第7章 证券发行市场

1、#231证券发行市场概述证券发行市场概述证券发行方式证券发行方式证券发行程序证券发行程序第第7章章 证券发行市场证券发行市场#从定价机制上看，价格确定十分复杂从定价机制上看，价格确定十分复杂从时间上看，没有统一的交易时间从时间上看，没有统一的交易时间从空间上看，没有固定场所从空间上看，没有固定场所1.1 证券发行市场的含义证券发行市场的含义 概念概念 证券发行市场又称一级市场或初级市场，它是指发行人向投证券发行市场又称一级市场或初级市场，它是指发行人向投资者出售证券筹集资金的市场，是新证券发行的场所。资者出售证券筹集资金的市场，是新证券发行的场所。 特征特征#提供政府实施宏观调控政策依托的功能

2、提供政府实施宏观调控政策依托的功能优化资源配置优化资源配置规避和分散风险规避和分散风险筹资功能筹资功能创造投资工具创造投资工具1.2 证券发行市场的功能证券发行市场的功能#1.3 证券发行的目的证券发行的目的 债券的发行目的债券的发行目的扩大资金来源渠道扩大资金来源渠道实现最佳资本结构实现最佳资本结构维持控股权维持控股权转移通胀风险，减少税收支出转移通胀风险，减少税收支出 股票的发行目的股票的发行目的筹集资金，满足企业经营需要筹集资金，满足企业经营需要改善财务结构改善财务结构公积金转增股本或股票派息公积金转增股本或股票派息其他目的其他目的#按发行过程分类按发行过程分类直接发行直接发行间接发行间

3、接发行2. 证券发行方式证券发行方式按发行对象分类按发行对象分类公募发行公募发行私募发行私募发行按发行目的分类按发行目的分类初次发行初次发行增资发行增资发行按定价方式分类按定价方式分类定价发行定价发行竞价发行竞价发行#2.1 公募发行与私募发行公募发行与私募发行公募发行公募发行私募发行私募发行 含义含义发行人向不特定的社会公发行人向不特定的社会公众投资者发售证券的方式众投资者发售证券的方式面对少数特定投资者发面对少数特定投资者发行证券的方式行证券的方式 筹资数量筹资数量较大较大较小较小 发行条件发行条件必须符合相关法律及证券必须符合相关法律及证券主管部门的规定主管部门的规定不受公开发售条件和规

4、不受公开发售条件和规定的约束定的约束 发行过程发行过程比较复杂比较复杂相对简单相对简单 发行成本发行成本较高较高较低较低 流通性流通性较好较好较差较差#2.2 直接发行与间接发行直接发行与间接发行直接发行直接发行间接发行间接发行 含义含义发行人不委托其他机构，发行人不委托其他机构，而是直接面向投资人发售而是直接面向投资人发售证券的方式证券的方式发行人委托证券承销商发行人委托证券承销商代其向投资人发售证券代其向投资人发售证券的方式的方式 发行量发行量较小较小较大较大 发行成本发行成本较低较低较高较高 发行风险发行风险较大较大较小较小#2.2 直接发行与间接发行直接发行与间接发行全额包销全额包销余

5、额包销：包销和代销的结合余额包销：包销和代销的结合包销包销代销代销 间接发行间接发行证券承销人将证券发行人的证券按照协议全部购入或者在承销期证券承销人将证券发行人的证券按照协议全部购入或者在承销期结束时将售后剩余证券全部自行购入结束时将售后剩余证券全部自行购入证券承销人代发行人发行证券，在承销期结束时将未售出的证证券承销人代发行人发行证券，在承销期结束时将未售出的证券全部退还给发行人券全部退还给发行人#2.3 初次发行与增资发行初次发行与增资发行 初次发行和增资发行仅针对股票发行而言。初次发行和增资发行仅针对股票发行而言。有偿增资发行有偿增资发行无偿增资发行无偿增资发行股东配股股东配股公募增资

6、公募增资私人配售私人配售 增资发行增资发行以股代息以股代息股票分割股票分割股债转换股债转换公积金转增资本公积金转增资本#2.4 定价发行与竞价发行定价发行与竞价发行平价发行平价发行溢价发行溢价发行折价发行折价发行定价发行定价发行竞价发行竞价发行发行价格确定方式发行价格确定方式由发行人事先确定一个发行价格来发售证券的方式。由发行人事先确定一个发行价格来发售证券的方式。又称招标发行，是由发行人通过公开招标的方式，经过投标人又称招标发行，是由发行人通过公开招标的方式，经过投标人的竞争，选择对发行人最有利的价格作为发行价格的方式。的竞争，选择对发行人最有利的价格作为发行价格的方式。#3.1 证券发行的基本程序证券发行的基本程序准备阶段准备阶段1.聘请中介人聘请中介人2.进行财产评估和资信评审进行财产评估和资信评审3.准备各项文件资料准备各项文件资料向政府有关部门递交申请及其他向政府有关部门递交申请及其他所要求的文件资料所要求的文件资料证券管理部门审