第十一章营运资金管理(现代公司财务管理-复旦大学,孙琳)

1、11.1营运资金管理策略11.2现金管理11.3应收账款管理11.4存货管理营运资金=流动资产-流动负债营运资金：流动资产流动负债流动资产占企业资金的一大部分(25%80%)流动资产分类p232流动负债分类p233周转期段，周转速度快；流动性；波动性。速度快；弹性大；成本低；风险大。企业资金需求的周期变化临时性流临时性流动资产动资产永久性永久性CACA固定资产固定资产时间时间分为：营运资金的持有政策营运资金的融资政策分为：激进政策保守政策适中政策流动资产可分为两种，一种为持有数量不受短期因素影响，但随成长规模而增加的流动资产（CA），称为永久性流动资产，另一种为非常态性的资金需求所持有的流动资

2、产，称为暂时或临时性流动资产。激进的营运资金融资政策：完全以短期资金来融通流动资产，而长期资金仅用以融通固定资产。见图一保守的营运资金融资政策：完全以长期资金来融通公司各种资金需求。见图二适中的营运资金融资政策： 采用适中的政策是公司使用长期融资方式来融通永久性CA及固定资产，而暂时性CA则以各种短期资金来融通。见图三图一（激进）：通过短期负债为临时性流动资产筹措资金和部分永久性流动资产短期融资短期融资长期融资长期融资时间时间图二（保守）：通过长期负债为所有长期资产和部分或者全部波动性流动资产筹措资金长期融资长期融资时间时间图三（适中）：合理的企业筹资期限结构短期融资短期融资长期融资长期融资时

3、间时间自发性负债商业信贷商业票据贴现银行短期贷款现金的持有动机交易动机预防动机投机动机现金收款管理：加速回笼，控制浮游量现金的付款管理：延缓支付现金与有价证券间的最佳分隔比例鲍曼模型，又称存货模型现金管理总成本=现金持有成本+有价证券之间的转换成本现金持有成本为持有现金的机会成本出售和转让有价证券需要支付的费用为现金的转换成本。最佳现金持有水平：不过多或过少鲍曼模型（Baumol modl），经济订购量的一种应用现金管理总成本=现金持有机会成本转换成本是最佳现金持有量现金管理总成本：转换成本现金持有机会成本KRFQFQRKQtFQRKQ22cos2）公司所需现金总量是稳定并可预测的；）公司经营

4、中的现金支出比例均衡，波动不大；）现金与有价证券之间的转换是畅通的。扩大销售与增加的成本之间进行权衡力求以比较低的投资成本最大限度地获取应收账款投资的更大收益）信用标准:5C）信用额度）信用条件：信用期限，折扣期限与现金折扣）收账方针应收账款投资的成本核定）机会成本：直接成本应收账款占用的机会成本 =应收账款平均占用额机会成本率 =每月赊销占用应收账款额平均收账期有价证券利率 =（年赊销收入变动成本率）/360平均收账期有价证券 利率 平均收账期=应收账款/平均日赊销额）管理成本：间接成本）坏账成本：潜在的成本坏账损失=赊销收入实际（或预期）坏账损失率主要是通过比较信用标准与信用条件变动前后的

5、收益与成本，遵循边际收益大于边际成本的原则。P244权衡收账费用的增加与坏账损失以及占用应收账款的机会成本减少之间的利弊损失。P245目标：要在存货的成本与收益之间进行利弊权衡，实现两者最佳组合。存货政策：存货的经济批量控制和存货的ABC分类管理等。存货总成本=进货成本+储存成本+缺货成本TC=(A/Q)E+(Q/2) CQ-经济进货批量；TC-相关存货成本；A-一定时期的进货总量；E-一次进货费用；C-单位存货的储存成本；A/Q-一定时期的进货次数；Q/2-存货平均占用额Q-经济进货批量TC-相关存货成本；A-一定时期的进货总量；E-一次进货费用；C-单位存货的储存成本；A/Q-一定时期的进

6、货次数；Q/2-存货平均占用额。2AEC2AE/CTCQ存货成本=进价成本+送货费用+储存成本TC=PQ+(A/Q)E+(Q/2)CP249,例6ABC分类管理法P249上述经济批量是以每次订货量集中到达为前提。实际情况不一定如此，而是陆续到达或者边送边用。设全年需要量为A，每次订货成本E，单位储存成本为C，每批订货量Q，每日送货量为e，每日耗用量为a。则该批订货全部到达的时间为Q/e，称为送货期。送货期内全部耗用量为Qa/e。因为是边送边用，所以每批订货全部送完时最高库存量为：Q=Qa/e平均储存量为：)1 (21)(21eaQeaQQCeaQQAETC)1 (21TC-相关存货成本；C-单位存货的储存成本；平均储存量为-)1 (21)(21eaQeaQQA-全年需要量， E-每次订货成本， Q-每批订货量， e-每日送货量， a-每日耗用量用微分极值法可以推导出边送边用经济批量模型：aeeCAEQ2将经济批量公式带入相关总成本方程，可得出边送边用情况下最佳订货量的相关总成本。)1 (2eaAECTC某材料年需用量为3600件，每日送货量为30件，每日耗用量为10件，单价为10元/件，一次性订货成本为25元，单位储存成本为2元/件，最小订货量为100件。则：元）相关总成本（