第七讲证券交易所

1、一、一、证券交易所的概念和特征证券交易所的概念和特征二、二、证券交易所的组织形式证券交易所的组织形式三、三、证券交易所的设立体制证券交易所的设立体制四、四、证券交易所的组织机构证券交易所的组织机构五、五、证券交易所的职能证券交易所的职能 证券交易所是为证券的集中交易提供场所、设证券交易所是为证券的集中交易提供场所、设施及相关服务的组织。施及相关服务的组织。 证券交易所的特征：证券交易所的特征： 1. 1. 为证券集中交易提供场所和设施。为证券集中交易提供场所和设施。 2. 2. 组织和监督证券交易组织和监督证券交易。 原证券法将证券交易所界定为原证券法将证券交易所界定为“不以营利为目的不以营利

2、为目的的法人的法人”，新法不再强调，新法不再强调“不以营利为目的不以营利为目的”，从而，从而为证券交易所的公司化（非互助化）留下了空间。为证券交易所的公司化（非互助化）留下了空间。 并非所有的证券交易所都是法人。纽交所在并非所有的证券交易所都是法人。纽交所在19711971年改制为非营利法人之前，一直是自愿结合的非法人年改制为非营利法人之前，一直是自愿结合的非法人团体。团体。 英国英国金融服务法金融服务法规定，交易所既可以是法人，规定，交易所既可以是法人，也可以是非法人的联合体。也可以是非法人的联合体。 （一）会员制（一）会员制 会员制证券交易所是指由一定数量的证券商作会员制证券交易所是指由一

3、定数量的证券商作为会员共同出资设立的非营利性社团法人。为会员共同出资设立的非营利性社团法人。 会员制证券交易所的特点是：会员制证券交易所的特点是： （1 1）所有权、控制权与使用权相联系。）所有权、控制权与使用权相联系。 （2 2）通常为非营利性社团法人。）通常为非营利性社团法人。 （3 3）采取集体决议机制，不论会员份额多少，）采取集体决议机制，不论会员份额多少，一人一票。一人一票。 会员制证券交易所属于商业互助组织，其集中交会员制证券交易所属于商业互助组织，其集中交易市场设施及其他财产所有权为全体会员共有，并共易市场设施及其他财产所有权为全体会员共有，并共同使用。同使用。 只有会员才能进入

4、交易大厅参与证券交易活动，只有会员才能进入交易大厅参与证券交易活动，非会员只能委托会员代理买卖证券。非会员只能委托会员代理买卖证券。 会员制证券交易所通常不以营利为目的，故向上会员制证券交易所通常不以营利为目的，故向上市公司收取的上市费用及向证券商收取的费用较低，市公司收取的上市费用及向证券商收取的费用较低，其收入主要来源于会员缴纳的会员费、席位费；费用其收入主要来源于会员缴纳的会员费、席位费；费用则由各会员分担。则由各会员分担。 对证券交易中任何一方因对方违约产生的损失，对证券交易中任何一方因对方违约产生的损失，交易所不负担保责任。交易所不负担保责任。 传统上，证券交易所多为会员制。传统上，

5、证券交易所多为会员制。 会员一般为证券公司，在金融混业经营的国家，会员一般为证券公司，在金融混业经营的国家，会员还包括银行。会员还包括银行。 我国两大证券交易所并非由会员出资设立，且受我国两大证券交易所并非由会员出资设立，且受到证监会的直接管理，并非一般意义上的会员制证券到证监会的直接管理，并非一般意义上的会员制证券交易所。交易所。 （二）公司制（二）公司制 公司制证券交易所是由股东出资，以公司形式存公司制证券交易所是由股东出资，以公司形式存在的交易所，通常以营利为目的。在的交易所，通常以营利为目的。 交易所的收入不仅用来维持、改善交易服务设施，交易所的收入不仅用来维持、改善交易服务设施，还要

6、向股东分配盈余。还要向股东分配盈余。 1993 1993年，瑞典斯德哥尔摩证券交易所由会员制改年，瑞典斯德哥尔摩证券交易所由会员制改为公司制，开启了证券交易所公司化（非互助化）改为公司制，开启了证券交易所公司化（非互助化）改制的浪潮。制的浪潮。 19981998年，澳大利亚证券交易所改制为公司制，并年，澳大利亚证券交易所改制为公司制，并在本所上市，成为全球第一家公司制上市证券交易所。在本所上市，成为全球第一家公司制上市证券交易所。 此后，新加坡（此后，新加坡（19991999年）、香港（年）、香港（20002000年）、伦年）、伦敦敦20002000年改制、年改制、20012001年上市年上市

7、、巴黎（、巴黎（20002000年）、年）、德国（德国（20012001年）等主要的证券交易所先后上市。年）等主要的证券交易所先后上市。 需要说明的是，并非所有的公司制证交所都强需要说明的是，并非所有的公司制证交所都强调营利，如纽约证券交易所在调营利，如纽约证券交易所在20062006年年3 3月月8 8日改制为日改制为公开交易公司并上市之前，在章程中定明属非营利公开交易公司并上市之前，在章程中定明属非营利法人。韩国证券交易所亦同。法人。韩国证券交易所亦同。 即使是营利性的证交所，鉴于证券交易所提供即使是营利性的证交所，鉴于证券交易所提供的服务具有一定的公共产品属性，也把公益性摆在的服务具有一

8、定的公共产品属性，也把公益性摆在重要的地位，并以各种制度安排防止因营利性的过重要的地位，并以各种制度安排防止因营利性的过分张扬而损及社会公益。分张扬而损及社会公益。 （一）承认制（一）承认制 英国曾经实施，印度、巴基斯坦也效仿英国。英国曾经实施，印度、巴基斯坦也效仿英国。 （二）注册制（二）注册制 （三）许可制（三）许可制 多数国家采用。多数国家采用。 证券法证券法102102条第条第2 2款：证券交易所的设立和解款：证券交易所的设立和解散，由国务院决定。散，由国务院决定。（高度集权的许可制）（高度集权的许可制） （一）会员大会（最高权力机构）（一）会员大会（最高权力机构） 证券法证券法第第1

9、10110条进入证券交易所参与集中条进入证券交易所参与集中交易的，必须是证券交易所的会员。交易的，必须是证券交易所的会员。 对于会员资格，该法并未明确，但依据第对于会员资格，该法并未明确，但依据第111111条条和和112112条，会员实际上被限定为证券公司。条，会员实际上被限定为证券公司。 20012001年年证券交易所管理办法证券交易所管理办法第第4141条规定，证条规定，证券交易所接纳的会员应当是有权部门批准设立并具有券交易所接纳的会员应当是有权部门批准设立并具有法人地位的境内证券经营机构。法人地位的境内证券经营机构。 境外证券经营机构设立的驻华代表处，经申请可境外证券经营机构设立的驻华

10、代表处，经申请可以成为证券交易所的特别会员。以成为证券交易所的特别会员。 证监会和保监会于证监会和保监会于20052005年年2 2月共同下发的月共同下发的关于关于保险机构投资者股票投资交易有关问题的通知保险机构投资者股票投资交易有关问题的通知规定：规定： 保险机构投资者应当通过保险机构投资者应当通过独立席位独立席位进行股票交易。进行股票交易。独立席位即保险资金股票投资的专用席位，独立席位即保险资金股票投资的专用席位，保险资产保险资产管理公司可向证券交易所申请办理专用席位管理公司可向证券交易所申请办理专用席位，也可向，也可向证券经营机构租用专用席位。证券经营机构租用专用席位。 问题：上述规定是

11、否符合会员制的特征？问题：上述规定是否符合会员制的特征？ （二）理事会（决策机构）（二）理事会（决策机构） 理事长、副理事长由证监会提名，理事会选举产理事长、副理事长由证监会提名，理事会选举产生。生。 （三）总经理（三）总经理 证券法证券法107107条：证券交易所设总经理一人，条：证券交易所设总经理一人，由国务院证券监督管理机构任免。由国务院证券监督管理机构任免。 （一）证券交易的服务职能（一）证券交易的服务职能 1. 1. 提供交易场所和设施提供交易场所和设施 2. 2. 发布证券交易信息发布证券交易信息 证券法证券法第第113113条：证券交易所应当为组织公平条：证券交易所应当为组织公平

12、的集中交易提供保障，公布证券交易即时行情，并按的集中交易提供保障，公布证券交易即时行情，并按交易日制作证券市场行情表，予以公布。交易日制作证券市场行情表，予以公布。 （二）证券市场的监管职能（二）证券市场的监管职能 1. 1. 对证券交易活动的监管对证券交易活动的监管 2. 2. 对证券公司的监管对证券公司的监管 3. 3. 对上市公司的监管对上市公司的监管 （1 1）对证券交易实行实时监控。）对证券交易实行实时监控。 证券法证券法第第115115条：证券交易所对条：证券交易所对证券交易实行实时监控，并按照国务院证证券交易实行实时监控，并按照国务院证券监督管理机构的要求，对异常的交易情券监督管

13、理机构的要求，对异常的交易情况提出报告。况提出报告。 实时监控体现了证券交易所一线监管实时监控体现了证券交易所一线监管的优势。的优势。 （2 2）对信息披露的监管。）对信息披露的监管。 例如，上市公司股东因持股数量变动而产生信息例如，上市公司股东因持股数量变动而产生信息披露义务时，交易所应在其履行信披义务之前，限制披露义务时，交易所应在其履行信披义务之前，限制其继续交易该股票，督促其及时履行该义务，并向证其继续交易该股票，督促其及时履行该义务，并向证监会报告。监会报告。 上市公司信披违规时，可按上市协议的规定进行上市公司信披违规时，可按上市协议的规定进行处分，并可就其违法行为提出处罚意见，报证

14、监会予处分，并可就其违法行为提出处罚意见，报证监会予以处罚。以处罚。 （3 3）技术性停牌和临时停市。）技术性停牌和临时停市。 证券法证券法第第114114条规定：因突发性事件而影响条规定：因突发性事件而影响证券交易的正常进行时，证券交易所可以采取技术性证券交易的正常进行时，证券交易所可以采取技术性停牌的措施；因不可抗力的突发性事件或者为维护证停牌的措施；因不可抗力的突发性事件或者为维护证券交易的正常秩序，证券交易所可以决定临时停市。券交易的正常秩序，证券交易所可以决定临时停市。 技术性停牌是临时停牌的一种，不同于例行停牌，技术性停牌是临时停牌的一种，不同于例行停牌，后者是指上市公司因公布年度

15、报告、召开股东大会或后者是指上市公司因公布年度报告、召开股东大会或出现其他规定事项时，依据证券交易规则采取的停牌出现其他规定事项时，依据证券交易规则采取的停牌措施。措施。 案例：深交所临时停市案例：深交所临时停市 2002 2002年年7 7月月5 5日上午，因深圳证券通信公司租用的日上午，因深圳证券通信公司租用的亚太卫星亚太卫星1 1号号7A7A转发器受到不明强信号干扰，导致转发器受到不明强信号干扰，导致917917家证券营业部通信全部中断，根据家证券营业部通信全部中断，根据交易规则交易规则和和深交所异常情况处理规定深交所异常情况处理规定等办法，深交所作出紧急等办法，深交所作出紧急停市的决定

16、。通信系统于当日中午停市的决定。通信系统于当日中午11151115恢复正常，恢复正常，下午深圳证券市场正常交易。下午深圳证券市场正常交易。 （4 4）限制交易。）限制交易。 证券法证券法第第115115条第条第3 3款：证券交易所根据需款：证券交易所根据需要，可以对出现重大异常交易情况的证券账户限制要，可以对出现重大异常交易情况的证券账户限制交易，并报国务院证券监督管理机构备案。交易，并报国务院证券监督管理机构备案。 2009 2009年年4 4月月7 7日，上交所决定对南化股份（日，上交所决定对南化股份（600301600301）股东王鸿珍予以公开谴责，并对其证券账户采取限制股东王鸿珍予以公

17、开谴责，并对其证券账户采取限制交易的措施，限制其账户自交易的措施，限制其账户自20092009年年4 4月月7 7日至日至7 7月月6 6日买日买入和卖出南化股份股票。入和卖出南化股份股票。 据查，王鸿珍在据查，王鸿珍在20082008年年6 6月月6 6日至日至20092009年年3 3月月2222日日通过竞价交易方式减持南化股份通过竞价交易方式减持南化股份105.22105.22万股，占南化万股，占南化股份总股本的股份总股本的0.45%0.45%；20092009年年3 3月月2323日通过大宗交易方日通过大宗交易方式减持南化股份式减持南化股份20202020万股，占南化股份总股本的万股，

18、占南化股份总股本的8.59%8.59%。为此，。为此，20082008年年6 6月月6 6日至日至20092009年年3 3月月2323日期间累日期间累计减持南化股份计减持南化股份2125.222125.22万股，占南化股份总股本的万股，占南化股份总股本的9.04%9.04%。王鸿珍在减持南化股份的股份达到总股本。王鸿珍在减持南化股份的股份达到总股本5%5%时，未及时停止买卖并履行法定的报告和信息披露义时，未及时停止买卖并履行法定的报告和信息披露义务。务。 错误证券交易的处理错误证券交易的处理 案例：某公司为东京证交所创业板上市公司，事案例：某公司为东京证交所创业板上市公司，事发当日股票交易价格为每股发当日股票交易价格为每股6161万日元。某证券公司交万日元。某证券公司交易所将易所将“以以6161万日元出售万日元出售1 1股股票股股票”的交易指令，错误的交易指令，错误操作为操作为“以以1 1日元出售日元出售6161万股股票万股股票”。在操作屏提示。在操作屏提示“输入有误输入有误”的警告后，交易员忽视警告并继续操作。的警告后，交易员忽视警告并继续操作。交易所发现错误后，立即电话通知交易员取消交易，交易所发现错误后，立即电话通知交易员