汇率及外汇风险防范

1、汇率与外汇风险防范主要内容v外汇与汇率的基本理论外汇与汇率的基本理论v即期汇率的套算实例即期汇率的套算实例v日本航空公司的远期外汇交易案例日本航空公司的远期外汇交易案例v外汇风险外汇风险vBSI法法vLSI法法v远期合同法远期合同法v期限调整法期限调整法v一篮子货币保值方法一篮子货币保值方法外汇与汇率的基本理论动态含义动态含义静态含义静态含义狭义狭义广义广义外汇与汇率的基本理论vIMF对外汇的定义：v货币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金组织及财政部）以银行存款、国库券、长短期政府债券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权外汇与汇率的基本理论v我国对外汇的定义：v按照1997

2、年1月修订的中华人民共和国外汇管理条例的定义，“外汇是指以下以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，具体包括：（1）外国货币，包括纸币、铸币；（2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；（3）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；（4）特别提款权；（5）其他外汇资产。”汇率v汇率： 汇率是不同货币之间的比价或比率，也可以说是以一种货币表示另一种货币的价格v折算两种货币的兑换比率，首先要确定以哪一国货币作为标准，即是以本国货币表示外国货币的价格，还是以外国货币表示本国货币的价格。这样就产生了不同的标价方法汇率的标价方法v直接标价法(Direct Quotation

3、System)v以一定单位的外国货币作为标准，折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。也就是说，在直接标价法下，以本国货币表示外国货币的价格v在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向正好相同汇率的标价方法v间接标价法(Indirect Quotation System)v以一定单位的本国货币为标准，折算成若干数额的外国货币来表示汇率的方法。也就是说，在间接标价法下，以外国货币表示本国货币的价格v在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向相反汇率的标价方法v美元标价法(US Dollar Quotation System)v以美元来表示各国货

4、币汇率的方法v目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价汇率的种类v按买卖外汇划分： 买入汇率、卖出汇率、中间汇率、现钞汇率v按交割时间划分： 即期汇率、远期汇率v按汇率制度划分： 固定汇率、浮动汇率即期汇率的套算实例405430. 1DEMUSD907275. 7HKDUSDHKDDEM求：005. 57275. 75440. 11009. 57290. 75430. 1109005.5HKDDEM解：日本航空公司的远期外汇交易案例v日航日航JAL每年都要花费大约每年都要花费大约8亿美元向波音公司买亿美元向波音公司买飞机飞机 v波音按美元定价，波音按美元定价，JAL在实际需要飞机前的在实际

5、需要飞机前的2-6年就年就下飞机订单下飞机订单,下订单时给付下订单时给付10%的定金，大批的付款的定金，大批的付款是在飞机被送达时给付是在飞机被送达时给付 v日航订立了一份日航订立了一份10年期的远期交易合约，总值年期的远期交易合约，总值36亿亿美元，这份合同赋予日航按照美元，这份合同赋予日航按照1美元美元=185日元的平日元的平均汇率，可以在下一个均汇率，可以在下一个10年里的不同点位上从外汇年里的不同点位上从外汇交易商协会那里购买美元的权利交易商协会那里购买美元的权利v85年的汇率是年的汇率是1美元美元=240日元，但日元，但92年汇率站在年汇率站在1美元美元=120日元，日元，94年年1

6、美元美元=99日元日元 v日航因判断失误带来的损失日航因判断失误带来的损失4.5亿美元亿美元 汇率制度v1999年IMF对汇率制度的最新分类： 放弃独立法定货币的汇率制度、货币局制度、固定钉住制度、水平带内的钉住制度、爬行钉住制度、爬行带状浮动制度、肮脏浮动制度、独立浮动汇率制度 各种汇率制度国家GDP占全球GDP的比例图汇率制度 v我国的人民币汇率制度v温家宝总理指出：“中国是一个发展中国家，中国金融改革发展与发达国家相比，历史短暂，缺乏经验、人才，制度也需要完善。我们目前实行的是贸易项目下人民币自由兑换，实行资本项目下人民币自由兑换还需要一个较长的过程”外汇市场v外汇市场： 以外汇银行为中

7、心，由外汇需求者、外汇供给者或买卖中间机构组成的外汇买卖的场所或交易网络，是国际金融市场的组成部分v外汇市场的类型v外汇市场的交易主体热点：人民币升值面面观第一个经济学家：第一个经济学家：“如果人民币升值，咱口如果人民币升值，咱口袋里的人民币就值钱了，出国也神气多了袋里的人民币就值钱了，出国也神气多了”第二个经济学家反对：第二个经济学家反对：“如果现在升值，恐如果现在升值，恐怕你还没出国，就失业了怕你还没出国，就失业了”第三个经济学家总结：第三个经济学家总结：“如果人民币汇率稳定，如果人民币汇率稳定，随着经济发展，咱口袋里的人民币会多起来，随着经济发展，咱口袋里的人民币会多起来，出国时还能神气

8、起来。出国时还能神气起来。”人民币升值之利v中国百姓国际购买力增强，有利于中国进口v国内企业对外投资能力增强v降低出国留学和出国旅游的成本v中国外债压力的减轻v提高资源利用的效率v有利于稳定国内物价v人民币地位提高，中国经济的国际地位提高人民币升值之弊v降低我国企业的国际竞争力v恶化当前就业形势v影响外来投资v不利于外国游客入境旅游外汇风险v外汇风险外汇风险（Foreign Exchange Risk ）v经济实体或个人的以外币计值的资产与负债，因汇经济实体或个人的以外币计值的资产与负债，因汇率波动而引起其以基准货币衡量的价值上涨或下降率波动而引起其以基准货币衡量的价值上涨或下降的可能性的可能

9、性 前提前提：以外币计值的资产与负债：以外币计值的资产与负债 原因原因：汇率波动的不确定性：汇率波动的不确定性 结果结果：以基准货币衡量的价值上涨或下降：以基准货币衡量的价值上涨或下降外汇风险v从国际外汇市场外汇买卖的角度来看，买卖盈亏未能抵消的那部分，就面临着汇率变动的风险。该部分外汇风险的外币金额称为“受险部分”或“外汇敞口”外汇风险v外汇风险管理的原则外汇风险管理的原则 分类防范分类防范 稳妥防范稳妥防范 完全抵补策略完全抵补策略 部分抵补策略部分抵补策略 完全不抵补策略完全不抵补策略外汇风险管理的过程一、一、识别风险识别风险 企业在对外交易中要了解究竟存在哪些外汇风险，或者了解面临的外

10、汇风险哪一种是主要的，哪一种是次要的；哪一种货币风险较大，哪一种货币风险较小；同时，要了解外汇风险持续时间的长短。 二、二、衡量风险衡量风险 即预测汇率走势，对外汇风险程度进行测算。外汇敞口额越大、时间越长、汇率波动越大，风险越大。因此，应经常测算各时期的外汇敞口额有多少，汇率的预期变化幅度有多大。三、三、驾驭风险驾驭风险 即在识别和衡量的基础上采取措施控制外汇风险，避免产生较大损失。BSI法在应收账款中的应用 拥有应收账款的出口商，为了防止汇率变动，先借入与应收外汇等值的外币(以此消除时间风险)；同时，通过即期交易把外币兑换成本币(以此消除价值风险)；然后，将本币存入银行或进行投资，以投资收

11、益来贴补借款利息和其他费用。届时应收款到期，就以外汇归还银行贷款。可见，利用BSI法，从理论上讲，可完全消除外汇风险。案例 德国C公司在90天后有一笔USD100 000的应收款。为防止将来收汇时美元贬值带来损失，该公司向银行借入90天期限的USD100 000借款。设外汇市场的即期汇率为USD1=DEMl687016880，该公司借款后用美元在外汇市场兑换成本币，随即将所得马克进行90天的投资。90天后，C公司以收回的USD100000应收款归还银行贷款。BSI法在应付账款中的应用 在签订贸易合同后，进口商借入相应数量的本币，同时以此购买结算时的货币，然后以这笔外币在国际金融市场上做相应期限

12、的短期投资。付款期限到期时，进口商收回外币投资并向出口商支付货款。当然，若进口商进行外币投资的收益低于本币借款利息成本，进口商则付出了防范风险的代价，但这种代价的数额是极其有限的。在这种方法中，企业把借来的本币兑换成外币，消除了价值风险；而把未来的外币应付账款用于投资，又改变了外汇风险的时间结构。LSI法在应收账款中的应用 具有应收外汇账款的公司，在征得债务方同意后，以一定折扣为条件提前收回货款(以此消除时间风险)；并通过在即期外汇市场上将外汇兑换成本币(以此消除价值风险)；然后，将换回的本币进行投资，所获的收益用以抵补因提前收汇的折扣损失。案例 德国的D公司90天后有一笔US$100 000

13、的应收贷款。为防止届时美元贬值给公司带来损失，该公司征得美国进口商的同意，在给其一定付现折扣的情况下，要求其在2天内付清款项。D公司提前取得美元货款后，立即进行即期外汇交易，外汇市场的即期汇率为USD1=DEMl687016880。随即D公司用兑换回的本币进行90天的投资。LSI法在应付账款中的应用v进口商首先应在征得债权人同意提前付款的前提下，从银行借入一笔数量相当的本币，将应付账款的时间风险转移到目前的办汇日。然后将借入的本币通过即期合同兑换成应付账款的外汇，从而消除了应付账款的汇兑风险。最后将兑换的外币提前支付给出口商，并得到一定数额的折扣。远期合同法远期合同法 德国E公司从美国进口US

14、D50 000的商品，90天后付款。为防止90天后美元升值带来风险损失，该公司在外汇市场上签订购买90天远期USD50 000的合同，3个月远期汇率为USD1=DEMl.628516300。3个月后远期合同交割，E公司支付DEM81500(DEMl6300USD1USD50 000)，买进USD50 000，向美国公司支付。由于做了远期外汇业务，E公司把进口成本固定在本币81500马克的水平上，防止了风险损失。远期合同法远期合同法期限调整法v出口商：出口商：v 预期计价货币升值延期收款预期计价货币升值延期收款v 预期计价货币贬值提前收款预期计价货币贬值提前收款v进口商进口商v 预期计价货币升值

15、提前付款预期计价货币升值提前付款v 预期计价货币贬值延期付款预期计价货币贬值延期付款进出口计价结算货币的选择v日本出口商和中国进口商在进行3个月远期贸易时采取不同立场。如即期价格为1美元=100日元。v日本出口商认为3个月后美元会升值，主张用美元计价，合同金额100美元，当时折合10000日元。 3个月后日元果然贬值价格为1美元=110日元，该日本出口商的出口收入将折合为11000日元。进出口计价结算货币的选择v中国进口商认为3个月后日元会贬值（美元会升值），主张用日元计价，合同金额10000日元，当时折合100美元。 3个月后日元果然贬值价格为1美元=110日元，该中国进口商为支付10000

16、日元仅付出90.91美元即可。v实际使用什么货币要看双方谈判的实力。一篮子货币保值方法v选择篮子货币的构成v制定各种货币的比重v按即期汇率将计价货币总额折合成保值货币v将保值货币按支付日汇率折合成计价货币一篮子货币保值实例v中国进口商签订一笔贸易合同总额500万美元，规定用一篮子货币保值，其中美元30%，日元30%，英镑40%。v签合同时即期汇率为： 1美元=120日元; 1英镑=1.6美元v支付日汇率为: 1美元=130日元; 1英镑=1.5美元一篮子货币保值实例v折合成保值货币: 500 * 30% = 150万美元 500 * 30% *120 = 18000万日元 500 * 40% / 1.6 = 125万英镑v折合成计价货币: 150 + 18000/130 + 125 * 1.5 =150 + 138.46 + 187.5 = 475.96万美元 v美元升值，通过篮子保值可以少支付24.04美元。汇率变动对企业市场战略的影响产品战略调整产品战略调整v企业常常通过调整产品战略来应对外汇经济风险，主要的措施包括推出新产品、产品生产线调整以及产品创新国家外汇储备风险国家外