财务管理练习题与答

1、财务管理学期末补充练习题与答一、单项选择题 1长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是（ B ）。A利息能节税 B筹资弹性较好 C筹资费用较大 D债务利息较高2某公司负债和权益资本的比例为13，为使资本结构不变，当发行25万元长期债券时，筹资规模突破点应为（ A ）。A100万元 B75万元 C50万元 D125万元 3当贴现率与内含报酬率相等时（ B ）。A净现值大于0 B净现值等于0 C净现值小于0 D净现值大于14根据现行财务制度规定，医药、化工、电子等生产企业的房屋、建筑物等项固定资产适宜采用（ A ）计提折旧。A平均年限法 B工作量法 C双倍余额递减法 D快速折旧法5销售百分比法将资

2、产负债表和利润表中的各项目，按其需要量（或发生额）与销售额的变化关系，划分为敏感项目、非敏感项目两类，并简单地假定计划年各敏感项目的需要量（或发生额）、各非敏感项目的需要量（或发生额）分别随销售额的增减而（ D ）。A同方向同比例增减、同方向但不同比例增减B同方向但不同比例增减、不同方向且不同比例增减C不同方向但同比例增减、固定不变 D同方向同比例增减、固定不变6下列财务比率反映企业营运能力的是（ C ）。A资产负债率 B流动比率 C存货周转率 D总资产报酬率7信用条件的完整内容是除（ B ）项之外的其他三项。A信用期限 B预期坏帐损失率 C现金折扣期限 D现金折扣率8如果公司债券的票面利率低

3、于市场利率，则该债券通常应（ C ）。A平价发行 B溢价发行 C折价发行 D待市场利率下跌后再发行9利息保障倍数指标应按（ C ）式计算。A利息费用/（税后利润总额+利息费用） B（利润总额+销售税金+利息费用）/利息费用 C（利润总额+利息费用）/利息费用 D（税后利润总额+利息费用）/利息费用10某企业适宜采用存货模式来控制现金持有量，设该企业现金总需求量为10万元，短期投资平均年收益率为20%，每次变现的固定成本为100元，则该企业计划年度现金平均持有量的最佳取值应为（ A ）元。A5000 B10000 C100 D50000011在财务管理中，对于期望值不同的决策方案，用来衡量风险大

4、小的指标是（ B ）。A标准离差 B标准离差率 C边际成本 D风险报酬率12企业与受资者之间的财务关系是指（ A ）。A投资与受资关系 B强制无偿的分配关系C债权债务关系 D内部各单位的利益关系13如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（ D ）。A平均报酬率 B内部收益率 C投资回收期 D净现值14企业财务风险的形成来自于（ C ）。A市场销售 B生产技术C向外举债 D生产质量15企业的短期资金通常采用（ B ）、银行借款等方式来筹集。A发行股票 B商业信用C发行债券 D融资租赁16要使企业的资本结构达到最佳，应使（ C ）达到最低。A权益资金成本 B债务资金成本C

5、加权平均资金成本 D边际资金成本17在其它因素既定下，现金持有量越少，相应的转换成本（ C ）。A越小 B没有关系C越大 D不变18（ D ）没有终值，只有现值。A递延年金 B即付年金 C后付年金 D永续年金19筹资决策需要考虑的首要问题是（ D ）。A财务风险 B资金期限C偿还方式 D资金成本20当某方案的净现值为零时，获利指数为（ C ）。A0 B大于1 C1 D大于0小于121存货ABC分类管理之中，分类的最基本标准是（ D ）。A金额 B品种 C数量 D金额与品种数量22一般来说，债务的资金成本（ B ）权益资金的成本。A高于 B低于 C接近于 D等于23在某一固定成本比重下，销售量变

6、动对息税前利润产生的影响作用称为（ B ）。A复合杠杆 B经营杠杆 C财务杠杆 D风险杠杆24采用销售百分比法预测资金需要量时，下列项目中被视为不随销售收入的变动而变动的有（ D ）。A现金 B应付账款 C存货 D公司债券25即付年金又称（ A ）。A先付年金 B后付年金C永续年金 D递延年金26因生产质量不合格给企业带来的风险属于（ C ）。A财务风险 B公司固有风险C经营风险 D市场风险27甲方案的标准离差是1.35，乙方案的标准离差是1.15，如果甲、乙两方案的期望值相同，则甲方案的风险（ B ）乙方案的风险。A小于 B大于C等于 D无法确定28在计算资金成本时，可以不考虑筹资费用影响的

7、是（ C ）。A长期借款成本 B长期债券成本C留用利润成本 D普通股成本 29当某方案的净现值小于零时，其内含报酬率（ D ）。A小于零 B等于1C大于基准折现率 D小于基准折现率30受所得税影响的资金成本有（ B ）。A普通股资金成本 B长期债券资金成本C留存收益资金成本 D优先股资金成本31下列不属于商业信用的是（ A ）。A租赁 B赊销商品 C商业汇票 D预收货款32某企业经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3，则联合杠杆系数为（ B ）。A5 B6 C1 D1.533相对于股票筹资而言，银行借款的缺点是（ D ）。A筹资速度慢 B筹资成本高 C借款弹性差 D财务风险大34以贴现法支付借款利

8、息时，实际利率（ C ）名义利率。A低于 B等于 C高于 D不高于35财务杠杆系数，是指（ B ）。A普通股每股利润变动率相当于业务量变动率的倍数B普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数 C息税前利润变动率相当于产销量变动率的倍数D因固定成本的存在导致息税前利润波动的倍数36企业与政府之间的财务关系体现为（ A ）。A强制和无偿的分配关系 B债权债务关系C资金结算关系 D风险收益对等关系37资产负债率越高，（ C ）。A经营风险越小 B经营风险越大C财务风险越大 D财务风险越小38在某一资本结构下，息税前利润变动对每股利润产生的影响作用称为（ C ）。A复合杠杆作用 B经营杠杆作用

9、 C财务杠杆作用 D风险杠杆作用39普通年金又称（ B ）。A先付年金 B后付年金C永续年金 D递延年金40资金的实质是（ D ）    A、商品的价值表现 B、货币资金    C、财产物资的价值表现 D、再生产过程中运动着的价值41以资本利润率最大化作为财务目标，存在的缺陷是（ D ）。    A、不能反映资本的获利水平 B、不能用于不同资本规模的企业间比较    C、未考虑风险因素和时间价值 D、不能用于同一企业的不同期间比较42财

10、务管理的基本属性是（ B ）。    A、综合管理 B、价值管理    C、成本管理 D、风险报酬管理43假定自身条件相同的甲、乙两企业，同时向银行借入同期同额的款项，如果甲企业向银行提供了资产担保，则甲企业比乙企业负担的利息少。原因是（ D ）。    A、甲企业贷款使用后的收入少 B、甲企业贷款使用后的成本高    C、甲企业贷款使用后的周转效率高 D、甲企业使用贷款承担的风险大44所谓财务是指企业再生产过程中客观存在的资金运动及其所体现的（

11、 A ）。    A、经济利益关系 B、经济协作关系    C、经济往来关系 D、经济责任关系45.一般来讲，人们通常用 D 来代表公司价值或股东财富 A股票面值 B股票发行价格C股票账面价格 D股票市场价格46.在债券折价发行的情况下，最终实际收益率( A )票面收益率。A大于 B小于C等于 D可能大于也可能小于47.股票投资的特点是( B )。A股票投资的风险较小 B、股票投资属于权益性投资C股票投资的变现能力较差 D股票投资的收益比较稳定48.下列各项收入属于其他业务收入的是( C )A产成品销售收入 B自制

12、半成品销售收入C销售原材料取得的收入 D对外提供工业性劳务取得的收入49.企业的法定公积金应从( D )中提取。A营业收入 B营业利润C. 利润总额 D税后利润50.企业提取的公积金不能用于( C )。A支付股利 B.增加注册资本C集体福利支出 D.弥补企业的亏损52.一定时期内，连续发生在每期期末的等额支付款项或连续发生在每期期末的等额收入款项，被称作( A )。A普通年金 B.递延年金 C.永续年金 D预付年金53将企业的资产负债表和损益表相连接的财务比率是( C )。 A.速动比率 B流动比率 C.资本金利润率 D营运资金存货率54.企业提取法定盈余公积金是在( B )A提取公益金之后

13、B弥补以前年度亏损之后C. 向投资者分配利润之后 D提取任意盈余公积金之后二、多项选择题 1在最佳现金持有量的存货模式中，需要考虑（ AD ）。A机会成本 B短缺成本 C固定管理费用 D转换成本2商业信用筹资的优点有（ CD ）。A期限较长 B限制条件少 C筹资便利 D筹资成本低3财务管理的基本内容是（ ABCD ）。A资金的筹集 B资金的投放 C资金的使用 D资金的收回及分配4财务管理中的风险按形成的原因一般可分为（ AC ）。A经营风险 B违约风险 C财务风险 D市场风险5下列关于资金的时间价值的表述中正确的有（ BCD ）。A资金的时间价值是由时间创造的 B资金的时间价值是由劳动创造的C

14、资金的时间价值是在资金周转中产生的D资金的时间价值可用社会平均资金利润率表示6下列表述中，正确的有（ AC ）。A复利终值系数和复利现值系数互为倒数B年金终值系数和年金现值系数互为倒数 C年金终值系数和偿债基金系数（“i/(1+i)n-1”）互为倒数 D年金现值系数和资本回收系数（“i×(1+i)n/(1+i)n-1”）互为倒数7以利润最大化作为财务管理的目标，其主要问题是（ ABCD ）。A未考虑货币时间价值 B未考虑获利额与资本额的关系 C未考虑获利与风险的关系 D未考虑获利与通货膨胀的关系8企业筹资应遵循的基本原则包括（ ABCD ）。A规模适当原则 B来源合理原则 C筹措及时

15、原则 D方式经济原则9按照资金的来源渠道不同，可将企业资金分为（ BC ）。A长期资金 B权益资金 C负债资金 D短期资金10在事先确定企业资金规模的前提下，吸收一定比例的负债资金，可能产生的结果是（ AC ）。A降低企业资金成本 B降低企业财务风险 C加大企业财务风险 D提高企业经营能力11采用净现值法评价投资项目可行性时，所采用的折现率通常有（ ABC ）。A投资项目的资金成本率 B投资的机会成本率 C行业平均资金收益率 D投资项目的内含报酬率12下列有关信用期限的表述中，正确的有（ BD ）。A缩短信用期限可能增加当期现金流量B延长信用期限会扩大销售 C降低信用标准意味着将延长信用期限D

16、延长信用期限将增加应收账款的机会成本13信用政策的具体内容包括（ BCD ）。A信用调查 B信用标准 C信用条件 D收帐政策14与融资租赁、发行债券等筹资方式相比，银行借款筹资的优点有（ ACD ）。A筹资弹性好 B筹资数额大C筹资速度快 D筹资成本低15我国企业财务管理的总体目标可归纳为以下几类：（ ABD ）。A利润最大化 B企业价值最大化C财务杠杆作用最大化 D股东财富最大化16企业利润总额等于（ BCD ）之和。A产品销售利润 B营业外收支净额C营业利润（即销售利润）D投资净收益17. 股东权益报酬率指标可按（ ABC ）式计算。A资产报酬率×权益乘数 B净利润/股东权益平均

17、总额C.销售净利率×总资产周转率×权益乘数 D净利润×权益乘数18. 企业财务分析包括（ ABCD ）等方面内容。A、营运能力分析 B、获利能力分析 C、发展能力分析 D、偿债能力分析19一个企业的价值最大化，必须是（ ABC ）。     A、取得的利润多 B、实现利润的速度快     C、实现的利润稳定 D、向社会提供的利润多20债权人与所有者的矛盾表现在未经债权人同意，所有者要求经营者（BD）。     A、扩大赊销比重   B、

18、投资于比债权人预期风险要高的项目     C、发行新股票  D、发行新债券而致使旧债券价值下降 21企业资金的特点有（ ACD ）。    A、处于再生产过程中 B、必须以货币形态存在     C、以货币或实物形态存在 D、体现为实物的价值方面22企业价值最大化的财务目标所考虑的主要因素有（ ABC ）。     A、资本利润率 B、资金使用的时间价值     C、资金使用的风险价值 D、企业账面

19、净资产三、判断题（对打，错打×）1企业采用自有资金的方式筹集资金，财务风险小，而且资金成本相对比较低。 （ × ）2从资金的借贷关系看，利率是一定时期运用资金这一资源的交易价格。 （ ）3资金的时间价值是没有风险和通货膨胀下的社会平均资金利润率。 （ ）4企业吸收直接投资是指吸收法人投资。 （ × ）5债务成本中的利息在税前支付，所以具有减税效应。 （ ）6超过时间价值的那部分报酬率即为无风险报酬率。 （ × ）7优先股是一种具有双重性质的有价证券，它虽属自有资金但确有债券的某些性质。 （ ）8企业制定收账政策就是要在减少收账费用、减少坏账损失、减少应收

20、账款机会成本之间进行权衡，若能使总相关成本降低，则说明制定的收账政策是可取的。 （ ）9内含报酬率就是能使投资项目的净现值等于1的折现率。 （ × ）10在无资本限量的投资方案选择中，利用净现值法进行投资评价总是正确的。 （ × ）11资金成本的主要内容是筹资成本。（ × ）12在多个互斥方案的比较中，利用净现值、获利指数和内含报酬率等指标的评价，会得出完全相同的结论。（ × ）13留存收益的成本计算与普通股的相同,但不用考虑筹资费。 （ ）14在投资项目决策中，只要投资方案的投资利润率大于零，该方案就是可行方案。 （ × ）15递延年金是普通

21、年金的特殊形式。（ ）16减少进货批量，增加进货次数，在影响储存成本降低的同时，也会导致进货费用与缺货成本的提高。（ ）17现金折扣是企业为了鼓励客户多买商品而给予的价格优惠，每次购买的数量越多，价格也就越便宜。 （ × ）18现金的短缺成本随现金持有量的增加而增加，随现金持有量的减少而减少，即与现金持有量成正相关。 （ × ）19存货的储存费用随着订货批量的增加而减少。 （ × ）20公司发行债券筹资会分散股东对公司的控制权。（ × ）21在股份有限公司的利润分配顺序中，任意盈余公积的提取顺序在提取公益金之后。 （ ）22当应收账款增加时，其机会成本和

22、管理成本上升，而坏帐成本会降低。 （ × ） 四、问答题 1.何谓财务关系？主要包括哪些内容？答：财务关系就是企业在资金运动中与各方面发生的经济关系，包括：(1)企业与投资者、受资者之间的财务关系，其性质属于所有权关系。(2)企业与债权人、债务人、往来客户之间的财务关系，其性质属于债券关系、合同义务关系。(3)企业同税务机关之间的财务关系，体现为强制和无偿的分配关系。(4)企业内部各部门之间的财务关系，这是一种相互间的资金结算关系。(5)企业与职工之间的财务关系，它通过资金结算体现着按劳分配的关系。2.资本成本的作用有哪些?答：资本成本的作用表现为：(1)资本成本是比较筹资方式、选择

23、追加筹资方案的依据，主要体现为：个别资本成本是比较各种筹资方式优劣的尺度；综合资本成本是企业进行资本结构决策的基本依据；边际资本成本是比较选择追加筹资方案的重要依据。(2)资本成本是评价投资项目、比较投资方案和追加投资决策的主要经济标准。(3)资本成本还可作为衡量企业整个经营业绩的基准。3.股东财富最大化的含义。答：股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。在股份经济条件下，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。在股票数量定时，当股票价格达到最高时，则股东财富也达到最大，这样，股东财富最大化又演变为股票价格最大化。 4.简述公司财务管理的内容。答：公司财务

24、管理是对公司的资金进行规划和控制的一项管理活动通常包括：财务分析和财务预测、长期投资项目决策与管理(资本预算)、流动资产和流动负债管理(营运资本管理)、各种资金的筹资决策、资本成本和资本结构、股利分配政策、风险和收益以及一些专题研究，诸如企业的兼并、破产清算的财务管理等等。5什么是风险? 答：(1)一般说来，风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 (2)风险是事件本身的不确定性。(3)风险的大小随时间延续而变化，是“一定时期内”的风险。(4)风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。从财务管理的角度来看，风险主要是指无法达到预期报酬的可能性。6为什么

25、有的企业流动比率很高，却无法偿还到期的流动负债?答： 流动比率是根据流动资产除以流动负债计算的，很高的流动比率只能说明流动资产远远大于流动负债，但流动资产中的存货、应收账款并非现实的支付能力，如果不能随时变现，就不能用来偿债，因此高流动比率时仍有可能无法偿还到期的流动负债。7.简述财务分析的基本方法。答：财务分析的基本方法主要有：(1)比较分析法。即将某项财务指标与性质相同的指标标准进行对比，以揭示企业财务状况和经营成果的一种分析方法。(2)比率分析法。即利用财务报表中两项相关指标的比率揭示企业财务状况和经营成果的一种分析方法。(3)趋势分析法。即利用财务报表提供的数据资料，将各期实际指标与历

26、史指标进行定基对比和环比对比，揭示企业财务状况和经营成果变化趋势的一种分析方法。 8股票筹资的优缺点有哪些? 答：股票筹资的优点有：(1)筹集的是主权资金，能提高企业信誉，能为公司利用更多的债务资金创造条件。(2)筹集的是永久资金，能充分保证公司生产经营的资金需要。(3)筹资无固定的利息负担，筹资风险较小，且可以吸收较多股东，经营风险可由较多股东承担。 股票筹资的缺点有：(1)发行新股，易分散公司经营活动的控制权。(2)筹资成本较高，企业资金成本负担较重。 9企业为何持有有价证券?在什么情况下，企业购入有价证券作为临时性投资? 答：企业持有有价证券，一是将它作为现金的替代物，一是把它作为短期投

27、资。企业购入有价证券作为临时性投资，主要出现在三种情况中，即出现季节性或周期性经营活动对现金的需求时，出现某些预计的财务需求时，和企业刚刚发行长期证券时。 10简述长期借款筹资的优缺点。答：长期借款筹资的优点主要在：(1)融资效率较高；(2)资金成本较低；(3)借款弹性较大；(4)可发挥财务杠杆作用。长期借款筹资的缺点主要是：(1)风险较高；(2)限制条件较多；(3)筹资数量有限。11简述不同的筹资组合对企业报酬和风险的影响。答：不同的筹资组合可以影响企业的报酬和风险。在资金总额不变的情况下，短期资金增加，可导致报酬的增加。也就是说，由于较多地使用了成本较低的短期资金，企业的利润会增加。但此时

28、如果流动资产水平保持不变。则流动负债的增加会使流动比率下降，短期偿债能力减弱，增加企业的财务风险。 12“缺货成本”指的是什么?请举例说明。 答：“缺货成木”是指由于存货供应中断而造成的各种损失。如由于原材料、半成品供应不足造成的停工待料损失、因临时紧急购买造成的额外费用，再如因产成品短缺而延迟交货所付出的赔偿及企业在商业信誉上造成的损失等，或因产成品短缺而失去销售产品获取利益的机会等等。 13为何对债券和银行借款的资本成本通常考虑税后资本成本？ 答：人们在考虑资金来源的资本成本时，通常关心的是税后现金流。由于债券和银行借款等债权资本的利息是在税前支付的，这等于少交一部分所得税，所以对债权资本

29、成本要进行税收调整，这样才能和股票、保留盈余等权益性资本的成本放在同等条件下进行比较，使之具有可比性。因此对债券和银行借款的资本成本考虑的是税后资本成本。 14何谓资金成本?企业筹资为什么要考虑资金成本?答：资金成本是指企业取得和使用资金而支付的各种费用，包括资金筹集费用和资金占用费用。企业筹资时之所以考虑资金成本，主要是基于以下考虑：(1)资金成本是选择筹资渠道，拟定筹资方案的依据；(2)资金成本是评价投资项目可行性的重要经济标准；(3)资金成本是评价企业经营成果的最低尺度；(4)资金成本是决定和影响资本结构的重要因素。 15简述风险报酬的概念及其表示方法。答：风险报酬是指因为风险投资而得到

30、的额外报酬。风险报酬有两种表示方法，即风险报酬额和风险报酬率。所谓风险报酬额，是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬；所谓风险报酬率，是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值率的那部分额外报酬率，即风险报酬额与原投资额的比率。16资金时间价值产生的条件是什么? 影响资金时间价值大小的因素有哪些?答：特别值得注意的是，并不是所有的资金都会具有时间价值，一笔资金作为贮藏手段保存起来，数年之后，仍为同数量的货币，其价值不增加。资金具备时间价值必须具备两个条件一是、资金进入简单再生产或扩大再生产过程与劳动结合，在货币资金、生产资金、商品资金三种形式的不断循环中实现资金的增

31、值。二是，资金的循环过程在时间上是连续的，价值也是不断增值的，但资金要增值到一定量、需要经历一定的时间使生产力三要素有发挥作用的时间和空间，在这段时间里，资金不再能用于消费。影响资金时间价值大小的因素有：(1)投资利润率，即单位投资所能取得的利润；(2)通货膨胀因素，即因货币贬值造成的损失所应作的补偿；(3)风险因素，即对因风险的存在可能带来的损失所应作的补偿。17.经营成本(或称“付现成本”)与总成本费用的差别是什么?为什么投资分析中要引入经营成本的概念?投资分析中使用的成本概念与企业财务会计中使用的成本概念不完全相同。财务会计中的成本是对生产经营活动中实际发生费用的记录，各种影响因素的作用

32、是确定的，所得到的成本数据是唯一的，其内容包括生产成本、销售费用、管理费用和财务费用等方面。而投资分析中使用的成本有许多是对拟实施项目未来将要发生的费用预测和估算，各种影响因素的作用是不确定的，不同的实施方案会有不同的成本数据。此外，在投资分析中，根据分析计算的需要，还要引入一些财务会计中所没有的成本溉念，这些成本的经济涵义及成本中所包含的内容与财务会计中的成本不完全一样。简单地说，经营成本是为投资分析方便起见从产品总成本费用中分离出来的一部分费用。经营成本的构成及其总成本费用的关系如下： 经营成本总成本费用一固定资产折旧一维简费一摊销量一计入成本的贷款利息投资分析中之所以将经营成本作为一个单

33、独的现金流出项目，这是因为：首先，现金流量反映项目在计算期内逐年发生的现金流入和流出。与常规会计方法不同，现金收支在何时发生就在何时计入，不作分摊。由于投资已在其发生的时间作为一次性支出被计入现金流出，所以不能再以拆旧和摊销的方式计为现金流出，否则会发生重复计算。因此作为经常性支出的经营成本中不包括拆旧和摊销费，同理也不包括矿山的“维简费”。其次，贷款利息是使用借贷资金所要付出的代价，对于企业来说是实际的现金流出，企业流动资金贷款利息可计入成本。但在评价项目全部投资的经济效果时，并不考虑资金来源问题，在这种情况下不考虑贷款利息的支出。而自有资金现金流量表中已将利息支出单列，因此，经营成本中也不

34、包括利息支出。18. 什么是机会成本和沉入(或称“沉没”)成本?试举例说明之。答：机会成本是指将一种具有多种用途的稀缺资源置于特定用途时所放弃的其他可能收益。当种稀缺的资源具有多种用途时，可能有许多个投入这种资源获取相应收益的机会，如果将这种资源置于某种特定用途，必然要放弃其他的资源投入机会和相应的收益。在所放弃的机会中最佳的机会可能带来的收益，就是将这种资源置于特定用途的机会成本。例如某企业用50万元购买一台设备，如果该企业不买设备，就可以把50万元用于购买债券、股票或存入银行生息，假定购买债券的收益率最高，为l2，这50万元购买设备的年机会成本就是6万元(即50×12)。机会成本

35、是投资决策分析中的重要概念。因为只有充分考虑一种资源用于其它用途时的潜在收益时，才能对投资项目作出正确的决策。 沉入成本是老厂技术改造及设备更新的投资分析中常用的概念。固定资产经过折旧以后所剩下的帐面价值，并不一定等于其当前的市场价值,也就是说,过去购置的旧固定资产常常会产生一笔沉入成本：沉入成本旧资产帐面价值一当前市场价值(余值) 沉入成本是指以往发生的与当前决策无关的费用，经济活动在时间上具有连续性的，但从决策的角度来看，以往发生的费用只是造成当前状态的一个因素，当前状态是决策的出发点。当前决策所要考虑的是未来可能发生的费用及所能带来的收益，不考虑以往发生的费用。显然，在投资分析中，沉入成

36、本不会在现金流量中出现。19、净现值法的基本原理是什么?有什么优缺点和适用条件?答：答：（1）原理：净现值是指按事先设定的某一折现率（通常是投资者对该投资方案可以接受的报酬水平下限），将投资项目寿命期（或计算期）内各个不同时点的现金流量折现到计算期期初的累计值(代数和)，其经济涵义是投资项目除了按该设定的折现率水平获得抵补资金机会成本的报酬外，尚可获得的超额报酬(可视为经济利润)总现值。当某方案的净现值大于或等于0时，说明该方案的预计报酬水平大于或等于事先设定的(即可接受的)折现率，因此该方案在经济上可行，即该方案的投资达到最低要求的报酬水平。反之，当某方案的净现值小于0时，说明该方案的预计报

37、酬水平小于事先设定的折现率，因此该方案在经济上不可行，即该方案的投资未能达到最低要求的报酬水平(或未能达到资金的机会成本水平)。（2）优点：与企业价值最大化总体目标算法相同, 方向一致, 用净现值指标评选的方案基本能满足企业总体目标的要求；容易计算。（3）缺点、适用性：在互斥方案和独立方案决策时，要求各方案的寿命期和投资额都相同才存在可比性和适用性，否则可能出现决策错误；准确设定与资金的机会成本水平相当的折现率较难并且至关重要。（4）改善：在互斥方案和独立方案决策时，当各方案的寿命期有差异时，得采用重复原案法或研究期法对净现值进行变形和应用；当各方案的投资额有差异时，得采用差额(即增量)净现值

38、法。20、内部收益率的经济含义是什么? 内部收益率法有什么优缺点和适用条件?答：四、计算题 （说明：1、有些“答案”为提示性答案，不完整；2、可有不同解法）1. 星光公司拟筹资2000万元建一条生产线，其中发行债券筹资700万元，票面利率10% ，筹资费率2%。发行优先股筹资300万元，股息率14%，筹资费率3% 。发行普通股筹资1000万元，筹资费率5%，预计第一年股利率为12%，以后每年按6%递增。该企业适用的所得税率为35%。要求：（1）计算债券成本率。 （2）计算优先股成本率。 （3）计算普通股成本率。 （4）计算公司综合资金成本率。答案：（1）债券成本率K债券=10%×(1

39、-35%)/(1-2%)6.63%（2）优先股成本率K优先股=14%/(1-3%)14.43% （3）普通股成本率K普通股=12%/(1-5%)+6%18.63% （4）综合资金成本率KW = Wj×Kj = 700/2000×K债券+300/2000×K优先股+1000/2000×K普通股 0.35×6.63%+0.15×14.43%+0.5×18.63%2.3%+2.16%+9.32% = 13.78%2. 罗丝公司预期，它在下年度总共会产生3750000元的现金流出量，而这些现金流出量将平均发生在每一天中。该公司打算定

40、期地出售其投资组合中的有价证券，以满足其对现金的需求。该公司的有价证券能提供12%的报酬率，而每次将有价证券转换为现金时，都要负担40元的交易成本。试问：（1）公司每次将有价证券转换为现金时的最佳交易额是多少？（2）公司的平均现金余额将等于多少？ （3）公司每年需要多少交易次数？ （4）为了维持这一现金余额，罗丝公司每年总共要负担多少成本？答案：（1）每次最佳交易额N*=(2×3750000×40/12%)1/2=50000(元);（2）平均现金余额N*/2=50000/2=25000(元);（3）年交易次数=3750000/50000=75(次);（4）年负担总成本TC=

41、25000×12%+75×40=6000(元)3有个一次性投资当年投产见效的投资项目，即时投入固定资产100万元，流动资金50万元，预计在其使用期6年中每年可产生营业净现金流量30万元，6年后项目终止时可回收50万元流动资金和10万元固定资产净残值。设企业的最低要求收益率10%。试用净现值指标评价该投资项目的经济可行性。答案：净现值NPV(10%)=30×PVIFA10%,6+(50+10)×PVIF10%,6-(100+50)=30×4.355+(50+10)×0.564-(100+50)=130.65+33.84-150=14.4

42、9(万元)经济可行性评价： NPV(10%)0 ; 该投资项目在经济上可行.4天亿公司正考虑两个资本结构方案，假定所得税率为40%，有关资料如下：资本来源方案A方案B长期负债100000元200000元债务利率16%17%普通股4000股2000股要求：（1）计算两个方案下无差别点的息税前利润（EBIT）和无差别点的普通股每股税后利润（EPS）。（2）如果公司预计的EBIT为75000元，你认为哪个方案为优？答案：（1）无差别点的息税前利润EBIT=(68000-16000)=52000(元)无差别点的普通股每股利润EPS=(52000-200000×0.17)×(1-40

43、%)/2000=5.4(元/股) （2）EPSA=(75000-100000×0.16)×(1-40%)/4000=8.85(元/股)EPSB=(75000-200000×0.17)×(1-40%)/2000=12.3(元/股)EPSBEPSA 当EBIT预计为75000时,方案B比方案A优。5.某企业决定进行一项投资，投资基建期为3年。每年年初投资200万元，第四年初开始投产，投产时需垫付50万元营运资金，项目(营业)寿命期为5年，5年中会使企业每年增加销售收入360万元，每年增加付现成本120万元，报废时固定资产无残值。假设该企业所得税率为30%，资

44、本成本为10%。试计算该项目投资回收期（注：投资回收期不含3年基建期）、净现值。答案：项目营业期间每年增加的折旧额=200×3/5（注：未说明折旧方法，就按常用的平均年限法）项目营业期间每年增加的所得税=(360-120-200×3/5)×30%=36(万元)项目每年营业净现金流量(即每年投资回收额)=360-120-36=204(万元) 项目投资回收期=200×3/2042.94(年)项目净现值NPV(10%)=204×PVIFA10%,5×PVIF10%,3+50×PVIF10%,8-200-200×PVIFA

45、10%,2-50×PVIF10%,3=204×3.791×0.751+50×0.467-200-200×1.736-50×0.751=580.79+23.35-200-347.2-37.55=19.39(万元)市场情况概 率A项目净现值B项目净现值好0.2 200万元 300万元一般0.6 100万元 100万元差0.2 50万元 50万元6某企业有A、B两个投资项目，计划投资额均为1000万元，使用寿命都是十年，其收益(净现值)的概率分布如下表：要求：（1）分别计算A、B两个项目净现值的期望值； （2）分别计算A、B两个项目期望值的

46、标准离差； （3）判断A、B两个投资项目的优劣。 答案：（1）A项目净现值的期望值=200×0.2+100×0.6+50×0.2=110(万元)B项目净现值的期望值=300×0.2+100×0.6+(-50)×0.2=110(万元)（2）A项目期望值的标准离差=(200-110)2×0.2+(100-110)2×0.6+(50-110)2×0.21/248.9(万元)B项目期望值的标准离差=(300-110)2×0.2+(100-110)2×0.6+(-50-110)2×0.

47、21/2111.3(万元) （3）A、B两个项目期望值相同,可用其标准离差的相对大小衡量其风险的相对大小。在期望净现值相同的条件下，由于A项目的标准离差比B项目的小，即A项目的风险比B项目小，所以A项目比B项目优。7某公司预计年耗用某种零件5000个，单位采购成本为20元，单位储存成本为8元，平均每次进货费用为50元，假设该零件不存在缺货情况。试计算：（1）该种零件的经济进货批量； （2）经济进货批量下的总成本；（3）经济进货批量的平均占用资金； （4）年度最佳进货批次。 答案：（1）该种零件的经济进货批量Q*=(2×5000×50/8)1/2=250(个)（2）经济进货批

48、量下的总成本T*=5000/250×50+250/2×8=2000(元)（3）经济进货批量的平均占用资金Q*/2×20=250/2×20=2500(元)（4）年度最佳进货批次5000/Q*=5000/250=20(次)8某公司本年度只经营一种产品，息税前利润总额90万元，变动成本率40%，债务筹资的成本总额40万元，单位变动成本100元，销售数量10000台。试计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。答案：产品价格=单位变动成本/变动成本率=100/40%=250(元/台)=0.025万元/台变动成本=销售数量×单位变动成本=10

49、000×100=1000000(元)=100万元销售额=10000×0.025=250(万元)固定成本=销售额-息税前利润-变动成本=250-90-100=60(万元)经营杠杆系数=(销售额-变动成本)/(销售额-变动成本-固定成本)=(250-100)/(250-100-60)1.67财务杠杆系数=息税前利润/(息税前利润-债务成本)=90/(90-40)=1.8联合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数1.67×1.83.019某公司拟筹集资本1000万元，现有甲、乙、丙三个备选方案。有关资料如下：（1）甲方案：按面值发行长期债券500万元，票面利率1

50、0%，筹资费用率1%；发行普通股500万元，筹资费用率5%，预计第一年股利率为10%，以后每年按4%递增。（2）乙方案：发行优先股800万元，股利率为15%，筹资费用率2%；向银行借款200万元，年利率为5%。（3）丙方案：发行普通股400万元，筹资费用率4%，预计第一年股利率为12%，以后每年按5%递增；利用公司留存收益筹资600万元。该公司所得税税率为33%。试确定该公司的最佳筹资结构方案。 答案：甲方案综合成本率=Wj×Kj=(500/1000)×10%×(1-33%)/(1-1%)+(500/1000)×10%/(1-5%)+4%=乙方案综合成本

51、率=Wj×Kj=(800/1000)×15%/(1-2%)+(200/1000)×5%×(1-33%)=丙方案综合成本率=Wj×Kj=(400/1000)×12%/(1-4%)+5% +(600/1000)×12%+5%=该公司最佳筹资结构方案的确定：×方案的综合成本率最低 ×方案是最佳筹资结构方案 10某公司年度赊销收入净额预测为540万元，应收账款平均收现期为60天，变动成本率为80%，资金成本率为10%。试计算该应收账款的机会成本（要列出计算过程）。 答案：维持赊销业务所需资金=年度赊销收入净额&#

52、215;变动成本率/应收账款周转率(即应收账款投资额)=540×80%/(360/60)=72(万元)该应收账款的机会成本=维持赊销业务所需资金×10%=72×10%=7.2(万元)11某企业拟建造一项生产设备。预计建设期为1年， 所需原始投资200万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为5年，使用期满报废清理时无残值。该设备折旧方法采用直线法。该设备投产后每年增加净利润60万元。假设适用的行业基准折现率为10%。要求：（1）计算项目各年的现金流量；（2）计算项目的净现值，并评价其财务可行性。（附：PVIFA10%，1=0.9091， PVIFA10%，5=3.7908， PVIFA1