财务管理项目二 资金时间价值与风险价值

1、项目二 资金时间价值与风险价值知识目标 理解资金时间价值的概念 掌握计算时间价值的各种方法 了解风险的含义及其种类能力目标 能够熟练的计算复利终值与现值 能够熟练的计算各种年金的终值与现值 能够计算期望收益率，并能够计算风险程度衡量的相关指标模块一 资金时间价值 资金时间价值的含义指一定量资金在不同时点上价值量的差额，也成为货币的时间价值。 资金的时间价值是企业筹资和投资所要考虑的一个重要因素，也是企业估价的基础。 资金时间价值的核心资金时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值。 资金时间价值是在生产经营中产生的。相关概念 利率（i）：相对数指标 利息（I）：绝对数指标 现值（P）：货币的初始价

2、值，即本金（期初金额） 终值（F）：货币的未来价值，即本利和（未来值）资本时间价值的计算资本时间价值的计算 单利利息 I Pin 单利终值 = 本金+利息 = P（1+ni） 单利现值 P=（1+ni）-1 n-计息期 F-终值 P-现值 i-利率 举例说明 见教材所谓复利,是指不仅本金 要计算利息,利息也要计算利息,即通常所说的 “利滚利”。复利终值 F= 本金+利息 = P（1+i）n =现值复利终值系数复利现值 P= F（1+i）-n = 终值复利现值系数单利终值与复利终值的比较单利终值与复利终值的比较 含义在一定期限内，每隔相同时间、发生相同金额的系列款项。常用A表示。 特点时间上的连

3、续性、数额上的相等性、同方向性 表现形式折旧、利息、租金、保险费等 种类普通年金、预付年金、递延年金、永续年金 理解：普通年金每期期末发生的年金；也称后付年金计算：普通年金终值的计算F普=A+A(1+i)1 +A(1+i)2+ A(1+i)n-2+ A(1+i)n-1 两边同时乘上（1+i）得到F普（1+i） =A(1+i)1 +A(1+i)2+ A(1+i)3+ + A(1+i)n-1+ A(1+i)n两式相减得到F普=A偿债基金的计算A=F/(F/A,i,n)iin1)1( 普通年金终值 F（A） = 年金（A）普通年金终值系数（F/A，i%，n) 偿债基金 为清偿未来固定金额债务每期应计

4、提的等额存款。与普通年金终值为逆运算P普=A(1+i) -1+A(1+i) -2+ A(1+i) -3+ A(1+i) -(n-1) + A(1+i) -n两边同时乘上（1+i）得到P普= A + A(1+i) -1+A(1+i) -2 + + A(1+i) -(n-2) + A(1+i) -(n-1) 两式相减得到P普= P（A） = 年金普通年金现值系数 资本回收额的计算 在给定期限内等额收回的资本额。与P（A）为逆运算。iiAn)1(1 含义：预付年金每期期初发生的年金预付年金终值的计算F普=A+A(1+i)1 +A(1+i)2+ A(1+i)n-2+ A(1+i)n-1F即=A(1+i

5、)1 +A(1+i)2+A(1+i)3+ A(1+i)n-1+ A(1+i)n F即= F普(1+i)=A (F/A,I,n+1)-1预付年金终值通过普通年金终值可求得，与普通年金终值系数”加一减一”的关系 即付年金终值F（A） = 年金预付年金终值系数 P普= A(1+i)-1 +A(1+i) -2+ A(1+i)-(n-2) + A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-nP即= A+A(1+i)-1+A(1+i) -2+ A(1+i)-(n-2) +A(1+i)-(n-1)P即= P普(1+i)= A (P/A,I,n-1)+1预付现值系数通过现值系数可求得，与普通年金现值是“减一加一”的

6、关系 即付年金现值P（A） =年金预付年金现值系数 含义：不是从第一期开始的年金； 计算： 递延年金终值F（A） （同于普通年金） 递延年金现值P（A） (1)分段计算两次求现 (2)两段年金现值相减） 递延年金现值P（A） (1)分段计算两次求现 P=A(P/A,I,n)*(P/F,i,m) (2)两段年金现值相减 P=A(P/A,I,n+m)-(P/A,i,m) 含义：无限期连续收付的年金。 特点：无终值、只有现值 公式：永续年金现值P（A）=A/i模块二模块二 风险与风险报酬风险与风险报酬风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度

7、。的各种结果的变动程度。 u 风险管理的目的是：正确地估计和计量风险，在风险管理的目的是：正确地估计和计量风险，在对各种可能结果进行分析的基础上，趋利防弊，对各种可能结果进行分析的基础上，趋利防弊，以求以最小的风险谋求最大的收益以求以最小的风险谋求最大的收益。 风险不同于危险，危险只可能出现坏的结果，而风险不同于危险，危险只可能出现坏的结果，而风险可能有两种结果。风险可能给人带来意外收益，风险可能有两种结果。风险可能给人带来意外收益，也可能带来意外损失。也可能带来意外损失。 但人们对意外损失的关切比对意外收益的关切更但人们对意外损失的关切比对意外收益的关切更强烈。因此人们研究风险主要是为了减少

8、损失，主要强烈。因此人们研究风险主要是为了减少损失，主要是从不利的方面来考察风险，经常把风险看成是不利是从不利的方面来考察风险，经常把风险看成是不利事件发生的可能性。事件发生的可能性。 可分散风险可分散风险(公司特有风险公司特有风险/非系统风险非系统风险)是是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，如指发生于个别公司的特有事件造成的风险，如罢工、新产品开发失败、诉讼失败、没有争取罢工、新产品开发失败、诉讼失败、没有争取到重要合同等。这类事件是随机发生的到重要合同等。这类事件是随机发生的,可以通可以通过多元化投资来分散过多元化投资来分散. 不可分散风险不可分散风险(系统风险系统风险)是指影响整个市

9、场是指影响整个市场的因素所引起的风险，如战争、经济衰退、通的因素所引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀、税收改革、世界金融危机、能源危机货膨胀、税收改革、世界金融危机、能源危机等。这类风险涉及所有的投资对象，不能通过等。这类风险涉及所有的投资对象，不能通过多元化投资来分散多元化投资来分散. 风险报酬风险报酬1.确定概率分布确定概率分布 如果收入不确定如果收入不确定,则说明达到预期报酬的则说明达到预期报酬的可能性有大有小可能性有大有小,这个大小就有程度问题这个大小就有程度问题.衡量衡量风险需要使用概率和统计方法风险需要使用概率和统计方法. 通常把必然发生事件的概率定为通常把必然发生事件的概率定

10、为1,把不可把不可能发生事件的概率定为能发生事件的概率定为0,一般随机事件的概率一般随机事件的概率总是介于总是介于0-1之间之间.概率越大表示该事件发生的概率越大表示该事件发生的可能性越大可能性越大.2.2.计算期望报酬率计算期望报酬率/ /预期收益预期收益 3.计算标准离差计算标准离差u结论：结论： 标准离差越小，说明离散程度越小标准离差越小，说明离散程度越小,风险风险也越小也越小.4.4.计算标准离差率（变化系数）计算标准离差率（变化系数）: :u利用标准离差和标准离差率来衡量风险利用标准离差和标准离差率来衡量风险 标准离差仅适用于期望值相同的情况标准离差仅适用于期望值相同的情况,在在期望值相同的情况下期望值相同的情况下,标准离差越大标准离差越大,风险越风险越大大;标准离差率适用于期望值相同或不同的情标准离差率适用于期望值相同或不同的情况况,标准离差率越大标准离差率越大,风险越大风险越大,它不受期望值它不受期望值是否相同的限制是否相同的限制. 利用标准离差比较不