偿债能力分析研究会计学专业

1、1.3研究方法文献研究法。别称查找文献法，被广大学者普遍运用于各种学术研究的一种方法。本文笔者搜集查阅大量有关于我国华夏幸福基业股份有限公司财务状况和发展问题的资料的主要渠道是图书馆跟各大网站上的期刊，报纸，论文等资料和国内外参考文献，归纳整理出了偿债能力分析的基本数据资料 ，为论文撰写提供了一定的理论数据基础。 实证分析法。通过大量的调查和资料与数据的搜集，并综合运用财务报告分析、会计学、财务管理等相关理论，通过财务报表与财务指标评价对比分析华夏幸福财务现状，从中发现华夏幸福在偿债能力中存在的问题，进而提出改进措施。比率分析法。文中根据华夏幸福2012年至2016年的财务数据，计算出财务指标

2、来解析华夏幸福偿债能力，从中看出华夏幸福的投资价值。1.4文献综述投资者在投资之前，首先关注企业的财务状况，其中企业的偿债能力就是一个重点关注项目，偿债能力的研究无疑成了学者研究的一个热门话题，国内外学者研究的方向有联系又有区分，国外学者的研究侧重于指标的选取以及几个指标之间的比重，而国内学者的研究多偏向于联系企业实际经营活动，如影响因素、负债经营存在问题以及提高偿债能力的策略等。1.4.1国外文献综述Russ Giesy（1992年）在研究的过程中，通过实际的统计数字证实经营风险、净收益等不同因素受到资产结构的影响，在此基础上，他提出的建议是企业最理想的资产结构应该大约为资产负债率的一半。2

3、3Fosberg（2004年）在研究后发现，公司的负债率很大程度受到其规模的影响，对于所有处于正常模式的企业来说，现金流都是至关重要的资产之一，很多企业的财务之所以出现难以维持企业发展的现象，主要原因就是到期债务过多，超出现金流的偿还范围。George Gallinger(2005年）提出使用流动比率和速动比率来衡量企业的流动性具有一定的局限性，无法从企业融资与投资等动态方面的经营活动衡量企业的短期偿债能力。24Julie E. Margret（2011年）在Taylor and Francis出版书探讨了法律和会计的偿付能力概念;并揭示了确定偿付能力的不一致的方法，表示偿付能力是一个重要的商

4、业财务属性，是商业和财务会计的一个局部和持续的问题，偿付能力一直受到许多人的关注。Michael C. Georgiadis和Pantelis Longinidis（2013年）曾表示说经济环境中固有的不确定性和风险已经扩散到供应链网络的所有重要操作中。由于金融市场和商业环境的相互依赖，这种传染给金融业务带来了巨大的影响。经济的不确定性给企业的财务状况带来了不确定性，从而导致了可持续性和增长风险。财务业绩和信用偿付能力是财务状况的两大支柱，能够为企业提供必要的资本。 1.4.2国内文献综述简燕玲（2005）表示企业走向财务失败的内在原因是债务负担重，不能及时偿付，所以在财务上要分析如何保证企业

5、的安全经营以及企业的偿债能力是强是弱，在分析企业偿债能力的时候，需要重点参考下列因素：首先，计划好如何偿还到期债务；其次，现金流收入足够稳定，企业经营脱离危险状态的标志之一就是现金流量遥遥领先于需要偿还的债务。因此，企业必须对现金流的使用提前做好规划，一方面满足到期债务的偿还需求，另一方面保证在偿还过后依旧有一定的现金流入和盈利。16 肖昀（2006年）将研究的重点集中在提高企业偿债能力方面，为了找到提高企业偿债能力的有效措施，他综合归纳分析了影响偿债能力的各方面指标，在此基础上提出的观点是，企业要想提高自身的偿债能力，可以着重以债务结构、资产结构等环节作为突破口,另一方面，还需要适当发挥财务

6、杠杆等因素的积极作用，助力于企业偿债能力的提升，最终促使企业的可持续发展。12单海宽（2009年）分析了企业的长期偿债能力指标及因素，提出了企业偿债能力分析中应注意的几个问题，通过案例表明偿债能力对企业的重要性。石磊、沈佳丽（2014年）对偿债能力的指标进行说明，指出影响偿债能力的因素，分析研究房地产企业的现状,剖析偿债能力弱化的原因,给出相应的对策建议。13韩莹（2015年）通过对沪深股市60家房地产上市公司20082013年的财务数据分析,表明经营活动现金流的相对规模和充足性与偿债能力呈正相关关系,而经营活动现金流的合理性与偿债能力呈负相关关系。7林雅玲（2016年）分析了企业偿债能力和获

7、利能力的指标,并从这三个方面提出完善企业偿债能力的对策：一是提高企业资产质量，二是优化企业资本结构，三是制定合理的偿债计划,希冀这些策略能让企业不管是偿债能力还是获利能力都可以获得提升,企业经营更稳健，有较好的发展前景,进一步为国民经济做贡献。2王丹（2016年）在硕士论文中，全方位对上市中小企业展开分析，指出其在偿债能力受到资产结构的实际影响,再从深市中小企业板选取457家上市中小企业,以这些企业最近几年的实际数据作为研究对象，结果表明对于这些中小企业而言，其偿债能力往往直接受到公司结构的影响，并在此基础上针对企业如何加强其偿债能力提出了建议:合理确定金融资产比重,加速资金周转,加强应收账款

8、、存货和流动资产的监管等等，通过优化企业资产结构,来提高其偿债能力。51.5华夏幸福概况1.5.1行业背景据统计数据显示，2001-2015年9月，全国房地产投资占全社会固定资产投资的比重始终保持在20%左右，反映了房地产投资在国民经济中的重要地位。2016年，中国楼市创下了销售面积15亿平方米，销售金额12万亿元的新高，房企也从百亿时代迈入如今的三千亿时代。2016年北京商品房共成交14.2万套，1554.3万，与去年同期上涨18.2%；二手住宅共成交27.2万套，达到同期新建商品住宅成交量的3.2倍，再次刷新历史记录；天津2016年成交套数21.7万套，同比增长达到了72%。远洋集团事业一

9、部2016年实现了销售额207亿，全年销售额突破到200亿，北京、天津均超额完成年初计划，销售回款也达到了231亿，完成了年度计划的132%。在这十几年中，房地产行业虽发展势头良好，但也存在一系列发展难题，发展不平衡不充分，房地产行业负债压力大。1.5.2华夏幸福的基本状况华夏幸福基业股份有限公司是全球领先的开发区投资运营企业集团，其宗旨是坚持“以产兴城、以城带产、产城融合、城乡一体”。华夏幸福在中央的引导下，形成了庞大的区域级产业集群。华夏幸福发展历史：一、起步阶段：1. 1998年7月，华夏房地产开发有限公司成立；2.三个月后，“华夏花园”开盘销售，这是该企业进军房地产项目的标志；3.一年

10、后，华夏物业管理有限公司成立。二、转型阶段：2002年6月，固安工业园区正式建成投产。三、发展阶段：1.2007年10月，公司正式达到国家有关部门的相关标准，成为具备房地产开发资质的一级企业。2.两个月后，华夏幸福基业股份有限公司成立。四、稳定阶段：1.2011年8月29日，华夏幸福基业股份有限公司上市，股票简称华夏幸福（股票代码：600340）。2.一年之后，公司股票的销量突破211亿元。3.2013年12月，公司股票价格持续飙升，在上一年的基础上实现了77%的涨幅，达到了374亿元。五、全球化阶段：1.2014年3月，公司开始进军国际市场，并且在美国境内正式设立了高科技孵化器。3.2015

11、年7月，华夏幸福跟随李克强总理赴法随访，本着绿色发展的原则，和法国境内相关的企业签订了合作协议，进一步拓展其国际市场。4.2016年5月，公司正式得到廊涿固保城际铁路建设的合同。华夏幸福内部的组织体系十分稳定。到2017年上半年，旗下在职的正式员工数量达到23000名，其中超过10%的员工至少拥有硕士学历，除此之外，公司还聘请了多位来自世界500的高管团队。华夏幸福在发展的过程中兼顾国家大政方针的变化，第一时间相应国家号召，而且积极履行社会责任，在长期的发展历史当中，逐渐建立了电子信息、新能源产品等10大核心产业，并且还拥有超过100个个产业集群。现阶段，和公司建立其合作关系的企业已经超过15

12、00家，公司累计招商引资的金额已经超过4000亿元，为社会创造了将近70000个就业岗位，接纳了大量的社会劳动力。2偿债能力概述2.1企业偿债能力的指标及简介偿债能力指标对于企业而言是一个重要的财务指标，企业财务状况及经营能力可以通过其反映出来，也是衡量一个企业是否持续稳健发展的重要指标。偿债能力指标有两个，一个是短期偿债能力指标，主要是对企业当期财务状况以及资产变现能力进行衡量，主要有流动比率、速动比率等指标；另外一个就是长期偿债能力指标，通过各种数据分析可以看出企业的长期盈利性，同时对衡量企业资金结构的合理性具有重大作用，各种衡量指标主要有资产负债率、产权比率等。2.2影响偿债能力的主要因

13、素2.2.1影响短期偿债能力的主要因素资产的流动性对于商业银行来说，资产流动性往往如实体现着其变现能力，同时也是衡量它们获取可用资金整体水平得重要标准。大多数时候，企业都是使用流动资产来偿还债务，无论是短期债务还是长期债务，在极少的情况下，例如破产清算，企业才有可能通过固定资产抵债或者出售变现来偿还。资产流动性的强弱关系着企业使用资产变现可获得资金的时间的快慢，而这考验着企业债务是否能够按时清偿，若处理不当，容易产生财务风险，这是企业管理层还有债权人都关注的项目。在一定时期内如果企业拥有较强的资产流动性，短期偿债能力也不会太弱。为了企业可持续稳定经营，赚取更多的赢利，应保持适当的资产流动性。获

14、得现金的能力企业偿还短期偿债通常是通过流动资产中的现金和可变现资产，而现金的获取的主要来源于企业的经营收益。在企业经营发展过程中，售出的产品通常不会立即有现金收入，但这也是企业经营收益，只是这笔资金回收时间长短问题，证明企业有较强的获得现金的能力，偿还短期债务有了更多的保障。若企业获得现金能力的能力不强或者欠缺，存货积压，存在大量应收账款没收回,必定会对短期偿债能力造成影响。流动负债的结构短期借款、应付账款等这些流动负债可能现金偿付，也可能通过商品或者劳务来偿还。如果企业偿还流动负债大部分都是通过现金偿付，那么企业就要备有充足的资金来保证企业能够按时偿还；如果是预收账款占流动负债比重较大，则企

15、业只要准备足够的存货或者安排好劳务，企业流动债务就可以得到解决。2.2.2影响长期偿债能力的主要因素企业的盈利能力企业无论通过哪种途径获得资金，目的都只有一个，让企业发展更上一层楼，获取更多盈利，有了盈利，就无需担忧资金的偿还问题，所以企业的盈利能力是企业偿还债务至关重要的因素。一个企业是赚了还是亏了可以从中看出一个企业是否拥有高素质的管理团队，执行的经营策略的好与坏以及企业未来发展的前景。一个企业设立的目的就是为了赚取更多的利润，盈利就是公司持续稳定经营发展的根本。企业赚取的利润越多，说明企业经营能力越强，资产在一定期间内周转次数就多，资产盈利的机会也会随之增加。只有在企业盈利的条件下，才能

16、及时足额地偿还各项债务本息。因此，企业盈利能力越强，证明企业有更多的资金，企业的长期偿债能力越强。资本结构资本结构是风险与收益在融资环节相权衡的结果。如果企业的长期负债利息率总是低于长期资本报酬率，那么负债率和净资本报酬率的发展方向呈现一致，一旦负债率出现增加，那么净资本报酬率的变化同样如此；反之亦然。资本结构的变化往往会导致企业股东权益报酬率也做出针对性的改变，除此之外，资本机构还和很多企业来往者的利益息息相关，如投资者、债权人。为了创造更高的盈利，让与企业有资金往来的当事人更放心更有信心与企业合作，就要合理配置资源，优化资本结构，尽可能减少资金占用。管理层素质及经营能力一个企业，拥有高素质

17、的管理层，就相当于拥有一笔无形资产，正确的决策和把握企业的经营方向，可以为企业创造更多的价值，带来更多的赢利。从另外一个角度来讲，房地产投资已经成为社会大众投资的主要方式之一，如果没有高素质的房地产经营管理人才来把控大盘，理性指导人们的投资行为，就有很大可能导致经济损失，投资者随之失去信心并撤资，企业偿债困难，也会因此资金周转不灵甚至破产。总之，一个高素质经营能力强的管理层就是一个企业的支柱，是企业必不可少的一部分，对企业的长期偿债有重大影响。3企业偿债能力分析3.1短期偿债能力分析3.1.1营运资本营运资本=企业流动资产-流动负债，对于企业来说，要想维持企业经济活动的平稳运行，就必然少不了流

18、动资产。流动负债是企业运营资金的来源之一，是企业短期内需要偿还的借款，影响着企业短期偿债能力。因此，营运资本的多与少，不能衡量偿还的风险大小，但可以反映偿还短期债务的能力。为了满足企业的偿债需求，企业就要保持流动资产的金额大于流动负债的金额，稳定企业的财务状况，有利于企业短期偿债能力的增强。从表1跟图1可以看出，企业的营运资本逐年增长，从2012年到2016年四年期间翻了几番，增长了540.18%。从以上图表可以看出企业财务状况较稳定，有充足的流动资产来保证流动负债的偿还，曲线趋势也可以看出企业短期偿债能力有所增强。3.1.2流动比率 流动比率可以很好的体现在相应的时间点，流动资产对流动负债的

19、比例关系,对于评估企业可变现的流动资产能否偿还企业短期到期债务来说效果显著，可是该指标往往是静态的，不可以动态地准确地用来衡量企业不同发展阶段的偿债能力。一般说来，房地产的短期偿债能力和流动比率息息相关，并且呈现出正比例关系，后者越高，前者就越强越高，比如在流动资产的组成中占有重要位置的存货市场可观。一般认为流动比率标准值应是2：1，如果哪天企业有一半的流动资产短期不能变现，这样至少可以让企业偿还短期债款也有保证。从图2可见，华夏幸福2012-2016年流动比率都在一点多，距离标准值还有一定距离，但是这并不足以证明该企业的流动比率恶化，不过假如出现长时间不达标的情况，那么企业急需要引起重视。房

20、地产行业流动比率为1.2，但是可以看出华夏幸福的水平明显高于该标准，表明华夏幸福偿债能力比部分房地产企业强。华夏幸福流动比率在2012-2016年呈先下降后上升的趋势。流动比率下降，反映了华夏幸福在这期间拥有的营运资金较少，债权人遭受损失的风险较大。在2012年到2014年华夏幸福的流动比率下降了，下降的幅度不大，但流动比率比绿地控股跟万科集团要低。2014年到2016年流动比率上升了，华夏幸福的流动比率相对万科集团而言发展趋势更好，特别是2016年，华夏幸福的流动比率与绿地控股的流动比率相差无几，总体来说华夏幸福流动比率较稳定，流动资产变现能力较强。3.1.3速动比率速动比率，其主要作用往往

21、是评估速动资产在较短的时间内用来偿还流动负债的整体水平。一般情况下认为正常的速动比率是1，不过不同时期不同行业的速动比率会有所差别，要注意到企业的行业性质。对房地产企业而言，速动比率越高，企业速动资产变现能力越强，债权人对企业能够及时偿还资金也越有信心。但过高的速动比率也不利于企业的发展，会占用过多资金；如果速动比率过低，企业短期偿贷压力就会增加，理想的情况是维持在适度的比例。通过资料了解到，房地产企业所在行业的速动比率为0.65。从图2可以看出，2016年的速动比率是2013年的速动比率的1.6倍，2013年到2016年速动比率不断上升，略有提高。华夏幸福的速动比率低于房地产行业的速动比率，

22、主要存货的房产的变现能力不强，速动资产流动性较差，不利于企业的短期偿债的偿付。3.1.4现金比率 现金比率，房地产行业平均在20%到40%之间。现金比率的高低，就意味着企业流动负债能否得到合理运用。从图4看2012到2013年华夏幸福现金比率低于20%，在2014年之后比率维持在20%以上，12-15年现金比率呈上升趋势，2016年有所下降，但影响不大，企业直接偿付流动负债的能力较强。3.1.5现金流量与流动负债比率 从图5看，企业在2013跟2014年现金流量与流动负债比率低于0，不能保障及时偿付到期债务，在这期间企业的偿债能力较差。2015到2016年明显上升，表明企业在这两年经营状况较好

23、，短期偿还能力有所增强。3.1.6小结综上可以得出，在2013到2014年企业处于快速扩张时期，偿债能力较弱，在2015到2016年，企业的流动资产偿付流动负债的能力在增强，在同一行业中，华夏幸福的短期偿债能力较强。3.2长期偿债能力分析3.2.1资产负债率 房地产行业的资产负债率的参考值是70%，中间值为80%，极限值为90%，比率在参考值与中间值之间为一般，在中间值与极限值之间偏差。从图6看，华夏幸福的资产负债率均保持在80%以上，企业的债务负担重，有一定的财务风险。在2012到2014年，企业的资产负债率明显高于同行业的万科集团跟绿地控股，在2015到2016年比率高于万科集团，低于绿地

24、控股，说明企业在这期间经营较好，但是总的长期偿债能力偏差。3.2.2产权比率 产权比率，反映了企业长期偿债能力的强弱以及对债权人权益保障程度的高低，同时也反映了企业基本财务结构的稳定性。从图7来看，产权比率偏高，表明华夏幸福举债经营程度偏高，是高风险、高报酬的财务结构，财务杠杆效应强，财务结构稳定性不高。在2012到2016年期间，华夏幸福产权比率呈现持续下降的趋势，表明华夏幸福的长期偿债能力在这几年有增强，债权人权益保障程度提高了，承担的风险也有所降下，表明华夏幸福财务稳健程度有所提高。在2012到2014年，华夏幸福产权比率明显高出同行业的万科集团跟绿地控股很多，在2015到2016年则处

25、于这两者中间，说明企业的财务状况有明显改善，不过企业的长期负债的偿付压力还是较大。3.2.3股东权益比率 华夏幸福的股东权益比率总体上是上升的，说明负债比率在变小，财务风险在变小，偿还长期债务的能力在变强。但这五年内该指标都达不到50%，还是有较大的财务风险。2014到2016年升降幅度不大，表明这期间的经营模式没有太大的改变，长期偿债能力的总体趋势比较弱。在2012到2014年，华夏幸福股东权益比率低于万科集团与绿地控股许多，财务风险较大，在2015跟2016年间，华夏幸福的股东权益比率保持在15%以上，处于万科集团与绿地控股之间，说明企业在这期间发展良好。3.2.4现金流量与负债总额比率

26、企业偿债面临的实际风险我可以通过现金流量与负债总额比率进行分析，大多数时候，该比值和偿债风险呈反方向关系，与偿债能力的强弱保持同方向，也就是说比率越大时，企业偿债能力越强，能更好更强地保障企业的偿债时效，相应的风险也会降下来。从图9可以看出，华夏幸福经营活动产生的现金流量偿还全部债务的能力弱，特别是在2013到2014年间，比率为负，财务风险比较大，2015到2016年有明显的提高，但华夏幸福的长期偿债能力仍然有待增强。3.2.5小结综上可以得出，华夏幸福长期偿债能力弱，企业面临的财务风险较大，偿债负担较重，债权人的到期偿付没有足够的现金流来保障。4企业偿债能力中存在问题及成因分析4.1企业偿

27、债能力分析中存在问题4.1.1短期偿债能力表现良好从短期偿债能力指标分析可得出，华夏幸福短期偿债能力较房地产行业强，有向好的方向发展的趋势，短期偿债能力具有一定的保障，运营能力维持稳定，需要重点关注对流动资产与流动负债进行规范化管理，并且采取实际行动有效提高应收账款和存货周转速度。4.1.2长期偿债能力弱，资产结构不合理从长期偿债能力指标分析可以看出，华夏幸福长期偿债能力较弱，长期借款增加较快，盈利能力维持稳定状态，经营活动产生的现金流相对长期借款来说较少，企业资金流转压力增加，股东权益额较少，负债总额占有比重大，资本结构不是很合理，可持续经营能力转向恶化，偿债压力大。4.2企业偿债能力存在问

28、题的成因4.2.1应收账款及存货 华夏幸福在2012到2016年期间属于快速发展时期，业务规模扩大，应收账款大量增加，主要是园区结算收入大幅增长,对应收政府园区结算款增加，回收期较长。在房地产企业的流动资产中，存货占有很大的比例，企业的存货大幅度增长，大量的资金积压到这里，造成企业资金周转紧张，需要通过借款来弥补资金的不足。4.2.2经营活动产生的现金流 在20世纪九十年代，国内学者、企业家开始关注现金流在企业经营中发挥的作用。充足的资金供应是企业要快速发展扩大规模所需。如若企业在开拓扩大规模时资金不足，资金缺口需通过融资来解决。公司在发展阶段，也许会经历这样的状态：资金筹集和运用不相匹配，财

29、务上存在一定的风险，经营压力增加。在图13和图14中明显可以看出，企业经营产生的现金流在2013年到2016年有明显增长，但无论是对流动负债还是负债合计而言都有点少，企业的经营管理不科学，管理层的经营战略要改善，要更加重视对经营活动现金流的管理规划。4.2.3资金结构不合理企业实现价值最大化的基础建立在于合理的资金结构，这对完善公司治理结构具有重要的保证性。2013-2016年，企业的长期借款金额明显过多，占企业资产比重大，需要偿还的利息费用增加。就2016年来说，企业拥有的资产总额与负债总额相差不大，负债总额占总资产的金额的84.78%，在资产结构上的安排不是特别合理。企业要构成资金结构比例的合理性，需要制定财务预警分析指标体系,在决策上选择恰当的财务风险,从而提高企业的存续能力。 5改善企业偿债能力的措施5.1加强短期偿债能力的建议5.1.1加快应收账款和存货的周转一旦应收账款周转的速度加快，那么存货周转的速度也会随之加快，表明企业当前市场条件不错，有较大的发展空间，不过一般情况下，两者之间大多是此消彼长的关系，企业要加快应收账款和存货的周转，就要寻找