美欧放储驱动原油月差大幅回落

1、70809011012013021/11/0121/11/1521/11/2921/12/1321/12/2722/01/1022/01/2422/02/0722/02/2122/03/0722/03/2122/04/04Brent 1-2月差Brent近月合约（右）60708090100110120130140-160-100112100233445140521/11/0121/11/1521/11/2921/12/1321/12/2722/01/1022/01/2422/02/0722/02/2122/03/0722/03/2122/04/04 WTI 1-2月差WTI近月合约（右）重要提

2、示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。重点关注重点关注中中信期信期货货研究所研究所 桂桂晨曦晨曦 CFACFA 从业从业资资格号格号：F3023159F3023159 投投资咨资咨询询号：号：Z0013632Z0013632数据来源：ICE 中信期货研究所1）在11月23日宣布投放5000万桶战略储备库存后，3月31日拜登宣布未来六个月每天增加100万桶储备库存投放。这是美国史上规模最大的战略库存投放。2）3月1日紧急投放6270 万桶库存后，4月7日IEA宣布追加投放战略库存1.2亿桶，其中非美

3、国家6000万桶。成员国 合计战略库存约15亿桶。3）战略库存投放实质为库存性质转移，不改变全球原油供需； 但会增加短期流通供应。放储驱动原油月差大幅回落至一月水平，现货贴水亦逐渐走弱。原原油油期期货货价价格格与与月月差差走走势势（美美元元/ /桶）桶）原原油油期期货货价价格格与与月月差差走走势势（美美元元/ /桶）桶）INEINE SCSC 原油期货原油期货连续合约价差连续合约价差元元/ /桶桶滚动合约月间价差滚动合约月间价差固定合约价格价差固定合约价格价差M1-M2M2-M3M3-M4M4-M5M5-M6M6-M722062209现值-3.71.60.61.62.7-13.9628.458

4、5.0周变化-15.7-10.6-12.5-7.6-9.7-21.6-22.4-3.8季度值M7-M8M8-M9M9-M10M10-M11M11-M12M12-M1322122303现值50.8-26.022.8-9.117.27.0624.6597.3周变化43.4-614.822.88.317.2季度值M1-M2M1-M3M1-M4M1-M5M1-M6M1-M72206-2209 2209-2212现值-3.7-2.1-1.50.12.8-11.143.4-39.6周变化-15.7-26.3-38.8-46.4-56.1-77.7-18.6-12.1季度值M1-M8M1-M9M1-M10M

5、1-M11M1-M12M1-M132212-2303 2212-2312现值39.713.736.527.444.651.627.374.6周变化-34.3-649.1-626.3-8.9-6.6季度值数据来源：INE 中信期货研究所中中信期信期货货研究所研究所 桂桂晨曦晨曦 CFACFA 从业从业资资格号格号：F3023159F3023159 投投资咨资咨询询号：号：Z0013632Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。月间价差分布月间价差分布020040060080010

6、00120100806040200-2021/06/2521/07/1621/08/0621/08/2721/09/1721/10/0821/10/2921/11/1921/12/1021/12/3122/01/2122/02/1122/03/0422/03/25连续合约月间价差（连续合约月间价差（元元/ /桶）桶）主力合约期价(右)m 1-2m 1-602004006008001000120100806040200-20-4021/06/2521/07/1621/08/0621/08/2721/09/1721/10/0821/10/2921/11/1921/12/1021/12/3122/0

7、1/2122/02/1122/03/0422/03/25固定合约月间价差（固定合约月间价差（元元/ /桶）桶）主力合约期价(右)2206-22122212-2312500-50100M1-M2M2-M3M3-M4M4-M5M5-M6M6-M7M7-M8M8-M9M9-M10M10-M11连连续续合合约约月月间间价价差差分分布布（元元/ /桶）桶）2022/4/72022/3/31数据来源：INE 中信期货研究所中中信期信期货货研究所研究所 桂桂晨曦晨曦 CFACFA 从业从业资资格号格号：F3023159F3023159 投投资咨资咨询询号：号：Z0013632Z0013632重要提示：本报告

8、难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。远期价格曲线远期价格曲线35045055065075085021/10/1221/10/2621/11/0921/11/2321/12/0721/12/2122/01/0422/01/1822/02/0122/02/1522/03/0122/03/1522/03/2922/04/12远期价格曲线（短期，远期价格曲线（短期，元元/ /桶）桶）近月合约期价02004006002018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092

9、019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/03远期价格曲线（长远期价格曲线（长期期, ,元元/ /桶）桶）近月合约期价数据来源：INE 中信期货研究所中中信期信期货货研究所研究所 桂桂晨曦晨曦 CFACFA 从业从业资资格号格号：F3023159F3023159 投投资咨资咨询询号：号：Z0013632Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。ICEICE BrentBrent 原油期货原

10、油期货连续合约价差连续合约价差固定合约价格价差固定合约价格价差连续合约月间价差连续合约月间价差美元美元/ /桶桶M1-M2M2-M3M3-M4M4-M5M5-M6M6-M722062306现值0.91.01.01.00.90.9101.996.0周变化-1.1-1.8-1.6-1.3-1.1-0.9-9.6-2.4季度值M7-M8M8-M9M9-M10M10-M11M11-M12M12-M1322122312现值0.90.80.70.70.60.691.688.4周变化-0.7-0.6-0.6-0.4-0.4-0.3-0.21.2季度值M1-M2M1-M3M1-M4M1-M5M1-M6M1-M

11、72206-2212 2306-2312现值0.91.93.04.04.95.75.73.3周变化-1.1-2.9-4.4-5.7-6.7-7.7-7.3-1.3季度值M1-M8M1-M9M1-M10M1-M11M1-M12M1-M132212-2213 2312-2412现值6.97.17.88.59.19.77.65.1周变化-8.1-9.4-10.0-10.4-10.8-11.1-3.7-1.3季度值数据来源：ICE 中信期货研究所中中信期信期货货研究所研究所 桂桂晨曦晨曦 CFACFA 从业从业资资格号格号：F3023159F3023159 投投资咨资咨询询号：号：Z0013632Z0

12、013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。月间价差分布月间价差分布1401201008060402000-510515202521/07/1521/07/2921/08/1221/08/2621/09/0921/09/2321/10/0721/10/2121/11/0421/11/1821/12/0221/12/1621/12/3022/01/1322/01/2722/02/1022/02/2422/03/1022/03/24连续合约月间价差（美连续合约月间价差（美元元/ /桶）桶）

13、主力合约期价(右)m 1-2m 1-6140120100806040200051015202521/07/1521/07/2921/08/1221/08/2621/09/0921/09/2321/10/0721/10/2121/11/0421/11/1821/12/0221/12/1621/12/3022/01/1322/01/2722/02/1022/02/2422/03/1022/03/24固定合约月间价差（美固定合约月间价差（美元元/ /桶）桶）主力合约期价(右)2206-22122212-231232104M1-M2M2-M3M3-M4M4-M5M5-M6M6-M7M7-M8M8-M9

14、M9-M10M10-M11 M11-M12 M12-M13连续合约连续合约月月间价差分布（美间价差分布（美元元/ /桶）桶）2022/4/62022/3/30数据来源：ICE 中信期货研究所中中信期信期货货研究所研究所 桂桂晨曦晨曦 CFACFA 从业从业资资格号格号：F3023159F3023159 投投资咨资咨询询号：号：Z0013632Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。50709011013015021/10/1221/10/2621/11/0921/11/2321

15、/12/0721/12/2122/01/0422/01/1822/02/0122/02/1522/03/0122/03/1522/03/2922/04/12远期价格曲线（短期，美远期价格曲线（短期，美元元/ /桶）桶）近月合约期价0501001502006/012007/012008/012009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/012020/012021/012022/012023/012024/01远期价格曲线（长期，美远期价格曲线（长期，美元元/ /桶）桶）近月合约期价数据来源：I

16、CE 中信期货研究所中中信期信期货货研究所研究所 桂桂晨曦晨曦 CFACFA 从业从业资资格号格号：F3023159F3023159 投投资咨资咨询询号：号：Z0013632Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。远期价格曲线远期价格曲线NymexNymex WTIWTI 原油期货原油期货连续合约价差连续合约价差美元美元/ /桶桶连续合约月间价差连续合约月间价差固定合约价格价差固定合约价格价差M1-M2M2-M3M3-M4M4-M5M5-M6M6-M722062306现值0.9

17、0.80.91.00.90.895.490.4周变化-1.3-1.5-1.6-1.5-1.3-0.9-10.3-2.5季度值M7-M8M8-M9M9-M10M10-M11M11-M12M12-M1322122312现值0.80.80.80.80.70.786.182.9周变化-0.7-0.6-0.5-0.4-0.3-0.30.01.2季度值M1-M2M1-M3M1-M4M1-M5M1-M6M1-M72206-2212 2306-2312现值0.91.62.53.64.65.55.33.2周变化-1.3-2.9-4.6-6.0-7.2-8.0-7.5-1.2季度值M1-M8M1-M9M1-M10

18、M1-M11M1-M12M1-M132212-2213 2312-2412现值6.26.57.58.28.812.67.65.6周变化-8.8-9.8-10.0-10.6-10.9-7.2-3.5-0.8季度值数据来源：Nymex 中信期货研究所中中信期信期货货研究所研究所 桂桂晨曦晨曦 CFACFA 从业从业资资格号格号：F3023159F3023159 投投资咨资咨询询号：号：Z0013632Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。月间价差分布月间价差分布140120100

19、806040200-5051025201521/07/0821/07/2221/08/0521/08/1921/09/0221/09/1621/09/3021/10/1421/10/2821/11/1121/11/2521/12/0921/12/2322/01/0622/01/2022/02/0322/02/1722/03/0322/03/1722/03/31连续合约月间价差（美连续合约月间价差（美元元/ /桶）桶）主力合约期价(右)m 1-2m 1-61401201008060402000510152021/07/0821/07/2221/08/0521/08/1921/09/0221/09

20、/1621/09/3021/10/1421/10/2821/11/1121/11/2521/12/0921/12/2322/01/0622/01/2022/02/0322/02/1722/03/0322/03/1722/03/31固定合约月间价差（美固定合约月间价差（美元元/ /桶）桶）主力合约期价(右)2206-22122212-23122103M1-M2M2-M3M3-M4M4-M5M5-M6M6-M7M7-M8M8-M9M9-M10M10-M11 M11-M12 M12-M13连连续续合合约约月月间间价价差差分分布布（美美元元/ /桶）桶）2022/4/62022/3/30数据来源：Ny

21、mex 中信期货研究所中中信期信期货货研究所研究所 桂桂晨曦晨曦 CFACFA 从业从业资资格号格号：F3023159F3023159 投投资咨资咨询询号：号：Z0013632Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。远期价格曲线远期价格曲线507060908010012011013021/10/1221/10/2621/11/0921/11/2321/12/0721/12/2122/01/0422/01/1822/02/0122/02/1522/03/0122/03/1522/

22、03/2922/04/1222/04/26远期价格曲线（短期，美远期价格曲线（短期，美元元/ /桶）桶）近月合约期价0501001502006/012007/012008/012009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/012020/012021/012022/012023/012024/01远期价格曲线（长期，美远期价格曲线（长期，美元元/ /桶）桶）近月合约期价数据来源：Nymex 中信期货研究所中中信期信期货货研究所研究所 桂桂晨曦晨曦 CFACFA 从业从业资资格号格号：F3023

23、159F3023159 投投资咨资咨询询号：号：Z0013632Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。Nymex Nymex RBOBRBOB 汽油期货汽油期货数据来源：Nymex 中信期货研究所中中信期信期货货研究所研究所 桂桂晨曦晨曦 CFACFA 从业从业资资格号格号：F3023159F3023159 投投资咨资咨询询号：号：Z0013632Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客

24、户，市场有风险，投资需谨慎。连续合约价差连续合约价差美分美分/ /连续合约月间价差连续合约月间价差固定合约价格价差固定合约价格价差加仑加仑M1-M2M2-M3M3-M4M4-M5M5-M6M6-M722062306现值2.74.75.86.416.66.8301.9256.8周变化-1.1-0.9-1.6-1.98.0-12.2-21.2-7.2季度值M7-M8M8-M9M9-M10M10-M11M11-M12M12-M1322122312现值5.23.82.10.7-13.41.0261.0231.3周变化-3.5-3.4-3.1-2.5-14.613.1-2.10.1季度值M1-M2M1-

25、M3M1-M4M1-M5M1-M6M1-M72206-2212 2306-2312现值2.77.413.220.036.244.145.430.6周变化-1.1-0.8-2.2-5.04.5-5.8-13.7-0.9季度值M1-M8M1-M9M1-M10M1-M11M1-M12M1-M132212-2213 2312-2412现值49.552.757.658.645.346.325.514.3周变化-9.0-12.5-13.8-15.7-30.1-17.1-7.3-0.9季度值数据来源：Nymex 中信期货研究所中中信期信期货货研究所研究所 桂桂晨曦晨曦 CFACFA 从业从业资资格号格号：F

26、3023159F3023159 投投资咨资咨询询号：号：Z0013632Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。月间价差分布月间价差分布0100200300400-20020406021/07/0821/07/2221/08/0521/08/1921/09/0221/09/1621/09/3021/10/1421/10/2821/11/1121/11/2521/12/0921/12/2322/01/0622/01/2022/02/0322/02/1722/03/0322/03/

27、1722/03/31连续合约月间价差连续合约月间价差（美分美分/ /加仑加仑）主力合约期价(右)m 1-2m 1-6010020030040002040608021/07/0821/07/2221/08/0521/08/1921/09/0221/09/1621/09/3021/10/1421/10/2821/11/1121/11/2521/12/0921/12/2322/01/0622/01/2022/02/0322/02/1722/03/0322/03/1722/03/31固定合约月间价差固定合约月间价差（美美分分/ /加加仑仑）主力合约期价(右)2206-22122212-23120-15

28、15M1-M2M2-M3M3-M4M4-M5M5-M6M6-M7M7-M8M8-M9M9-M10M10-M11 M11-M12 M12-M13连连续续合合约约月月间间价价差差分分布布（美分美分/ /加加仑仑）2022/4/62022/3/30数据来源：Nymex 中信期货研究所中中信期信期货货研究所研究所 桂桂晨曦晨曦 CFACFA 从业从业资资格号格号：F3023159F3023159 投投资咨资咨询询号：号：Z0013632Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。多单展期收

29、益多单展期收益0102030405060展至 展至 展至 展至 展至 展至 展至 展至 展至 展至 展至 展至2206 2207 2208 2209 2210 2211 2212 2301 2302 2303 2304 2305单单次次绝绝对对收收益益（美美分分/ /加仑加仑）876543210展至 展至 展至 展至 展至 展至 展至 展至 展至 展至 展至 展至2206 2207 2208 2209 2210 2211 2212 2301 2302 2303 2304 2305月月均绝均绝对对收益收益（美美分分/ /加加仑仑）20181614121086420展至 展至 展至 展至 展至 展

30、至 展至 展至 展至 展至 展至 展至2206 2207 2208 2209 2210 2211 2212 2301 2302 2303 2304 2305单单次收次收益益率（率（ ）051015202530展至 展至 展至 展至 展至 展至 展至 展至 展至 展至 展至 展至2206 2207 2208 2209 2210 2211 2212 2301 2302 2303 2304 2305年年化收化收益益率（率（ ）数据来源：Nymex 中信期货研究所中中信期信期货货研究所研究所 桂桂晨曦晨曦 CFACFA 从业从业资资格号格号：F3023159F3023159 投投资咨资咨询询号：号：Z

31、0013632Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。NymexNymex ULSDULSD 柴油期货柴油期货连续合约价差连续合约价差美分美分/ /连续合约月间价差连续合约月间价差固定合约价格价差固定合约价格价差加仑加仑M1-M2M2-M3M3-M4M4-M5M5-M6M6-M722062306现值17.38.45.73.32.42.6316.7291.8周变化-17.8-5.7-3.0-4.7-3.8-2.0-15.1-5.0季度值M7-M8M8-M9M9-M10M10-M1

32、1M11-M12M12-M1322122312现值2.72.52.73.13.53.0274.8268.4周变化-1.4-0.9-0.30.00.2-0.5-3.3-0.3季度值M1-M2M1-M3M1-M4M1-M5M1-M6M1-M72206-2212 2306-2312现值17.325.632.135.237.640.025.06.7周变化-17.8-23.5-24.7-29.9-33.5-35.5-9.8-2.8季度值M1-M8M1-M9M1-M10M1-M11M1-M12M1-M132212-2213 2312-2412现值43.145.051.554.758.261.122.812

33、.4周变化-36.4-37.7-40.1-40.0-40.0-40.9-5.5-0.3季度值数据来源：Nymex 中信期货研究所中中信期信期货货研究所研究所 桂桂晨曦晨曦 CFACFA 从业从业资资格号格号：F3023159F3023159 投投资咨资咨询询号：号：Z0013632Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。月间价差分布月间价差分布0100200300400500120100806040200-2021/07/0821/07/2221/08/0521/08/1921/09/0221/09/1621/09/3021/10/1421/10/2821/11/1121/11/2521/12/0921/12/2322/01/0622/01/2022/02/0322/02/1722/03/0322/03/1722/03/31连续合约月间价差连续合约月间价差（美分美分/ /加仑加仑）主力合约期价(右)m 1-2m 1-6010020030040050040200-20608010021/07/0821/07/2221/08/0521/08/1921/09/0221/09/1621/09/3021/10/1421/10/2821/11/1121/