财务报表分析(PPT 145页)

1、第第2 2章章 财务报表分析财务报表分析2.1 从财务报表中获取信息的难点从财务报表中获取信息的难点2.2 财务报表分析总论财务报表分析总论2.3 借助非财务信息借助非财务信息2.4 利用财务报表衡量经营绩效利用财务报表衡量经营绩效2.5 收入增长收入增长分析分析2.6 利用财务报表评价市场表现利用财务报表评价市场表现2.7 从财务报表中挖掘风险信息从财务报表中挖掘风险信息2.8 现金流量表分析现金流量表分析2.9 预测未来财务绩效分析预测未来财务绩效分析高级财务管理1 12.12.1 从财务报表中获取信息的难点从财务报表中获取信息的难点 2.1.1 会计准则造成报表传达信息的局限性会计准则造

2、成报表传达信息的局限性 2.1.2 公司日益复杂的交易事项公司日益复杂的交易事项 2.1.3 会计信息操纵会计信息操纵高级财务管理1 12.1.1 2.1.1 会计准则造成报表传达信息的局限性会计准则造成报表传达信息的局限性 原则导向会计准则的限制原则导向会计准则的限制 谨慎性原则的限制谨慎性原则的限制 低估资产低估资产 隐藏资产隐藏资产：经营性租赁经营性租赁、研发支出研发支出 广告投入全部费用化广告投入全部费用化 资产减值准备资产减值准备 权责发生制基础引起的不准确反映权责发生制基础引起的不准确反映 高级财务管理2 22.1.2 2.1.2 公司日益复杂的交易事项公司日益复杂的交易事项 在更

3、广的地域范围经营在更广的地域范围经营 网络、服务行业等新兴行业的公司占比重较大网络、服务行业等新兴行业的公司占比重较大 正在使用越来越多的金融工具正在使用越来越多的金融工具 经营产品种类不再局限在一个行业经营产品种类不再局限在一个行业高级财务管理3 32.1.3 2.1.3 会计会计信息操信息操纵纵动机动机手段和类型手段和类型识别识别管理层薪酬与公司管理层薪酬与公司的盈余挂钩的盈余挂钩纳税考虑纳税考虑资本市场表现的压资本市场表现的压力力债务契约约束债务契约约束对发展资金的渴求对发展资金的渴求手段：销售的操纵手段：销售的操纵、降低可操作性费用、降低可操作性费用、过度生产、过度生产类型：对收入的、

4、类型：对收入的、以减少费用为目的、以减少费用为目的、以增加费用为目的的以增加费用为目的的、低估隐藏负债的、低估隐藏负债的审计意见审计意见更换审计师的理由更换审计师的理由不充分不充分报表的披露是否有报表的披露是否有不合理延迟不合理延迟报表重述的发生频报表重述的发生频率率公司变更会计政策公司变更会计政策的理由是否充分的理由是否充分公司财报中出现的公司财报中出现的“非常项目非常项目”字眼字眼报表项目之间的明报表项目之间的明显不配比显不配比报表趋势表现中的报表趋势表现中的不和谐音符不和谐音符高级财务管理4 42.22.2 财务报表财务报表分析总论分析总论 2.2.1 财务报表分析的目标与内容财务报表分

5、析的目标与内容 2.2.2 我国现行财务报告体系我国现行财务报告体系 2.2.3 财务报表分析方法财务报表分析方法 2.2.4 本章后续内容的框架本章后续内容的框架高级财务管理5 52.2.12.2.1 财务报表财务报表分析目标和内容分析目标和内容 分析目标分析目标绩效预测、价值判断、预测资本市场表现绩效预测、价值判断、预测资本市场表现 分析内容分析内容判断公司的财务特征：盈利状况、流动性、增长能力判断公司的财务特征：盈利状况、流动性、增长能力、安全性等。、安全性等。高级财务管理6 62.2.2 2.2.2 我国现行财务报告体系我国现行财务报告体系 我国财务报告的用户导向我国财务报告的用户导向

6、 财务报表分析对投资者的有用性财务报表分析对投资者的有用性 盈利重要还是现金流重要盈利重要还是现金流重要 财务报告中的其他信息财务报告中的其他信息高级财务管理7 72.2.3 2.2.3 财务报表分析方法财务报表分析方法分析方法分析方法比较分析法比较分析法驱动因素分解法驱动因素分解法高级财务管理8 82.2.4 2.2.4 本章后续内容的框架本章后续内容的框架 分析报表之前的准备工作分析报表之前的准备工作 经营绩效分析经营绩效分析 增长性分析增长性分析 市场表现分析市场表现分析 挖掘财务中的风险信息挖掘财务中的风险信息 现金流量表分析现金流量表分析 未来财务绩效预测未来财务绩效预测高级财务管理

7、9 92.32.3 借助非财务信息借助非财务信息提供财务分析的重点提供财务分析的重点有助于辨认公司的关键会计政策有助于辨认公司的关键会计政策行业特征决定的关键财务指标行业特征决定的关键财务指标行业特征决定公司的关键风险行业特征决定公司的关键风险行业特有比率行业特有比率行业分析提供参考标准行业分析提供参考标准行业分析行业分析 公司经营公司经营战略分析战略分析高级财务管理10102.3.3 2.3.3 案例案例南方航空南方航空海南航空海南航空脆弱的航空业、正在脆弱的航空业、正在“腾飞腾飞”的航空业？的航空业？高级财务管理1111财务分析的关注重点财务分析的关注重点高级财务管理1212基本印象基本印

8、象高级财务管理1313南航：南航：高级财务管理经营战略对比经营战略对比发展货运国际化 品牌塑造追求更好追求更好.1414海航：海航：高级财务管理经营战略对比经营战略对比完善航完善航线线网网络络全球全球布局布局大力大力发发展展支支线线航航线线1515高级财务管理1616高级财务管理1717高级财务管理1818Example 8.7 The Interest Rate Sensitivity of Bonds高级财务管理1919 2.4.1 2.4.1 盈利水平分析盈利水平分析 2.4.2 2.4.2 传统的盈利水平分析传统的盈利水平分析 2.4.3 2.4.3 对传统方法的改进对传统方法的改进重

9、组报表重组报表 2.4.4 2.4.4 盈利质量分析盈利质量分析2.4 2.4 利用财务报表衡量经营绩效利用财务报表衡量经营绩效高级财务管理2020成功的绩效分析需要回答的问题：成功的绩效分析需要回答的问题： 公司的核心竞争力体现在哪里？公司的核心竞争力体现在哪里？ 公司的经营绩效在行业中处于什么地位？公司的经营绩效在行业中处于什么地位？ 要改善绩效可以从哪些方面入手？要改善绩效可以从哪些方面入手？2.4 2.4 利用财务报表衡量经营绩效利用财务报表衡量经营绩效高级财务管理21212.4.1 2.4.1 盈利水平分析盈利水平分析高级财务管理22222.4.2 2.4.2 传统的盈利水平分析传统

10、的盈利水平分析总资产回报率（总资产回报率（Return on AssetsReturn on Assets，ROAROA） 衡量的是公司运用全部资产创造收益的能力衡量的是公司运用全部资产创造收益的能力高级财务管理23232.4.2 2.4.2 传统的盈利水平分析传统的盈利水平分析 净资产回报率（净资产回报率（Return on Equity, ROEReturn on Equity, ROE） 衡量的是公司运用股东权益即公司净资产创造衡量的是公司运用股东权益即公司净资产创造收益的能力。收益的能力。高级财务管理24242.4.2 2.4.2 传统的盈利水平分析传统的盈利水平分析高级财务管理252

11、52.4.2.1 2.4.2.1 净资产回报率的驱动因素净资产回报率的驱动因素 方法一：将净资产回报率与总资产回报率联系起来方法一：将净资产回报率与总资产回报率联系起来高级财务管理26262.4.2.1 2.4.2.1 净资产回报率的驱动因素净资产回报率的驱动因素高级财务管理 方法二：杜邦财务分析体系方法二：杜邦财务分析体系2727南航和海航净资产回报率的分析南航和海航净资产回报率的分析高级财务管理2828对收入净利率的驱动因素分解对收入净利率的驱动因素分解高级财务管理29292.4.2.1 2.4.2.1 毛利率分析毛利率分析高级财务管理30302.4.2.1 2.4.2.1 毛利率分析毛利

12、率分析高级财务管理31312.4.2.2 2.4.2.2 收入分析收入分析高级财务管理32322.4.2.2 2.4.2.2 收入分析收入分析高级财务管理33332.4.2.2 2.4.2.2 成本分析成本分析高级财务管理34342.4.2.3 2.4.2.3 费用分析费用分析高级财务管理35352.4.2.3 2.4.2.3 费用分析费用分析高级财务管理36362.4.2.3 2.4.2.3 费用分析费用分析高级财务管理37372.4.2.3 2.4.2.3 其他损益分析其他损益分析高级财务管理3838结论：结论： 海航的营业毛利率水平在南航之上；海航的营业毛利率水平在南航之上； 20082

13、008年的金融危机使得各航空公司的收入水平停滞年的金融危机使得各航空公司的收入水平停滞不前，而营业成本却大幅攀升，航油价格上涨导致不前，而营业成本却大幅攀升，航油价格上涨导致航油成本上升是主要原因；航油成本上升是主要原因； 南航在控制营业费用方面要优于海航，他们在具体南航在控制营业费用方面要优于海航，他们在具体方面的耗费也有所区别，相对来说，南航在销售费方面的耗费也有所区别，相对来说，南航在销售费用上耗费多，而在财务费用上耗费少；用上耗费多，而在财务费用上耗费少； 海航的其他损益对整体净利率的影响在最近三年内海航的其他损益对整体净利率的影响在最近三年内有扩大的趋势。有扩大的趋势。高级财务管理3

14、9392.4.2.4 2.4.2.4 总资产周转率分析总资产周转率分析高级财务管理4040驱动驱动因素的分解因素的分解高级财务管理4141 2.4.3.1 投入资本回报率投入资本回报率 2.4.3 .2 NOPLAT的核算的核算 2.4.3.3 投入资本投入资本 2.4.3.4 重组财务报表重组财务报表 2.4.3.5 经济利润经济利润2.4.3 2.4.3 对传统方法的改进对传统方法的改进重组报表重组报表高级财务管理42422.4.3.1 2.4.3.1 投入资本回报率投入资本回报率高级财务管理投入资本回报率（投入资本回报率（Return on Invested CapitalReturn

15、on Invested Capital，ROICROIC）4343对公司报告的利润表做如下调整：对公司报告的利润表做如下调整：计算营业利润时不扣除利息。计算营业利润时不扣除利息。扣除（不包括）非营业活动损益。扣除（不包括）非营业活动损益。扣除由非投入资本产生的利润。扣除由非投入资本产生的利润。调整报告中的税费。调整报告中的税费。2.4.3.2 NOPLAT2.4.3.2 NOPLAT的核算的核算高级财务管理44442.4.3.2 NOPLAT2.4.3.2 NOPLAT的核算的核算 一项隐含利息一项隐含利息: : 经营性租赁业务所产生的利息费用经营性租赁业务所产生的利息费用 资本化经营性租赁资

16、本化经营性租赁: :高级财务管理45452.4.3.2 NOPLAT2.4.3.2 NOPLAT的核算的核算高级财务管理46462.4.3.2 NOPLAT2.4.3.2 NOPLAT的核算的核算高级财务管理47472.4.3.2 NOPLAT2.4.3.2 NOPLAT的核算的核算高级财务管理48482.4.3.2 NOPLAT2.4.3.2 NOPLAT的核算的核算高级财务管理4949关键的项目：关键的项目：利息支出利息支出经营性租赁利息经营性租赁利息投资收益投资收益调整税调整税2.4.3.2 NOPLAT2.4.3.2 NOPLAT的核算的核算高级财务管理5050投入资本指投资者投入的全

17、部经营资本。投入资本指投资者投入的全部经营资本。 不区分来源，即假设所有经营资本都是自有的，全不区分来源，即假设所有经营资本都是自有的，全权益经营，以消除因融资策略不同而对经营绩效产权益经营，以消除因融资策略不同而对经营绩效产生的影响，这样做的目的是使生的影响，这样做的目的是使ROICROIC的分母独立于资的分母独立于资本结构本结构 剔除了非经营资产与负债，即把非经营项目的影响剔除了非经营资产与负债，即把非经营项目的影响剔除，得到一个反映经营绩效的指标。剔除，得到一个反映经营绩效的指标。2.4.3.3 2.4.3.3 投入资本投入资本高级财务管理51512.4.3.3 2.4.3.3 投入资本

18、投入资本高级财务管理52522.4.3.4 2.4.3.4 重组财务报表重组财务报表高级财务管理经营性流动资产非经营性流动资产应收账款Text in here存货交易性金融资资产应收利息Description of the contents其他流动资产预付账款应收股利划分经营性流动资产和非经营性流动资产划分经营性流动资产和非经营性流动资产5353流动资产中几个特殊项目： 货币资金 应收票据 其他应收款 一年内到期的非流动资产 商誉 长期股权投资2.4.3.4 2.4.3.4 重组财务报表重组财务报表高级财务管理54542.4.3.4 2.4.3.4 重组财务报表重组财务报表高级财务管理经营性流

19、动负债应付票据应付账款预收账款应付职工薪酬应缴税费应付股利（经营性）无法获知具体核算内容的其他流动负债非经营性流动负债短期借款交易性金融负债应付票据（非经营）应付利息优先股的应付股利其他应付款一年到期的非流动负债55552.4.3.4 2.4.3.4 重组财务报表重组财务报表高级财务管理经营性长期负债非经营性长期负债经营活动引起的长期应付款长期借款专项应付款预计负债无法获知具体内容的其他非流动负债应付债券融资租赁引起的长期应付款56562.4.3.4 2.4.3.4 重组财务报表重组财务报表高级财务管理57572.4.3.3 2.4.3.3 重组财务报表重组财务报表高级财务管理58582.4.

20、3.4 2.4.3.4 ROIC的驱动因素的驱动因素高级财务管理59592.4.3.4 2.4.3.4 ROIC的驱动因素的驱动因素高级财务管理60602.4.3.5 2.4.3.5 经济利润经济利润经济利润（Economic Value Added，EVA）衡量的是公司通过经营实现的投入资本净增值量。高级财务管理61612.4.3.5 2.4.3.5 经济利润经济利润高级财务管理62622.4.3.5 2.4.3.5 经济利润经济利润高级财务管理63632.4.3.5 2.4.3.5 经济利润经济利润高级财务管理6464高级财务管理65652.4.3.5 2.4.3.5 经济利润经济利润高级

21、财务管理66662.4.3.5 2.4.3.5 经济利润经济利润高级财务管理6767 2.4.4.1 盈利水平的波动性分析盈利水平的波动性分析 2.4.4.2 利润结构剖析利润结构剖析 2.4.4.3 分析关联交易的影响分析关联交易的影响 2.4.4.4 与现金流量结合分析盈利质量与现金流量结合分析盈利质量2.4.4 2.4.4 盈利质量分析盈利质量分析高级财务管理68682.4.4.1 2.4.4.1 盈利水平的波动性分析盈利水平的波动性分析高级财务管理69692.4.4.1 2.4.4.1 盈利水平的波动性分析盈利水平的波动性分析高级财务管理70702.4.4.2 2.4.4.2 利润结构

22、剖析利润结构剖析高级财务管理7171 审核交易金额，判断交易是否真实，定价是否合理 对于关联交易占总交易比重比较多的情况，我们应对此公司的竞争力保持怀疑。2.4.4.3 2.4.4.3 分析关联交易的影响分析关联交易的影响高级财务管理7272 营业收入的现金回收比率 营业收入的现金回收比率是通过衡量公司销售的质量来间接地衡量盈利质量，计算公式如下：2.4.4.4 2.4.4.4 与现金流量结合分析盈利质量与现金流量结合分析盈利质量高级财务管理73732.4.4.4 2.4.4.4 与现金流量结合分析盈利质量与现金流量结合分析盈利质量 净利润的现金比率 该指标表示相对于公司报告的净利润，实际获得

23、的现金净流入占多大比例，该指标越大，表示公司的利润越真实。高级财务管理7474 经营利润现金比率2.4.4.4 2.4.4.4 与现金流量结合分析盈利质量与现金流量结合分析盈利质量高级财务管理75752.4.4.4 2.4.4.4 与现金流量结合分析盈利质量与现金流量结合分析盈利质量高级财务管理76762.4.4.4 2.4.4.4 与现金流量结合分析盈利质量与现金流量结合分析盈利质量高级财务管理77772.4.4.4 2.4.4.4 与现金流量结合分析盈利质量与现金流量结合分析盈利质量高级财务管理7878 2.5.1 分析报表的收入增长分析报表的收入增长 2.5.2 收入增长的原因分析收入增

24、长的原因分析 2.5.3 对收入增长的分解对收入增长的分解2.5 2.5 收入增长分析收入增长分析高级财务管理79792.5.1 2.5.1 分析报表的收入增长分析报表的收入增长高级财务管理8080 汇率变化 会计政策变更 收购和兼并 其他非正常项目2.5.2 2.5.2 收入增长的原因分析收入增长的原因分析高级财务管理81812.5.3 2.5.3 对收入增长的分解对收入增长的分解高级财务管理82822.5.3 2.5.3 对收入增长的分解对收入增长的分解高级财务管理83832.5.3 2.5.3 对收入增长的分解对收入增长的分解高级财务管理84842.5.3 2.5.3 对收入增长的分解对

25、收入增长的分解高级财务管理85852.5.3 2.5.3 对收入增长的分解对收入增长的分解高级财务管理86862.5.3 2.5.3 对收入增长的分解对收入增长的分解高级财务管理87872.5.3 2.5.3 对收入增长的分解对收入增长的分解高级财务管理8888 2.6.1 市盈率市盈率 2.6.2 市盈增长比率市盈增长比率 2.6.3 股利支付率股利支付率 2.6.4 市净率市净率2.6 2.6 利用财务报表评价市场表现利用财务报表评价市场表现高级财务管理89892.6.1 2.6.1 市盈率市盈率（Price to Earning，P/E）高级财务管理90902.6.1 2.6.1 市盈率

26、市盈率（Price to Earning，P/E）高级财务管理9191 市盈增长比率（市盈增长比率（PEGPEG）是用公司的市盈率（）是用公司的市盈率（PEPE）除）除以公司未来以公司未来3 3或或5 5年的每股收益年均衡复合增长率（年的每股收益年均衡复合增长率（除以百分比增长率的分子）得到。除以百分比增长率的分子）得到。 PEGPEG大于大于1 1，则这只股票的价值就可能被高估，或市，则这只股票的价值就可能被高估，或市场认为这家公司的业绩成长性会高于市场的预期。场认为这家公司的业绩成长性会高于市场的预期。 PEGPEG小于小于1 1时，要么是市场低估了这只股票的价值，时，要么是市场低估了这只

27、股票的价值，要么是市场认为其业绩成长性可能比预期的要差。要么是市场认为其业绩成长性可能比预期的要差。2.6.2 2.6.2 市盈增长比率市盈增长比率（PEG）高级财务管理92922.6.3 2.6.3 股利支付率股利支付率高级财务管理9393 市净率是每股股价与每股净资产的比率，或者说是公司股票总市值与股东权益的比率。2.6.4 2.6.4 市净率（市净率（Market Value to Book Market Value to Book ValueValue，P/BP/B）高级财务管理9494 2.7.1 流动性流动性 2.7.2 长期偿债能力分析长期偿债能力分析2.7 2.7 从财务报表中

28、挖掘风险信息从财务报表中挖掘风险信息高级财务管理9595 2.7.1.1 流动资产与流动负债的规模对比流动资产与流动负债的规模对比 2.7.1.2 流动资产的运营效率分析流动资产的运营效率分析2.7.1 2.7.1 流动性流动性高级财务管理96962.7.1.1 流动资产与流动负债的规模对比流动资产与流动负债的规模对比 营运资金高级财务管理97972.7.1.1 流动资产与流动负债的规模对比流动资产与流动负债的规模对比高级财务管理98982.7.1.1 流动资产与流动负债的规模对比流动资产与流动负债的规模对比高级财务管理99992.7.1.1 流动资产与流动负债的规模对比流动资产与流动负债的规

29、模对比高级财务管理100100应收账款周转效率:2.7.1.2 2.7.1.2 流动资产的运营效率分析流动资产的运营效率分析高级财务管理1011012.7.1.2 2.7.1.2 流动资产的运营效率分析流动资产的运营效率分析高级财务管理102102存货周转效率:2.7.1.2 2.7.1.2 流动资产的运营效率分析流动资产的运营效率分析高级财务管理103103 2.7.2.1 资产规模与质量资产规模与质量 2.7.2.2 资本结构资本结构 2.7.2.3 盈利因素盈利因素2.7.2 2.7.2 长期偿债能力分析长期偿债能力分析高级财务管理104104 资产负债率 反映公司运用债务资本进行经营的

30、比率，即用来形成全部资产的资金中，有多少资金是来源于债务资本的。2.7.2.1 2.7.2.1 资产规模与质量资产规模与质量高级财务管理105105需要在报表上的负债之外考虑几个特殊的项目： 租赁项目 表外负债项目 或有负债项目 优先股 可转换债券2.7.2.1 2.7.2.1 资产规模与质量资产规模与质量高级财务管理106106 有形资产负债率 衡量的是负债总额与有形资产总额的相对比例。2.7.2.1 2.7.2.1 资产规模与质量资产规模与质量高级财务管理107107资产结构2.7.2.1 2.7.2.1 资产规模与质量资产规模与质量高级财务管理1081082.7.2.2 2.7.2.2

31、资本结构资本结构高级财务管理1091092.7.2.2 2.7.2.2 资本结构资本结构高级财务管理110110利息保障倍数2.7.2.3 2.7.2.3 盈利因素盈利因素高级财务管理111111固定费用保障倍数2.7.2.3 2.7.2.3 盈利因素盈利因素高级财务管理1121122.7.2.3 2.7.2.3 盈利因素盈利因素高级财务管理113113 2.8.1 现金流量表结构分析现金流量表结构分析 2.8.2 现金流量表比率分析现金流量表比率分析2.8 2.8 现金流量表分析现金流量表分析高级财务管理114114需关注的问题：需关注的问题： 公司的总现金净流量是否为正？公司的总现金净流量

32、是否为正？ 现金净流入的结构分析，即公司三大活动分别占了现金净流入的结构分析，即公司三大活动分别占了多少总体现金净流入的比例。多少总体现金净流入的比例。 现金净流出的结构分析，即公司三大活动分别占了现金净流出的结构分析，即公司三大活动分别占了多少总体现金净流出的比例。多少总体现金净流出的比例。 分析经营活动产生的现金净流入能否补偿投资活动分析经营活动产生的现金净流入能否补偿投资活动的净支出？如果没有，投资支出在多大程度上依赖的净支出？如果没有，投资支出在多大程度上依赖外部筹资？外部筹资？2.8.1 2.8.1 现金流量表结构分析现金流量表结构分析高级财务管理115115 投资活动的现金流状况，

33、正的现金流是不是因为公投资活动的现金流状况，正的现金流是不是因为公司没有投资项目而没有发生投资支出，如果出现负司没有投资项目而没有发生投资支出，如果出现负的现金流，需要判断企业是出于扩张期还是投资失的现金流，需要判断企业是出于扩张期还是投资失败造成的。败造成的。 筹资活动现金流动状况，如果筹资的现金净流量为筹资活动现金流动状况，如果筹资的现金净流量为正，要看是否公司有相应的投资项目需求，还是单正，要看是否公司有相应的投资项目需求，还是单纯的填补经营活动现金亏损？如果筹资活动的净流纯的填补经营活动现金亏损？如果筹资活动的净流量为负，需要判断公司是否正处于还款期。量为负，需要判断公司是否正处于还款

34、期。2.8.1 2.8.1 现金流量表结构分析现金流量表结构分析高级财务管理1161162.8.1 2.8.1 现金流量表结构分析现金流量表结构分析高级财务管理1171172.8.1 2.8.1 现金流量表结构分析现金流量表结构分析高级财务管理1181182.8.1 2.8.1 现金流量表结构分析现金流量表结构分析高级财务管理1191192.8.2 2.8.2 现金流量表比率分析现金流量表比率分析高级财务管理1201202.8.2 2.8.2 现金流量表比率分析现金流量表比率分析高级财务管理1211212.8.2 2.8.2 现金流量表比率分析现金流量表比率分析高级财务管理1221222.8.

35、2 2.8.2 现金流量表比率分析现金流量表比率分析高级财务管理1231232.8.2 2.8.2 现金流量表比率分析现金流量表比率分析高级财务管理124124 2.9.1 确定预测期间和详细程度确定预测期间和详细程度 2.9.2 准备工作准备工作 2.9.3 预测未来绩效的步骤预测未来绩效的步骤2.9 2.9 预测未来财务绩效预测未来财务绩效高级财务管理125125假设： 公司以一个不变的比率增长，并且留存比率不变，意味着经营成果以一个不变的比例进行再投资。 公司新增资本的回报率不变。 公司原来的投入资本回报率也保持不变。2.9.1 2.9.1 确定预测期间和详细程度确定预测期间和详细程度高

36、级财务管理126126 预测的基本方法 对历史财务报表做必要的处理 报表项目的驱动因素分析是准确预测的前提2.9.2 2.9.2 准备工作准备工作高级财务管理127127 准备和分析历史财务报表 预测收入水平 预测利润表 预测资产负债表2.9.3 2.9.3 预测未来绩效的步骤预测未来绩效的步骤高级财务管理128128 从预计市场需求量和市场份额入手 对公司的客户需求以及客户流动情况进行预测2.9.3.1 2.9.3.1 预测收入水平预测收入水平高级财务管理129129步骤： 第一步，分析利润表的构成项目，判断其驱动因素 第二步，计算历史上的项目 / 驱动因素比例，并对未来的比例进行一个合理的

37、估计； 第三步，将预测比例与预测的驱动因素水平相乘，得到该报表项目的预测值。2.9.3.2 2.9.3.2 预测利润表预测利润表高级财务管理1301302.9.3.2 2.9.3.2 预测利润表预测利润表高级财务管理1311312.9.3.2 2.9.3.2 预测利润表预测利润表高级财务管理132132没有固定驱动因素的项目: 资产减值损失 公允价值变动损益与投资收益2.9.3.2 2.9.3.2 预测利润表预测利润表高级财务管理1331332.9.3.2 2.9.3.2 预测利润表预测利润表高级财务管理1341342.9.3.2 2.9.3.2 预测利润表预测利润表高级财务管理1351352

38、.9.3.3 2.9.3.3 预测资产负债表预测资产负债表高级财务管理136136高级财务管理1371372.9.3.3 2.9.3.3 预测资产负债表预测资产负债表高级财务管理138138高级财务管理139139 1. 1. 财务报表分析的目的是判断公司的财务健康状财务报表分析的目的是判断公司的财务健康状况，包括经营绩效、风险、增长情况、现金流量、况，包括经营绩效、风险、增长情况、现金流量、市场表现等方面。市场表现等方面。 2. 2. 财务分析方法有水平分析法、垂直分析法、比财务分析方法有水平分析法、垂直分析法、比率分析法、驱动因素分解法等。驱动因素分解法是率分析法、驱动因素分解法等。驱动因

39、素分解法是管理者要提升绩效所必须采用的方法，它是揭示现管理者要提升绩效所必须采用的方法，它是揭示现象背后原因的有力工具。象背后原因的有力工具。 3. 3. 公司要拥有良好的经营绩效需要在三个方面表公司要拥有良好的经营绩效需要在三个方面表现优秀：较高的盈利水平、较强的盈利能力以及较现优秀：较高的盈利水平、较强的盈利能力以及较好的盈利质量。好的盈利质量。本章小结本章小结高级财务管理140140本章小结本章小结高级财务管理 4. 4. 报表中显示的收入增长可能是由于多种原因导报表中显示的收入增长可能是由于多种原因导致的：除了绩效增长之外，汇率变化、会计政策变致的：除了绩效增长之外，汇率变化、会计政策变更、收购和兼并、非正常因素都可能导致收入数字更、收购和兼并、非正常因素都可能导致收入数字的增长。的增长。 5. 5. 对上市公司来说，公司的市场表现是财务报表对上市公司来说，公司的市场表现是财务报表分析的一个重要内容，市盈率、市净率、股利支付分析的一个重要内容，市盈率、市净率、股利支付率是有效地衡量市场表现的指标。率是有效地衡量市场表现的指标。141141 6. 6. 财务报表传递了公司的破产风险信息，我们可财务报表传递了公司的破产风险信息，我们可以通过衡量流动性和长期偿债能力来判断其破产风