第六章.多方案评价

1、第六章第六章 备选方案与经济备选方案与经济 评价方法评价方法 本章重点：本章重点：1、互斥方案经济性评价方法；带资金约束的独立方案经、互斥方案经济性评价方法；带资金约束的独立方案经济性评价方法济性评价方法工程经济学技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所n备选方案及其类型备选方案及其类型n互斥方案的经济评价方法互斥方案的经济评价方法 寿命期相等的互斥方案经济评价方法寿命期相等的互斥方案经济评价方法 寿命期不相等的互斥方案经济评价方法寿命期不相等的互斥方案经济评价方法n独立方案的经济评价方法独立方案的经济评价方法n案例案例工程经济学技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所 从各种备选方案中筛

2、选最优方案的过程实际上就从各种备选方案中筛选最优方案的过程实际上就是决策的过程。合理的经济决策过程包括两个主要是决策的过程。合理的经济决策过程包括两个主要的阶段：的阶段： 一是探寻各种解决问题的方案（这实际上是一项一是探寻各种解决问题的方案（这实际上是一项创新活动）。创新活动）。 二是对不同方案作经济衡量和比较，称之为经济二是对不同方案作经济衡量和比较，称之为经济决策。由于经济效果是评价和选择的主要依据，决策。由于经济效果是评价和选择的主要依据，所以决策过程的核心问题就是对不同备选方案经所以决策过程的核心问题就是对不同备选方案经济效果进行衡量和比较。济效果进行衡量和比较。一、备选方案及其类型一

3、、备选方案及其类型工程经济学技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所备选方案类型备选方案类型1、独立型独立型是指各个方案的现金流量是独立是指各个方案的现金流量是独立的，不具有相关性，且任一方案的采用与否都的，不具有相关性，且任一方案的采用与否都不影响其它方案是否采用的决策。不影响其它方案是否采用的决策。2、互斥型互斥型是指各方案之间具有排他性，在是指各方案之间具有排他性，在各方案当中只能选择一个。各方案当中只能选择一个。3、混合型混合型是指独立方案与互斥方案混合的是指独立方案与互斥方案混合的情况。情况。工程经济学技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所二、互斥方案的经济评价方法：二、互斥方

4、案的经济评价方法：n不仅要进行方案本身的不仅要进行方案本身的“绝对效果检验绝对效果检验”，还，还需进行方案之间的需进行方案之间的“相对经济效果检验相对经济效果检验”。n通过计算增量净现金流量评价增量投资经济效通过计算增量净现金流量评价增量投资经济效果，也就是增量分析法，是互斥方案比选的基果，也就是增量分析法，是互斥方案比选的基本方法。本方法。n评价的常用指标：评价的常用指标：NPV、IRR、NPV、IRR。工程经济学技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所（一）寿命期相等的互斥方案的经济（一）寿命期相等的互斥方案的经济评价方法评价方法 n 对于寿命期相等的互斥方案比选，一般采取判断对于寿命期

5、相等的互斥方案比选，一般采取判断其增量投资的经济效果，即判断投资大的方案相其增量投资的经济效果，即判断投资大的方案相对于投资小的方案多投入的资金能否带来满意的对于投资小的方案多投入的资金能否带来满意的增量收益（高于行业平均收益率）增量收益（高于行业平均收益率） 。n 常用指标：常用指标：NPV、IRR法法 、NPV、IRR。工程经济学技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所 例：例：现有现有A、B 两个互斥方案，寿命相同，各年的现金两个互斥方案，寿命相同，各年的现金流量如表所示，试评价选择方案流量如表所示，试评价选择方案（i0 =12%） 互斥方案互斥方案A、B 的净现金流及评价指标的净现金

6、流及评价指标 年年 份份 0年年 1-10年年 NPV IRR%方案方案A的净现金流（万元）的净现金流（万元） -20 5.8 方案方案B的净现金流（万元）的净现金流（万元） -30 7.8 增量净现金流（增量净现金流（B-A） -10 2 1.3 151.31512.814.12623工程经济学技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所为什么为什么A方案的内部收益率大，却认为方案的内部收益率大，却认为B方方案比案比A方案好呢？方案好呢？(i0=12%)n基准收益率基准收益率i0 15%的时候的时候B优秀，优秀，n基准收益率基准收益率i0 15%的时候的时候A优秀。优秀。nIRR = 15%1

7、2% ，说明，说明多投入的多投入的10万能够带来比行业万能够带来比行业平均水平更高的收益增加（高平均水平更高的收益增加（高于行业基准收益率于行业基准收益率12%）。）。iNPV(i)BA26%23%15%3848NPVA=NPVBIRRi00i0i0工程经济学技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所结论：结论：n采用内部收益率采用内部收益率IRR指标比选两个或两指标比选两个或两个以上互斥方案时，只能用增量内部收个以上互斥方案时，只能用增量内部收益率益率IRR来判断。来判断。工程经济学技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所当一次老板：当一次老板：0123451000100200300400

8、5000123451000100400300200500AB工程经济学技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所画出画出A、B两个方案的净现值函数图两个方案的净现值函数图任何时候都是任何时候都是B好好iNPV(i)AB20%12%5000工程经济学技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所当一次老板当一次老板01234510001002003004006000123451000100400300200500AB工程经济学技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所A、B两个方案的净现值函数相交两个方案的净现值函数相交基准收益基准收益率率i05%的时候的时候A好好基准收益率基准收益率i05%的时候

9、的时候B好好经济上这样理解？经济上这样理解？iNPV(i)AB20%14%50006005%NPVA(5%)=NPVB(5%)工程经济学技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所n例：例：用增量内部收益率法（用增量内部收益率法（ IRR ）比选下表）比选下表所列两方案，所列两方案，i0=10%。方方 案案0123A- -100000400004000050000B- -120000500005000060000工程经济学技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所n例：例：某厂拟用某厂拟用 40 000元购置一台八成新的旧元购置一台八成新的旧机床，年费用估计为机床，年费用估计为 32 000元，

10、该机床寿命元，该机床寿命期为期为 4年，残值年，残值 7 000元。元。n 该厂也可用该厂也可用 60 000元购置一台新机床，其元购置一台新机床，其年运行费用为年运行费用为 16 000元，寿命期也为元，寿命期也为 4年，残年，残值为值为 15 000元。元。n若基准收益率为若基准收益率为 10，问应选择哪个方案？，问应选择哪个方案？工程经济学技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所n例例: 防水布的生产有二种工艺流程可选：防水布的生产有二种工艺流程可选：n第一种工艺的初始成本是第一种工艺的初始成本是35 000元，年运行费元，年运行费为为12 000元，第二种工艺的初始成本为元，第二种工

11、艺的初始成本为50 000元，年运行费为元，年运行费为13 000元。第二种工艺生产的元。第二种工艺生产的防水布收益比第一种工艺生产的每年高防水布收益比第一种工艺生产的每年高7 000元，设备寿命期均为元，设备寿命期均为12年，残值为零，若基准年，残值为零，若基准收益率为收益率为12，应选择何种工艺流程？，应选择何种工艺流程？工程经济学技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所35 000012第一种第一种1112 00050 0000127 000第二种第二种1113 000工程经济学技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所n例例：n 在某一项目中，有二种机器型号可供选则，在某一项目中，有

12、二种机器型号可供选则，都能满足生产需要。机器都能满足生产需要。机器 A售价为售价为 10 000元，元，寿命期为寿命期为6年，残值为年，残值为4000元。前三年的年运行元。前三年的年运行费用为费用为5000元，后三年为元，后三年为6000元。元。n 机器机器 B售价为售价为 8 000元，寿命期为元，寿命期为 6年，残年，残值为值为 3 000元，其运行费用前三年为每年元，其运行费用前三年为每年5 500元，后三年为每年元，后三年为每年 6 500。n 基准收益率是基准收益率是15。试用费用现值法和费用。试用费用现值法和费用年值法选择机器。年值法选择机器。工程经济学技术经济研究所技术经济研究所

13、技术经济研究所n例：例：某工业公司可用分期付款方式购买一台标价某工业公司可用分期付款方式购买一台标价 22 000美元的专用机器，定金为美元的专用机器，定金为 2 500美元，余美元，余额在以后五年末均匀地分期支付，并加上余额额在以后五年末均匀地分期支付，并加上余额 8的利息。当然，该公司也可用一次性支付现的利息。当然，该公司也可用一次性支付现金金 19 000美元来购买这台机器。美元来购买这台机器。 如果这家公司的基准收益率为如果这家公司的基准收益率为 10，试问应，试问应该选择哪种付款方式？（用该选择哪种付款方式？（用NPV法）法）2500023145390015600余额余额195003

14、900390039003900156012849366243127800390011700工程经济学技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所（二）寿命期不相等的互斥方案经济性（二）寿命期不相等的互斥方案经济性评价方法评价方法1、年值法（、年值法（NAV或者或者AC）2、最小公倍数法（最小公倍数法（NPV或者或者PC）3、研究期法（、研究期法（NPV或者或者PC）工程经济学技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所1. 最小公倍数法（方案重复法）最小公倍数法（方案重复法）n以各备选方案的寿命周期的最小公倍数作为以各备选方案的寿命周期的最小公倍数作为比选的共同期限，假定各个方案均在这样一比选的共

15、同期限，假定各个方案均在这样一个共同的期限内反复实施，对各个方案分析个共同的期限内反复实施，对各个方案分析期内各年的净现金流量换算到现值（即期内各年的净现金流量换算到现值（即NPV法），按最小公倍数进行重复计算，直到分法），按最小公倍数进行重复计算，直到分析期结束。析期结束。工程经济学技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所n例例：A、B两个互斥方案各年的现金流量如表两个互斥方案各年的现金流量如表 所示，基准收益所示，基准收益率率i010，试比选方案。，试比选方案。寿命不等的互斥方案的现金流量（万元）寿命不等的互斥方案的现金流量（万元）方方案案投资投资年净现金流年净现金流残值残值寿命（年）寿

16、命（年）A-1031.56B5A150924B入入工程经济学技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所2. 研究期法研究期法n是针对寿命期不同的互斥方案，直接选取一个适是针对寿命期不同的互斥方案，直接选取一个适当的分析期作为各个方案共同的研究期，通过比当的分析期作为各个方案共同的研究期，通过比较各个方案在该研究期内的净现值较各个方案在该研究期内的净现值NPV（或者（或者PC）来比选方案。）来比选方案。n研究期的选择一般以各方案中研究期的选择一般以各方案中寿命最短方案寿命最短方案为比为比较的研究期。这种方法计算简便，而且可以避免较的研究期。这种方法计算简便，而且可以避免

17、重复性假设。重复性假设。1232143564工程经济学技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所n研究期法涉及寿命期结束后，方案的未使用价研究期法涉及寿命期结束后，方案的未使用价值的处理问题。其处理方式有三种：值的处理问题。其处理方式有三种：n第一种考虑方案研究期以外未使用价值；第一种考虑方案研究期以外未使用价值；n第二种不考虑方案研究期以外未使用价值；第二种不考虑方案研究期以外未使用价值；n第三种预测方案未使用价值在研究期末的价值，第三种预测方案未使用价值在研究期末的价值，并作为现金流入量计算。并作为现金流入量计算。356240413012工程经济学技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所

18、n例：例：A、B两个互斥方案各年的现金流量如表两个互斥方案各年的现金流量如表 所示，基准收益率所示，基准收益率i010，试比选方案。，试比选方案。寿命不等的互斥方案的现金流量（万元）寿命不等的互斥方案的现金流量（万元）方方案案投资投资年净现金流年净现金流残值残值寿命（年）寿命（年）A-1031.56B5A150924B工程经济学技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所n例：例：某建筑物的外墙可花费某建筑物的外墙可花费4 000元涂一层寿元涂一层寿命为命为5年的涂料，也可花费年的涂料，也可花费3 000元涂一层寿命元涂一层寿命为为3年的涂料，重新涂的费用一样，若基准收

19、年的涂料，重新涂的费用一样，若基准收益率为益率为20，试作出选择。，试作出选择。n如果预期寿命为如果预期寿命为 3 年的涂料的价格在年的涂料的价格在 2 年内将年内将跌至跌至2 000元，另一种涂料的价格不变，你的元，另一种涂料的价格不变，你的选择是否改变？选择是否改变？工程经济学技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所某建筑物外墙可花费某建筑物外墙可花费4 000元涂一层寿命为元涂一层寿命为5年的涂料，年的涂料，也可花费也可花费3 000元涂一层寿命为元涂一层寿命为3年的涂料，若基准收年的涂料，若基准收益率为益率为20，试作出选择。，试作出选择。04 00055 5年年03 00033 3

20、年年工程经济学技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所如果预期寿命为如果预期寿命为 3 年的涂料的价格在年的涂料的价格在 2 年内将跌年内将跌至至2 000元，另一种涂料的价格不变，你的选择是元，另一种涂料的价格不变，你的选择是否改变？否改变？04 00055年年33年年03 00062 000工程经济学技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所练习：练习：一个城市准备修建城市下水系统，有两一个城市准备修建城市下水系统，有两个被选的提议。第一个寿命为个被选的提议。第一个寿命为20年，第二个寿命年，第二个寿命为为40年，初期投资分别为年，初期投资分别为1亿元和亿元和1.5亿元。两者亿元。两者的

21、收益均为每年的收益均为每年0.3亿元，基准收益率是亿元，基准收益率是12%，无残值。应选择哪个提议？无残值。应选择哪个提议？工程经济学技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所三、独立方案的经济评价方法三、独立方案的经济评价方法n独立方案的采用与否，只取决于方案自身的独立方案的采用与否，只取决于方案自身的经济性（经济性（ NPV0，IRR i0 等）等） ，并不影响，并不影响其它方案的采用与否。其它方案的采用与否。n在无其它制约条件下，多个独立方案的比选在无其它制约条件下，多个独立方案的比选与单一方案的评价方法是相同的，即用经济与单一方案的评价方法是相同的，即用经济效果评价标准（如效果评价标准（如 NPV 0，NAV 0，IRR i0 等）直接判别该方案是否接受。等）直接判别该方案是否接受。工程经济学技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所有资源制约的独立方案比选方法：有资源制约的独立方案比选方法：n有资源制约条件下独立方案的比选，一般将可有资源制约条件下独立方案的比选，一般将可行的方案组合列出来，每个方案组合可以看成行的方案组合列出来，每个方案组合可以看成是一个满足约束条件的互斥方案。是一个满足约束条件的互斥方案。n因此，有约束条件的独立方案的选择可以通过因此，有约束条件的独立方案的选择可以通过方案组合转化为互斥方案的比选，评价方法等方案组合转化为互斥方案的比选，评价方法等同