林ch3外汇业务和汇率折算

1、第三章，补充材料，不必看第一节第一节 外汇市场外汇市场 一、外汇市场的概念一、外汇市场的概念 （一）外汇买卖 指把本国货币兑换成外国货币本国货币兑换成外国货币，或把外国货币兑换成本国货币，或者把一种外国货币兑换成另一种外国货币的业务活动。 它实际上就是货币兑换行为，外汇买卖是一切外汇业务的基础。索马里兰现钞市场索马里兰现钞市场钞票成捆摆地摊钞票成捆摆地摊视频资料（二）商业银行经营外汇业务的原则（二）商业银行经营外汇业务的原则 买卖平衡的原则买卖平衡的原则，防止出现多头或空头。 这是为了避免因汇率波动而造成损失。也就是对每种外汇，如果出现“多头”，则将多的部分外汇卖出；反之，则买进短缺的部分外汇

2、。 这种为避免外汇头寸存在风险而进行的即期或远期外汇交易称之为“抛补”。 （三）外汇市场（三）外汇市场 是指经营外汇买卖、调剂外汇供求调剂外汇供求的交易场所（或市场）。 表现为： 1各外汇市场横向联系加强 2外汇交易的连续化连续化实例：外汇交易的连续化 6二、外汇市场的参与者（或构成）二、外汇市场的参与者（或构成） 1客户客户 因交易、保值或投机性需要而参与外汇买卖的工商企业和个人。 2外汇指定银行外汇指定银行（外汇银行） 是指有权经营外汇业务的银行。 3外汇经纪人外汇经纪人 是指在银行与客户之间或银行之间联系外汇买卖的中间人。 4中央银行中央银行 中央银行不仅是外汇市场的参与者，而且是外汇市

3、场的实际操纵者。 干预市场干预市场 银行间批发市场银行间批发市场 银行与客户的零售市场银行与客户的零售市场实例：市场层次 三、外汇市场的类型三、外汇市场的类型 （一）按组织形态划分（一）按组织形态划分 1有形外汇示场：具有固定交易场所（即外汇交易所）有形外汇示场：具有固定交易场所（即外汇交易所）的外汇巾场。又称的外汇巾场。又称交易所市场。交易所市场。视频视频 2无形外汇市场：没有固定交易场所的外汇市场。又无形外汇市场：没有固定交易场所的外汇市场。又称称柜台市场。柜台市场。 （二）按交易范围划分（二）按交易范围划分 1零售性零售性外汇市场：也称柜台外汇交易，是指银行与外汇市场：也称柜台外汇交易，

4、是指银行与客户之间的外汇交易，通常无最小成交额的限制；如，我客户之间的外汇交易，通常无最小成交额的限制；如，我国企业的结售汇。国企业的结售汇。 2批发性批发性外汇市场：指银行同业间的外汇交易市场，外汇市场：指银行同业间的外汇交易市场，通常有最小成交额限制。通常有最小成交额限制。 （三）按外汇管制划分（三）按外汇管制划分 1官方外汇市场： 指受所在国政府控制所在国政府控制，按照货币管理当局的外汇管制法令和官方汇率进行外汇买卖的市场。 2自由外汇市场： 指不受所在国政府控制不受所在国政府控制，基本按照市场供求规律形成的汇率进行外汇买卖的市场。 3外汇黑市： 在实行外汇管制的条件下，除了按政府外汇管

5、制法令买卖外汇的“官方市场”外，往往还存在着不合法的外汇黑市。但由于价值规律的作用，实行外汇管制的国家往往无法杜绝黑市。 （四）其他外汇市场分类（四）其他外汇市场分类 根据交割期限根据交割期限可分为即期外汇市场即期外汇市场和远期外汇远期外汇市场； 按功能按功能可分为外汇期货外汇期货市场、外汇期权外汇期权市场以及货币货币互换互换市场等。四、外汇市场的作用（自学）四、外汇市场的作用（自学） 1实现国际间购买力的转移，使各类国际经济交易得以结算。 2形成外汇价格，并使得“一价定律”能够在货币价格上得到体现。 3联接各国的信贷市场和资本市场，使国际间的资金融通成为可能。 4提供套期保值场所，以便管理外

6、汇风险。 5为牟取风险利润的外汇投机者提供了一展身手的场所。五、世界主要外汇市场简介五、世界主要外汇市场简介 1伦敦外汇市场伦敦外汇市场 它是历史最悠久，目前世界最大外汇市场，其外汇交易额占到世界外汇交易总额的3 / 10； 2纽约外汇市场纽约外汇市场 世界第二大外汇市场，其外汇交易额接近世界的l / 5。也是世界美元交易的清算中心。 3东京外汇市场东京外汇市场 第三大外汇市场，交易量已超过世界的1 / 10 4香港外汇市场香港外汇市场 有国际影响的其他外汇市场：巴黎、苏黎世、新加坡、米兰、阿姆斯特丹等。实例：外汇市场规模英国39%美国21%日本9%新加坡8%德国6%瑞士5%香港5%法国4%澳

7、大利亚3%中国在哪里？中国在哪里？ 世界第三大货币？世界第三大货币？（黄金）（黄金）第二节第二节 外汇业务外汇业务第二节第二节 外汇业务外汇业务 一、外汇交易概述一、外汇交易概述 （一）外汇交易的内容 一笔外汇交易一笔外汇交易主要包括以下内容：交易日期、交易主体、币种、汇率、交易量、交割日、付款通知。 交易货币必须表示清楚，一般以三个字母的标准缩略来表达： 货货币名称币名称货币符号货币符号 货币名称货币名称货币符号货币符号 人民币RMB 美元 USD 日元JPY 欧元EUR 英镑GBP 德国马克DEM 瑞士法郎CHF 法国法郎FRF 加拿大元CAD 澳大利亚元AUD 港币HKD 奥地利先令AT

8、S 芬兰马克FIM 比利时法郎BEF 爱尔兰镑IEP 意大利里拉ITL 卢森堡法郎LUF 荷兰盾NLG 葡萄牙埃斯库多PTE 西班牙比塞塔ESP 印尼盾IDR马来西亚林吉特MYR新西兰元NZD菲律宾比索PHP俄罗斯卢布SUR新加坡元SGD韩国元KRW泰铢THB （二）外汇交易的途径（批发市场）（二）外汇交易的途径（批发市场） 1通过电话电话直接交易 外汇交易员通过电话成交后，将信息输入各自的计算机系统，并确认。 2直接电子电子交易 如，路透交易2000-1和2000-2电子系统，前者提供直接交易服务，交易员可在计算机屏幕上“对话”，并记录交易的详细信息；后者是电子经纪系统，交易员输入报价后，系

9、统进行自动撮合成交。 3通过喊价经纪人通过喊价经纪人交易 4通过全球互联网互联网交易 （三）外汇交易的种类（三）外汇交易的种类 1真实性外汇交易（出于真实需要真实需要，如贸易、投资。比重较小） 2投机投机性外汇交易（纯粹为了赚取汇差、利差的交易，比重较大） 3保值保值性外汇交易（为了防范外汇风险而进行的交易） 4央行的干预央行的干预性外汇交易 中央银行为了维护汇率稳定，平衡国际收支在外汇市场的干预活动。 （四）外汇交易的风险（四）外汇交易的风险 1市场风险 由于市场汇率朝着与预期相反的方向变动市场汇率朝着与预期相反的方向变动，而给外汇交易者造成损失的风险（类似于汇率风险） 2结算风险 因交易交

10、易双方交割（付款）的非同步性，即外汇交易清算存在的时间差交易清算存在的时间差形成的风险，也被称为“哈斯特风险” 3信用风险 指外汇交易的一方在约定期限不能履行付款义务约定期限不能履行付款义务的风险。 （五）银行间外汇交易的程序（外汇市场的作）（五）银行间外汇交易的程序（外汇市场的作） 1自报家门： 2询价（ASKING）：询价内容必须简洁而完整，一般包括币种、金额、交割期。 3报价（QUOTATION）： 4成交（DONE）：询价人表示买进或卖出某种货币、某个期限的交易金额。 5证实（CONFIRMATION）： 成交后，双方再对交易细节详细地相互证实或再确认一遍。 6交割（DELIVERY）

11、：按对方要求，将卖出的货币及时准确地解入对方指定的银行存款帐户。 （六）外汇交易规则（六）外汇交易规则 1一般以美元为标准货币进行报价和交易。 这是由于美元的特殊地位，市场采用的均为美元中心报价方法，即“美元标价法”，除有特别说明者外，所有报出的货币汇率都是针对美元的。如“SP EURSP EUR”表示即期美元兑欧元的买卖美元兑欧元的买卖；但有少数货币并不采用“美元标价法”，如英镑、爱尔兰镑、澳元、新西兰元采用的“单位镑”法（即1英镑、1澳元、1新西兰元兑多少美元的标价方法），例如“SP GBPSP GBP”代表英镑兑美元的即期买卖英镑兑美元的即期买卖。 2银行在报价中一般只报小数。银行在报价

12、中一般只报小数。 外汇交易讲究效率，在报价时力求精简。银行同业间只报汇率的最后几位数，如“20/3020/30。对于远期汇率，只报对即期汇率的”掉期费用掉期费用”（即远期差额）。 但在成交后的证实中一定要将整个汇率标明，但在成交后的证实中一定要将整个汇率标明，以防日后交割时出现不必要的错误。 3交易金额单位化。 常以100万数为1个单位。 如果低于100万美元的交易量，则必须在询价时预先说明，并报出具体买卖金额，以便出价者调整价格。外汇报价及各种公开的参考汇率都是以以100100万美元（或更大金额）为交易单位万美元（或更大金额）为交易单位，价格较优惠。 4所报金额均为汇价的标准货币的金额。 按

13、照惯例，若不特别指明，所报金额均为汇价的中心（标准）货币的金额，如实例中的SP EUR 2SP EUR 2并非指200万欧元，而是指USD / EUR中的中心（标准）货币USD的金额为200万，若要标欧元数，应改写为SP EUR FOR EUR 2SP EUR FOR EUR 2； 同样，SP GBP 2SP GBP 2指的是GBP / USD中的标准货币GBP 200万，而非USD 200万，若要指出是USD 200万，应改写为SP GBP FOR USD 2，这是尤为值得注意而又易犯错误的。 5报价时，有义务报出买入和卖出两个价格。 6报价者应承担按报价来卖出或买入该种货币的义务。 但有交

14、易时间（10分钟以内）和成交金额（100万至500万美元或等值）的限制。 7在使用“外汇交易行话”时必须注意规范化 如成交时若所报金额为标准货币的金额则可用MINE或YOUS表示买入或卖出中心（标准）货币，或NOTHING表示不成交。 但若询价中所报金额并非标准货币，如SP DEM SP DEM FOR DEM 2FOR DEM 2，则表示买卖方向时必须以BUY USD或BUY DEM表示，或打出对方报价中的买入价或卖出价表示自己的买入或卖出方向而不能用MINE或YOURS等简略表示。 8外汇交易一般先通过电话、电报或电传等电讯系统谈妥细节、达成协议，随后再用书面文件对交易内容加以确认。 在交

15、易过程中，有关各方必须恪守信用，遵守“一言为定”的原则和“我的话就是合同”的惯例。一经成交，不得反悔。 二、即期外汇交易二、即期外汇交易 （一）即期外汇交易的概念 即期外汇交易是在交易契约达成后两个营业日内是在交易契约达成后两个营业日内办理交割的外汇交易办理交割的外汇交易。 可细分为三种情况进行买卖资金的交割： 1标准的即期外汇交易标准的即期外汇交易，成交后的第二个工作日（第三天）交割的即期交易， 英文简称：VALUE SPOT 2明天起息交易明天起息交易，即成交后的第一个工作日（第二天）交割的即期交易， 英文简称：VALUE TOMORROW， 3当日起息交易当日起息交易，即成交当日即进行交

16、割的即期交易， 英文简称：VALUE TODAY， 汇款： 是银行（汇出行）应付款人的要求，以一定方式将款项，通过国外联行或代理行（汇入行），交付收款人的资金划拨或结算方式。 汇款人 收款人 汇出行 汇入行 资金汇款：电汇业务流程图电报或电传汇款人 收款人 汇出行 汇入行 资金汇款：信汇业务流程图航空信函汇款人 收款人 汇出行 汇入行 资金汇款：票汇业务流程图即期汇票即期汇票即期汇票即期汇票即期汇票即期汇票 当步骤使用电报或电传委托或授权汇入行（解付行）向收款人付出外币时，则称为电汇。 当步骤使用航空信函委托或授权汇入行（解付行）向收款人付出外币时，则称为信汇。 步骤为银行即期汇票即期汇票（无

17、步骤）则为票汇。 即期外汇交易的特点是交割快，交易量大。是其他即期外汇交易的特点是交割快，交易量大。是其他外汇交易的基础。外汇交易的基础。 （二）外汇交易实例（二）外汇交易实例（相当于银行间外汇交易） BCGD： GTCX SP DEM 2GTCX： 1.7035 / 40BCGD： YOURS GTCX： OK DONE（OR:2mio AGREED） CFM AT 1.7035 WE BUY USD 2mio AG DEM VAL 25 JUNE,1993 OUR USD PLS TO A BANK AC NO TKS FOR THE DEAL N BI BCGD： ALL AGREED

18、MY DEM PLS TO B BANK AC NO 十十十 TKS N BIBI FRD 4040（一）基本内容为了解释短期汇率的形成为了解释短期汇率的形成由英国经济学家戈逊固定借贷固定借贷固定借贷三、远期外汇交易三、远期外汇交易 （一）远期外汇交易的概念 亦称期汇交易，指外汇交易双方先签订远期外汇买卖合同（远期合约）规定交易的币种、金额、汇率和将来交割的时间，到规定的交割日，再按合同规定，卖方交汇，买方付款的外汇业务。 或：外汇买卖成交后，于两个营业日以外的预约时间办理交割的外汇业务。 理解远期外汇交易要注意: 1远期外汇交易是一种预约交易。 2预约的期限（成交日与交割日之间的时间间隔）按

19、月计算。 3远期外汇交易所使用的汇率是远期汇率，不受市场汇率变动的影响。 4银行与客户的远期外汇交易，客户须缴存保证金。 （二）远期外汇交易的参加者及应用 1进出口商利用远期外汇交易保值 在国际贸易中，进出口商从签订合同到交货、付款收款，往往需要13个月，甚至更长的时间。这就有可能因汇率变动而引起损失，因此，进出口商为避免汇率波动所带来的风险，就想办法在支付或收取货款时，按签约成交时的汇率办理交割。即利用远期外汇交易保值，出口卖出远期外汇，进口买进远期外汇。 2短期投资者债权债务持有者防范汇率风险 例如，设伦敦投资市场利率为9%，纽约为6%；美国投资者为获取较高的投资收益，以美元买入英镑现汇，

20、在英国进行3个月短期债券投资。到期收回英镑，再换成美元。 若汇率不变，该投资者可多获得3%的收益；如果英镑汇率下跌幅度大于3%，则将亏损。 因此，投资者在购进英镑现汇投资英镑短期债券的同时，卖出3个月远期英镑，锁定投资利润，避免汇率风险。 3银行平衡远期外汇头寸 指外汇银行为避免国际金融业务中汇率变动的风险，相互间进行的远期外汇交易。这种交易称为金融性远期外汇交易。例：外汇暴露 /风险头寸 设纽约某银行3个月期欧元超买1000万，6个月期英镑超卖500万。 存在外汇暴露（未平衡的远期外汇存在外汇暴露（未平衡的远期外汇头寸，也称为风险头寸）头寸，也称为风险头寸）3个月远期汇率合约价是USD /

21、EUR 1.1500；而3个个月后，欧元交割日的即期汇率为1.1800。6个月期远期合约价USD / GBP0.6400。而6个月后，英镑交割日的即期汇率为0.6200。求：该行听任外汇暴露存在，其盈亏状况如何？ 解：（解：（1 1）在）在3 3月末，月末，该行根据合约，买入1000万欧元。按合约价支付美元：1000万 / 1.1500 = 869.57万美元。 随后，该行卖出1000万欧元，按即期汇率回收美元：1000万 / 1.1800 847.46万美元。 该行损失美元： 869.57万 847.46万 = 22.11万。（2）在在6 6月末，月末，根据合约，该行卖出500万英镑。按合约

22、价收入：500万 / 0.64 781.25万美元。 其中500万英镑，该行按即期汇率买进，需要支付美元：500万 / 0.62 806.45万美元。 该行损失按美元计为： 806.45万 781.25万25.20万。（3）合计损失达47.31万美元。 4外汇投机者为牟取投机利润 也称为投机性远期外汇交易 1）外汇投机： 指建立在投机者某种预期基础上，利用外汇市场汇率的涨跌，纯粹以赚取利润为目的的外汇交易。 在签订远期外汇交易契约时，投机者只要缴纳一定比例的保证金（也叫保证金交易）。 2）外汇投机的特点： （1）投机者主动置身于汇率风险之中，成为汇率风险的承担者； （2）投机者并非基于对外汇有

23、实际需求； （3）投机者不必持有巨额资金就可进行外汇投机； （4）投机的成功与否，取决于对汇率预期的正确性。 3）远期外汇投机的类型 （1）买空 （或称多头Bull、也称为先买后卖） 指投机者预测某种货币汇率会上升时，先买进远期后卖出即期的投机行为。 例：设6个月远期汇率USD / JPY100.00 / 100。某美国商人预期半年后日元会升值，到时即期汇率可能为USD / JPY95.000 / 100。 求：若该预期十分准确，不考虑其他费用，该投机者买入6个月远期1亿日元，可获多少投机利润？ 解：解： 美商买进美商买进6 6个月远期外汇个月远期外汇1 1亿日元，半年后应按远期汇亿日元，半年

24、后应按远期汇率支付率支付100100万美元，购买万美元，购买1 1亿日元。亿日元。1 1亿亿/100.00 /100.00 100100万美元万美元美商半年后在即期外汇市场卖掉美商半年后在即期外汇市场卖掉1 1亿日元，获亿日元，获105.15105.15万万美元。美元。1 1亿亿/95.100/95.100105.15105.15万美元万美元该美商可获该美商可获5.155.15万美元投机利润。万美元投机利润。105.15105.15万万 - l00- l00万万 = 5.15= 5.15万美元万美元练习：如半年后，即期汇率为练习：如半年后，即期汇率为USD/JPYUSD/JPY100.000/

25、110100.000/110。则美国商人损益如何？。则美国商人损益如何？ （2）卖空 （或称空头Bear，也称先卖后买） 指投机者预测某种货币汇率会下降时，先卖出远期后买进即期的投机行为。 例：设例：设3个月远期汇率个月远期汇率GBPUSD = 1.6000 / 10。某美。某美国商人预期国商人预期3个月后英镑会贬值，到时即期汇率可能为个月后英镑会贬值，到时即期汇率可能为GBP / USD1.5500 / 10，并进行，并进行100万英镑的卖空交万英镑的卖空交易。易。 求：求： 在不考虑其他费用的前提下，十分准确的预期在不考虑其他费用的前提下，十分准确的预期将会给他带来多少投机利润？将会给他带

26、来多少投机利润？ 解：美商卖出解：美商卖出3 3个月远期英镑个月远期英镑100100万，到时可获万，到时可获160160万美万美元收入。元收入。100100万万1.6000 1.6000 160160万美元万美元在交割日，该美商在即期外汇市场买进在交割日，该美商在即期外汇市场买进100100万英镑，万英镑，需支出需支出155.1155.1万美元。万美元。100100万万1.55101.5510155.1155.1万万该美商可获该美商可获4.94.9万美元的投资利润：万美元的投资利润：160160万万 155.1155.1万万4.94.9万美元万美元 （三）远期汇率的计算方法（三）远期汇率的计算

27、方法 1远期差价：远期差价： 远期汇率与即期汇率间的差额。一般用升水和贴水表示； 升水，表示远期汇率高于即期汇率。 贴水，表示远期汇率低于即期汇率。 平价，表示远期汇率相同于即期汇率。 就某汇率的两种货币而言，一种货币的升水，必然是另一种货币的贴水。 升水、贴水一般用基本点（BP）表示，即每万分之一（0.0001）称为一个基本点。 2远期汇率的计算： 直接标价法：直接标价法： 远期汇率 即期汇率 + 升水数； 或 即期汇率 - 贴水数 间接标价法：间接标价法： 远期汇率 即期汇率 - 升水数； 或 即期汇率+ 贴水数 58 远期差价远期差价的排列为的排列为前小后大前小后大远期差价远期差价的排列

28、为的排列为前大后小前大后小远期差价远期差价的排列为的排列为前大后小前大后小远期差价远期差价的排列为的排列为前小后大前小后大在直接标价法下在直接标价法下， 远期汇率远期汇率= =即期汇率即期汇率+ +远期汇率远期汇率= =即期汇率即期汇率- -贴水额贴水额在间接标价法下在间接标价法下， 远期汇率远期汇率= =即期汇率即期汇率- -升水额升水额远期汇率远期汇率= =即期汇率即期汇率+ +贴水额贴水额 小结：小结： 无论银行使用直接标价法还是间接标价法，计算期无论银行使用直接标价法还是间接标价法，计算期汇汇率时，汇汇率时，远期差价的排列若为前小后大，则都使远期差价的排列若为前小后大，则都使用加法；若

29、为前大后小，则都使用减法用加法；若为前大后小，则都使用减法。 592022-4-18例例1假设某日英镑兑美元的汇率为：假设某日英镑兑美元的汇率为： 即期汇率为即期汇率为 GBP1=USD1.8950-1.8960GBP1=USD1.8950-1.8960 3 3个月的远期汇率为个月的远期汇率为GBP1=USD1.8870-1.8890GBP1=USD1.8870-1.8890 如果汇价是由如果汇价是由纽约纽约的银行报出的的银行报出的, ,则采用的是则采用的是直接标直接标价法价法。对于。对于英镑英镑3 3个月的远期汇率个月的远期汇率, ,纽约的银行也可纽约的银行也可以改用以改用“贴水贴水80-7

30、080-70点点”报出；报出； 如果汇价是由如果汇价是由伦敦伦敦的银行报出的的银行报出的, ,则采用的是则采用的是间接标间接标价法价法。对于。对于美元美元3 3个月的远期汇率个月的远期汇率, ,伦敦的银行也可伦敦的银行也可以改用以改用“升水升水80-7080-70点点”报出。报出。60 例例2 远期汇率报价 巴黎市场即期汇率：巴黎市场即期汇率：USD1USD1EUR1.1440 / 1.1480 EUR1.1440 / 1.1480 ，三个月远期升水：三个月远期升水：70708080 求即三个月远期汇率？求即三个月远期汇率？解：解：USD1= EUR USD1= EUR （1.1440+0.0

31、0701.1440+0.0070）/ /（1.1480+0.00801.1480+0.0080）= EUR1.1510 = EUR1.1510 / 60 / 60 说明美元远期汇率高于即期汇率说明美元远期汇率高于即期汇率 例3 香港即期汇率：USD1HKD7.7928 / 88；三个月远期贴水：238/233 求：三个月远期汇率 解：USD1 HKD（7.7928 - 0.0238） / （7.7988 - 0.0233） HKD7.7690 /7.7755 即，美元远期汇率低于即期汇率）例4：纽约市场即期汇率：USD1SF1.6547 / 1.6647三个月远期升水：470462 求：三个月

32、远期汇率： 解：USD1 SF （1.6547 - 0.0470）/（1.6647 - 0.0462） SF1.6077 / 1.6185 说明瑞士法郎远期汇率高于即期汇率 例5 伦敦市场即期汇率：GBP 1USD1.4268 / 98三个月远期贴水：50 / 60 即：三个月远期汇率： GBP1 USD（1.4268+0.0050）/（1.4298 + 0.0060） USD1.4318 / 1.4358 说明美元远期汇率低于即期汇率 未注明升、贴水时远期汇率的计算未注明升、贴水时远期汇率的计算 1）如果远期差额形如（高 / 低），说明标价中标准货币贴水，有： 远期汇率即期汇率远期汇率即期汇

33、率 - 远期差额远期差额 2）如果远期差额形如（低高），说明标价中标准货币升水，有： 远期汇率即期汇率远期汇率即期汇率 + 远期差额远期差额 （四）即期汇率、远期汇率与利率的关系 1关系表述 也就是前面学习过的利率平价理论利率平价理论，其主要内容： 1）远期汇率受两种货币的利率水平制约 2）高利率货币远期贴水，低利率货币远期升水 3）升贴水幅度约等于两种货币的利率差 2计算公式 1）升水（或贴水）的具体数字 F- S = S （iA - iB）N / 12 升水(贴水)即期汇率两地利率差(月数 / 12) 2）升水（或贴水）的年率计算 升水(或贴水)年率 升水(或贴水) 12 / 即期汇率月数

34、 （五）远期外汇交易的类型（五）远期外汇交易的类型 1固定交割日的远期外汇交易 即事先规定具体交割时间的远期外汇交易。 2择期远期外汇交易（选择交割日的远期外汇交易） 指交易的一方可在成交日的第三个营业日起，至约定期限内的任何一个营业日，要求按约定汇率进行交割的远期外汇交易。 择期远期外汇交易具有如下两个特点： 1）交割日随客观形势与主观判断为转移，并不固定； 2）银行在择期远期外汇交易中，使用对顾客最不利的汇率。 例如：美一进口商以择期远期交易购买了10万英镑，择期在第一个月和第二个月，（即该进口商可以在合约答订后的第一、第二这两个月中的任何一天购买所需的英镑），按两种情况分析银行的英镑卖出

35、价： 情况一： 外汇升水情况二： 外汇贴水即期汇率 GBP1 =USD1.5300即期汇率 GBP 1 = USD1.5300一个月期 GBP1 = USD1.5400一个月期 GBP1 = USD1.5200二个月期 GBP1 = USD1.5500二个月期 GBP1 = USD1.5100 从择期开始到结束有三个汇率，第一种情况下，对顾客最不利的汇率是GBP1 = USD 1.5500；第二种情况下，对顾客最不利的汇率是GBP1 = USD1.5300。 银行在择期远期外汇交易中使用汇率规则： 当银行卖出择期远期外汇升水时，择期交易使用的是最接近择期结束的汇率；若远期外汇贴水，则使用的是最

36、接近择期开始的汇率。 反之，当银行买入择期远期外汇升水时，择期交易使用的是最接近择期开始的汇率；若远期外汇贴水，则使用的是最接近择期结束的汇率。 （六）即期与远期外汇交易的主要区别 1两者买卖的目的不同；（前者主要是实际需要，后者主要为保值） 2两者使用的汇率不同；（前者使用即期汇率，后者使用远期汇率） 3两者的交割日期不同；（前者两个营业日内，后者三个营业日以后） 4两者的交割方式不同；（前者须足额交割，后者可以对冲结束交易）四、套汇交易四、套汇交易 （一）汇率的套算 1已知中间汇率求套算汇率 直接相乘或相直接相乘或相除除 例2：汇率的套算 已知： USD 1 = EUR0.7838 USD

37、 1 = RMB7.8985 求：欧元对人民币的套算汇率，即求，EUR 1 = RMB 解：由已知的两个汇率得： USD 1 = EUR0.7838 = RMB7.8985 EUR1 = RMB（7.8985/0.7838） = RMB10.077 例例1：即期汇率套算：即期汇率套算已知：GBP 1 = USD 1.5541 USD 1 = CAD 1.1976 求：英镑对加拿大元的套算汇率，即求： GBP 1 = CAD 解：由已知的两个汇率得： GBP 1 = USD 11.5541 = CAD 1.19761.5541 = CAD 1.861 2两种汇率的标准货币相同，求标价货币间比价两

38、种汇率的标准货币相同，求标价货币间比价 交叉相除 被除数为套算汇率中标价货币的汇率，除数为被除数为套算汇率中标价货币的汇率，除数为套算汇率中标准货币的汇率套算汇率中标准货币的汇率。 两种汇率的价准货币相同，求标准货币之间的比价交叉相除 被除数为套算汇率中标准货币的汇率，除数为被除数为套算汇率中标准货币的汇率，除数为套算汇率中标价货币的汇率套算汇率中标价货币的汇率。 小数字除以大数字得买入价；大数字除以小数字得卖出价 例例3： 已知： USD 1 CHF l.2740 / 1.2750； USD 1 EUR 0.8070 / 0.8080 求：欧元对瑞士法郎的套算汇率，即求： EUR 1 = C

39、HF / 求买入价：求买入价： 银行买入欧元时，必须卖出（付出）瑞士法郎 银行买入欧元汇率： USD1 EUR 0.8080 银行卖出瑞法汇率： USD1CHF l.2740 由这两个汇率得到： EUR 0.8080 CHF l.2740 所以， EUR lCHF（1.2740 / 0.8080） CHF1.5767 求卖出价： 银行卖出欧元时，应收进（买入）瑞士法郎。 银行卖出欧元的汇率： USD1EUR 0.8070 银行买入瑞士法郎汇率：USD1CHF 1.2750 由这两个汇率得到： EUR 0.8070 CHF 1.2750 所以，EUR 1CHF（1.2750 / 0.8070）

40、CHF 1.5799 故所求为： EUR 1 CHF 1.5767 / 1.5799 3两种汇率的标准货币不同，求某一标准货币与某一标价货币之间比价 同边相乘法同边相乘法 例4： 已知； USD1EUR 0.8070 / 0.8080； GBP1USD1.8670 / 1.8680 求英镑对欧元的套算汇率？ 即所求为：GBP1EUR/求买入价：银行买入英镑时，必须付出（卖出）欧元。银行买入英镑的汇率：GBP 1USD1.8670银行卖出欧元的汇率：USD1EUR 0.8070根据这两个汇率得：GBP 1EUR 0.8070 1.8670 EUR 1.5067同理可求出卖出价：GBP 1EUR

41、0.8080 1.8680EUR1.5093故所求为： GBP 1EUR 1.5067 / 1.5093 4采用代数变换可进行上述汇率套算 例5，已知： USD / EUR = 0.8210 / 20 USD / HKD = 7.7275 / 90 求： EUR / HKD = ？ 解： EUR / HKD = USD / HKD USD / EUR 7.7275 0.8220 = 9.4009 7.7290 0.8210 = 9.4141即： EUR / HKD = 9.4009 / 9.4141 例6，即期汇率折算 已知： GBP / USD = 1.8185 / 95 USD / JPY

42、 = 111.20 / 30 求： GBP / JPY解： GBP / JPY = GBP / USD USD / JPY 1.8185 111.20 = 202.22 ； 1.8195 111.30 = 202.51即： GBP / JPY = 202.22 / 513远期汇率的套算远期汇率的套算 1）根据两种货币对美元的即期汇率和升贴水点数，求出远期汇率； 2）再根据两种货币对美元的远期汇率求出它们之间的远期汇率。 例例7， 设GBP / USD的即期汇率为1.5770 / 80，6个月远期差价为130 / 110；USD / SFR的即期汇率为1.2660 / 70，6个月远期差价为20

43、0 / 190。求：GBP / SFR的6个月远期汇率。解：GBP / USD的6个月远期汇率为： 1.5770 / 80 0.0130 / 0.0110 1.5640 /70 USD / SFR的6个月远期汇率为： 1.2660 / 70 0.0200 / 0.0190 = 1.2460 / 80 GBP / SFRGBP / USDUSD / SFR 1.5640 1.2460 = 1.9487 1.5670 1.2480 1.9556 即GBP / SFR的6月远期汇率为1.9487 / 556。（二）套汇交易的概念（二）套汇交易的概念 也称地点套汇，指利用不同外汇市场某种货币的汇率差异

44、，在汇率低的市场大量买进，同时在汇率高的市场卖出，即进行贱买贵卖，从中牟利的外汇交易。（三）两角套汇（亦称为直接套汇）（三）两角套汇（亦称为直接套汇） 指利用某种货币在两个外汇市场的汇率差异，在两个市场同时买卖同一种货币，以牟利的外汇交易。相当于将资金从一个市场调往另一个市场。例，两角套汇例，两角套汇 设某日某时刻，纽约外汇市场即期汇率为USD / HKD7.7575 / 85，香港外汇市场该汇率为USD / HKD 7.7885 / 95。若不考虑其他费用，香港某银行进行100万美元的套汇交易可获多少收入？（1）在纽约买进100万美元 100万7.7585775.85万 即，香港银行在纽约买

45、进100万美元，需支出775.85万元港币。（2）在香港卖出100万美元 100万7.7885778.85万 即，香港银行在香港卖出100万美元，可收入778.85万元港币。 778.85万 - 775.85万 = 3万 该香港银行的套汇收益是3万元港币。即顷刻之间，就唾手可得3万港币的套汇利润。 （四）三角套汇（亦称间接套汇） 指利用三个外汇市场中，三种不同货币之间的交叉汇率差异，赚取汇率差额的一种套汇交易。 间接套汇的程序为： 1判断市场是否存在套汇机会 1）套算比较法：任意选取两个外汇市场的汇率，套算成与第三个市场相同的汇率，如果二者存在差异，则有套汇机会； 2）汇率乘积判断法：将三个汇

46、率转换为同一种标价法，且将标准货币单位确定为1，然后三个汇率相乘，如果乘积与1差距较大，则有套汇机会； 2考虑汇率差是否足以抵补资金调度成本；（如电传费、佣金等） 3确定套汇步骤，其基本原则是从低汇率市场买入，在高汇率市场卖出，最后以投放货币结束，以比较盈利情况。 例：例： 设即期汇率： 香港外汇市场：USD / HKD 7.7500 / 800 纽约外汇市场：USD / DBP 0.6400 / 10 伦敦外汇市场：GBP / HKD12.2000 / 500 如果不考虑其他费用，某香港商人以1000万元港币进行套汇，可获多少套汇利润？ 解：解： （1）计算套算汇率，判断是否存在汇率差异。

47、USD / HKD USD / GBP GBP / HKD12.2000.64007.8080； 12.2500.6410 = 7.8523 在伦敦 / 纽约外汇市场上，套算汇率USD / HKD7.8080 / 523，与香港的美元兑港元价格比较，港币在香港贵，在伦敦 / 纽约外汇市场贱（便宜）。因此，可以在香港市场卖出港币，在伦敦 / 纽约外汇市场买进港币。 （2）在香港市场卖出港币买进美元1000万 / 7.7800 = 128.5347万美元即该港商在香港用1000万港元买进128.5347万美元；（3）在纽约卖出美元买进英镑 128.5347万0.6400 = 82.2622万英镑

48、该港商在纽约卖出128.5347万美元，买进82.2622万英镑。（4）在伦敦卖出英镑买进港元 82.2622万12.2000 = 1003.5988万港元（5）计算套汇利润 1003.5988万 1000万 = 3.5988万港元 答：若不考虑其他费用，港商用1000万港元通过三地套汇可获3.5988万港元的套汇利润。 五、套利交易（利息套汇）五、套利交易（利息套汇） 指在对汇率预期的基础上，利用两个金融市场利用两个金融市场短期利率的差异短期利率的差异，进行资金转移、投放，以获取利息差额收益的一种外汇交易。 由于这种交易要承担将来汇率变动的风险，故一般在套利时还须做一笔相反的远期外汇交易。

49、1无抛补套利 （单纯套利） 即进行套利交易时，不必同时进行远期外汇交易轧平头寸。 这种可行性分析的基本原则是： 1）如果预期即期汇率不变，那么投资者应将资金由利率低的国家调往利率高的国家。 2）如果两国利率相等，那么，投资者应将资金由预期其汇率下降的国家调往预期货币汇率上升的国家。 3）如果两国之间的利率差明显大于较高利率货币的预期汇率下降幅度，那么，投资者应将资金由利率低的国家调往利率高的国家。 4）如果利率差明显小于较高利率货币的预期汇率下降幅度，则投资者会将资金由利率高的国家调往利率低的国家。 5）如果利率差等于较高利率货币的预期汇率下降幅度，不会进行套利交易。 2抛补套利 指投资者在套

50、利的同时，在外汇市场上卖出远期高利率货币。目的在于将汇率固定下来，规避汇率风险。 所采纳的一般原则是： 1）如果利率差大于较高利率货币的贴水幅度，那应将资金由利率低的国家调往利率高的国家。 2）如果利率差小于较高利率货币的贴水幅度，则应将资金由利率高的国家调往利率低的国家。 3）如果利率差等于较高利率货币的贴水幅度，则人们不会进行抵补套利交易。 4）如果具有较高利率的货币升水，那么，将资金由低利率国家调往高利率国家，可以获取利差所得和升水所得双重收益。 六、掉期交易（掉期业务）六、掉期交易（掉期业务） 指买进（或卖出）某种货币的同时，卖出（或买进）金额相等，期限不同的该种货币的外汇交易活动。

51、其特点是： 1）买与卖是有意识地同时进行； 2）买与卖的币种相同，金额相等； 3）买与卖的交割期限不同。 掉期交易目的： 1）轧平外汇头寸，避免汇率风险； 2）利用不同交割期限的汇率差异牟取利润。掉期交易的三种形式掉期交易的三种形式 （一）即期对远期的掉期交易（一）即期对远期的掉期交易 指买进或卖出某种即期外汇的同时，卖出或买进同种货币的远期外汇。 （二）即期对即期的掉期交易（二）即期对即期的掉期交易 指在买进或卖出一笔即期外汇的同时，卖出或买进同种货币的另一笔即期外汇，但两笔即期交易的交割日不同。 （三）远期对远期的掉期交易（三）远期对远期的掉期交易 指买进并卖出同种货币，不同交割期的远期外

52、汇。 如：1）买进较短期限的远期外汇，卖出较长交割期的远期外汇；2）买进较长交割期的远期外汇，卖出较短期限的远期外汇；例例1掉期交易掉期交易 设某港商3个月后有一笔100万美元的应收款，6个月后有一笔100万美元的应付款。在掉期市场上，USD / HKD的即期汇率为7.7275 / 85，3个月期美元汇率为7.7250 / 60，6月期美元汇率为7.7225 / 35。 如果该港商进行一笔远期对远期掉期，其港币收支如何？如果他要进行两笔即期对远期掉期，其港币收支如何？解：解： 1）进行一笔远期对远期掉期 100万7.7250 = 772.5万 100万7.7235772.35万 该港商按7.7

53、250的汇率卖出100万3个月期美元，可得到772，5万港币：按7.7235的汇率买进100万6个月期美元，需支出772.35万港币。 772.5万 - 772.35万 0.15万 即，若该港商进行远期对远期掉期，在固定本币收支的同时，还可获得0.15万元港币的美元贴水收益。 2）进行两笔即期对远期掉期港商在卖出100万3个月期美元的同时，买入l00万即期美元，需支出772.85万元港币。 100万7.7275 772.75万 港商在买入100万6个月美元的同时，卖出100万即期美元，可得到772.75万元港币。 772.75万-772.85万 - 0.1万 在即期外汇交易中，买入价与卖出价的

54、差额使港商付出0.1万港币的代价。 0.15万 - 0.1万 0.05万 港商进行两笔即期对远期掉期，在固定本币收支的同时只获得0.05万元港币的美元贴水收益。 例例2：掉期：掉期 我国某公司3个月后有一笔800万欧元的货款收入，为避免欧元下跌的风险，该公司卖出3个月的远期欧元。 1）如果3个月到期时，该货款没有收到，预计将推迟2个月收到，该公司应如何操作？ 2）如果该公司提前一个月就收到货款，该公司应如何操作？ 答： 1）买入800万即期欧元、了结到期的3个月远期合约；再卖出800万2个月远期欧元。这样，该公司通过掉期交易对远期欧元合约进行了展期，达到保值的目的。保值成本只受掉期点的影响。

55、2）卖出800万即期欧元，买入800万1个月远期欧元。后者用于了结3个月远期合约。损益大小由掉期点决定。第三节第三节 汇率折算与进出口报价汇率折算与进出口报价 一、即期汇率下的外币折一、即期汇率下的外币折(换换)算与报价算与报价 （一）外币（一）外币/本币本币 本币本币/外币外币 外币/本币就是一个外币等于多少本币的意思。本币/外币就是一个本币等于多少外币的意思。 外币/本币折本币/外币，就是将一个外币等于多少本币折算成一个本币等于多少外币。 1个本币等于多少外币的折算方法： 用用1除以本币的具体数字即可得出除以本币的具体数字即可得出1个本币折多个本币折多少外币。少外币。（二）外币（二）外币/本币的买入价本币的买入价/卖出价卖出价折算为本币折算为本币/本币的买入价本币的买入价/卖出价卖出价 其计算方法与上例基本相同，但是，要求解的本币/外币的买入价，要用l除以原来的外币/本币的卖出价；求解的本币/外币的卖出价，要用l除以原来的外币/本币的买入价，也就是： 所求解的买入价与卖出价易位所求解的买入价与卖出价易位。 (三三)未挂牌外币未挂牌外币/本币与本币本币与本币/未挂牌未挂牌外币的套算外币的套算求本币与未挂牌某一货币比价的方法是：（1）先列出本币对已挂牌某一主要储备货币(如英镑或美元)的中间汇率。（2）