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文档简介
1、国际金融学国际金融学第第 五五 章章国际金融学国际金融学 国际金融市场形成条件国际金融市场形成条件国际金融市场构成及业务国际金融市场构成及业务欧洲货币市场业务与特点欧洲货币市场业务与特点国际金融学国际金融学 国际金融学国际金融学一、国际金融市场的基本概念一、国际金融市场的基本概念广义国际广义国际金融市场金融市场由资金借贷、外汇买卖、由资金借贷、外汇买卖、黄金交易和其他衍生金融黄金交易和其他衍生金融工具交易构成的市场总称工具交易构成的市场总称国际金融学国际金融学狭义国际狭义国际金融市场金融市场由货币和资本业务由货币和资本业务构成的资金借贷市场构成的资金借贷市场国际金融学国际金融学二、国际金融市场
2、类型 传传统统市市场场以居民与非居民为交易主体,以居民与非居民为交易主体,以市场所在国货币为交易对象以市场所在国货币为交易对象并受市场所在国政府法令管辖并受市场所在国政府法令管辖的金融的金融 交易市场。交易市场。国际金融学国际金融学Onshore Financial MarketOnshore Financial Market以市场所在国发行的货币为交易对象以市场所在国发行的货币为交易对象交易活动一般是在市场所在国居民与非居民交易活动一般是在市场所在国居民与非居民之间进行之间进行该市场要受到市场所在国法律和金融条例的该市场要受到市场所在国法律和金融条例的管理和制约,各种限制较多,借贷成本较管理
3、和制约,各种限制较多,借贷成本较高高伦敦、纽约、东京、巴黎、法兰克福伦敦、纽约、东京、巴黎、法兰克福国际金融学国际金融学创创新新市市场场以非居民与非居民为交易主体,以非居民与非居民为交易主体,以市场所在国货币以外的其他以市场所在国货币以外的其他货币为交易对象所形成的金融货币为交易对象所形成的金融交易市场。交易市场。国际金融学国际金融学Offshore Financial MarketOffshore Financial Market以市场所在国以外国家货币为交易对象以市场所在国以外国家货币为交易对象交易活动一般在市场所在国非居民与非居民交易活动一般在市场所在国非居民与非居民之间进行之间进行业务
4、基本不受市场所在国及其他国家法律、业务基本不受市场所在国及其他国家法律、法规和税收的管辖法规和税收的管辖资金交易自由,利率自由,无须缴纳存款准资金交易自由,利率自由,无须缴纳存款准备金,最早出现于伦敦,扩展至巴林、新备金,最早出现于伦敦,扩展至巴林、新加坡、香港、巴哈马群岛、开曼群岛加坡、香港、巴哈马群岛、开曼群岛国际金融学国际金融学三、国际金融市场的形成与发展市场市场形成形成三大三大阶段阶段传统国际金融市场传统国际金融市场欧洲货币市场欧洲货币市场新兴国际金融市场新兴国际金融市场国际金融学国际金融学国际金融市场发展趋势市市 场场 一一 体体 化化融融 资资 证证 券券 化化工工 具具 创创 新
5、新 化化业业 务务 自自 由由 化化国际金融学国际金融学资产证券化概念资产证券化概念资产证券化是以特定资产证券化是以特定资产组合资产组合或特定或特定现金流现金流为支持,发行为支持,发行可交易证券可交易证券的一种的一种融资融资形式。形式。传统的证券发行是以企业为基础,而资产传统的证券发行是以企业为基础,而资产证券化则是以特定的资产池为基础发行证证券化则是以特定的资产池为基础发行证券。券。国际金融学国际金融学资产证券化简要流程资产证券化简要流程一次完整的证券化融资的基本流程是:发起一次完整的证券化融资的基本流程是:发起人将证券化资产出售给一家特殊目的机构人将证券化资产出售给一家特殊目的机构(Spe
6、cial Purpose Vehicle, SPV) (Special Purpose Vehicle, SPV) ,或者,或者由由SPV SPV 主动购买可证券化的资产,然后主动购买可证券化的资产,然后SPV SPV 将这些资产汇集成资产池(将这些资产汇集成资产池(Assets Assets Pool Pool ),再以该资产池所产生的现金流为),再以该资产池所产生的现金流为支撑在金融市场上发行有价证券融资,最支撑在金融市场上发行有价证券融资,最后用资产池产生的现金流来清偿所发行的后用资产池产生的现金流来清偿所发行的有价证券。有价证券。国际金融学国际金融学资产证券化类型资产证券化类型1 1、
7、实体实体资产证券化:以实物资产和无形资产资产证券化:以实物资产和无形资产为基础发行证券并上市的过程。为基础发行证券并上市的过程。2 2、信贷信贷资产证券化:将一组流动性较差信贷资产证券化:将一组流动性较差信贷资产,如银行的贷款、企业的应收账款,资产,如银行的贷款、企业的应收账款,经过重组形成资产池,使这组资产所产生经过重组形成资产池,使这组资产所产生的现金流收益比较稳定并且预计今后仍将的现金流收益比较稳定并且预计今后仍将稳定,在配以相应的信用担保,在此基础稳定,在配以相应的信用担保,在此基础上把这组资产所产生的未来现金流的收益上把这组资产所产生的未来现金流的收益权转变为可以在金融市场上流动、信
8、用等权转变为可以在金融市场上流动、信用等级较高的债券型证券进行发行的过程。级较高的债券型证券进行发行的过程。国际金融学国际金融学资产证券化类型资产证券化类型3 3、证券证券资产证券化:将证券或证券组合作为资产证券化:将证券或证券组合作为基础资产,再以其产生的现金流或与现金基础资产,再以其产生的现金流或与现金流相关的变量为基础发行证券。流相关的变量为基础发行证券。4 4、现金现金资产证券化:指现金的持有者通过投资产证券化:指现金的持有者通过投资将现金转化成证券的过程。资将现金转化成证券的过程。国际金融学国际金融学资产证券化基本作用资产证券化基本作用发起人发起人1 1 增强资产的流动性。增强资产的
9、流动性。资产证券化提供了将相对缺乏流动性、个别的资产转变成流资产证券化提供了将相对缺乏流动性、个别的资产转变成流动性高、可在资本市场上交易的金融商品的手段。通过动性高、可在资本市场上交易的金融商品的手段。通过资产证券化,发起者能够补充资金,用来进行另外的投资产证券化,发起者能够补充资金,用来进行另外的投资。在资。在不增负债的前提下不增负债的前提下,商业银行可以多获得一些资,商业银行可以多获得一些资金来源,加快银行资金周转,提高资产流动性。另一方金来源,加快银行资金周转,提高资产流动性。另一方面,资产证券化可以使银行在流动性短缺时获得除中央面,资产证券化可以使银行在流动性短缺时获得除中央银行再贷
10、款、再贴现之外的救助手段,为整个金融体系银行再贷款、再贴现之外的救助手段,为整个金融体系增加一种新的流动性机制,增加一种新的流动性机制,提高了流动性水平提高了流动性水平。国际金融学国际金融学资产证券化基本作用资产证券化基本作用2 2获得获得低成本融资低成本融资。投资者购买由资产担保类证券构成的资产组投资者购买由资产担保类证券构成的资产组合的合的整体信用质量整体信用质量,而不是资产担保类证,而不是资产担保类证券发起者的信用质量。同时,资产证券化券发起者的信用质量。同时,资产证券化为发起者增加了筹资渠道,使他们不再仅为发起者增加了筹资渠道,使他们不再仅仅局限于股权和债券两种筹资方式。仅局限于股权和
11、债券两种筹资方式。国际金融学国际金融学资产证券化基本作用资产证券化基本作用3 3减少风险资产。减少风险资产。资产证券化有利于发起者将风险资产从资产负债表中剔除出资产证券化有利于发起者将风险资产从资产负债表中剔除出去,有助于发起者改善各种财务比率,提高资本的运用去,有助于发起者改善各种财务比率,提高资本的运用效率,满足效率,满足风险资本指标的要求风险资本指标的要求。例如:根据。例如:根据巴塞尔巴塞尔协议协议和我国和我国商业银行法商业银行法中关于商业银行稳健经营中关于商业银行稳健经营的相关要求,许多银行必须增加资本或出售资产,而增的相关要求,许多银行必须增加资本或出售资产,而增加资本是昂贵的,通过
12、资产证券化交易出售资产就成为加资本是昂贵的,通过资产证券化交易出售资产就成为满足要求的有效途径。资产证券化可以将一部分资产从满足要求的有效途径。资产证券化可以将一部分资产从资产负债表上分离出去,减少分母资产数额,提高资本资产负债表上分离出去,减少分母资产数额,提高资本充足率以更好的满足监管要求。充足率以更好的满足监管要求。国际金融学国际金融学资产证券化基本作用资产证券化基本作用4 4便于进行资产负债管理。便于进行资产负债管理。借短贷长借短贷长的特点使商业银行不可避免的承担的特点使商业银行不可避免的承担资产负债期限不匹配风险资产负债期限不匹配风险,通过资产证券,通过资产证券化市场,商业银行即可以
13、出售部分期限较化市场,商业银行即可以出售部分期限较长、流动性较差的资产,将所得投资于高长、流动性较差的资产,将所得投资于高流动性的金融资产,也可以将长期贷款的流动性的金融资产,也可以将长期贷款的短期资金来源置换为通过发行债券获得的短期资金来源置换为通过发行债券获得的长期资金来源,从而实现了风险合理配置,长期资金来源,从而实现了风险合理配置,改善了银行的资产负债管理。改善了银行的资产负债管理。国际金融学国际金融学资产证券化基本作用资产证券化基本作用投资者投资者从投资者的角度来看,资产担保类证券从投资者的角度来看,资产担保类证券提供了比政府担保债券更高的提供了比政府担保债券更高的收益收益。这部分高
14、收益来源于许多因素,但最这部分高收益来源于许多因素,但最主要的是资产担保类证券的主要的是资产担保类证券的信用质量信用质量,同时也使得资产证券化可以帮助投资同时也使得资产证券化可以帮助投资者扩大投资者扩大投资规模规模。一般而言,证券化。一般而言,证券化产品的风险权重比基础资产的风险权产品的风险权重比基础资产的风险权重低的多。重低的多。国际金融学国际金融学资产证券化基本作用资产证券化基本作用投资者的风险偏好各不相同,资产证券化为投资者的风险偏好各不相同,资产证券化为投资者提供了投资者提供了多样化的投资品种多样化的投资品种,例如,例如,有的投资者对风险比较厌恶,就会选择国有的投资者对风险比较厌恶,就
15、会选择国债等风险较低的投资品种,相应会得到较债等风险较低的投资品种,相应会得到较低的收益,而有的投资者风险偏好较高,低的收益,而有的投资者风险偏好较高,就会投资股票或衍生金融工具,当然要求就会投资股票或衍生金融工具,当然要求的收益也较高。的收益也较高。国际金融学国际金融学市场市场形成形成条件条件政局稳定,经济发展健康稳定政局稳定,经济发展健康稳定无外汇管制或实行较宽松外汇管制无外汇管制或实行较宽松外汇管制较完善的金融制度与金融机构较完善的金融制度与金融机构优越的地理位置、便利交通、现代化通信优越的地理位置、便利交通、现代化通信专业知识水平较高、实际经验较丰富的队伍专业知识水平较高、实际经验较丰
16、富的队伍国际金融学国际金融学主主要要作作用用调节国际收支调节国际收支促进世界经济发展促进世界经济发展促进生产和资本国际化发展促进生产和资本国际化发展实现全球资源合理配置实现全球资源合理配置为投资者提供保值和投机场所为投资者提供保值和投机场所为决策者提供信息为决策者提供信息国际金融学国际金融学国际金融学国际金融学一、传统市场构成及主要业务 货货币币市市场场短期信贷市场短期信贷市场短期证券市场短期证券市场票据贴现市场票据贴现市场国际金融学国际金融学短期信贷市场短期信贷市场以国际间同业拆借市场为主以国际间同业拆借市场为主交易期限短交易期限短交易金额大交易金额大交易方式比较简便交易方式比较简便交易利率
17、的非固定性和双向性交易利率的非固定性和双向性( (银行间与银行银行间与银行对其他、拆入与拆出对其他、拆入与拆出) )国际金融学国际金融学银行承兑汇票银行承兑汇票票据的概念票据的概念广义上的票据包括各种有价证券和凭证,如广义上的票据包括各种有价证券和凭证,如股票、国库券、企业债券、发票、提单等;股票、国库券、企业债券、发票、提单等;狭义上的票据则仅指票据法上规定的狭义上的票据则仅指票据法上规定的票据。票据。国际金融学国际金融学汇票汇票汇票(汇票(Bill of Exchange/Postal Bill of Exchange/Postal Order/Draft/Money OrderOrder
18、/Draft/Money Order)是由)是由出票人出票人签签发的,要求发的,要求付款人付款人在见票时或在一定期限在见票时或在一定期限内,向内,向收款人收款人或持票人无条件支付一定款或持票人无条件支付一定款项的票据。汇票是国际结算中使用最广泛项的票据。汇票是国际结算中使用最广泛的一种信用工具。的一种信用工具。国际金融学国际金融学汇票汇票出票人出票人(DrawerDrawer):是开立票据并将其交付):是开立票据并将其交付给他人的法人、其它组织或者个人。给他人的法人、其它组织或者个人。受票人受票人(Drawee/PayerDrawee/Payer):就是):就是“付款人付款人”,即接受支付命令
19、的人。即接受支付命令的人。收款人收款人(PayeePayee);又叫);又叫“汇票的抬头人汇票的抬头人 ,是指受领汇票所规定的金额的人。收款人是指受领汇票所规定的金额的人。收款人是汇票的债权人,一般是卖方,是收钱的是汇票的债权人,一般是卖方,是收钱的人。人。国际金融学国际金融学背书背书(EndorsementEndorsement)根据我国票据法规定,除)根据我国票据法规定,除非出票人在汇票上记载非出票人在汇票上记载 不得转让不得转让 外,汇票的外,汇票的收款人可以收款人可以以记名背书的方式转让汇票权利以记名背书的方式转让汇票权利。即在汇票背面签上自己的名字,并记载被背书即在汇票背面签上自己的
20、名字,并记载被背书人的名称,然后把汇票交给被背书人即受让人,人的名称,然后把汇票交给被背书人即受让人,受让人成为持票人,是票据的债权人。受让人受让人成为持票人,是票据的债权人。受让人有权以背书方式再行转让汇票的权利。在汇票有权以背书方式再行转让汇票的权利。在汇票经过不止一次转让时,经过不止一次转让时,背书必须连续背书必须连续,即被背,即被背书人和背书人名字前后一致。对受让人来说,书人和背书人名字前后一致。对受让人来说,所有以前的背书人和出票人都是他的所有以前的背书人和出票人都是他的 前手前手 ,对背书人来说,所有他转让以后的受让人都是对背书人来说,所有他转让以后的受让人都是他的他的 后手后手
21、,前手对后手承担汇票得到承兑和,前手对后手承担汇票得到承兑和付款的责任。付款的责任。国际金融学国际金融学背书背书在金融市场上,最常见的背书转让为汇票的在金融市场上,最常见的背书转让为汇票的贴现贴现,即远期汇票经承兑后,尚未到期,即远期汇票经承兑后,尚未到期,持票人背书后,由银行或贴现公司作为受持票人背书后,由银行或贴现公司作为受让人。从票面金额中扣减按贴现率结算的让人。从票面金额中扣减按贴现率结算的贴息后,将余款付给持票人。贴息后,将余款付给持票人。贴现后余额贴现后余额的计算公式是:贴现后余额的计算公式是:贴现后余额= =票面金额票面金额- -(票面金额(票面金额X X贴现率贴现率X X日数日
22、数/360/360)- -有关费用有关费用国际金融学国际金融学拒付和追索拒付和追索(Dishonour&RecourseDishonour&Recourse)。持票人向付款人提示,)。持票人向付款人提示,付款人付款人拒绝付款拒绝付款或或拒绝承兑拒绝承兑,均称拒付。另外,均称拒付。另外,付款人付款人逃匿逃匿、死亡死亡或或宣告破产宣告破产,以致持票人无法,以致持票人无法实现提示,也称拒付。实现提示,也称拒付。出现拒付,持票人有追索权。即有权向其前手(背出现拒付,持票人有追索权。即有权向其前手(背书人、出票人)要求偿付汇票金额、利息和其他书人、出票人)要求偿付汇票金额、利息和其他费用
23、的权利。在追索前必须按规定作成费用的权利。在追索前必须按规定作成拒绝证书拒绝证书和和发出拒付通知发出拒付通知。拒绝证书:用以证明持票已进行提示而未获结果,拒绝证书:用以证明持票已进行提示而未获结果,由付款地公证机构出具,也可由付款人自行出具由付款地公证机构出具,也可由付款人自行出具退票理由书,或有关的司法文书。退票理由书,或有关的司法文书。拒付通知:用以通知前手关于拒付的事实,使其准拒付通知:用以通知前手关于拒付的事实,使其准备偿付并进行再追索。备偿付并进行再追索。国际金融学国际金融学本票本票本票(本票(PROMISSORY NOTES)PROMISSORY NOTES)是一个人向另一个是一个
24、人向另一个人签发的,保证即期或定期或在可以确定人签发的,保证即期或定期或在可以确定的将来的时间,对某人或其指定人或持票的将来的时间,对某人或其指定人或持票人支付一定金额的无条件书面承诺。人支付一定金额的无条件书面承诺。 中国票据法第中国票据法第7373条规定本票的定义是:条规定本票的定义是: 本票本票是由出票人签发的,承诺自己在见票时无是由出票人签发的,承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。第票据。第2 2款接着规定,本法所指的本票是款接着规定,本法所指的本票是指指银行本票银行本票,不包括商业本票,更不包括,不包括商业本票,更不包括个人
25、本票个人本票国际金融学国际金融学支票支票支票(支票(ChequeCheque,CheckCheck)是)是出票人出票人签发,委托签发,委托办理支票存款业务的办理支票存款业务的银行或者其他金融机银行或者其他金融机构构在见票时无条件支付确定的金额给在见票时无条件支付确定的金额给收款收款人或持票人人或持票人的票据。的票据。国际金融学国际金融学提单提单中华人民共和国海商法中华人民共和国海商法第第7171条规定:条规定:“提单,是指用以证明海上货物运输合同提单,是指用以证明海上货物运输合同和货物已经由承运人和货物已经由承运人接收或者装船接收或者装船,以及,以及承运人承运人保证据以交付保证据以交付货物的单
26、证。提单中货物的单证。提单中载明的向记名人交付货物,或者按照指示载明的向记名人交付货物,或者按照指示人的指示交付货物,或者向提单持有人交人的指示交付货物,或者向提单持有人交付货物的条款,构成承运人据以交付货物付货物的条款,构成承运人据以交付货物的保证。的保证。国际金融学国际金融学存单存单存单是银行凭以办理储蓄业务的一种信用凭证。从存单是银行凭以办理储蓄业务的一种信用凭证。从法律上来说,存单是证明存款人与金融机构之间法律上来说,存单是证明存款人与金融机构之间债权债务关系的合同凭证。它反映了以下的合同债权债务关系的合同凭证。它反映了以下的合同内容内容: :(1)(1)双方具有建立存款关系的真实意思
27、表示。双方具有建立存款关系的真实意思表示。(2)(2)存款已实际交付金融机构。在法律上,存款合存款已实际交付金融机构。在法律上,存款合同是一种同是一种“实践性合同实践性合同”,即必须有存款人将存,即必须有存款人将存款实际交存于金融机构的行为,存款合同才告成款实际交存于金融机构的行为,存款合同才告成立。立。(3)(3)存款金额、存款期限、利率等条款均为合同的存款金额、存款期限、利率等条款均为合同的内容,双方应共同遵守。内容,双方应共同遵守。国际金融学国际金融学汇票、本票、支票之同汇票、本票、支票之同相同的性质相同的性质(1 1)都是都是文字证券文字证券。票据权利的内容以及票据有关。票据权利的内容
28、以及票据有关的一切事项都以票据上记载的文字的一切事项都以票据上记载的文字为准,不受票为准,不受票据上文字以外事项的影响。据上文字以外事项的影响。(2 2)都是)都是格式证券格式证券。票据的格式。票据的格式( (其形式和记载事其形式和记载事项项) )都是由法律都是由法律( (即票据法即票据法) )严格规定,不遵守格严格规定,不遵守格式对票据的效力有一定的影响。式对票据的效力有一定的影响。(3 3)都是)都是设权有价证券设权有价证券。即票据持票人凭票据上。即票据持票人凭票据上所记载的权利内容,来证明其票据权利以取得财所记载的权利内容,来证明其票据权利以取得财产。产。国际金融学国际金融学汇票格式性汇
29、票格式性中华人民共和国票据法中第二章、第一节、第二十二条:中华人民共和国票据法中第二章、第一节、第二十二条:汇票必须记载下列事项:汇票必须记载下列事项:(一)表明(一)表明“汇票汇票”的字样;(二)无条件支付的委托;的字样;(二)无条件支付的委托;(三)确定的金额;(四)付款人名称;(三)确定的金额;(四)付款人名称;(五)收款人名称;(六)出票日期;(五)收款人名称;(六)出票日期;(七)出票人签章。(七)出票人签章。汇票上未记载前款规定事项之汇票上未记载前款规定事项之任一任一的,的,汇票无效汇票无效。国际金融学国际金融学汇票、本票、支票之同汇票、本票、支票之同相同的性质相同的性质(1 1)
30、都是都是文字证券文字证券。票据权利的内容以及票据有关。票据权利的内容以及票据有关的一切事项都以票据上记载的文字的一切事项都以票据上记载的文字为准,不受票为准,不受票据上文字以外事项的影响。据上文字以外事项的影响。(2 2)都是)都是格式证券格式证券。票据的格式。票据的格式( (其形式和记载事其形式和记载事项项) )都是由法律都是由法律( (即票据法即票据法) )严格规定,不遵守格严格规定,不遵守格式对票据的效力有一定的影响。式对票据的效力有一定的影响。(3 3)都是)都是设权有价证券设权有价证券。即票据持票人凭票据上。即票据持票人凭票据上所记载的权利内容,来证明其票据权利以取得财所记载的权利内
31、容,来证明其票据权利以取得财产。产。国际金融学国际金融学设权证券与证权证券设权证券与证权证券设权证券设权证券是指证券所代表的权利本来不存在,是指证券所代表的权利本来不存在,而是随着证券的制作而产生,即权利的发而是随着证券的制作而产生,即权利的发生是以证券的制作和存在为条件的。生是以证券的制作和存在为条件的。证权证券证权证券是指证券是权利的一种物化的外在是指证券是权利的一种物化的外在形式,它是作为权利的载体,权利是已经形式,它是作为权利的载体,权利是已经存在的。例如,存在的。例如,股票股票是证权证券,它代表是证权证券,它代表的是的是股东权利股东权利,它的发行是以,它的发行是以股份的存在股份的存在
32、为条件的,股票市场把已存在的股东权利为条件的,股票市场把已存在的股东权利表现为证券的形式,它的作用不是创造股表现为证券的形式,它的作用不是创造股东的权利,而是东的权利,而是证明股东的权利证明股东的权利。股东权。股东权利可以不随股票的损毁遗失而消失,股东利可以不随股票的损毁遗失而消失,股东可以依照法定程序要求公司补发新的股票。可以依照法定程序要求公司补发新的股票。国际金融学国际金融学汇票、本票、支票之同汇票、本票、支票之同(4 4)都是可以)都是可以流通转让流通转让的证券。一般债务契约的的证券。一般债务契约的债权,如果要进行转让时,必须征得债务人的同债权,如果要进行转让时,必须征得债务人的同意。
33、而作为流通证券的票据。可以经过背书或不意。而作为流通证券的票据。可以经过背书或不作背书仅交付票据的简易程序而自由转让与流通。作背书仅交付票据的简易程序而自由转让与流通。(5 5)都是)都是无因证券无因证券。即票据上权利的存在只依票。即票据上权利的存在只依票据本身上的文字确定,权利人享有票据权利只以据本身上的文字确定,权利人享有票据权利只以持有票据为必要,至于权利人取得票据的原因,持有票据为必要,至于权利人取得票据的原因,票据权利发生的原因均可不问。这些原因存在与票据权利发生的原因均可不问。这些原因存在与否,有效与否,与票据权利原则上互不影响。否,有效与否,与票据权利原则上互不影响。国际金融学国
34、际金融学汇票、本票、支票之同汇票、本票、支票之同相同的功能相同的功能(1 1)汇兑功能汇兑功能。凭借票据的这一功能,解决两地之间现金。凭借票据的这一功能,解决两地之间现金支付在空间上的障碍。支付在空间上的障碍。(2 2)信用功能信用功能。票据的使用可以解决现金支付在时间上的。票据的使用可以解决现金支付在时间上的障碍。票据本身不是商品,它是建立在信用基础上的书面障碍。票据本身不是商品,它是建立在信用基础上的书面支付凭证。支付凭证。(3 3)支付功能支付功能。票据的使用可以解决现金支付在手续上的。票据的使用可以解决现金支付在手续上的麻烦。票据通过背书可作为多次转让,在市场上成为一种麻烦。票据通过背
35、书可作为多次转让,在市场上成为一种流通、支付工具,减少现金的使用。而且由于票据交换制流通、支付工具,减少现金的使用。而且由于票据交换制度的发展,票据可以通过票据交换中心集中清算,简化结度的发展,票据可以通过票据交换中心集中清算,简化结算手续,加速资金周转,提高社会资金使用效益。算手续,加速资金周转,提高社会资金使用效益。国际金融学国际金融学汇票、本票、支票之异汇票、本票、支票之异(1 1)本票是)本票是约定约定( (约定本人付款约定本人付款) )证券;汇票证券;汇票是是委托委托( (委托他人付款委托他人付款) )证券;支票是证券;支票是委托委托支付证券,但受托人只限于银行或其他法支付证券,但受
36、托人只限于银行或其他法定金融机构。定金融机构。(2 2)付款期限付款期限不同。支票自出票日起不同。支票自出票日起1010日内日内向付款人提示付款向付款人提示付款; ;银行本票自出票日起银行本票自出票日起2 2个月内向付款人提示付款个月内向付款人提示付款; ;银行汇票自出票银行汇票自出票日起日起1 1个月内向付款人提示付款个月内向付款人提示付款; ;商业汇票商业汇票的提示付款期限自到期之日起的提示付款期限自到期之日起1010日日; ;商业汇商业汇票的付款期限最长不得超过票的付款期限最长不得超过6 6个月。个月。国际金融学国际金融学汇票、本票、支票之异汇票、本票、支票之异(3 3)汇票和支票有三个
37、基本)汇票和支票有三个基本当事人当事人,即出票人、,即出票人、付款人、收款人;而本票只有出票人(付款人和付款人、收款人;而本票只有出票人(付款人和出票人为同一个人)和收款人两个基本当事人。出票人为同一个人)和收款人两个基本当事人。(4 4)支票的出票人与付款人之间必须先有)支票的出票人与付款人之间必须先有资金关资金关系系,才能签发支票;汇票的出票人与付款人之间,才能签发支票;汇票的出票人与付款人之间不必先有资金关系;本票的出票人与付款人为同不必先有资金关系;本票的出票人与付款人为同一个人,不存在所谓的资金关系。一个人,不存在所谓的资金关系。(5 5)支票和本票的)支票和本票的主债务人主债务人是
38、出票人,而汇票的是出票人,而汇票的主债务人,在承兑前是出票人,在承兑后是承兑主债务人,在承兑前是出票人,在承兑后是承兑人。人。国际金融学国际金融学汇票、本票、支票之异汇票、本票、支票之异(6 6)远期汇票需要)远期汇票需要承兑承兑,支票一般为即期无,支票一般为即期无需承兑,本票也无需承兑。需承兑,本票也无需承兑。(7 7)支票、本票持有人只对出票人有)支票、本票持有人只对出票人有追索权追索权,而汇票持有人在票据的效期内,对出票人、而汇票持有人在票据的效期内,对出票人、背书人、承兑人都有追索权。背书人、承兑人都有追索权。(8 8)汇票有)汇票有复本复本,而本票、支票则没有。,而本票、支票则没有。
39、国际金融学国际金融学汇票复本汇票复本又称成套汇票。签发两联或两联以上的汇票,又称成套汇票。签发两联或两联以上的汇票,共同共同构成汇票的整体。各国票据法规定只构成汇票的整体。各国票据法规定只有汇票才能成套签发,本票和支票均不能有汇票才能成套签发,本票和支票均不能成套签发。复本之签发,主要由于成套签发。复本之签发,主要由于出票地出票地和付款地不在同一地和付款地不在同一地,汇票签发后,往往,汇票签发后,往往通过分别寄递由持票人向付款人提示承兑通过分别寄递由持票人向付款人提示承兑或付款,或付款,为预防在寄递过程中其中一联遗为预防在寄递过程中其中一联遗失失,耽误提示或付款时间,所以签发多联。,耽误提示或
40、付款时间,所以签发多联。复本签发时,必须在每联上注明编号,并复本签发时,必须在每联上注明编号,并需载明如其他各联未付,乃凭本联付款。需载明如其他各联未付,乃凭本联付款。国际金融学国际金融学银行承兑汇票银行承兑汇票银行承兑汇票市场是以商业汇票为金融工具,银行承兑汇票市场是以商业汇票为金融工具,通过汇票的发行、承兑、转让及贴现而实现通过汇票的发行、承兑、转让及贴现而实现资资金融通的市场。金融通的市场。国际金融学国际金融学承兑承兑(AcceptanceAcceptance)。指付款人在持票人向其提)。指付款人在持票人向其提示远期汇票时,在汇票上签名,示远期汇票时,在汇票上签名,承诺承诺于汇于汇票到期
41、时票到期时付款付款的行为。具体做法是付款人的行为。具体做法是付款人在汇票正面写明在汇票正面写明 承兑(承兑(AcceptedAccepted) 字样,字样,注明承兑日期,于签章后交还持票人。付注明承兑日期,于签章后交还持票人。付款人一旦对汇票作承兑,即成为承兑人以款人一旦对汇票作承兑,即成为承兑人以主债务人主债务人的地位承担汇票到期时付款的法的地位承担汇票到期时付款的法律责任。律责任。国际金融学国际金融学国际金融学国际金融学银行承兑汇票举例银行承兑汇票举例1. A1. A公司向公司向A A银行申请一张银行申请一张( (不可撤销不可撤销) )信用证信用证,随即发往,随即发往B B公公司。司。2.
42、 B2. B公司收到信用证后,按照公司收到信用证后,按照A A公司的订单要求进行生产,公司的订单要求进行生产,并委托某海运公司送货,以并委托某海运公司送货,以A A公司所提供的信用证和海运公司所提供的信用证和海运公司的装船单向公司的装船单向B B银行申请银行申请先行付款先行付款。3. B3. B银行依据银行依据B B公司递交的信用证和装船单,开具一张远期公司递交的信用证和装船单,开具一张远期汇票,并发往汇票,并发往A A银行。银行。4. A4. A银行收到来自银行收到来自B B银行的汇票后,对其进行戳印银行的汇票后,对其进行戳印“acceptedaccepted” 字样,而后将其返还字样,而后
43、将其返还B B银行。银行。5. B5. B银行对此份已承兑汇票可持有到期收回款项,或者在先银行对此份已承兑汇票可持有到期收回款项,或者在先行在二级市场上出售套现资金。行在二级市场上出售套现资金。6. 6. 承兑汇票到期时,承兑汇票到期时,A A公司须确保在公司须确保在A A银行的户头存有足额银行的户头存有足额资金以抵消票面金额。资金以抵消票面金额。信用证(Letter of Credit ,L/C)是指由银行(开证行)依照(申请人的)要求和指示或自己主动,在符合信用证条款的条件下,凭规定单据向第三者(受益人)或其指定方进行付款的书面文件。即信用证是一种银行开立的有条件的承诺付款的书面文件。国际
44、金融学国际金融学短期证券市场短期证券市场国库券国库券(3-12(3-12个月不等、个月不等、3/63/6最为常见;期限最为常见;期限短、风险低、流动性强短、风险低、流动性强) )CDsCDs为不记名的、标明金额、期限和利率的存为不记名的、标明金额、期限和利率的存款凭证、款凭证、1-121-12个月不等、个月不等、3/63/6最为常见;金最为常见;金额大、定、不可提前支取、期限短、利率额大、定、不可提前支取、期限短、利率不受管制不受管制商业票据商业票据( (短期无担保融资凭证短期无担保融资凭证) )和银行承兑和银行承兑汇票汇票国际金融学国际金融学国库券国库券短期国债是一国政府为满足先支后收所产生
45、短期国债是一国政府为满足先支后收所产生的临时性资金需要而发行的短期债券。短的临时性资金需要而发行的短期债券。短期国债在英美称为国库券,英国最早于期国债在英美称为国库券,英国最早于18871887年发行了国库券。短期国债自英国创年发行了国库券。短期国债自英国创立以后,在美国得到极大的发展,成为最立以后,在美国得到极大的发展,成为最重要的货币市场工具。重要的货币市场工具。国际金融学国际金融学国库券基本特征国库券基本特征风险低。短期国债是政府的直接负债风险低。短期国债是政府的直接负债, ,政府在一政府在一国有最高的信用地位,一般不存在到期无法偿还国有最高的信用地位,一般不存在到期无法偿还的风险,因此
46、,投资者通常认为投资于短期国债的风险,因此,投资者通常认为投资于短期国债基本上没有风险。基本上没有风险。高度流动性。由于短期国债的风险低、信誉高,高度流动性。由于短期国债的风险低、信誉高,工商企业、金融机构、个人都乐于将短期资金投工商企业、金融机构、个人都乐于将短期资金投资到短期国债上资到短期国债上, ,并以此来调节自己的流动资产并以此来调节自己的流动资产结构结构, ,为短期国债创造了十分便利和发达的二级为短期国债创造了十分便利和发达的二级市场。市场。期限短。基本上是期限短。基本上是1 1年以内,大部分为半年以内。年以内,大部分为半年以内。国际金融学国际金融学国库券基本特征国库券基本特征贴现国
47、债又称贴现国债又称贴息发行国债贴息发行国债,指国债券,指国债券面上面上不附有息票不附有息票,发行时按规定的折扣率,以,发行时按规定的折扣率,以低于债券面值的价格发行低于债券面值的价格发行,到期按面值支,到期按面值支付本息的国债。从利息支付方式来看,贴付本息的国债。从利息支付方式来看,贴现国债以低于面额的价格发行,可以看作现国债以低于面额的价格发行,可以看作是是利息预付利息预付,因而又可称为利息预付债券。,因而又可称为利息预付债券。贴现国债的发行价格与其面值的差额即为贴现国债的发行价格与其面值的差额即为债券的利息。债券的利息。附息国债指债券券面上附息国债指债券券面上附有息票附有息票,定期(一,定
48、期(一年或半年)按息票利率支付利息。年或半年)按息票利率支付利息。国际金融学国际金融学国库券的发行国库券的发行短期国债一般采用短期国债一般采用拍卖方式拍卖方式发行,即短期国发行,即短期国债的认购者将所要认购的数量、价格等提债的认购者将所要认购的数量、价格等提交中央银行,由财政部根据价格优先的原交中央银行,由财政部根据价格优先的原则予以分配。则予以分配。Competitive BiddingCompetitive Bidding & & noncompetitive noncompetitive BiddingBidding国际金融学国际金融学短期证券市场短期证券市场国库券国库券
49、(3-12(3-12个月不等、个月不等、3/63/6最为常见;期限最为常见;期限短、风险低、流动性强短、风险低、流动性强) )CDsCDs为不记名的、标明金额、期限和利率的存为不记名的、标明金额、期限和利率的存款凭证、款凭证、1-121-12个月不等、个月不等、3/63/6最为常见;金最为常见;金额大、定、不可提前支取、期限短、利率额大、定、不可提前支取、期限短、利率不受管制不受管制商业票据商业票据( (短期无担保融资凭证短期无担保融资凭证) )和银行承兑和银行承兑汇票汇票国际金融学国际金融学大额可转让定期存单大额可转让定期存单大额可转让定期存单亦称大额可转让存款证,大额可转让定期存单亦称大额
50、可转让存款证,是银行印发的一种定期存款凭证,凭证上是银行印发的一种定期存款凭证,凭证上印有一定的票面金额、存入和到期日以及印有一定的票面金额、存入和到期日以及利率,到期后可按票面金额和规定利率提利率,到期后可按票面金额和规定利率提取全部本利,逾期存款不计息。大额可转取全部本利,逾期存款不计息。大额可转让定期存单可流通转让,自由买卖。让定期存单可流通转让,自由买卖。国际金融学国际金融学大额可转让定期存单大额可转让定期存单通常不记名,不能提前支取,可以在二级通常不记名,不能提前支取,可以在二级市场上转让;市场上转让;大额存单按标准单位发行,面额较大;大额存单按标准单位发行,面额较大;发行者多是大银
51、行;发行者多是大银行;期限多在期限多在1 1年以内。年以内。大额存单是银行存款的证券化。大额存单是银行存款的证券化。国际金融学国际金融学大额可转让定期存单大额可转让定期存单对银行而言对银行而言资产资产/ /负债管理功能负债管理功能对投资者而言对投资者而言兼顾流动性与收益性兼顾流动性与收益性国际金融学国际金融学大额可转让定期存单大额可转让定期存单欧洲美元,欧洲英镑,欧洲日元,欧元欧洲美元,欧洲英镑,欧洲日元,欧元面额通常等值十到上百万美元之间面额通常等值十到上百万美元之间计息既可以是固定的,也可以是浮动的计息既可以是固定的,也可以是浮动的Tap CDTap CD开发存单开发存单Tranche C
52、DTranche CD分零存单分零存单Rollover CDRollover CD展期展期/ /滚动存单滚动存单Floating-rate CDFloating-rate CD浮息存单浮息存单国际金融学国际金融学短期证券市场短期证券市场国库券国库券(3-12(3-12个月不等、个月不等、3/63/6最为常见;期限最为常见;期限短、风险低、流动性强短、风险低、流动性强) )CDsCDs为不记名的、标明金额、期限和利率的存为不记名的、标明金额、期限和利率的存款凭证、款凭证、1-121-12个月不等、个月不等、3/63/6最为常见;金最为常见;金额大、定、不可提前支取、期限短、利率额大、定、不可提前
53、支取、期限短、利率不受管制不受管制商业票据商业票据( (短期无担保融资凭证短期无担保融资凭证) )和银行承兑和银行承兑汇票汇票国际金融学国际金融学商业票据商业票据商业票据是指由金融公司或某些信用较高的商业票据是指由金融公司或某些信用较高的企业开出的企业开出的无担保短期票据无担保短期票据。商业票据的。商业票据的可靠程度依赖于发行企业的可靠程度依赖于发行企业的信用程度信用程度,可,可以背书转让,可以贴现。商业票据的期限以背书转让,可以贴现。商业票据的期限在一年以下,由于其风险较大,在一年以下,由于其风险较大,利率利率高于高于同期银行存款利率,商业票据可以由企业同期银行存款利率,商业票据可以由企业直
54、接发售,也可以由经销商代为发售。直接发售,也可以由经销商代为发售。Firm Commitment/Best EffortsFirm Commitment/Best Efforts国际金融学国际金融学回购协议市场回购协议市场International Repo MarketInternational Repo Market指通过回购协议进行短期资金融通交易的市指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。回购是指在出售证券时,与证券的购场。回购是指在出售证券时,与证券的购买商签订协议,约定在一定期限后按约定买商签订协议,约定在一定期限后按约定的价格购回所买证券,从而获得即时可用的价格购回所买证券,从
55、而获得即时可用资金的一种交易行为。资金的一种交易行为。国际金融学国际金融学回购协议市场回购协议市场在银行间债券市场上回购业务的类型可以分在银行间债券市场上回购业务的类型可以分三种类型:一是三种类型:一是质押式质押式回购业务;二是回购业务;二是买买断式断式回购业务;三是回购业务;三是开放式开放式回购业务。回购业务。开放式回购业务与质押式回购业务的性质是开放式回购业务与质押式回购业务的性质是相同的,只是质押式业务是通过网上交易相同的,只是质押式业务是通过网上交易办理,而开放式回购业务是针对不能在网办理,而开放式回购业务是针对不能在网上交易但又托管在国债登记公司的一些企上交易但又托管在国债登记公司的
56、一些企业债券开办的一项业务,回购双方通过纸业债券开办的一项业务,回购双方通过纸质的合同在网下进行交易。质的合同在网下进行交易。国际金融学国际金融学回购协议市场回购协议市场回购协议实质上是一种短期抵押融资方式,回购协议实质上是一种短期抵押融资方式,那笔被借款方先售出后又购回的那笔被借款方先售出后又购回的 金融资产金融资产即是融资抵押品或担保品。即是融资抵押品或担保品。由于商业银行通过回购协议而融通到的资金由于商业银行通过回购协议而融通到的资金可以可以不提缴存款准备金不提缴存款准备金,从而有利于借款,从而有利于借款实际成本的减少实际成本的减少; ;同时,与其他借款相比,同时,与其他借款相比,回购协
57、议又是一种最回购协议又是一种最容易确定和控制期限容易确定和控制期限的短期借款的短期借款; ;回购协议作为一种金融工具,回购协议作为一种金融工具,又有利于商业银行更好地渗透到货币市场又有利于商业银行更好地渗透到货币市场的各个领域。的各个领域。国际金融学国际金融学资资本本市市场场股股 票票 筹筹 资资中长期债券融资中长期债券融资中长期银行信贷中长期银行信贷国际金融学国际金融学中长期信贷市场中长期信贷市场资金来源广泛,信贷资金供应较为充足,借资金来源广泛,信贷资金供应较为充足,借款人筹资比较方便,金额较大款人筹资比较方便,金额较大贷款在使用上比较自由,贷款银行一般不加贷款在使用上比较自由,贷款银行一
58、般不加干预,且不附近任何条件干预,且不附近任何条件贷款条件严格,借款成本相对较高贷款条件严格,借款成本相对较高Sole Bank LoanSole Bank LoanSyndicated LoanSyndicated LoanBorrower/Lender/SponserBorrower/Lender/SponserLeading bank/Agent Bank/Parcipant BankLeading bank/Agent Bank/Parcipant BankDrawdown Period/Grace Period/RepaymentDrawdown Period/Grace Perio
59、d/Repayment国际金融学国际金融学中长期债券市场中长期债券市场一国政府、企业、金融机构等为筹措外币资一国政府、企业、金融机构等为筹措外币资金在国外发行的以外币计值的债券金在国外发行的以外币计值的债券Foreign Bond/Euro BondForeign Bond/Euro Bond(Global BondGlobal Bond)Public Offering Bond/Private Placement Public Offering Bond/Private Placement BondBondFixed Rate Bond/Floating Rate Fixed Rate Bo
60、nd/Floating Rate Bond/Coupon BondBond/Coupon BondStraight Bond/Convertible Bond/Bond Straight Bond/Convertible Bond/Bond with Warrantswith Warrants国际金融学国际金融学国际股票市场国际股票市场欧洲债券的发行通常采用欧洲债券的发行通常采用“出盘出盘”的方式。的方式。不经过申请批准的非正式发行不经过申请批准的非正式发行首先由几家大的国际性银行牵头组织一个国首先由几家大的国际性银行牵头组织一个国际辛迪加承保所有债权的主要部分,承保际辛迪加承保所有债权的主要部分,承保辛迪加往往还组织一个
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