精品专题资料（2022-2023年收藏）河北承德露露股份有限公司08财务课程设计

1、武汉理工大学财务管理课程设计说明书目录1 公司背景资料.1 1.1公司简介.1 1.2公司基本业.12 公司财务报表分析.12.1 基本的财务比率分析.12.1.1 短期偿债能力分析.12.1.2 长期偿债能力分析.32.1.3生产资料营运能力分析.6 2.1.4 经营盈利能力分析.92.2 传统的财务分析（杜邦财务分析体系）.122.2.1 传统杜邦财务分析体系的基本框架.122.2.2 财务比率的比较与分解.142.3 改进的财务分析（杜邦财务分析体系）.162.3.1 调整后的资产负债表.162.3.2 调整后的利润表.242.3.4 主要财务比率及其变动.312.3.5 权益收益率的驱

2、动因素分解.312.3.6 杠杆贡献率的分析.32 3 投资方案的预测与评估.323.1投资项目方案选择的背景分析.323.2投资项目方案的现金流量预测与评估.32 4 筹资方案的预测与决策.344.1公司筹资的背景分析.344.2公司筹资方案的成本与决策.34 5 附表.35 5.1 资产负债表.35 5.2 利润表.445.3 现金流量表.47河北承德露露股份有限公司财务报表分析与投资筹资决策1公司背景资料1.1公司简介露露集团是以露露集团有限责任公司为核心，是创业于1950年，于1997年11月13日由露露集团有限责任公司作为独家发起人的河北承德露露股份有限公司在深交所成功上市，证券代码

3、：000848，证券简称：承德露露。集团下属17个企业，总资产16亿元，无形资产已达23.18亿元，始建于1950年。露露集团是中国最大10家饮料企业之一。公司的主要产品“露露”牌杏仁露已获国家技术专利，1988年获得中国首届食品博览会金奖，1993年获得了新加坡国际食品博览会金奖，1995 年又获中国保健食品金奖， 被中国保护消费者基金会推荐为“消费者信得过产品”。公司使用的“露露”商标，被认定为“河北省著名商标”。公司现已形成年产10万吨杏仁露的生产能力。露露致力成为中国植物蛋白饮料领导者，进而成为植物营养领域的健康专家，提供丰富、创新、独特的健康植物饮品和食品，建设成为实力强大的民族企业

4、。1.2公司基本业务中国生产植物蛋白饮料杏仁露的最大企业，从事饮料、罐头食品的开发、生产与销售；马口铁包装罐的生产和销售。 主营:杏仁露、果蔬汁、其它饮料、制罐、原辅材料加工。露露集团一直以来，十分注重产品的研制开发，投资建立了大型实验室，并不断扩充已有的专业科研队伍。 2 公司财务报表分析2.1 基本的财务比率分析2.1.1 短期偿债能力分析短期偿债能力也是企业的债权人、投资夫、材料供应单位等所关心的重要问题、对债权人来说，企业要具有充分的偿还能力，才能保证其债权的安全，按期取得利息，到期收回本金。对投资者来说，如果企业的短期偿债能力发生问题，就会牵制企业经营管理人员的大量精力去筹措资金，应

5、付还债。（1）营运资本 表2-1 2008-2010营运资本年份200820092010年初营运资本 261552000.0027992385.07120939169.91年末营运资本27992385.07120939169.91218223761.71从2008到2009年，营运资本上升了332%，从209到2010年，营运资本上升80.44%，表明公司的偿债能力在逐年上升，2008到2009年度上升幅度很大。（2）流动比率表2-2 2008-2010流动比率 年份200820092010年初流动比率154.50%106.82%127.20%年末流动比率106.82%127.20%136.8

6、3%公司各年年初和年末的比率均超过了一般公认标准，反映了该公司具有较强的偿债能力。08年年初较之年末又说下降。10年初流动比率过高，是由于偿还了短期借款，流动负债减少所致。2008到2010年年年末流动比率呈上升趋势且变化较大。（3）速动比率表2-3 2008-2010速动比率 年份200820092010年初速动比率121.21%52.54%77.82%年末速动比率52.54%77.82%91.39%一般情况下，速动比率越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。08年年末较之年初下降68.57%，表明为1元流动负债提供的速动资产保障减少了0.6857元。09年的速动比率比08年上升了25.28%

7、，表明为1元流动负债提供的速动资产保障增加了0.2528元。10年的速动比率比09年又上升了13.57%，表明为1元流动负债提供的速动资产保障增加了0.1357元，偿债能力持续上升，上升幅度较大。（4）现金比率表2-4 2008-2010现金比率 年份200820092010年初现金比率39.41% 34.97%62.63%年末现金比率34.97%62.63%79.69%公司08年的现就比率比年初下降4.44%，说明公司为每1元流动负债提供的现金资产保障减少了00444元。公司09年末的现金比率比年初上升27.66%，说明公司为每1元流动负债提供的现金资产保障增加了0.2766元。10年的现金

8、比率你09年上升17.06%，说明公司为每1元流动负债提供的现金资产保障增加了0.1706元。 （5）现金流动负债比表2-5 2008-2010现金流动负债比 年份200820092010现金流动负债比率-10.99%30.26%32.69%公司08年现金流动负债比率为负值，表明以现金流动负债比率衡量的偿债能力很差。09年的现金流动负债比较08年上升了较大幅度，说明公司每1元流动负债的经营现金流量保障程度提高。10年的现金流动负债比09年又有上升，说明公司每1元流动负债的经营现金流量保障程度又提高。2.1.2 长期偿债能力分析（1）资产负债率表2-6 2008-2010资产负债率 年份2008

9、20092010年初资产负债率45.12%40.58%40.54%年末资产负债率40.58%40.54%44.21%保守的观点认为资产负债率不应超过50%，而国际上通常认为资产负债率等于60%时较为适当。公司08年的资产负债率比年初有所下降，说明公司长期偿债能力有所增强，09年资产负债率稍微下降，说明公司长期偿债能力基本不变。而2010年资产负债率较2009年上升，说明公司长期偿债能力有所下降。总体上来讲，三年资产负债率都合格。（2）产权比率和权益乘数表2-7 2008-2010产权比率和权益乘数 年份200820092010年初产权比率82.22%68.29%68.18%年末产权比率68.2

10、9%68.18%79.24%年初权益乘数182.22%168.29%168.18%年末权益乘数168.29%168.18%179.24%公司08年的权益乘数和产权比率较年初大约下降了3.93%，表明公司08年的偿债能力比07年有所上升。而09年又比08年下降了0.11%，说明偿债能力又有所下降。而10年又比09年下降了8.94%，说明偿债能力又有所增强。（3）长期资本负债率表2-8 2008-2010长期资本负债率 年份200820092010年初长期资本负债率003.77%年末长期资本负债率03.77%1.70%公司07年和08年长期资本负债率为0，表明08年无长期偿债能力。09年的长期资本

11、负债率为3.77%，说明公司承担了一定的偿还长期债务的压力。而10年的长期资本负债率比09年有所下降，说明公司承担的偿还长期债务的压力与09年相比有所降低。（4）或有负债比率公司08-10年没有或有负债的产生（5）带息负债比率表2-9 2008-2010带息负债比率 年份200820092010年初带息负债比率31.26%12.15%0.00%年末带息负债比率12.15%0.00%0.00%08年的带息负债比率比07年下降19.11%，表明企业的偿债压力降低，公司09年，10年的带息负债比率为0，表明企业的偿债压力很低，尤其是偿还债务利息的压力很低。 （6）已获利息倍数表2-10 2008-2

12、010已获利息倍数 年份200820092010年初已获利息倍数13.7020.96-15.52年末已获利息倍数20.96-15.52-68.09公司08年已获利息倍数与07相比上升，说明公司获利能力对债务偿付的保障程度有所提高。09年已获利息倍数比08年有大幅的下降，表明公司的获利能力对债务偿付的保障程度大幅下降。10年比09年更是大幅度下降，且2009年和2010年已获利息倍数为负，说明公司无法维持正常的偿债能力。 （7）现金流量利息保障倍数表2-11 2008-2010现金流量利息保障倍数 年份200820092010现金流量利息保障倍数0.87751.5224 1.01162009年现

13、金流量利息保障倍数与2008年相比大幅度上升，表明公司经营现金流量净额对利息费用的保障程度大幅度提高。2010年现金流量利息保障倍数比2009年有所下降，表明公司经营现金流量净额对利息费用的保障程度有所降低。（8）现金流量债务比表2-12 2008-2010现金流量债务比 年份200820092010现金流量债务比40.75%64%52.26%2009年的现金流量债务比与2008年相比上升了，说明公司承担债务总额的能力有所提高。2010年现金流量债务比2009年有所下降，说明公司承担债务总额的能力有所降低。2.1.3生产资料营运能力分析（1）应收账款周转率表2-13 2008-2010应收账款

14、周转率 项目2007200820092010营业收入1,516,792,783.121,328,680,422.561,816,438,510.25应收账款年末余额598，892001,365,652.55165,898.45217,187.20平均应收账款余额982,272.28765,775.50191,542.83应收账款周转率（次）1，544.16731，735.07839，483.1979应收账款周转期（天）0.23310.20750.0382009年的应收账款周转率与2008年相比有所上升，周转天数降低了0.0256天，说明公司的营运能力有所提高，其主要原因是平均应收账款余额的降低

15、幅度大于营业收入的降低幅度。2010年的存货周转率与2009年相比又有巨大幅度上升，周转天数降低了0.1695天，说明公司的营运能力有大的上升，其主要原因是平均应收账款余额的上升幅度远低于营业收入的上升幅度。（2）存货周转率表2-14 2008-2010存货周转率 项目2007200820092010营业成本1,077,193,414.70874,981,989.771,194,819,351.16存货年末余额159,784,000.00223,414,286.76219,571,237.15269,241,280.77平均存货余额191，599,143.38221,492,761.95244

16、,406,258.95存货周转率 5.62213.95044.8887存货周转期 64.033091.130073.6392公司2009年的存货周转率比2008年降低，周转天数延长了27.097天，说明公司的营运能力降低，其主要原因是平均存货余额的增长幅度高于营业成本的增长幅度。公司2010年的存货周转率比2009年略有上升，周转天数降低了17.4908天，说明公司的营运能力略有上升，其主要原因是平均存货余额的增长幅度低于营业成本的增长幅度。（3）流动资产周转率表2-15 2008-2010流动资产周转率 项目2007200820092010营业收入1,516,792,783.121,328,

17、680,422.561,816,438,510.25流动资产年末余额741,468,000.00439,648,949.99565,544,688.21810,675,487.09平均流动资产余额590,558,475.00502,596,819.10688,110,087.60流动资产周转率2.56842.64362.6397流动资产周转期140.1651136.1779136.3791公司2009年的流动资产周转率比2008年稍微有所上升，周转天数缩短了3.9872天，说明公司的营运能力有所提升，其主要原因是平均流动资产余额的下降幅度低于营业收入的下降幅度。公司2010年的存货周转率比20

18、09年又略有降低，周转天数延长了0.2012天，说明公司的营运能力有所降低，其主要原因是平均流动资产余额的上升幅度低于营业收入的上升幅度。但可以看出三年来流动资产周转率很稳定。（4）固定资产周转率表2-16 2008-2010 固定资产周转率 项目2007200820092010营业收入1,516,792,783.121,328,680,422.561,816,438,510.25固定资产年末净值243,084,000.00219,184,354.55217,413,692.91195,540,800.21平均固定资产净值231，134，177.28218，299，023.73206，477，

19、246.56固定资产周转率6.56246.08658.7973固定资产周转期55.619959.968841.4900公司2009年的固定资产周转率比2008年稍微有所降低，周转天数延长了4.3489天，说明公司的营运能力有所降低，其主要原因是平均固定资产净值的下降幅度低于营业收入的下降幅度。公司2010年的固定资产周转率比2009年有大的提高，周转天数减少了18.4788天，说明公司的营运能力有较大提升，平均固定资产净值稍有下降而营业收入却有较大提升。（5）非流动资产周转率 表2-17 2008-2010非流动资产周转率 项目2007200820092010营业收入1,516,792,783

20、.121,328,680,422.561,816,438,510.25非流动资产年末余额322,106,000574,457,540.33551,669,654.72559,267,362.79平均非流动资产净值448,281,770.17563,063,597.50555,468,508.80非流动资产周转率3.38362.35973.2701非流动资产周转期106.3934152.5613110.0781公司2009年的非流动资产周转率比2008年有所降低，周转天数延长了46.1679天，说明公司的营运能力有所降低，其主要原因是平均非流动资产净值的上升而营业收入却降低。公司2010年的非流

21、动资产周转率比2009年有所上升，周转天数缩短了42.4832天，说明公司的营运能力略有提高，其主要原因是平均非流动资产净值有所降低，而营业收入却大幅度提高。（6）总资产周转率表2-18 2008-2010总资产周转率 项目2007200820092010营业收入1,516,792,783.121,328,680,422.561,816,438,510.25资产年末余额1,063,570,000.001,014,106,490.321,117,214,342.931,369,942,849.88平均资产净值1,038,838,245.161,065,660,416.471,243,578,59

22、6.91总资产周转率1.46011.24681.4607总资产周转期246.5585288.7392246.4572公司2009年的总资产周转率与2008年相比下井。公司2010年的总资产周转率比2009年又有上升，周转天数缩短了42.282天，说明公司的营运能力提升，其主要原因是平均资产净值的增长幅度低于营业收入的增长幅度。（6）资产现金回收率表2-19 2008-2010资产现金回收率 项目2007200820092010经营现金净流量167,732,002.59289,861,042.25316,511,746.05资产年末余额1,063,570,000.001,014,106,490.

23、321,117,214,342.931,369,942,849.88平均资产净值1，038,838,245.161,065,660,416.471,243,578,596.91资产现金回收率16.15%27.20%25.45%公司2009年度资产现金回收率与2008年相比有所上升，其原因主要是平均资产总额的增长幅度低于经营现金净流量的增长幅度。公司2010年度资产现金回收率与2007年相比又略有下降，其原因主要是平均资产总额的增长幅度高于经营现金净流量的增长幅度。2.1.4 经营盈利能力分析（1）营业毛利率表2-20 2008-2010营业毛利率 年份200820092010营业毛利率28.9

24、8%34.15%34.22%公司2009年的营业毛利率比20086年上升了5.17%，其主要原因是营业收入降低率低于营业成本的降低率。公司2010年的营业毛利率比2009年又略有增长0.07%，其主要原因是营业收入增长率高于营业成本的增长率。（2）权益净利率表2-21 2008-2010权益利润率 年份200820092010权益净利率19.26%21.29%23.40%公司2009年的营业利润率比2008年稍微有所上升，其原因主要是净利润增长率高于所有者权益增长率。2010年权益净利率比2009年又稍微有所上升，增涨幅度与2009年差不多。（3）营业净利率表2-22 2008-2010营业净

25、利率 年份200820092010营业毛利率7.65%10.57%9.85%分析营业净利率的变动时要看营业净利率的驱动因素，以10年营业净利率的驱动因素为例进行分析，如下表所示：表2-23 营业净利率的驱动因素 项目上年金额本年金额变动金额上年结构 本年结构 变动 营业收入1,328,680,422.561,816,438,510.25487,758,087.691001000减：营业成本874,981,989.771,194,819,351.16319,837,361.3965.85 65.78 -0.07 营业税金及附加10,545,371.5911,866,665.241,321,293

26、.650.79 0.65 -0.06 销售费用190,392,796.07312,872,474.56122,479,678.4914.33 17.22 2.89 管理费用47,811,889.5255,091,579.637,279690.113.60 3.03 -0.57 财务费用-1,250,982.55-3,478,037.03-2,227,054.48-0.09 -0.19 -0.10 资产减值损失8,133,539.654,226,490.30-3,907,049.350.61 0.233 -0.377 加：公允价值变动收益 投资收益-1,323,203.73-1,020,817.

27、80302,385.93-0.10 -0.060.04 三、营业利润196,742,614.78240,019,168.5943,276,553.8115.01 13.34 -1.67 加：营业外收入477,266.31547,022.2269,755.910.04 0.03-0.01 减：营业外支出1,855,816.88242,567.61-1,613,249.270.14 0.01 -0.13 四、利润总额195,364,064.21240,323,623.2044,959,558.9914.91 13.36 -1.55 减：所得税费用53,917,181.7361,475,163.33

28、7,557,981.604.06 3.38 -0.68 五、净利润141,446,882.48178,848,459.8737,401,577.3910.85 9.98 -0.87 金额变动分析：2010年度净利润增加37,401,577.39元。影响较大的有利因素是：营业收入增加了487,758,087.69元。影响较大的不利因素是：营业成本增加了319,837,361.39元，销售费用增加了122,479,678.49元结构比率分析：营业净利率减少了0.87%。影响较大的不利因素是：销售费用率上升2.89%。.（4）资产净利率表2-24 2008-2010资产净利率 年份200820092

29、010资产净利率11.44%12.66%13.06% 公司资产利润率是逐年递增的。（5）成本费用利润率表2-25 2008-2010成本费用利润率 年份200820092010成本费用利润率11.15%17.40%15.30%公司2009年的成本费用利润率与2008年相比有所升高，而2010年比2009年又有所降低。2.2 传统的财务分析（杜邦财务分析体系）2.2.1 传统杜邦财务分析体系的基本框架（1）2008年传统的财务分析体系的基本框架（单位：元）净资产收益率18.89%总资产净利率11.4437%权益乘数169.49%营业净利率7.6511%总资产周转率1.4601 平均资产总额年初1

30、063570000 末1014106490.32 净利润109841000 成本费用255567740 营业收入1516790000营业收入1516790000平均资产总额年初1063570000年末1014106490.32非流动负债年初0年末0流动负债年初479916000年末411565564营业成本1086319090期间费用267960090其他损益-17257220 -17,257,220-17,657,220-17,657,220营业外收支-222408506所得税费用35012600非流动资产年初322106000 年末574457540 流动资产年初741468000 年末4

31、39648950 货币资金年初189145000年末143923502应收账款年初598892 年末1365652.55 存货年初159784000 年末233414286 其他年初391939200年末2733304.11平均负债总额年初479916000年末411565564.92 图1-1（2）2009年传统的财务分析体系的基本框架（单位：元）净资产收益率21.54%总资产净利率12.6607%权益乘数169.49%营业净利率10.6457%总资产周转率1.2468 平均资产总额年初1014106490年末1117214343 平均负债总额年初411565564.年末452885935年

32、末 92247575 净利润138692000062 成本费用1122481320 营业收营业收入18862318平均资产总额年初1014106490年末1117214343非流动负债年初 0 年末 8280416.75流动负债年初411565564 年末444605818 营业成本885527400 期间费用236953920 其他损益356723 营业外收支-1378550.57 所得税费用53917200非流动资产年初574457540 年末551669654 流动资产年初439648950 年末565544688 货币资金年初143923502年末278445

33、354应收账款年初1365652.55年末165898.45存货年初233414286 年末 219571237其他年初2733304.11年末67362197.94 图1-2（3）2010年传统的财务分析体系的基本框架（单位：元）净资产收益率25.68%总资产净利率13.0052%权益乘数178.57%营业净利率9.8461%总资产周转率1.4607 平均资产总额年初1117214343年末1369942850 平均负债总额年初452885935年末650700382 净利润178462000 成本费用1571172260营业收入1816440000 营业收均资产总

34、额年初1117214343年末1369942850非流动负债年初8280416.75年末 13248667流动负债年初411565564 年末592451715 营业成本1206686700期间费用364485560 其他损益-5330540营业外收支304454.617 所得税费用61475200非流动资产年初551669654年末559267363 流动资产年初565544688 年末810675487 货币资金 年初278445354 年末472097591应收账款年初165898.45年末217187.20存货年初219571237 年末 269241281其他年初67362197.9

35、4年末66385128.25 图1-32.2.2 财务比率的比较与分解净资产收益率=营业净利率×总资产周转率×权益乘数2008年净资产收益率18.89%=7.6511%×1.6401×169.49%2009年净资产收益率21.54%=10.6457%×1.2468×169.49%净资产收益率变动=2.65%与09年相比08年股东的报酬率升高了，公司整体业绩比08年要好。影响净资产收益率变动的有利因素是营业净利率提高了，且影响大于总资产周转率的降低的负面影响，权益乘数不变。利用连环替代法可以定量分析它们对净资产收益率变动的影响程度：营业

36、净利率变动的影响按09年营业净利率计算的上年净资产收益率=10.6457%×1.6401×169.49%=29.59%营业净利率变动的影响=29.59%-18.89%=10.70%：总资产周转率变动的影响按09年营业净利率、总资产周转率计算的上年净资产收益率=10.6457%×1.2468×169.49%=21.54%总资产周转率变动的影响=21.54%-29.59%=-8.05%：财务杠杆变动的影响财务杠杆变动的影响=21.54%-21.54%=0.00%通过分析可知，最重要的有利因素是营业净利率升高，使净资产收益率增加10.70%：其次是总资产周转率

37、降低，使净资产收益率减少8.05%：最后是财务杠杆未变动，无影响。（关于营业净利率、总资产周转率、权益乘数的变动原因在2.1财务比率分析中已经分析）净资产收益率=营业净利率×总资产周转率×权益乘数2009年净资产收益率21.54%=10.6457%×1.2468×169.49%2010年净资产收益率25.68%=9.8461%×1.4607×178.57%净资产收益率变动=4.14%与09年相比10股东的报酬率又了，公司整体业绩比09年要好。三因素唯一影响净资产收益率变动的不利因素是营业净利率降低。利用连环替代法可以定量分析它们对净资

38、产收益率变动的影响程度：营业净利率变动的影响按10年营业净利率计算的上年净资产收益率=9.8461%×1.2468×169.49%=20.81%营业净利率变动的影响=20.81%-21.54%=-0.73%：总资产周转率变动的影响按10年营业净利率、总资产周转率计算的上年净资产收益率=9.8461%×1.4607×169.49%=24.38%总资产周转率变动的影响=24.38%-20.81%=3.57%：财务杠杆变动的影响财务杠杆变动的影响=25.68%-24.38%=1.30%通过分析可知，最重要的不利因素是营业净利率降低，使净资产收益率减少-0.73

39、%。有利因素是总资产周转率的上升，使净资产收益率上升3.57%，财务杠杆上升，使净资产收益率上升1.30%。有利因素超过了不利因素，所以净资产收益率增加4.14%。（关于营业净利率、总资产周转率、权益乘数的变动原因在2.1财务比率分析中已经分析）2.3 改进的财务分析（杜邦财务分析体系）2.3.1 调整后的资产负债表表1：调整资产负债表2008年12月31日 币种：人民币净经营资产年末余额年初余额净负债及股东权益年末余额年初余额经营资产：金融负债：应收票据950,000.007,754,400.00短期借款50,000,000.00150,000,000.00应收账款1,365,652.555

40、98,892.00交易性金融负债预付账款67,262,202.51379,769,000.00长期借款应收股利应付债券应收利息金融负债合计50,000,000.00 150,000,000.00其他应收款2,733,304.114,415,800.00存货223,414,286.76159,784,000.00待摊费用一年内到期的非流动资产 其他流动资产 持有至到期投资 长期股权投资26,460,853.5036,209,800.00长期应收款固定资产219,184,354.55243,084,000.00在建工程1,605,263.602,07,360.00固定资产清理无形资产316,486

41、,393.8331,539,100.00开发支出 商誉2,814,000.002,814,000.00金融资产：长期待摊费用981,000.001,177,000.00货币资金143，923,504.60189,145,000.00递延所得税资产6,925,674.854,574,760.00交易性金融资产 其他非流动资产可供出售金融资产 经营资产合计870,182，985.72874,425,000.00 金融资产合计143，923,504.60189,145,000.00经营负债：净负债-93,923,504,.60-39,145,000.00应付票据 应付账款178,338,087.29

42、143,170,000.00预收账款155,262,896.34131,881,000.00应付职工薪酬27,990,799.8519,791,100.00应交税费-6,871,860.3612,614,800.00应付利息应付股利948,698.00其他应付款6,825,641.8021,480,900.00预提费用预计负债一年内到期的非流动负债股东权益：其他流动负债20,000.0030,000.00股本190,086,000.00190,086,000.00长期应付款资本公积53,804,951.1153,805,000.00专项应付款盈余公积102,457,664.47102,458,000.00递延所得税负债 未分配利润235,015,442.25201,209,000.00其他非流动负债 少数股东权益21,176,867.5736,101,000.00 经营负债合计361，565,564.92329,916,000.00股东权益合计602,540,925.40583,658,000.00 净经营资产508,617,420.80544,509,000.00净负债及股东权益508,617,420.80544,509,000.00表2：调整资产负债表2009年12月31日 币种：人