第3章 经济周期的度量

1、第三章 经济周期的度量经济周期不能预测，但宏观经济变量在周期过程中联动的方式是比较确定的，是有规律的。所谓联动（co-movement），就是宏观经济变量以一定的方式一起变化。其中GDP是核心变量，以此可分为顺周期变量、逆周期变量及无周期变量。也可分为领先变量、滞后变量和同周期变量。1第一节第一节 GDPGDP波动的规律性波动的规律性 一、经济周期（business cycles）的主要特征 所谓经济周期，首先是指主要的宏观经济变量GDP围绕着实际GDP发生了趋势性的波动。 实际GDP的增长趋势是有长期增长因素来决定的，我们把对这种长期增长趋势的偏离成为经济周期，这显然是指由短期因素决定的那些

2、趋势波动。 一个理想化的经济周期可由下图来表示。 注意两点： 1、一个经济周期从衰退开始，到另一次衰退到来结束； 2、周期的大小使用波幅和持续时间或发生的频率来衡量的。二、美国的经济周期如何认定发生了经济衰退？ 衰退是一次经济周期的开始。衰退是指实际GDP对GDP长期增长趋势的负偏离，即实际GDP低于趋势值。 实践中，连续两个季度实际GDP呈负增长，一般可认为该经济体进入经济衰退。 怎样测算GDP的趋势值？实践中有两种方法: 1、计算：使用GDP的时间序列数据，使用移动平均法（比如5年移动）计算出连续的GDP趋势值。 2、计量经济学方法：使用滤波，如H-P滤波直接计算出实际GDP偏离趋势值的百

3、分比，获得有关GDP的周期数据。 在美国，对经济周期数据的研究和发布通常是由一个半官方机构NBER实施，此外美国商务部、Fed、国会预算办公室等机构也进行宏观经济预测及经济周期的数据收集与研究。美国经济周期的几个特征 从美国经济周期的事实可以看到，经济周期有几个重要特征： 1、实际GDP对其趋势值的偏离具有持续性。即当实际GDP高于GDP趋势值，会持续一段时间，反之，实际GDP低于趋势值，这种趋势也会持续一段时间。如果发生转折，就是对趋势的偏离。 2、实际GDP偏离其趋势值的时间序列很不稳定； 3、实际GDP偏离其趋势值的幅度很不稳定； 4、实际GDP偏离其趋势值的频率很不稳定。 总之，经济周

4、期的强度、持续时间不能准确预测，尽管经济周期带来的宏观经济波动非常重要。三、宏观经济变量之间的联动性 实际GDP偏离其趋势值的幅度、发生经济衰退的时间很难预测，但是主要宏观经济变量一起波动的格局显示出经济周期的某种规律性。我们把经济周期中宏观经济变量一起波动的现象称为联动（co-movement）。 卢卡斯（Robert Lucas）指出：“就时间序列之间的联动性质而言，各经济周期是相似的”。 所谓联动性，是指主要宏观经济变量的相关性，这种相关关系在经济周期的研究中一般使用剔除趋势之后（detrended）的时间序列表示，即偏离趋势值的百分比表示。 从技术上讲，宏观经济变量之间的联动关系可分别

5、使用时间序列图或散点图表示。四、宏观经济变量的周期属性 宏观经济变量的周期性是以GDP为基准变量。 一个变量偏离趋势值的方向与实际GDP偏离其趋势值的方向相一致（正相关），称为顺周期变量（procyclical）； 一个变量偏离趋势值的方法与实际GDP偏离其趋势值的方法相反（负相关），称为逆周期变量（countercyclical）； 如果一个变量偏离趋势值的离差与实际GDP偏离趋势值的离差没有相关性，则是无周期变量（acyclical）。 以美国数据为例，进口显然是一个顺周期变量。五、宏观经济变量的领先与滞后 宏观经济变量之间联动性的一个重要性质是这些变量之间存在领先与滞后的关系。 GDP是

6、区分领先与滞后的基准变量。 如果一个宏观经济变量有助于预测实际GDP的未来趋势，则称为领先变量（leading variable）。 如果实际GDP有助于预测某一个宏观经济变量的未来趋势，则该变量被称为滞后变量（lagging variable）。 既不领先于实际GDP、也不滞后于实际GDP变化的变量，被称为同步变量（coincident variable）。 领先变量可以用来预测未来的经济趋势。如PMI、货物运输量、用电量等。六、GDP各构成部分的周期性 宏观经济变量偏离趋势值的程度，一般使用偏离趋势百分比的标准差（standard deviation）来衡量。也可以使用该变量的标准差对实际

7、GDP的相对标准差来度量。 以下是根据美国的经验数据得到的关于GDP构成部分的周期特征： （一）消费 1、消费对其实际消费趋势值偏离的百分比与实际GDP对偏离其趋势值的百分比之间的相关系数为0.76，因此消费属于顺周期变量。 2、消费与实际GDP之间不存在明显的领先或滞后关系，因此属于同步变量。 注意：两个变量之间是否存在领先或滞后，是看两个时间序列在拐点处是否存在领先与滞后。 3、消费的可变性小于实际GDP的可变性。相对标准差小于1，根据美国数据为0.75，即消费偏离其趋势值的百分比的标准差只相当于实际GDP偏离其趋势值的标准差的75%。即消费变化的时间路径比实际GDP变化的时间路径更为平滑

8、。（二）投资的波动性远大于GDP 1、投资是顺周期变量：投资偏离其趋势值的百分比与实际GDP偏离其趋势值的百分比之间的相关系数为0.83，二者高度正相关。 2、投资是一个同步变量：投资偏离其趋势值的百分比没有明显领先后滞后于实际GDP偏离趋势值的百分比。但投资中的住宅投资和存货投资的变化往往领先于实际GDP的变化，因而具有领先性。 、投资的可变性或波动性远大于实际GDP的可变性。投资偏离其趋势值的百分比的标准差对实际GDP偏离其趋势值的百分比的标准差的比率为472.6%。 即投资的可变性是实际GDP的4.7倍以上。第二节 名义变量的周期特征 货币、价格与实际经济的关系是宏观经济学中最富有争议性

9、的主题。 菲利普斯曲线：货币工资的变动率与失业率负相关。 失业率是逆周期变量。 由于就业与GDP正相关，因此，价格或货币工资的变化率与实际GDP正相关。 但二战之后，实际经验数据显示，价格对其趋势值的偏离与GDP对其趋势值的偏离之间呈负相关关系，而非传统菲利普斯曲线所预测的正相关关系，这被称为逆菲利普斯曲线（reverse Philips curve）。相关系数为-0.28。 价格水平是逆周期变量。价格水平是同步变量 实际经验数据还表明： 1、价格水平的波动性小于GDP，价格水平偏离其趋势值的标准差是实际GDP偏离其趋势值的标准差的57.1%，比大多数资产价格数据平滑。 2、价格水平不存在明显

10、领先于或滞后于实际GDP的倾向，因此为同步变量。货币供应量 1、货币供应量（以M1为例）是顺周期变量。与实际GDP的相关系数为0.32。 2、货币供应量的可变性小于实际GDP：货币供应量偏离趋势值百分比的标准差是实际GDP偏离趋势值百分比标准差的80.4%。 3、货币供应量是领先变量。第三节 劳动市场变量的周期特征 一、就业 1、就业数据是顺周期变量，与GDP的相关系数为0.80； 2、就业是滞后变量，就业数据的拐点滞后于实际GDP的拐点； 3、就业的可变性或波动性小于实际GDP的可变性，就业对其趋势值偏离的百分比的标准差对GDP偏离其趋势值百分比标准差的比率为59.9%，即就业的波动性大致只

11、相当于GDP波动性的60%。二、实际工资 实际工资使用平均货币工资除以价格水平衡量，是工人每劳动小时的劳动报酬。 经验数据表明，实际工资是顺周期变量。但在不同的经济周期理论假设中，实际工资的周期行为是有差别的。如凯恩斯主义的周期模型中，实际工资是逆周期变量。 至于实际工资是领先变量还是滞后变量，目前并没有充分的证据。因为经济周期会扭曲实际工资与实际GDP之间的相关关系，同时劳动力构成也会在经济周期中发生变化。三、劳动生产率 衡量生产率的一个重要指标是平均劳动生产率，即Y/N。其中Y为总产出，N为总的劳动投入。 美国的经验数据显示： 1、平均劳动生产率是顺周期变量。偏离实际GDP趋势的百分比与偏离劳动生产率趋势的百分比之间的相关系数为0.82。 2、平均劳动生产率的波动性或可变性低于实际GDP，前者的标准差是后者的62.7%。 3、没有充分的证据显示平均劳动生产率是领先还是滞后于实际GDP，因此是劳动生产率是同步变量。四、经济周期数据的季节性调整 在经验研究中，大多数经济周期数据需要经过季节性调整（seasonally adjusted）。这是因为大多数宏观经济数据存在着一个可预测的季节性成