证券投资基金理论与实务(powerpoint 70页)

1、第五章第五章 证券证券(zhngqun)(zhngqun)投资基金理论与实投资基金理论与实务务1.证券投资基金概述证券投资基金概述2.证券投资基金理论证券投资基金理论3.证券投资基金实务证券投资基金实务第一页，共七十二页。第一节第一节 证券投资基金证券投资基金(jjn)(jjn)概述概述 证券(zhngqun)投资基金的特点和功能 证券投资基金是一种通过公开发售基证券投资基金是一种通过公开发售基金份额募集，由基金管理人管理，基金托金份额募集，由基金管理人管理，基金托管人托管，为基金份额持有人的利益，以管人托管，为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行资产组合方式进行(jnxng)(jnxng

2、)证券投资活动的证券投资活动的特殊基金。特殊基金。概念概念集合投资和间接投资集合投资和间接投资第二页，共七十二页。 基基 金金基金管理人基金管理人基金托管人基金托管人投资者乙投资者乙投资者甲投资者甲投资者丙投资者丙证券证券B证券证券A证券证券C集合投资集合投资组合投资组合投资第三页，共七十二页。基金基金(jjn)(jjn)管理人管理人托管人托管人投资者投资者资金资金(zjn)(zjn)收益收益(shuy)(shuy)指令复核指令复核证券市场证券市场 证券证券基金所有的财产：包括各种证券、现金、印章都基金所有的财产：包括各种证券、现金、印章都存放在托管人处，基金管理人只有指令权，而没存放在托管人

3、处，基金管理人只有指令权，而没有控制实际的资产。有控制实际的资产。第四页，共七十二页。第一节第一节 证券证券(zhngqun)(zhngqun)投资基金概述投资基金概述特点特点 作为一种作为一种(y zhn(y zhn) )进行特定投资活动的基金，进行特定投资活动的基金，一种一种(y zhn(y zhn) )与股票、债券既有联系又有区别的特与股票、债券既有联系又有区别的特殊金融产品，证券投资基金主要具有以下三方面的殊金融产品，证券投资基金主要具有以下三方面的特点：特点：证券投资基金的特点证券投资基金的特点集合投资，规模效益集合投资，规模效益组合投资，分散风险组合投资，分散风险专家管理专家管理,

4、 专家理财专家理财专人保管专人保管, 安全性高安全性高第五页，共七十二页。证券(zhngqun)投资基金的目标最小风险最小风险 最佳最佳(zu ji)收益收益第六页，共七十二页。第一节第一节 证券投资证券投资(tu z)(tu z)基金概述基金概述功能功能 在市场经济(sh chn jn j)条件下，证券投资基金具有多方面的功能，主要包括以下的六个方面： 集中社会资金的功能集中社会资金的功能 合理利用社会资金功能合理利用社会资金功能 明确产权关系，加强管理的功能明确产权关系，加强管理的功能 分散和降低投资分散和降低投资(tu z)(tu z)风险功能风险功能 理性投资功能理性投资功能 稳定和促

5、进证券市场发展的功能稳定和促进证券市场发展的功能第七页，共七十二页。第一节第一节 证券证券(zhngqun)(zhngqun)投资基金概述投资基金概述 证券(zhngqun)投资基金的发展沿革 证券投资基金产生于证券市场证券投资基金产生于证券市场(zhn(zhn qun sh chn qun sh chn) )中中日益多样化、专业化、个性化的投资需求，是证券市场日益多样化、专业化、个性化的投资需求，是证券市场(zhn(zhn qun sh chn qun sh chn) )发展到一定阶段的必然产物，也是证发展到一定阶段的必然产物，也是证券市场券市场(zhn(zhn qun sh chn qun

6、 sh chn) )走向成熟与高级阶段的自然结走向成熟与高级阶段的自然结果。果。 英国证券投资基金业的发展沿革英国证券投资基金业的发展沿革 美国证券投资基金业的发展沿革美国证券投资基金业的发展沿革 我国证券投资基金的发展沿革我国证券投资基金的发展沿革 第八页，共七十二页。第一节第一节 证券投资基金证券投资基金(jjn)(jjn)概述概述 证券投资基金(jjn)的种类证券投资基金证券投资基金组织形式能否赎回投资目标投资范围其他类别信托型基金信托型基金公司型基金公司型基金开放式基金开放式基金封闭式基金封闭式基金收入型基金收入型基金成长型基金成长型基金积极成长型基金积极成长型基金成长和收入型基金成长

7、和收入型基金平衡型基金平衡型基金新兴成长基金新兴成长基金指数基金指数基金股票基金股票基金债券基金债券基金货币市场基金货币市场基金期货基金期货基金期权基金期权基金认股权证基金认股权证基金对冲基金对冲基金基金中基金基金中基金伞型基金伞型基金套利基金套利基金第九页，共七十二页。第二节第二节 证券证券(zhngqun)(zhngqun)投资基金理论投资基金理论 证券投资基金的治理结构，是指证券投资基金的管证券投资基金的治理结构，是指证券投资基金的管理人、托管人、持有人以及其他利益相关主体之间的相理人、托管人、持有人以及其他利益相关主体之间的相互关系互关系(gun x)(gun x)，是协调证券投资基金

8、各个相关利益，是协调证券投资基金各个相关利益主体之间经济关系的一系列制度安排。根据基金组主体之间经济关系的一系列制度安排。根据基金组织制度的不同，基金治理结构可以划分为织制度的不同，基金治理结构可以划分为公司型基公司型基金的治理结构和信托型基金的治理结构金的治理结构和信托型基金的治理结构。合理的证券。合理的证券投资基金治理结构是保护投资者利益的重要环节，而对投资基金治理结构是保护投资者利益的重要环节，而对投资者利益的保护是证券投资基金能够快速、健康、可投资者利益的保护是证券投资基金能够快速、健康、可持续发展的关键性保障。持续发展的关键性保障。第十页，共七十二页。一、公司一、公司(n s)(n

9、s)型开放式基金型开放式基金“共同基金共同基金”的治理结构的治理结构基金持有人基金持有人大会基金董事会独立董事关联董事名义持有人各专业委员会投资管理人保管人承销人过户代理人独立会计师律师行政管理人基 金股东董事会专业服务机构美国美国“共同基共同基金金”的治理结构的治理结构 第十一页，共七十二页。二、信托型开放式基金二、信托型开放式基金(jjn)(jjn)的治理结构的治理结构英国单位信托英国单位信托基金的治理结构基金的治理结构 英国单位信托基金的治英国单位信托基金的治理结构主要包括：理结构主要包括：1 1单位持有人大会。单位持有人大会。2 2受托人。受托人。3 3管理人的责任。管理人的责任。香港

10、地区单位信托香港地区单位信托基金基金(jjn)(jjn)的治理结构的治理结构 在我国香港特别行政区，单位在我国香港特别行政区，单位信托基金主要的治理信托基金主要的治理(zhl)(zhl)结构结构包括：包括：1 1持有人大会。持有人大会。2 2受托人。受托人。3 3管理人。管理人。第十二页，共七十二页。三、我国证券投资基金三、我国证券投资基金(jjn)(jjn)的治理结构的治理结构 我国证券投资我国证券投资(tu z)(tu z)基金的治理结基金的治理结构构基金份额(fn )持有人及基金份额(fn )持有人大会基金管理人基金托管人 其他相关利益主体 会计事务所、律师事务所等。会计事务会计事务所、

11、律师事务所等。会计事务所提供会计服务，律师事务所提供相关所提供会计服务，律师事务所提供相关的法律服务。的法律服务。治治理理结结构构包括第十三页，共七十二页。投资基金投资基金(jjn)的治理结构的治理结构（1）基金持有人与管理人关系）基金持有人与管理人关系委托人与受托人委托人与受托人管理人：经营资产，收取管理费，管理人：经营资产，收取管理费，不参与分红不参与分红（2）持有人与托管人关系）持有人与托管人关系委托人与受托人委托人与受托人托管托管(tugun)人：保管资产，收取托管人：保管资产，收取托管(tugun)费，费，不参与分不参与分红红（3）管理人与托管人关系）管理人与托管人关系共同的受托人共

12、同的受托人（平行委托）（平行委托）互相监督、过错责任互相监督、过错责任托管人与管理人严格分开托管人与管理人严格分开第十四页，共七十二页。基金基金(jjn)持有人持有人 （投资者）（投资者） 托管人托管人（银行（银行(ynhng)）基金基金(jjn)管理人管理人（基金管（基金管理公司）理公司）信托信托（所有者与（所有者与经营者）经营者）信托信托（委托与受托）（委托与受托）互相监督互相监督证券投资基金当事人证券投资基金当事人第十五页，共七十二页。基金(jjn)管理公司建立发起人的主要要求条件发起人的主要要求条件:注册资金注册资金3亿元以上亿元以上主要发起人主要发起人3年以上从事证券投资经验年以上从

13、事证券投资经验连续盈利连续盈利(基金基金(jjn)管理公司除外管理公司除外)机构健全机构健全财务状况良好财务状况良好基金管理人条件基金管理人条件:1.具有最低资本金具有最低资本金1亿元（实缴资本）亿元（实缴资本）2.与托管人在行政与托管人在行政财务级管理人员上相互独立财务级管理人员上相互独立3.有完整的组织结构有完整的组织结构4.由合格的专业人才由合格的专业人才5.具有完备的风险控制制度和内部管理制度具有完备的风险控制制度和内部管理制度基金管理人的职责基金管理人的职责:1.运用和管理基金资产运用和管理基金资产,可以管理多个基金可以管理多个基金2.及时及时足额向基金持有人支付基金收益足额向基金持

14、有人支付基金收益3.保存基金会计账册纪录保存基金会计账册纪录15年以上年以上4.编制基金财务报告编制基金财务报告,及时公告有关事项及时公告有关事项5.计算并公告基金资产净值和单位净值计算并公告基金资产净值和单位净值第十六页，共七十二页。基金(jjn)托管人托管人的主要条件托管人的主要条件:1.设有专门的基金托管部设有专门的基金托管部.2.实收资本不少于实收资本不少于80亿亿.3.有足够的熟悉有足够的熟悉(shx)托管业务的专职人员托管业务的专职人员.4.具备安全保管基金全部资产的条件具备安全保管基金全部资产的条件.5.具备安全具备安全高效的清算交割能力高效的清算交割能力托管人的职责托管人的职责

15、:1.安全保管基金的资产安全保管基金的资产.2.执行基金管理人的投资指令执行基金管理人的投资指令,并负责办理基金名下的资金往来并负责办理基金名下的资金往来.3.监督基金管理人的投资运作监督基金管理人的投资运作.4.复核复核审查管理人计算的基金资产净值和基金价格审查管理人计算的基金资产净值和基金价格.5.保存会计账册纪录保存会计账册纪录15年以上年以上.6.出具基金监督报告出具基金监督报告,提供基金托管情况提供基金托管情况.7.建立和保存基金受益人名册建立和保存基金受益人名册.8.其他职责其他职责.第十七页，共七十二页。基金投资人，也称为基金持有人或基金受益人，是基金资产的所有基金投资人，也称为

16、基金持有人或基金受益人，是基金资产的所有者，享有基金的投资收益，并承担相应的投资风险。者，享有基金的投资收益，并承担相应的投资风险。基金投资者应履行下列义务：基金投资者应履行下列义务：遵守基金契约或基金公司章程；遵守基金契约或基金公司章程；交纳基金认购款项及规定的费用；交纳基金认购款项及规定的费用；承担基金亏损或者终止的有限责任；承担基金亏损或者终止的有限责任；不从事任何有损基金及其他基金投资者利益的活动。不从事任何有损基金及其他基金投资者利益的活动。基金投资者享有下列权利：基金投资者享有下列权利：出席或委派代表出席基金持有人大会；出席或委派代表出席基金持有人大会；取得基金收益；取得基金收益；

17、监督基金经营情况监督基金经营情况(qngkung)，获得基金业务及财务状况的资料；，获得基金业务及财务状况的资料；申购、赎回或者转让基金单位；申购、赎回或者转让基金单位；取得基金清算后的剩余资产；取得基金清算后的剩余资产；基金契约或基金公司章程规定的其他权利。基金契约或基金公司章程规定的其他权利。基金(jjn)投资人18第十八页，共七十二页。日常(rchng)监管 封闭式基金每周披露净值封闭式基金每周披露净值(jngzh)公告公告,开放式基金每开放式基金每日披露净值公告日披露净值公告 每季披露资产组合每季披露资产组合 中报和年报中报和年报 基金日常交易基金日常交易:佣金佣金0.3%（成交金额）

18、（成交金额）, 起点起点5元元第十九页，共七十二页。三、我国证券投资基金的治理三、我国证券投资基金的治理(zhl)(zhl)结构结构 我国证券我国证券(zhngqun)(zhngqun)投资基金治理结构的先天缺陷投资基金治理结构的先天缺陷三个方面三个方面 基金份额持有人难以切实行使监督权利，其基金份额持有人难以切实行使监督权利，其监督权名存实亡监督权名存实亡(mng cn sh wng)(mng cn sh wng)； 基金托管人对基金管理人监督的独立性较差；基金托管人对基金管理人监督的独立性较差； 易于产生基金管理人的道德风险。易于产生基金管理人的道德风险。第二十页，共七十二页。三、我国证券

19、投资基金三、我国证券投资基金(jjn)(jjn)的治理结构的治理结构 我国证券我国证券(zhngqun)(zhngqun)投资基金治理结构投资基金治理结构的选择的选择 应该根据我国证券投资基金的实际情况，积极借鉴应该根据我国证券投资基金的实际情况，积极借鉴美国美国“共同基金共同基金”( (公司型开放式基金公司型开放式基金) )治理结构的成治理结构的成功经验，按照功经验，按照“新基金新办法，老基金老办法；逐步过新基金新办法，老基金老办法；逐步过渡，稳步推进渡，稳步推进”的原则，对我国证券投资基金的治理结构的原则，对我国证券投资基金的治理结构进行进行(jnxng)(jnxng)改革与发展，即对于新

20、设立的证券投资基金改革与发展，即对于新设立的证券投资基金应该尽量选择公司型基金的组织结构，在条件成熟时应该尽量选择公司型基金的组织结构，在条件成熟时逐步逐步将现有的信托型基金调整为公司型基金。将现有的信托型基金调整为公司型基金。第二十一页，共七十二页。第三节第三节 证券证券(zhngqun)(zhngqun)投资基金实务投资基金实务证券投资基金的估值证券投资基金的估值与定价、费用成本、收益组与定价、费用成本、收益组成与收益分配以及业绩评估成与收益分配以及业绩评估证券投资基金的运行过程证券投资基金的运行过程 第二十二页，共七十二页。一、证券投资基金的运行一、证券投资基金的运行(ynxng)(yn

21、xng)过程过程在我国，证券投资基金完整的运行过程(guchng)主要包括： 基金的设立与募集基金的设立与募集基金的交易基金的交易基金的运作基金的运作信息信息(xnx)披露披露基金合同的变更、终止基金合同的变更、终止与基金财产清算与基金财产清算第二十三页，共七十二页。一、证券一、证券(zhngqun)(zhngqun)投资基金的运行过程投资基金的运行过程基金的设立与募集基金的设立与募集 证券投资基金的设立与募集证券投资基金的设立与募集(mj)(mj)是其正常是其正常运作的起点。证券投资基金作为一种集合投资运作的起点。证券投资基金作为一种集合投资制度，其设立与募集制度，其设立与募集(mj)(mj

22、)必须严格遵循我国规必须严格遵循我国规定的相关报批程序。定的相关报批程序。第二十四页，共七十二页。一、证券投资基金一、证券投资基金(jjn)(jjn)的运行过程的运行过程基金的交易基金的交易 基金的交易是证券投资基金整个运作过程中的一个基基金的交易是证券投资基金整个运作过程中的一个基本环节，是证券投资基金市场至关重要的组成部分。基金本环节，是证券投资基金市场至关重要的组成部分。基金的交易实际上是投资基金证券或受益的交易实际上是投资基金证券或受益(shuy)(shuy)凭证的交易，凭证的交易，通常情况下，它指的是通常情况下，它指的是基金证券或受益凭证的认购、上基金证券或受益凭证的认购、上市、赎回

23、、转让等经济活动市、赎回、转让等经济活动。与证券投资基金。与证券投资基金“能否赎能否赎回回”相对，基金的交易包括：相对，基金的交易包括：封闭式基金的份额交易封闭式基金的份额交易与开放式基金的份额申购与赎回。与开放式基金的份额申购与赎回。第二十五页，共七十二页。（1）封闭式基金的交易）封闭式基金的交易 通过经纪人基金二级市场上自由转让，交通过经纪人基金二级市场上自由转让，交易规则同股票。易规则同股票。竞价规则：价格优先、时间优先竞价规则：价格优先、时间优先最小价格变动最小价格变动(bindng)单位：单位：0.001元元最小和最大数量：最小和最大数量：100份，份，100万份万份T1交割交割涨停

24、板：涨停板：10基金的交易基金的交易第二十六页，共七十二页。（2）开放式基金的交易）开放式基金的交易注意注意1：开放式基金没有二级市场，投资者：开放式基金没有二级市场，投资者只能向基金管理只能向基金管理(gunl)公司申购（赎回）基金。公司申购（赎回）基金。注意注意2：开放式基金的交易是指：开放式基金的交易是指基金成立后基金成立后进行申购和赎回，有别于募集。进行申购和赎回，有别于募集。 开放式基金交易的两大原则：开放式基金交易的两大原则：1.“未知价未知价”交易原则：申购、赎回时候并不交易原则：申购、赎回时候并不知道资产的成交价格；知道资产的成交价格；2.“金额申购，份额赎回原则金额申购，份额

25、赎回原则”基金的交易基金的交易第二十七页，共七十二页。 金额申购：金额申购：申购的价格：基金单位净值申购的价格：基金单位净值+前端费用（申购费用）前端费用（申购费用）前端收费（前端收费（Front-end load)：购买基金份额时所支付的佣金或：购买基金份额时所支付的佣金或者者(huzh)销售费用。中国销售费用。中国 5%，一般是，一般是11.5%。基金单位净值（基金单位净值（Net asset value)： （基金权益基金负债（基金权益基金负债)/已已经出售在外的基金单位。经出售在外的基金单位。由于申购时，基金资产净值未知，故确切的购买数量在申由于申购时，基金资产净值未知，故确切的购买数

26、量在申购的时候未知，只能实行金额申购。购的时候未知，只能实行金额申购。计算方法计算方法申购日：净申购额申购金额申购金额申购日：净申购额申购金额申购金额申购费率申购费率次日：申购份数净申购额次日：申购份数净申购额/申购日基金单位净值申购日基金单位净值第二十八页，共七十二页。 例子：某个交易日某投资者以例子：某个交易日某投资者以10000元认购某基金元认购某基金(jjn)，费率为费率为1，前端收费。次日，确定前一个交易日该，前端收费。次日，确定前一个交易日该基金单位净值为基金单位净值为0.99元。请确定该投资者认购基金元。请确定该投资者认购基金的份额数量。的份额数量。 申购申购(shn u)日：认

27、购费用日：认购费用100001100（元）（元） 申购日：认购金额申购日：认购金额100001009900（元）（元） 次日：认购份数次日：认购份数9900/0.99=10000（份）（份）第二十九页，共七十二页。 份额赎回：份额赎回： 赎回所得：基金单位净值赎回所得：基金单位净值-赎回费。赎回费。赎回费又称为撤离费（赎回费又称为撤离费（Back-end load)，后端收费，中国，后端收费，中国3%。一般规定赎回费率按持有年限递减。一般规定赎回费率按持有年限递减。投资者目的要知道能赎回多少资金，但赎回的时候价格未知，所以投资者目的要知道能赎回多少资金，但赎回的时候价格未知，所以投资者只能申请

28、投资者只能申请(shnqng)赎回多少份额。赎回多少份额。赎回日：提出赎回数量赎回日：提出赎回数量次日：赎回金额赎回总额赎回费用，其中：次日：赎回金额赎回总额赎回费用，其中：赎回总额赎回数量赎回总额赎回数量赎回日基金单位净值赎回日基金单位净值赎回费用赎回总额赎回费用赎回总额赎回费率赎回费率第三十页，共七十二页。 例子：某投资者以例子：某投资者以10000元申购某基金元申购某基金(jjn)，申购日该基金，申购日该基金(jjn)单单位净值为位净值为1元，申购费率为元，申购费率为5。且规定赎回费率为。且规定赎回费率为3，每年递减，每年递减1。假设该基金扣除运作费用后年净收益率为。假设该基金扣除运作费

29、用后年净收益率为10（且等于赎回（且等于赎回日的净值）。日的净值）。 问题：投资者在持有问题：投资者在持有1年后申请全部赎回，能赎回多少资金？年后申请全部赎回，能赎回多少资金？ 申购净额申购净额100000.959500（元）（元） 申购份数申购份数9500/1=9500（份）（份） 赎回总额赎回总额(zng )9500（110）10450（元）（元） 赎回费用赎回费用104502209（元）（元） 赎回金额赎回金额1045020910241（元）（元）第三十一页，共七十二页。一、证券投资一、证券投资(tu z)(tu z)基金的运行过程基金的运行过程 实质实质(shzh)(shzh)上，基金

30、的运作就是指基金管理公司运用上，基金的运作就是指基金管理公司运用所募集到的资金，在相关法律法规所允许的框架内，进行所募集到的资金，在相关法律法规所允许的框架内，进行证券投资，并且使原始本金尽可能达到保值与增值目的的证券投资，并且使原始本金尽可能达到保值与增值目的的一系列相关活动与过程，是证券投资基金运行过程中的核一系列相关活动与过程，是证券投资基金运行过程中的核心，体现着证券投资基金的终极目的。心，体现着证券投资基金的终极目的。基金的运作基金的运作第三十二页，共七十二页。一、证券一、证券(zhngqun)(zhngqun)投资基金的运行过程投资基金的运行过程 对于证券投资基金的信息披露，对于证

31、券投资基金的信息披露，中华人民共和国证券投资基金法中华人民共和国证券投资基金法要求要求“基金管理人、基金托管人和其他基金信息披露义务人应当依基金管理人、基金托管人和其他基金信息披露义务人应当依法披露基金信息，并保证所法披露基金信息，并保证所披露信息的真实性、准确性和完整性披露信息的真实性、准确性和完整性；基金信息披露义务人应当确保基金信息披露义务人应当确保(qubo)(qubo)应予披露的基金信息在国务院证应予披露的基金信息在国务院证券监督管理机构规定时间内披露，并保证投资人能够按照基金合同约定券监督管理机构规定时间内披露，并保证投资人能够按照基金合同约定的时间和方式查阅或者复制公开披露的信息

32、资料；对公开披露的基金信的时间和方式查阅或者复制公开披露的信息资料；对公开披露的基金信息出具审计报告或者法律意见书的会计师事务所、律师事务所，应当保息出具审计报告或者法律意见书的会计师事务所、律师事务所，应当保证其所出具文件内容的真实性、准确性和完整性。证其所出具文件内容的真实性、准确性和完整性。”信息信息(xnx)披露披露第三十三页，共七十二页。一、证券投资基金一、证券投资基金(jjn)(jjn)的运行过程的运行过程 基金合同的变更、终止与基金财产清算，是证券投资基金合同的变更、终止与基金财产清算，是证券投资(tu (tu z)z)基金运行过程中不可或缺的组成部分。基金运行过程中不可或缺的组

33、成部分。基金合同的变更、终止基金合同的变更、终止与基金财产清算与基金财产清算基金合同的变更。主要是指“基金运作方式的转换”与“封闭式基金扩募或者延长基金合同期限”两种情况。基金合同的终止。是指证券投资基金功能的完结，相关证券投资活动的结束，各个相关利益主体之间关系的结束，“有进有退”才能够有效地保障基金份额持有人的合法利益。基金财产清算。是指当证券投资基金合同终止以后，围绕着基金财产分配所要涉及的一系列相关问题。第三十四页，共七十二页。二、证券投资基金的估值、费用二、证券投资基金的估值、费用(fi yong)(fi yong)与收益与收益 证券投资证券投资(tu z)(tu z)基金的估值与定

34、价基金的估值与定价证券证券(zhngqun)(zhngqun)投资基金资产价投资基金资产价值的估算值的估算资产价值的估算过资产价值的估算过程主要包括两个方面程主要包括两个方面确定估算日 计算基金总资产证券投资基金资产总值=所持证券市值总额+现金十银行存款十应收利息收入等公式 目前，国内所有的封闭式证券投资基金均是按照平均价估目前，国内所有的封闭式证券投资基金均是按照平均价估值；开放式基金则是按照收盘价估值。其他各国和地区在这一值；开放式基金则是按照收盘价估值。其他各国和地区在这一点上的做法也不一致。点上的做法也不一致。第三十五页，共七十二页。二、证券投资二、证券投资(tu z)(tu z)基金

35、的估值、费用与收益基金的估值、费用与收益证券投资基金净资产价值证券投资基金净资产价值(jizh)(jizh)的计算的计算证券投资基金资产证券投资基金资产(zchn)(zchn)净值总额的计算公式为：净值总额的计算公式为：证券投资基金资产净值总额=证券投资基金资产总额一证券投资基金负债总额单位基金净资产值计算公式为：单位基金净资产值计算公式为：单位基金资产净值=基金资产净值总额发行的基金份数（总份数）计算方法已知价计算法已知价计算法未知价计算法未知价计算法上市的：按交易日市价，无交易日的按照最紧密联系原则上市的：按交易日市价，无交易日的按照最紧密联系原则未上市的：按照最紧密联系原则处理，如首次公

36、开发行股票，按照成本。未上市的：按照最紧密联系原则处理，如首次公开发行股票，按照成本。第三十六页，共七十二页。二、证券二、证券(zhngqun)(zhngqun)投资基金的估值、费用与收投资基金的估值、费用与收益益封闭式基金封闭式基金(jjn)(jjn)的价格的价格 一般来说，封闭式基金一般来说，封闭式基金(jjn)(jjn)的价格不仅仅以基金的价格不仅仅以基金(jjn)(jjn)的的单位资产净值（单位资产净值（NAVNAV）作为交易基础更主要的是由作为交易基础更主要的是由市场供求关系所决定的。因此，封闭式基金的价格在交易的市场供求关系所决定的。因此，封闭式基金的价格在交易的过程中往往是随行就

37、市有升有跌，有时其价格可能会出现与过程中往往是随行就市有升有跌，有时其价格可能会出现与NAVNAV背离的情况，例如美国的封闭式基金多数都是折背离的情况，例如美国的封闭式基金多数都是折价交易的，我国除了开始几年有过溢价（价格超过价交易的，我国除了开始几年有过溢价（价格超过净值）的时候以外，最近几年一直在折价状态下运净值）的时候以外，最近几年一直在折价状态下运行。行。第三十七页，共七十二页。二、证券投资二、证券投资(tu z)(tu z)基金的估值、费用与收益基金的估值、费用与收益开放式基金开放式基金(jjn)(jjn)的价格的价格 开放式基金的承销机构以单位基金净资产为计价基础每天公开报出两种价

38、格，开放式基金的承销机构以单位基金净资产为计价基础每天公开报出两种价格，即认购价（卖出价）和赎回价（买入价）。通常即认购价（卖出价）和赎回价（买入价）。通常(tngchng)(tngchng)情况下，卖出价里情况下，卖出价里包括销售机构的佣金。开放式基金的买入价主要包括三种计算方法：包括销售机构的佣金。开放式基金的买入价主要包括三种计算方法： 买入价等于基金单位净值；买入价等于单位资产净值减去买入价等于基金单位净值；买入价等于单位资产净值减去“后收费后收费”；买入价是在和的基础上减去赎回费。买入价是在和的基础上减去赎回费。 开放式基金的价格主要取决于基金单位资产净值（开放式基金的价格主要取决于

39、基金单位资产净值（NAVNAV），其计算公），其计算公式为：式为： 因此，有的证券投资基金管理公司在报价时只报出一个价格，即基金的资产因此，有的证券投资基金管理公司在报价时只报出一个价格，即基金的资产净值；但是，在卖出基金单位时会加上前收费（申购价），在赎回时可能减去赎净值；但是，在卖出基金单位时会加上前收费（申购价），在赎回时可能减去赎回费。其计算公式为：回费。其计算公式为：基金单位资产净值（基金单位资产净值（NAVNAV）= =（基金总资产一总负债）（基金总资产一总负债）/ /已发行的基金单位总数已发行的基金单位总数申购价申购价=NAV+=NAV+申购费用申购费用赎回价赎回价=NAV-=N

40、AV-赎回费用赎回费用第三十八页，共七十二页。二、证券投资基金二、证券投资基金(jjn)(jjn)的估值、费用与收益的估值、费用与收益 证券投资基金证券投资基金(jjn)(jjn)的费用成本的费用成本费用来源基金运作费用基金运作费用销售费用销售费用管理费用管理费用前期费用12b-1费用后期费用其他销售费用基金管理费基金托管费第三十九页，共七十二页。我国证券投资(tu z)基金的费用管理费管理费. 按基金按基金(jjn)资产净值的资产净值的1.25-1.5%提取提取,逐日计算逐日计算,按按月支付。公式月支付。公式ER/365 ，其中，其中，E：前一日基金资产净值，：前一日基金资产净值，R：费率（

41、中国：费率（中国： 1.25-1.5% ）。）。 托管费托管费. 按基金资产净值的按基金资产净值的0.25%提取提取,逐日计算逐日计算,按月支付。按月支付。计算同管理费。计算同管理费。运作费运作费. 包括会计师费包括会计师费律师费律师费中报年报制作费中报年报制作费买卖证券买卖证券手续费手续费清算费用清算费用二、证券二、证券(zhngqun)(zhngqun)投资基金的估值、费用与收益投资基金的估值、费用与收益第四十页，共七十二页。2008年基金亏损惊人年基金亏损惊人(jngrn)基金公司管理费收入创新高基金公司管理费收入创新高 60家基金管理公司旗下家基金管理公司旗下424只基金累计亏损额达到

42、惊只基金累计亏损额达到惊人的人的1.5万亿元万亿元，而基金公司获得的，而基金公司获得的管理费收入管理费收入307.32亿亿，相比，相比2007年整体上升了年整体上升了8.28%，再创历史新高，再创历史新高(xn o)。 指数型基金的平均年收益率为指数型基金的平均年收益率为-62.60%股票型基金的平均年收益率为股票型基金的平均年收益率为-50.63混合偏股基金平均年收益率为混合偏股基金平均年收益率为-49.75%混合平衡基金平均年收益率为混合平衡基金平均年收益率为-42.75% 混合偏债基金平均年收益率为混合偏债基金平均年收益率为-24.82 债券型基金平均收益率为债券型基金平均收益率为6.5

43、2 第四十一页，共七十二页。目前目前400多只基金中仅有数多只基金中仅有数(yu sh)只的基金停收管理费的约定：只的基金停收管理费的约定：博时价值增长、国泰金龙债券、海富通收益增长、博时增长贰号、天治财富增长博时价值增长、国泰金龙债券、海富通收益增长、博时增长贰号、天治财富增长 部分部分设立价值底线的基金概况设立价值底线的基金概况基金名称博时价值增长海富通收益增长天治财富增长价值底线名称价值增长线收益增长线动态资产保障线价值底线起点0.90元0.92元0.93元5月13日价值底线1.016元0.921元0.9417元5月13日份额净值1.000元0.927元0.9344元价值底线提升方法80

44、%前180个日历日的净值增长率70%前180个日历日的净值增长率60%(净值新高点相对于上一净值高点的增长率)第四十二页，共七十二页。二、证券投资基金的估值、费用二、证券投资基金的估值、费用(fi yong)(fi yong)与收益与收益 证券投资基金证券投资基金(jjn)(jjn)的收益组成与收益分配的收益组成与收益分配收益组成利息收入利息收入红利和股息红利和股息资本利得资本利得其他收入其他收入已实现的资本利得未实现的资本利得成本或费用的节约额第四十三页，共七十二页。二、证券投资二、证券投资(tu z)(tu z)基金的估值、费用与收益基金的估值、费用与收益收益分配确定收益分配的比例和时间确

45、定收益分配的比例和时间确定收益分配的内容确定收益分配的内容确定收益分配的对象确定收益分配的对象确定收益分配的方式确定收益分配的方式确定收益分配的支付方式确定收益分配的支付方式现金分配基金单位分配不分配第四十四页，共七十二页。二、证券投资基金二、证券投资基金(jjn)(jjn)的估值、费用与收益的估值、费用与收益 证券投资基金的业绩证券投资基金的业绩(yj)(yj)评估评估业绩评估业绩评估业绩测定业绩测定业绩评价业绩评价简单收益率简单收益率平均收益率平均收益率夏普测度夏普测度特雷纳测度特雷纳测度詹森测度詹森测度第四十五页，共七十二页。三、三、封闭式基金封闭式基金(jjn)(jjn)与开放式基金与

46、开放式基金(jjn)(jjn) 封闭式基金(jjn)的特点基金总份数固定不变基金总份数固定不变基金经营期限内不得要求退还基金经营期限内不得要求退还可以可以(ky)在证券市场上进行转让在证券市场上进行转让 封闭式基金及其运作封闭式基金及其运作第四十六页，共七十二页。开放式基金(jjn)的概念 概念概念:发行基金券不固定发行基金券不固定,可以连续发行新可以连续发行新的基金券的基金券,投资者可随时申购投资者可随时申购(shn u)和赎回和赎回基金券基金券,价格按基金净值加一定比例费用价格按基金净值加一定比例费用计算的投资基金计算的投资基金. 开放式基金开放式基金(jjn)(jjn)及其运作及其运作第

47、四十七页，共七十二页。开放式基金(jjn)的优势 市场选择性强市场选择性强 流动性好流动性好 透明度高透明度高 便于便于(biny)投资投资第四十八页，共七十二页。申请(shnqng)设立开放式基金的条件申请设立开放式基金申请设立开放式基金,还应具备下列条件还应具备下列条件: 有明确有明确合法合法合理的投资方向合理的投资方向 有明确的基金组织形式和运作方式有明确的基金组织形式和运作方式(fngsh) 基金托管人基金托管人基金管理人近一年内无重大违法基金管理人近一年内无重大违法违规违规行为行为第四十九页，共七十二页。开放式基金(jjn)的设立 由经中国证监会批准的基金管理公司发起设立由经中国证监

48、会批准的基金管理公司发起设立 上报文件上报文件:1.设立开放式基金的申请报告设立开放式基金的申请报告,2.基金契约基金契约,3.基金托管协议基金托管协议,4.基金招募说明书基金招募说明书,5.销售协议销售协议,6.注册登记协议注册登记协议 销售销售:直销和代销直销和代销 成立条件成立条件:批准之日起批准之日起3个月内个月内,净销额过净销额过2亿亿,最低认最低认购购(rngu)户数达到户数达到100人人.第五十页，共七十二页。开放式基金(jjn)托管人的职责 依法持有基金资产依法持有基金资产采取适当采取适当合理的措施合理的措施,使开放式基金单位的认购使开放式基金单位的认购申购申购赎回等事项赎回等

49、事项符合基金契约等有关法律文件的规定符合基金契约等有关法律文件的规定采取适当采取适当合理的措施合理的措施,使基金管理人用以计算开放式基金单位使基金管理人用以计算开放式基金单位认购认购申购申购赎回和注销价格的方法符合基金契约等法律文件的规定赎回和注销价格的方法符合基金契约等法律文件的规定 采取适当采取适当合理的措施合理的措施,使基金投资和融资的条件符合基金契使基金投资和融资的条件符合基金契约等法律文件的规定约等法律文件的规定 在定期报告在定期报告(bogo)内出具托管人意见内出具托管人意见,说明基金管理人在各重要说明基金管理人在各重要方面的运作是否严格按照基金契约的规定进行方面的运作是否严格按照

50、基金契约的规定进行;如果基金管理如果基金管理人有未执行基金契约规定的行为人有未执行基金契约规定的行为,还应当说明基金托管人是否采还应当说明基金托管人是否采取了适当措施取了适当措施第五十一页，共七十二页。开放式基金管理(gunl)人的职责 依据基金契约依据基金契约,决定基金收益分配方案决定基金收益分配方案 编制并公告季度报告编制并公告季度报告中期报告中期报告年度报告等定期报告年度报告等定期报告 办理与基金有关的信息披露事宜办理与基金有关的信息披露事宜 确保需要向基金投资人提供的各项文件或资料在规确保需要向基金投资人提供的各项文件或资料在规定时间内发出定时间内发出,并且并且(bngqi)保证投资者

51、能够按照基金契保证投资者能够按照基金契约规定的时间和方式约规定的时间和方式,随时查阅与基金有关的公开资随时查阅与基金有关的公开资料料,并得到有关资料的复印件并得到有关资料的复印件.第五十二页，共七十二页。申请开办申购赎回(sh hu)业务的机构应具备条件 设有专门管理开放式基金单位认购设有专门管理开放式基金单位认购申购和赎回业务申购和赎回业务的部门的部门; 有足够的熟悉有足够的熟悉(shx)开放式基金业务的专业人员开放式基金业务的专业人员 有便利有便利有效的商业网络有效的商业网络 有安全有安全高效的办理开放式基金单位认购高效的办理开放式基金单位认购申购和赎回申购和赎回业务的技术设施业务的技术设

52、施 中国证监会规定的其他条件中国证监会规定的其他条件第五十三页，共七十二页。开放式基金(jjn)的市场营销 代销代销:证券公司证券公司商业银行商业银行其他机构其他机构(jgu)网点网点 直销直销:基金公司自己直接组织专业营销队伍基金公司自己直接组织专业营销队伍. 如如:华安的上海华安的上海深圳办事处直销深圳办事处直销. 交行的分行交行的分行(13个个)为代销机构为代销机构.西安分行西安分行9000万万.第五十四页，共七十二页。公告日期公告日期2007-03-15发行数量发行数量(亿份亿份)79.3482发行对象发行对象中华人民共和国境内自然人及法人,合格境外机构投资者货币代码货币代码人民币元发

53、起人持有数量发起人持有数量(万份万份)0.0000基金管理人基金管理人长城基金管理有限公司基金托管人基金托管人交通银行基金类型基金类型契约型开放式开放期申购起始日开放期申购起始日2007-03-19基金发起人基金发起人长城基金管理有限公司管理费率管理费率(%)1.5000托管费率托管费率(%)0.2500费率提取标准费率提取标准前一日基金基金资产净值投资风格投资风格成长型托管起始日期托管起始日期2007-03-12是否证券投资基金是否证券投资基金是基金销售代理人基金销售代理人民生证券，华龙证券，大同证券，兴业证券，招商证券，广发证券，西南证券，天同证券，广州证券，国信证券，广东证券，银河证券，

54、北京证券，海通证券，国泰君安证券，华泰证券，联合证券，长江证券，中信证券，山西证券等基金注册与过户登记人基金注册与过户登记人中国证券登记结算有限责任公司证券代码：证券代码：162006证券简称证券简称(jinchng)：长城久富核心成长：长城久富核心成长 第五十五页，共七十二页。开放式基金运作的其他(qt)方面 申购申购(shn u)赎回赎回.每周至少开放一次每周至少开放一次. 基金买卖的注册登记基金买卖的注册登记 投资管理投资管理.按基金契约投资股市和债市按基金契约投资股市和债市. 信息披露更及时信息披露更及时.每日公布上一日单位基金净值每日公布上一日单位基金净值. 收益和费用及收益分配收益

55、和费用及收益分配. 收益收益:红利红利利息利息资本利得资本利得其他收入其他收入 费用费用:管理费管理费托管费托管费会计费会计费律师费律师费其它费用其它费用第五十六页，共七十二页。我国开放式基金(jjn)的估值 基金基金(jjn)估值估值是计算单位基金资产净值的关键是计算单位基金资产净值的关键.估值的原则估值的原则: 1.上市股票和债券按照计算日的收盘价计算上市股票和债券按照计算日的收盘价计算,该日无交该日无交易的易的,按照最近一个交易日的收盘价计算按照最近一个交易日的收盘价计算. 2.未上市的股票以其成本计价未上市的股票以其成本计价. 3.未上市国债和未到期定期存款未上市国债和未到期定期存款,

56、以本金加计至估值日以本金加计至估值日的应计利息额计算的应计利息额计算. 4.特殊情况依照国家有关规定办理特殊情况依照国家有关规定办理第五十七页，共七十二页。我国开放式基金的申购(shn u)和赎回 单位基金资产净值的计算单位基金资产净值的计算 NAV=(总资产总资产-总负债总负债)/基金单位总数基金单位总数 认购与申购认购与申购(“金额申请，份额赎回”的原则的原则(yunz)） 认购：认购费率认购：认购费率1.5% 1.认购费用认购费用=认购金额认购金额*认购费率认购费率 2.净认购金额净认购金额=认购金额认购金额-认购费用认购费用 3.认购份额认购份额=净认购金额净认购金额/基金单位净值基金

57、单位净值赎回：赎回费率赎回：赎回费率0.5% 1.赎回金额赎回金额=基金单位净值基金单位净值*赎回份额赎回份额 2.赎回费用赎回费用=赎回金额赎回金额*赎回费率赎回费率 3.净赎回金额净赎回金额=赎回金额赎回金额-赎回费用赎回费用 第五十八页，共七十二页。我国开放式基金(jjn)申购赎回举例 申购申购 如如:一位投资者有一位投资者有100万元来申购开放式基金万元来申购开放式基金,假定假定(jidng)申购费率申购费率1.5%,基金单基金单位净值位净值1.000元元.则则: 申购费用申购费用=100万万*1.5%=1.5万万 净申购额净申购额=100万万1.5万万=98.5万万 申购份额申购份额

58、=198.5万万/1.000=98.5万份万份 赎回赎回 同样假如一位投资者要赎回同样假如一位投资者要赎回98.5万分基金单位万分基金单位,赎回费率为赎回费率为0.5%,单位净值单位净值1.2元元,则则: 赎回金额赎回金额=1.200*98.5万万=118.2万万 赎回费用赎回费用=118.2万万*0.5%=0.591万万 净赎回额净赎回额=118.2万万0.591万万=117.609万万第五十九页，共七十二页。长城安心回报混合型证券投资(tu z)基金 基金的赎回费用按持有基金的赎回费用按持有(ch yu)时间的增时间的增加而递减：加而递减：持有期持有期 赎回费率赎回费率1年以内年以内 0.

59、51年年(含含)2年年 0.252年（含）以上年（含）以上 0赎回费用赎回总额赎回费用赎回总额赎回费率赎回费率赎回费用由赎回基金份额的基金份赎回费用由赎回基金份额的基金份额持有人承担，赎回费总额的额持有人承担，赎回费总额的25归基金财产，归基金财产，75用于支付注册登记费用于支付注册登记费和其他必要的手续费。和其他必要的手续费。 基金基金(jjn)(jjn)的申购费按申购金额进的申购费按申购金额进行分档，按笔计算。行分档，按笔计算。申购额（含申购费）申购额（含申购费） 申购费率申购费率5050万元以下万元以下 1.51.55050万元万元-200-200万元万元 1.01.0200200万元万

60、元-500-500万元万元 0.50.5500500万元以上万元以上 每笔每笔500500元元申购费用申购金额申购费用申购金额申购费率申购费率 本基金的申购费用由基金申购人承担，归本基金的申购费用由基金申购人承担，归基金管理人及代销机构所有，主要用于本基基金管理人及代销机构所有，主要用于本基金的市场推广、销售等各项费用。金的市场推广、销售等各项费用。第六十页，共七十二页。统一规范基金认购统一规范基金认购(rngu)费用及份额计算办法费用及份额计算办法 基金公司基金公司2007.3后统一采取后统一采取“外扣法外扣法”2007.3，根据中国证监会，根据中国证监会关于统一规范证券投资基金认（申）购费