不同的，选择资金来源与数量不仅与项目所需要的资金量有关，而且与项目的效益有关 。因此有必要对资金结构加以分析。下面以自有资金与借款的比例结构为例说明资金结构和资金来源选择、使用量的关系 ：设全部投资为K，自有资金为K0，贷款为KL，即：设全部投资利润率为R，自有资金利润率为RO，贷款利率为RL，因资金利润率为利润与资金的百分比，因此，RO计算如下： 00LKKK000)()(KKRRRKRKRKRLLLL由式可知，当RRL时，ROR；当RRL时，ROR；而且自有资金利润率与全投资利润率的差别被资金构成比KL/KO所放大。这种放大应称为财务杠杆效应。贷款与全

9、部投资之比KL/K称为债务比 水利建设项目财政评价使用的基本报表有：财务现金流量水利建设项目财政评价使用的基本报表有：财务现金流量表、利润表、财务平衡表及贷款偿还平衡表等。其中财务表、利润表、财务平衡表及贷款偿还平衡表等。其中财务现金流量表用以反映项目在计算期内各年的现金流入和现现金流量表用以反映项目在计算期内各年的现金流入和现金流出，用以计算各项评价指标，进行项目的盈利分析。金流出，用以计算各项评价指标，进行项目的盈利分析。利润表用以计算项目在计算期内各年的利润，便于分析项利润表用以计算项目在计算期内各年的利润，便于分析项目的贷款偿还能力和盈利能力。财务平衡表用以测算项目目的贷款偿还能力和盈

10、利能力。财务平衡表用以测算项目在计算期内各年资金盈余或短缺情况，供选择资金筹措方在计算期内各年资金盈余或短缺情况，供选择资金筹措方案、制订借款和偿还贷款计划。案、制订借款和偿还贷款计划。三、基本财务报表编制为做好水利建设项目的财务评价，国家有关部门设计了一套基本报表，主要有9张 费用名称 估算价（万元）占固定资产的比例(%)备注1.固定资产投资（1.1+1.2） 1.1一至六部分合计 1.1.1第一部分：建筑工程 1.1.2第二部分；机电设备及安装工程 1.1.3第三部分：金属结构及安装工程 1.1.4第四部分：临时工程 1.1.5第五部分：水库淹没及建设占地补偿费 1.1.6第六部分：其他费

11、用 1.2 预备费用 1.2.1 基本预备费 1.2.2 价差预备费 编制期价差预备费 建设期价差预备费2.静态总投资（1.1+1.2.1）编制基准年3.专用配套工程投资1.固定资产投资估算卡固定资产投资估算卡 1 2 3 4 m1. 总资资 1.1 固定资产投资 1.1.1 主体工程 1.1.2 专用配套工程 1.2 建设期利息 1.2.1 主体工程 1.2.2 专用配套工程 1.3 流动资金 2. 资金筹措 2.1 其中：用于流动资金 2.2 借款 2.2.1长期借款 其中：本金 2.2.2 流动资金借款 2.2.3 其他短期借款 2.3 其他 建设期(年)项目投资计划与资金筹措表投资计划

12、与资金筹措表 单位：万元 运行初期 正常运行期 合计 m-1 m m+1 n供水量（亿m3） 供电量（亿kWh） 1. 成本 1.1 折旧费 1.2 修理费 1.3 职工工资及福利费 1.4 材料、燃料及动力费 1.5 库区及水源区维护建设费 1.6 摊销费 1.7 利息净支出 1.8 其他费用 2 专用配套工程成本 2.1 折旧费 2.2 利息净支出 2.3 经营成本 3 总成本费用（1+2） 3.1 经营成本 总成本费用估算表总成本费用估算表 单位：万元 运行初期 正常运行期 合计 n1. 财务收入 2. 销售税金及附加 3. 总成本费用 4. 利润总额 5. 应纳税所得额 6. 所得税

13、7. 税后利润 8. 特种基金 9. 可供分配利润 9.1 盈余公积金 9.2 应付利润 9.3 未分配利润 10. 累计未分配利润 损益表损益表 单位：万元 运行初期 正常运行期 合计 m-1 m m+1 n1. 借款及还本付息 1.1 年初借款息累计 1.1.1 本金 1.1.2 建设期利息 1.2 本年借款 1.3 本年应计利息 1.4 本年还本 1.5 本年付息 2. 偿还借款本金的资金来源 2.1 利润 2.2 折旧 2.3 摊销 2.4 其他资金 2.5 小计 借款还本付息计算表借款还本付息计算表 单位：万元 建设期 运行初期 正常运行期合计 1 n1. 资金来源 1.1 利润总额

14、 1.2 折旧费 1.3 摊销费 1.4 长期借款 1.5 流动资金借款 1.6 其他短期借款 1.7 自有资金 1.8 其他 1.9 回收固定资产余值 1.10 回收流动资金 2. 资金运用 资金来源与运用表资金来源与运用表 单位：万元 序年项目 建设期 运行初期 正常运行期合计 1 n 2.1 固定资产投资（含更新改造投资） 2.2 建设期和部分运行初 期的借款利息 2.3 流动资金 2.4 所得税 2.5 特种基金 2.6 应付利润 2.7 长期借款本金偿还 2.8 流动资金借款本金偿 还 2.9 其他短期借款本金偿还 3. 盈余资金 4. 累计盈余资金 续表序年项目 建设期 运行初期

15、正常运行期合计1 n1. 现金流入量CI 1.1 销售收入 1.2 提供服务收入 1.3 回收固定资产余值 1.4 回收流动资金 2.现金流出量CO 2.1 固定资产投资（含更新改 造投资） 2.2 流动资金 2.3 年运行费 2.4 销售税金及附加 2.5 所得税 2.6 特种基金 3. 净现金流量（CI-CO ） 现金流量表（全部投资）现金流量表（全部投资） 单位：万元 建设期 运行初期 正常运行期合计 1 n4. 累计净现金流量 5. 所得税前净现金 流量 6. 所得税前累计净 现金流量 评价指标 财务内部收益率： 财务净现值（IC= ） 投资回收期：续表续表项目年序 建设期 运行初期

16、正常运行期合计 1 n1. 现金流入量CI 1.1 销售收入 1.2 提供服务收入 1.3 回收固定资产余值 1.4 回收流动资金 2. 现金流出量CO 2.1 固定资产投资中自有资金 2.2 流动资金中自有资金 2.3 国外借款本金中自有资金 2.4 国内借款本金偿还 2.5 国外借款利息支付 2.6 国内借款利息支付 2.7 年运行费 2.8 销售税金及附加 2.9 所得税 2.10 特种基金 3. 净现金流量（CI-CO） 4. 累计净现金流量 评价指标 财务内部收益率： 财务净现值（Ic= ）： 现金流量表（自有资金）现金流量表（自有资金） 单位：万元 年序项目 建设期 运行初期 正常

17、运行期合计 1 n1. 资产 1.1 流动资产账款 1.1.1 应收账款 1.1.2 存贷 1.1.3 现金 1.1.4 累计盈余资金 1.2 在建工程 1.3 固定资产净值 1.4 无形及递延资产净值 2. 负债及所有者权益 2.1 流动负债总额 2.1.1 应付账款 2.1.2 流动资金借款 2.1.3 其它短期借款 资产负债表资产负债表 单位：万元 建设期 运行初期 正常运行期合计 1 n 2.2 长期负债 负债小计（2.1+2.2） 2.3 所有者权益 2.3.1 资本金 2.3.2 资本积公积金 2.3.3 累计盈余公积金 2.3.4 累计未分配利润 评价指标 资产负债率（%） 年序

18、项目续表固定资产投资估算表明细列出各项固定资产投资的数量和所占比重，以了解水利建设项目投资的组成情况投资计划和资金筹措表明细列出各年投资计划和资金来源 总成本费用估算表明细反映出总成本的各项组成。为便于计算经营成本，表中须列出各年折旧费、摊销额、借款利息额损益表反映水利建设项目计算期内各年的利润总额、所得税及税后利润的分配情况，用以计算投资利润率、投资利税率和资本金利润率等指标借款还本付息计算表明细列出偿还资金及还本付息的动态过程 资金来源与运用表反映水利建设项目计算期内各年资金盈余或短缺情况，用于选择资金筹措方案，制定适宜的借款及还款计划 全部投资财务现金流量表（不区分投资的资金来源）用于计

19、算全部投资所得税前或所得税后财务内部收益率、财务净现值及投资回收期等评价指标，考察水利项目全部投资的盈利能力 自有资金财务现金流量表（涉及外汇收支的项目为国内投资）从投资者角度出发，以投资者的出资额作为计算基础，把借款本金偿还和利息支付作为现金流出，用以计算资本金的财务内部收益率，财务净现值等评价指标，考察项目资本金盈利能力 资产负债表综合反映水利项目在计算期内各年末资产、负债和所有者权益的增值或变化及对应关系，以便考察项目资产、负债、所有者权益的结构情况，用以计算资产负债等指标，进行清偿能力分析 各财务报表之间的关系如图:投资估算表折旧与推销表成本费用估算表资金来源及运用表投资计划与资金筹措

20、表借款及还本付息表销售收入、税金、损益表面现金流量表资产负债表四、财务评价指标四、财务评价指标主要财务评价指标有财务内部收益率、投资回收期和固定主要财务评价指标有财务内部收益率、投资回收期和固定资产借款偿还期；辅助指标有投资利润率、投资利税率、资产借款偿还期；辅助指标有投资利润率、投资利税率、资产负债率、财务净现值、财务净现值率等，以及其他一资产负债率、财务净现值、财务净现值率等，以及其他一些价值指标（如单位生产能力费用、单位产品费用、单位些价值指标（如单位生产能力费用、单位产品费用、单位产品成本、水价、电价等）或实物指标产品成本、水价、电价等）或实物指标 。评价时应视各项评价时应视各项目的财

21、务收入情况选择不同的主要指标，如水电、供水等目的财务收入情况选择不同的主要指标，如水电、供水等盈利型项目应以财务内部收益率、投资回收期、固定资产盈利型项目应以财务内部收益率、投资回收期、固定资产借款偿还期和电价、水价作为主要的评价和分析指标；非借款偿还期和电价、水价作为主要的评价和分析指标；非盈利的社会公益性的水利项目应主要考察单位生产能力的盈利的社会公益性的水利项目应主要考察单位生产能力的费用、产品成本等指标费用、产品成本等指标 财务评价指标静态指标动态指标其他指标投资利润率投资利税率资本金利润率投资回收期资产负债率借款偿还期财务内部收益率（FIRR）财务净现值（FNPV）财务净现值率（FN

22、PVR）财务外汇净现值（FNPV）单位生产能力费用单位产品费用单位产品成本单位产品价格（如水价、电价等）常用的财务和分析指标如图 财务评价指标根据财务评价报表计算，下面介绍主要指标的计算方法： 1.盈利能力分析 水利建设项目财务盈利能力分析主要是考察投资的盈利水平，主要计算指标为：财务内部收益率、投资回收期，根据项目的实际需要，也可能性计算财务净现值、投资利润率、投资利税率等指标 （1）财务内部收益率（FIRR）财务内部收益率是水利建设项目在财务上是否可行的主要评价指标，是项目在计算期内，各年净现值累计等于零时的折现率，其表达式为： ntttFIRRCOCI00)1 ()(CI为现鑫流入量（包

23、括销售收入、回收固定资产值残值、回收流动资金等）；CO为现金流出量（包括固定资产投资、流动资金、经营成本、税金等）；（CICO)t为第t年的将现金流量。N为计算期（年）。在财务评价中，求出的FIRR大于或等于财务基准收益率（ic）时，则该项目在财务上是可行的（2）投资回收期（Pt）投资回收期是考察项目在财务上的投资回民能力的主要静态评价指标，是指项目的净现金流量累计等于时所需要的时间，投资回收期以年表示，一般从建设开始年起算，如果从运行开始年算起时，应予注明，其表达式为： tpttCOCI00)( 投资回收期投资回收期(还本年限还本年限)是项目的净收益抵偿全部投资所需的时间，它是反是项目的净收

24、益抵偿全部投资所需的时间，它是反映项目投资回收能力的评价指标。投资回收期一般从建设期开始年份算起，映项目投资回收能力的评价指标。投资回收期一般从建设期开始年份算起，其一般表达式为其一般表达式为 投资回收期可以通过财务现金流量表中净现金流量累计值等于零时，即投资回收期可以通过财务现金流量表中净现金流量累计值等于零时，即可求出可求出Pt值，它是反映项目投资回收能力的评价指标。当项目投资回收期小值，它是反映项目投资回收能力的评价指标。当项目投资回收期小于行业基准投资回收期时，本项目在财务上是可行的。于行业基准投资回收期时，本项目在财务上是可行的。 例题例题: 某水利工程建设期某水利工程建设期6年，其

25、中施工期年，其中施工期4年，投资年，投资K=1.0亿元，投产期亿元，投产期(第第5、6年年)内年收入内年收入St及年支出及年支出Qt(包括年成本及税金等包括年成本及税金等)逐年增加。当进入生逐年增加。当进入生产期后产期后(第第7年起年起)年收入和年支出均可认为等于常数。假设施工期内投资均在年收入和年支出均可认为等于常数。假设施工期内投资均在各年的年初，投入运行后年收入和年支出均在各年的年末，基准年选择在施各年的年初，投入运行后年收入和年支出均在各年的年末，基准年选择在施工期末工期末(第第4年末年末)，行业基准收益率，行业基准收益率ic7。试推求投资回收期。试推求投资回收期。1. 用财务报表法推

26、求动态投资回收期用财务报表法推求动态投资回收期已知施工期各年年初的投资已知施工期各年年初的投资Kt及投产后各年年末的收入及投产后各年年末的收入St及支出及支出Qt，则各年的净资金流量，则各年的净资金流量Nt=St-(Kt+Qt)，现拟推求对基准年点，现拟推求对基准年点(第第4年年未年年未)的净现金流量累计恒等于零的年份。见表的净现金流量累计恒等于零的年份。见表62。动态投资回收期动态投资回收期Pt=11+1104/(1104+235)=11.8年（从建设期初年（从建设期初t0算起）算起）2用公式法推求动态投资回收期用公式法推求动态投资回收期3静态投资回收期静态投资回收期（3）财务净现值（FNPV）务净现值是指按行业的基准收益率（ic）或设定的折现率（i），将项目计算期内各年净现金