宠物食品研究报告

1、宠物食品研究报告2017年8月i目录1 .最大细分子领域，未来潜力空间广阔 41.1 宠物食品是最大的细分子领域 4图1 :国内宠物食品企业总收入增长速度较快 5图2:食品为我国宠物行业最大细分市场（2016年）5图3:按功能来看，宠物食品可分为主食、零食、保健品 6表1 :宠物食品按功能分类 6图4: 2015年，宠物主食占宠物食品市场的比例约为57% 61.2 渗透率提升空间广阔，预计2022年市场规模超1200亿 6表2 :家庭制作食品不能完全满足宠物所需营养成分 7图5 :我国宠物食品渗透率提升空间广阔 7表3:预计到2022年我国宠物食品市场规模将达1239亿72 .国际品牌占据先发

2、优势，线上渠道逐步兴起 82.1 国际品牌先发优势明显，中高端市场集中度高 82.2 宠物食品进口总额持续上升 8图7: 2016年我国宠物食品进口来源 8图8:国内宠物食品平均价格高于美国宠物食品价格 9表4:国际品牌市占率领先，且围绕主食领域进行布局 9图9:国际品牌、国内品牌的价格差异比较明显 102.3 销售渠道至关重要，线上销售增长最迅速 10图10 :宠物食品零售市场稳步增长 11图11 :宠物食品零售市场线上销售增长迅速 123 .主食占比逐步下降，零食领域更具突围机会 123.1 主食：市场份额占比逐步下降，外资企业市占率领先 123.2 :宠物主食按含有水分量分为干性宠物食品

3、和湿性宠物食品 12图12 :犬类主食在宠物食品中占主导地位 13图13 : 2016年天猫与淘宝累计犬主食销售额（万元） 13图14 : 2016年天猫与淘宝累计猫主食销售额（万元） 143.3 零食：板块迎来发展机遇，国产品牌大有可为 14表6:宠物零食按种类可分为肉质零食、咬胶、除臭饼干 14表7:进入资本市场的宠物食品企业均以宠物零食为主要业务 15图15 : 2016年天猫与淘宝犬零食销售额前15名（万元） 15图16 : 2016年天猫与淘宝猫零食销售额前15名（万元） 163.4 保健品：持续增长，未来有望成为新亮点 16图17: 2016天猫与淘宝宠物保健品销售额前15名（万元

4、） 164 .行业潜力空间广阔，关注国产品牌突围机会 164.1 中宠股份：宠物零食领军者，加速国内市场开拓步伐 16图18 : 2016年公司营业收入达 7.9亿元 17图19 :公司历年归母净利润及增速 17图20:中宠股份 82%的收入来自宠物零食 18图21 :中宠股份毛利润主要来自宠物零食和宠物罐头 18图22 :中宠股份各板块毛利率情况 18图23 :中宠股份国内销售比重逐渐增长 194.2 佩蒂股份：国内最大咬胶生产企业，逐步拓展国内市场 19图24 : 2016年,公司营收达到 5.5亿元 19图25 :公司历年归母净利润逐年增长 20图26 :公司的主要产品为畜皮咬胶和植物咬

5、胶 20图27 :公司毛利润主要来自咬胶 20图28 :植物咬胶产品的毛利率最高 2122宠物食品是专门为宠物提供的介于人类食品与传统畜禽饲料之间的食品，其作用主要是 为宠物提供所需的营养物质，具有营养全面、消化吸收率高、配方科学、饲喂方便以及可预 防某些疾病等优点。目前，宠物食品是我国宠物行业规模最大的细分市场，约占整个行业的 34%。伴随国内宠物数量增长、渗透率提升，宠物食品市场拥有较为广阔的潜力空间，我们 预计2022年宠物食品市场规模将达到 1239亿元。国际品牌通过代理商进入中国市场，或者以技术、资金的形式在中国进行投资、生产、 包装并在国内销售，渠道运营、品牌认知具有先发优势。根据

6、英敏特在宠物食品，中国2016 中的调查数据，2015年前四大企业的国内市场占有率超62.5% ,而以全球宠物食品巨头玛氏、雀巢等为代表的外资企业占据中高端市场70%以上的市场份额。从渠道上来看，主要包括专业渠道、商超渠道、网络渠道。网络渠道发展迅速，据 Gfk在世界宠物食品趋势中 的数据，2015年宠物食品零售市场的线上占比已达38%。据KKR集团数据，2015年我国宠物主粮占比为 57.2%,较2005年的73.1%有所下 降。宠物主粮市场集中度高，外资企业占据市场，从天猫、淘宝等销售数据来看，以皇家为 代表的外资品牌领先优势较大。零食方面，市场份额由2005年的11.7%上升至2015年

7、的18%。与主粮相比，国内宠物零食市场集中度较低，但种类丰富多样，定制化、个性化是未 来发展的重要趋势，这也将有利于品牌丰富SKU和形成产品矩阵。根据驰锐传媒的数据统计，国产品牌的零食在 2016年天猫与淘宝的销售额处于领先地位。因此，对于国产品牌而 言，宠物零食市场更具突围机会。1 .最大细分子领域，未来潜力空间广阔1.1 宠物食品是最大的细分子领域宠物食品是专门为宠物提供的介于人类食品与传统畜禽饲料之间的食品，其作用主要是 为宠物提供所需的营养物质，具有营养全面、消化吸收率高、配方科学、饲喂方便以及可预 防某些疾病等优点。根据瑞鹏股份公开转让说明书，目前宠物食品是我国宠物行业规模最大 的细

8、分市场，约占整个行业的 34%。按功能来看，宠物食品可分为宠物主食，宠物零食和宠 物保健品。宠物主食：主要指犬猫粮 ，提供宠物日常所需要的能量和营养，在宠物食品中占主 导地位。按照产品的形态和加工方式不同，可以分为干粮和湿粮两类。宠物零食：是为了满足宠物一定的需求或兴趣而开发的副食。种类繁多且适口性奇 特，具有特殊的诉求。包括肉质零食、咬胶、消臭饼干等。随着人们生活水平的提高，宠物 零食需求量正逐渐增加。宠物保健品：为了满足宠物的特殊生理需求而开发出来的具有特定功能的食品，包 括宠物维生素、宠物蛋白质、各种微量元素等。图1:国内宠物食品企业总收入增长速度较快图2:食品为我国宠物行业最大细分市场

9、（2016年）汽物专幼甩疗豆物用由班59。第图3:按功能来看，宠物食品可分为主食、零食、保健品都*表1:宠物食品按功能分类富物衣品而去用物上«接金产品的取畜磨和工方式不FL可忒介力干草卡湿林胃臭，主及是用来把愣儿物日常推持律It的堂量相膏尊由分,也拈可干.均击，续展，司忠宵等 无骨*黄主臭是也无物棋闺的*1 Ml人网友喂盯塞帕法意为是调节定情 名物拿食口城的曾物,主要是翻型土5星与£曲之内崎感情，修伏与兔林名切”互地.包括芯物维生米,花，蛋白单、宠物指M里等.维花利物眄¥弱状也等史昨我管扁划算品，M道寺的录景龙疗有 看场偃it4利于电物种货施股市人机长同升网可肯为

10、*%油打而干近系*.时H搐R .图4: 2015年，宠物主食占宠物食品市场的比例约为57%1.2 渗透率提升空间广阔，预计 2022年市场规模超1200亿随着宠物主人对科学喂养的关注，宠物食品的渗透率将会持续提高。相较于家庭制作食 品直接喂养，宠物食品由专业团队研发具有营养全面均衡、针对性强、安全、方便快捷等优 势。根据KKR集团数据，目前我国宠物食品的渗透率为14% ,而美国宠物食品的渗透率高达90%,国内渗透率提升的空间较为广阔。表2:家庭制作食品不能完全满足宠物所需营养成分制件畲国芝时档肿内1佛更怀选枭仍立1 5倍皆仍畲洗挎管处生於E出雪1。鲁支用生* B料需12惜上桌生去 EZ班*恒，

11、秀2部*第期书需3命步办11抖鬓蜡生上E仍肃之搐津生去B12巧*2沽/明躬g成2悻步通信需2倍立堆里去E得常2话堆上孟立E13图5:我国宠物食品渗透率提升空间广阔100% n中国1239亿元。伴随国内宠物数量的增长、渗透率提升，宠物食品市场拥有较为广阔的潜力空间。基于 以下假设，我们预计 2022年宠物食品市场规模将达到1、我们预计2022年国内宠物市场规模将达到3052亿元。（具体估算过程可参见前期报 告宠物行业系列专题之一：萌宠当道，掘金千亿市场34% ,考虑目前宠2、根据瑞鹏股份公开转让说明书数据，目前宠物食品的市场份额为 物行业的发展态势，假设该比仞以每年2%4%的速度增长。（下表测算

12、过程采用平均值为 3%）表3:预计到2022年我国宠物食品市场规模将达1239亿20163017E2O18E2D19E2020£2D21E2022E我国虎粕市好E惟122014211655192922472619305216.40%16.50%16 51%16 52%16 53%1655%宏朝食品比重M 00%35 32%36.07%37.15%38.27%39 T2出40.60%豆熟食弗增速3%3%3%3%3%3%俎料食品市地定回415496例71506010321239yoy19 93%19.99%20 00%20 02%20 03%20.04%2 .国际品牌占据先发优势，线上渠

13、道逐步兴起2.1 国际品牌先发优势明显，中高端市场集中度高国际品牌占据先发优势，国内企业起步较晚。国际品牌通过代理商进入中国市场，或者 以技术、资金的形式进行投资、生产、包装并在国内销售，渠道运营、品牌认知具有先发优 势。国产品牌因起步较晚，在融资、品牌等方面处于相对弱势。中高端市场集中度较高，多 品牌策略优势明显。根据英敏特 *在宠物食品，中国2016中的调查数据，2015年前四大 企业的市场占有率超 62.5% ,而以全球宠物食品巨头玛氏、雀巢等为代表的外资企业占据中 高端市场70%以上的市场份额。同时，大多数企业根据市场需求的特点，推出多个子品牌， 以满足客户不同的需求。（*注：英敏特为

14、全球领先的独立市场研究咨询公司）从产品种类的分布来看，国际巨头多围绕宠物主食来进行布局，对于宠物零食和宠物保 健品的涉及相对较少。因此，对于国产品牌而言，宠物零食、保健品领域更具开拓空间。图6:宠物食品进口总额持续上升挈落包篡狗粮丸描姨邛+（百万美元图7: 2016年我国宠物食品进口来源图8:国内宠物食品平均价格高于美国宠物食品价格表4:国际品牌市占率领先，且围绕主食领域进行布局冷司*，占，申 2014#*G«*(«碗M* A胖良9M5#W睥宝事3£70A1K件*3C300DiF605&峥9006SS91同0DJU全3Z57004 -A-tW用图16 4%

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17、选择有利于自己的市场渠道和定价策略，销售 主要包括专业渠道、商超渠道、网络渠道。专业渠道：主要针对消费能力较高的高收入家庭和人群。通过代理商经销在宠物食品专卖店、宠物美容院、宠物医院、花鸟市场、宠物养殖场、宠物用品店等地进行销售。如“皇家”、“普瑞纳”、“爱慕斯”、“希尔斯”等国际知名品牌在进入中国市场时，主要就是通过代理商经销，由于无需支付额外费用，因此利润较高。连锁超市渠道：连锁超市销售成为一个非常重要的渠道。根据北京汇智联恒咨询统计，2009年我国约60%70%的宠物食品是通过超市销售的。 由于要向超市支付高额的费用， 利润率相对较低。最早一批进入中国市场的国外品牌如“宝路”、“伟嘉”就

18、是通过超市渠道，国内品牌“珍宝”、“好主人”、“爱贝”、“艾尔”也主要依赖超市渠道销售。近年来，连锁超 市渠道受到网络渠道的冲击比重有所下降，但依旧是非常重要的销售渠道。网络渠道：网络渠道近年来发展正盛，预计未来将成为最重要的渠道。国内宠物食品消费者趋于年轻化，有线上购物的习惯，同时网店成本相对较低。据Gfk*世界宠物食品趋势数据，2015年宠物食品零售市场的线上占比已达 38%。（拄：Gfk为全球五大市场研 究公司之一）图10：宠物食品零售市场稳步增长MOO -6000 -IIIIIIIIIIII切0020001国%- 1A%- 12%- 10%6%4% 2%0%2010 2011 2012

19、 2013 MU ZQ15 2016E12000 1CM)- awo .GOOC -100% so%-60%黑 h±hh40%20%0%图11:宠物食品零售市场线上销售增长迅速线下博必（百万无）线上销色 （百万元J线上陆亚下份疆2010 211 2012 2013 20U 21)15 2D1EE3 .主食占比逐步下降，零食领域更具突围机会3.1 主食：市场份额占比逐步下降，外资企业市占率领先宠物主食按含水量可分为干性宠物主食和湿性宠物主食。从使用对象来分，国内宠物主 食市场以犬粮为主，据英敏特在宠物食品，中国 2016中的调查数据，犬粮在我国猫狗类 宠物食品零售市场的占比超过 80%

20、。中干性宠物主食：含水 10%12% ,主要由动物蛋白、小麦、玉米、豆类奶酪、干啤酒 酵母以及一定数量的维生素和矿物质等均匀混合、膨化干燥而成。营养全面均衡，食用方便,利于储存。在宠物食品结构中占的比重比较大。湿性宠物主食：含有 65%以上的水分。通常将肉及谷物按照一定比例经烧煮加工而 成。营养成分全、适口性好，容易消化吸收，由于储存性差，湿性宠物食品所占比重比较少。 表5:宠物主食按含有水分量分为干性宠物食品和湿性宠物食品蛾* *L也、。料兽 等化办工 营外而助南，金用*他，胃身，长,流口也璃产美而工M rAft普索球分会，埴U招*f.消化哎收魁力好，储争口支图12:犬类主食在宠物食品中占主

21、导地位主食占比逐步下降，但仍占据主导地位。宠物主食进入市场的时间最早，被认为是宠物饲养的必需品，但伴随食品选择的多样性，占比正逐步下滑。据KKR集团数据，2015年我国宠物主食占比为57.2%,较2005年的73.1%有明显下降。宠物主食行业集中度高，外资企占据市场。国际巨头多围绕宠物主食来进行布局，从天猫、淘宝等销售数据来看，以皇家为代表的外资品牌领先优势较大。图13: 2016年天猫与淘宝累计犬主食销售额（万元）sg宝县 就金事 触境至 仲旦图14: 2016年天猫与淘宝累计猫主食销售额（万元）谭C 晶谪中外舍*照帮I加卢£将35CQ0 30CM - 25000 -20000 -

22、 15000 - 1QCQC -区呼梨胆加变真尽安中科T再收亳煌军闻至7府飞置M 曾g豁钟"噂雪白阿“看书生 条幅铮d茕5000 3.2 零食：板块迎来发展机遇，国产品牌大有可为宠物零食含水量一般在 15%60%,多为罐装、袋装或是盒装。作为副食添加，一般具有某种特性和功能。常见的宠物零食包括肉质零食、咬胶、消臭饼干等。肉质零食：最为常见的宠物零食，种类繁多，形态各异，经制作成型、烘烤等工艺制作成适合宠物口味的宠物零食。目前宠物零食市场中占比最高。咬胶：常见的一种狗食品，用于帮助狗清洁口腔卫生，同时可以锻炼牙齿和咬合能力，可分为畜皮咬胶和植物咬胶。有很多不同的形状，如骨头、皮球、圆圈

23、、木棒、鞋子和颗粒等。咬胶还可补充宠物所需的蛋白质、维生素等甚至具有一些其他宠物零食和主食的功能。据新华网，目前浙江平阳宠物咬胶占全世界咬胶食品市场份额60%以上，是亚洲最大的宠物咬胶食品生产基地。消臭饼干：主要成分为小麦，主要用途是为了使宠物保持口腔清洁，啃咬的过程即是对 口腔的一次清洁。表6:宠物零食按种类可分为肉质零食、咬胶、除臭饼干冉氏幸食 M内平再上- M也是牛内眄居孔 还需昌育包桥耨*孑的内使存才同比校性.此校% 出*桂力壮 于匚者的料病中附畲步商的句干出收牝，司龙来七很小，怛是右用重吊.白类晁自聿曾由鼻上JtE #样塾普*1作而段，且是率以株水中+在山*1高时阂干小片也受卓再肥岭

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25、。与主食相比，国内宠物零食市场集中度低，同时种类丰富多样。定制化、个性化是未来发展的重要趋势，这将有利于品牌丰富SKU和形成产品矩阵.根据驰锐传媒的数据统计，国产品牌在2016年天猫与淘宝的宠物零食累计销售额的占比较高，尤其是在犬类零食销售额方面，国产品牌占据前15名中的13个席位。因此，对于国产品牌而言，宠物零食市场更具突围机会。表7:进入资本市场的宠物食品企业均以宠物零食为主要业务冷榭上珞冷却曾希上市tm产品也砧餐北亲步.理去*口干.食黄津食导.痂节等品苒中小板用善彘冲堂苦升技改例克叵祗可上俄产用工友则吃位#-ML替尊为足掌款，上#医可食用小靖钟乳臭皓珞情干手，也才立上不也-c吒厂山东略弱

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27、.3%上升至2015年的12.5%,随宠物健康喂养意识的提 升，预计未来宠物保健品将进一步增长。图17: 2016天猫与淘宝宠物保健品销售额前15名（万元）4 .行业潜力空间广阔，关注国产品牌突围机会随着渗透率的提升，国内宠物食品行业将持续快速增长。国产品牌在零食领域具备竞争力，有望迎来突围机会，建议关注中宠股份、佩蒂股份。4.1 中宠股份：宠物零食领军者，加速国内市场开拓步伐2016年，公司营业收入为7.91亿公司成立于2002年1月，2017年8月登陆中小板，主要从事宠物零食的生产和销售, 主要产品为鸡肉干、鸭肉干、牛肉干等肉干类宠物零食。元，其中宠物零食、宠物罐头收入占比分别为 82%、15% ;归母净利润为0.67亿元。针对国外市场，公司主要出口OEM贴牌产品，同时积极培育自主品牌。在全球30多个国家和地区积累一批优质的客户资源，建立长期稳定的销售渠道。针对国内市场，公司拥有自主品牌公司自主品牌“Wanpy顽皮”等，并大力拓展电商和商超渠道。公司将销售分为直销和经销两方面，公司通过在京东、天猫的网络直营店和烟台工厂进行直销，同时通过京东、亚马逊等电商渠道，大润发、欧尚、华润万家等商超渠道以及宠物专门店、宠物医院等专业渠道进行经销，从而实现线上+线下”的多渠道销售模式，使得国内销售收入占比逐年提升，2