期货市场知识点汇总53

1、蓝色的字体是第八版教材新出现或改编的内容，红色的字体是我在做题中反复出现的，所以认为比较重要的内容。第一章期货市场概述第一节期货市场的形成和发展 一、期货市场的形成 (1)期货交易萌芽于欧洲，早在古希腊。到l2世纪这种交易方式在英、法等国发展规模更大更专业。 (2)期货交易萌芽于远期现货交易，基础是现货交易的集中化和组织化。 (3)较为规范化的期货市场在19世纪中期产生于美国芝加哥。 二、期货市场的相关范畴 (1)期货是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。 (2)期货交易由远

2、期现货交易衍生而来，是与现货交易相对应的交易方式。 (3)期货市场是与现货市场相对应的组织化和规范化程度更高的市场形态。 三、期货市场的发展历程和趋势 （一）国际期货市场：品种增加、规模扩大期货交易品种经历了由商品期货(农产品期货金属期货能源化工期货)到金融期货(外汇期货利率期货股票指数期货股票期货)的发展历程。 （二）国际期货市场发展趋势(1)交易中心日益集中。(2)改制上市成为潮流。(3)交易所合并愈演愈烈。(4)金融期货发展势不可挡 。(5)交易方式不断创新（公开喊价电子交易）。(6)交易所竞争加剧。（三）我国期货市场的发展历程1建立期贷

3、市场的背景 1988年初，国务院发展研究中心、国家体改委、商业部等部门组织力量开始进行期货市场研究。 2初创阶段(1990-1993年) 1990年10月12日，郑州粮食批发市场引入期货交易机制，新中国首家期货交易所成立。1991年6月10日，深圳有色金属交易所宣告成立。1992年5月28提，上海金属交易所成立。1992年7月，第一家期货经纪公司广东万通期货经纪公司成立。3治理整顿阶段(19932000年) 1993年11月，国务院第一轮治理整顿，15家交易所被保留，品种降到35个。 1998年8月，国务院第二轮治理整顿：1999年，期货交易所

4、数量再次精简合并为3家（郑州、大连、上海），品种由35个降到12个。 1995年，330家经纪期货公司获准。1999年，经纪公司最低注册资本金提高到3000。2000年12月29日，中国期货业协会成立，自律机制引入监管体系。4稳步发展阶段(2000年至今) 主题：“稳步发展”，中国期货市场走向法制化和规范化。 2006年5月，中国期货保证金监控中心成立。 2006年9月，中国金融期货交易所在上海挂牌成立，并于2010年4月推出了沪深300指数期货。 2011年初发布的十二五规划中明确提出“推进期货和金融衍生品市场发展”。 第二节期货交

5、易的特征 一、期货交易的基本特征 (1)合约标准化：节约交易成本，提高交易效率和市场流动性。(2)场内集中竞价交易。(3)保证金交易(又称“杠杆交易”)：期货交易具有高收益和高风险的特点。 (4)双向交易(5)对冲了结：不必交割现货，提高期货市场流动性。(6)当日无负债结算(逐日盯市)：可有效防范风险。二、期货交易与现货交易 （一）联系：期货交易以现货交易为基础；没有期货交易，现货交易的价格波动风险难以避免；没有现货交易，期货交易失去产生的根基，两者互相补充，共同发展。（二）区别：交割时间、交易对象、交易目的（现货是为让渡商品所有权，期货为转移价格风险或

6、获得风险利润）、交易场所与方式（现货不受限制，期货在高度组织化的期货交易所内以公开竞价的方式）、结算方式不同（现货是到期一次性结清，期货是当日无负债制度）。三、期货交易与远期现货交易 （一）联系：同属于远期交易。 （二）区别：交易对象、功能作用（期货能规避风险和价格发现）、履约方式（期货有实物交割和对冲平仓，远期用实物交收）、信用风险、保证金制度（期货更规范、远期又双方自行决定）。 第三节期货市场的功能与作用 一、期货市场的功能 1.规避风险2.价格发现功能及其机理 3.资源配置 二、期货市场的作用 （一）宏观上：

7、1.提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济。2.提供政策参考。3.促进本国经济国际化。4. 有助于市场经济体系的建立与完善。（二）微观上：1.锁定生产成本，实现预期利润。2.利用期货价格信号，组织安排现货生产。3.期货市场能拓展现货销售和采购渠道。4.促使关注产品质量。第四节中外期货市场概况 一、国际期货市场 （一）总体运行情况 西方国家和地区的交易量出现明显下滑；以巴西、俄罗斯、印度和中国“金砖四国”为代表的新兴市场国家交易量上升；2010年，亚太首次成为全球期货和期权成交最活跃的地区。 （二）美国期货市场1. 芝加哥期货交易所（C

8、BOT）：1848年，最早；最早上市农产品和利率期货2. 芝加哥商业交易所（CME）：1874年，前身是农产品交易所；最早上市外汇期货。3. 纽约商业交易所（NYMEX）：1872年，最主要的能源和黄金期货交易所之一。4. 堪萨斯期货交易所（KCBT）：1856年（三）英国期货市场1. 伦敦金属交易所（LME）：1876年；最早上市金属期货2. 伦敦国际金融交易所（LIFFE）：1982年，前身是农产品交易所；最早上市外汇期货。3. 伦敦国际石油交易所（IPE）：1980年，目前欧洲最大的能源期货市场。（四）欧元区期货市场（五）亚洲国家期货市场1.东京工业品交易所（TOCOM）和东京谷物交易所

9、（TGE）。35098462.韩国股票交易所（KSE）：KOSPI股票指数期货世界第一。3.新加坡国际金融期货交易所（SIMEX）：典型离岸金融衍生品二、国内期货市场 （二）品种体系培育2012年5月10日在上海期货交易所挂牌交易白银期货合约；2012年12月3日在郑州商品交易所挂牌交易玻璃期货合约。我国期货市场已经上市28个商品期货合约和1个金融期货合约。第二章期货市场的构成第一节期货交易所 一、性质与职能 (1)期货交易所是为期货交易提供场所、设施、相关服务和交易规则的机构。它自身并不参与期货交易。 (2)重要职能：提供交易的场所、设施和服务；设计合

10、约、安排合约上市； 制定并实施期货市场制度与交易规则；组织并监督期货交易，监控市场风险；发布市场信息。二、组织结构 1会员制：(1)会员资格获得的方式：以交易所创办发起人的身份加入；接受发起人的资格转让加入；接受期货交易所其他会员的资格转让加入；依据期货交易所的规则加入。 (2)会员构成：自然人会员与法人会员、全权会员与专业会员、结算会员与非结算会员。 (3)组织架构：一般设有会员大会、理事会、专业委员会和业务管理部门。 2公司制 ：(1)会员资格：与会员制相似。(2)组织架构：股东大会、董事会、监事会、总经理等。3区别：(1)是否以

11、营利为目标。(2)适用法律（会员制适用民法，公司制先适用于公司法）(3)决策机构（会员制最高权力机构是会员大会，公司制是股东大会；会员制最高权力机构的常设机构是理事会，公司制是董事会）。三、我国境内期货交易所 上海、郑州、大连.交易所为会员制；中国金融期货交易所为公司制，但都不以盈利为目的。1.上海期货交易所：1998年8月成立1999年12月营运，主要品种：黄金AU、白银AG、铜CU、铝AL、锌ZN、螺旋钢RB、线材WR、天然橡胶RU、燃料油FU。2.郑州商品交易所：1990年10月12日成立，1993年5月转变为期货交易所。主要品种：棉花CF、白糖SR、精对苯二甲酸TA、菜油OI

12、、优质强筋小麦WH、早籼稻RI、甲醇ME、玻璃FG。3.大连商品交易所：1993年2月28日成立。主要品种：黄大豆1号A、黄大豆2号B、玉米C、豆粕M、豆油Y、棕榈油P、线型低密度聚乙烯L、聚氯乙烯V、焦炭J。4.中国期货交易所：2006年8月8日由3家期货交易所、深沪2家证券交易所共同发起。主要品种：沪深300股指期货IF。第二节期货结算机构 一、性质与职能 ：担保交易履约、结算交易盈亏、控制市场风险（通过保证金的结算和动态监控实现）。二、组织形式：两种形式：结算机构是某一交易所的内部机构，仅为该交易所提供结算服务。目前我国采取该种形式。结算机构是独立的结算公司，可为一家

13、或多家期货交易所提供结算服务。 三、期货结算制度：国际上，结算机构通常采用分级结算制度。 四、我国境内期货结算概况 1结算机构：我国境内期货结算机构均是交易所的内部机构。 2我国境内期货结算制度：上、郑、大交易所是全员结算制度；中国金融期货交易所是会员分级结算制度。 第三节期货中介与服务机构 交易所对会员实行总数控制，只有成为交易所会员，才有交易席位进行交易。期货公司能够代理客户交易。一、职能：根据客户指令代理买卖期货合约、办理结算和交割手续；对客户进行管理，控制客户交易风险；为客户提供期货市场信息，进行期货交易咨询，充当客户的交易顾

14、问等。二、组织架构：略三、我国期货公司的经营管理：略对期货公司业务实行许可证制度。 业务类型:期货经纪业务、期货投资咨询业务、资产管理等创新业务。 期货公司要对营业部实行“四统一”，即期货公司应当对营业部实行统一结算、统一风险管理、统一资金调拨、统一财务管理和会计核算。建立健全的风险控制体系：建立以净资本为核心的风险监控体系，符合资本充足的要求；保护客户资产；建立内部风险控制机制；保障信息系统安全；按规定进行信息披露。 第四节其他期货中介与服务机构 一、券商(IntroduCingBroker，简称IB)：为期货公司提供中间介绍业务的证券公司。提供服务：

15、(1)协助缸里开户手续(2)提供期货行情信息和交易设施(3)其他。不得代理交易、结算和交割；不得代收保证金、不得利用证券资金账户用于保证金。2012年10月，我国取消了对券商业务的行政审批，证券公司的该业务正常运行。二、居间人：独立于期货公司和客户之外，接受期货公司委托进行居间介绍，独立承担基于居间法律关系所产生的民事责任的自然人或组织。注： 期货公司的在职人员不得成为本公司和其他期货公司的居间人。 三、期货信息咨询机构 ：主要提供期货行情软件、交易系统及相关信息资讯服务。 四、期货保证金存管银行 ：是由交易所指定，协助交易所办理期货交易结算业

16、务的银行。交易所有权对存管银行的期货结算业务进行监督。权利和义务在全员结算制度和会员分级结算制度下略有差异。 五、交割仓库 ：在我国，交割仓库是由期货交易所指定的、为期货合约履行实物交割的交割地点。交割由期货交易所统一组织进行。期货交易所不得限制实物交割总量，并应当与交割仓库签订协议，明确双方的权利和义务。交割仓库不得有下列行为：出具虚假仓单；违反期货交易所业务规则，限制交割商品的入库、出库；泄露与期货交易有关的商业秘密；违反国家有关规定参与期货交易；国务院期货监督管理机构规定的其他行为。 第五节期货投资者一、期货交易者的分类 (1)根据进入期货市场的目

17、的不同，分为套期保值者和投机者。(2)按照自然人法人划分，分为个人投资者和机构投资者。机构投资者涵盖生产者、加工贸易商、以及金融机构、养老基金、对冲基金、投资基金等。 (3)按照交易头寸划分为多头交易者和空头交易者。 二、期货市场的主要机构投资者 1对冲基金 (1)含义：对冲基金(HedgeFund)，又称避险基金，是指“风险对冲过的基金”，是一种充分利用各种金融衍生品的杠杆效应，承担较高风险、追求较高收益的投资模式，属于私募基金。 (2)对冲基金和共同基金的区别：对冲基金并不需要在美国联邦投资法下注册，而共同基金则受到监管条约的限制；共同基金

18、投资组合中的资金不能投资期货等衍生品市场，对冲基金可投资期货等衍生品市场。 2商品投资基金 (1)含义：商品投资基金(CommodityPoo1)是指广大投资者将资金集中起来，委托给专业的投资机构，并通过商品交易顾问(CTA)进行期货和期权交易，投资者承担风险并享受投资收益的一种集合投资方式。(2)组织结构： 商品基金经理(CPO)。 商品交易顾问(CTA)。交易经理(TM)。 期货佣金商(FCM)。 托管人(Custodian)。(3)商品投资基金和对冲基金的区别： 商品投资基金的投资领域更小，不涉及金融资产。 

19、在组织形式上，商品投资基金运作比对冲基金规范，透明度更高，风险相对较小。第三章期货交易制度与合约第一节期货合约 一、期货合约的概念 由期货交易所统一制定、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量标的物的标准化合约。 二、期货合约标的的选择 (1)规格或质量易于量化和评级。 (2)价格波动幅度大且频繁。 (3)供应量较大，不易为少数人控制和垄断。 三、期货合约的主要条款及设计依据 (1)合约名称（包括品种名称及上市交易所）。 (2)交易单位/合约价值。 (3)报价单位。(4)最小变动价位。

20、 (5)每日价格最大波动限制(6)合约交割月份(7)交易时间(8)最后交易日(9)交割日期(10)交割等级(11)交割地点(12)交易手续费(13)交割方式(14)交易代码第二节期货交易基本制度 一、保证金制度 1国际市场上保证金制度的特点： (1)保证金与风险对应 (2)交易所根据合约特点设定最低保证金标准，并根据市场风险状况进行调节。 (3)保证金的收取分级进行，分为会员保证金和客户保证金。 2我国期货交易保证金制度的特点 (1)比例随交割的临近而提高。(2)比例随着合约持仓量的增大而提高。(3)交易出现连续涨

21、、跌停板时，比例提高 (4)连续若干个交易日的价格累积涨、跌幅达到一定程度时，交易所采取相应措施。 (5)交易异常时，调整比例。 二、当日无负债结算制度 (1)对所有账户的交易及头寸按不同品种、不同月份的合约分别进行结算并汇总。 (2)交易盈亏结算包括对平仓头寸盈亏和对未平仓合约浮动盈亏的结算。 (3)对交易头寸所占用的保证金进行逐日结算。 (4)当日无负债结算制度是通过期货交易分级结算体系实施的。 期货交易所会员(客户)的保证金不足时，会被要求及时追加保证金或者自行平仓；否则，其合约将会被强行平仓。 三

22、、涨、跌停板制度 为保证金制度和当日无负债结算提供了条件。 2我国期货涨、跌停板制度的特点 我国期货市场每日价格波动限制设定为上一交易日结算价的一定百分比。 交易所对涨、跌停板的调整，一般具有以下特点： (1)新上市的期货合约，其涨、跌停板幅度一般为合约规定涨、跌停板幅度的2倍或3倍。 (2)当同方向连续涨、跌停板，遇国家法定长假或交易所认为市场风险明显变化时，交易所可以根据市场风险调整其涨、跌停板幅度。 (3)对同时适用交易所规定的两种或两种以上涨、跌停板情形的，其涨、跌停板为最高值。 出现涨、跌停板时的措施：以

23、涨跌停板价格成交时，成交撮合实行平仓优先和时间优先的愿则；连续出现涨(跌)停板单边无连续报价时实行强制减仓。 四、持仓限额及大户报告制度 1国际上：(1)根据合约具体情况制定和调整限额标准。(2)临近交割时，持仓限额及持仓报告标准低。(3)只针对投机头寸，套期保值、风险管理和套利头寸可申请豁免。 2我国：(1)交易所根据具体情况，分别确定每一品种每一月份的限仓数额及大户报告标准。 (2)投机头寸达持仓限量80%以上时，会员或客户应向交易所报告资金情况、头寸情况等。 (3)各合约市场总持仓量不同，适用的持仓限额及持仓报告标准不同。 (4

24、)按照合约在交易过程中的不同时期确定不同持仓限额。 (5)期货公司会员、非期货公司会员、一般客户适用不同标准。 五、强行平仓制度 1.强行平仓的两种情形： (1)因账户交易保证金不足而实行强行平仓。(2)因会员(客户)违反持仓限额制度而实行强行平仓。 2我国期货强行平仓制度规定出现下列情形之一，交易所实行强行平仓： (1)会员结算准备金余额小于零，未能在规定时限补足。 (2)客户或会员持仓量超过限仓规定。 (3)因违规受到交易所强行平仓处罚。(4)根据交易所紧急措施应予强行平仓。(5)其他。 执行过程：通

25、知、执行及确认(先自行平仓、未完成则强行平仓)。 六、风险警示制度 交易所警示或化解风险的措施：要求报告、谈话提醒、书面警示、发布书面警示、公告七、信息披露制度交易所应发布：即时行情、持仓量和成交量排名情况、期货交易所交易规则及其实施细则规定的其他信息；应编制交易周报、月报、年报，并及时公布；资料保存年限不少于20年。第三节期货交易流程 一、开户 ：1.在我国，由中国期货保证金监控中心有限责任公司负责开户管理的具体实施工作。 2.开户流程：(1)申请开户，可分为自然人客户和法人客户。(2)阅读期货交易风险说明书并签字确认。(3)签署期货经纪合同

26、书。 (4)申请交易编码并确认资金账号。 3.交易编码:监控中心应为每一客户设立统一的开户编码.由12位数字构成，前4位为会员号，后8位为客户名。 客户在不同会员处开户，客户号相同。二、下单 1常用交易指令 (1)市价指令，指按当时市价即刻成交，一旦下达不可更改或撤销。 (2)限价指令，指执行时须按限定价格或更好的价格成交。下达时必须指明具体价位。 (3)停止限价指令，指当市价达到客户预先设定的触发价格时即变为限价指令予以执行。 (4)止损指令，指当市场价格达到客户预先设定的触发价格时即变为市价指令予以执行。

27、60;(5)触价指令，指当市场价格达到指定价位时，以市价指令予以执行。 与止损指令区别在于：其预先设定的价位不同；止损指令用于平仓，触价指令用于开仓。 (6)限时指令，指要求在某一时间段内执行的指令，否则自动取消。 (7)长效指令，指除非成交或由委托人取消，否则持续有效的交易指令。 (8)套利指令，指同时买入和卖出两种或两种以上期货合约的指令。 (9)取消指令，要求将某一指定指令取消的指令。 2指令下达方式：(1)书面下单。 (2)电话下单。(3)网上下单。 三、竞价 1竞价方式 (1)公开喊价

28、方式(2)计算机撮合成交(国内期货交易所)：价格优先与时间优先。 撮合成交价等于买入价(bp)、卖出价(sp)和前一成交价(Cp)三者中居中的一个价格。 开盘价由集合竞价产生，在每一交易日开始前5分钟内进行，采用最大成交量原则；在开盘集合竞价中未成交的申报单自动参与开始后的竞价交易。 2成交回报与确认 客户对结算单有异议，下个交易日开市前书面提出。 四、结算 1结算的概念与结算程序 结算由期货交易所统一组织进行，但不直接进行，期货公司承担这项工作。大连、郑州、上海交易所实行全员结算；中国金融期货交易所实行分级结算，只对结算会

29、员结算，再由结算会员对非结算会员结算。 保证金=结算准备金（未被合约占用的保证金）+交易保证金2结算公式与应用 (1)结算的相关术语。 结算价(Sett1ementPriCe)是当天交易结束后，对未平仓合约进行当日交易保证金及当日盈亏结算的基准价。 郑州、大连、上海的为当时成交价按成交量的加权平均值，中国金融期货交易所的为最后一小时成交价格按成交量的加权平均值。开仓、持仓、平仓。 (2)交易所对会员的结算公式及应用。 结算准备金余额的计算公式 五、交割 分实物交割和现金交割1交割的概念：交割是指期货合约到期时，按照

30、期货交易所的规则和程序，交易双方通过该合约所载标的物所有权的转移，或者按结算价进行现金差价结算，了结到期未平仓合约的过程（现金交割）。2交割的作用 ：(1)交割是联系期货与现货的纽带。 (2)交割是促使期货价格和现货价格趋向一致的制度保证，使期货市场真正发挥价格晴雨表的作用。 3实物交割方式与交割结算价的确定 (1)实物交割方式：集中交割（目前我国采用）和滚动交割。 (2)实物交割结算价。以交割结算价为基础计价，再加上不同等级商品质量、仓库地点的升、贴水。4实物交割的流程：(1)交易所对交割月份持仓合约进行交割配对。(2)买卖双方通过交易所进行

31、标准仓单与货款交换。 (3)增值税发票流转。 5标准仓单：标准仓单是指交割仓库开具并经期货交易所认定的标准化提货凭证。由交易所统一制定的，交易所指定交割仓库在完成入库商品验收、确认合格后签发给货主的实物提货凭证。标准仓单的形式有仓库标准仓单(最主要)和厂库标准仓单。 第四章套期保值第一节套期保值概述 一、套期保值的定义 ：略，本质上是一种转移风险的方式。目的：回避价格波动风险。二、套期保值的实现条件 (1)期货数量上与现货大体相当。 两个词汇：套期保值比率(Hedge Ratio)、交叉套期保值(Cross Hedging)

32、。(2)期货头寸应与现货头寸相反，或作为现货市场未来要进行的交易的替代物。(3)时间段对应。 三、套期保值者 特点：(1)生产、经营或投资有较大价格风险。(2)避险意识强。(3)投资规模大。(4)头寸方向稳定时间长。 四、套期保值的种类 ：卖出（空头）套期保值&买入（多投）套期保值第二节套期保值的应用 一、卖出套期保值的应用 （都是担心价格下跌）1适用情形 ：(1)持有现货。(2)已经按固定价格买入未来交收的现货。 (3)预计在未来销售某种现货。 二、买入套期保值的应用 （都是担心价格上

33、涨）1适用情形 (1)预计未来要购买现货。(2)已按固定价格卖出现货，未来交收。(3)按固定价格卖出其产成品或副产品，但还未生产。 第三节基差与套期保值效果 一、完全套期保值与不完全套期保值 导致不完全套期保值。原因：期货与现货价格变动幅度并不完全一致；商品存在等级差异，导致波动幅度差异；两个市场之间的头寸数量不一致；缺少对应的期货品种，替代品的相关程度未达到足够理想。 二、基差概述 1基差=现货价格-期货价格2影响因素：(1)时间差价：持仓费是指仓储费、保险费和利息等费用的总和。 (2)品质差价(3)地区差价。 

34、3反向市场出现的原因，一是近期对某种商品的需求非常迫切；二是预计将来该商品的供给会大幅度增加。，4基差的变动 (1)基差走强：基差的值越来越大，注意并非绝对值，而是正常值。 (2)基差走弱：基差的值越来越小，注意并非绝对值，而是正常值。 (3)无论基差走强还是走弱，由于期货交割的存在，随着期货合约交割月份的临近，基差均会趋向于零。 三、基差变动与套期保值效果 基差保值的实质是用较小的基差风险代替较大的现货价格风险。 四、套期保值有效性的衡量 套期保值有效性=期货价格变动值现货价格变动值。在我国2006年会计准则中规定，

35、60;当套期保值有效性第四节套期保值操作的扩展及注意事项 一、套期保值操作的扩展 1交割月份的选择 合约月份的选择主要受下列几个因素的影响：合约流动性；合约月份不匹配；不同合约基差的差异性。 2套期保值比率的确定 企业结合不同目的，灵活确定套期保值比率，不一定完全按照“1：1”的比率操作。 3期转现优越性：加工企业和生产经营企业可以节约期货交割成本；比“平仓后购销现货”更便捷；比远期合同交易和期货实物交割更有利。 基本流程：寻找交易对手；交易双方商定价格；向交易所提出申请；交易所核准；办理手续；纳税。 4期现套利操

36、作 期现套利是指交易者利用期货市场与现货市场之间的不合理价差，通过在两个市场上进行反向交易，待价差趋于合理而获利的交易。若价差和持仓费存在较大差异，期现套利可能出现。 5基差交易 (1)点价交易，是指以某月份的期货价格为计价基础，以期货价格加上或减去双方协商同意的升、贴水来确定双方买卖现货商品的价格的交易方式。升、贴水的高低，与期货合约月份的远近、运费、商品品质的差异有关。根据确定实际交易价格的权利归属划分，点价交易可分为买方叫价交易和卖方叫价交易。 (2)基差交易，基差交易与一般的套期保值操作的不同之处在于，由于是点价交易与套期保值操作相结合，这就保证

37、在套期保值建仓时，就已经知道了平仓时的基差，从而减少了基差变动的不确定性，降低了基差风险。 二、企业开展套期保值业务的注意事项 (1)判断是否需要以及是否有实力和能力做套期保值。 (2)完善套期保值机构设置，建立起规范的组织体系和有效的机构部门。 (3)需要具备健全的内部控制制度(业务授权制度和业务报告制度)和风险管理部门 (4)加强对套期保值交易中相关风险的管理：基差风险；现金流风险；流动性风险；操作风险。 (5)掌握风险评价方法：风险价值法(VaR)、压力测试、情景分析。第五章期货投机与套利交易第一节期货投机交易一、期货投机的概念

38、1期货投机的定义期货投机(FuturesSpeCu1ation)是指交易者通过预测期货合约未来价格的变化，以在期货市场上获取价差收益为目的的期货交易行为。期货交易具有保证金的杠杆机制、双向交易和对冲机制、当日无负债的结算机制、强行平仓制度，使得期货投机易有高收益、高风险的特征。2期货投机与套期保值的区别：目的上，交易方式上（前者买空卖空，后者期货现货市场同时操作），交易风险（前者期望获得风险收益，后者转移风险）。3期货投机与股票投机的区别：股票足额交易、单向交易、不实行每日结算、无特定到期日。4期货投机者的类型：机构vs个人，多头vs空头，长线vs短线vs当日交易者vs抢帽子者。二、期货投机的

39、作用1承担价格风险2促进价格发现3减缓价格波动4提高市场流动性三、期货投机的准备工作(1)了解期货合约：(2)制定交易计划。(3)设定盈利目标和亏损限度：根据自己对盈亏的态度设定最低获利水平和最大亏损限度。四、期货投机的操作方法1开仓阶段(1)入市时机的选择：基本分析，判断市场处于牛市还是熊市；权衡风险和获利前景；确定入市时间(可以借助技术分析法)。(2)金字塔式买入卖出：只有在现有持仓已经盈利的情况下，才能增仓；持仓的增加应渐次递减。(3)合约交割月份的选择：合约的流动性(活跃月份合约和不活跃月份合约)；远期月份合约价格与近期月份合约价格之间的关系。一般来说，在正向市场中，做多头的投机者应买

40、入近期月份合约，做空头的投机者应卖出远期月份的合约；在反向市场中，做多头的投机者宜买入交割月份较远的远期月份合约，而做空头的投机者宜卖出交割月份较近的近期月份合约。2平仓阶段(I)限制损失、滚动利润。(2)运用止损指令。止损单中的价格不能太接近于当时的市场价格。3资金和风险管理(1)一般性的资金管理要领：投资额：13至12以内；在单个品种上交易资金10%-20%以内；在单个市场中的最大总亏损金额5%以内；在任何一个市场群中保证金总额20%30%以内。(2)分散投资与集中投资。期货投机主张纵向投资分散化，证券投资主张横向投资多元化。 第二节期货套利概述一、概念二、分类：跨期套利、跨品种

41、套利、跨市套利三、期货套利与投机的区别：(1)投机利用单一合约的绝对差价波动(2)套利同一时间做买进卖出或反向交易(3)套利赚取价差变动收益，风险小。(4)套利交易成本低于投机。四、期货套利的作用：套利本质上是一种投机(1)有助于价差合理。(2)有助于市场流动性的提高。 第三节期货套利交易策略一、期货套利交易1价差期货价差是指期货市场上两个不同月份或不同品种期货合约之间的价格差，=高价-低价，平仓时价差=建仓时对应较高的-建仓谁对应较低的。2套利交易指令：套利指令通常不需要标明买卖各个期货合约的具体价格，只要标注两个合约价差即可。(1)套利市价指令：不需注明价差的大小，只需注明买入和

42、卖出期货合约的种类和月份。(2)套利限价指令：需要注明具体的价差和买人、卖出期货合约的种类和月份。二、跨期套利两种分类(1)买入套利和卖出套利的区分在于价格高一边的买卖方向(2)牛市套利：市场供给不足，需求旺盛，较近月份合约上涨幅度大于远期的，或者较近月份合约下跌幅度小于远期的。无论正向或反向市场，买入近期月份合约卖出远期月份合约盈利可能性大。熊市套利：供给过剩，需求不足。与上相反。蝶式套利：居中月份合约数量等于近期和远期月份数量之和。三、跨品种套利1相关商品间的套利2原料与成品间的套利(1)大豆提油套利。大豆加工商在市场价格关系基本正常时进行的，目的是防止大豆价格突然上涨，或豆油、豆粕价格突

43、然下跌。具体做法是：购买大豆期货合约的同时卖出豆油和豆粕的期货合约，当在现货市场上购入大豆或将成品最终销售时再将期货合约对冲平仓。(2)反向大豆提油套利。大豆加工商在市场价格反常时采用的套利。当大豆价格受某些因素的影响出现大幅上涨时，大豆可能与其产品出现价格倒挂。具体做法：卖出大豆期货合约，买进豆油和豆粕的期货合约，同时缩减生产，减少豆粕和豆油的供给量。四、跨市套利一般来说，相同品种在各交易所间的价格会有一个稳定的差额，一旦这一差额发生短期的变化，交易者就可以在这两个市场间进行套利，购买价格相对较低的合约，卖出价格相对较高的合约。五、期货套利操作的注意要点(1)套利必须坚持同时进出。(2)下单

44、报价时明确指出价格差。(3)不要在陌生的市场做套利交易。(4)不能因为低风险和低额保证金而做超额套利。(5)不要用锁单来保护已亏损的单盘交易。(6)注意套利的佣金支出。另外，在跨市套利的操作中，还应特别注意以下几方面因素：运输费用；交割品级的差异；交易单位和报价体系；汇率波动；保证金和佣金成本。 第四节期货投机与套利交易的发展趋势一、 组合投资交易：资金按一定比例分别投资于不同种类有价证券或一种有价证券的多个品种。分类：金融期货组合投资、商品期货组合投资、金融与商品交叉组合投资投资组合各品种间相关性系数值越小，则组合投资的效果越好。二、 程序化交易：所有利用计算机软件程序制定交易策略

45、并实行自动下单的交易行为。形式按交易者的投资策略划分：价值发现型、趋势追逐型、高频交易型、低延迟套利型三、 量化交易：特点：1. 记录性 2.系统性（三多：多层次，多角度，多数据） 3. 套利思想 4. 概率取胜潜在风险：1历史数据的完整性 2.模型设计中没有考虑仓位和资金配置（导致资金、仓位和模型不匹配发生爆仓）3.网络中断，硬件故障。4.同质模型产生竞争交易现象导致的风险。5.单一投资品种导致的不可预测风险。第六章期货价格分析第一节期货行情解读一、期货行情表术语解读期货行情表提供了某一时点上某种期货合约交易的基本信息。(1)合约。(2)开盘价：是交易开始前5分钟经集合竞价产生的（其中，前4

46、分钟为期货合约买、卖申报时间，后1分钟为集合竞价撮合时间）。集合竞价未产生成交价格的。以集合竞价后的第一笔成交价为开盘价。(3)最高价。(4)最低价。(5)最新价。(6)涨跌：某一期货合约在当日交易期间的最新价与上一交易日的结算价之差。(7)买价：某一期货合约当前的最高申报买入价。(8)买量。(9)卖价：某一期货合约当前的最低申报卖出价。(10)卖量：与当前的最低申报卖出价对应的卖出量。(11)成交量（是双边累计数量）。(12)持仓量（是双边累计数量）。(13)收盘价。(14)结算价：某一期货合约当日所有成交价格的加权平均，与成交价格相对应的成交量作为权重。(15)昨收盘。(16)昨结算。二、

47、期货行情图期货行情图主要反映了某一时段某种期货合约的价格和成交量的走势。1分时图2.Tick图3.K线图 4.竹线图 5.点数图第二节基本面分析方法基本面分析关注影响价格的宏观面因素、产业因素、行业因素等。对应技术分析关注价格、交易量和持仓量等数据。一、基本分析及其特点特点：以供求决定价格为基本理念；分析价格变动的中长期趋势。二、需求分析1需求构成：(1)当期国内消费量。(2)当期出口量。(3)期末结存量：当本期产品供大于求时，期末结存量增加；供不应求时则减少。2影响需求的因素：(1)价格。(2)收入水平。(3)偏好。(4)相关产品价格。(5)消费者的预期。3需求的价格弹性：表示需求量对价格变

48、动的反应程度，或者说价格变动1时需求量变动的百分比。4需求量变动与需求水平变动区别：前者是价格影响的，后者是价格以外的因素影响的。三、供给分析1构成：(1)期初库存量.(2)当期国内生产量。(3)当期进口量。.2影响供给的因素：(1)价格。(2)生产成本。(3)技术和管理水平。(4)相关产品价格。(5)厂商的预期。四、供求与均衡价格1均衡价格的决定：市场供给力量与需求力量正好相等时所形成的价格便是均衡价格。在均衡的价格水平上，市场不存在过剩和短缺。2需求变动对均衡价格的影响：需求水平的变动引起均衡价格与均衡数量同方向变动。3供给变动对均衡价格的影响：供给水平的变动引起均衡价格反方向变动，引起均

49、衡数量同方向变动。4供求变动对均衡价格的共同影响。（看图，不需记忆）。五、影响供求的其他因素1经济波动和周期因素：经济周期一般由危机、萧条、复苏和高涨四个阶段构成。在经济周期性波动的不同阶段，产品的供求和价格都具有不同的特征，进而影响期货市场的供求状况。2金融货币因素：金融货币因素对期货市场供求的影响主要表现在利率和汇率两个方面。3政治因素4政策因素：财政政策的核心是增加或减少税收，这直接影响生产供给和市场需求状况。5自然因素：自然因素主要是气候条件、地理变化和自然灾害等。6心理因素：心理因素是指投机者对市场的信心。7. 其他因素第三节期货市场技术分析方法一、理论基础1概念：通过对市场行为本身

50、的的分析来预测价格的变动方向，主要对期货市场的日常交易状况，包括价格、交易量、持仓量等数据，按照时间顺序绘制成图形、图表，或者形成一定的指标系统，然后针对这些图形、图表或指标系统进行分析研究，以预测期货价格未来走势的方法。2. 三大假设：(1)包容假设。市场行为反映和包容一切。(2)惯性假设，价格呈趋势变动。(3)重复假设，历史会重演。3.特点：1.量化指标。2.趋势追逐。2.直观现实。二、主要理论1道氏理论：(1)市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。(2).市场波动有三种趋势：主要趋势、次要趋势、短暂趋势。(3).交易量在确定趋势中提供反转点的信息。4.收盘价是最重要的价格。2.波浪

51、理论：股票价格的涨跌波动，如同大自然的潮汐和波浪一样，周而复始，循环不息，具有规律性和周期性。 需要重点关注周期的形态、比例（高点和低点的相对位置）和时间。3.江恩理论：市场价格运行趋势不是杂乱的，而是可通过数学方法预测的。提出支撑线、阻力线。4.循环周期理论：价格波动不向一个方向永远走下去，因此可以投机。5.相反理论：期货市场自身并不会创造新的价值，因此交易行为要和大多数人相反。三、K线分析 弄清最高价、最低价、收盘价、开盘价与阴线阳线。四、切线分析 突破支撑线/压力线，意味处在趋势将要结束反转的重要信号。 趋势线两个作用：(1)对变动起支撑或压力作用(2)趋势线被突破意味着价格将

52、要反转，越重要的趋势线被突破，反转信号越强烈。五、形态分析（一）反转（突破）形态：1.双重顶和双重底2.头肩顶和头肩底 3.三重顶和三重顶 4.圆弧形态 成交量是两头多中间少。圆弧顶形成的时间越长，反转的力度越强。5.V形。 是较为突然的反转形式，通常价位波动幅度大，少有过渡信号。 6. 菱形（钻石形）（二）持续整理形态： 1三角形：上升三角形，暗示上升行情。下降三角形 暗示下降行情。对称三角形又 原有趋势上升，一般上升。2. 矩形 3旗形： 注意：出现前，一般有一个旗杆。时间不长。形成前和突破后成交量都很大。形成过程中从左向右减少。4.楔形六、缺口。四种：普通、突破、选避、疲竭缺口七、技术指

53、标分析（一）趋势类指标：1.移动平均线（MA）：趋势追逐性。滞后性。稳定性。助涨助跌性。支撑线和压力线的特性。2平滑异同移动平均线（MACD）：DIF是快速平滑移动平均线与慢速移动平均线之差。DEA是DIF的移动平均。DIF和DEA均为正值，属多头市场；均为负值，属空头市场。DIF 向上突破DEA是买入信号，向下突破DEA是卖出信号。（二）摆动类指标：1.威廉指标（WMS）：WMS在0-20，超买状态，卖出；80-100，超卖状态，买进。高位不回头，卖出；低位不反弹，买进。盘整过程中，准确性较高。2.随机摆动指标（KDJ）：是三条曲线，关注KD指标取值、KD曲线形态、KD交叉、KD指标背离、J

54、指标取值. 如，K上穿D是金叉，为买入信号。3.相对强弱指标（RSI）：天数越多的RSI越可靠但速度慢。短期RSI>长期RSI，多头市场；短期RSI<长期RSI，空头市场。判断行情，0-20市场极弱，买入；20-50市场弱，卖出；50-80市场强，买入；80-100市场极强，卖出。4.能量潮指标（OBV）5.心理线指标（PSY）八、量价分析1交易量、持仓量、价格一般关系。（总结：交易量和持仓量上升就是技术强市，下降就是技术弱市）(1)交易量和持仓量随价格上升，新交易者入市做多，市场处于技术性强市。(2)交易量和持仓量增加，价格下降，技术性强市。(3)交易量和持仓量下降，价格下降，技

55、术性弱市。(4)交易量和持仓量下降，价格上升，主要是空头回补而不是主动性地做多买盘，技术性强市。分析持仓量的变化可推测资金在期货市场的流向。美国商品期货交易委员会每周公布持仓结构，主要分为非商业持仓、商业持仓、非报告持仓。第七章外汇期货 第一节 外汇与外汇期货概述 一、外汇的概念  广义的外汇，它包括：外币现钞，包括纸币、铸币；外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；外币有价证券，包括债券、股票等；特别提款权；其他外汇资产。 二、汇率及其标价方法 1直接标价法（中国等用）：以本币表示外币的价格。外汇汇率的涨跌与本国货币标价的

56、数额增减趋势一致。2间接标价法（英美欧用）：以外币表示本币的价格。外汇汇率的涨跌与本国货币标价的数额增减趋势相反。3美元标价法 USD/* 三、汇率种类：1官方汇率&市场汇率。 2基本汇率&套算汇率（关键币的选择要求是国际上普遍接受的、国际贸易中广泛使用的、各国储备中占比较大的、各国政府干预市场使用的）。3即期汇率&远期汇率 4. 固定汇率&浮动汇率四、影响汇率的主要因素1. 经济发展水平2. 利率相对水平3国际收支水平4物价水平5. 市场心理与投机交易6. 政治局势、军事冲突与突发事件 五、汇率风险（原外汇风险）1储备风险（国家、银行、公司等持有储备

57、性外汇的机构有）。2. 经营风险：意外的汇率变化影响产品成本、销售价格、产销数量。 3. 交易风险：即期或延期付款、国际信贷、是待交个的远期外汇合同的一方、国外筹资中的汇率风险。 4. 会计风险四、外汇期货及其产生和发展 1外汇期贷的概念 外汇期货是以货币为标的物的期货合约。在外汇期货市场买卖外汇期货合约的交易，称为外汇期货交易。 2外汇期货的产生和发展 外汇期货是金融期货中最早出现的品种。1972年5月16日芝加哥商业交易所的国际货币市场分部(IMN)推出外汇期货合约，标志着外汇期货的诞生。 外汇期货是随着固定汇率制的瓦解

58、和浮动汇率制的出现而产生的。1944年，第二次世界大战即将结束，西方主要工业化国家在美国的布雷顿森林召开了会议，创建了国际货币基金组织。根据布雷顿森林体系，实行固定汇率制度。1973年2月布雷顿森林体系崩溃，浮动汇率制从此取代了固定汇率制。 芝加哥商业交易所随即着手组建国际货币市场分部，并于1972年5月16日正式推出英镑、加元、德国马克、日元、瑞士法郎、墨西哥比索及意大利里拉7种外汇期货合约交易。进入20世纪80年代以来，外汇期货市场迅速发展。1978年纽约商品交易所增加了外汇期货业务，1979年纽约证券交易所也宣布设立一个新的交易所来专门从事外币和金融期货。1982年9月，伦敦国

59、际金融期货交易所在芝加哥商业交易所的国际货币市场的帮助下开始外汇期货交易。澳大利亚、加拿大、荷兰、新加坡、日本等国家也开设了外汇期货交易市场。目前在国际上进行外汇期货交易的主要交易所有：芝加哥商业交易所、中美洲商品交易所、纽约棉花交易所、费城证券交易所、伦敦国际金融交易所(1IFFE)、新加坡交易所(SGX)、东京国际金融期货交易所(TIFFE)、法国国际期货交易所(MATIF)等。1992年6月1日，上海外汇调剂中心在国内率先开办了外汇期货交易。I993年7月和1994年6月，国家外汇管理局和国务院分别发出通知关闭了外汇期货市场。2006年4月，中国外汇交易中心与芝加哥商业交易所(CME)达成合作协议，外汇交易中心的会