农林牧渔行业粮价持续上涨关注什么板块

1、全球：主要农产品供需平衡表种类种类年度年度期初库存期初库存产量产量进口量进口量国内消费量国内消费量出口量出口量期末库存期末库存库存趋势库存趋势资料来源：USDA，天风证券研究所小麦2020/2021296.83776194.77782.56202.64290.27下降3%2021/2022290.27778.52201.27787.28203.11281.51粗粮2020/2021336.671433.99233.751449.95231.98320.7上升2%2021/2022320.71498.892351493.54250.02326.06玉米2020/2021306.331123.28

2、185.691138.16181.76291.45上升3%2021/2022291.451206.14185.631196.62199.9300.97稻谷2020/2021181.74509.6846.38503.9150.68187.51上升2%2021/2022187.51514.0750.07511.0651.34190.52棉花2020/202197.04111.7949.0648.530.0487.32下降5%2021/202287.32119.8546.2846.270.0782.57大豆2020/202196.83366.23165.24362.08164.48101.74下降1

3、2%2021/2022101.74353.8156.73363.68158.6389.96百万吨全球：主要农产品供需平衡表图：2021/2022全球主要农产品产量（百万吨）1206.14778.52514.07353.8119.850200400600800100012001400玉米小麦稻谷大豆棉花图：2021/2022全球主要农产品出口量（百万吨）158.6351.3446.27资料来源：USDA，天风证券研究所203.11199.9050100150200250300小麦玉米大豆稻谷棉花全球小麦主要供需情况分析美国美国、阿阿根根廷廷、澳澳大大利利亚亚、加加拿拿大大、俄俄罗罗斯、斯、乌乌克

4、克兰兰等等国国是是全球全球小小 麦主麦主要要出出口口国国。中中国国、孟孟加加拉拉国国、巴巴西西、日本日本等等国国是是全全球球小小麦主麦主要要 进口国。进口国。2021/2022销售年度，USDA预计全球小麦产产量预量预计计上上升升（主要原因 是澳大利亚产量增加），但是全全球球出出口口量量预计预计减减少少360万吨万吨，全球可 供出口量降至2.03亿吨。主要原因在于俄乌冲突下，乌克兰小麦出 口预计下降400万吨，俄罗斯小麦出口预计下降300万吨。受库存较 为充足和全球价格上涨影响，土耳其、埃及等多国的进口量预计下 降，全球小麦需求量小幅下降80 万吨。图：全球小麦主要出口国出口量（百万吨）图：全

5、球小麦主要出口国出口量占比7%6%8%5%25%5%21%23%孟加拉国 巴西中 国 日本 北非尼日利亚 中东东南亚图：全球小麦主要进口国进口量占比11.5323.8529.7439.116.8526.991427.5 26.4315.537.5322022.05454035302520151050阿根廷澳大利亚加拿大欧盟俄罗斯乌克兰美国8%17%9%22%19%12%13%阿根廷 澳大利亚 加拿大 欧盟俄 罗 斯 乌 克 兰 美国2020/20212021/2022资料来源：本页数据均来自于USDA全球粗粮主要供需情况分析美国美国、阿阿根根廷廷、澳澳大大利利亚亚、巴巴西西、加加拿拿大大、俄俄

6、罗罗斯斯、乌乌克克兰兰等国等国是是 全球全球粗粗粮粮主主要要出出口口国国。中。中国国、欧欧盟盟、日日本本、墨墨西西哥哥、中中东东等等国是国是全全 球粗粮主要进口国。球粗粮主要进口国。2021/2022销售年度，USDA对于全球粗粮产产量预量预计计小小幅幅度度上上升升（主 要原因是印度和俄罗斯玉米产量的增加），产量达到14.99亿吨，全 球可供出口量2.5亿吨。全球产全球产量量预计预计增增加加150万吨万吨，主要增长来自 于印度和俄罗斯玉米产量的增加。图：全球粗粮主要出口国出口量（百万吨）图：全球粗粮主要出口国出口量占比图：全球粗粮主要进口国进口量占比东南亚包括越南、老挝、柬埔寨、泰国、缅甸、马

7、来西亚、新加坡、印度尼西亚、文莱、菲律宾中东包括：沙特阿拉伯、伊朗、伊拉克、科威特、阿联酋、阿曼、卡塔尔、巴林、土耳其、以色列、巴勒斯坦等9%10%10%23%5%10%7%26%欧盟 日本 墨西哥 中东沙地阿拉伯东南亚韩国中国21.0128.1545.21 44.810.3611.2843.037.23 4.2510.42 9.2333.61 77.48 71.65 020406080阿根廷澳大利亚巴西加拿大俄罗斯乌克兰美国21%5%20%2%4%15%33%阿根廷澳大利亚 巴西加拿大俄罗斯 乌克兰美国2020/20212021/2022资料来源：本页数据均来自于USDA全球玉米主要供需情况

8、分析美国美国、阿根阿根延延、巴、巴西西、俄罗、俄罗斯斯、乌乌克兰克兰等等国是全国是全球球玉玉米米主要主要出出口国口国。 欧盟、日本、东南亚、韩国等国是全球玉米主要进口国。欧盟、日本、东南亚、韩国等国是全球玉米主要进口国。2021/2022销售年度，USDA预计玉玉米米产产量量将将小幅小幅上上升升，产量预计达12.06亿吨，主要因为印度印度和和俄俄罗罗斯斯玉玉米米产量产量的增的增加加，但阿根廷和南 非产量下降将部分抵消这一增长。全球可供出口量上升至1.99亿吨， 增加1814万吨，消费量增加5846万吨。图：全球玉米主要出口国出口量（百万吨）图：全球玉米主要出口国出口量占比图：全球玉米主要进口国

9、进口量占比东南亚包括越南、老挝、柬埔寨、泰国、缅甸、马来西亚、新加坡、印度尼西亚、文莱、菲律宾9%13%14%15%16%10%23%埃及欧盟 日本墨西哥东南亚韩国中国22%24%2%2%15%35%阿根廷 巴西 俄罗斯南非乌克兰美国2123.8669.9240.6 39433.99 4.53.5 3.227.563.580706050403020100阿根廷巴西俄罗斯南非乌克兰美国2020/20212021/2022资料来源：本页数据均来自于USDA全球稻谷主要供需情况分析印度印度、越越南南、泰泰国国、巴基巴基斯斯坦坦、缅缅甸甸等等国国是全是全球球稻稻谷谷主主要要出出口口国国。 中国、欧盟、

10、印度尼西亚、菲律宾等国是全球稻谷主要进口国。中国、欧盟、印度尼西亚、菲律宾等国是全球稻谷主要进口国。2021/22销售年度，USDA预测稻谷供供应增应增加加、消费增加、贸易增加、消费增加、贸易增加 和库和库存存增加增加。预计稻谷供应量增加490万吨，达到7.016亿吨，主要 因为印度产量增加400万吨，印度出口量预计为2050万吨。预计 2021/2022年全球期末库存将增加420万吨，达到的1.905亿吨。图：全球稻谷主要出口国出口量（百万吨）图：全球稻谷主要出口国出口量占比图：全球稻谷主要进口国进口量占比28%12%4%14%19%23%中国欧盟印度尼西亚 尼日利亚 菲律宾中东中东包括：沙

11、特阿拉伯、伊朗、伊拉克、科威特、阿联酋、阿曼、卡塔尔、巴林、土耳其、以色列、巴勒斯坦等1.9 1.920.220.53.884.156.06 6.66.27 6.52.232.252.982.730510152025缅甸印度巴基斯坦泰国越南中国美国2020/20212021/202246%9%15%15%5%6% 4%缅甸印度巴基斯坦 泰国越南中国 美国资料来源：本页数据均来自于USDA全球棉花主要供需情况分析美国美国、巴西巴西、印度印度、澳大利澳大利亚亚等等国国是全是全球球棉花主棉花主要要出出口口国国。墨墨西西哥哥、 中国、印度尼西亚、巴基斯坦等国是全球棉花主要进口国。中国、印度尼西亚、巴基

12、斯坦等国是全球棉花主要进口国。2021/2022销售年度，全球棉花消费预计将增长2.1%，低于2月份预 测的2.8%，出口量有所增长。全球棉花产量预计将下降，全球棉花 预计产量为0.87亿吨，主要由于印度作物减产50万捆，抵消了墨西 哥15万捆的增产。图：全球棉花主要出口国出口量（百万吨）图：全球棉花主要出口国出口量占比图：全球棉花主要进口国进口量占比3%23%2%13%13%6%2%20%18%墨西哥中国 欧盟 土耳其巴基斯坦 印度尼西亚 泰国孟加拉国欧盟包括：东南亚包括越南、老挝、柬埔寨、泰国、缅甸、马来西亚、新加坡、印度尼西亚、文莱、菲律宾 法国、德国、意大利、丹麦、爱沙尼亚、芬兰、法国

13、、德国、希腊等16.3713.6111.015.316.1914.7513.6586.245.51.56 4.41.99 1.5505101520美国巴西中非印度澳大利亚中亚南美非洲部分27%15%12%10%8%3%25%美国 巴西 中非 印度澳大利亚 中亚南美非洲部分中非包括：中非共和国、乍得、喀麦隆、赤道几内亚、加蓬、刚果等2020/20212021/2022资料来源：本页数据均来自于USDA全球大豆主要供需情况分析美国美国、阿阿根根廷廷、巴巴西西、巴巴拉拉圭圭等等国国是是全全球球大豆大豆主主要要出出口口国国。中中国国、 墨西哥等国是全球小麦主要进口国。墨西哥等国是全球小麦主要进口国。2

14、021/22销售年度，USDA预计全球大大豆产豆产量量、压榨、出口和库存均、压榨、出口和库存均 有所下有所下降降。全球大豆产量减少了1010万吨，巴西的作物产量减少 700万吨，阿根廷减少150万，巴拉圭减少100万，乌拉圭减少60万 吨，预计全球大豆产量下降至3.53亿吨。美国作为全球重要大豆供 应国，2021/2022销售年度出口量下降。同时，受乌克兰葵花籽压 榨和产品出口下降影响，印度和欧盟市场将受影响。图：全球大豆主要出口国出口量（百万吨）图：全球大豆主要出口国出口量占比图：全球大豆主要进口国进口量占比75%12%5%8%中国欧盟东南亚墨西哥欧盟包括：法国、德国、意大利、丹麦、爱沙尼亚

15、、芬兰、法国、德国、希腊等61.52 56.885.22.756.333.681.6585.5020406080100阿根廷巴西巴拉圭美国2020/20212021/20222%58%2%38%阿根廷 巴西 巴拉圭 美国资料来源：本页数据均来自于USDA我国主要农产品对外依存度资料来源：wind，天风证券研究所9.50% 84.33%6.26%2.93%40.25%6.47%37.04%0.09%21.98%33.67%90.00%80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%玉米大豆小麦稻谷棉花豆油菜籽油豆粕油菜籽食糖图：2021年

16、我国主要农产品对外依存度0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%1994199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021我国玉米：供小于求，对外依赖度加大图：我国玉米进口量（万吨）-20年突破1000万吨-3,0002,5002,0001,5001,000500201120122013201420152016201720182019202020210%20%40%60%80%100%2011 2

17、012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021美国进口占比老挝进口占比乌克兰进口占比缅甸进口占比俄罗斯进口占比阿根廷进口占比图：我国玉米进口量占比-美国、乌克兰是主要供给国3.503.002.502.001.501.000.500.00消费量产量资料来源：本页数据均来自于wind图：我国玉米产量消费量（亿吨）图：我国玉米进口依赖度2011年以来我国每年玉米进口量均在500万吨以下，2020年我国玉米进口量突破1000万吨，21年突破2800万吨，其中美国、乌 克兰是主要供给国。玉米进口依赖度在20年、21年大幅度跃升至约10%。0.00%20.

18、00%40.00%60.00%80.00%100.00%我国大豆：需求持续增长，大量依赖进口图：我国大豆进口量占比-巴西、美国是主要供给国图：我国大豆进口依赖度0%20%40%60%80%100%20142015201620172018201920202021巴西进口占比阿根廷进口占比美国进口占比 乌拉圭进口占比俄罗斯进口占比乌克兰进口占比 加拿大进口占比埃塞俄比亚进口占比-12,00010,0008,0006,0004,0002,00020142015201620172018201920202021我国大豆产量始终维持在较低水平，随着消费量的逐年提升，进口依赖度越来越高，自2014年始终维持

19、在90%左右。2021年进口 量接近1亿吨，其中巴西、美国是主要供给国。图：我国大豆产量消费量（亿吨）图：我国大豆进口量（万吨）-接近1亿吨1.401.201.000.800.600.400.200.00消费量产量资料来源：本页数据均来自于wind1.601.401.201.000.800.600.400.200.00199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021消费量产量我国小麦：自给率较高，2020

20、年以来进口量增加图：我国小麦及混合麦进口量占比-澳、美、乌是主要供给国图：我国小麦进口依赖度0%20%40%60%80%100%20142015201620172018201920202021美国进口占比加拿大进口占比澳大利亚进口占比哈萨克斯坦进口占比与大豆相比，2014年以来我国小麦进口量始终维持在较低水平，但20年起进口量明显增加。进口依赖度呈现波动趋势。澳大利亚、 美国、乌克兰是进口小麦主要的供给国。图：我国小麦产量消费量（亿吨）图：我国小麦进口量（万吨）-20年明显增加12001000800600400200010.00%9.00%8.00%7.00%6.00%5.00%4.00%3.

21、00%2.00%1.00%0.00%资料来源：本页数据均来自于wind2000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021我国稻谷：对外依赖度较低图：我国稻谷进口量占比图：我国稻谷进口依赖度0%20%40%60%80%100%20142015201620172018201920202021老挝进口占比俄罗斯进口占比台澎金马关税区进口占比日本进口占比 韩国进口占比0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%5.004.003.002.001.000.001

22、9931994199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021消费量产量我国稻谷国内产量大于消费量可以实现自给自足，仅存在少量进口，2021年进口量在10万吨左右，其中老挝和台澎金马关税区 是主要的供给商。稻谷的对外依赖度一直较低，始终在5%以下。图：我国稻谷产量消费量（亿吨）图：我国稻谷进口量（万吨）-始终处于较低水平0资料来源：本页数据均来自于wind5101520201420152016201720182019202020

23、21我国棉花：对外依赖度超40，近些年依赖度上升图：我国棉花进口量占比-美、巴是主要供给国图：我国棉花进口依赖度0.120.10.080.060.040.0202000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021消费量产量0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%20002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020210%2

24、0%40%60%80%100%巴西进口占比 印度进口占比20142015201620172018201920202021澳大利亚进口占比 美国进口占比乌兹别克斯坦进口占比我国棉花对外依赖程度自2016年呈现上升趋势，2021年约40%的消费棉花依赖进口。进口量自2016年也逐步上升，21年小幅度 下降至约200万吨，其中，美国、巴西是进口量的主要供给国。图：我国棉花产量消费量（亿吨）图：我国棉花进口量（万吨）-资料来源：本页数据均来自于wind2502001501005020142015201620172018201920202021资料来源：本页数据均来自Wind我国其他作物对外依赖度波动图

25、：我国其他作物进口依赖程度资料来源：Wind 其他作物中我国豆粕可以实现自给自足，对外依赖程度 接近0%。 豆油自10年后进口依赖程度保持较低水平，21年进口依赖度约6%。 食糖依赖程度虽有所波动总体呈上升趋势，21年约35% 的消费依赖进口。 油菜籽对外依赖程度波折性变动，18年-21年下降至21%。 菜籽油进口依赖程度虽在12年骤跌，但18年快速回升，20年重新增长至43%，21年小幅度下跌至37%。 总体，我国部分农作物对外依赖程度处于较高水总体，我国部分农作物对外依赖程度处于较高水平平。50.00%45.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10

26、.00%5.00%0.00%豆油菜籽油豆粕油菜籽食糖资料来源：本页数据均来自于wind2022年影响农产品供应因素之：地缘冲突加剧，俄乌出口量预计下降我国玉米进口量近两年迅速增长，在国内缺口持续的预期下，通过进口弥补缺口是重要方式。美国和乌克兰是我国主要的供给国。乌克兰和俄罗斯都是乌克兰和俄罗斯都是重重要的粮食出要的粮食出口口国国，美国农业部原先预计2021-2022销售年度乌克兰玉米出口量占全球出口量的14%，小麦出口量占 比12%；俄罗斯玉米占2%，小麦占16%。但是在俄乌战争影响下，乌克兰主要作物产量或下降但是在俄乌战争影响下，乌克兰主要作物产量或下降20-30%。俄乌战争影响了乌克兰的

27、春耕节奏，世界粮农组织估计2022年乌克兰有 20%-30%的冬小麦、玉米和向日葵作物可能无法种植/收割，预计对全球玉米可贸易量产生较大影响，乌乌克克兰兰和和俄罗俄罗斯斯的粮的粮食食出出口口量量均均预预 计下降计下降。050100150200250大麦小麦玉米乌克兰俄罗斯其他国家图：全球粮食贸易量（百万吨）4035302520151050乌克兰小麦俄罗斯小麦乌克兰玉米俄罗斯玉米乌克兰大麦俄罗斯大麦2月预测3月预测图：俄乌战争前后USDA对2021/2022两国粮食出口预计（万吨）资料来源：USDA，天风证券研究所资料来源：USDA，天风证券研究所自乌克兰进口玉米难度加大，我国玉米进口转向美国，

28、美国农业部数据显示2022年3月第二周我国进口玉米20万吨，达到2021年12月以来最高水平。但是美国的通货膨胀预期让美国农民出现惜售粮食的情况。美国2022年1月 CPI上涨7.5%，创40年来最大增幅。此外，成本的上涨推动美国玉米价格提 升，尿素、磷肥、钾肥价格均出现大幅上涨，其中尿素价格上涨幅度超过 100%。在多种因素推动下，美国玉米、大豆期货价格持续走高。图：我国从美国进口周玉米量（万吨）2022年影响农产品供应因素之：通胀预期成本上涨，农民惜售图：美国化肥价格涨势（美元/吨）尿素尿素 磷肥磷肥钾肥钾肥图：CBOT玉米和大豆价格（美分/蒲式耳）18001600140012001000

29、8006004002000大豆收盘价资料来源：bloomberg，天风证券研究所资料来源：spglobal，天风证券研究所玉米收盘价资料来源：wind，天风证券研究所-40-50-20 -303020100-102022年影响农产品供应因素之：气候变化，国内外粮食供应预计偏紧干旱干旱影影响响，南南美美大大豆产豆产量下降量下降：2021年11月以来巴西、阿根廷和巴拉圭遭受严重干旱，巴西大豆产量预计下降9%，阿根廷产量下降7%，巴拉圭产量下降可能超过50%。美国美国4-6月或迎来月或迎来大旱大旱：美国国家海洋和大气管理局（NOAA）预计2022年4-6月，美国的西南到东海岸及北部到中西部地区的气温将 高