货币与银行12

1、货币供求与货币均衡 新闻：人民币加入SDR 复习：中央银行人民币成功加入SDR 迈上国际舞台新起点！ IMF总裁拉加德此前在接受第一财经日报专访时表示，“中国政府深谙，人民币加入SDR并非为了一时的自我宣传，这是一个过程。”尽管人民币在真正意义上成为全球储备货币仍有很长的路要走，但进入SDR无疑是人民币和中国金融市场迈向国际舞台的新起点。 北京时间12月1日凌晨1点，IMF(国际货币基金组织)正式宣布，人民币2016年10月1日加入SDR(特别提款权)。 距离上一轮评估历时整整五年，IMF终于批准人民币进入SDR。 IMF总裁拉加德在发布会上表示：“人民币进入SDR将是中国经济融入全球金融体系

2、的重要里程碑，这也是对于中国政府在过去几年在货币和金融体系改革方面所取得的进步的认可。” IMF最新发布的报告显示，现有SDR货币篮子将维持到2016年9月30日，含有人民币的新SDR货币篮子将于2016年10月1日启用。这是为了让SDR用户能有更多确定性和可预测性，并利用间隔的时间进行技术性调整。 要理解SDR特别提款权这一名字及其运作机制，可以把IMF想象成一个信用合作社（credit union），每个成员国都享有提款权，类似一个信用卡透支系统。面临硬通货（货币）短缺的国家可以向IMF提款，而这一透支额度，由仍有富余未使用的硬通货的IMF其他成员国来支持。换句话说，IMF成员国都享有从I

3、MF提款的权利，而SDR是一种特别的提款权。 特别提款权简称SDR，由国际货币基金组织在1969年创立。特别提款权并不是一种权力，而是一种储备货币，就是和黄金美元差不多，可作为一国的外汇储备。 一国货币如果成为特别提款权构成货币，那么将被认为是世界货币，具备世界范围的储藏功能。 这就意味着人民币被IMF确认为硬通货，这对于人民币国际化具有重要的“通行证意义”。各国央行，以及很多外汇投资机构、基金，也会根据SDR的配方，被动配置资产。这样，会带来巨大的人民币的买盘，有利于抵消人民币贬值压力。 人民币加入SDR对老百姓有啥好处 1、大宗商品也可以用人民币计价了，汇率风险小多了(就是说，以前美元升值

4、就开始担心进口商品成本升高，人民币加入SDR后可能就没那么担心了); 2、降低我国外汇储备的规模，推动人民币资本市场、债券市场产品的国际化，改善中国金融市场环境，提高人民币国际地位，咱们也有话语权! 3、出国玩，或将不用换汇了，直接人民币结算，出国旅游将更加便利; 4、投资党，尤其是那些爱折腾爱吐槽国内的理财的投资者，到时候，你还可以更方便地配置海外资产。同样的，国外投资者也可享受到国内股票、基金、国债、P2P的更多渠道投资理财，为国内个人跨境投资和境外机构投资者投资中国资本提供自由便捷。 大家觉得货币需求是什么？大家觉得货币需求是什么？任务一 货币需求 一、货币需求这里指的是： 1、一种货币

5、需求的愿望 2、一种货币需求的能力 首先，货币有和其他商品相交换的能力-人们需要货币 其次，货币具备价值储藏手段-货币作为资产被人们所有 以上，货币需求是指经济主体对执行流通手段和价值贮藏手段的货币的需求。2022-5-412 二、影响货币需求的因素二、影响货币需求的因素 1、收入水平、收入水平 2、信用的发达程度、信用的发达程度 3、市场利率、市场利率 4、货币流通速度、货币流通速度 5、人们的预期和心理偏好、人们的预期和心理偏好2022-5-413三、现实中货币需求量的测定 1、传统的货币数量说（1）现金交易数量说 早期的传统货币数量论研究的是名义国民收入和物价的关系，不是直接研究货币需求

6、。威廉配第在政治算术和赋税论中均关注过货币的多少对经济的影响；亚当斯密认为一国流通中的货币量取决于每年所流通的商品价值量；约翰穆勒认为货币只不过是便利交换的工具，货币的价值由其供求决定。 一般认为，欧文费雪1911年货币的 购买力中提出的交易方程式是货币数 量论理论体系建立的重要标志。它原本 是一个恒等式，在一定条件下反映了货 币供给量与价格的关系，体现了宏观货 币需求量。 Irving Fisher, 1867-19472022-5-414现金交易数量说(续) P为一般物价水平（各类商品价格的加权平均数）；T为全部商品交易量。若M为流通中的平均货币量，V为货币的平均流通速度，则有交易方程式：

7、 特点：1) 只关注了货币的交易媒介功能；2) 是一个恒等式。2022-5-415MVPT 现金交易数量说(续)MVTP的关系的关系特点：1、长期的宏观经济理论2、对货币数量的分析是一种流量分析3、在费雪的理论中，货币只起交换媒介的作用缺陷：只关注货币的交易媒介功能，没有认识到货币是财富的一种形式。正是存在缺点才使得后人在对其批判的基础上发展了货币需求理论。2022-5-416 传统的货币数量说(续)现金余额数量论现金余额数量论 由剑桥学派的马歇尔和其学 生皮古等人发展起来。 分析的出发点：货币是一种资产， 具有储藏职能，探讨是什么因素决 定人们持有这种资产。马歇尔提出现金余额说，皮古完成 A

8、lfred Marshall, Arthur Cecil Pigou, “剑桥方程式”（皮古方程）。 1842-1924 1877-19592022-5-417 传统货币数量论(续) 现金余额数量说的主要观点现金余额数量说的主要观点： 个人货币持有额受收入和财富的限制；受持有货币的机会成本的限制；受持有者对未来收入、支出和物价等预期的影响。 货币供给与货币需求自动趋于均衡。 K不是固定值，受人的预期和各种资产收益率的影响。 与费雪现金交易说的比较与费雪现金交易说的比较：形式相似但关注的重点不同。费雪强调货币的交易媒介职能，剑桥关注货币资产的储藏职能；费雪把货币需求同支出流量相联系，重视货币的流

9、通速度，剑桥从资产存量的角度考虑货币需求，重视比例k2022-5-4189.1 传统货币数量论(续)现金余额说的巨大影响现金余额说的巨大影响： 开创三种分析货币需求的分析方法1. 从货币对其持有者提供效用的角度分析货币需求。2. 从货币作为一种资产的角度分析货币需求。3. 从货币的供求关系分析货币需求。 凯恩斯及其以后的货币理论均受现金余额数量说的影响。2022-5-419 9.2 凯恩斯的流动性偏好理论案例：骆明和小星是一对感情不错的情侣，他们在同一所大学毕业后，骆明进入了某国家机关，待遇很是不错，每个月可以拿5000元左右工资，可惜，遇到住房政策的改革，不能分到房子了。而小星进入了一家国家

10、贸易公司，做对外贸易工作，她的工资和奖金加在一起，每个月大概有4000元。看来这对情侣的前途一片光明。不过前几天，他们为了将来存钱的问题大吵了一架。骆明以为现在他们刚刚大学毕业，虽然单位都不错，工资也比较可观，但将来用钱的地方还很多，所以要从毕业开始，除了留下平常必须的花费，以及预防发生意外事件的钱外，剩下的钱要定期存入银行，不能动用，这样可以获得稳定的利息收入，有没有损失的风险。而小星大概是受外企工作环境的影响，她认为，上学苦了那么多年，一直过着很节俭的日子，现在终于自己挣钱了，考虑那么多将来干什么，更何况银行利率那么低。她说发下工资以后，先要买几件名贵服装，再美美的吃上几顿，然后她还想留下

11、一部分钱用来炒股票，等着股市形势一好，立即进入。但骆明确认为中国股市行情太不稳定，运行不规范，所以最好不进入股市，如果一定要做那也只能投入很少的钱。问题：根据上面两个人的争论，说明人们持有货币有哪些需求？2022-5-420 9.2 凯恩斯的流动性偏好理论凯恩斯的货币需求理论与他的利率决定理论一脉相承，在其货币论(A Treatise on Money)已经不认为货币量同物价有固定联系，主张利用银行的信用手段调整利率，调节储蓄和投资来稳定物价，实现经济均衡。P. 140 流动性偏好是什么在就业、利息和货币通论中开始旗帜鲜明地反对和抨击货币数量论，建立了自己的货币理论体系。凯恩斯货币需求理论最显

12、著的特点是注重对货币需求动机的细致分析。作为马歇尔的学生，他的货币需求理论被认为是现金余额说的延伸和发展。货币需求动机：货币需求动机：1.交易动机交易动机：分为个人收入动机和企业营业动机。个人和企业的收入到他们的支出之发生有一时间间隔，为应付日常交易，必须在这段时间内保持一定数量的货币，这就是“交易动机的货币需求”，它的大小“主要取决于收入的数量以及从收入到支出时间间隔的一般长度”，长度很少发生大的变化，从而这部分货币需求是收入的稳定函数。2022-5-4219.2 凯恩斯的流动性偏好理论(续) 2. 预防动机预防动机：“为应付突然发生的意外支出和为不失去意料之外的有利的购买机会作好准备，也为

13、了持有一种其货币价值不变的资产，以便于偿付那些工具货币计算其数额不变的未来债务。”尽管预防动机的货币需求受包括心里因素在内的许多变量的影响，凯恩斯认为主要取决于收入的多少。*交易、预防动机的货币需求合为一起称为交易性需求：有如下一些特点：1)货币主要充当交换媒介；2)交易性货币需求相对稳定，可以预见；3)是收入的递增函数；4)对利率不敏感。 3. 投机动机投机动机：这是他自己的独特分析。他将财富分为货币和债券两类，债券既可带来利息收入又会有资本利得，利率与债券价格负相关。每个投机者心目中都有一个利率水平的正常值，若实际利率高于此值，则他会预期利率将下降；反之则上升。预期利率下降，人们将持有债券

14、；反之则持有货币。投机动机的货币需求之大小取决于3个因素：当前利率水平、投机者心目中的正常值、对利率变化的预期。有如下几个特点：1)货币充当储藏职能；2)人们心目中的正常利率水平因人而异，难预测。2022-5-42211( )ML Y22( )MLr9.2 凯恩斯的流动性偏好理论(续) 3)对利率极为敏感，是当前市场利率的减函数。 货币总需求函数： 凯恩斯的货币需求理论与传统货币数量论的主要区别是强调利率对货币需求的作用，并得出货币流通速度不稳定从而货币量与物价非同比例变动的结论。在凯恩斯看来，传统的货币数量论将货币流通速度视为常数，其错误就是忽略了货币投机性需求的存在。2022-5-4231

15、2( )( )ML YLr9.3 凯恩斯货币需求理论的发展1950年代之后，不少经济学家对货币需求的动机进行了更细致的研究，修正和完善了凯恩斯的理论，他们的共同特点是均突出强调了利率对货币需求的影响。 9.3.1 Baumol-Tobin对交易性货币需求的发展对交易性货币需求的发展 1940年代末，凯恩斯的重要追随者 汉森对交易性货币需求只是收入的 函数提出了置疑。1952年鲍莫尔、 1956年托宾分别论证了它同样受利 率的影响，西方经济学界称为 Baumol-Tobin模型。我们介绍 鲍莫尔模型的基本框架。 William J. Baumol James Tobin 1922- 1919-2

16、022-5-424 9.4 弗里德曼的现代货币数量论Friedman继承了凯恩斯把货币视为资产的观点 但把财富形式扩展到股票、债券、实物资产等 更大的范围。在Friedman看来，货币需求理论 研究人们愿意持有现金余额的决定因素，不一 定讨论持有货币的动机，仅仅是一种资产，是 资本理论中的特殊论题。 持有货币受下列因素的影响持有货币受下列因素的影响： Milton Friedman1.恒久性收入。2.各种财富的预期收益率。（货币、公债、股权资产、非人力物质财富、人力财富）3.其他因素2022-5-425 9.4 弗里德曼的现代货币数量论(续)Friedman的货币需求函数的货币需求函数： 与凯

17、恩斯的区别：凯恩斯考虑的仅仅是货币和生息资产的选择，Friedman的资产范围要广的多；没有认为持有货币的报酬率为0。2022-5-4261(, )dPmbeMdPf Yw rr ruPP dt复习1. 什么是“现金交易说”？什么是“现金余额说”？试比较其异同。2. 凯恩斯的货币需求理论。3. Friedman的货币需求理论与传统的货币数量论有何联系与区别？与凯恩斯的流动性偏好货币需求理论有什么联系和区别？2022-5-427任务二 货币供给 货币供给是相对于货币需求而言的，它包括货币供给行为和货币供给量两大内容。 我国发行人民币的机构是？ 在现代经济社会中，能够向社会公众提供信用货币的主题有？ 货币供给量的外生性与内生性。 央行 宏观调控 -外生性还是内生性？ 受经济生活中其他经济主体行为的影响-外生性还是内生性？2022-5-430三、货币供给的过程M=m*B1、 基础货币（基础货币（monetary base） B R C货币乘数m: M=m B基础货币比存款准备金重要，因为它容易被中央银行控制， 原因：中央银行的公开市场业务对基础货币的影响是确定的，但单独对流通中的现金、银行准备金的影响是不易区分的。2022-5-431 基础货币与货币乘数（自习）基础货币与货币乘数（自习）参考