第八章跨国公司财务管理

1、第八章 跨国公司财务管理第一节 跨国公司财务管理的特点第二节 跨国公司的融资管理第三节 跨国公司内部资金融通与营运资金管理第四节 跨国公司的外汇风险管理第五节 跨国公司的税收管理第一节 跨国公司财务管理的特点一、跨国公司财务管理的特点o 理财环境更为复杂n 东道国环境差异巨大n 政策管制松紧不同n 货币差异及汇率波动n 物价水平n 税率、利率有高有低n n风险与机会因素俱增资金筹集具有更多的选择性（国内分负债与所有者权益；来源可以是国外也可以是国内）资金投放具有更大广泛性；财务活动具有更高的风险性；强调资金运用的时空因素；（王安、奥利匹克饭店）强调风险与收益的统一；考虑政府调控与市场规律的协同

2、作用；第二节 全球融资：目标、来源及方式一、全球融资的战略目标融资成本最低化降低或避免各种风险建立适宜的财务结构n减少纳税n选择适当的融资方式n选择适当的融资地点n选择适当的融资货币n尽可能利用各种优惠补贴贷款n绕过信贷管制，争取当地信贷配额二、全球融资的来源和方式o MNCs内部资金融通系统：母公司或子公司本身的分配利润和折旧基金，公司集团内部相互提供的资金。o 母公司所在国融资o 子公司所在国融资o 第三国金融市场融资来源：1.国际股权融资：跨国公司通过投资银行等中介机构在国际上发行股票或吸收直接投资来筹集权益资本的一种方式。（普通股、优先股）方式：o 发行B股在国内证券交易所上市o 利用

3、香港证券市场融资（H股、红筹股等）o 海外证券交易所挂牌上市o 利用存托凭证（ADRs）发行股票o 寻求变通方式发行股票2.国际债券融资：跨国公司通过投资银行等中介机构在国际金融市场上发行债券来筹集资本的一种方式。国际债券分欧洲债券和外国债券。 欧洲债券：在欧洲债券市场上发行的以市场所在国以外的货币作为面额货币的债券。外国债券：由债券发行以外的借款方发行。欧洲债券主要包括以下四种类型：欧洲债券主要包括以下四种类型： (1)浮动利息率债券浮动利息率债券； (2)固定固定利息率债券利息率债券； (3)可转换债券可转换债券； (4)中期欧洲票据中期欧洲票据。 国际债券市场指国际债券发行和流通的场所。

4、它并不是一定有一个固定地点的“市场”。有的国家有较为正规的交易所；有的国家则没有，而是由银行或证券公司经营。 发行国际债券一般有两种方式：一种是私募发行，即在有限范围内对特定的投资者发行债券；另一种则是公募发行，即对社会各单位和广大公众发行债券。发行方式不同，发行程序也不完全一样。国际债券筹资的优点在于：国际债券筹资的优点在于：利率一般低于同期国际银行贷款利率；筹资期限较长；偿还方法灵活方便；债券持有人不会参加盈余的分配。 国际债券筹资的缺点在于：国际债券筹资的缺点在于：准备时问较长，有关规定较多，审查严格，手续复杂，发行费较高；可能无法支付本息，甚至导致破产，风险较大。3.专门融资方式国际贸

5、易信贷n 短期贸易信贷n 中长期贸易信贷o 进出口信贷o 福费廷（Forfaiting）o 保付代理（Factoring）国际租赁融资：跨国公司采用国际融资租赁方式，可以获得两个好处，一是降低了政治风险，二是减少纳税。 分类： 融资租赁（金融租赁）；经营租赁（业务租赁）。国际融资租赁的优点在于：国际融资租赁的优点在于：跨国公司通过国际租赁可取得100的资金融通，若借款则很少能取得100的融资；租赁期限一般比借款期限长，且偿付的方式灵活；用国际租赁购进设备，不会削弱跨国公司进一步申请贷款的能力；可使跨国公司经常替换陈旧或过时的设备，以保持其竞争力。国际融资租赁的缺点则在于：国际融资租赁的缺点则在

6、于：租赁费较高；不能随意处理租赁物。4.国际信贷融资世界银行贷款（世界银行贷款（国际开发协会贷款、国际金融公司贷款）亚洲开发银行贷款亚洲开发银行贷款国际商业银行贷款国际商业银行贷款国际银团贷款（国际银团贷款（辛迪加贷款，由牵头行、参与行、管理行组成）国际信贷二级市场的发展国际信贷二级市场的发展资产证券化：资产证券化：是指经过一定的交易组织把公司资产转化为证券发行，实现资金融通的金融作业程序。进行资产转化的金融机构为资产证券发起人，它将持有的各种流动性相对较差的金融资产(包括住房抵押贷款、汽车贷款、信用卡应收款等)，分类整理为各种资产组合，出售给特定的交易组织(Special Purpose V

7、ehicle，SPV)，再由SPV以购买的金融资金为担保发行以资产支持的证券，以收回购买的资金。 （福特汽车信贷公司将汽车贷款变成资产抵押债券。好处：把贷款的投资收回；任何汽车贷款的违约风险将由债券持有人而非福特来承担）货币互换货币互换 案例：案例： 德国德国A跨国公司和美国跨国公司和美国B跨国公司都准备商跨国公司都准备商业信贷融资，德国业信贷融资，德国A公司打算申请总金额为公司打算申请总金额为1 200万万5年期美元贷款，而美国年期美元贷款，而美国B公司也公司也计划借入计划借入1 000万近似期限的欧元。对德国万近似期限的欧元。对德国A公司来说，公司来说，5年期欧元贷款目前的利率为年期欧元贷

8、款目前的利率为5，而对美国，而对美国B公司来说，公司来说，5年期美元贷款年期美元贷款目前的利率为目前的利率为4。o 德国德国A公司能够借入美元，但由于在美元市公司能够借入美元，但由于在美元市场上受公司信誉度限制，借款利率为场上受公司信誉度限制，借款利率为6；美国美国B公司也能够借入欧元，同样由于信誉公司也能够借入欧元，同样由于信誉度问题利率为度问题利率为6。目前，欧元对美元的汇。目前，欧元对美元的汇率为：率为：1欧元欧元=12美元。于是，两家公司美元。于是，两家公司分别与同一家银行签订互换协议。分别与同一家银行签订互换协议。分析：德国分析：德国A A公司和美国公司和美国B B公司贷款利率情况公

9、司贷款利率情况 美元贷款利率欧元贷款利率总节省利率德国A公司6%5%-美国B公司4%6%-节省利率2%1%3% 本金互换情况如下图所示： 德国A公司 银行 美国B公司 放贷机构 放贷机构 美元美元欧元欧元借入美元借入欧元 利息支付情况如下图所示：德国A公司 放贷机构 银行 美国B公司 放贷机构 美元利息美元利息欧元利息欧元利息归还利息归还利息 互换银行与德、美公司签订协互换银行与德、美公司签订协议： （1 1）德国）德国A A公司以公司以5%5%的年利率借入的年利率借入1 0001 000万欧万欧元，贷款期限元，贷款期限5 5年，每半年支付一次利息，然年，每半年支付一次利息，然后与银行互换；从

10、银行处换入后与银行互换；从银行处换入1 2001 200万美元，万美元，使用期为使用期为5 5年，年利率为年，年利率为4.0067%4.0067%，每半年支付，每半年支付一次利息。本金在期初交换，利息每半年以美一次利息。本金在期初交换，利息每半年以美元支付一次，到期时归还美元本金，并收回欧元支付一次，到期时归还美元本金，并收回欧元本金。元本金。（2 2）美国）美国B B公司以公司以4%4%的年利率借入的年利率借入1 2001 200万万美元，贷款期限美元，贷款期限5 5年，每半年支付一次利息年，每半年支付一次利息，然后与银行互换；从银行处换入，然后与银行互换；从银行处换入1 0001 000万

11、万欧元，使用期为欧元，使用期为5 5年，年利率为年，年利率为5.0033%5.0033%，每，每半年支付一次利息。本金在期初交换，利息半年支付一次利息。本金在期初交换，利息每半年以欧元支付一次，到期时归还欧元本每半年以欧元支付一次，到期时归还欧元本金，并收回美元本金。金，并收回美元本金。（3 3）银行每半年从货币互换中获得安排费）银行每半年从货币互换中获得安排费收益收益0.060.06万美元，万美元，5 5年共获得收益年共获得收益0.60.6万美元万美元。案例：中粮，融资有道案例：中粮，融资有道 o (一一)基本案情基本案情o 1、背景材料、背景材料o 中国粮油食品进出口中国粮油食品进出口(集

12、团集团)有限公司有限公司(简称简称“中粮中粮”、“中粮集团中粮集团”，英文简称，英文简称COFCO)于于1952年在北京成立，是中国政府直接管理年在北京成立，是中国政府直接管理的国有重要骨干企业之一，是一家集贸易、实的国有重要骨干企业之一，是一家集贸易、实业、金融、信息、服务和科研为一体的大型企业、金融、信息、服务和科研为一体的大型企业集团，横跨农产品、食品、酒店、地产等众业集团，横跨农产品、食品、酒店、地产等众多领域。多领域。o 2案情简介案情简介o 1993年初，中粮以年初，中粮以6 000万港币的定金，万港币的定金，把两家上市公司的壳资源买了过来。从把两家上市公司的壳资源买了过来。从19

13、93年年8月到月到1994年年1月，中粮用月，中粮用5个月时间完成个月时间完成了这两家上市公司的交接工作，一上市就融资了这两家上市公司的交接工作，一上市就融资17亿港币，解决了中粮缺乏资金投资实业的燃亿港币，解决了中粮缺乏资金投资实业的燃眉之急。这一笔不需要支付利息的巨资被中粮眉之急。这一笔不需要支付利息的巨资被中粮用来建设巧克力厂、葡萄酒厂、食用油厂。日用来建设巧克力厂、葡萄酒厂、食用油厂。日加工大豆能力达到加工大豆能力达到1万吨的世界第二大油脂厂万吨的世界第二大油脂厂张家港东海粮油有限公司就是当时中粮用张家港东海粮油有限公司就是当时中粮用香港资本市场融到的资金建立起来的。香港资本市场融到的

14、资金建立起来的。 1994年盛夏，经国家外汇管理局批准，中年盛夏，经国家外汇管理局批准，中粮在美国芝加哥成功地发行了粮在美国芝加哥成功地发行了2亿美元的商亿美元的商业票据。紧接着，中粮又利用其香港鹏利公业票据。紧接着，中粮又利用其香港鹏利公司的信誉，以其资产作抵押，在司的信誉，以其资产作抵押，在1995年和年和1996年融到国际银团低息贷款年融到国际银团低息贷款6 000万美万美元。元。 仅仅两年多的时间，中粮在国际资本市场的仅仅两年多的时间，中粮在国际资本市场的融资加起来已近融资加起来已近6亿美元。有了资金，中粮亿美元。有了资金，中粮产业投资计划就有了保障，中粮从产业投资计划就有了保障，中粮

15、从1992年年时的一个外贸代理商发展成一家集贸易、实时的一个外贸代理商发展成一家集贸易、实业、金融、信息、服务和科研为一体的大型业、金融、信息、服务和科研为一体的大型企业集团。企业集团。 自自2001年以来，美元利率连续下调，而且年以来，美元利率连续下调，而且国际市场的融资环境对中资背景的公司来讲国际市场的融资环境对中资背景的公司来讲也非常有利，也非常有利，2002年，中粮将中粮香港的年，中粮将中粮香港的5年期银团贷款进行了再融资，并将原来的年期银团贷款进行了再融资，并将原来的1年期美元商业票据替换为年期美元商业票据替换为3年，大幅降低年，大幅降低了融资总成本。此外，中粮还对利率、汇率了融资总

16、成本。此外，中粮还对利率、汇率风险进行动态管理，降低汇率、利率波动对风险进行动态管理，降低汇率、利率波动对公司的影响。公司的影响。第三节 跨国公司内部资金融通与营运资金管理主要内容：主要内容：跨国公司现金管理应收帐款管理存货管理国际资金转移管理国际转移价格一、跨国公司现金管理一、跨国公司现金管理现金管理的目的n 优化现金流动 加速现金流入 货币兑换成本的最小化 现金流量课税的最小化n 剩余现金投资 投资收益最大化跨国公司现金管理体制跨国公司现金管理体制集中现金管理n 是跨国公司一种高度集中的现金管理体制，即跨国公司从总体利益出发，对母公司及各国子公司现金余缺进行统一调度。在这一管理体制下，跨国

17、公司一般设立现金管理中心，要求每个子公司所持有的现金余额仅以满足日常交易需要为限，超过此最低限度需要的现金余额，必须汇往现金管理中心。现金管理中心是跨国公司中唯一有权决定现金持有形式和持有币种的现金管理机构。集中现金管理的优点集中现金管理的优点降低货币持有量降低跨国公司的整体筹资成本增强资金使用效率减少外汇暴露风险减少资金转移成本实现跨国公司整体利益最大化集中存款德国1200万，300万方差 意大利600万，200万方差 西班牙1000万均值，100万方差=4600万现金管理中心所在国的选择现金管理中心所在国的选择政治稳定允许资金自由流动货币坚挺，能迅速兑换成其他货币有活跃的短期投资市场跨国公

18、司现金管理跨国公司现金管理现金管理的具体方法n 净额支付方法n 现金预算n 多国现金调度系统净额支付方法净额支付方法含义n 由于跨国公司母子公司之间以及子公司之间购销货物、提供劳务等引发的往来结算很频繁，为了减少外汇暴露风险和资金转移成本，跨国公司可以在全球范围内对公司内部的收付款项进行综合调度，抵消一部分收付款额度，只将抵消后的净额进行结算。净额支付方法示例净额支付方法示例 例1：某美国跨国公司在加拿大、法国、英国、日本、瑞士、德国都有子公司。各母子公司之间的往来款项如表1所示。试列示该跨国公司的净额支付表。表表1 单位：千美元单位：千美元所欠款项欠下列子公司的款项加拿大 法国 英国日本 瑞

19、士美国 德国加拿大-408090204060法国60-4030605030英国9020-2010040日本1003050-203010瑞士10503010-5070美国1060202020-40德国40300604070-例例1答案答案所欠款项欠下列子公司的款项加拿大 法国 英国日本 瑞士美国 德国加拿大-000103020法国20-2001000英国100-00040日本10030-10100瑞士00200-3030美国0102000-0德国00050030-计算题1、某跨国公司在欧洲和美国共有五家子公司，各子公司之间、某跨国公司在欧洲和美国共有五家子公司，各子公司之间互有商品交换。互有商品

20、交换。2003年年10月，这些子公司的收付情况如下：月，这些子公司的收付情况如下：各子公司的收付情况各子公司的收付情况 单位：百万美元单位：百万美元现金付款子公司现金付款子公司现金收款子公司现金收款子公司美国美国德国德国法国法国比利时比利时丹麦丹麦美国美国-1.52.52.01.0德国德国3.0-1.06.01.0法国法国4.02.5-2.5-比利时比利时5.01.06.0-1.0丹麦丹麦3.5-2.01.0-要求：要求：（1）如果该跨国公司采取多边净额结算，那么在）如果该跨国公司采取多边净额结算，那么在2003年年10月公司内部资金转移的总金额是多少？如不采取多边月公司内部资金转移的总金额是

21、多少？如不采取多边净额结算内部资金转移，总金额是多少？如果公司内部净额结算内部资金转移，总金额是多少？如果公司内部资金转移成本为资金转移成本为0.25%，那么利用多边净额结算可节省，那么利用多边净额结算可节省多多少转移费用？少转移费用？净额支付方法的优点净额支付方法的优点缩小资金转移规模，降低资金转移成本。加强汇率风险管理现金预算现金预算含义n 现金预算是一份详细说明跨国公司预期现金收付时间与金额的计划，是跨国公司现金管理体系的基础。现金预算示例现金预算示例o 例2：一家跨国公司的总部位于巴黎，其现金管理中心设在总部内。该企业在法兰克福、佛罗伦萨、鹿特丹、伦敦设有子公司。现金管理中心要求各国子

22、公司在每天营业终了向中心报送日常现金报告，报告当日现金余额和近5日内的现金收支预期。所有的金额按照中心规定的统一汇率折算成美元。表2列示了个子公司的报告。试编制现金管理中心的现金预算表。表表2 （1） 单位：万美单位：万美元元日期：2006.8.26子公司：法兰克福日终现金余额：-305日预测天数收入支出余额18040+4022545-20360140-8045555055020+30期间净额 -30表表2（2） 单位：万美元单位：万美元日期：2006.8.26子公司：佛罗伦萨日终现金余额：+705日预测天数收入支出余额18610+76272152-80310074+26415046+1045

23、9024+66期间净额 +192表表2（3） 单位：万美元单位：万美元日期：2006.8.26子公司：鹿特丹日终现金余额：+805日预测天数收入支出余额14868-2028055+2539641+5541848-3056049+11期间净额 +41表表2（4） 单位：万美元单位：万美元日期：2006.8.26子公司：伦敦日终现金余额：+205日预测天数收入支出余额12010+1025222+3033070-4046010+5054060-20期间净额 +30例例2答案答案子公司123455日合计法兰克福+40-20-800+30-30佛罗伦萨+76-80+26+104+66+192鹿特丹-20

24、+25+55-30+11+41伦敦+10+30-40+50-20+30现金余缺 +106-45-39+124+87+233多国现金调度系统多国现金调度系统含义n 是现金管理中心根据事先核定的各个子公司每日所需现金和子公司的现金日报及短期预算，统一调度子公司的现金，调剂余缺。多国现金调度系统多国现金调度系统程序n 核定各子公司每日所需的最低现金余额；n 每日终了时，汇总子公司的现金日报与短期现金预算；n 比较各子公司当日现金余额与核定的最低现金余额，确定现金余缺；n 现金管理中心发出资金转移指令。多国现金调度系统示例多国现金调度系统示例 例：在上例中，现金管理中心根据各子公司的报告，编制合并现金

25、日报表如表3所示。现金管理中心应在各子公司间如何调度资金？表表3子公司日终现金余缺 最低现金余额 现金余缺法兰克福-3020-50佛罗伦萨+7050+20鹿特丹+8030+50伦敦+2025-5合计二、应收帐款管理二、应收帐款管理跨国公司内部的应收帐款管理n 提前或延迟付款n 再开票中心提前或延迟付款提前或延迟付款含义n 是指跨国公司通过改变企业内部应收帐款的信用期限来调剂资金。运用这种手段的原因在于付款方与收款方的资金机会成本不同。n 跨国公司需从企业整体利益出发，根据收付款双方的机会成本来决定采用提前或延迟付款策略。例如： 若美国子公司与英国子公司两地的存款与借款利率如下：两地子公司存、借

26、款利率子公司子公司银行借款利率银行借款利率银行存款利率银行存款利率美国美国英国英国3.8%3.6%2.9%2.7%假定英国子公司应付美国子公司2 000 000美元，赊销期90天 （1）如果美国子公司和英国子公司资金都充裕：）如果美国子公司和英国子公司资金都充裕：提前还款提前还款 净增利息收益净增利息收益=$2 000 000 x0.2%x90/360=$1 000 （2）如果美国子公司资金充裕，英国子公司资金短缺）如果美国子公司资金充裕，英国子公司资金短缺英国子公司推迟还款给美国子公司英国子公司推迟还款给美国子公司 节省利息费用节省利息费用=$2 000 000 x0.7%x90/360=$

27、3 500 （3）如果英国子公司资金充裕，美国子公司资金短缺）如果英国子公司资金充裕，美国子公司资金短缺英国子公司应提前还款给美国子公司英国子公司应提前还款给美国子公司 节省利息费用节省利息费用=$2 000 000 x1.1%x90/360=$5 500 （4）如果美国子公司和英国子公司资金短缺）如果美国子公司和英国子公司资金短缺英国子公司应提前还款给美国子公司英国子公司应提前还款给美国子公司 节省利息费用节省利息费用=$2 000 000 x0.2%x90/360=$1 000再开票中心再开票中心含义n 是跨国公司资金管理部门设立的贸易中介公司。当跨国公司内部成员之间从事贸易活动时，商品和

28、劳务直接由子公司提供给子公司，但有关货款的收支结算通过再开票中心进行。再开票中心运转示意图生产型子公司销售型子公司再开票中心开票资金流资金流再开票货 物A子公司C子公司D子公司B子公司资金紧缺资金紧缺资金过剩资金过剩无再开票中心时的支付情况A子公司B子公司C子公司D子公司再开票中心通过再开票中心提前或延迟付款提前 滞后提前 滞后融资融资再开票中心再开票中心优点n 有利于集中管理企业内部的应收应付帐款。n 有利于提高跨国公司整体税后利润水平。n 有利于统一调度资金。n 有利于有效进行外汇风险管理。障碍：障碍：设立再开票中心需要较高成本； 会导致税务部门频频检查。三、存货管理三、存货管理存货的超前

29、购置n 是指跨国公司在特定条件下将多余的资金预先购置将来所需要的存货。n 超前购置的成本：资金利息、储存费、存货损耗等。n 延迟购置的成本：通货膨胀和货币贬值导致的成本。存货类型：子公司依赖进口，预期当地货币贬值。子公司从当地购置存货，预期货币贬值。子公司部分进口，部分当地采购，预期当地货币贬值四、国际资金转移管理的一般手段四、国际资金转移管理的一般手段1、股利汇付跨国公司制定股利政策时必须考虑的因素：税收、资金需求、外汇风险、政府管制、子公司状况，其他股东的态度等。例题：匹克公司是一美国公司，公司计划以股利形式从国外收回200万美元。它的三个子公司分别位于比利时、西班牙和芬兰，各子公司今年的

30、税前利润均为300万美元，都有能力提供这笔资金。匹克公司决定选择使整个税负最低的股利政策。 所得税率 股利预扣税率比利时 35% 15%西班牙 0 0芬兰 45% 20%美国 38%子公司所在国1股利金额2东道国所得税额3东道国股利预扣税4支付股利后美国所得税额5支付股利后的应纳税金6企业整体税负比利时200105306141276西班牙200007676316芬兰2001354001752802=300*东道国所得税率3=1*股利预扣税率4=股利*美国所得税率-股利*子公司所在国所得税率（子公司所得税率高于美国，则在美国不征税）；5=2+3+46=支付股利子公司应纳税额+未支付股利子公司应纳

31、税额+支付股利后美国的所得税额 1. 1. 全额免税法全额免税法 是指居住国（国籍国）政府放弃居民（公民）税收管是指居住国（国籍国）政府放弃居民（公民）税收管辖权，在对居民（公民）来源于国内的所得征税时完全不辖权，在对居民（公民）来源于国内的所得征税时完全不考虑其在国外的所得，仅按国内所得额确定适用税率征税考虑其在国外的所得，仅按国内所得额确定适用税率征税的方法。的方法。 全额免税法的计算公式如下：全额免税法的计算公式如下： 居住国应征所得税额居住国应征所得税额= =居民的国内所得居民的国内所得适用税率适用税率 国际重复征税的减除方法举例举例 有个设在有个设在A A国的国的M M公司，某年获取

32、总所得为公司，某年获取总所得为35.935.9万万美元，其中包括在美元，其中包括在A A国国内所得国国内所得2828万美元，以及设在万美元，以及设在B B国国的分公司所得的分公司所得7.97.9万美元，分公司已按万美元，分公司已按B B国规定的国规定的30%30%的的税率缴纳了公司所得税。税率缴纳了公司所得税。 A A国规定的公司所得税税率如下：国规定的公司所得税税率如下： 年所得年所得3030万美元以下万美元以下30%30% 年所得年所得3030万万3535万美元万美元40%40% 年所得年所得3535万美元以上万美元以上50%50%假如假如A A国不实行免税法：国不实行免税法：A A国应征

33、税额国应征税额 = 35.9= 35.950% = 17.9550% = 17.95B B国已征税额国已征税额 = 7.9= 7.930% = 2.3730% = 2.37M M公司共缴税公司共缴税 = 17.95 + 2.37 = 20.32= 17.95 + 2.37 = 20.32假如A国实行全面免税法：A国应征税额 = 2830% = 8.4B国已征税额 = 7.930% = 2.37M公司共缴税 = 8.4 + 2.37 = 10.772.扣除法（Method of tax deduction） 所谓扣除法，就是居住国(国籍国)政府允许本国居民(公民)用已缴非居住国(非国籍国)的所得

34、税收作为扣除项目，冲抵本国应税所得后，再按率计征本国应纳税款。 计算公式：居住国应征所得税=（居民的总所得-国外已缴纳的所得税）适用税率举例举例 有个设在有个设在A A国的国的M M公司，某年获取总所得公司，某年获取总所得2020万万美元，其中包括在美元，其中包括在A A国国内所得国国内所得1212万美元，以及设万美元，以及设在在B B国的分公司所得国的分公司所得8 8万美元。万美元。 分公司应按分公司应按B B国规定的国规定的40%40%税率缴纳所得税。税率缴纳所得税。 A A国所得税税率为国所得税税率为45%45%。假如假如A A国不实行扣除法：国不实行扣除法：A A国应征税额国应征税额

35、= 20= 2045% = 945% = 9B B国已征税额国已征税额 = 8= 840% = 3.240% = 3.2M M公司共缴税公司共缴税 = 9 + 3.2 = 12.2= 9 + 3.2 = 12.2假如A国实行扣除法：A国应征税额 = （20-3.2）45% = 7.56B国已征税额 = 840% = 3.2M公司共缴税 = 7.56 + 3.2 = 10.76 3.3.抵免法（抵免法（Method of tax creditMethod of tax credit） 所谓抵免法，是指居住国所谓抵免法，是指居住国( (国籍国国籍国) )允许本国居民允许本国居民( (公公民民) )

36、以其在非居住国以其在非居住国( (非国籍国非国籍国) )已纳已纳所得税税款所得税税款冲抵本国纳冲抵本国纳税义务的方法。税义务的方法。 该方法被广泛采用。该方法被广泛采用。计算公式计算公式：居住国应征所得税额居住国应征所得税额 = =居民的总所得居民的总所得适用税率适用税率- -允许抵免的已缴来源国税额允许抵免的已缴来源国税额 抵免法分为抵免法分为直接抵免法直接抵免法和和间接抵免法间接抵免法。这里只介绍直。这里只介绍直接抵免法。接抵免法。 直接抵免法始于直接抵免法始于19181918年美国的年美国的税收法案税收法案。 它的特征是外国税款可以全额直接的充抵本国税收。它的特征是外国税款可以全额直接的

37、充抵本国税收。 可能的限定条件是，同一项跨国所得的外国税款抵免可能的限定条件是，同一项跨国所得的外国税款抵免不能超过居住国（国籍国）的税收负担。不能超过居住国（国籍国）的税收负担。举例举例 有个设在有个设在A A国的国的M M公司，某年获取总所得公司，某年获取总所得2020万万美元，其中包括在美元，其中包括在A A国国内所得国国内所得1212万美元，以及设万美元，以及设在在B B国的分公司所得国的分公司所得8 8万美元。万美元。 分公司应按分公司应按B B国规定的国规定的30%30%税率缴纳所得税。税率缴纳所得税。 A A国所得税税率为国所得税税率为35%35%。抵免限额抵免限额 = 8= 8

38、35% = 2.835% = 2.8B B国已征所得税国已征所得税 = 8= 830% = 2.430% = 2.4允许抵免的已缴允许抵免的已缴B B国税额：国税额：2.42.4A A国政府应向国政府应向M M公司征收所得税公司征收所得税 = 20 = 2035%-2.4 = 4.635%-2.4 = 4.6A A国政府对国政府对M M公司来自公司来自B B国的所得应补征的税额国的所得应补征的税额 = 8 = 8（35%-30%35%-30%）= 0.4= 0.4对于上例，若对于上例，若B B国税率为国税率为40%40%。抵免限额抵免限额 = 8= 835% = 2.835% = 2.8B B

39、国已征所得税国已征所得税 = 8= 840% = 3.240% = 3.2允许抵免的已缴允许抵免的已缴B B国税额：国税额：2.82.8A A国政府应向国政府应向M M公司征收所得税公司征收所得税 = 20 = 2035%-2.8 = 4.235%-2.8 = 4.2A A国政府对国政府对M M公司来自公司来自B B国的所得应补征的税额国的所得应补征的税额 = 8 = 8（35%-40%35%-40%）= = -0.4-0.4 -0.4-0.4万万补征额如何处理？补征额如何处理？A A国会退给国会退给M M公司吗？公司吗？ 一般视为零处理。一般视为零处理。设甲公司是设立在A国的总公司?当年在A

40、国获取的收益额为500万美元?它设在B国的分公司于同年获取的收益为200万美元。设：（1）A国的所得税税率为40%，B国的所得税税率为30%；（2） A国的所得税税率为30%，B国的所得税税率为30%；（3） A国的所得税税率为30%，B国的所得税税率为40%； 请根据直接抵免法分别计算甲应向A国缴纳的所得税额1、抵免额200* 40%=80万允许抵免额min80；60=60万应缴所得税=（500+200）*40%-60=2202、抵免额200* 30%=60万允许抵免额min60；60=60万应缴所得税=（500+200）*30%-60=1503、抵免额200* 30%=60万允许抵免额mi

41、n60；80=60万应缴所得税=（500+200）*30%-60=150是指居住国(国籍国)对跨国纳税人在非居住国(非国籍国)所享受的减免税款等优惠，视同在国外已纳税，准予抵免居住国(国籍国)纳税义务。4.税收饶让（Tax sparing credit）举例举例 假定甲国总公司假定甲国总公司A A在某一纳税年度在国内获得在某一纳税年度在国内获得的所得额为的所得额为500500万美元，甲国的适用所得税税率为万美元，甲国的适用所得税税率为40%40%，在乙国的分公司，在乙国的分公司B B在同一纳税年度内获得所在同一纳税年度内获得所得得200200万美元，乙国所得税税率为万美元，乙国所得税税率为30

42、%30%，同时乙国，同时乙国对分公司对分公司B B的所得税实行减半征收。的所得税实行减半征收。分公司分公司B B向乙国政府实际缴纳的所得税向乙国政府实际缴纳的所得税 =200 =20030%30%（1-50%1-50%）=30=30分公司分公司B B获得减免视同缴纳的税款获得减免视同缴纳的税款 =200 =20030%30%50%=3050%=30两项合计两项合计=30+30=60=30+30=60总公司总公司A A应向甲国缴税应向甲国缴税 = =（500+200500+200）40%-60=220 40%-60=220 2、特许权费、服务费与管理费特许权费：子公司为获取技术、专利或商标使用权

43、，而支付给拥有者的报酬。服务费：补偿由母公司或其他子公司供应给该子公司的专门服务的支出。管理费：跨国公司进行国际经营发生的管理费用中应由子公司分摊的部分。3、公司内部借贷：分为直接贷款，背靠背贷款，平行贷款。在A国的母公司A国的银行在B国的子公司直接信贷背靠背贷款存款背靠背贷款的优点：1、节税； 2、更利于防范征用风险和外 汇风险 平行贷款可将大额资金调回国内，绕过外汇管制，避免投资国外的外汇率贴水，为国外子公司融资而不增加外汇风险，以优惠利率获得外币贷款。A国的母公司B国的母公司B国企业在A国子公司A国企业在B国子公司A国货币直接贷款B国货币直接贷款弗罗廷贷款 母公司在投资子公司时，先将足够

44、的资金存入国际金融中介机构，再由国际金融中介机构向国外子公司贷款。在还本付息时，先由子公司偿还给中间机构，再由中介机构偿还给母公司。 好处：不经过外汇市场，可避免外汇风险。 还能提供避税优势。五、国际转移价格五、国际转移价格 1 1、国际转移价格概述、国际转移价格概述 （1 1）国际转移价格的概念）国际转移价格的概念 转移价格是跨国公司在整个公司系统内转移转移价格是跨国公司在整个公司系统内转移货物或劳务所据以计算的价格。由于转出和转进货物或劳务所据以计算的价格。由于转出和转进的部门，也即买卖双方或进出口双方分别处于不的部门，也即买卖双方或进出口双方分别处于不同国家，所以又称国际转移价格。同国家

45、，所以又称国际转移价格。 涉及有形资产、使用有形资产、转移无形资涉及有形资产、使用有形资产、转移无形资产。产。 （2 2）国际转移价格集中管理）国际转移价格集中管理 国际转移价格集中管理就是指由跨国公司有关当局统国际转移价格集中管理就是指由跨国公司有关当局统一制定转移价格。制定合适的转移价格有许多积极作用，一制定转移价格。制定合适的转移价格有许多积极作用，主要有：主要有： 1 1减少整个公司系统的所得税税负；减少整个公司系统的所得税税负； 2 2减少整个公司系统的关税税负；减少整个公司系统的关税税负； 3 3避让外汇管理条例；避让外汇管理条例； 4 4支持某一子公司的财务地位；支持某一子公司的

46、财务地位； 5 5提高某一子公司的利润份额；提高某一子公司的利润份额； 6 6掩盖某一子公司真正利润额；掩盖某一子公司真正利润额； 7 7降低外汇风险。降低外汇风险。2 2、国际转移价格与税收、国际转移价格与税收 （1 1）国际转移价格与所得税税负）国际转移价格与所得税税负 国际转移价格在买卖双方子公司之间（或母、国际转移价格在买卖双方子公司之间（或母、子公司之间）由于各自所在国家的所得税税率不子公司之间）由于各自所在国家的所得税税率不同而导致公司的合并利润总额的差异。同而导致公司的合并利润总额的差异。 例： 假设子公司假设子公司A A制成电路板制成电路板100100万件，每件成本万件，每件成

47、本$10$10，将，将100100万件随即销售与兄弟子公司万件随即销售与兄弟子公司B B，B B公司公司购进后以每件购进后以每件$22$22的价格售与外界客户。在未考的价格售与外界客户。在未考虑双方所得税以前，所采取的转移价格无论高低，虑双方所得税以前，所采取的转移价格无论高低，A A、B B两公司的税前利润合计是一样。下表列示了两公司的税前利润合计是一样。下表列示了A A公司以公司以$15$15的单价和的单价和$18$18单价出售给单价出售给B B公司，在不公司，在不考虑所得税前提下，两公司利润合计情况。考虑所得税前提下，两公司利润合计情况。 A A、B B公司利润合计公司利润合计 （单位：

48、万美元）（单位：万美元） 项目项目低价政策（每件低价政策（每件$15$15）销售收入销售收入销货成本销货成本毛利毛利营业费用营业费用税前利润税前利润高价政策高价政策( (每件每件$18)$18)销售收入销售收入销货成本销货成本毛利毛利营业费用营业费用税前利润税前利润A A 1500150010001000500500100100400400 1800180010001000800800100100700700B B 2200220015001500700700100100600600 2200220018001800400400100100300300A+BA+B 22002200100010

49、001200120020020010001000 22002200100010001200120020020010001000假设假设A A、B B两国所得税税率不同，两国所得税税率不同，A A国国30%30%，B B国国50%50%，转移价格的高低会影响合并利润额。如下表所示：转移价格的高低会影响合并利润额。如下表所示： 项目项目低价税前利润低价税前利润所得税（所得税（30%/50%30%/50%）税后净利税后净利高价税前利润高价税前利润所得税（所得税（30%/50%30%/50%）税后净利税后净利A A400400120120280280700700210210490490B B60060

50、0300300300300300300150150150150A+BA+B1000100042042058058010001000360360640640结论： 由于售出电路板的公司所得税税率低为由于售出电路板的公司所得税税率低为30%30%，买进的公，买进的公司税率高为司税率高为50%50%，因此，因此A A公司高价售出可将利润留在公司高价售出可将利润留在A A公司，公司，A A公司又以低税率公司又以低税率30%30%计缴所得税，故公司总体税负降低，计缴所得税，故公司总体税负降低，可获较高税后利润。同理，因可获较高税后利润。同理，因B B公司将承担较高税负，通公司将承担较高税负，通过转移定价

51、将其利润空间压缩，其一个公司虽获利较低，过转移定价将其利润空间压缩，其一个公司虽获利较低，但公司总体收益提高了。从上表可以看到，内部转移价为但公司总体收益提高了。从上表可以看到，内部转移价为1515美元时，公司总利润为美元时，公司总利润为580580万美元；而内部转移价为万美元；而内部转移价为1818美元时，公司总利润为美元时，公司总利润为640640万美元。万美元。 由此，归纳两条原则：由此，归纳两条原则： (1) (1)如果转出公司的税率低于转如果转出公司的税率低于转入公司，以高价转出为好。入公司，以高价转出为好。(2)(2)如果转出公司的税率高于如果转出公司的税率高于转入公司，以低价转出

52、为好。转入公司，以低价转出为好。（2 2）国际转移价格与进口税税负）国际转移价格与进口税税负 进口货物的公司必须缴纳进口税，而许进口货物的公司必须缴纳进口税，而许多项目的进口税是从价征收的，国际转移价多项目的进口税是从价征收的，国际转移价格高，进口税税负也大，反之则小。格高，进口税税负也大，反之则小。 承前例 如果买入方如果买入方B公司必须缴纳进口税，进口税从价计算，按公司必须缴纳进口税，进口税从价计算，按到岸价的到岸价的10%或或30%缴纳，两公司的收益表如下：缴纳，两公司的收益表如下：A、B公司收益表公司收益表 单位：万美元单位：万美元 项目项目 A B B1 A+B A+B1低价政策（低

53、价政策（$15） 销售收入销售收入 1500 2200 2200 2200 2200 销货成本销货成本 1000 1500 1500 1000 1000进口税（进口税（10%/30%） 150 450 150 450 毛利毛利 500 550 250 1050 750营业费用营业费用 100 100 100 200 200税前利润税前利润 400 450 150 850 550所得税（所得税（30%/50%） 120 225 75 345 195税后利润税后利润 280 225 75 505 355高价政策（高价政策（$18）销售收入销售收入 1800 2200 2200 2200 2200销

54、货成本销货成本 1000 1800 1800 1000 1000进口税（进口税（10%/30%） 180 540 180 540毛利毛利 800 220 -140 1020 660营业费用营业费用 100 100 100 200 200税前利润税前利润 700 120 -240 820 460所得税（所得税（30%/50%） 210 60 0 270 210税后利润税后利润 490 60 0 550 250结论： 在在B公司缴纳了公司缴纳了10%的进口税后，低价政策税前利润比的进口税后，低价政策税前利润比原来减少了原来减少了150万美元，税后利润减少了万美元，税后利润减少了75万美元。高价万美

55、元。高价政策税前利润比原来减少了政策税前利润比原来减少了180万美元，税后利润减少万美元，税后利润减少90万美元。以母公司（万美元。以母公司（A+B）合并利润为衡量准则，两种）合并利润为衡量准则，两种价格相比，高价政策对母公司有利，可多获利价格相比，高价政策对母公司有利，可多获利45（550-505）万美元。若进口税税率提高，高价政策将会使母公司有较万美元。若进口税税率提高，高价政策将会使母公司有较多损失进而表现为低价更为有利。多损失进而表现为低价更为有利。 进口税增加到进口税增加到30%，低价政策使母公司获利，低价政策使母公司获利355万美元，万美元，而高价政策母公司获利而高价政策母公司获利

56、310万美元，两者比较低价政策更有万美元，两者比较低价政策更有利。进口税税率越高，越以低价政策为宜。利。进口税税率越高，越以低价政策为宜。3 3、国际转移价格确定方法、国际转移价格确定方法 （1 1）以市价为基础的定价方法）以市价为基础的定价方法 该方法是以转移产品时的外部市场价格该方法是以转移产品时的外部市场价格作为企业内部转移定价基础的一种方法。采作为企业内部转移定价基础的一种方法。采用这种方法所确定的转移价格基本上接近正用这种方法所确定的转移价格基本上接近正常的市场交易价格，但最后的内部售出价格常的市场交易价格，但最后的内部售出价格要从市价中间取一个固定比率的折让，以给要从市价中间取一个

57、固定比率的折让，以给购买单位留下获利的余地。购买单位留下获利的余地。（2 2）以成本为基础的定价方法）以成本为基础的定价方法 以成本为基础的定价方法，其转移价格是以成本为基础的定价方法，其转移价格是以供货企业的实际成本、标准成本或预算成以供货企业的实际成本、标准成本或预算成本为基础，加上一个固定比率的毛利来确定本为基础，加上一个固定比率的毛利来确定的。的。（3 3）交易自主的定价方法）交易自主的定价方法 在交易自主的定价方法下，每个利润中在交易自主的定价方法下，每个利润中心都被认为是一个独立经营的企业，他们可心都被认为是一个独立经营的企业，他们可以自主定价。由于此时的交易不是受托的而以自主定价

58、。由于此时的交易不是受托的而是自愿的，转移价格则决定了购买利润中心是自愿的，转移价格则决定了购买利润中心是否愿意内购，也决定了销售利润中心是否是否愿意内购，也决定了销售利润中心是否愿意内销。愿意内销。（4 4）双重定价方法）双重定价方法 双重定价方法是指企业管理当局对购买利双重定价方法是指企业管理当局对购买利润中心采取以完全成本为基础的定价方法，对润中心采取以完全成本为基础的定价方法，对销售利润中心则采取以市场价格为基础的定价销售利润中心则采取以市场价格为基础的定价方法。它不会产生完全成本定价方法下销售利方法。它不会产生完全成本定价方法下销售利润中心既作为成本中心，又作为利润中心的矛润中心既作

59、为成本中心，又作为利润中心的矛盾，也不存在以市价为基础的定价方法下购买盾，也不存在以市价为基础的定价方法下购买利润中心不愿意内购的可能。利润中心不愿意内购的可能。案例：案例： 某跨国经营企业下设一个销售利润中心和一个某跨国经营企业下设一个销售利润中心和一个购买利润中心。销售利润中心的产品单位成本为购买利润中心。销售利润中心的产品单位成本为100100美元美元/ /件，一个时期内的间接费用为件，一个时期内的间接费用为80 00080 000美美元；其元；其2 0002 000件产量的一半用于外销，市价为件产量的一半用于外销，市价为150150美元美元/ /件，另一半则用于内销。购买利润中心对件，

60、另一半则用于内销。购买利润中心对购进的购进的1 0001 000件产品进行加工，追加成本为件产品进行加工，追加成本为200200美美元元/ /件，期间费用为件，期间费用为80 00080 000美元。购买利润中心美元。购买利润中心加工后的产品售价为加工后的产品售价为400400美元美元/ /件。件。分析：分析： （1 1）如果以完全成本为基础制定内部转移）如果以完全成本为基础制定内部转移价格，则销售利润中心、购买利润中心以及价格，则销售利润中心、购买利润中心以及企业整体的合并收益计算如下：企业整体的合并收益计算如下： 按成本定价的有关收益计算按成本定价的有关收益计算 单位：美元单位：美元 项目