美特斯邦威财务报表分析

1、王奕鸥 杨嘉诺任可馨 吕沛瑶朱新雨 王宣策冯慧敏 杨佶霖“美特斯邦威”是美特斯邦威集团自主创立的本土休闲服装品牌，于1995年创建于中国浙江省温州市，主要研发、生产、销售美特斯邦威品牌休闲系列服饰。 内涵：“美”，美丽，时尚； “特”，独特，个性； “斯”，在这里，专心、专注； “邦”，国邦、故邦； “威”，威风。连起来就是“扬国邦之威、故邦之威”。目标消费者是1625岁活力和时尚的年轻人群。服装行业概况： 2014年我国纺织服装制造业销售收入总额达到20769.829亿元，同比增长8.02%，高于工业平均水平（增长6.96%）。 截止到2014年12月底，我国纺织服装制造业总资产达到1226

2、9.708亿元，同比增长11.37%。2015年1到6月，全国百家重点大型零售企业服装类商品零售额同比增长3.7%，增速比2014年同期提升2.5个百分点发展趋势及基本结构分析美邦发展情况1、总资产经一次大缩水后呈平稳态势2、资产与负债折线呈平行状，资产增减与负债紧密相关3、所有者权益呈下降趋势资产来源构成比自2011年后，资产来源主要来自所有者权益，并渐渐趋于平衡。主攻休闲男装品牌，消费者年龄段较美邦大。素有“茄克专家”的美誉。森马服饰，以系列成人休闲服饰和儿童服饰为主导产品的品牌服饰企业。拥有的“巴拉巴拉”是中国儿童服饰行业的领军品牌。总资产对比1、2011年，美特斯邦威资产和森马资产非常

3、接近，七匹狼的资产总额不到森马和美特斯邦威资产的1/2。2、2011-2014年，美特斯邦威的资产总额逐年下滑，七匹狼和森马的资产总额逐年上升，且七匹狼公司增长较快，森马公司增长较缓慢。总负债对比&总权益对比我们查阅2012年报知道，当年公司偿还了短期借款15.8亿，和长期借款减少了1个亿，使得负债规模一下降低，造成了2012年资产的大幅缩水。七匹狼公司的负债将近占总资产的1/3。森马公司的负债仅占资产总额的1/8，相比之下，美邦财务风险更大，资产质量更差。资产结构资产占比最大是固定资产、货币资金和存货流动资产结构1、货币资金、存货占比最大，且货币资金的增长率达31%，易造成资金利用效

4、率低下，了解到主要是由于2014年公司经营活动现金流量充裕。2、应收票据余额较年初增加 2650%，主要是由于本年度以票据方式支付货款的加盟客户增多3、存在存货积压现象，公司去存货化效果明显负债结构占比较大的是短期借款、应付债券、其他流动与非流动负债增长率较大的是短期借款、应付账款营业收入 美邦和森马所占市场份额比七匹狼大很多，美邦所占市场份额逐年降低七匹狼自2012年后逐年降低，而森马的市场份额正逐年扩大到2014年，森马所占份额已超过美邦。净利润美邦净利润下滑得厉害，且有继续下滑的趋势营业利润远少于美邦的七匹狼，净利润在2013年与美邦持平，2014年净利润已超过美邦，美邦颓势显然。成本费

5、用占营业收入百分比美邦营业成本与七匹狼相当，略小于森马。但销售费用远远大于这两家，两年分别占营业收入的31%、32%。销售费用是美特斯邦威的重要支出。七匹狼的管理费用百分比最高。七匹狼和森马的财务费用都为负，也是导致这两家企业营业利润高的原因加以改进，调整营业利润各主要成本费用结构，可使营业利润提升销售费用结构并非广告费用拉高是销售模式的弊病阶段总结：美特斯邦威所在的休闲服行业竞争激烈，目前虽然在国内休闲服零售业内拥有较强的市场地位，但随着市场的不断细分，来自国内外竞争品牌的竞争压力仍将持续甚至加大，导致公司的产品售价降低或销量减少，从而影响公司的财务状况和经营业绩。另外，伴随电子商务的发展、

6、网络终端的普及，人们服装消费的习惯也在逐渐改变，网上销售成为服装业一大趋势。公司也在探索利用电子商务进行销售，但目前仍然处于起步阶段。电子商务销售模式的发展将可能对公司利用实体门店进行销售的传统模式产生冲击并带来一定的风险财务指标分析公司公司 美特斯邦威美特斯邦威森马森马七匹狼七匹狼 年份年份201420132014201320142013资产负债率资产负债率0.470.430.180.170.290.32产权比率产权比率0.920.770.220.200.420.48权益乘数权益乘数1.921.781.221.201.411.48资产负债率：总负债/总资产。表示公司总资产中有多少是通过负债筹

7、集的，该指标是评价公司负债水平的综合指标。同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度。公司公司 美特斯邦威美特斯邦威森马森马七匹狼七匹狼 年份年份201420132014201320142013资产负债率资产负债率0.470.430.180.170.290.32公司公司 美特斯邦威美特斯邦威森马森马七匹狼七匹狼 年份年份201420132014201320142013产权比率产权比率0.920.770.220.200.420.48权益乘数：资产总额/股东权益总额 即=1/(1-资产负债率)。权益乘数又称股本乘数，是指资产总额相当于股东权益的倍数。

8、权益乘数越大表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越小，企业负债的程度越高。公司公司 美特斯邦威美特斯邦威森马森马七匹狼七匹狼 年份年份201420132014201320142013权益乘数权益乘数1.921.781.221.201.411.48长期偿债能力分析资产负债率00001长期偿债能力00001美特斯邦威的长期还债能力不敌森马和七匹狼最优的是森马，其次七匹狼短期偿债能力流动比率 从流动比率的数值来看该公司短期偿债能力较弱；从发展趋势来看，该公司流动比率2013-2014年呈现的下降趋势，表明短期偿债能力在减弱。分析具体原因，主要是由于流动资产减少所引起的。速动比率 从速动比率的数值

9、看，该公司短期偿债能力正常正常；从发展趋势来看，该公司的速动比率数值下降下降，说明短期偿债能力已经出现一些危险症状。究其原因，在流动资产中，存货所占的比例很大，而流动资产减少，造成企业的速动资产偏低。2013-2014年速动比率所呈现得这种下降趋势，将对企业的短期偿债能力产生负面影响，不利于企业的正常经营。现金比率 由表可知，该企业的现金比率低，且呈下降趋势，且呈下降趋势，说明企业的直接偿付能力弱，企业对现金的利用率不足。森马2013年每1元的流动负债都有4.90元的流动资产相对应；2014年每1元的流动负债都有4.87元的流动资产相对应.过高是企业资金使用效率较低的表现，它不仅会使企业丧失机

10、会收益，还会影响企业资金的使用效率和活力。森马2013年每1元的流动负债都有4.25元的速动资产以偿还；2014年每1元的流动负债都有4.21元的速动资产以偿还。过高说明企业拥有过多货币性资产，可能会失去一些有利的投资和获利机会。营运能力分析 存货周转天数存货周转天数是指企业从取得存货开始，至消耗、销售为止所经历的天数。周转天周转天数越少，说明存货变现的速度越快。数越少，说明存货变现的速度越快。由图中数据分析可知，2011到2012年存货周转天数升高，企业的销售水平较差。2012至2014年，存货周转天数下降，美特斯邦威销售水平有所提高。存货周转天数 应收账款周转天数应收账款周转天数是指企业从

11、取得应收账款的权利到收回款项、转换为现金所需要的时间。周转天数越短，说明流动资金使用效率越好。美特斯邦威流动资金使用效率逐年提高。应收装款周转天数营业周期营业周期是指从外购承担付款义务，到收回因销售商品或提供劳务而产生的应收账款的这段时间。营业周期短，说明资金周转速度快;营业周期长，说明资金周转速度慢。受存货周转天数和应收账款天数影响，2012年后，营业周期逐渐缩短。营业周期 应付账款周转天数应付账款周转天数又称平均付现期，是衡量公司需要多长时间付清供应商的欠款。通常应付账款周转天数越长越好，说明公司可以更多的占用供应商货款来补充营运资本而无需向银行短期借款。 美特斯邦威应付账款周转天数逐年下

12、降，说明应用欠款的能力逐年下降。 现金循环周期现金循环周期是企业在经营中从付出现金到收到现金所需的平均时间。美特斯邦威从2012年开始现金周期逐渐缩短，企业资金使用效率不断提升。三家企业对比分析 三家企业中，森马的存货变现速度最快，七匹狼次之，美特斯邦威较差，2013年后，美特斯邦威存货变现速度超过七匹狼。由数据可知，美特斯邦威资金使用效率较高，森马次之，七匹狼最低。森马营业周期最短，说明资金周转速度最快。由图中可知，利用欠款水平最强的是七匹狼，森马次之，美特斯邦威最差。 由图中数据分析可知，森马利用现金的效率最高，13年后，美特斯邦威和七匹狼的资金利用效率接近。盈利水平分析 毛利率毛利率反映

13、的是一个商品经过生产转换内部系统以后增值的那一部分。也就是说，增值的越多毛利自然就越多。三家公司中，美特斯邦威和七匹狼增值能力趋同，都高于森马的增值能力。（主营业务收入-主营业务成本）/主营业务收入 营业利润率营业利润率是衡量企业经营效率的指标，反映了在考虑营业成本的情况下，企业管理者通过经营获取利润的能力。森马经营水平最高，七匹狼次之，美特斯邦威最低（由前面分析可知，美特斯邦威的销售费用和财务费用都远大于两家。）营业利润率是指企业的营业利润与营业收入的比率。 净利率是指企业实现净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。美特斯邦威通过销售获取收入的能力最差，七匹狼

14、和森马差距不大，都高于美特斯邦威 。 净利润营业收入上市分析表中美邦、森马、七匹狼2012年的每股收益分别为0.85元/股、1.14元/股、1.21元/股。显然森马和七匹狼的营利能力比美邦强很多。三者市盈率分别为22.36倍、19.16倍、15.6倍，在资本市场的股价都比较正常，若有风险美邦服饰投资风险相对较高。从每股股利来看，美邦、森马、七匹狼每一普通股获取股利分别为0.75元、1元、0.1元，对于投资者来说，投资森马每股获取股利最多，七匹狼最少。表中美邦、森马、七匹狼2013年的每股收益分别为0.4元/股、1.35元/股、0.5元/股。显然森马和七匹狼的营利能力比美邦强很多。而三者市盈率分

15、别为30.83倍、19.91倍、15.52倍，在资本市场的股价都比较正常，若有风险美邦服饰投资风险依旧相对很高。从每股股利来看，美邦、森马、七匹狼每一普通股获取股利分别为0.28元、1元、0.1元，对于投资者来说，投资森马每股获取股利最多，七匹狼最少。表中美邦、森马、七匹狼2014年的每股收益分别为0.14元/股、1.63元/股、0.38元/股。显然森马和七匹狼的营利能力比美邦强很多。而三者市盈率分别为75.35倍、20.40倍、23.45倍，在资本市场的股价都比较正常，若有风险美邦服饰投资风险很高。从每股股利来看，美邦、森马、七匹狼每一普通股获取股利分别为0.1元、1元、0.1元，对于投资者

16、来说，投资森马每股获取股利是七匹狼和美邦的10倍，形成了巨大的优势。七匹狼和美邦的每股收益从12年到14年逐年下降，只有森马在逐年增加，而且在相应的一年里森马的每股收益都要比美邦和七匹狼高，森马的盈利能力比七匹狼和美邦强。美邦的市盈率从12年的22.36倍逐年增加到14年的75.35倍，从资本中相对稳定的股价变成了对投资者来说具有高风险投资的股价。而森马和七匹狼的市盈率比较正常，但相对而言特别是13年和14 年七匹狼的每股收益较森马太低，且七匹狼的市盈率在升高，这是不好的发展态势，相反森马每股收益逐年递增、市盈率正常且平稳、发展前景可观。从每股股利来看，森马和七匹狼三年不变，而美邦逐年以以高速降低，并且在相同的