第十二章习题

1、第一章習題一、選擇題：1. 假设某金融商品的價格會受到其他商品的價格所影響，則此商品即是：A衍生性金融商品B股票C債券D基金2. 以下何者不是現貨市場商品？A股票B基金C債券D期貨3衍生性商品一般可區分為遠期合約、期貨、選擇權與A股票B債券C匯率D交換合約【2022Q3期貨交易分析人員】4. 如果買方有權利而非義務，即使不履行也不會產生所謂的違約風險，此為：A遠期契約B期貨C選擇權D交換5. 以下何者不是衍生性金融商品性質？A高財務槓桿B評價困難C比現貨較不具交易上的優勢D資產負債表外交易6. 以下何者不是衍生性金融商品功能？A提供風險管理之工具B具有價格發現的功能C促進市場效率性及完整性D造

2、成投機風氣盛行7. 下例何者為標準化的契約？A遠期契約B期貨C選擇權D交換8. 以下何者買方沒有義務履行合約？A遠期契約B期貨C選擇權的買方D交換9. 以下何者無需繳交保證金？A遠期契約B期貨C選擇權的賣方D選擇權的買方10. 以下何者具有違約風險？A遠期契約與交換B期貨與遠期契約C選擇權與期貨D交換與選擇權二、問答題：1. 衍生性金融商品種類有哪四大類？2. 衍生性金融商品契約的五大重點為何？3. 衍生性金融商品的功能有哪些？4. 衍生性金融商品有哪些參與者？5. 目前臺灣期貨交易所交易的衍生性金融商品有哪些？習題解答：一、選擇題1.A2.D 3.D 4.C 5.C 6.D 7.B 8.C

3、9.D 10.A二、 問答題：1. 答： 衍生性商品的種類大致可分為四大類：(1) 遠期契約 (Forward Contract) 遠期契約的定義是： 買( 賣)方約定在未來某一特定日期 ，依事先約定的交易 價格，買入 (賣出 )一定數量的標的物資產之契約。(2) 期貨 (Futures) 期貨是在期貨交易所買賣的標準化遠期契約 ，期貨的買方 (賣方 )約定在未來 的某一事先預定的日期， 依預先約定的交易價格，買入 (賣出 )一定標準化數 量的標的資產。(3) 選擇權 (Options) 選擇權賦予買方有權利在未來的某一個日期 (或一段時間內 )，以事先預定的 履約價格，向賣方買入或賣出一定數

4、量的標的資產。(4) 交換 (Swaps) 交換是指交易雙方再未來某一段時間內，彼此交換一系列不同型態的現金 流量之契約。2. 答：(1) 距到期日時間 (Time To Maturity) 距到期日時間代表衍生性商品的存續期間。(2) 履約價格或交割價格履約價格(Exercise Price或交割價格(Delivery Price)弋表交易任何一方履約 衍生性商品時，在契約中事先預定所需買入或賣出的價格。(3) 交割數量交割數量弋表交易雙方在衍生性商品履約時 ，在契約中事先約定所需買入或 賣出標的物資產的數量。(4) 標的物資產影響衍生性商品價格最重要的因素就是標的物資產本身價格。 (5)

5、交割地點 交割地點是指承辦實物交割的倉庫 ，事先確定好的實物交割倉庫是標準化期 貨合約的一個重要組成局部，而交割地點的選擇和確定原則，是便利買賣雙 方進行實物轉移。3. 答： 衍生性金融商品對於市場的功能主要包括以下幾點：(1) 提供風險管理之工具 衍生性金融商品的價值會隨著其所依附之標的物價值而波動，因此被冠上 衍 生性的字眼。因為衍生性金融商品與標的物價格間存在緊密的關係，故避險 者如欲規避標的物風險，則可進行衍生性金融商品的反向操作，藉由衍生性金 融商品的獲利來彌補現貨部位的損失。(2) 具有價格發現的功能 當新的訊息來臨時，因為衍生性金融商品的交易本钱較小且為單一商品，故其 較能迅速地

6、反映此一訊息。(3) 促進市場效率性及完整性 過去臺灣沒有期貨及選擇權市場，故外資便不敢大舉進入臺灣股市，因為沒有 合適的避險工具，間接影響臺灣股市的資金動能及流動性。因此，發展衍生性 金融商品可活絡現貨市場的交易，進而提高其流動性。4. 答：(1) 避險者 避險者持有現貨，為了規避現貨價格下跌的風險，故扮演衍生性商品的賣方。 另一方面，避險者預期未來將買入現貨，為了規避現貨價格上漲的風險，扮演 衍生性商品的買方。(2) 投機者 假设預期未來現貨價波動，進而買入或賣出衍生性商品，承擔現貨價格波動風 險，以賺取高預期報酬的投資大眾，稱為投機者。(3) 造市者為使得衍生性商品的交易可以更活絡 ，如

7、果市場交易人想買入 (或賣出 )衍生性 商品，只要買價或賣價合理，則造市者會扮演衍生性商品的賣買方，以使得 交易人可以在市場上順利完成交易。(4) 套利者 套利者在自利行為下，使得市場價格回復均衡價格，而不會有價格偏差的情 況，此即為套利者在市場中最重要的功能。5. 答： 臺指期貨、電子類股指數期貨、金融類股指數期貨、小型臺指期貨、臺指選擇 權、電子選擇權、金融選擇權、股票選擇權、臺灣 50 指數期貨、十年期公債 期貨、三十天期利率期貨、MSCI臺指期貨、MSCI臺指選擇權、黃金期貨。第二章習題一、選擇題：1. 期貨交易比遠期交易具有平安與效率之優勢主要因那一單位之建立？(A)主管機關(B)公

8、會(C)期貨交易所(D)結算所【2022Q2 期貨商業務員資格測驗試題】2. 以下何者不屬於期貨市場之功能？ (A)募集資金(B)投機(C) 避險(D)價格發現。【2003Q1期貨商業務員】3. 美國期貨交易所中成立最早的是： (A)CBOT (B)CME(C)COMEX (D)Ka nsas City Board of Trade【2003Q1 期貨商業 務員】4. 目前全世界期貨契約不含選擇權成交量(以成交口數計)最大的期貨交易所為： (A)CBOT (B) CME (C) EUREX (D) LIFFE 。【 2004Q1 期貨交易分析人員】5. 期貨契約與遠期契約之最主要差異點在於(A

9、)契約是否標準化(B)是否為集中市場交易(C)是否有每日結算之要求(D)以上皆是。 【 2004Q1 期貨交易分析人員】6. 請選擇以下適當商品作答：A.德國馬克期貨B.黃金期貨 C.美國國庫券期貨D.日經指數期貨 E.白銀期貨 F.日幣期貨 G.歐洲美元期貨H.育牛期貨I.美國長期公債期貨(TreasuryBond) J.S&P500 指數期貨，以下何種商品不屬於金融期貨？(A) C.、H.、J. (B)C.、E.、H. (C)B.、E.、H. (D)H.。【2004Q3 期貨商業務員】7. 期貨交易的違約機率為什麼會遠低於遠期契約，其主要原因為：(A)期貨契約具標準化(B)期貨投資人大多在

10、到期平倉(C)結算機構的參與(D)期貨的到期期間較遠期契約短。【2004Q4期貨商業務員】8. 對期貨交易的買方而言，交易的對象是：(A)賣方(B)交易所(C) 結算所(D)期貨商。【2005Q2期貨商業務員】9. CME因推出那一商品期貨而首先創下現金結算方式？(A)S&P500 (B)歐洲美元(C)T-Bond (D)T-Bill【2022Q2期貨商業務員】10. 假设今天為 8 月 29 日，則在市場上可交易的臺股期貨的到期月份為： (A)8 月、 9 月、 10 月、 11 月、 12 月 (B)8 月、 9 月、 10 月、12 月、次年 3 月 (C)9 月、 10 月、 11 月

11、、 12 月、次年 3 月 (D)9月、 10 月、 12 月、次年 3 月、次年 6 月【 2022Q3 期貨交易分 析人員資格測驗試題】二、問答題：1. 期貨交易的演進過程為何？2. 期貨契約種類有哪些？3. 金融期貨中分類有哪些？4. 期貨市場的功能為何？5. 請簡要敘述臺灣期貨市場架構。習題解答一、選擇題1. D 2.A 3.A 4.C 5.D 6.C 7.C 8.C 9.B 10.D二、問答題一、答：現貨交易、遠期契約、期貨契約。傳統的商品交易是一手交錢一手交貨的交易方式，我們稱為現貨交易。遠期契約 是由買賣雙方自行協商，在未來某時點及交易地點，以事先約定的交割價格買入 或賣出一定數

12、量、品質之標的資產的契約。期貨契約定義，是指買方和賣方約定 於未來某一定日期 ，依一定的價格買入或是賣出一種標的資產之交易所買賣的標 準化契約。二、答：期貨契約依標的資產屬性不同，大致上可分為商品期貨 (CommoditiesFutures)與金融期貨(Financial Futures兩大類。商品期貨包含農產品期貨(Agricultural Futures)、金屬期貨(Metal Futures)與能源期貨(Energy Futures)金 融期貨則包含利率期貨 (Interest Rate Futures)外匯期貨(Currency Futures與股 價指數期貨 (stock Index

13、 Futures)。三、答：金融期貨標的資產：金融期貨、 外匯期貨、日圓、英鎊、加幣、歐元。利率期貨、長期政府公債、中期政府公債、國庫券、 3 個月歐洲美元、 30 天期商業本票。股價指數期貨、價值線綜合指數、日經指數、金融時報股價指數、 S&P股價指數、DAX指數、臺灣加權股價指數。四、答：1. 避險功能期貨交易最原始的目的，在於提供標的資產的持有者或使用者，轉移可能遭受之 標的資產價格變動風險，透過買進或賣出期貨契約，藉此規避價格風險。2. 價格發現功能期貨價格代表期貨交易人基於目前所有可得資訊 ，對期貨未來到期時現貨價格之 預期。3. 投機功能期貨市場係由避險者與投機者所組成，避險者不願

14、意承擔價格變動的風險，投機 者則基於對未來現貨價格的預期，願意承擔標的資產價格風險。假设無投機者參 與，避險交易行為就不能順利進行，也就無法產生具避險功能的期貨市場。五、答：臺灣期貨市場架構，主要可區分為數個不同機構與群體，分別為：行政 院金融監督管理委員會、臺灣期貨交易所、期貨結算機構、中華民國期貨業商業同業公會、期貨自營商、期貨經紀商、交易輔助人、結算銀行和期貨交易人第三章習題一、選擇題：1. 期貨商向交易人發出追繳保證金通知為當交易人帳戶餘額低於：(A)交易保證金(B)結算保證金(C)維持保證金(D)原始保證金【2003Q1期貨商業務員】2. 假設目前臺指期貨的原始保證金額度為14萬元，

15、維持保證金額度為 11 萬元，今老王買進一口臺指期貨，價格為 5,200 點，繳交15 萬元之保證金，請問老王會在臺指期貨價格為多少點以下時，開始被追繳保證金？ (A)5,150 (B) 5,100 (C)5,050 (D)5,000 【 2003Q1 期貨商業務員】3. 我國期貨交易人可以以下何種方式了結期貨持有部位？A.反向沖銷B.到期交割C.期貨轉現貨 (A)A.(B)B.(C)A.和B.(D)任何一種【2004Q2期貨商業務員】4. 期貨交易的結算價是由以下何者決定？(A)期貨結算機構(B)期貨交易所(C)期貨主管機關(D)場內交易委員會【2004Q2期貨 商業務員】5. 目前客戶的保

16、證金淨值為 US$50,000,而其未平倉部位所需原始保證金為US$60,000,維持保證金為US$45,000,則客戶被追繳的保證金是：(A) US$10,000 (B)US$15,000 (C)US$5,000(D)不會被追繳【2004Q3期貨商業務員】6. 期貨市場之逐日結算制度，係以何種價位為計算基準？(A)當日收盤價(B)交易所決定之結算價(C)當日最低價(D)當日最高價【 2005Q1 期貨商業務員】7. 目前客戶的保證金淨值為US$15,000,而其未平倉部位所需原始 保證金為US$24,000,維持保證金為US$20,000,則客戶必須補 繳多少保證金？ (A)US$6,000

17、 (B)US$3,000 (C)US$9,000 (D)不必 補繳【 2022Q1 期貨商業務員】8. 期貨交易的特色為何？ (A)集中市場交易(B)標準化契約(C)以沖銷交易了結部位(D)選項(A)、(B)、(C)皆是【2022Q4期貨商業務 員】9. 參與期貨交易無需擔憂何種風險？(A)交易所信用風險(B)國家風險(C)交易對手信用風險(D)價格風險【2022Q4期貨商業務員】10. 某期貨交易所僅有 2 家結算會員,每家結算會員僅一位客戶, 假设當天每位客戶交易相同的商品及月份,當天交易的結果如下： 甲結算會員買進 50 口賣出 30 口；乙結算會員買進 20 口賣出 40 口，交易所公

18、告當天的未平倉量(O丄)為：(A)100 口 (B)90 口 (C)70 口 (D)20 口【2022Q1期貨商業務員】二、問答題1. 請簡要敘述保證金制度。2. 假設目前臺股期貨原始保證金為 100,000 元，維持保證金為 80,000 元，且不考慮其它交易本钱。假设王先生以 6,000賣出 1 口臺指期貨 後，每日結算價格分別為 6,200、6,450、6,300與 6,250，試問每日 保證金變化情況為何？3. 在期貨市場中了結一筆期貨交易的方式有哪些 ?4. 請簡要說明目前臺灣期貨交易所在期貨開放的委託單種類及其運 用時機。5. 請解釋以下名詞。(1) 未平倉量(2) 每日結算價與最

19、後結算價(3) 快市習題解答一、選擇題1. C 2. D 3.C 4.A 5.D 6.B 7.C 8.D 9.C 10.D二、問答題1.答：期貨交易人買賣期貨時，在交易前必須存在客戶保證金專戶的最低金額， 即稱為原始保證金。投資人繳交期貨保證金進行期貨交易後，其損益 狀況將直接反映在保證金上。換言之，當期貨部位獲利時，其獲利金 額會参加保證金專戶裡；反之，部位有損失時，損失金額亦由保證金 中扣除，並每天結算。因此，在逐日結算過程中，客戶保證金專戶中 的存入金額必須維持在一個最低額度，此額度稱為維持保證金。當投 資人保證金低於維持保證金時，期貨商會通知投資人補繳保證金至原 始保證金額度，此追繳保

20、證金的額度即稱為變動保證金。期貨商通知 投資人的動作即稱為保證金追繳Margin Call。假设投資人未能在期限內 繳交，期貨商有權利在不通知投資人情況下代客平倉，臺灣俗稱為斷 頭。此外，如果在期貨交易時間內，期貨價格急遽變動，結算所可以 在交易進行中根據期貨交易人前一日未平倉部位，發出盤中保證金補 繳通知Intra-day Margin Call投資人必須在收到通知書後，一小時內 立即補足保證金至原始保證金。2. 答:王先生的期貨交易分析表日期當日 結算價點保證金 餘額元交易損益元保證金淨值元追繳保證金元累積損益元一日6,000100,0000100,000無八、0二日6,200100,00

21、0-40,00060,00040,000-40,000三日6,450100,000-50,00050,00050,000-90,000四日6,300100,00030,000130,000Illi:八、-60,000五日6,250130,00010,000140,000Illi:八、-50,0003. 答：(1) 對沖平倉對沖平倉是期貨交易中最主要的了結方式，絕大多數期貨交易的合約都是透 通過此一方式進行了結。(2) 實物交割在期貨交易中，雖然利用實物交割方式平倉了結的交易只占合約總數的13%,但是正由於期貨交易的買賣雙方可以進行實物交割，此一做法確保了期貨價格能真實地反映出交易商品實際的現貨

22、價格。(3) 現金交割另外有很少量的期貨合約到期時採取現金而不是實物交割。交易所對會員存 入交易所專用結算帳戶的保證金實行分帳管理，為每一會員設立明細帳戶，按日 序時登記核算每一會員出入金、盈虧、交易保證金、手續費等。交易所實行保證金制度，將保證金分為結算準備金和交易保證金。4. 答：目前臺灣期貨交易所中的有期貨的委託單種類，只開放市價單、限價單兩種。市價單是指依照當時市場上所能取得的最好價格進行交易，交易 人並無指定任何價位委託買賣的交易單。而限價單是指以指定價格或優 於指定價格的價位成交。所謂優於指定價格是指買進成交價格比指定價 格低，或賣出成交價格比指定價格高。5. 答：(1)未平倉量期

23、貨市場中所有期貨買方尚未賣出平倉或是期貨賣方尚未買進平 倉之單方總部位。期貨買方尚未賣出平倉的總部位一定等於期貨賣方尚未買進平倉的總部位(2) 每日結算價VS.最後結算價每日結算價：每日結算價格原則上為每日收盤時期貨成交價格。 最後結算價：最後結算價是結算日之臺灣加權股價指數成分股開盤 15分鐘成交量加權平均股價求得。(3) 快市 期貨交易所可能在短時間內因突發因素導致大量買單或賣單在極短 時間內湧入 ，最後造成了將成交資訊只能延緩回報 、不易下單不易、 無法取消買賣委託或成交價格與原先設定價位差距過大等狀況。第四章習題一、選擇題：1. 在基差為 3時買入期貨並賣出現貨 ，在基差為 -2 時結

24、清所有部 位，此交易的總損益為：(A)獲利5(B)損失5(C)獲利1(D)損失1【2003Q1期業商業務員】2. 黃豆相關上下游產品之期貨，一買一賣之策略稱為 (A)CrushSpread (B)Crack Spread (C)Ted Spread (D)TandemSpread【2004Q1期貨交易分析人員、2004Q3期貨交易分析人員】3. 價差交易時，假设認為兩相關產品價格差距會縮小，則應該如何操作獲利？ (A)買入價格高者，並賣價格低者(B)買入價格高者，並買入價格低者 (C)買入價格低者，並賣出價格高者 (D)賣出 價格高者，並賣出價格低者【2004Q4期業商業務員、2004Q1期

25、業商業務員】4. 多頭避險者在基差 -7 時進行避險，在基差 -1 時結清部位，其避險損益為：(A)獲利8 (B)損失8 (C)獲利6 (D)損失6【2005Q1 期業商業務員、2004Q2期業商業務員】5. 以下費用何者不屬於持有本钱？(A)倉儲費(B)利息費(C)保險費(D)交易手續費【2005Q1期貨商業務員、2005Q2期貨商 業務員、 2003Q1 期貨商業務員】6. 假设市場上有 1 口期貨契約成交 ，而且這是買賣雙方各自結清自己原有部位的交易，則期貨市場上的未平倉口數(Open In teres)會有何變化？(A)少2 口(B)少1 口 (C)多2 口(D)多1 口 【2022Q

26、3 期貨交易分析人員】7. 在同一市場內同時買進 7 月交割的小麥期貨，賣出 12 月交割的 小麥期貨，此種交易稱為：(A)商品間價差交易(B)市場間價差交 易(C)市場內價差交易(D)選項(A)、(B)、(C)皆非【2022Q1期 貨商業務員】8. 假设持有本钱大於 0，則期貨價格一定會較現貨價格高，該敘述為: (A)正確(B)錯誤(C)不一定(D)持有本钱與期貨價格沒有關係【 2022Q2 期貨商業務員】9. 以下何者不是價差交易吸引交易人的主要原因？(A)交易本钱較小(B)交易風險較小(C)保證金較少(D)獲利較高【2022Q2期貨 商業務員】10. 在計算未平倉契約數量時，應將未平倉多

27、頭與未平倉空頭部位：(A)相加(B)相減(C)相加後再除以二(D)相減後再除以二【 2022Q2 期貨商業務員】二、 問答題1. 請說明持有本钱理論。2. 假设 7月份臺股期貨與 8月份臺股期貨價格分別為 7,840與 7,782， 假设預期價差將變小，投資人該從事何種價差交易？3. 名詞解釋。(1) 蝴蝶價差交易(2) 縱列價差交易(3) 裂解式價差交易4. 目前股價指數為 7,800點，距今一個月及二個月後交割之股價指數 市價分別為 7,812 點及 7,825 點，假设一個月及二個月期之年利率皆 為 1.5%，且未來一個月及二個月期之現金股利率分別為 0.05%及 0.08%，則(1)

28、假设不考慮交易本钱、交易稅與保證金，依持有本钱理論，上述 二個指數期貨之合理價格應為多少 (四捨五入計算至整數 ) ？(2) 目前一個月到期之股價指數及二個月到期之股價指數價差為-15 點，試問此一價差是否合理？如果不合理，是太大或太小？(3) 如何從 (2)小題找出對應之價差策略？策略名稱為何？5. 請簡要說明影響基差的因素有哪些，及如何造成基差的變動 ?習題解答一、選擇題1. A 2.A 3.C 4.D 5.D 6.B 7.C 8.C 9.D10. C二、問答題1.答：假設期貨與現貨市場間，已無套利機會存在。在不考量交易本钱與任何 稅負下，期貨價格應等於現貨價格加上持有現貨到交割時所需負擔

29、的持有本钱, 此即稱為持有本钱理論。數學式表示如下：期貨價格二現貨價格+持有本钱但持有現貨除了有持有本钱外，有時亦會產生收益，此即為便利收益(Convenience Yield)此時持有本钱理論修正如下：期貨價格=現貨價格+持有本钱-便利收益2. 答：因預期未來價差變小，故運用價差看跌策略，賣出7月期貨並同時買入8月期貨賺取獲利3答:(1) 蝶式價差交易：此策略主要是利用一組近遠月期貨價差看漲策略與一組近遠 月期貨價差看跌策略所形成，其中有一個交割月份相同。換言之，兩組近遠月期 貨價差策略總共運用3個不同交割月份期貨組成，但均是相同標的資產。(2) 縱列價差策略：縱列價差策略主要操作方式是利用

30、兩組跨月價差策略組成，但兩組期貨契約的標的資產不同但具相關性，例如買進三月份的 S&P500指 數期貨，賣出六月份S&P500指數期貨，並同時買進十二月份的 S&P500指數期 貨，賣出九月份的S&P500指數期貨。(3) 裂解式價差交易：因原油可提煉成汽油、熱燃油、瓦斯等石油產品，故利用 原油與石油產品之期貨契約所從事的價差策略即稱為裂解式價差交易。例如：買 進原油期貨，賣出汽油期貨。4答:(1) 距今一個月之合理股價指數期貨價位為：7800 1 (1.5%-0.05%) 2 = 7809距今二個月之合理股價指數期貨價位為：7800 1 (1.50.08%) -7818IL12(2) 不合理

31、，目前價差為-15點，合理的價差應該為-9點，故目前的價差太小。(3) 可運用同市場價差交易策略(Intramarket Spread)因預期未來價差變大， 故運用價差看漲策略，買進近月到期之股價指數期貨，並賣出遠月到期之 股價指數期貨。5.答：影響基差的因素及變動方向可以下表表示影響因素基差變動方向現貨供給一需求+期貨供給+需求一現貨持有本钱一現貨便利收益+第五章習題一、選擇題1. 假設目前大盤指數為 6800 點，融資本钱為 3%，預期市場現金股 利率為 1.5%，則尚有 30 天到期之臺股期貨的持有本钱模型理論 價格為何？ (A)6,804 點 (B)6,808 點 (C)6,812 點

32、 (D)6,816 點 【2022Q3 期貨交易分析人員】2. 當便利收益率 (Convenience Yield) 上升時： (A) 期貨合約的價值 上升(B)期貨合約的價值下降(C)期貨合約的價值不變(D)以上皆 非【 2022Q4 期貨交易分析人員】3. 在現貨市場不虞匱乏，倉儲之供應量夠大，則不同交割月份之同一商品期貨價格之間的差距，在理論上應反映(A)兩個交割月份間的持有本钱(B)融資本钱(C)倉儲本钱(D)商品供需之季節性因 素【期貨交易分析人員 2004Q1】4. 期貨合約的價格於到期日收盤後，期貨價格必須等於現貨價格，其理由是：(A)未平倉部位必須於到期日收盤後進行交割(B)期

33、貨 交易必須逐日結算(C)期貨交易量大於現貨交易量(D)人們對期貨 價格沒有偏好【期貨商業務員 2003Q1】5. 目前現貨價格 $100，一年期期貨價格 $108，無風險利率 6，持 有此現貨每年可產生 3的固定收益，此時交易人採取下面的投資策略：賣出期貨，買入現貨，並以無風險利率借入買現貨所需之款項，在無交易本钱的情形下，一年後期貨契約到期時，交易 人可獲得的無風險套利利潤為 (A) 3 (B)5 (C)7 (D)9 【期貨交易分 析人員 2004Q1】6. 當市場呈現多頭時，期貨較遠期契約的價值為(A)高(B)低(C)短期 有影響(D)以上皆非7. 如果期貨價格是時間的遞增函數，則(A)

34、空方傾向越早交割越好(B) 多方傾向越早交割越好(C)任何時候交割皆可(D)以上皆非8. 當期貨價格高於理論價格則應該(A)買入股票現貨；放空股票期貨(B) 放空股票現貨及期貨(C)買入股票現貨及期貨(D)放空股票現 貨；買入股票期貨9. 關於不同標的資產的持有本钱為報酬率(A)股價指數(B)外匯(C)商品期貨(D)不發股利的股票10. 以下何者為利率期貨功能(A)價格發現(B)規避風險(C)優化資金配置(D)以上皆是二、問答題：1. 投資性資產(Investment Asset及消費性資產(Consumption Asset)有何差別 ?2. 阿貴購買一個目前價格 1,000 元的付息債券遠

35、期契約，遠期契約 將在一年後到期，每半年付息一次， 6個月和 12 個月後支付利息 50元，第二筆支付將在交割後立即發生，假設 6 個月和 12個月 的無風險利率分別為 7%和 8%，求遠期契約的價格。3. 考慮一個 3 個月的遠期契約，預期資產能提供資產價格 2%的收 入一次，無風險利率 10%，資產價格為 100 元，求遠期契約價格 ?4. 假設無風險利率為 0.06，股價指數為 8,000，到期期間 3 個月， 股利率為 0.02，請問股價指數期貨的理論價格為何 ?5. 澳洲和美國的兩年期利率分別為 4%和 5%，澳幣和美元的現貨匯 率是每澳幣兌 0.98 美元，請問兩年後的遠期利率為何

36、 ?習題解答一、選擇題1. B 2.B 3.A 4.A 5.B 6.A 7.A 8.A 9.D 10.D二、問答題1答：資產主要包含投資性資產(Investment Asse及消費性資產(Consumption Asset)所 謂投資性資產為投資人為了投資目的所持有的資產，例如：股票、債券。而消費 性資產為投資人為了消費目的所持有的資產，例如：銅、石油。2. 答：I =50e-071/250e081 = 94.436F0 =(1000-94.436)e0.08 =980.98583. 答：因為3個月的遠期契約，預期資產能提供資產價格 2%的收入一次，故半年 複利的年報酬是8%。41+0.08

37、= (1+Rm/4)Rm=0.0 777(0.1 -0.0777)x0.25F0= 100e= 100.559(0.06-0.02)x0.25F0= 8,000e=$8080.40135.答：(r-rf)t(0.05-0.04)x2 ,F0 = S0e=0.98e=0.9998第六章習題一、選擇題：1. 某股票共同基金管理者目前管理 2 百萬元之股票，貝它值為 0.90。該管理者預期股票可能會下跌，欲以 S&P500 指數期貨將 貝它值調至 0.50。期貨指數目前為 900 點，每點乘數為 250，則 他應：A賣出44個契約 B賣出36個契約C賣出80個契約D無法以指數期貨來達成該目標【200

38、3Q1期貨商業務員】2. 於單純避險策略現貨部位與期貨部位等值中，隱藏一主要假設條件為：A期貨價格與現貨價格同向變動B期貨價格與現貨價格同向而且同幅變動C期貨價格與現貨價格同向但不需同幅變動D期貨價格與現貨價格反向變動【2004Q2期貨商業務員】3. 於實際應用上，利用線性迴歸式估計最小風險避險比例，即 S=a+ b F +誤差項。其中S與F分別為現貨與期貨價格變動，a 與b分別係數。其中誤差項的變異數可以被視為：A現貨部位風 險 B期貨部位風險C基差風險D市場風險【2005Q1期業商業務員、2004Q4期業商業務員】4. 某投資組合之B值為0.8市價為4,000萬期貨指數目前為10,000

39、點，每點乘數為200,欲使投資組合之B值增為1.0,須：A買進16個契約 B賣出16個契約C賣出4個契約 D買進4個契約【2005Q2期業商業務員】5. B公司持有一價值$3,600萬美元的投資組合，此投資組合的B為1.3。假设目前 S&P 500 指數為 1200點,其指數期貨契約 1 點為$250 美元。假設 B 公司希望能規避此投資組合的系統性風險,則須交 易多少口指數期貨契約？A買進120 口B買進156 口C賣出120 口D賣出156 口【2022Q3期貨交易分析人員】6. 某共同基金之持股總值為50億元，其B值為1.25,在指數期貨 為 9,000 點時,賣出 100 個指數期貨契

40、約 每點代表 200 元, 該共同基金之B 值將變為：A0.953 B1.214 C1.285 D1.556【 2022Q1 期貨商業務員】7. 某股票投資組合之市值為 2,000 萬元,貝它值為 1.1,經理人看淡後市,欲將貝它值變為 -0.1,臺股指數期貨目前為 7,500 點, 每點代表200元，該經理人應：A賣出13 口契約B賣出12 口契約C賣出16 口契約D貝它值無法變負【2022Q1期貨商業務員】8. 以下何者不屬於股價指數期貨？ (A)S&P 500 期貨 (B)Euroyen 期貨 (C)Nikkei 225 期貨 (D) 香港恒生指數期貨 【 2022Q3 期貨 商業務員】

41、9. 日經 225 指數期貨目前價位為 9,955，假设交易人下達以下指令 當日經往上觸及 10,200，以市價賣出，則此一委託為： (A) 停 損買單(B)停損賣單(C)觸價買單(D)觸價賣單【2022Q1期貨商 業務員】10. 我國股價指數期貨類契約之期貨交易稅課徵之實際徵收稅率為十萬分之：(A) 一 (B)二(C)三(D)四【2022Q1期貨商業務員】二、 問答題：1. 請簡要敘述股票與股價指數期貨的差異。2. 假设臺股期貨原始保證金為 80,000元，目前臺股期貨價格為 8,000， 試問期貨槓桿等於多少？3. 假设小賢持有現貨投資組合共 1,000萬元，並賣出 5口的臺股期貨， 假設

42、目前臺指期貨價格為 5,000，每點價值為 NT$200 元，試問：(1) 目前此投資組合的B值(假設現貨部位的B值為1.5)。(2) 假设欲調整此投資組合B值為1.2,需將如何調整臺股期貨口4. 某資產管理者管理基金規模 NT$10 億，持有股票部位達基金規模之80%,其餘為現金，假设其股票投資組合之B係數為1.10,近月到期之大臺指期貨 7,800 點，每點 NT$200 元，原始保證金每口 NT$12 萬。(1) 請問整體基金(含股票與現金)之B係數為多少？(2) 資產管理者希望將整體基金之B係數提升至1.20,但尚未決定買進何種股票,故打算先買進指數期貨,請問他應買進多少口？ (四捨五

43、入至整數 )(3) 假设股票部位不變，希望藉由賣出期貨將整體基金B係數降至0.8,請問應賣出多少口？ (四捨五入至整數 )5. 甲公司有一個 3 千 6 百萬的投資組合,貝它值 (beta) 等於 1.2。 加權股價指數期貨目前為 7,500,期貨契約的價值為 200 乘以指 數,以下策略需要進行買或賣多少期貨合約 ?(I) 規避所有系統性風險(II) 降低投資組合風險至0.9(皿)增加投資組合風險至1.8【2022Q4 期貨交易分析人員】習題解答一、選擇題1.B 2.B 3.C 4.D 5.D 6.B 7.C 8.B 9.D 10.D二、問答題1.答：比較項目股票現貨股價指數期貨標的資產個別

44、公司股票大盤股價指數持有期間無一定期限在最後交易日會被現金結算結算時間4)4I1 幺丄XU 厶b x 八1白需每日結算無需母日結算,現金乂割須T+2日發行量有限無限所需資金100%現金交易；40%融資交易千分之3只需合約總值的5% -15%交易稅十萬分之四股息股利有無八、操作靈活性有融券及當日沖銷限制可當日沖銷放空限制融券配額限制及平盤之下不 得放空無放空限制財務槓桿現股1倍，融資約2.5倍約10-20倍2答：期貨槓桿=期貨貨爲囂值=嘛03答:(1)7 / 飞乡 口 F)m FS=1.5+(-5) X200 5000 =1100000001.2-1X20霁器=2故應買進2 口臺指期貨。4答:(

45、1)整 體投組B值=1.1X3.8+0X0.2=0.88(1.2-0.88) X1000000000 =205 故應買進 205 口臺指期貨200 7800(3) 賣出臺指期貨局部之B值為(0.8-1.1 X0.8)4).2= -0.4應賣出口數-0.4X1000000000 = -256故應賣出256 口臺指期貨200 汉78005答: (0-1 2)汉36000000 = -28 8故應賣出29 口臺指期貨。7500 江 200(加恥7魁=-7-2故應賣出7 口臺指期貨(1.8-1.2)X360000007500 200=14.4故應買進14 口臺指期貨第七章習題一、選擇題：1. 美國 C

46、BOT 公債期貨契約所隱含的外卡選擇權 WildcardOpti on會出現在芝加哥時間的A下午二時至四時B下午丨時至五時C所有交易時間D早上十時至十二時【2004Q1期貨交易分析人員】2. 歐洲美元期貨契約是屬於：A短期利率期貨 B中期利率期貨C長期利率期貨D外匯期貨【2004Q1期貨商業務員】3. 以下關於TAIFEX三十天期利率期貨CPF之陳述何者正確？I、交易標的為面額新台幣1億元之三十天期融資性商業本票 “、報價方式乃以百分比為報價單位，報價方式採一百減利率皿、最小升降單位為0.005,每一最小升降單位價值以411元 計算W、每日漲跌幅為前一交易日結算價上下各 0.5為限V、最 後交

47、易日為到期月份之第二個星期三W、契約到期交割月份為交 易當月起連續之十二個月份A I、H、皿、W、W BI、皿、W、V、W C I、H、皿、V、W D I、H、W、V、W【2004Q4期貨交易分析人員】4. 請問N期的無(零)息債券，其存續期間(Duration)為：(A)N(B) N-1 (C)N+1 (D)1/N 【2022Q3 期貨交易分析人員】5. 以下哪一種風險評估的指標，較不是屬於敏感度的風險評估 指標？ (A)系統風險(B)存續期間(C)凸性(Convexity) (D)風險 值【 2022Q3 期貨交易分析人員】6. 十年期政府公債期貨可交割債券為到期日距交割日在八年六個月以上

48、十年以下之中華民國政府公債， 當公債期貨報價是 103.5，以下四種公債哪一個是最廉价交割(Cheapest to Delivery)債券？ (A)報價= 112;轉換因子=1.04(B)報價=162;轉換因子= 1.52 (C)報價=133 ;轉換因子=1.25 (D)報價= 145 ;轉換因子=1.3 【2022Q4 期貨交易分析人員】7. 臺灣期貨交易所十年期公債期貨之規格為：(A)五百萬元(B)八百 萬元(C)一千萬元(D)五千萬元【2022Q1期貨商業務員資格測 驗試題】8. 以下何者不是 CBOT 的 T-Bond 期貨正確報價？ (A)120-16.5/32(B)121 (C)1

49、22-18/32 (D)120-6/20【2022Q1 期貨商業務員】9. 臺灣期貨交易所 30 天期利率期貨之契約到期交割月份為：(A)交易當月起接續之三個季月(B)交易當月起連續之十二個月 份(C)交易當月起連續二個月份，另加上三月、六月、九月、十二月中三個接續的季月(D)選項(A)、(B)、(C)皆非 【2022Q3期貨商業務員資格測驗試題】10. CME的歐洲美元(Eurodollar)期貨契約規格為：(A)10萬美 元 (B)50 萬美元 (C)100 萬美元 (D)500 萬美元【 2022Q1 期貨商 業務員】二、問答題：1. 請簡述目前常見的利率種類。2. 假设阿貴賣出3X6

50、FRA，且約定的FRA利率為3%,則(1) 阿貴是預期市場指標利率上漲或下跌？(2) 假设在結算日時市場指標利率上漲至 4%，則每一面額阿貴損 益為何？3. 常見的天數計算慣例為何？4. 公債期貨的隱含選擇權有哪些？5. 老王目前持有 1 口美國長期公債期貨的空頭部位即將到期 ，正在煩惱該如何選擇市場上哪一種公債供作交割的標的。假設目前市場 上有以下可供交割的公債，且到期時美國長期公債期貨的報價為 93-08 ，請問老王應該選擇哪一種公債交割？【 2022Q2 期貨交易分析人員】可供交割公債市場報價轉換因子A99-161.0382B143-161.5188C119-241.2615習題解答一、

51、選擇題1. A 2.A 3.A 4.A 5.D 6.C 7.A 8.D 9.B 10. C二、問答題1答：(1) 銀行存款利率(2) 房屋購置貸款利率(3) 公債利率(4) 倫敦銀行間放款利率附買回利率(6) 零息利率(7) 即期利率(8) 遠期利率2. 答：下跌M RT1,T2 -Rkl/X2 P=0.0024751 + R(T1,T2 IX1/X2 p3. 答：通常我們都會知道兩付息日之間的利息有多少，但兩付息日間某一時點的利息有多少就不是那麼清楚可見了 ，而當我們想要了解兩付息日間某一時點的利 息是多少時，我們可以透過利息的天數計算慣例來求得，我們通常以X1/X2來表示天數計算的慣例，其

52、中X1代表從上次付息日到債券評價日的天數，而X2則代表兩付息日之間的總天數。由於天數計算慣例的種類繁多，且依各地的習慣和債券的種類不同而有不同的天數計算慣例，有三種市場上常見的天數計算慣例 的類型(1)actual /actual(2)30/360(3)actual/360上述分子的actual是表示從上次付息日到債券評價日的實際天數，30是表示從上 次付息日到債券評價日之間的每月總天數都是30天，而分母的actual是表示兩付息日之間的實際天數，360是表示兩付息日之間的天數是以一年為360天來計算。在實務上，以actual /actua為天數計算慣例的債券有美國的長期政府公債， 及國內的公

53、債和公司債都是。而以 30/360為天數計算慣例的債券則有美國的公 司債和美國地方政府債券等。另外以actual/360為天數計算慣例的債券則是美國的國庫券(T-bill)。4答:(1)品質選擇權(Quality Option)以30年期美國國庫券期貨為例，交割債必須從交割月份第一日起，至少15年不會被提前買回和至少15年才會到期，所以在交割時其賣方就可以在可交割的債 券中，選擇最廉价的交割債券來交割。(2)交割時點選擇權 (When to Deliver Option)30 年期美國國庫券期貨的賣方在交割月份時，可選擇在最後交割日前對自己獲 利最大的某一天去交割。(3) 外卡選擇權 (Wil

54、d Card Option) 長期政府公債期貨每天停止交易的時間是下午 2 點，但現貨市場的長期政府公債 卻是下午 4 點才停止交易，所以停止交易時間是不一致的，加上期貨的賣方可以 在每日下午 8 點前向結算所遞交交割意願通知書 ，而交割價格的清算卻是以下午 2點結束時的交易價格作為清算價格。5. 答：期貨最新報價為 93-08 (93.25)，最廉价的交割債券可用公式 7-18 算出：債券 1：99.5-(93.25X1.0382)=2.6879債券 2：143.5-(93.25X1.5188)=1.8719債券 3：119.75-(93.25X1.2615)=2.1151故選擇債券 2 為最廉价的交割債券。第八章習題一、選擇題 :1. 1972年，CME推出全球第一個金融期貨契約為：A歐洲美元期貨B外幣期貨C短期債券期貨D長期債券期貨【2003Q1 期業商業務員】2. CME之外匯期貨交割的方式為：A賣方支付外幣換取美元B買方支付外幣換取美元C實物交割D由賣方決定交割方式。【 2004Q1 期業商業務員】3. 某進口商三個月後須支付英鎊，目前之匯率為1.625，英鎊期貨匯率為 1.608，三個月後之即期匯率為 1.665，期貨匯率為 1.650， 假设進口商事先有避險，其有效匯率為： A 1.667B1.623C1.608D1.665【2