国际金融外汇风险管理

1、国际金融国际金融国际金融国际金融 | 982本章学习目的本章学习目的国际金融国际金融 | 983预习案例预习案例p 山东省一家大型港务公司山东省一家大型港务公司1992年获得了日本政府海外协力年获得了日本政府海外协力基金的优惠贷款基金的优惠贷款40亿日元，期限亿日元，期限20年，宽限期年，宽限期10年，年，利率利率比国内市场低比国内市场低3%5%。由于。由于日元对美元大幅度升值，企日元对美元大幅度升值，企业一开始还本付息，当年就出现了业一开始还本付息，当年就出现了3000万元人民币的汇兑万元人民币的汇兑损失损失。p 实际上实际上，跨国公司、有涉外业务的企业的国际经营活动，跨国公司、有涉外业务的

2、企业的国际经营活动，如进出口贸易、直接投资、母公司与海外子公司之间的资如进出口贸易、直接投资、母公司与海外子公司之间的资金往来、融资及证券投资等等，无不涉及货币兑换问题。金往来、融资及证券投资等等，无不涉及货币兑换问题。一旦出现汇率波动一旦出现汇率波动，企业的外汇风险将对其经营业绩产生，企业的外汇风险将对其经营业绩产生不利影响不利影响。p 外汇风险外汇风险管理管理在跨国公司、涉外企业的经营管理中占据越在跨国公司、涉外企业的经营管理中占据越来越重要的地位。来越重要的地位。国际金融国际金融 | 984预习案例预习案例国际金融国际金融 | 985主要内容主要内容国际金融国际金融 | 9866.1外汇

3、风险概述外汇风险概述国际金融国际金融 | 9876.1外汇风险概述外汇风险概述-含义含义国际金融国际金融 | 9886.1外汇风险概述外汇风险概述-含义含义外汇资产外汇资产外外汇汇负负债债外汇资产外汇资产外外汇汇负负债债外汇资产外汇资产外外汇汇负负债债外汇资产外汇资产外外汇汇负负债债国际金融国际金融 | 9896.1外汇风险概述外汇风险概述-含义含义国际金融国际金融 | 98106.1外汇风险概述外汇风险概述-含义含义国际金融国际金融 | 98116.1外汇风险概述外汇风险概述-含义含义国际金融国际金融 | 98126.1外汇风险概述外汇风险概述国际金融国际金融 | 98136.1外汇风险概述

4、外汇风险概述-种类种类汇率风险汇率风险跨跨国国投投资资风风险险政治风险政治风险国际金融国际金融 | 98146.1外汇风险概述外汇风险概述-种类种类国际金融国际金融 | 98156.1外汇风险概述外汇风险概述-种类种类国际金融国际金融 | 98166.1外汇风险概述外汇风险概述-种类种类国际金融国际金融 | 98176.1外汇风险概述外汇风险概述-种类种类国际金融国际金融 | 98186.1外汇风险概述外汇风险概述-种类种类外汇风险外汇风险投资者进行投资者进行货币兑换能力货币兑换能力的不确定性：的不确定性：投资所在国政府可能限制甚至完全禁止货币兑换投资所在国政府可能限制甚至完全禁止货币兑换投资

5、所在国政府对货币比兑换征收附加费投资所在国政府对货币比兑换征收附加费投资所在国政治经济环境发生突变导致投资者损失投资所在国政治经济环境发生突变导致投资者损失国际金融国际金融 | 9819主要内容主要内容国际金融国际金融 | 98206.2外汇风险管理技术外汇风险管理技术国际金融国际金融 | 98216.2.1 外汇风险管理原则外汇风险管理原则3 21 p 外汇风险有不同的种类，有的企业只有交易风险，有的外汇风险有不同的种类，有的企业只有交易风险，有的还有经济风险和折算风险。不同的风险对企业还有经济风险和折算风险。不同的风险对企业具有不同具有不同的的影响。影响。p 外汇风险无时不在、无处不在，外

6、汇风险可能带来营运外汇风险无时不在、无处不在，外汇风险可能带来营运资本和现金流量的损失，影响企业的正常经营和核心竞资本和现金流量的损失，影响企业的正常经营和核心竞争力争力。p 企业首先在战略上重视外汇的风险管理企业首先在战略上重视外汇的风险管理。p 企业的经营范围、经营特点、管理风格各不相同企业的经营范围、经营特点、管理风格各不相同p 涉及的外币的波动性、外币净头寸、外币之间的相涉及的外币的波动性、外币净头寸、外币之间的相关性、外汇风险的大小都不一样关性、外汇风险的大小都不一样p 因此每个企业都应该具体情况具体分析，寻找最适因此每个企业都应该具体情况具体分析，寻找最适合于自身风险状况和管理需要

7、的外汇风险战术及具合于自身风险状况和管理需要的外汇风险战术及具体的管理方法体的管理方法p 外汇风险外汇风险管理管理需要支付一定的代价需要支付一定的代价p 涉外企业或跨国公司涉外企业或跨国公司要要在确保实现风险管理预期目在确保实现风险管理预期目标的前提下，支出标的前提下，支出更更少的成本，追求少的成本，追求更更大的收益大的收益国际金融国际金融 | 98226.2外汇风险管理技术外汇风险管理技术国际金融国际金融 | 98236.2.2 外汇风险管理程序外汇风险管理程序 创造条件，落实所选定的外汇风创造条件，落实所选定的外汇风险管理方法险管理方法选择适当的方法，最有效地实现选择适当的方法，最有效地实

8、现企业预定的外汇风险管理目标企业预定的外汇风险管理目标衡量外汇风险带来潜在损失衡量外汇风险带来潜在损失的概率和损失程度的概率和损失程度识别各种可能减少企业价值的外汇风险识别各种可能减少企业价值的外汇风险对实施效果进行监督与评估，并对实施效果进行监督与评估，并进行必要的调整进行必要的调整PDCA循环循环 交易风险交易风险 经济风险经济风险 折算风险折算风险 国家风险国家风险 预测汇率预测汇率波动范围波动范围 预测外汇预测外汇头寸大小头寸大小 牙买加货币体系下的牙买加货币体系下的国际储备多元化导致国际储备多元化导致更大的汇率风险更大的汇率风险 需要采用更灵活多样需要采用更灵活多样的管理方法的管理方

9、法 内部的业务调整、资内部的业务调整、资金调整、币种调整金调整、币种调整 外部寻找合作伙伴、外部寻找合作伙伴、交易对手交易对手 实现实现风险转移和控制风险转移和控制 对对所采用的外汇所采用的外汇风险风险管理方法管理方法的效果进行的效果进行监督和评价监督和评价 并根据需要进行并根据需要进行持续持续改进改进国际金融国际金融 | 98246.2外汇风险管理技术外汇风险管理技术国际金融国际金融 | 98256.2.3 外汇风险管理手段外汇风险管理手段 国际金融国际金融 | 98266.2.3 外汇风险管理手段外汇风险管理手段 国际金融国际金融 | 98276.2.3 外汇风险管理手段外汇风险管理手段

10、国际金融国际金融 | 98286.2.3 外汇风险管理手段外汇风险管理手段 国际金融国际金融 | 98296.2.3 外汇风险管理手段外汇风险管理手段 国际金融国际金融 | 98306.2.3 外汇风险管理手段外汇风险管理手段 企业承担约定汇率与当前即期汇率之间的价差风险企业承担约定汇率与当前即期汇率之间的价差风险 由交易对手承担约定汇率与未来即期汇率之间的价由交易对手承担约定汇率与未来即期汇率之间的价差风险差风险 国际金融国际金融 | 98316.2.3 外汇风险管理手段外汇风险管理手段 国际金融国际金融 | 98326.2.3 外汇风险管理手段外汇风险管理手段 国际金融国际金融 | 983

11、36.2外汇风险管理技术外汇风险管理技术国际金融国际金融 | 98346.2.4 运用衍生工具管理外汇风险运用衍生工具管理外汇风险国际金融国际金融 | 98356.2.4 运用衍生工具管理外汇风险运用衍生工具管理外汇风险效果取决于对未来效果取决于对未来汇率估计的准确性汇率估计的准确性国际金融国际金融 | 98366.2.4 运用衍生工具管理外汇风险运用衍生工具管理外汇风险锁定的外汇期货价格锁定的外汇期货价格偏离偏离未来即期汇率未来即期汇率的程度，有可能导致买入或卖出期货合约的的程度，有可能导致买入或卖出期货合约的套套期保值行为反而使企业期保值行为反而使企业受损受损。国际金融国际金融 | 983

12、76.2.4 运用衍生工具管理外汇风险运用衍生工具管理外汇风险国际金融国际金融 | 98386.2.4 运用衍生工具管理外汇风险运用衍生工具管理外汇风险RCH=NCH-NC NCH：NC：RCH 0：不不应该应该采取采取套期保套期保值策略；值策略；RCH =0，表明如果表明如果进行英镑的套期保进行英镑的套期保值值将将支付更多的成本支付更多的成本，不不应该应该进行进行套期套期保值保值；国际金融国际金融 | 98426.2.4 运用衍生工具管理外汇风险运用衍生工具管理外汇风险国际金融国际金融 | 98436.2.4 运用衍生工具管理外汇风险运用衍生工具管理外汇风险p基于基于期货合约期货合约和和远期

13、合约远期合约的的套套期保值期保值方法方法，只有只有在汇率变动不利于在汇率变动不利于企业企业债权、债务结算债权、债务结算时时，才能才能发挥积极作用，否则可能发挥积极作用，否则可能造成额外造成额外的成本的成本支出支出；p理想的外汇风险管理理想的外汇风险管理应该既能使企业摆脱不应该既能使企业摆脱不利的汇率波动，又能使企业从有利的汇率波利的汇率波动，又能使企业从有利的汇率波动中动中受益受益；p货币货币期权期权就是能够满足这种需要的常用就是能够满足这种需要的常用工具工具。国际金融国际金融 | 98446.2.4 运用衍生工具管理外汇风险运用衍生工具管理外汇风险u应付应付账款账款：买入买入看涨期权看涨期权

14、进行进行套期保值套期保值期满期满外币升值时外币升值时，按，按约定价格约定价格外汇外汇，节，节省本币；省本币；否则否则，按当时的即按当时的即期汇率买入期汇率买入外汇外汇，本币的，本币的节省效果更好。节省效果更好。u应收应收账款账款：买入买入看跌看跌期权期权为为进行进行套套期期保值保值期满期满外币外币贬值贬值时时，按约定，按约定价格价格外汇外汇，保，保持较高的本币收入；持较高的本币收入；否则，否则，按当时的即按当时的即期汇期汇率率卖出卖出外汇外汇，本币的收入更多。，本币的收入更多。套期保值成本套期保值成本是已知的，是已知的，即企业在购买期权之初支即企业在购买期权之初支付的期权费。付的期权费。国际金

15、融国际金融 | 98456.2.4 运用衍生工具管理外汇风险运用衍生工具管理外汇风险国际金融国际金融 | 98466.2.4 运用衍生工具管理外汇风险运用衍生工具管理外汇风险国际金融国际金融 | 98476.2.4 运用衍生工具管理外汇风险运用衍生工具管理外汇风险国际金融国际金融 | 98486.2.4 运用衍生工具管理外汇风险运用衍生工具管理外汇风险国际金融国际金融 | 98496.2.4 运用衍生工具管理外汇风险运用衍生工具管理外汇风险不执行合约，随行就市不执行合约，随行就市+期权费期权费执行合约，执行汇率执行合约，执行汇率+期权费，有节约期权费，有节约国际金融国际金融 | 98506.2

16、.4 运用衍生工具管理外汇风险运用衍生工具管理外汇风险国际金融国际金融 | 98516.2.4 运用衍生工具管理外汇风险运用衍生工具管理外汇风险302000292000国际金融国际金融 | 98526.2.4 运用衍生工具管理外汇风险运用衍生工具管理外汇风险6.2.4 运用衍生工具管理外汇风险运用衍生工具管理外汇风险国际金融国际金融 | 9853国际金融国际金融 | 98546.2.4 运用衍生工具管理外汇风险运用衍生工具管理外汇风险国际金融国际金融 | 98556.2外汇风险管理技术外汇风险管理技术国际金融国际金融 | 98566.2.5其他外汇风险管理方法其他外汇风险管理方法国际金融国际金

17、融 | 98576.2.5其他外汇风险管理方法其他外汇风险管理方法国际金融国际金融 | 98586.2.5其他外汇风险管理方法其他外汇风险管理方法国际金融国际金融 | 98596.2外汇风险管理技术外汇风险管理技术国际金融国际金融 | 98607.4 国家风险管理国家风险管理 国际金融国际金融 | 98617.4 国家风险管理国家风险管理 国际金融国际金融 | 98627.4 国家风险管理国家风险管理 国际金融国际金融 | 98637.4 国家风险管理国家风险管理 国际金融国际金融 | 98647.4 国家风险管理国家风险管理 国际金融国际金融 | 98657.4 国家风险管理国家风险管理 国

18、际金融国际金融 | 98667.4 国家风险管理国家风险管理 国际金融国际金融 | 98677.4 国家风险管理国家风险管理 国际金融国际金融 | 98687.4 国家风险管理国家风险管理 国际金融国际金融 | 98697.4 国家风险管理国家风险管理 国际金融国际金融 | 98707.4 国家风险管理国家风险管理 国际金融国际金融 | 98717.4 国家风险管理国家风险管理 国际金融国际金融 | 98727.4 国家风险管理国家风险管理 国际金融国际金融 | 98737.4 国家风险管理国家风险管理 国际金融国际金融 | 98747.4 国家风险管理国家风险管理 国际金融国际金融 | 98757.4 国家风险管理国家风险管理 国际金融国际金融 | 98767.4 国家风险管理国家风险管理 国际金融国际金融 | 98777.4 国家风险管理国家风险管理 国际金融国际金融 | 98787.4 国家风险管理国家风险管理 国际金融国际金融 | 98797.4 国家风