第二节股票价格与指数2

1、 股票价格和价值股票价格和价值 股票的价值股票的价值n 对于任何一种金融工具进行投资价值对于任何一种金融工具进行投资价值( (内在价内在价值）分析时，都应当考虑货币的时间价值值）分析时，都应当考虑货币的时间价值. .在计在计算股票内在价值时，也需要以货币的时间价值理算股票内在价值时，也需要以货币的时间价值理论为基础来计算股票的投资价值。论为基础来计算股票的投资价值。n根据这一理论，股票的内在价值根据这一理论，股票的内在价值是指股票未来现是指股票未来现金流入（终值）的现值金流入（终值）的现值，即把股票，即把股票未来的现金收未来的现金收益益用用贴现的方法贴现的方法以时间价值计算股票的内在价值。以时

2、间价值计算股票的内在价值。股票内在价值股票内在价值n股票内在价值估价的基本模型股票内在价值估价的基本模型n股票的未来现金流入（终值）包括股票的未来现金流入（终值）包括两两部分：部分：每期预期每期预期股利与出售时得到的收入股利与出售时得到的收入。股票的内在价值（现值）。股票的内在价值（现值）由一系列股利和将来出售时售价的现值所构成。由一系列股利和将来出售时售价的现值所构成。n公式中：公式中：nVV股票的内在价值（理论价值）；股票的内在价值（理论价值）； PnPn未来出售时预计未来出售时预计的股票价格；的股票价格；nRSRS投资者需求的必要报酬率；投资者需求的必要报酬率； DtDt第第t t期的预

3、期股利；期的预期股利； nn预计持有股票的期数。预计持有股票的期数。nSnnSnSSRPRDRDRDV)1 ()1 (.)1 ()1 (221ntnSntStRPRD1)1()1(股票的价值股票的价值 n从本质上讲，股票本身没有价值，仅仅是一种用从本质上讲，股票本身没有价值，仅仅是一种用来证明持有人财产权利的凭证。为何会产生价格来证明持有人财产权利的凭证。为何会产生价格呢？主要是因持有股票后：呢？主要是因持有股票后：n（1 1）股东可参加股东大会，对股份公司的经营）股东可参加股东大会，对股份公司的经营决策施加影响；决策施加影响；n（2 2）股东可享受股票所代表的）股东可享受股票所代表的实际资本

4、实际资本在生产在生产经营中所产生利润的分红和派息的权利，获得相经营中所产生利润的分红和派息的权利，获得相应经济利益。应经济利益。股票的除权与除息股票的除权与除息n什么是除息什么是除息q定义定义q意义意义q 除息报价的计算公式除息报价的计算公式n除息登记日除息登记日n除息日除息日n除息价的计算除息价的计算 除息报价除息前一日收盘价每股现金股利除息报价除息前一日收盘价每股现金股利n某上市公司某上市公司20082008年度的分红方案为股东每年度的分红方案为股东每1010股股送送2 2元元, ,除息前一交易日的收盘价为除息前一交易日的收盘价为1010元元, ,计算计算该股的除息价该股的除息价. .n除

5、息价除息价=10=100.2=9.80.2=9.8元元股票的除权与除息股票的除权与除息n什么是除权什么是除权q定义定义q意义意义q分类分类n送股送股n配股配股n二者的区别二者的区别q除权价的计算除权价的计算 除权除权n1、 送股送股除权报价除权前一日收盘价除权报价除权前一日收盘价 (1(1送送股比例股比例) )n例题：某上市公司例题：某上市公司20082008年度的分红方案为股东每年度的分红方案为股东每1010股送股送5 5股股, ,除权前一交易日的收盘价为除权前一交易日的收盘价为1212元元, ,计算该计算该股的除权价股的除权价. .n 121+0.5=8元元除权价除权价=除权除权n2 2、

6、除权报价除权报价( (除权前一日收盘价配股价除权前一日收盘价配股价配股比例配股比例) ) (1(1配股比例配股比例) )n 某上市公司某上市公司20072007年度决定向老股东配股增资，配股年度决定向老股东配股增资，配股比例为比例为每每1010股配股配3 3股股, ,配股价为配股价为9 9元元/ /股，除权前一交股，除权前一交易日的收盘价为易日的收盘价为1212元元, ,计算该股的配股除权价计算该股的配股除权价. .n配股除权报价配股除权报价12+90.31+0.3=11.3元元 深圳发展银行股份有限公司深圳发展银行股份有限公司 20082008年上半年分红情况年上半年分红情况n分红年度分红年

7、度 2008-06-30 2008-06-30 n每股收益每股收益( (元元) ) ：0.9300 0.9300 n分红方案分红方案 ：n1010送送3 3派派0.3350.335元元( (含税含税) )，( (税后派税后派)0.0015)0.0015元元 n股东大会审议日股东大会审议日: 2008-10-15 : 2008-10-15 n股权登记日股权登记日: 2008-10-30 : 2008-10-30 n除权除息日除权除息日: 2008-10-31 : 2008-10-31 n派息日派息日: 2008-10-31 : 2008-10-31 n送转股上市日送转股上市日: 2008-10-

8、31 : 2008-10-31 股价除息股价除息(权权)缺口缺口10转转6派派1(含税含税)(税后派税后派)0.9股票的除权与除息股票的除权与除息n3 3、送股与配股同时进行的除权报价送股与配股同时进行的除权报价n ( (除权交易日之收盘价配股价配股除权交易日之收盘价配股价配股比例比例) ) (1 (1配股比例送股比例配股比例送股比例) )n（4 4） 除息与配股、送股同时进行的除权除除息与配股、送股同时进行的除权除息报价息报价( (除权交易日收盘价每股现金股除权交易日收盘价每股现金股利配股价利配股价配股比例配股比例) )(1(1送股比例送股比例配股比例配股比例) )作业：作业： 某上市公司某

9、上市公司20082008年度的分红方案为每年度的分红方案为每1010股送股送3 3股派息股派息1 1元元, ,除息除权前一交易日的除息除权前一交易日的收盘价为收盘价为1212元元, ,计算该股的除息除权价计算该股的除息除权价. .股票的除权与除息股票的除权与除息n 若自除息日后，该股票的市场价高于除息报价，若自除息日后，该股票的市场价高于除息报价，则称之为则称之为填息（权）填息（权）；反之，则称之为反之，则称之为贴息贴息（权）（权）。 七、股票价格指数七、股票价格指数（一）概念及意义（一）概念及意义n是运用统计学的指数计算方法，将是运用统计学的指数计算方法，将计算期计算期的股价与某一的股价与某

10、一基期基期的股价相比较的相对变的股价相比较的相对变化数，反映股票市场总体价格或某类股票化数，反映股票市场总体价格或某类股票价格变动的相对指标。价格变动的相对指标。n反映股票市场中反映股票市场中股票价格变动总体水平股票价格变动总体水平，是分析、预测发展趋势进而决定投资行为是分析、预测发展趋势进而决定投资行为的主要依据。的主要依据。七、股票价格指数七、股票价格指数n（二）股票价格指数的类型（二）股票价格指数的类型n1 1、根据股指数价格走势所涵盖的范围、根据股指数价格走势所涵盖的范围n综合指数：综合指数：反映整个股票市场价格走势。反映整个股票市场价格走势。n分类指数：分类指数：反映某一行业或某一类

11、股票价格走反映某一行业或某一类股票价格走势。势。n2 2、根据编制股价指数时纳入指数计算范围的、根据编制股价指数时纳入指数计算范围的股票样本数量股票样本数量n综合指数：综合指数：所有上市股票都是样本。所有上市股票都是样本。n成份股指数：成份股指数：选择有代表性的股票为样本。如选择有代表性的股票为样本。如上证上证5050指数、上证指数、上证180180指数、沪深指数、沪深300300指数等。指数等。七、股票价格指数七、股票价格指数（三）编制步骤：（三）编制步骤：由证券交易所或金融服由证券交易所或金融服务机构编制务机构编制1 1、选择样本股。可以是全部上市公司股票，、选择样本股。可以是全部上市公司

12、股票，也可以是其中有代表性的部分也可以是其中有代表性的部分 选择样本股要考虑两条标准：选择样本股要考虑两条标准：（1 1）样本股的市价总值占交易所市价总值）样本股的市价总值占交易所市价总值的相当比重；（的相当比重；（2 2）样本股的价格变动趋）样本股的价格变动趋势反映市场变化趋势。势反映市场变化趋势。七、股票价格指数七、股票价格指数2 2、选定基期，并选择用、选定基期，并选择用一定方法一定方法计算基期平均股价计算基期平均股价或市值。或市值。3 3、计算并指数化。确定基期股价为常数，（、计算并指数化。确定基期股价为常数，（100100、10001000）据此计算计算期指数。）据此计算计算期指数。

13、 股价指数股价指数= =报告期股票市值报告期股票市值/ /基期股票市值基期股票市值100100或或10001000n上证综指基期为上证综指基期为19901990年年1212月月1919日，假设计算期为日，假设计算期为2020日，若上述计算期股票市值日，若上述计算期股票市值/ /基期股票市值为基期股票市值为2.3452.345，乘以乘以100100等于等于234.5234.5，说明今天比，说明今天比19901990年年1212月月2929日上日上涨了涨了134.5134.5点。点。七、股票价格指数七、股票价格指数（四）股票价格指数的计算方法（四）股票价格指数的计算方法1 1、简单算术股价指数、简

14、单算术股价指数 = =报告期股价报告期股价/ /基期股价基期股价n未考虑到由各种采样股票的未考虑到由各种采样股票的发行量和交易量发行量和交易量的的不相同而对整个股市股价的影响不同不相同而对整个股市股价的影响不同n为使股票价格指数计算精确，则需要加入为使股票价格指数计算精确，则需要加入权数权数，这个权数可以是这个权数可以是交易量交易量，亦可以是，亦可以是发行量。发行量。 七、股票价格指数七、股票价格指数2 2、加权股价指数、加权股价指数股价指数股价指数= =报告期股票市值报告期股票市值基期股票市值基期股票市值100100或或10001000 （1 1）基期加权法：拉氏指数（拉斯贝尔）基期加权法：

15、拉氏指数（拉斯贝尔） 采用基期发行量或者成交量为权数采用基期发行量或者成交量为权数股票市值股票市值= =收盘价收盘价基期基期发行量发行量( (成交量成交量) )（2 2）计算期加权法）计算期加权法: : 派氏指数（派许派氏指数（派许) )采用报告期发行量或采用报告期发行量或者成交量为权数者成交量为权数股票市值股票市值= =收盘价收盘价 报告期报告期发行量发行量( (交易量交易量) )（目前世界上大多数股票指数都是派许指数。）（目前世界上大多数股票指数都是派许指数。）七、股票价格指数七、股票价格指数 （四）国际市场上比较著名的指数（四）国际市场上比较著名的指数n1 1、道、道琼斯股票价格平均指数

16、琼斯股票价格平均指数n是目前世界上影响最大、最有权威性的一种股票是目前世界上影响最大、最有权威性的一种股票价格指数。价格指数。n原因之一原因之一是道是道琼斯股票价格平均指数所选用的琼斯股票价格平均指数所选用的股票都是有代表性，这些股票的发行公司都是本股票都是有代表性，这些股票的发行公司都是本行业具有重要影响的著名公司；行业具有重要影响的著名公司；n原因之二原因之二是，公布道是，公布道琼斯股票价格平均指数的琼斯股票价格平均指数的新闻载体新闻载体华尔街日报华尔街日报是世界金融界最有是世界金融界最有影响力的报纸。影响力的报纸。七、股票价格指数七、股票价格指数n道道琼斯股票价格平均指数共分琼斯股票价格

17、平均指数共分四组四组n第一组是工业股票价格平均指数第一组是工业股票价格平均指数n第二组是运输业股票价格平均指数第二组是运输业股票价格平均指数n第三组是公用事业股票价格平均指数第三组是公用事业股票价格平均指数n第四组是平均价格综合指数第四组是平均价格综合指数n现在通常引用的是第一组现在通常引用的是第一组工业股票价格平均指数。工业股票价格平均指数。 2 2、其他指数、其他指数 标准普尔标准普尔500500指数、伦敦金融时报指数、香港恒生指数、日指数、伦敦金融时报指数、香港恒生指数、日经道经道琼斯股价指数等。琼斯股价指数等。股票价格指数股票价格指数 （五）我国的股票价格指数（五）我国的股票价格指数1 1上证综合股票价格指数上证综合股票价格指数。由上海证券交易。由上海证券交易所编制的股票指数，所编制的股票指数，19911991年年7 7月月1515日正式开日正式开始发布，以始发布，以19901990年年1212月月1919日为基期。日为基期。 该股票指数的样本为所有在上海证券交易该股票指数的样本为所有在上海证券交易所挂牌上市的股票（所挂牌上市的股票（A A、B B），其中新上市），其中新上市的股票目前在挂牌的第的股票目前在挂牌的第1111天纳入股票指数天纳入股票指数的计算范围。的计算范围。股票价格指数股票价格指数n2 2、深圳综合股票价格指数。、深圳综合股