财政与金融第九章(2)

1、金融市场金融市场第九章第九章内容提要内容提要v金融市场概述金融市场概述v货币市场货币市场v资本市场资本市场v金融衍生工具市场金融衍生工具市场第一节第一节 金融市场概述金融市场概述v金融市场是市场经济诸要素市场的核心和金融市场是市场经济诸要素市场的核心和枢纽，是货币资金与金融工具融通的场所。枢纽，是货币资金与金融工具融通的场所。 它是金融资产进行交易的有形或无形的场所。它是金融资产进行交易的有形或无形的场所。 金融市场不同于商品市场。金融市场不同于商品市场。 广义的金融市场包括直接融资市场和间接融资广义的金融市场包括直接融资市场和间接融资市场，狭义的金融市场只指直接融资市场。市场，狭义的金融市场

2、只指直接融资市场。v金融市场的交易主体金融市场的交易主体 指金融市场的参与者是指在金融市场上进行金指金融市场的参与者是指在金融市场上进行金融交易的活动者。包括个人、企业、金融机构、融交易的活动者。包括个人、企业、金融机构、政府和中央银行政府和中央银行一、金融市场的要素一、金融市场的要素v金融市场的交易对象金融市场的交易对象 金融市场的交易对象是货币资金，但货币资金不能无金融市场的交易对象是货币资金，但货币资金不能无偿和无凭地出借。偿和无凭地出借。 需要书面形式的凭证以证明金融交易的金额、期限、需要书面形式的凭证以证明金融交易的金额、期限、价格，以对债权债务双方的权利和义务进行法律约束价格，以对

3、债权债务双方的权利和义务进行法律约束和保护。和保护。 金融工具是反映借款人与借款人之间债务关系的一种金融工具是反映借款人与借款人之间债务关系的一种合约性证明文件。合约性证明文件。 金融工具的特点主要表现在：金融工具的特点主要表现在：1 1）合约条文标准化、借）合约条文标准化、借贷证明文件市场化。贷证明文件市场化。2 2）偿还性、流动性、风险性。）偿还性、流动性、风险性。金融市场的要素金融市场的要素金融市场的要素金融市场的要素v金融市场的交易价格金融市场的交易价格 在金融市场上，交易对象的价格就是货币资金在金融市场上，交易对象的价格就是货币资金的价格。的价格。 在间接融资市场上，资金的价格就是借

4、贷利率；在间接融资市场上，资金的价格就是借贷利率； 在直接融资市场上，资金的价格直接表现在有在直接融资市场上，资金的价格直接表现在有价证券的价格上。价证券的价格上。二、金融市场的类型二、金融市场的类型v融资期限划分，可分为货币市场和资本市场。融资期限划分，可分为货币市场和资本市场。v按融资工具划分，可分为证券市场、商业票据市按融资工具划分，可分为证券市场、商业票据市场和可转让定期存单市场。场和可转让定期存单市场。v按交易对象划分，可分为资金市场、外汇市场和按交易对象划分，可分为资金市场、外汇市场和黄金市场。黄金市场。v按地域范围划分，可分为国内金融市场和国际金按地域范围划分，可分为国内金融市场

5、和国际金融市场。融市场。v根据地域划分，可分为国内金融市场与国际金融根据地域划分，可分为国内金融市场与国际金融市场市场三、金融市场的功能三、金融市场的功能v聚集和分配资金功能聚集和分配资金功能v资金期限转换功能资金期限转换功能v分散与转移风险功能分散与转移风险功能v信息集散功能信息集散功能第二节第二节 货币市场货币市场v又称短期资金市场或短期金融市场，是指又称短期资金市场或短期金融市场，是指以短期金融工具为媒介进行期限在一年以以短期金融工具为媒介进行期限在一年以内（包括一年）融资活动的交易市场。内（包括一年）融资活动的交易市场。v根据市场中投资工具的不同，货币市场可根据市场中投资工具的不同，货

6、币市场可分为同业拆借市场、票据贴现市场、可转分为同业拆借市场、票据贴现市场、可转让大额定期存单市场和回购市场等子市场。让大额定期存单市场和回购市场等子市场。一、同业拆借市场一、同业拆借市场v又称同业拆放市场，是指银行与银行之间、又称同业拆放市场，是指银行与银行之间、银行与其他金融机构之间进行短期临时性银行与其他金融机构之间进行短期临时性资金拆入拆出的市场。资金拆入拆出的市场。v同业拆借包括头寸拆借和同业借贷两种类同业拆借包括头寸拆借和同业借贷两种类型。型。 头寸拆借是指金融同业之间为了轧平头寸，补头寸拆借是指金融同业之间为了轧平头寸，补足存款准备金或减少超额准备进行的短期资金足存款准备金或减少

7、超额准备进行的短期资金融通活动。融通活动。 同业借贷是指金融同业间因为临时性或季节性同业借贷是指金融同业间因为临时性或季节性的资金余缺而相互融通调剂。的资金余缺而相互融通调剂。 头寸头寸v 头寸（头寸（positionposition）也称为）也称为“头衬头衬”就是就是款项款项的意思，是金的意思，是金融界及商业界的流行用语。融界及商业界的流行用语。“头寸头寸”一词来源于近代中国，一词来源于近代中国，银行里用于日常支付的银行里用于日常支付的“袁大头袁大头”，十个袁大头摞起来刚十个袁大头摞起来刚好是一寸，因此叫好是一寸，因此叫“头寸头寸”v 头寸（头寸（positionposition）也称为）也

8、称为“头衬头衬”就是就是款项款项的意思，是金的意思，是金融界及商业界的流行用语。如果银行在融界及商业界的流行用语。如果银行在当日的全部收付款当日的全部收付款中收入大于支出款项，就称为中收入大于支出款项，就称为“多头寸多头寸”，如果，如果付出款项付出款项大于收入款项，就称为大于收入款项，就称为“缺头寸缺头寸”。对预计这一类头寸的。对预计这一类头寸的多与少的行为称为多与少的行为称为“轧头寸轧头寸”。到处想方设法调进款项的。到处想方设法调进款项的行为称为行为称为“调头寸调头寸”。如果暂时未用的款项大于需用量时。如果暂时未用的款项大于需用量时称为称为“头寸松头寸松”，如果，如果资金需求量大于闲置量时资

9、金需求量大于闲置量时就称为就称为“头寸紧头寸紧”。 头寸拆借头寸拆借v所谓所谓头寸拆借，是指金融机构为了轧平头寸，补头寸拆借，是指金融机构为了轧平头寸，补足存款准备金和票据清算资金而在拆借市场上融足存款准备金和票据清算资金而在拆借市场上融通短期资金的活动。通短期资金的活动。当头寸拆借用于补足存款准当头寸拆借用于补足存款准备金时，一般为日拆，即备金时，一般为日拆，即“同行业拆款同行业拆款”，今日，今日拆入，明日归还，拆借期限为一天。拆入，明日归还，拆借期限为一天。 与以补充存款准备金为目的的头寸拆借相比与以补充存款准备金为目的的头寸拆借相比，以，以调整清算头寸为目的的头寸拆借则更具普遍性和调整清

10、算头寸为目的的头寸拆借则更具普遍性和经常性。银行在轧平当日票据交换差额时，对于经常性。银行在轧平当日票据交换差额时，对于少头寸的银行来说，可以及时通过拆借来补足头少头寸的银行来说，可以及时通过拆借来补足头寸，保证清算顺利进行。这种拆借方式较之向中寸，保证清算顺利进行。这种拆借方式较之向中央银行再贴现或再贷款取得资金，要便利、快捷央银行再贴现或再贷款取得资金，要便利、快捷得多。得多。 头寸拆借的主要过程头寸拆借的主要过程 首先由拆出银行开出支票交拆入银行首先由拆出银行开出支票交拆入银行, ,存在中存在中央银行，使拆入银行在中央银行的存款准央银行，使拆入银行在中央银行的存款准备金增加，补足资金差额

11、。备金增加，补足资金差额。 同时，拆入银行开出一张支票，其面额为拆同时，拆入银行开出一张支票，其面额为拆入金额加上利息支付给拆出银行，并写好入金额加上利息支付给拆出银行，并写好对付日期（一般为出票日后的一到两天）。对付日期（一般为出票日后的一到两天）。到期时，拆出银行可将支票通过票据交换清到期时，拆出银行可将支票通过票据交换清算收回本息算收回本息同业拆借的运作程序同业拆借的运作程序v同业拆借的关系人可以由拆出方和拆入方构成，同业拆借的关系人可以由拆出方和拆入方构成，也可以由拆出方、拆入方和经纪商构成。也可以由拆出方、拆入方和经纪商构成。v在直接拆借方式下：在直接拆借方式下： 头寸拆借的程序一般

12、是由拆出银行开出支票交拆入银头寸拆借的程序一般是由拆出银行开出支票交拆入银行存在中央银行。同时，拆入银行开出一张同等金额行存在中央银行。同时，拆入银行开出一张同等金额并加上利息的支票给拆出银行，并写明兑付日期到期并加上利息的支票给拆出银行，并写明兑付日期到期时，拆出银行将支票通过票据交换清算收回本息。时，拆出银行将支票通过票据交换清算收回本息。 同业借贷的运作程序是由借入银行填写一份借据，交同业借贷的运作程序是由借入银行填写一份借据，交给贷款银行，贷款银行经审核无误后，向借入银行提给贷款银行，贷款银行经审核无误后，向借入银行提供贷款，即将其账户上的资金划出到借入银行账户，供贷款，即将其账户上的

13、资金划出到借入银行账户，到期贷款银行向借入银行收回贷款本息。到期贷款银行向借入银行收回贷款本息。同业拆借的运作程序同业拆借的运作程序v在间接拆借方式下，买卖双方先将其需要在间接拆借方式下，买卖双方先将其需要拆出或拆入的金额、利率、期限等告之经拆出或拆入的金额、利率、期限等告之经纪商，由经纪商撮合成交。纪商，由经纪商撮合成交。v票据是具有法定格式，表明债权债务关系票据是具有法定格式，表明债权债务关系的一种有价凭证，是一种商业证券。的一种有价凭证，是一种商业证券。v商业票据两种：本票（期票）和汇票。商业票据两种：本票（期票）和汇票。v商业票据市场可分为票据承兑市场、票据商业票据市场可分为票据承兑市

14、场、票据贴现市场和本票市场。贴现市场和本票市场。二、商业票据市场二、商业票据市场（一）票据承兑市场（一）票据承兑市场v票据承兑是指汇票到期前，汇票付款人或票据承兑是指汇票到期前，汇票付款人或指定银行确认票据证明事项，在票据正面指定银行确认票据证明事项，在票据正面作出承诺付款的文字记载、签章的一种手作出承诺付款的文字记载、签章的一种手续。续。v包括：银行承兑汇票与商业承兑汇票包括：银行承兑汇票与商业承兑汇票承兑的方式承兑的方式v全部承兑，即对票面所载内容无条件承诺全部承兑，即对票面所载内容无条件承诺付款的文字记载、签章；付款的文字记载、签章；v部分承兑，即只对票面记载的部分票面金部分承兑，即只对

15、票面记载的部分票面金额进行承诺付款的文字记载、签章；额进行承诺付款的文字记载、签章；v延期承兑，即承诺在票据到期后一定时间延期承兑，即承诺在票据到期后一定时间后再履行付款的文字记载、签章。后再履行付款的文字记载、签章。v拒绝承兑，拒绝承兑者要签署拒绝承兑证拒绝承兑，拒绝承兑者要签署拒绝承兑证书，说明理由，持票人据此向出票人追索书，说明理由，持票人据此向出票人追索票款。票款。 （二）票据贴现市场（二）票据贴现市场v票据贴现就是持票人在需要资金时，将其票据贴现就是持票人在需要资金时，将其持有的未到期的商业票据，经过背书转让持有的未到期的商业票据，经过背书转让给商业银行并支付利息，商业银行从票面给商

16、业银行并支付利息，商业银行从票面金额中扣除利息后，将余额支付给持票人金额中扣除利息后，将余额支付给持票人的行为。的行为。票据贴现的种类票据贴现的种类v贴现贴现 汇票的持票人将已承兑的未到期的汇票转让给汇票的持票人将已承兑的未到期的汇票转让给银行，银行按贴现率扣除自贴现日起到到期日银行，银行按贴现率扣除自贴现日起到到期日为止的贴息后付给持票人现况的一种行为。为止的贴息后付给持票人现况的一种行为。v转贴现转贴现 贴现银行需要资金时，持未到期的票据向其他贴现银行需要资金时，持未到期的票据向其他银行办理贴现的一种行为。银行办理贴现的一种行为。v再贴现再贴现 再贴现是中央银行对商业银行以贴现过的票据再贴

17、现是中央银行对商业银行以贴现过的票据作抵押的一种放款行为。作抵押的一种放款行为。票据贴现的期限和贴现率票据贴现的期限和贴现率v票据贴现期限是指票据从贴现日到到期日为止的时票据贴现期限是指票据从贴现日到到期日为止的时间。间。v贴现率贴现率 市场贴现率：商业银行办理贴现时预扣的利息与市场贴现率：商业银行办理贴现时预扣的利息与票面金额的比率。票面金额的比率。 再贴现率是中央银行用来控制商业银行融资成本再贴现率是中央银行用来控制商业银行融资成本进而控制货币供应量的重要手段。进而控制货币供应量的重要手段。 转贴现率根据政策规定，由特先双方协定，也可转贴现率根据政策规定，由特先双方协定，也可参照再贴现率执

18、行。参照再贴现率执行。一般贷款利率贴现期一般贷款利率贴现率1票据贴现的一般程序票据贴现的一般程序申请贴现人申请贴现人（收款人）（收款人） 承兑人承兑人 贴现银行贴现银行（贴现人开户银行）（贴现人开户银行） 承兑人开户银行承兑人开户银行出票 承兑委托收款划回票款到期付款申请贴现审查办理申请 银行承兑汇票的处理程序银行承兑汇票的处理程序 申请承兑人申请承兑人 （付款人）（付款人） 贴现银行贴现银行（贴现人开户银行）（贴现人开户银行） 承兑银行承兑银行（付款人开户银行）（付款人开户银行）出票 递交银行承兑汇票银行结算交存票款申请贴现审查办理申请 申请贴现人申请贴现人（收款人）（收款人）转贴现的处理程

19、序转贴现的处理程序转贴现转贴现申请银行申请银行转贴现转贴现银行银行 贴现申请人贴现申请人承兑人或承兑银行承兑人或承兑银行 （付款人）（付款人）向贴现申请人追索向承兑人追索申请转贴现审查同意办理转贴现到期支付票款到期收取票款到期无款支付 再贴现处理程序再贴现处理程序 贴现申请人贴现申请人再贴现再贴现申请银行申请银行中央中央银行银行承兑人或承兑银行承兑人或承兑银行 向贴现申请人追索向承兑人追索申请再贴现审查同意办理转贴现到期支付再贴现票款到期收取票款到期无款支付 三、大额可转让定期存单市场三、大额可转让定期存单市场v可转让大额定期存单（可转让大额定期存单（CDCDs s）是银行或储蓄）是银行或储蓄

20、机构发行的一种证明有一笔特定数额的资机构发行的一种证明有一笔特定数额的资金已经存放在发行存单的机构之中的文件。金已经存放在发行存单的机构之中的文件。vCDCDs s可分为固定利率和浮动利率两种。可分为固定利率和浮动利率两种。vCDCDs s的发行方式可分为批发式发行和零售式的发行方式可分为批发式发行和零售式发行。发行。CDs的价格决定的价格决定)3601 (NCPV为存单的利率；为存单的面额；为存单的价格；其中CPV天数。为从发行日到到期日的NvCDCDs s的到期日价格决定，公式为：的到期日价格决定，公式为：36013601从发行日到到期日天数新存单利率从发行日到到期日天数原存单利率本金原存

21、单价格36013601从购买日到到期日天数存单收益率从发行日到到期日天数存单利率本金存单价格二级市场上二级市场上CDs的转让价格的转让价格CDs的收益与风险的收益与风险vCDCDs s的利率取决于：的利率取决于： 发行银行的信用等级发行银行的信用等级 CDCDs s的到期日的到期日 对对CDCDs s的供求状况的供求状况四、回购协议市场四、回购协议市场v回购协议是指按照交易双方的协议，由卖回购协议是指按照交易双方的协议，由卖方将一定数额证券临时性地售予买方，并方将一定数额证券临时性地售予买方，并承诺在日后将该证券如数买回；同时买方承诺在日后将该证券如数买回；同时买方也承诺在日后将买入的证券售回

22、给卖方。也承诺在日后将买入的证券售回给卖方。v回购协议根据期限不同分为隔夜、定期和回购协议根据期限不同分为隔夜、定期和连续性三种合约。连续性三种合约。回购协议的收益与风险回购协议的收益与风险v回购协议的收益为：回购协议的收益为：v回购协议的风险：信用风险和利率风险。回购协议的风险：信用风险和利率风险。 信用风险是指由于回购协议的卖方到期不履行按价购回的协定，或买方到期不愿将证券卖回给卖方而给对方带来损失的可能性。 利率风险则是指由于市场利率的变动而导致所持有的抵押品的市值发生变动的可能性。360天数利率投资金额回购收益第三节第三节 资本市场资本市场v资本市场是指以中期或长期投资（一般期资本市场

23、是指以中期或长期投资（一般期限在限在1 1年以上）为基本特征的金融市场，也年以上）为基本特征的金融市场，也称为长期金融市场或证券市场。称为长期金融市场或证券市场。v按照融资工具的不同，资本市场可划分为按照融资工具的不同，资本市场可划分为股票市场和债券市场。股票市场和债券市场。一、股票市场一、股票市场v股票是股份公司发给股东作为入股凭证并股票是股份公司发给股东作为入股凭证并借以获取股息和红利收入的一种有价证券。借以获取股息和红利收入的一种有价证券。v股票的特征：股票的特征： 无期性；（公司不返还股金）无期性；（公司不返还股金） 责权性；责权性； 风险性；风险性； 流动性。流动性。股息与红利股息与

24、红利v股息是股东定期按一定的比率从上市公司股息是股东定期按一定的比率从上市公司分取的盈利，分取的盈利，v红利则是在上市公司分派股息之后按持股红利则是在上市公司分派股息之后按持股比例向股东分配的剩余利润。比例向股东分配的剩余利润。v获取股息和红利，是股民投资于上市公司获取股息和红利，是股民投资于上市公司的基本目的，也是股民的基本经济权利。的基本目的，也是股民的基本经济权利。（一）股票的分类（一）股票的分类v普通股和优先股普通股和优先股 普通股是股份公司资本构成中最基本的股份，是股份企普通股是股份公司资本构成中最基本的股份，是股份企业资金的基础部分。业资金的基础部分。 优先股是优先股是“普通股普通

25、股”的对称，是股份公司发行的在分配的对称，是股份公司发行的在分配红利和剩余财产时比普通股具有优先权的股份。红利和剩余财产时比普通股具有优先权的股份。v国家股、法人股和个人股国家股、法人股和个人股 国家股指有权代表国家投资的政府部门或机构以国有资国家股指有权代表国家投资的政府部门或机构以国有资产投入公司形成的股份。产投入公司形成的股份。 法人股是指企业法人以其依法可支配的资产投入公司形法人股是指企业法人以其依法可支配的资产投入公司形成的股份。成的股份。 个人股是社会个人或本公司内部职工以个人合法财产投个人股是社会个人或本公司内部职工以个人合法财产投入公司形成的股份。入公司形成的股份。股票的分类股

26、票的分类v有面额、无面额股票及有记名、无记名股有面额、无面额股票及有记名、无记名股票票 有面额股票在票面上标注出票面价值；有面额股票在票面上标注出票面价值； 无面额股票仅标明其占资金总额的比例。无面额股票仅标明其占资金总额的比例。 记名股将股东姓名记入专门设置的股东名簿，记名股将股东姓名记入专门设置的股东名簿，转让时须办理过户手续；转让时须办理过户手续； 无记名股的名字不记入名簿，买卖后无需过无记名股的名字不记入名簿，买卖后无需过户。户。股票的分类股票的分类v股、股、股和股、股、股和F F股股 股是在我国国内发行，供国内居民和单位用股是在我国国内发行，供国内居民和单位用人民币购买的普通股票；人

27、民币购买的普通股票； 股是专供境外投资者在境内以外币买卖的特股是专供境外投资者在境内以外币买卖的特种普通股票；种普通股票； 股是我国境内注册的公司在香港发行并在香股是我国境内注册的公司在香港发行并在香港联合交易所上市的普通股票；港联合交易所上市的普通股票； F F股是我国股份公司在海外发行上市流通的普通股是我国股份公司在海外发行上市流通的普通股票。股票。 （二）股价指数（二）股价指数v股票价格指数，是用来反映不同时期股价股票价格指数，是用来反映不同时期股价总体变动情况的相对指标。总体变动情况的相对指标。v根据股价指数反映的价格走势所涵盖的范根据股价指数反映的价格走势所涵盖的范围，可以分为反映围

28、，可以分为反映整个市场整个市场走势的走势的综合性综合性指数指数和反映某和反映某一行业一行业或某一类股票价格走或某一类股票价格走势的势的分类指数分类指数。（恒生指数、恒生国企指。（恒生指数、恒生国企指数）数）v按照编制股价指数时纳入指数计算范围的按照编制股价指数时纳入指数计算范围的股票样本数量股票样本数量，可以将股价指数划分为，可以将股价指数划分为综综合股指数合股指数和和成份股指数成份股指数。（上海证交所综。（上海证交所综合指数、综合性成份股指数）合指数、综合性成份股指数）（三）股票发行市场（三）股票发行市场v又称为又称为一级市场或初级市场，是新股初次一级市场或初级市场，是新股初次发行的市场发行

29、的市场。v特点：无固定场所；无统一的发生时间。特点：无固定场所；无统一的发生时间。v股票发行方式：公募发行和私募发行。股票发行方式：公募发行和私募发行。 公募发行：又称公开发行，是指事先没有特定公募发行：又称公开发行，是指事先没有特定的发行对象，向社会广大投资者公开推销股票的发行对象，向社会广大投资者公开推销股票的方式。的方式。 私募发行：又叫不公开发行，是指发行者只对私募发行：又叫不公开发行，是指发行者只对特定的发行对象推销股票的方式。特定的发行对象推销股票的方式。上市上市v上市即上市即首次公开募股首次公开募股（Initial Public Initial Public OfferingsO

30、fferings，IPOIPO）指企业通过证券交易所）指企业通过证券交易所首次公开向投资者首次公开向投资者增发股票增发股票，以期募集用，以期募集用于企业发展资金的过程。当大量投资者认于企业发展资金的过程。当大量投资者认购新股时，需要以抽签形式分配股票，又购新股时，需要以抽签形式分配股票，又称为抽新股，认购的投资者期望可以用高称为抽新股，认购的投资者期望可以用高于认购价的价格售出。于认购价的价格售出。（四）股票流通市场（四）股票流通市场v又称二级市场或次级市场，是已发行在外又称二级市场或次级市场，是已发行在外的股票进行买卖交易的场所，包括四部分。的股票进行买卖交易的场所，包括四部分。 证券交易所

31、：证券买卖双方公开交易的市场。证券交易所：证券买卖双方公开交易的市场。 场外交易市场：在证券交易所以外的各证券公场外交易市场：在证券交易所以外的各证券公司柜台上进行证券买卖的市场。司柜台上进行证券买卖的市场。 第三市场：已取得交易所正式上市资格的股票，第三市场：已取得交易所正式上市资格的股票，由非交易所会员证券商进行场外交易的市场。由非交易所会员证券商进行场外交易的市场。 第四市场：证券交易不通过经纪商进行，而是第四市场：证券交易不通过经纪商进行，而是通过电子计算机网络直接进行大宗证券交易的通过电子计算机网络直接进行大宗证券交易的场外交易市场。场外交易市场。证券交易证券交易所所v证券交易证券交

32、易所是依据国家有关法律，经所是依据国家有关法律，经政府政府证券证券主管机关批准设立的集中进行证券交主管机关批准设立的集中进行证券交易的有形场所。易的有形场所。v在我国有四个：在我国有四个：上海证券交易所上海证券交易所和深圳证和深圳证券交易所，香港交易所，券交易所，香港交易所，台湾证券交易所台湾证券交易所二、债券市场二、债券市场v债券是债务人依照法定程序发行，承诺按债券是债务人依照法定程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。期偿还本金的书面债务凭证。v债券的特点：债券的特点： 期限性；安全性；流动性；收益性期限性；安全性；

33、流动性；收益性v债券与股票的区别：债券与股票的区别： 持有者权利不同；期限不同；收益稳定性不同；持有者权利不同；期限不同；收益稳定性不同；分配和清偿顺序不同分配和清偿顺序不同（一）债券的种类（一）债券的种类v政府债券和企业债券政府债券和企业债券 政府债券包括中央政府公债、地方政府公债和政府债券包括中央政府公债、地方政府公债和政府机构债券。政府机构债券。 企业债券包括金融债券和公司债券。企业债券包括金融债券和公司债券。债券的种类债券的种类v定息债券、贴现债券、浮动利率债券与累进利息定息债券、贴现债券、浮动利率债券与累进利息债券。债券。 定息债券是指在券面上附有支付利息息票的债券。定息债券是指在券

34、面上附有支付利息息票的债券。 贴现债券是指券面上不附息票，发行时按规定的贴现率，贴现债券是指券面上不附息票，发行时按规定的贴现率，以低于面额的价格发行，到期按面额偿还本金的债券。以低于面额的价格发行，到期按面额偿还本金的债券。 浮动利率债券是指不规定固定利率，而是根据事先确定浮动利率债券是指不规定固定利率，而是根据事先确定的某一市场利率为参考标准，利率随该参考利率的波动的某一市场利率为参考标准，利率随该参考利率的波动而变化的债券。而变化的债券。 累进利率债券是指按债券的投资期限累进计息的债券。累进利率债券是指按债券的投资期限累进计息的债券。债券的种类债券的种类v公募债券和私募债券公募债券和私募

35、债券 公募债券是指以不特定多数投资者为对象广泛公募债券是指以不特定多数投资者为对象广泛募集的债券。募集的债券。 私募债券是指仅向与发行人有特定关系的投资私募债券是指仅向与发行人有特定关系的投资者为对象而募集的债券。者为对象而募集的债券。v短期债券、中期债券和长期债券短期债券、中期债券和长期债券 短期债券是指偿还期限在短期债券是指偿还期限在1 1年以下（含年以下（含1 1年）的年）的债券。债券。 中期债券是指偿还期限在中期债券是指偿还期限在1 1至至5 5年之间的债券。年之间的债券。 长期债券是指偿还期限在长期债券是指偿还期限在5 5年以上的债券。年以上的债券。（二）债券的发行市场（二）债券的发

36、行市场v债券的发行市场是将新发行的债券从发行债券的发行市场是将新发行的债券从发行人手中转移到初始投资者手中的市场。人手中转移到初始投资者手中的市场。v债券的发行条件债券的发行条件 发行额。发行额。 券面金额。券面金额。 票面利率。票面利率。 偿还期限。偿还期限。 偿还方式。偿还方式。 发行价格。发行价格。（三）债券流通市场（三）债券流通市场v债券的流通市场是指已发行债券在投资者债券的流通市场是指已发行债券在投资者之间转手买卖的场所。之间转手买卖的场所。v债券流通市场可分为有组织的交易市场和债券流通市场可分为有组织的交易市场和场外交易市场。场外交易市场。债券的信用评级债券的信用评级v债券的信用评

37、级是指按一定的指标体系对准备发债券的信用评级是指按一定的指标体系对准备发行债券的还本付息的可靠程度作出客观公正的评行债券的还本付息的可靠程度作出客观公正的评定。定。v目前国际上公认的最具权威性的信用评级机构主目前国际上公认的最具权威性的信用评级机构主要有美国的标准普尔和穆迪投资服务公司。要有美国的标准普尔和穆迪投资服务公司。 标准普尔的信用等级标准从高到低有：标准普尔的信用等级标准从高到低有：AAAAAA级、级、AAAA级、级、A A级、级、BBBBBB级、级、BBBB级、级、B B级、级、CCCCCC级、级、CCCC级、级、C C级和级和D D级。级。 穆迪投资服务公司的信用等级标准从高到低

38、有：穆迪投资服务公司的信用等级标准从高到低有：AaaAaa级、级、AaAa级、级、A A级、级、BaaBaa级、级、BaBa级、级、B B级、级、CaaCaa级、级、CaCa级和级和C C级。级。 前四个级别的债券属于前四个级别的债券属于“投资级投资级”债券；后面等级的债券；后面等级的债券属于债券属于“投机级投机级”债券。债券。第四节第四节 金融衍生工具市场金融衍生工具市场v金融衍生工具是指在基础金融工具（如股金融衍生工具是指在基础金融工具（如股票、债券等）之上产生的金融工具。票、债券等）之上产生的金融工具。v主要包括期货市场和期权市场。主要包括期货市场和期权市场。一、期货市场一、期货市场v金

39、融期货是指以各种金融工具或金融商品金融期货是指以各种金融工具或金融商品为标的物的期货交易方式，即以公开竞价为标的物的期货交易方式，即以公开竞价的方式进行的标准化金融期货合约的交易。的方式进行的标准化金融期货合约的交易。期货合约的基本内容期货合约的基本内容v 交易单位：交易所对每份金融期货合约所规定的交易数量。交易单位：交易所对每份金融期货合约所规定的交易数量。v 最小变动价位：由交易所规定的，在金融期货交易中每次价最小变动价位：由交易所规定的，在金融期货交易中每次价格变动的最小幅度。格变动的最小幅度。v 每日价格波动限制：交易所为了防止期货价格发生过分剧烈每日价格波动限制：交易所为了防止期货价

40、格发生过分剧烈的波动，而对某些金融期货合约的每日价格波动的最大幅度的波动，而对某些金融期货合约的每日价格波动的最大幅度作出一定的限制。作出一定的限制。v 合约月份：期货合约到期交收的月份。合约月份：期货合约到期交收的月份。v 交易时间：由交易所规定的各种合约在每一交易日可以交易交易时间：由交易所规定的各种合约在每一交易日可以交易的某一具体时间。的某一具体时间。v 最后交易日：由交易所规定的各种合约在到期月份中的最后最后交易日：由交易所规定的各种合约在到期月份中的最后一个交易日。一个交易日。v 交割：由交易所规定的各种金融期货合约因到期未能及时平交割：由交易所规定的各种金融期货合约因到期未能及时平仓而进行实际交割的各项条款。仓而进行实际交割的各项条款。金融期货的种类金融期货的种类v利率期货利率期货 由交易双方同意在将来某一日期，按约定的价由交易双方同意在将来某一日期，按约定的价格买卖一定数量的某种与利率相关商品的标准格买卖一定数量的某种与利率相关商品的标准化合约。化合约。v股票指数期货股票指数期货 股票指数期货是指由交易双方同意在将来某一