水工程技术经济 - 第二章

1、第二章第二章 工程项目财务分析工程项目财务分析概概 述述第一节第一节 项目投资费用项目投资费用第二节第二节 盈利能力分析盈利能力分析第三节第三节 清偿能力分析清偿能力分析第四节第四节 外汇平衡分析外汇平衡分析一、财务分析的目的和作用 财务分析财务分析(financial analysis)是指在国家现行是指在国家现行财税制度和价格体系的条件下，计算项目范围内的财税制度和价格体系的条件下，计算项目范围内的效益和费用，分析项目的盈利能力、清偿能力，以效益和费用，分析项目的盈利能力、清偿能力，以考察项目在财务上的可行性。考察项目在财务上的可行性。 财务分析的作用在于衡量项目投产后的财务盈财务分析的作

2、用在于衡量项目投产后的财务盈利能力，确定拟建项目所需的投资额，解决项目资利能力，确定拟建项目所需的投资额，解决项目资金的可能来源，安排恰当的用款计划和选择适宜的金的可能来源，安排恰当的用款计划和选择适宜的筹资方案；权衡国家或地方，对于水工程这类公用筹资方案；权衡国家或地方，对于水工程这类公用事业型非盈利项目或微利项目的财政补偿或实行减事业型非盈利项目或微利项目的财政补偿或实行减免税等经济优惠措施，或者其他弥补亏损、保障正免税等经济优惠措施，或者其他弥补亏损、保障正常运营的措施。常运营的措施。概概 述述二、财务分析的基本报表和辅助报表基本报表基本报表1 1、现金流量表现金流量表2 2、损益表损益

3、表3 3、资产负债表、资产负债表（资金来源与运用表、外汇平衡表）（资金来源与运用表、外汇平衡表）辅助报表辅助报表1 1 固定资产投资估算表固定资产投资估算表 2 2 流动资金估算表流动资金估算表 3 3 投资计划与资金筹措表投资计划与资金筹措表 4 4 主要产出物和投入物使用价格依据表主要产出物和投入物使用价格依据表 5 5 单位产品生产成本估算表单位产品生产成本估算表 6 6 固定资产折旧估算表固定资产折旧估算表 7 7 无形及递延资产摊销估算表无形及递延资产摊销估算表 8 8 总成本费用估算表总成本费用估算表 9 9 销售收入和销售税金及附加估算表销售收入和销售税金及附加估算表 10 10

4、 借款还本付息计算表借款还本付息计算表 11 11 出口（替代进口）产品国内资源流量表出口（替代进口）产品国内资源流量表 三三、财务分析的内容、财务分析的内容 1基础资料分析基础资料分析: 主要是对项目的主要是对项目的(1)投资估算、投资估算、(2)资资金筹措、金筹措、(3)成本费用、成本费用、(4)销售收入销售税金及附加、销售收入销售税金及附加、(5)借款还本利息计算表借款还本利息计算表等进行分析计算。等进行分析计算。 2财务盈利能力分析财务盈利能力分析: 主要是针对基础报表中的主要是针对基础报表中的(6)(6)现现金流量表、金流量表、(7)(7)损益表损益表等进行分析，并分析计算财务盈利等

5、进行分析，并分析计算财务盈利能力及评价指标。能力及评价指标。 3财务清偿能力分析财务清偿能力分析: 主要是针对基础报表中的主要是针对基础报表中的(8)(8)资资金来源金来源与应用表、与应用表、(9)资产负债表资产负债表等进行分析，并分析计等进行分析，并分析计算财务清偿能力及财务比率。算财务清偿能力及财务比率。 4外汇平衡分析外汇平衡分析 : 主要是针对基本报表中的主要是针对基本报表中的(10)(10)财务财务外汇平衡表外汇平衡表等进行分析，并分析计算有外汇收支的项目等进行分析，并分析计算有外汇收支的项目在计算期内各年外汇余缺程度。在计算期内各年外汇余缺程度。 财务分析的基本报表有哪些，并简述其

6、作用。财务分析的基本报表有哪些，并简述其作用。一、项目投资费用构成一、项目投资费用构成 项目投资费用就是指建设项目总投项目投资费用就是指建设项目总投资费用资费用(投资总额投资总额), 包括包括固定投资固定投资和和流流动资金动资金两部分。按照国际上通用划分两部分。按照国际上通用划分规则和我规则和我国的会计制度，投资的构成国的会计制度，投资的构成见图见图 :第一节第一节 项目投资费用项目投资费用形成的资产形成的资产投资构成投资构成资金来源资金来源固定资产固定资产无形资产无形资产递延资产递延资产流动资产流动资产铺底流动资金铺底流动资金流动资金借款流动资金借款流动资金流动资金固定资产投资固定资产投资无

7、形资产投资无形资产投资递延资产投资递延资产投资固定投资固定投资债务资金债务资金自有资金自有资金流动负债流动负债 (一) 固定投资(fixed investment) 固定投资是指形成企业固定资产、无形资产和固定投资是指形成企业固定资产、无形资产和递延资产的投资递延资产的投资, ,也叫建设投资也叫建设投资 (1)固定资产投资固定资产投资: :固定资产是指使用期限超过一年，在使用过程中保持原有实物形态的资产，包括房屋、建筑物、机器设备、运输设备及工具器具等。这些资产的建造或购置过程中发生的全部费用(工程建设费、工程建设其他费用中的待摊投资等)都构成固定资产投资。 如果用现有的固定资产作为投入，就应

8、以评估确认或者合同、协议约定的价值作为投资。 融资租赁的，按照租赁协议或者合同确定的价款加运输费、保险费、安装调试费等计算其投资。 (2)无形资产投资无形资产投资(intangible assets investment) 指企业长期使用但不具有实物形态、能为企业提供未来权益的资产的投资。包括专利权、商标权、著作权、土地使用权、非专利技术和商誉等的投入。(3)递延资产投资递延资产投资(project prepare assets investment) 主要指开办费等这些不能计入工程成本，应当在生产经营期内分期摊销的各项费用，包括筹建期间的人员工资、办公费、培训费、差旅费、印刷费和注册登记费等

9、。 (二)流动资金投资1流动资产 流动资产(current assets)是指可以在一年内或者超过一年的一个营业周期内能变现或者运用的资产。 企业在生产经营中用于周转的流动资产, 分为临时性流动资产和永久性流动资产两部分。 流动资产包括各种必要的现金、各种存款、应收及应付款项、存货，其构成如下 货币资金 应收账款 流动资金 存货 应付账款 流动负债流动资产2流动资金 流动资金(operating fund)又称为营运资金。是企业在生产经营周转过程中可供企业周转使用的资金，是建设项目总投资(即初期总投资)的重要组成部分，为项目投产筹资所用。流动资金主要用于为维持正常生产、经营而购买原材料、燃料、

10、支付工资及其他生产经营费用。 显然，项目建成投产后为维持正常生产、经营所需要的流动资产，一是通过流动负债解决，二是通过周转资金(流动资金)来解决。 二、投资计划与资金筹措 (一) 投资计划 在进行项目财务评价前，应将项目的建设资金进行合理的安排，这种按建设时间合理安排项目建设的过程，叫做投资使用计划。建设资金是项目建设的基本前提条件，只有在相当明确的筹资前景情况下，才有条件进行建设项目的投资计划研究。如果筹集不到资金，投资计划方案再合理，也不能付诸实施。 制定投资计划主要考虑下述几方面因素： 1资金筹措情况。包括资金的数量、资金到位的时间、资金的利率等内容。 2建设项目工程量及施工作业现场大小

11、。 3项目建设单位对项目建设的要求。 4项目所在地的施工单位的水平、能力等。(二)资金筹措 建设项目资金筹措方案是在项目投资估算确定的资金总需要量的基础上，按投资使用计划所确定的资金使用安排，进行项目资金来源、筹资方式、资金结构、筹资风险及资金使用计划等工作。 原则上，在符合国家有关法规条件下，应保证资金结构合理、资金来源及筹资方式可靠、资金成本低且筹资风险小。 对于资金来源渠道较多时，应进行筹资方案的比选。 水工程建设项目所需的资金总额由自有资金、赠款和借入资金(负债资金)三部分组成(下图)。 其资金结构包括政府、银行、企业、个体、外商等方面；投资方式包括联合投资，中外合资、企业独资等多种形

12、式；资金来源包括自有资金、拨款资金、贷款资金、利用外资等多种渠道。 资金总额自有资金赠款借入资金(负债资金)资本金(注册资金)资本溢价资本公积金长期借款流动资金借款其他短期借款投资使用计划和资金筹措情况,一般采用下列表格来表达: 投资使用计划和资金筹措表序号项 目建设期投产期达到设计能力期合计0123456n 11.11.21.31.422.12.22.3总投资固定资产投资固定资产投资方向调节税建设期利息流动资金资金筹措自有资金 固定资产投资 流动资金 建设期利息支付借款 固定资产投资 流动资金 其他短期借款其他年 份一、收入、成本和费用 投资项目建成并投入生产经营后，投资者最关心的是尽可能快

13、地收回投资并获取尽可能多的盈利。 按现行的财务会计制度，水工程企业单位在生产经营期的收入和利润的核算关系见下图第二节 盈利能力分析 销售税金及附加销 销售费用 售 销售成本 收 管理费用 入 财务费用 营业外净支出(一) 销售利润 其他投资净收益(十) 所得税 销税后利润 利润总额总成本费用(一)年销售收入 销售收入是指企业销售产品或者提供劳务等取得的收入，它是企业生产经营阶段的主要收入来源。由两个基本因素构成: 一是销售量(通常假设与产品产量相同) 二是产品销售价格计算方法为:销售收入产品的销售数量X产品销售价格 项目设计能力X生产能力利用率X销售价格 (生产负荷) 对于产品销售价格要作有根

14、据的分析和预测。 属于国家控制价格的物质，要按国家规定的价格政策执行；价格已经放开的产品，应根据市场情况合理选用价格，一般不宜超过同类产品的进口价格(含各种税费)。产品销售价格一般采用出厂价格。同时还应注意与投入物价格选用的同期性，并应使价格中不含增值税。 (二)销售税金及附加 销售税金及附加是指企业生产经营期内因销售产品而发生的消费税、营业税、资源税、土地增值消费税、营业税、资源税、土地增值税、城市维护建设税和教育费附加税、城市维护建设税和教育费附加。 1消费税(consumption tax)：水工业产品不存在课征消费税。 2，营业税营业税(business tax)：是对我国境内提供应税

15、劳务、转让无形资产或者销售不动产的单位和个人，就其取得的营业额征收的一种流转税。营业税按下式计算： 应纳税额营业额X税率一般地，水工程的税率为水工程的税率为6 6。 3资源税(natural resources tax)：是以各种自然资源为课税对象的一种税。计算方式为： 应纳税额应税产品的课税数量X单位税额 给水厂的原水不属于课税对象，但为了进行水资源的合理和用和保护，一些地方开始收水资源费水资源费。 4，土地增值税(land value added tax)：是对有偿转让国有土地使用权、地上建筑物和附着物(简称转让房地产)并取得收入的单位和个人征收的一种地方税，它应以纳税人有偿转让房地产取得

16、的收入扣除有关规定费用之后的余额(即增售额)为基数，按规定的计算方法和税率计算土地增值税。 5城市维护建设税城市维护建设税：是为了加强城市的维护建设扩大和稳定城市、乡镇维护建设资金来源，向缴纳增值税、营业税、消费税的单位和个人征收的专用于城市维护建设的一种税。其计算式为： 应纳税额(增值税+营业税)X税率 现行税率分三种情况： 市区为7, 城镇5，不在城镇的1。 6教育费附加教育费附加：为加快地方教育事业的发展，扩展地方教育经费的资金来源而开征的，作为教育专项基金使用。其计算方式为： 教育费附加增值税(营业税)X费率 其费率为费率为3 3。教育费附加随增值税、营业税同时缴纳。(三) 总成本费用

17、与经营成本1总成本费用 产品成本费用构成如下图 总成本费用也可由生产要素生产要素为基础构成,见下图: 2经营成本费用 经营成本是为项目评价的实际需要专门设置的,并由下式计算: 经营成本是指经常性的实际支出费用，式中折旧费和摊销费是建设期或设备更换时固定资产、无形资产和递延资产投资支出的分摊，显然应把它们看做是总成本费用的组成部分。但是，从项目整个计算期看，按各项现金收支在何时发生，就在何时计入各项现金收支在何时发生，就在何时计入原则。由于投资已在其发生的时间作为一次性支出被计作现金流出，所以不能将折旧费和摊销费作为生产经营期经常性支出。 利息支出也是一种实际支出，按税后还贷原则，借款的本金(包

18、括融资租赁的租赁费)要用税后利润和折旧、摊销来归还，而生产经营期的利息，可计入财务费用。 在考察全部投资(包括自有资金和债务资金)时，利息无疑也是投资收益的组成部分，因此也不能把它再看做支出。经营成本费用总成本费用-折旧费-摊销费-利息支出3可变成本与固定成本 为了进行项目的成本结构分析和不确定性分析，应将总成本费用按照费用的性质划分为可变成本(variable cost)和固定成本(fixed cost)。产品总成本费用中随产品产品总成本费用中随产品产量增减呈比例地增减的部分为可变成本；与产品产量产量增减呈比例地增减的部分为可变成本；与产品产量增减无关的部分为固定成本。增减无关的部分为固定成

19、本。 总成本费用可变成本+固定成本 可变成本=外购原材料、燃料、动力费+维简费 +利息支出十其他费用 固定成本折旧费+摊销费+工资及福利费+修理费在下列各项中，属于固定成本的是（在下列各项中，属于固定成本的是（ ）。）。 A A长期借款利息长期借款利息 B B原材料费原材料费 C C燃料费燃料费 D D生产人员工资生产人员工资 4总成本费用的估算 采用“总成本费用估算表总成本费用估算表”来表达 序号年 份投产期达到设计能力期合计3456n 项 目 生产负荷()1 外购原材料2 外购燃料及动力3 工资及福利费4 修理费5 折旧费6 摊销费7 维简费8 利息支出(含流动资金、短期、长期借款利息支出

20、含流动资金、短期、长期借款利息支出)9 其他费用 其中：土地使用税10 总成本费用(1+2+9) 其中：固定成本(3+4+5+6) 可变成本(1+2+7+8+9)11 经营成本(10 5 6 7 8)(四)折旧费、摊销费及维简费 折旧费、摊销费和维简费都是总成本费用的组成部分。1折旧费(depreciation charge)(1)固定资产折旧: 固定资产在使用过程中，将受到有形磨损和无形磨损而使固定资产价值发生损失。这种损失通常采用折旧方法来补偿。因此，折旧费(depreciation charge)是指固定资产在使用寿命期内，将其以折旧的形式列入产品总成本中，逐年摊还的费用。即通过折旧的方

21、法获得用于偿还或重新购置、建造固定资产的费用。在下列关于设备磨损的表述中，错误的是（在下列关于设备磨损的表述中，错误的是（ ）。）。 A A有形磨损造成设备的功能性陈旧有形磨损造成设备的功能性陈旧 B B有形磨损引起设备价值的贬值有形磨损引起设备价值的贬值 C C无形磨损的原因是技术进步无形磨损的原因是技术进步 D D无形磨损的设备不能继续使用无形磨损的设备不能继续使用设备使用年限越长，每年所分摊的资产消耗成本（设备使用年限越长，每年所分摊的资产消耗成本（ ）。）。 A A越多，运行成本越少越多，运行成本越少 B B越少，运行成本越少越少，运行成本越少 C C越多，运行成本越多越多，运行成本越

22、多 D D越少，运行成本越多越少，运行成本越多折旧的计算包括以下三个要素： (a)固定资产原值固定资产原值：指用于提取折旧的固定资产一次性支出的价值。应提取折旧的固定资产是指投资估算中的建筑物、构筑物及机械设备等，详见附录二。 (b)折旧年限折旧年限：固定资产从开始使用到失去其使用价值的时间段称为固定资产的使用年限。 (c) 固定资产残值固定资产残值：固定资产在完成了它的使用价值以后, 余下的实物残值,被称为固定资产残值.(2)固定资产折旧费计算 通常采用平均年限法 年折旧率= 100% 年折旧额=固定资产原值年折旧率 净残值=固定资产原值净残值率1 - 净残值率折旧年限例:某水厂固定资产原值

23、5000万元, 折旧年限20年,净残值率4%, 求年折旧率、年折旧额和净残值. 年折旧率=(1-4%)/20=4.8% 年折旧额=4.8% 5000=240万元 (20年内每年相同) 净残值= 4% 5000=200万元 2. 摊销费(apportion charge) 一次性投入的费用, 除固定资产外, 还包括无形资产和递延资产, 这些资产在使用中损耗的价值将转入总成本费用中去. 因此，从项目受益之日起，应在一定期间(摊销年限)内分期平均摊销。一般不计残值。 (1)无形资产摊销估算 无形资产是指企业长期使用但没有实物形态的资产，包括专利权、商标权、土地使用权、非专利技术、商誉等。 其摊销年限

24、应按法律和合同或企业中申请书中分别规定的有效期限和受益年限的长短确定，取两者中较短者为摊销年限。无法确定有效期限和受益年限时，按照不少于不少于10年的期限确定摊销年限年的期限确定摊销年限。 (2)递延资产摊销估算 递延资产是指不能全部计入当年损益，应当在生产经营期内分期摊销的各项递延费用，包括开办费(含筹建期间人员工资、办公费、培训费、差旅费、印刷费、注册登记费以及不计入无形资产购建成本的汇兑损益和利息等支出)，以经营租赁方式租入的固定资产改良支出(指对以经营租赁方式租入的固定资产，能增加其效用或延长其使用寿命的改装、翻修、改建等支出)等。 其摊销年限一般按照不短于5年的期限确定，其中以经营租

25、赁方式租入的固定资产改良工程支出，应以租赁有效期限作为摊销年限。 (五)所得税及利润分配 利润(profit)是企业经营成果的体现，也是重要的财务指标。按照收入、成本和费用的关系，利润的表达为： 上述内容通常采用损益表(statement of profits and losses)来计算。损益表是财务评价的基本财务报表，是反映项目计算期内各年的利润总额，所得税及税后利润的分配情况，见下表 销售利润=销售收入-销售税金及附加-总成本费用 营业外净支出(-)+其他投资净收益(+)+利润总额利润总额所得税+税后利润序号 生产负荷()1 产品销售(营业)收入2 销售税金及附加3 总成本费用 折旧费

26、摊销费4 利润总额(1-2-3)5 弥补前年度亏损6 应纳所得税额(4-5)7 所得税8 税后利润(4-5-7) 8.1 盈余公积金8.2 公益金9 应付利润10 未分配利润(8-9)11 累计未分配利润 项目年份投产期达到设计能力期合计3 4 5 6 . n损益表损益表1所得税及其估算 所得税(income tax)包括个人所得税和企业所得税，在这里主要指企业所得税，它是国家对企业的生产经营所得和其他所得征收的一种税。 所得税应纳税所得额 X 所得税率 应纳所得税额收入总额 - 准许扣除项目金额企业所得税(内资企业) 企 业 类 型 税率 内资企业，包括国有企业、集体企业、私营企业、联营企业

27、、股份制企业，以及有生产、经营所得和其他所得的其他组织 年应纳税所得额在3l0万元的内资企业 年应纳税所得额在3万元以下的内资企业 33%27%18%2利润分配 税后利润的分配按下图的顺序进行。税后利润提取法定盈余公积金提取公益金弥补超过5年未弥补的亏损交纳违法经营罚款弥补没收财产的损失弥补自然灾害或意外事故损失向投资者分配利润偿还借款本金未分配利润损失弥补1. 销售收入2销售税金及附加(费率6.6)3总成本费用 其中：折旧与摊销 利息支付 经营成本4利润总额5弥补亏损后应纳税所得额6所得税(税率33%)7税后利润8弥补以前年度亏损9提取盈余公积金l0偿还借款本金 其中：用折旧费与摊销费 用税

28、后利润11利润分配 投产期2 3备注(第3年数字)项 目年 份 2500 165 2500 950 450 1100 -165 0 0 -165 0 500 500 0 0 3500 2312550 950 4001200 719 554 183 536 165 37 500 500 O 334 719-165=554 55433=183 719-183=536 (536-165)1037 536-165-37=334 例例 某投资项目投产后的前两年的收入和成本费用情况如表所示，求投资者在这某投资项目投产后的前两年的收入和成本费用情况如表所示，求投资者在这两年中的两年中的全部投资收益全部投资收

29、益。 投资收益与利润的关系投资收益与利润的关系 单位：万元 解 虽然投资者在该项目投产后的前两年中只得到现金分配的利润334万元(第3年)，其实际可用于回收投产的收益实际可用于回收投产的收益(即自有资金的投资净现金流量)是： 项 目 第二年 第三年 销售收入 2500 3500 销售税金及附加 165 231 经营成本 1100 1200 所得税 0 183 借款利息支付 450 400 借款本金偿还 500 500 净现金流量 285 986或者： 项 目 第二年 第三年 税后利润 -165 536 + 折旧费与摊销费 950 950 借款本金偿还 500 500 投资者的全部收益 285

30、986 第第2年可用于回收投资的收益是年可用于回收投资的收益是285万元，第三年为万元，第三年为986万元，其中第万元，其中第3年年投资者到手的现金是投资者到手的现金是334万元，其余部分是留在企业的盈余资金。万元，其余部分是留在企业的盈余资金。 二、现金流量表(statement of cash flow) 现金流量表是财务评价的基本财务报表，反映项目在现金流量表是财务评价的基本财务报表，反映项目在整个计算期内各年的现金流入和流出，用以计算各项静态整个计算期内各年的现金流入和流出，用以计算各项静态和动态评价指标，进行项目财务盈利能力分析。和动态评价指标，进行项目财务盈利能力分析。其计算要点是

31、只计算现金收支，不计算非现金收支(如折旧、应收及应付账款等)。现金收支按发生时间列入相应的年份。这里的“现金”泛指资金或可变现资产的货币量。由于固定资产折旧只是项目内部的现金转移，因此投资应按实际发生的时间作为一次性支出记入现金流量，而不以折旧的方法逐年分摊。 按照投资计算基础和财务评价侧重点的不同，现金流按照投资计算基础和财务评价侧重点的不同，现金流量表可以分为全部投资现金流量表；国内投资现金流量表；量表可以分为全部投资现金流量表；国内投资现金流量表；自有资金现金流量表。自有资金现金流量表。一般情况下，任何项目都应编制全部投资现金流量表。根据项目要求，视需要编制自有资金现金流量表和(或)国内

32、投资现金流量表。在下列各项中，属于资本金财务现金流量表中现金流出的是在下列各项中，属于资本金财务现金流量表中现金流出的是（ ）。）。 A A折旧费折旧费 B B摊销费摊销费 C C应付账款应付账款 D D所得税所得税 (一)投资项目计算期的确定 投资项目的计算期(或研究期)包括项目的建设期和生产经营期。 投资者在进行投资决策时，一般地要事先估计项目的计算期(或研究期)。计算期的起点可以定在投资决策后开始实施的时点上，在此之前的投资支出(一般不会很大)可以合并后作为这点上的支出。计算期的长短取决于项目的性质、或产品的寿命周期、或主要生产设备的经济寿命、或合资合作期限。一般取上述考虑中较短者，且不

33、宜超过不宜超过2020年，但应不短于基准回收投资期，也应不短于长年，但应不短于基准回收投资期，也应不短于长期贷款的还款期期贷款的还款期。 (二)全部投资全部投资现金流量表 是从全部投资者角度出发从全部投资者角度出发的现金流出和现金流入的汇总。 在现金流出中包括了全部的投资，即包括项目投资者的自有资金出资，也包括用于投资的借贷资金和融资租赁的资产投入，还包括了生产经营期的支出。 在现金流入中包括投资者分得的利润和留在企业的盈余资金，也包括用于还本付息(包括融资租赁的组凭费支出)的折旧、摊销、税后利润和财务费用中的利息支出，还包括计算期末可以回收的固定资产余值和回收的流动资金。 序号 项目年份投产

34、期达到设计能力期合计0 1 2 3 4 5 6 . n 生产负荷()1 现金流入1.1 产品销售(营业)收入1.2 回收固定资产余值1.3 回收流动资金2 现金流出2.1 固定投资 固定资产 固定资产投资方向调节税 无形资产 递延资产2.2 流动资金2.3 经营成本2.4 销售税金及附加2.5 所得税3 净现金流量(1-2)4 累计净现金流量5 所得税前净现金流量(3十2.5)6 所得税前累计净现金流量 所得税后 所得税前 财务内部收益率：计算指标：财务净现值(ic )： 投资回收期： 建设期栏目的设置及其数字来源：栏目的设置及其数字来源：年份年份指的是该年年末，“0”指的是第一年年初。生产负

35、荷生产负荷( () )：是指该年产品生产量占设计生产能力的百分比，在计算期内达到设计能力之后各年的产品生产量可设定为相等。产品销售产品销售( (营业营业) )收入收入：指产品销售或营业收入，在这里一般按当年生产的产品全部销出考虑。对于水工程中的自来水处理厂或污水处理厂的营业收入主要是指自来水水费或排污费收入，自来水售水价格或排污费收费标准可通过成本计算和价格趋势分析、预测确定。回收固定资产余值回收固定资产余值：折旧年限短于或等于计算期中生产经营期时，固定资产余值即为固定资产净残值，一般按发生年份填列。对于折旧年限长于计算期中生产经营期时，可在计算期末填列固定资产余值。回收流动资金回收流动资金：

36、回收流动资金在计算期末填列。固定投资：固定投资：包括固定资产投资、无形资产投资和递延资产投资以及固定资产投资方向调节税，但不包括建设期借款利息。其中固定资产投资含基本建设投资、更新改造投资、专项工程投资和其他零星的固定资产投资。生产期发生的更新改造投资等作为现金流出分别按发生年列项。流动资金：流动资金：包括自有流动资金和流动资金借款，按发生年份填列。也可以在流动资金栏下，分别填列自有流动资金和流动资金借款。这些数据来自流动资金估算表。经营成本：经营成本：经营成本各年的数值来自总成本费用估算。销售税金及附加销售税金及附加：各种税金及附加按现行税法规定的税目、税率、计税依据进行计算后填列。所得税所

37、得税：根据实现的利润按规定的所得税税率计算。净现金流量：净现金流量：按现金流入小计减现金流出小计填列。累计净现金流量：累计净现金流量：按逐年净现金流量累计列入。同时计算同时计算出所得税前及所得税后的内部收益率(IRR)、基准收益率(ic)下的财务净现值(NPV)、静态投资回收期(Pt)和iC条件下的动态投资回收期(Pt)。显然，建设期或计算期开始的几年，净现金流量是负的，它们代表投资资金的支出；生产经营期的净现金流量一般是正的，它们表示投资的收益，主要是指税后利润、折旧费、摊销费、利息支出和资产回收的现金流入等。 在资金现金流量表中，列入现金流出项目的是（在资金现金流量表中，列入现金流出项目的

38、是（）。）。A.A.政府补贴政府补贴B.B.借款本金偿还借款本金偿还C.C.回收固定资产余值回收固定资产余值D.D.增值税销项税额增值税销项税额 (三)国内投资国内投资现金流量表 是从国内投资者角度出发的现金流出和现金流入的汇总。是从国内投资者角度出发的现金流出和现金流入的汇总。它以国内资金(国家预算内投资、国内贷款和自筹资金等)作为基础，计算国内投资内部收益率和财务净现值等指标，评价国内投资的财务效果。 其生产负荷、营业(产品销售)收入、回收固定资产余值、回收流动资金、经营成本、销售税金及附加、所得税、净现金流量和累计净现金流量等项计算与全部投资现金流量表的计算及填列相同，不同之处在于不同之

39、处在于： 固定投资固定投资：固定投资中仅含同内资金部分，不含国外资金。按实际支出时间列入相应年份，也可从投资使用计划与资金筹措表获取。 流动资金流动资金：流动资金中的国内资金从项目投产年开始，按发生年填列。数据来源于流动资金估算表中国内资金部分。 国外借款本金偿还国外借款本金偿还：国外借款本金(包括建设期利息), 各年偿还数值来自资金来源与运用表。 国外借款利息支付国外借款利息支付：国外借款利息包括长期和短期借款利息。各年利息支付数额来自借款还本付息计算表。 (四)自有资金投资自有资金投资现金流量表 是从项目投资者角度出发的现金流出和现金流入的汇总。是从项目投资者角度出发的现金流出和现金流入的

40、汇总。它以项目投资者的出资额(不包括赠款和补贴)作为汁算的基础，用以计算考查自有资金投资内部收益率和财务净现值等指标，评价项目投资者的财务效果。与“全部投资现金流量表”不同的是，现金流出的固定投资和流动资金中只包括自有资金部分，同时增加了借款本金偿还(含国内和国外借款以及融资租赁的租赁费)和借款利息支付(含国内和国外借款利息)。 自有资金投资现金流量表与国内资金投资现金流量表的编制方法类似。 序号 项目年份投产期达到设计能力期合计0 1 2 3 4 5 6 . n内部收益率：财务净现值(ic )： 生产负荷()1 现金流入1.1 产品销售(营业)收入1.2 回收固定资产余值1.3 回收流动资金

41、2 现金流出2.1 固定投资中的自有资金2.2 流动资金中的自有资金2.3 借款本金偿还2.4 借款利息支付2.5 经营成本2.6 销售税金及附加2.7 所得税3 净现金流量(1-2)计算指标：建设期三、盈利能力分析(一)盈利能力指标 项目的盈利能力分析(gain analysis)主要是考察项目投资的盈利水平。财务盈利能力分析采用的评价指标如下: 静态评价指标投资回收期(Pt)投资收益率投资利润率投资利润率投资利税率投资利税率资本金利润率资本金利润率动态投资回收期(Pt)财务净现值(FNPV)财务内部收益率(FIRR)1投资利润率投资利润率(investment-profit ratio)是

42、指项目达到设计生产能力后的一个正常生产经营年份的年利润总额与项目总投资的比率。对于生产经营期内各年的利润总额变化幅度较大的项目，应以生产经营期内年平均利润总额与项目总资金的比率为准。投资利润率投资利润率 X100 年利润总额年利润总额年产品销售收入 年销售税金及附加年总成本费用 项目总投资项目总投资固定投资+流动资金 可根据损益表中的有关数据计算求得。当投资利润率当投资利润率行业基准投资利润率时，项目在财务上可以考虑行业基准投资利润率时，项目在财务上可以考虑被接受。被接受。 年利润总额或年平均利润总额项目总投资2投资利税率投资利税率(investmentprofit and tax ratio

43、)是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产：经营年份的年利税总额或项目生产经营期内的年平均利税总额与项目总投资的比率。它是反映项目单位投资盈利能力和对财政所做贡献的静态指标。投资利税率投资利税率= X100 年利税总额年利税总额年销售收入年总成本费用 当投资利税率当投资利税率行业基准投资利税率时，项目在财务上才可行业基准投资利税率时，项目在财务上才可以考虑被接受。以考虑被接受。 年利税总额或年平均利税总额项目总投资3资本金利润率 资本金利润率(capital-profit ratio)是指项目达到设汁能力后的一个正常生产经营年份的年所得税后利润总额或项目生产经营期内的年平均所得税后利润总额与资

44、本金的比率。它反映投资项目的资本金的盈利能力。资本金利润率资本金利润率= X100年所得税后利润总额或年平均所得税后利润总额年所得税后利润总额或年平均所得税后利润总额资本金( (二二) )全部投资和自有资金投资盈利能力全部投资和自有资金投资盈利能力 项目的全部投资包括自有资金出资部分和债务资金(包括借款、债券发行收入和融资租赁)的投资。对应的投资收益是税后利润、折旧与摊销以及利息。其中利息可以看成债务资金的盈利。在研究全部投资的盈利能力时，可以按前述现金流量表中的净现金流量净现金流量来计算投资回收期、净现值和内部收益率。相应的静态指标可以用投资盈利率代替投资利润率： 投资盈利率税后利润+利息全

45、部投资额 例例 某项目全部投资的净现金流量如下表。试变化初始投资资金来某项目全部投资的净现金流量如下表。试变化初始投资资金来源源(借款资金借款资金/ /自有资金自有资金)比例，求全部投资和自有资金投资的内部收比例，求全部投资和自有资金投资的内部收益率。其借款条件是：一年以后开始归还，分五年等额益率。其借款条件是：一年以后开始归还，分五年等额(利息加本金利息加本金)还款，年利率为还款，年利率为10。 某项目净现金流量某项目净现金流量( (全部投资全部投资) )表表 表表1 1 年份 0 1 2 3 4 5 6 7 8 合计净现金流量 -2500 450 700 700 700 700 700 7

46、00 900 3050解 按题意计算全部投资的内部收益率可得: IRR20.30。 以下作自有资金投资的内部收益率IRR的计算: 根据等额还款公式，求得每年的还本付息数A。 AP(A/P,i,n)P(A/P,10,5)=P*0.2638 从表1中减去借款的流入和还本付息的流出，得到自有资金投资的净现金流量，并计算出各种比例下自有资金投资的内部收益率。见表2。 自有资自有资金比例金比例年还本年还本付息额付息额各年自有资金投资的净现金流量各年自有资金投资的净现金流量IRR %01234567810%-594-250-14410610610610670070090040.6520%-528-500-

47、7817217217217270070090034.0430%-462-750-1223823823823870070090030.1840%-396-10005430430430430470070090027.5550%-330-125012037037037037070070090025.6060%-264-150018643643643643670070090024.0970%-198-175025250250250250270070090022.8880%-132-200031856856856856870070090021.8790%-66-225038463463463463470

48、070090021.03100%0-250045070070070070070070090020.30自有资金投资自有资金投资IRRIRR计算结果计算结果 表表2 2 一般来说，只要全部投资的内部收益率高于借款的利率，增加借款比一般来说，只要全部投资的内部收益率高于借款的利率，增加借款比例可以提高自有资金投资的内部收益率。例可以提高自有资金投资的内部收益率。 上例全部投资的内部收益率为22.30%。当借款利率10，借款投资达90时，自有资金投资的内部收益率达到40.65。自有资金投资的盈利自有资金投资的盈利能力的一部分来自项目，另一部分来自贷款者。能力的一部分来自项目，另一部分来自贷款者。在这

49、种情况下，投资者会尽可能地减少自有资金的出资额，把余下的自有资金投向类似的项目，使整个自有资金投资的盈利能力提高。这种投资做法叫做杠杆原理杠杆原理。 即使在全部投资的IRR与借款利率相同的情况下，增加借款比例对直接投资者还是有利的。因为建设期借款利息可以形成资产的原值，提高了折旧和摊销额；在生产经营期，借款利息进入当期损益(财务费用)，增大了总成本，这都可以减少所得税的支出，使自有资金的盈利水平提高。 此外，投资者利用债务资金，将自有资金分散在不同项目上，还可以减少投资的风险。当然，这明显地增加了债权人的投资风险。 为了体现为了体现“风险共担风险共担”原则，国家政策和法规对负债的比例是有所限原

50、则，国家政策和法规对负债的比例是有所限制的。例如我国合资企业法规定：注册资本应不少于投资总额的制的。例如我国合资企业法规定：注册资本应不少于投资总额的1/31/3。我。我国财务通则还规定：企业筹集的投资本金国财务通则还规定：企业筹集的投资本金( (自有资金自有资金) )在生产经营期内不得在生产经营期内不得以任何方式抽走。以任何方式抽走。第三节 清偿能力分析一、资金在时间上的平衡二、资产负债表三、清偿能力分析四、借款偿还期计算 项目的清偿能力分析(liquidity analysis)是在盈利能力分析的基础上，进一步对资金来源与资金运用平衡分析、资产负债分析，考核项目的各个阶段的资金是否充裕、项

51、目的总体负债水平、清偿长期债务及短期债务的能力，为信贷决策提供依据。在这里，将涉及基本报表中的资金来源与运用表资金来源与运用表和资产资产负债表负债表的编制。 一、资金在时间上的平衡资 金 平 衡 分 析 可 以 通 过 编 制 资 金 来 源 与 应 用 表资 金 来 源 与 应 用 表(statement of funds balance)进行 二、资产负债表清偿能力分析除了考察投资项目各时刻的资金平衡情况外，还有必要考察企业(项目)的资产负债变化情况，保证项目(企业)有较好的清偿能力和资金流动性。而资资产负债表产负债表(statement of assets and liabilities

52、)就是反映企业在某一特定日期财务状况的报表。它与前面介绍的现金流量表、损益表、资金来源与应用表的区别在于:资产负债表记录的是企业存量资产负债表记录的是企业存量, ,而现金流量表等记而现金流量表等记录的是流量。录的是流量。所谓存量是指某一时刻的的累计值，流量反映是的某一时段发生资金流量值。 序号 项目年份投产期达到设计能力期合计0 1 2 3 4 5 6 . n建设期资产来源与运用表 单位:万元 生产负荷()1 资金来源1.1 利润总额1.2 折旧费1.3 摊销费1.4 长期借款1.5 流动资金借款1.6 其他短期借款1.7 自有资金1.8 其他1.9 回收固定资产余值1.10 回收流动资金2

53、资金运用2.1 固定资产投资(含投资方向调节税)2.2 建设期利息2.3 流动资金2.4所得税2.5应付利润2.6长期借款本金偿还2.7流动资金借款本金偿还2.8其他短期借款奉金偿还3盈余资金4累计盈余资金序号 项目年份投产期达到设计能力期合计0 1 2 3 4 5 6 . n 1资产负债率资产负债率() 2流动比率流动比率(%) 3，速动比率，速动比率()计算指标：计算指标：建设期1 资产1.1 流动资产总额1.1.1 应收账款1.1.2 存货1.1.3 现金1.1.4 累计盈余资金1.2 在建工程1.3 固定资产净值1.4 无形资产及递延资产净值2 负债及所有者权益2.1 流动负债总额2.

54、1.1 应付账款2.1.2 流动资金借款2.1.3 其他短期借款2.2 长期借款 负债小汁2.3 所有者权益2.3.1 资本金2.3.2 资本公积金2.3.3 累计盈余公积金2.3.4 累计未分配利润资产负债表 单位:万元三、清偿能力分析项目的清偿能力分析主要是通过资产负债表中的有关数据来分析资产与负债情况，计算出一系列比率，据以考察企业的资本结构是否健全与合理，并了解该企业偿还债务的能力。1资产负债率资产负债率(liabilities-assets ratio)资产负债率是负债总额与资产总额的百分比。它反映总它反映总资产中有多大比例是通过借债来筹集的资产中有多大比例是通过借债来筹集的，也反映

55、企业各个时刻所面临的财务风险程度及偿债能力，也可用于衡量企业在清算时对债权人利益的保护程度。 资产负债率= X100一般认为50一80是合适的 负债总额资产总额2流动比率流动比率(current ratio)流动比率是反映项目各个时刻偿付流动负债能力的指标。它等于流动资产总额与流动负债总额比。流动比率= X100 一般认为，生产企业合理的最低流动比率是一般认为，生产企业合理的最低流动比率是200。这是因为流动资产中变现能力最差的存货金额，约占流动资产总额的一半，其余流动性较大的流动资产至少要与流动负债相等，才能保证企业的短期偿债能力。 流动资产总额流动负债总额3速动比率速动比率(quick-current ratio)速动比率是反映变现能力的另一财务比率，等于速动资产(即流动资产总额减存货)与流动负债总额之比。速动比率 X100 X100项目生产经营期内各年的速动比率可通过资产负债表逐年计算而得，速动比率是对流动比率的补