第二组南航绩效分析

1、南方航空的经营绩效分析第二组小组成员： 林桂芬 梁诗琳 梁超东1ROE和ROIC同样都是衡量公司盈利能力的综合指标，对于南航来说，这两个指标水平存在差异很容易理解，但是，抛开绝对值的差异，为什么ROIC 水平波动较小，而ROE波动却较剧烈？公司的盈利能力是应该剧烈波动还是趋于稳定呢？ 021 南方航空在我国航空业中占有重要地位，主营客运服务，注重品牌塑造，同时南航自2006年起积极开拓国际市场，加快国际货运实力，扩大机队规模，并完善航线网络全球布局，大力发展支线航线。说明南航受国际市场环境影响更大，在2008年国际金融危机期间我们可以看到南航出现了很高的营业外损益水平，而这些因素并不是企业管理

2、经营能控制的。因此我们要正确衡量南航的经营绩效就要准确区分其经营性项目和非经营性项目。概述： ROE 、ROIC指标的最大区别之一在于是否考虑非经营性项目。 （1）财务费用（与资本结构息息相关） （2） 非经营活动损益 公允价值变动损益 投资收益 资产减值损失 （ 3） 营业外损益 资本结构2008年2009年2010年 负债占总资产百分比 88.61%88.01%72.83% 所有者权益占总资产的百分比11.3%11.99%27.17%1净资产收益率年份20062007200820092010净利润2250002006000-4796000554000642500所有者权益121470001

3、428900094480001325800030219000ROE15.18%-40.41%4.88%2.96%投入资本回报率年份20062007200820092010净经营利润15564462589172-270442111886746608160投入资本9906950598113952101792274122415618125641045ROIC1.57%2.64%-2.66%0.97%5.26%1净资产回报率(ROE)=净利润/股东权益平均值投入资本回报率（ROIC)=净经营利润(NOPLAT)/投入资本 南方航空：ROE与ROIC1净资产收益率年份200620072008200920

4、10净利润/营业收入0.48%3.60%-8.50%0.99%8.26%总资产周转率0.640.710.680.630.76权益乘数6.72 5.98 6.95 7.83 4.74 ROE : 我们从ROE差别最大的2007-2009年三年分析，其中总资产周转率和权益乘数都不存在较大的差别，但是在销售净利率方面存在较大的差别。在对销售净利率的分析当中，因为销售收入保持稳定的情况下，那净利润的变化就成了决定ROE大小的关键因素。而在决定净利润当中其中有三项指标差别很大，一项是财务费用，一项是非经营活动损益，一项是营业外损益，其中在财务费用中最大的差别在于汇兑损失。这三项都分别属于一次性项目，这让

5、我们对其的盈利能力琢磨不透。净资产收益率(ROE)=销售净利率*资产周转率*杠杆比率 = （净利润 / 销售收入）*（销售收入/ 总资产）*（总资产/净资产）1投入资本回报率年份20062007200820092010净经营利润15564462589172-270442111886746608160投入资本9906950598113952101792274122415618125641045ROIC1.57%2.64%-2.66%0.97%5.26%投入资本回报率（ROIC)=净经营利润(NOPLAT)/投入资本 =（1-所得税税率）*经营利润/收入*收入/投入资本 ROIC: 净经营利润(NOPLAT)指的是与经营性和资产相关的利润，不包括非经营性损益，不受融资政策的扭曲，扣除了资本结构的影响。是经过筛选的通过管理层的经营得到的回报，直接反映了公司的投入产出效果，是公司创造价值的能力。而南航在公司管理层没有大的变化及管理水平没有根本的提高的基础上，那么每年的ROIC的水平的波动都应该是一个小的范围。2有利于经营活动的开展公司的盈利能力是应该剧烈波动还是趋于稳定呢？公司的盈利能力应该趋于稳定。企业盈利能力稳定有以下三个好处：有利于提升公司价值有利于更好地融资3总结 任何一个业绩评价指标都有其优缺点，而ROE和ROIC都过多关注公司的财务指标，反而对公司的非财务指