徐工集团财务分析

1、企业财务分析 徐工集团（徐工集团（000425）目录 公司简介 公司行业背景分析 公司财务数据分析公司简介徐工集团成立于1989年3月，成立24年来始终保持中国工程机械行业排头兵地位，目前位居世界工程机械行业第5位，中国机械工业百强第4位，是中国工程机械行业规模最大、产品品种与系列最齐全、最具竞争力和影响力的大型企业集团。徐工集团年营业收入由成立时的3.86亿元，发展到2012年突破1000亿元，保持行业首位。 公司简介徐工集团秉持“严格、踏实、上进、创新”的企业精神，按照以工程机械为核心的多元化发展战略，建立了以国家级技术中心为核心的技术开发体系，不断开发出高附加值、高技术含量的新产品。主要

2、产品有工程起重机械、路面机械、压实机械、铲土运输机械、混凝土机械、高空消防设备、建筑机械、特种专用车辆、液压件、工程机械专用底盘、驱动桥、回转支承、驾驶室、柴油机、齿轮箱、齿轮泵、工程轮胎等系列工程机械主机和基础零部件产品，其中70%的产品为国内领先水平，20%产品达到国际当代先进水平。公司行业背景分析工程机械产业与全球经济状况、基础建设投资、各国政府的财政政策密切相关。工程机械是我国制造行业的重要组成部分，是我国制造业中发展最快、发展平稳、经济效益和产品市场前景较好、并已成为提前经历入世竞争且形成与国外产品有较强竞争能力的行业，在我国制造业中占据重要地位。表：表：2007-2012年工程机械

3、行业工业总产值占年工程机械行业工业总产值占GDP比重比重 单位：亿元，%国内生产总值增长率工程机械行业工业产值增长率工业产值比重2007年246619131355.0245.80.62008年30067091925.3440.810.72011年3353538.72586.4922.60.842012年3605047.53098.6219.80.88公司行业背景分析 表：中国表：中国4万亿投资万亿投资7个方向和额度个方向和额度 投资方向 额度（亿元） 占比例% 保障性住房 400010新农村建设 37009.2铁路、公路、机场、电网1500037.5文教卫生15003.75生态环境21005.

4、25自主创新与结构调整37009.2灾区建设1000025国家一直在加大对基础建设的投入，而基础设施的建设需要大量的工程机械设备，必然大大促进工程机械的发展，据专家预测，根据国外的经验，估计中国还将持续20年的工程机械稳定发展期。波特五力模型1235412345供应者的讨价还价能力现有企业间竞争用户的讨价还价能力新进入者的威胁替代品或服务的威胁波特五力模型分析2.关键进口零部件供方的议价能力较强具有核心技术的零部件方面，由于没有掌握关键部件的核心技术，我国工程机械的关键零部件，大部分仍依赖进口。国外供应商依靠市场垄断地位，时不时地制定出台霸王条款。因此，国外关键零部件提供商的议价能力较高（一）

5、上游供应商讨价还价能力有限1.钢材企业谈判能力有所削弱 我国钢铁工业目前仍呈现大产业、小企业的局面，我国钢材生产企业接近2500家，钢铁产业集中度相对较低。2011年，我国钢材需求市场发生变化，钢铁企业的讨价能力削弱，钢材价格出现下跌。2011年来，钢材市场还处于买方市场，工程机械企业在购买时的选择较多，还价能力相对较高。（二）行业现有企业间的竞争格局不稳定 近年来工程机械行业需求增长迅猛，各厂商均不断扩大产能，扩展产品线。同时，部分国外厂商将工程机械产业向中国转移，工程机械行业竞争日趋激烈。行业集中度不断的提升，主要骨干企业分别占据了工程机械行业各产品的领导地位，而中小型企业的销售额却在不断

6、下降。因此市场向龙头企业集中将成为未来几年行业整合的发展趋势，市场份额较小的企业越来越难以生存，不断遭到市场的淘汰。 工程机械行业的下游需求主要是基础建设、房地产、采矿业等，下游用户主体多元化。近几年来这些行业的高速增长也拉动对工程机械产品的需求增长。工程机械市场旺盛的需求增强了工程机械企业在同下游买家谈判过程中的能力。另一方面，由于工程机械下游行业向上游制造业整合的可能性很小，这在一定程度上限制了下游用户的讨价还价能力。（三）下游用户讨价还价能力有限（四）新进入者的威胁 市场集中度不断提高，我国工程机械行业的规模经济壁垒、品牌壁垒、渠道壁垒、技术壁垒、资金壁垒日益加强，表面基本达到抑制那些小

7、、散、差的企业进入的该行业的自我保护要求。然而实际上，由于行业内各子市场间技术、工艺、生产、设备、零配件的通用性，用户的相似甚至相同性，工程机械行业内各子市场的进入壁垒非常低，产品延伸极为容易。工程机械企业正由单品种向多品种发展，这些企业的进入将使行业竞争更加激烈。 工程机械作为基础设施建设、房地产建设等的基础装备，功能替代难度大，但技术升级空间大。我国工程机械行业的产品类型已经基本与国际先进水平接轨，但仍有部分产品，如大吨位履带式起重机、大型挖掘机等产品有差距。此外，企业也要研制出更适合实际工况的新产品。 （五）工程机械功能替代难度大2、与基础投资密切相关 它与交通运输建设、能源工业建设和生

8、产、原材料工业建设和生产、农林水利建设、工业民用建筑以及国防工程建设诸领域的发展息息相关行业发展特点1、显著的周期性发展特点工程机械市场需求与国民经济发展走势、全社会固定资产投资规模、相关产业发展与投资力度、国家金融政策密切相关，具有显著的周期性产业的特点。3、与全社会固定资产投资规模密切相关 工程机械属于投资拉动型产业。有关研究结果表明，国内每年工程机械的销售额与全社会固定资产投资之间的关系十分密切，而全社会固定资产投资增长又与国内生产总值的增长有着不可分割的关系。中国工程机械发展的机遇和挑战中国工程机械的发展正如上面的折线，并非是一帆风顺的，它也面临着相应的机遇和挑战。机遇2、稳定性好 工

9、程机械行业相对高科技术行业具有较强的抗干扰性与稳定性。工程机械行业产品生产周期长，资金雄厚，受市场冲击度相对于高科技行业小，具有相对的稳定性。1、市场机遇 中国现在的城市化率较低，要缩短与发达国家的差距，还需在城市化、现代化建设上加大投入，从而增加对工程机械的需求，为工程机械发展提供了巨大的发展空间和市场机会。机遇3、西部大开发的推动 西部大开发是我国长期坚持的战略任务，它对工程机械行业的拉动将是持续而有效的。随着时间推移，一些难度较大的项目也将陆续开工建设，这将对工程机械产品提出更高要求，也将促进行业整体技术水平的进一步提升。机遇总结机遇总结：正是这一系列因素为工程机械行业提供一个良好的宏观

10、经济环境，从而有利的支持了国家的基础建设进程，对国民经济的稳定发展起到了有力促进作用。挑战2、市场秩序不够规范 中国市场的信用机制不完善，代理商和厂家在无奈的情况下，找不到融资渠道，只好分期销售，但是中国的个体客户大多素质不高，而且中国产品的可靠性不很高，造成很多客户不按期还款，抑制了其行业的发展。1、经济全化新挑战 国际工程机械巨鳄，正在通过购并、合资、投资建厂等手段强化对中国市场的渗透，他们有充足的资金，先进的管理经验和营销理念，这都会对我们的工程机械企业提出挑战。挑战3、国内工程机械业同质化竞争激烈 行业多数产品供大于求，产品同质化恶性竞争日趋激烈。挑战总结挑战总结：我国工程机械行业面临

11、着国内市场竞争无序、产品竞争力不强、跨国销售网络建设滞后、代理机制不完善、出口不成规模、新产品开发水平不高、产品质量可靠不稳定、服务及时有效不够、企业技术改造力度难度大等诸多老大难问题。公司财务数据分析偿债能力分析盈利能力分析营运能力分析徐工机械（徐工机械（000425000425）财务指标（）财务指标（2009-20112009-2011）年限2009年2010年2011年偿债能力资产负债率(%)70.7551.3956.34利息保障倍数2732.68-9602.044612.39流动比率1.061.641.71速动比率0.731.181.3现金比率0.480.720.51盈利能力毛利率(%

12、)19.3621.6920.68ROE（%）43.9435.4524.67ROA（%）12.8214.6811.25EPS2.013.221.64营运能力应收账款周转率14.818.814.81应收账款周转天数254276存货周转率4.664.284.14存货周转天数798689应付账款周转率7.917.536.67应收账款周转天数474955总资产周转率1.551.271.1偿债能力分析(短期流动比率)从上表可以看出，徐工2011年末值流动比率高于前2年末实际值，说明该企业的偿债能力有所增强。 流动比率是衡量企业短期偿债能力的指标， 流动比率越高，企业的偿债能力就越强，债权人利益的安全程度也

13、就越高。流动比率的适宜值为2，所以企业还可以适当提高些偿债能力。但是流动比率自身也存在一定的局限性，因为流动资产中包含有流动性较差的存货，以及不能变现的预付账款、预付费用等，使流动比率所反映的偿债能力也受到怀疑，所以为进一步掌握流动比率的质量，仍然需要分析应收账款和存货的流动性。偿债能力分析(短期速动比率)进一步评价企业偿债能力，还需要比较速动比率。通过上表可以看出徐工2011年末速动比率高于前2年，说明该企业偿还流动负债的能力增强。速动比率的适宜值为1,而这几年速动比率均在1-1.5之间，还是很不错的,说明企业有很好的短期偿债能力 。偿债能力分析(长期资产负债比率)由上可知，徐工的资产负债率

14、由09年末的70.75%降到10、11年末的51.39%和56.34%，一般认为，资产负债率的适宜水平是40%60%，所以由上表可见，09年的资产负债率过高 ，后来的下降使公司的长期偿债能力增强，10、11年的资产负债率在50%左右，有利于风险与收益的平衡。盈利能力分析ROEROE是衡量上市公司盈利能力的重要指标,是指利润额与平均股东权益的比值，该指标越高，说明投资带来的收益越高;净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱,该指标体现了自有资本获得净收益的能力。 但徐工的ROE却在逐年下降，净资产收益率和给股东带来收益的能力越来越差。盈利能力分析EPS每股收益是指本年净收益与普通股份总

15、数的比值。与同行业中的三一重工大约等于1的EPS相比，徐工的EPS还是比较高的，每股盈余高代表着公司每单位资本额的获利能力高,这表示公司具有某种较佳的能力产品行销、技术能力、管理能力等等,使得公司可以用较少的资源创造出较高的获利。营运能力分析应收账款周转率由上表可知，徐工的应收账款周转率在逐年递减，说明企业收款放缓，在应收账款上占用的资金较前一年都更高，坏账损失发生的可能性增加，企业经营欠佳，也表明了资产的流动性低，偿还能力弱，应促使企业尽快收回账款，加速资金周转，使划账损失降到最低。营运能力分析总资产周转率从上表可看出，徐工的总资产周转率在逐年下降，说明之前企业利用其全部资产进行经营的成果较好，效率高；后来逐年递减，说明企业利用其全部资产进行经营的成果较差，效率较低， 最终会影响企业的获利能力，企业应采取措施提高销售收入或处置资产，以提高总资产收益率。概括结论1、通过历史比较观察，徐工科技2011年末短期偿债能力中的流动比率、速动比率等指标呈现逐年增长，短期偿债能力有所增强