XXXX年建材行业投资策略分析-卜忠东-在线分析师红绿灯

1、20112011年建材行业投资策略分析年建材行业投资策略分析 -节能减排和产业升级是主旋律节能减排和产业升级是主旋律 2010.11.13投资要点投资要点 20102010年建材行业运行情况平稳。年建材行业运行情况平稳。 建材行业与上下游产业的议价能力较弱。建材行业与上下游产业的议价能力较弱。20112011年年可能会面临上游成本上涨和下游需求增长不确定可能会面临上游成本上涨和下游需求增长不确定的压力。预计建材行业的景气度可能会保持平稳的压力。预计建材行业的景气度可能会保持平稳或出现小幅度的回落。产品价格可能会有所上涨或出现小幅度的回落。产品价格可能会有所上涨 节能减排和产业结构升级是建材行业

2、运行的主旋节能减排和产业结构升级是建材行业运行的主旋律。看好发展契合主旋律及与新兴产业相关的公律。看好发展契合主旋律及与新兴产业相关的公司。司。 建议重点关注：冀东水泥、天山股份、祁连山、建议重点关注：冀东水泥、天山股份、祁连山、南玻南玻A A、北新建材等、北新建材等建材行业驱动因素建材行业驱动因素建材行业发展建材行业发展国内经济快速增长是建材行业发展的主要外在驱动因素科技进步是建材行业发展的重要内在驱动因素国际市场需求也是建材行业发展的重要外在驱动因素建材行业驱动因素建材行业驱动因素-我国我国GDPGDP增速与建材产品产量增速的相关性增速与建材产品产量增速的相关性建材行业驱动因素建材行业驱动

3、因素-全球全球GDPGDP增速与非金属制品业利润率的相关性增速与非金属制品业利润率的相关性20102010年建材行业运行情况年建材行业运行情况数据来源:Wind资讯01-Q402-Q403-Q404-Q405-Q406-Q407-Q408-Q409-Q401-Q4行业景气指数:非金属矿物制品业行业景气指数:建筑业行业景气指数:房地产业88889696104104112112120120128128136136144144建材行业建材行业20102010年运行情况年运行情况 20102010年年1-101-10月份全国水泥总产量月份全国水泥总产量15.1915.19亿吨亿吨, ,同比同比增长增长

4、15.23%,15.23%,增幅较上年同期回落了增幅较上年同期回落了3.443.44个百分个百分点。点。1-81-8月累计实现收入月累计实现收入41394139亿元，增长亿元，增长22.122.1，高于上年同期高于上年同期3.21 3.21 个百分点；实现利润个百分点；实现利润267267亿元亿元, ,同比增长同比增长21%21%。预计全年水泥产量。预计全年水泥产量1818亿吨左右。亿吨左右。 数字水泥网数据：数字水泥网数据：20102010年年1-91-9月份水泥工业累计月份水泥工业累计完成固定资产投资完成固定资产投资13091309亿元，同比增长亿元，同比增长1010，增，增速比上年同期下

5、降了速比上年同期下降了5353个百分点。水泥行业投资个百分点。水泥行业投资过热的局面得到控制。过热的局面得到控制。建材行业建材行业20102010年运行情况年运行情况中国建材信息总网：重点水泥企业价格基本平稳中国建材信息总网：重点水泥企业价格基本平稳建材行业建材行业20102010年运行情况年运行情况中国建材信息总网：水泥产销平稳中国建材信息总网：水泥产销平稳20102010年建材行业运行情况年建材行业运行情况 根据国家统计局统计：根据国家统计局统计：20102010年年1-101-10月，全国累计月，全国累计生产平板玻璃生产平板玻璃52390.752390.7万重量箱，比上年同期增万重量箱，

6、比上年同期增加加54825482万重量箱，同比增长万重量箱，同比增长11.97%11.97%。（。（20092009年同年同比增速为比增速为1.86%1.86%）。）。 20102010年年1-81-8月，玻璃行业实现收入月，玻璃行业实现收入29942994亿元，同亿元，同比增长比增长35.18%35.18%；实现利润总额；实现利润总额246.23246.23亿元，同比亿元，同比增长增长99.8%99.8%。 玻璃行业呈现较好的发展态势玻璃行业呈现较好的发展态势建材行业建材行业20102010年运行情况年运行情况中国建材信息总网：中国建材信息总网：0707年以来重年以来重点联系玻璃企业的销量库

7、存变化点联系玻璃企业的销量库存变化中国建材信息总网：中国建材信息总网：0808年以来重年以来重点联系玻璃企业的产品价格变化点联系玻璃企业的产品价格变化建材行业建材行业20102010年运行情况年运行情况中国建材信息总网：中国建材信息总网：20102010年全国分地区玻璃价格走势年全国分地区玻璃价格走势20112011年建材行业发展趋势预测年建材行业发展趋势预测20112011年建材行业发展趋势预测年建材行业发展趋势预测 20112011年建材行业的成本费用压力可能有所增加，年建材行业的成本费用压力可能有所增加，但下游市场的需求增长存在一定的不确定性，但但下游市场的需求增长存在一定的不确定性，但

8、考虑到考虑到20112011年国家固定资产投资增速有望保持在年国家固定资产投资增速有望保持在20-25%20-25%之间，预计建材行业的景气度可能会保持之间，预计建材行业的景气度可能会保持平稳或出现小幅度的回落。因成本上涨的推动，平稳或出现小幅度的回落。因成本上涨的推动，预计预计20112011年建材产品价格可能较年建材产品价格可能较20102010年有所上涨。年有所上涨。 节能减排和产业升级依然是建材行业运行的主旋节能减排和产业升级依然是建材行业运行的主旋律。预计相关产业政策的继续实施，将提升建材律。预计相关产业政策的继续实施，将提升建材行业集中度，促进优势企业的快速成长，符合节行业集中度，

9、促进优势企业的快速成长，符合节能环保趋势的优势企业将获得更大的发展空间。能环保趋势的优势企业将获得更大的发展空间。新兴产业的发展将促进建材行业新兴产业的发展将促进建材行业的产业升级的产业升级20112011年建材行业发展趋势预测年建材行业发展趋势预测 预计预计“十二五十二五”规划将致力于建设资源节约型、规划将致力于建设资源节约型、环境友好型社会。作为传统的环境友好型社会。作为传统的“两高一资两高一资”产业产业的建材行业，必须转变发展方式，推动节能减排的建材行业，必须转变发展方式，推动节能减排和资源综合利用，大力发展绿色建材以及为新能和资源综合利用，大力发展绿色建材以及为新能源等新兴产业配套的建

10、材制品，建立并完善建材源等新兴产业配套的建材制品，建立并完善建材行业循环经济的发展模式行业循环经济的发展模式 。 符合住房消费升级、建筑工业化及战略性新兴产符合住房消费升级、建筑工业化及战略性新兴产业的建材产品将获得巨大的发展空间。业的建材产品将获得巨大的发展空间。 建材下乡有望实施，将促进建材行业的优胜劣汰建材下乡有望实施，将促进建材行业的优胜劣汰和产业结构调整。和产业结构调整。水泥行业供求情况有望逐步改善水泥行业供求情况有望逐步改善20102010年水泥固定资产投资增速下降年水泥固定资产投资增速下降近近1010年水泥固定资产投资年水泥固定资产投资水泥行业供求情况有望逐步改善水泥行业供求情况

11、有望逐步改善 预计未来预计未来3 3年全国将淘汰落后水泥产能年全国将淘汰落后水泥产能3 3亿吨以上。亿吨以上。在国家严控新增产能的情况下，随着淘汰落后产在国家严控新增产能的情况下，随着淘汰落后产能力度的增强，未来两年水泥产能有可能出现负能力度的增强，未来两年水泥产能有可能出现负增长。不仅落后产能将淘汰，浙江等地区日产低增长。不仅落后产能将淘汰，浙江等地区日产低于于20002000吨的新型干法生产线也可能面临淘汰，水吨的新型干法生产线也可能面临淘汰，水泥产能过剩的局面将逐渐改善。泥产能过剩的局面将逐渐改善。玻璃行业压力犹存玻璃行业压力犹存 玻璃广泛应用于建筑、交通运输、装饰装修、电玻璃广泛应用于

12、建筑、交通运输、装饰装修、电子信息和其他新兴工业中，其中建筑玻璃占平板子信息和其他新兴工业中，其中建筑玻璃占平板玻璃的玻璃的60%60%以上。全球经济的逐步回暖，有望一以上。全球经济的逐步回暖，有望一定程度改善玻璃的需求；但房地产行业的调控那定程度改善玻璃的需求；但房地产行业的调控那个有可能导致家居、家具及家电等产业对玻璃需个有可能导致家居、家具及家电等产业对玻璃需求的减少。若国家保障房、安居工程等建设进展求的减少。若国家保障房、安居工程等建设进展顺利，可一定程度弥补地产调控的不利因素。顺利，可一定程度弥补地产调控的不利因素。 节能减排政策的实施，将增加节能减排政策的实施，将增加LOW-ELO

13、W-E等节能玻璃等节能玻璃的需求。的需求。建材板块估值建材板块估值市盈率变化市盈率变化市净率变化市净率变化建材板块估值建材板块估值水泥板块市盈率变化水泥板块市盈率变化玻璃板块市盈率玻璃板块市盈率 变化变化估值比较估值比较板块名称板块名称20092009市盈率市盈率 20102010预测市盈率预测市盈率 20112011预测市盈率预测市盈率20122012预测市盈率预测市盈率市净率市净率全部A股25.7725.7719.1419.1415.9415.9413.2313.233.123.12 沪深30020.7620.7616.0616.0613.413.411.4311.432.672.67 新

14、能源47.3647.3634.9734.9726.5726.5720.6720.674.344.34 建材板块33.2533.2523.6823.6818.7418.7414.0614.063.883.88 水泥板块25.725.719.1419.1414.9914.9911.9311.932.972.97 玻璃板块45.4645.4628.5428.5423.223.215.8915.896.086.08 其他非金属建材板块46.0646.0632.432.424.5924.5918.318.35.395.39投资建议投资建议我们选股的思路如下：我们选股的思路如下： 水泥水泥-看好受益于国家

15、节能减排和产业升级政策，看好受益于国家节能减排和产业升级政策，具有较强的并购扩张能力的水泥龙头公司及西部具有较强的并购扩张能力的水泥龙头公司及西部公司。公司。 玻璃玻璃看好具有较强竞争力且介入建筑节能、信看好具有较强竞争力且介入建筑节能、信息技术、新能源等产业的公司。息技术、新能源等产业的公司。 其他非金属建材其他非金属建材看好受益于国家节能减排政策、看好受益于国家节能减排政策、与新兴产业密切、具有持续成长能力的公司。与新兴产业密切、具有持续成长能力的公司。投资建议投资建议 建议投资者重点关注冀东水泥、海螺水泥、中国建议投资者重点关注冀东水泥、海螺水泥、中国建材（江西水泥）等具有较强的市场扩张能力的建材（江西水泥）等具有较强的市场扩张能力的水泥龙头公司，以及天山股份、祁连山等西部公水泥龙头公司，以及天山股份、祁连山等西部公司，逢低择