第12章国际联系(第十版)

1、12-112-2第 12 章国国 际际 联联 系系 Item Item Item Etc.McGraw-Hill/IrwinMacroeconomics, 10e 2008 The McGraw-Hill Companies, Inc., All Rights Reserved.12-3简介简介各国的经济联系已经越来越紧密各国的经济联系已经越来越紧密国外的经济变动已经能够对美国本土经济产生影响国外的经济变动已经能够对美国本土经济产生影响美国的经济事件和政策也能够影响到国外的经济体美国的经济事件和政策也能够影响到国外的经济体当美国经济陷入衰退，它同时可以对其他国家的经济产生负面当美国经济陷入衰退

2、，它同时可以对其他国家的经济产生负面影响影响当美国经济开始繁荣发展，它也可以刺激其他国家经济的发展当美国经济开始繁荣发展，它也可以刺激其他国家经济的发展在本章中，我们介绍开放经济（相互进行贸易的各个经济）在本章中，我们介绍开放经济（相互进行贸易的各个经济）之间的关键性联系，以及介绍一些基本的分析。之间的关键性联系，以及介绍一些基本的分析。12-4介绍介绍经济主要通过两种渠道进行联系：经济主要通过两种渠道进行联系：1. 1. 商品和服务的贸易商品和服务的贸易贸易联系贸易联系: :一国的部分产品出口到一国的部分产品出口到国外国外加大对国内生产的商品的需求加大对国内生产的商品的需求国内消费或投资的一

3、些商品在国外生产后输入进来国内消费或投资的一些商品在国外生产后输入进来脱离了收入的循环脱离了收入的循环流动流动 2. 2. 金融金融美国的居民可以持有美国资产或外国资产美国的居民可以持有美国资产或外国资产资产组合经理在世界各处选购收益最诱人的资产资产组合经理在世界各处选购收益最诱人的资产由于国际投资者在世界各地转换资产，由于国际投资者在世界各地转换资产，他们将国内外资产市场联系在一他们将国内外资产市场联系在一起，从而影响收入、汇率起，从而影响收入、汇率、货币政策货币政策、利率利率12-5国际收支平衡和汇率的平衡国际收支平衡和汇率的平衡国际收支平衡国际收支平衡: :一国居民与世一国居民与世界其他

4、地方进行交易的记录。界其他地方进行交易的记录。两种主要账户两种主要账户: :经常账户经常账户: : 记录商品和服务的贸记录商品和服务的贸易，以及转移支付易，以及转移支付资本账户资本账户: :记录采购和销售的资记录采购和销售的资产，如股票，债券和土地产，如股票，债券和土地Insert Table 12-1 here国际收支核算的简单原则是国际收支核算的简单原则是在任何交易中，在任何交易中，一国居民付出款项就是一国居民付出款项就是增加国际收支中的亏损项目。增加国际收支中的亏损项目。12-6对外账户必须平衡对外账户必须平衡国际收支的中心论点非常简单：国际收支的中心论点非常简单：个人与厂商必须支付个人

5、与厂商必须支付其在国外的购买。其在国外的购买。如果个人支出多于其收入，她的亏空必须以出售资产或以如果个人支出多于其收入，她的亏空必须以出售资产或以借款方式获得资金，进行支付。借款方式获得资金，进行支付。同理，如果一国的经常账户出现赤字，即支出于国外的大同理，如果一国的经常账户出现赤字，即支出于国外的大于它出售给世界其他地方所得收入，这项赤字必须以出售于它出售给世界其他地方所得收入，这项赤字必须以出售资产或以向国外借款方式，获得资金加以弥补。资产或以向国外借款方式，获得资金加以弥补。出售与借款意味着该国资本账户出现盈余出售与借款意味着该国资本账户出现盈余经常账户的任何赤经常账户的任何赤字必须有一

6、笔抵消性的资本流入，以提供资金加以弥补字必须有一笔抵消性的资本流入，以提供资金加以弥补: : 经常账户赤字经常账户赤字+ +资本账户盈余资本账户盈余= =0 （1）12-7汇率汇率汇率是以另一国货币表示的一国通货的价格。汇率是以另一国货币表示的一国通货的价格。例如，你在例如，你在19991999年年8 8月购买月购买1 1爱尔兰镑需要花费爱尔兰镑需要花费1.391.39美元，因美元，因此，名义汇率此，名义汇率(nominal exchange rate)(nominal exchange rate)就是，就是，e=1.39e=1.39。如果一如果一块三明治的价格为块三明治的价格为2.392.3

7、9镑镑, , 那么它的美国价格为：那么它的美国价格为：两种不同的汇率系统两种不同的汇率系统: :固定汇率制固定汇率制浮动汇率浮动汇率30. 3$39. 2$39. 1puntpunt12-8固定汇率制固定汇率制在固定汇率制在固定汇率制(fixed exchange rate system)(fixed exchange rate system)下，外国中央下，外国中央银行准备随时按以美元表示的固定价格，买卖它们的银行准备随时按以美元表示的固定价格，买卖它们的通货。通货。确保市场价格等于固定汇率确保市场价格等于固定汇率没人会以超过固定汇率买美元没人会以超过固定汇率买美元没人会以低于固定汇率卖美元

8、没人会以低于固定汇率卖美元外国中央银行持有储备（美元库存、其他通货与出外国中央银行持有储备（美元库存、其他通货与出售后能获得美元的黄金库存），当他们想要或必须售后能获得美元的黄金库存），当他们想要或必须干预外汇市场时，作出售之用干预外汇市场时，作出售之用。干预干预: :中央银行买卖外汇中央银行买卖外汇12-9固定汇率制固定汇率制在固定汇率制下，什么决定中央银行必须进行干预的在固定汇率制下，什么决定中央银行必须进行干预的幅度呢幅度呢? ?国际收支计量中央银行需要干预的幅度。国际收支计量中央银行需要干预的幅度。例如，美国发生对日本的国际收支赤字，因此以美元兑换日元例如，美国发生对日本的国际收支赤字

9、，因此以美元兑换日元的需求超过日本人以日元兑换美元形成的日元供给。日本银行的需求超过日本人以日元兑换美元形成的日元供给。日本银行将购进该项超额美元，付给卖家日元。将购进该项超额美元，付给卖家日元。在固定汇率制下在固定汇率制下, ,当局当局必须弥补超额需求或吸收超额供给必须弥补超额需求或吸收超额供给为了能保证价格（汇率）继续固定不变，显然必须持有外币或为了能保证价格（汇率）继续固定不变，显然必须持有外币或外汇库存，用来兑换本国通货。外汇库存，用来兑换本国通货。12-10固定汇率制固定汇率制在固定汇率制下，什么决定中央银行必须进行干预的在固定汇率制下，什么决定中央银行必须进行干预的幅度呢幅度呢?

10、?只要央行有必要的储备，它可以继续在外汇市场进行干预，只要央行有必要的储备，它可以继续在外汇市场进行干预，以保持汇率不变以保持汇率不变一旦一国国际收支持续出现赤字一旦一国国际收支持续出现赤字: :中央银行最终会用尽外汇储备中央银行最终会用尽外汇储备将无法继续干预将无法继续干预在此之前，央行可能会贬值货币在此之前，央行可能会贬值货币12-11可变汇率可变汇率在可变（浮动）汇率制在可变（浮动）汇率制flexibleflexible（floatingfloating） exchange exchange rate systemrate system下，中央银行容许调整汇率以保持外币下，中央银行容许调

11、整汇率以保持外币供求平衡。供求平衡。假设如下假设如下: :如果美元对日元的汇率是如果美元对日元的汇率是1 1日元兑日元兑0.860.86美分美分日本对美国的出口增加日本对美国的出口增加因而美国人需要更多的日元支付给日本的出口商因而美国人需要更多的日元支付给日本的出口商日本银行可以袖手旁观，听任汇率自行调整日本银行可以袖手旁观，听任汇率自行调整汇率可能增加到诸如汇率可能增加到诸如1 1日元兑日元兑0.900.90美分的水平美分的水平日本商品以美元计算更加贵了日本商品以美元计算更加贵了减少美国人对它们的需求减少美国人对它们的需求12-12长期汇率长期汇率但在长期中，两国之间的汇率决定于各自国家中货

12、币但在长期中，两国之间的汇率决定于各自国家中货币的购买力。的购买力。当一单位本国货币能在本国或国外购买到同样的一篮子商当一单位本国货币能在本国或国外购买到同样的一篮子商品时，则两国货币处于购买力平价。品时，则两国货币处于购买力平价。两种货币的相对购买力来衡量实际汇率两种货币的相对购买力来衡量实际汇率实际汇率实际汇率, R, , R, 定义为定义为 (3)(3), , 其中其中 P Pf f 和和P P 代表了国外和国代表了国外和国内的价格水平内的价格水平如果实际汇率等于如果实际汇率等于1 1，各种货币处于购买力平价，各种货币处于购买力平价如果实际汇率高于如果实际汇率高于1 1，其含义是国外商品

13、比，其含义是国外商品比本本国商品要贵。国商品要贵。如果实际汇率如果实际汇率小于小于1 1，其含义是国外商品比，其含义是国外商品比本本国商品要国商品要便宜便宜。PePRf12-13长期汇率长期汇率图图12122 2显示出在着实漫长的显示出在着实漫长的时间跨度中，英国与荷兰间时间跨度中，英国与荷兰间大麦的相近成本。大麦的相近成本。真正的大麦汇率趋于走向均衡真正的大麦汇率趋于走向均衡然而在长时间内，会围绕平均然而在长时间内，会围绕平均值上下波动值上下波动新近最好的估计，表明需要新近最好的估计，表明需要四年才能将背离四年才能将背离PPPPPP的距离的距离缩短一半缩短一半虽然虽然PPPPPP在几个月甚至

14、几年的长在几个月甚至几年的长期中继续有效，但它只是决定期中继续有效，但它只是决定汇率的一个因素。汇率的一个因素。Insert Figure 12-2 here12-14商品贸易、市场均衡和贸易平衡商品贸易、市场均衡和贸易平衡在本节中，我们将对外贸易放进在本节中，我们将对外贸易放进IS-LMIS-LM模型中模型中假定价格水平一定，需求的产出均能供应假定价格水平一定，需求的产出均能供应。随着对外贸易，国内产出不再由国内支出决定随着对外贸易，国内产出不再由国内支出决定而取而取决于对决于对国内商品的支出国内商品的支出国内居民支出国内居民支出 (4)(4)对国内商品的支出对国内商品的支出 (5)(5)假

15、定国内支出取决于利率与收入假定国内支出取决于利率与收入: : (6)(6)GICDSNXGICQXGICNXDS)()()(),(iYDSDS 12-15净出口净出口净出口净出口, (X-Q), (X-Q),即出口超过进口的数量即出口超过进口的数量净出口取决于净出口取决于: : 本国收入本国收入国外收入国外收入, Y, Yf f (7)(7)实际汇率实际汇率R R国外收入增加将会改善本国贸易余额，从而提高本国的总需求。国外收入增加将会改善本国贸易余额，从而提高本国的总需求。本国实际贬值将会改善贸易差额，从而提高总需求。本国实际贬值将会改善贸易差额，从而提高总需求。本国收入提高将会增加进口支出，

16、并因此恶化贸易余额。本国收入提高将会增加进口支出，并因此恶化贸易余额。),(),(),(RYYNXRYQRYXNXff12-16商品市场的均衡商品市场的均衡收收入增加入增加1 1美元引起进口需求的增加称为边际进口倾美元引起进口需求的增加称为边际进口倾向向开放经济的开放经济的ISIS曲线将比在封闭经济中的要陡峭曲线将比在封闭经济中的要陡峭对于既定的利率下降，只需增加较少的产出与收入即可恢复商对于既定的利率下降，只需增加较少的产出与收入即可恢复商品市场的均衡。品市场的均衡。开放经济的开放经济的ISIS曲线，包括作为总需求组成部分的净出曲线，包括作为总需求组成部分的净出口。口。 (8)(8)以实际汇

17、率以实际汇率R R度量的竞争水平，影响度量的竞争水平，影响ISIS曲线曲线实际贬值增加对本国商品的需求，使实际贬值增加对本国商品的需求，使ISIS曲线向外向右移位。曲线向外向右移位。随着国外收入的增加，国外对我们商品的支出也增加，这随着国外收入的增加，国外对我们商品的支出也增加，这会提高净出口，即提高对我们商品的需求。会提高净出口，即提高对我们商品的需求。),(),(:RYYNXiYDSYISf12-17商品市场的均衡商品市场的均衡图图12123 3表明了国外收入提高表明了国外收入提高的影响的影响。较高的国外对我们商品的支出较高的国外对我们商品的支出提高了需求，因此在利率不变提高了需求，因此在

18、利率不变时，需要增加产出。时，需要增加产出。表现为表现为ISIS曲线向右方移位曲线向右方移位国外需求增加的全面影响是国外需求增加的全面影响是提高利率与增加本国产出和提高利率与增加本国产出和就业。就业。图图12123 3也有助于解释实际贬也有助于解释实际贬值的效应。值的效应。Insert Figure 12-3 here12-18资本流动性资本流动性金融市场之间的整合程度高金融市场之间的整合程度高在这些市场中进行债券在这些市场中进行债券与股票的交易与股票的交易我们开始分析并我们开始分析并假定假定为为资本完全流动资本完全流动资本在国际间的完全流动，是指投资者能在他选定的任何资本在国际间的完全流动，

19、是指投资者能在他选定的任何国家，以低交易成本，迅速而无限量地购买资产国家，以低交易成本，迅速而无限量地购买资产。资本完全流动时，资产持有人愿意并能够调动大量资金，资本完全流动时，资产持有人愿意并能够调动大量资金，跨国寻求最大回报或最低借贷成本。跨国寻求最大回报或最低借贷成本。高度一体化的资本市场意味着，任何一国的利率不能脱离高度一体化的资本市场意味着，任何一国的利率不能脱离现行市场水平太远，否则会引起资本流动，导致收益向世现行市场水平太远，否则会引起资本流动，导致收益向世界水平恢复。界水平恢复。12-19国际收支和资本流动的平衡国际收支和资本流动的平衡假定本国面临的是既定的进口价格和既定的出口

20、需求。假定本国面临的是既定的进口价格和既定的出口需求。此外，还假定世界利率此外，还假定世界利率i if f（即国外资本市场利率）也（即国外资本市场利率）也是既定的是既定的。如果本国利率高于国外的利率如果本国利率高于国外的利率国际收支盈余国际收支盈余 (9)(9), ,CFCF为为资本账资本账户盈余户盈余贸易余额是本国与外国收入以及实际贸易余额是本国与外国收入以及实际汇汇率的函数率的函数在国内收入的增加恶化贸易平衡在国内收入的增加恶化贸易平衡资本账户取决于利息差资本账户取决于利息差 利率上升到超过世界水平，会吸引国外资本，因而改善资本账利率上升到超过世界水平，会吸引国外资本，因而改善资本账户。户

21、。)(),(ffiiCFRYYNXBP12-20Mundell-Fleming模型：在固定汇率下模型：在固定汇率下完全的资本流动完全的资本流动The Mundell-Fleming The Mundell-Fleming 模型是模型是将标准将标准IS-LMIS-LM模型引申为资本完全模型引申为资本完全流动情况下的开放经济分析流动情况下的开放经济分析模型模型在资本完全流动的情况下，些微的利差引起资本巨大的流动在资本完全流动的情况下，些微的利差引起资本巨大的流动在固定汇在固定汇率制下，由于资本的完全流动，中央银行无法独立实施货币政策率制下，由于资本的完全流动，中央银行无法独立实施货币政策假设一个国

22、家收紧货币供应量，提高利率假设一个国家收紧货币供应量，提高利率全世界的资产组合持有者立刻就会将其财富调拨过来全世界的资产组合持有者立刻就会将其财富调拨过来其结果是大量资本流入，国际收支出现巨额盈余其结果是大量资本流入，国际收支出现巨额盈余外国人设法购买国内资产，使得汇率升值，迫使中央银行进行干预，以外国人设法购买国内资产，使得汇率升值，迫使中央银行进行干预，以维持汇率固定不变维持汇率固定不变它购买外币，放出本国货币。它购买外币，放出本国货币。这种干预使本国货币供给增加。这种干预使本国货币供给增加。利率继续下降，直到恢复初始均衡状态。利率继续下降，直到恢复初始均衡状态。12-21货币扩张货币扩张

23、在图在图12125 5中，我们给出了中，我们给出了ISIS曲线曲线与与LMLM曲线以及曲线以及BP=0BP=0的曲线的曲线BP BP 是在资本完全自由流动情况下是在资本完全自由流动情况下(i (i = i= if f) )特别要考虑从特别要考虑从E E点开始的货币扩张点开始的货币扩张 LMLM曲线移向右下方，整个经济曲线移向右下方，整个经济移到移到E E点点在在E E点有大量收支赤字，因而有点有大量收支赤字，因而有货币贬值的压力。货币贬值的压力。中央银行必须进行干预，售出外币，中央银行必须进行干预，售出外币，并收进本国货币。并收进本国货币。 货币供应量下降，货币供应量下降，LMLM移动回原移动

24、回原来的位置来的位置Insert Figure 12-5 here12-22财政扩张财政扩张在货币政策基本上不可行时，与此相反，固定汇率制在货币政策基本上不可行时，与此相反，固定汇率制下资本完全流动时，财政扩张特别有效。下资本完全流动时，财政扩张特别有效。财政扩张使财政扩张使ISIS曲线移向右上方引起利率和产出水平都增加曲线移向右上方引起利率和产出水平都增加较高的利率导致资本流入，将使汇率升值。较高的利率导致资本流入，将使汇率升值。为了维持汇率不变，中央银行必须扩大货币供给为了维持汇率不变，中央银行必须扩大货币供给向右移向右移动动LMLM曲线，因此会进一步增加收入曲线，因此会进一步增加收入当货

25、币供应增加到足以使利率恢复到其初始水平，即当货币供应增加到足以使利率恢复到其初始水平，即i=ii=if f时，时，重新恢复均衡重新恢复均衡12-23资本完全流动性与可变汇率制资本完全流动性与可变汇率制利用利用Mundell-FlemingMundell-Fleming模型，研究具有完全可变汇率与模型，研究具有完全可变汇率与资本完全流动的经济中，货币政策与财政政策如何起资本完全流动的经济中，货币政策与财政政策如何起作用。作用。假定国内价格固定不变假定国内价格固定不变在完全可变汇率制下，中央银行并不为了外汇而干预在完全可变汇率制下，中央银行并不为了外汇而干预市场。市场。汇率必定会调整得使市场出清，

26、外汇供求得以平衡。汇率必定会调整得使市场出清，外汇供求得以平衡。不需中央银行干预，国际收支余额必然等于零。不需中央银行干预，国际收支余额必然等于零。中央银行能按自己的意愿决定货币供给中央银行能按自己的意愿决定货币供给- -国际收支与货币供国际收支与货币供给之间不再有任何自动的联系。给之间不再有任何自动的联系。12-24资本完全流动性与可变汇率制资本完全流动性与可变汇率制资本完全流动意味着，国际资本完全流动意味着，国际收支只在一种利率水平上达收支只在一种利率水平上达到平衡方程到平衡方程即即i = ii = if f (10)(10)实际升值意味着本国商品变得实际升值意味着本国商品变得相对更为昂贵

27、，相对更为昂贵，ISIS曲线向左移曲线向左移动。动。贬值使本国更具竞争力，改善贬值使本国更具竞争力，改善净出口，因而使净出口，因而使ISIS曲线向右移曲线向右移位。位。图图12126 6中的箭头将总需求的中的箭头将总需求的移动与利率水平联系起来移动与利率水平联系起来当当i ii if f, ,资本流入引起通货升值资本流入引起通货升值当当i ii if f, ,资本资本流出流出引起通货引起通货贬值贬值Insert Figure 12-6 here12-25对实际干扰的调整对实际干扰的调整通过方程（通过方程（8 8）、（）、（9 9）与）与（1010）所表示的模型，我们）所表示的模型，我们想知道各

28、种变动如何影响产想知道各种变动如何影响产出水平、利率与汇率。出水平、利率与汇率。假设出口增长假设出口增长: : 在初始的利率、汇率与产出水在初始的利率、汇率与产出水平情况下，对本国商品的需求平情况下，对本国商品的需求现在超过了可以得到的供给数现在超过了可以得到的供给数量。量。IS IS 曲线向右移动曲线向右移动新的平衡点新的平衡点EE表示了更高的收表示了更高的收入和利率水平入和利率水平E E点并不是一个均衡点，因为点并不是一个均衡点，因为国际收支并未处于均衡状态国际收支并未处于均衡状态经济的走向使汇率升值，使经济的走向使汇率升值，使经经济回到济回到E E点的初始均衡状态点的初始均衡状态Insert