公司金融总结

1、公司金融总结公司金融活动的核心是通过投资、融资和资产管理等金融决策创造价值公司财务目标：1,单一财务目标：股东财富最大化2多元财务目标：保持竞争力、拥有核心技术等2,管理者行为的控制：管理者的目标：自身利益最大化?投资组合理论：增加投资组合中的品种数量，通过组合投资，可以在不减少收益的情况下降低投资的总风险。规避非系统风险；意义：解释贴息率内涵的理论；无套利均衡分析的雏形?资本资产定价理论：引入无风险资产；提生了单个证券期望收益率?货币的时间价值：是指货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值。一定量的货CFt币在不同的时点上具有不同的价值。PV?tt?终值公式现值公式(1?rt)FV?CF0

2、?(1?rt)?融资的类型:1主要形式：折旧、留存收益、定额负债。具有原始性、自主性、低成本性和抗风险性的特点融资规模有限。2,外源融资：公司通过一定方式从外部融入资金用于投资通过金融媒介机制的作用，以直接融资和间接融资的形式实现的主要形式：发行股票、债券，银行贷款等。具有高效性、灵活性、大量性和集中性的特点?公司不通过金融中介机构，直接向资金供给者融入资金，或通过发行股票、债券等方式进行筹资政府拨款、占用其他公司资金、民间借贷和内源融资等都属于直接融资范畴融资范围较广，成本较高?对我国大多数公司而言，间接融资仍是目前最为重要的融资途径基本方式是银行借款、融资租赁等?公开发行/公募：是指面向市

3、场上的大量非特定的投资者公开发行股票，通过投资银行分散地和小批量的生售给一般投资者?债务融资的收益：债务的税盾效应减少代理成本?债务融资的成本：包括显性和隐形两种。前者指交易成本，后者指债务融资可能引发的破产成本、代理成本和融资灵活性降低等?长期融资决策的法则：是否产生了正的净现值。是否增加公司价值。如果举债不能提升公司价值，则选择股票或混合证券融资?如果资本结构和资本成本呈正相关关系，则资本结构与公司价值呈负相关关系。?债务融资的NPV<0如果资本结构和资本成本呈负相关关系，则资本结构与公司价值呈正相关关系。债务融资的NPV>0如果资本结构和资本成本没有关系，则资本结构与公司价值

4、也没有关系。债务融资的NPV=0?期货合约与远期合约的比较：1期货合约交易发生在固定的期货交易所内（芝加哥国际货币市场）远期合约以场外交易为主（电话、电报、电脑终端等）?2期货合约面值标准化（一份日元期货合约面值12.5百万元）远期合约由客户任意选择。3期货合约到期日标准化（每年3、6、9、12月第3个周三）远期合约到期日根据客户需要而定4期货合约很少实际交割远期合约大多实际交割?5期货合约有保证金制度远期合约无该制度，或以资产作抵押担保?6期货合约实行逐日结算或盯市操作远期合约到期日结算?7期货合约的次级市场发达远期合约无次级市场8期货合约主要使用者是投机者，以交易为目的远期合约主要使用者是

5、风险规避者，以实物交割为主?互换合约：交易双方在一段时间内交换现金流量的合约或协议。等同于一系列远期合约。利率互换：交易双方只涉及利息交换，不涉及本金交换（浮动利率与固定利率互换）货币互换：交易双方在未来持续数个期限内，向对方支付不同种货币本金计算的利息，并在合约的期初和期末交易双方交换等值的外币本金货币互换同时涉及期初本金、利息、期末本金三个内容?资本结构与代理成本的关系：增加债务融资的比例会减少自由现金流量，从而降低股权代理成本当公司债务融资比率上升时，债权代理成本上升代理成本使得公司只能在股权融资与负债融资之间寻找平衡点。股权融资的代理成本与债务融资的代理成本相等时公司总资本成本达到最小

6、，此时资本结构是公司最优资本结构?信号模型：研究和探讨如何在信息不对称条件下，将资本结构作为信号向市场传递有关公司价值的信息。传递信号的方法通常分为两种，一是通过负债比例传递，二是通过内部人持股比例传递?如果杠杆公司的负债和股东权益合计数的市场价值与另一家无杠杆公司的市场价值不同，则套利的可能性存在?营运资本政策由流动资产投资政策和融资政策组成流动资产投资政策。确定流动资产投资总额和各项流动资产目标投资额的政策。融资政策。选择流动资产的资金来源的政策?短期融资原则：1成本性原则：用最小的成本获得短期资金是短期融资的最重要原则；2可行性原则：是指短期融资的可得性思想汇报专题，3融资灵活性：跟公司

7、在短时间内增加短期资金的能力有关。无折扣的信用条件。n/30有现金折扣的信用条件。2/10,n/30?短期短期融资：1银行信用（货币市场信用2?2?莫公司支付了6,XXX元咨询费作A项目投资的市场调查，公司决定对A项目投资进行成本效益分析，有关预测资料如下：?公司原有一间厂房可用于A项目，如果该厂房由售，当前市价为50,XXX元；?人项目设备购置费110,XXX元，使用年限5年，直线法计提折旧，税法规定残值10,000元，预计5年后公司不再生产时该设备可售由，售价为30,XXX元；?预计A项目各年销量（件）分别为500、800、1,200、1,000、600;投资期垫付营运资本10,XXX元；

8、?第一年售价XXX元/件，付现成本为XXX元/件，垫付营运资本10,XXX元，考虑通货膨胀因素和原材料价格的上涨，以后售价每年上涨2%单位成本每年上涨XX%垫付营运资本按销售收入的XX嘛计支出?公司所得税税率为XX%?试测算A项目投资的现金流量。?首先，分析投资项目所需的投资支由?购置机器设备?第0年产生了110,XXX元的现金流由?根据预测设备5年后的由售价格为30,XXX元，而账面价值为10,XXX元，由售价格超过账面价值的差额应缴纳所得税为：?由售设备的税后净收入为：30,000-6,000=24,000（元）?不由售厂房的机会成本?如果公司接受了A项目，它将使用一个原本可以由售的厂房，

9、因此厂房的当前市价应该作为机会成本?市场调查的6,XXX元支由与是否接受该项目无关，应看作沉没成本?营运资本投资营运资本在项目早期因业务扩张而有所增加?按照投资预算的一般性假设，最后所有的营运资本可假定为完全收回?然后，分析经营现金流量?销售收入和经营成本?对收入和成本的估计是根据产品价格预计每年增长2%成本预计每年增长XX%勺假设?折旧?设备购置费110,XXX元，减去税法规定的残值10,XXX元，按直线法计提折旧，年限为5年，因此每年的折旧为20,XXX元?所得税?用销售收入减去经营成本和折旧便可得由税前利润，进而可以计算由所得税?经营现金流量?等于税后净利加折旧?最后，计算由项目的净现金

10、流量?等于投资现金流量与经营现金流量之和?敏感度分析例题：奥企业只生产一种产品，单价（P）2元，单位变动成本（v）1.2元，预计明年固定成本（FC40,XXX元，产销量（Q）计划达100,000件。（注：分析过程中不考虑企业所得税）禾I润？100,000?（2?1.2）?40,000?40,000（元）？预计明年的利润为：?要求：将利润作为项目的经济指标，通过敏感度分析研究其他因素（P、v、FCQ）的变化对利润的影响。（步骤1、2）?步骤3临界点的计算?单价的最小值?100,000?（Pmin?1.2）?40,000?0?解Pmin?1.6得：(元)?单价降至1.6元，即降低(0.4+2)时企

11、业由盈利转为亏损?单位变动成本的最大值100,000?(2?vmax)?40,000?0解得(元)?:vmax?1.6?单位变动成本由1.2元上升至1.6元时，企业利润由40,XXX元降至零。此时，单位变动成本上升了XX%(0.4+1.2)?固定成本最大值100,000?(2?1.2)?FCmax?0?解得(元)?:FCmax?80,000?固定成本增至80,XXX元时，企业由盈利转为亏损，此时固定成本增加了(40,000+40,000)FC?D40,000?销售量最小值Qmin?50,000(件)P?v2?1.2?销售计划如果只完成(50,000+100,000),则企业利润为零?单价的敏感

12、程度?,即2?(1?XX%)?2.4(元)？设单价增长PXX%?利润？100,000(元)？按此单价计算，利润为：?(2.4?1.2)?40,000?80,000?计算由利润变动的百分比和单价的敏感度系数:XX%L价的敏感度系数？?580,000?40,000?目标值变动百分比=?XX%?XX%XX%40,000?按照相同原理计算单位变动成本、固定成本和销售量的敏感程度?结论?影响利润的因素中最敏感的是单价（敏感度系数为5）,其次是单位变动成本（敏感度系数为-3）,再次是销量（敏感度系数为2）,最后是固定成本（敏感度系数为-1）?敏感度系数为正值的，表明它与利润为同向增减；敏感度系数为负值的，

13、表明它与利润为反向增减?C扬续年金的NPV?1?CC1NPV?PV?CF0?CF0PV?limC?tt?t?r（1?r）rr（1?r）rt?1?:确定一项资产内在经济价值的过程?目标资产在未来有效期内产生的预期现金流的现值就是该目标资产的价值或内在经济价值。（账面价值、市场价值、内在价值）?假设目标资产现值是PV,当前市场价格为P0,则：NPV=PVP0?NP80目标资产被低估，套利者买入资产，目标资产价格上扬?NPW0目标资产被高估，套利者卖由/卖空资产，目标资产价格下跌?NPV=0没有高估或低估，套利停止。实现无套利均衡?MVt的债券。只支付终值的债券Pt?t?(1?rt)?在存续期内需要

14、定期向持有者支付等额利息，并在到期日归还本金的债券。TP0?(1?r)t?1tCFtTt?(1?r)t?1tIt?Par(1?rT)T?“现金奶牛”公司(b=0)的估价如果一个公司的盈利一直是稳定的，公司把所有的税后利润全部作为股利发放给了股东，则：EPS=DIVEPS为每股盈利；DIV为每股股利?这类公司的股票价格为：DIV1EPS1NGP?r?gr?成长型公司(NPVGO的估价：若公司将留存收益再投资于收益率(ROE市场资本化比率r的项目，则公司每股股票价值包含了成长机会所带来的新增价值。则：股票价格=现金奶牛价格+成长机会的净现值EPS1?1?b?EPS1这类公司的股票价格为：GP?NPVGONPV1r?grNPVGO?1?r“NPVG8司”和“现金奶牛”估价的比较：EPS1(1?b)EPS1GNGP?P?NPVGO?r?b?ROErEPS1RO(E